显微镜下的中国经济(2026年第21期)：周期换挡与经济分化-260608

今年国内经济呈现出极致分化的局面，一是需求的分化，二是盈利的分化，质是房地产需求弱。这其实是新经济与旧经济的分化，是经济动能切换的分化。投资驱动是传统经济的特征，但其对长期经济增长贡献已经显著下降。创新驱动是新经济的特征，高技术产业、战略性新兴产业和未来产业代表着未来中国发展的方向，全要素生产率才是未来中国经济中长期的增长动力。盈利的分化其实是新旧技术革命周期过渡阶段的特征。当前，全球技术周期正在从上一轮长周期的萧条阶段向新一轮长周期的复苏阶段过渡的关键阶段。站在新技术革命风口浪尖的AI相关产业需求旺盛，利润高速增长，更链上下游盈利能力持续加强。而上一轮技术革命的萧条期尚未结束，自然与之相关的行业其盈利能力在弱化，除非这些行业能够承接新一轮技术革命周期的东风，否则这些行业的高光可能难以再现。消费的分化则是中国居民收入水平提高的结果。过去，中国居民的消费集中于实物消费。但随着收入水平的提高，实物消费既难有进一步提升的空间，也难以满足老百姓消费升级的新需求。近年来，城镇居民耐用消费品拥有量增长速度明显放缓，家电等耐用品拥有量甚至出现了负增长。而服务消费是当前国内经济为数不多的需求强于供给的领域。服务消费需求稳定增长，但服务业供给反而拖累服务消费需求的进一步释放。总之，经济的分化是房地产周期下行阶段尚未结束与技术进步周期初露曙光交叉重叠的结果。房地产周期下行拖累投资需求，拖累与传统投资相关行业的盈利水平，也拖累了耐用消费品需求。技术进步周期初露曙光，带动AI产业链的繁荣，也有利于中国经济顺利越过中等收入陷阱，进而改变中国居民消费支出的结构，服务消费支出占比提升，服务消费更有成长风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体伊继续拉扯———国际时政周评》2026-06-072、《企业盈利快速增长背后的023、《美伊局势未平，美古担忧zhangyiping@cmschina.czhangjingjing@cmschina.c敬请阅读末页的重要说明2正文目录 5 22 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 敬请阅读末页的重要说明3 敬请阅读末页的重要说明4 敬请阅读末页的重要说明50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.00敬请阅读末页的重要说明6开工率开工率:高炉:全国主要钢企2025年均值50.0048.0048.0046.0046.0044.0044.0042.0042.0040.0040.0038.0036.0034.0032.0030.00敬请阅读末页的重要说明7敬请阅读末页的重要说明8上周冷轧开工率为82.98%，环比持平，同比增速为0.0%。上周全钢胎开工率环比下降0.07个百分点至66.70%，同比增速为5.1%。敬请阅读末页的重要说明9上周浮法玻璃开工率为69.73%，环比下降0.34个百分点，同比增速为-7.7%。浮法玻璃浮法玻璃:开工率:当周值202敬请阅读末页的重要说明上周液化天然气开工率为54.96%，环比下降0.2个百分点，同比增速为-6.2%。开工率开工率:聚氯乙烯(PVC)宏观定期报告敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明上周钢厂产能利用率为87.17%，环比下降0.02个百分点，同比增速为-0.1%。产能利用率产能利用率:钢厂(247家)2025年均值上周矿山企业产能利用率为58.22%，环比下降1.65产能利用率:矿山企业(样本数186家)2025年均值敬请阅读末页的重要说明热轧板卷钢厂:产能利用率:全国:当周值2025年均值冷轧板卷钢厂:产能利用率:全国:当周值2025年均值敬请阅读末页的重要说明85.0083.0081.0069.0067.0065.00产能利用率产能利用率(剔除淘汰产能):独立焦化厂(样本数230家敬请阅读末页的重要说明上周电炉产能利用率为56.66%，环比下降0.47个百分点，同比增速为3.9%。上周电厂日均耗煤量为82.58万吨，环比上升2.42万吨，同比增速为11.8%。敬请阅读末页的重要说明水泥熟料产能利用率为50.17%，环比下降4.87个百分点，同比增速为-23.9%。敬请阅读末页的重要说明5月下旬重点企业粗钢日均产量为200.6万吨，环比下降9.0万吨，同比增速为-4.1%。5月下旬重点企业钢材日均产量为207.1万吨，环比上升6.4万吨，同比增速为-4.9%。敬请阅读末页的重要说明上周全国建材钢厂螺纹钢产量212.15万吨，环比下降9.52万吨，同比增速为2.2%。上周主要钢厂热卷产量为295.23万吨，环比下降0.28万吨，同比增速为-9.1%。敬请阅读末页的重要说明260260日均铁水产2502402302202102002024-042024敬请阅读末页的重要说明20敬请阅读末页的重要说明21.. 上周产量形势走弱，3个指标环比上升，减少2个，0个环比持平，敬请阅读末页的重要说明22560.0560.0平均价2025/042025/062025/082025/敬请阅读末页的重要说明23混凝土价格混凝土价格:全国:当周值20上周螺纹钢价格指数环比下跌13元/吨至3408.60元/吨。敬请阅读末页的重要说明24上周热卷价格指数环比下跌10.2元/吨至3474.6元上周重交沥青价格为4554.29元/吨，环比上涨32.29元/吨。敬请阅读末页的重要说明25敬请阅读末页的重要说明26上周光伏级多晶硅价格为4.63美元/千克，环比下跌0.02美元/千克，同比上涨8.2%。8.006.004.002.00上周国产多晶硅料价格为4.99美元/千克，环比上涨0.01美元/千克，同比增长-2.8%。8.006.004.002.00敬请阅读末页的重要说明27碳酸锂价格（万元/碳酸锂价格（万元/吨）208.006.004.002.00敬请阅读末页的重要说明28煤炭价格:动力煤煤炭价格:焦煤焦炭价格指数敬请阅读末页的重要说明29上周价格高频指标形势有所改善，9个指标环比上涨，敬请阅读末页的重要说明30上周水泥库容比为61.52%，环比上升0.22个百分点。库容比:水泥:全国:当周值2025年均值水泥发运率水泥发运率:全国:当周值20 敬请阅读末页的重要说明31 上周港口铁矿石库存环比上升78.67万吨至17195.07敬请阅读末页的重要说明32上周钢厂炼焦煤库存环比上升1.64万吨至784.库存库存:炼焦煤:钢厂(247家)2025年均值上周纯碱库存环比上升2.08万吨至171.78万吨。敬请阅读末页的重要说明33上周螺纹钢社会库存环比下降5.04万吨至479.49万吨。上周建筑钢材厂商库存环比上升4.04万吨至174.03万吨。0敬请阅读末页的重要说明34上周热卷社会库存环比上升2.5万吨至305.1万吨。敬请阅读末页的重要说明35上周沥青出货量为21.3万吨，环比上升2.1万吨，同比下降52.9%2021-09-032022-09-032023-09-03敬请阅读末页的重要说明36上周30城商品房成交面积为198.68万平方米，环比下降4.48万平500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.000.00100100大中城市:成交土地占地面积:当周值敬请阅读末页的重要说明37100100大中城市:成交土地溢价率:当周值2025/062025/092025/12上周城市二手房挂牌价指数为142.74，环比下跌0.12%。其中，一线城市环比上涨0.13%，二线城市环比下跌敬请阅读末页的重要说明38敬请阅读末页的重要说明39九大城市地铁客流量2025/022025/052025/0820