综合分析课件

案例引入1§9财务报表综合分析

财务报表综合分析概述杜邦分析法沃尔评分法和综合评分法2§9财务报表综合分析概述

◆财务报表综合分析的含义

◆财务报表综合分析的特点

◆财务报表综合分析的方法3§9.1.1财务报表综合分析的含义

含义：是指将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的好坏。

§7.1.2财务报表综合分析的特点P182-1834§9.1.3财务报表综合分析的方法

杜邦分析法沃尔评分法综合评分法5§9.2杜邦分析法

§9.2.1含义和特点:

含义:杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的，故称之为杜邦财务分析体系。

该体系以股东(所有者)权益报酬率为龙头，以总资产净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果。特点：它通过几种重要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反映企业的财务状况，从而大大节省了报表使用者的时间。

6§9.2.2杜邦分析体系1.杜邦分解公式★杜邦分析体系最核心的指标是股东(所有者)权益净利率,具有很强的综合性。其分解公式如下：股东(所有者)权益净利率=净利润/所有者权益=（净利润/资产总额）×（资产总额/所有者权益总额）=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额）×（资产总额/所有者权益总额）=总资产净利率×权益乘数

=销售净利率×资产周转率×权益乘数

7★影响股东(所有者)权益净利率的因素:

销售净利率资产周转率权益乘数

（1）销售净利率销售净利率是净利润与销售收入的比值。销售收入一定的情况下，净利润越多，则销售净利率就越高。提高销售净利润率是提高企业盈利能力的关键所在。要提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。

8（2）资产周转率

资产周转率是销售收入与资产占用额的比值。一定量的资产实现的销售收入越多，资产周转率就越快。而销售收入受到销售量和销售价格的影响，销售量和价格的变动又受到市场环境、企业销售政策等因素的影响；这样层层分解下去就可以从销售收入角度找到影响资产周转率变动的主要因素。同样也可以从资产占用的角度分析影响资产周转率变动的因素。即当销售收入一定的条件下，要提高资产周转率，只有减少资产的占用。即以最少的资产占用，取得最大的收益。对企业资产占用的情况可按各类资产的占用进行分解分析。9（3）权益乘数

权益乘数=1/（1-资产负债率）

权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。102.杜邦图

利用杜邦财务分析体系进行综合分析时,可把各项财务指标之间的关系绘制成杜邦财务分析体系图.如下图.

在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。11

注意：杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。12§9.2.3杜邦分析法的作用:

（1）通过分析，一方面可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在问题，为进一步采取具体措施指明方向；

（2）另一方面还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路,即提高股东(所有者)权益报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等。

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§9.2.4杜邦分析法的运用实例

例1.假设A公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：＊所有者权益净利率=资产净利率×权益乘数

2009年2.15%=1.69%×1.272010年0.69%=0.52%×1.32

通过分解可以看出，所有者权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数变化不大），而是资产利用或成本控制发生了问题，使资产净利率下降。

14＊对资产净利率进一步分解：

资产净利率=销售净利率×资产周转率

2009年1.69%=2.62%×0.652010年0.52%=0.94%×0.56

通过分解可以看出，资产的使用效率降低幅度较小，由此带来的收益减少也很小,销售净利率下降造成的损失则很大.至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。

15实例2.假设B公司是一个同类企业，有关比较数据：

资产净利率=销售净利率×资产周转率(A公司)2009年1.69%=2.62%×0.652010年0.52%=0.94%×0.56资产净利率=销售净利率×资产周转率(B公司)2009年1.69%=3.05%×0.552010年0.52%=3.1%×0.17

两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出原因各不相同，A公司资产净利率下降是成本费用上升或售价下跌，而B公司是资产使用效率下降。16§9.3沃尔评分法和综合评分法

沃尔评分法财务状况综合评价

综合评分法这两种方法都是建立在选定指标和确定比重以求出总分值的基础上。17§9.3.1沃尔评分法

★什么是沃尔评分法美国的亚历山大·沃尔教授在20世纪初提出了信用能力指数的概念，把选定的流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、所有者权益周转率七种财务比率,

用线性关系结合起来，并分别给定其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后通过与标准比率进行比较，评出各项指标的得分，最后求出总评分。以此来评价企业的财务状况信用水平的方法,称为沃尔比重评分法，简称沃尔评分法。

18★实例:运用沃尔法对某公司2007年财务状况评分.

财务比率比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3÷2评分5=1×4流动比率252．002．331．1729．25产权比率251．500．880．5914．75固定资产比率152．503.331．3319．95存货周转率108121．5015．00应收账款周转率106101．7017．00固定资产周转率1042．660．676．70所有者权益周转率531．630．542．70合计100

105．3519

从上表可看出,该公司得分105.35,分数超过100,表明公司的财务状况较为理想。值得注意的是,该公司除了流动比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率的相对比率大于1外,其余相关比率均小于1,小于1的财务比率是公司关注的重点.

20★沃尔评分法的弱点:

就是未能从理论上证明为什么要选择七个指标，而不是更多或更少些,或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。另外,沃尔评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘”引起的。财务比率提高1倍，其评分增加100％；而缩小1倍，其评分只减少50％。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被广泛应用.

21§9.3.2综合评分法

★含义：

综合评分法源于沃尔比重评分法，它是根据评价目的选定若干财务指标,按其重要程度确定权重,然后评出每项指标的得分,求出综合评分,最后将综合评分之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优劣。通常，综合评分合计数为接近100或超过100，则表明该企业财务状况基本符合标准要求或财务状况较好；如与100有较大差距，则表明企业财务状况不佳。

22★综合评分法原理

1.确定财务指标

（1）反映盈利能力的财务比率主要是：

①总资产净利率;②销售净利率;③净资产报酬率。（2）反映偿债能力的指标主要是：

①自有资本比率,②流动比率;③应收账款周转率;④存货周转率.

（3）反映成长能力指标：①销售增长率：（本期销售-基期销售）/基期销售

②净利增长率：（本期净利-基期净利）/基期净利

③人均净利增长率：[（本期人均净利-基期人均净利）/基期人均净利

]232.分配权重

通常在3类指标间按5：3：2来分配比重。盈利能力最重要，分配比较大的比重；其他指标相对的重要性较差，占的比重较小。分配的权重可以根据评价目的调整，特别关心偿债能力的人可以加大偿债能力指标的权重。

243.确定标准比率

标准比率通常应以本行业的平均数为基础，适当进行理论修正。行业的平均财务比率可以通过政府机构、行业协会或专业评价机构获得。

254.综合评分

为了克服沃尔评分法个别指标异常变动对总分影响过大的缺点，可以采取两个办法：一是为差异规定上限和下限，以减少个别指标对总分的不合理影响。上限可规定为正常值的1.5倍，下限为正常值的1/2。二是给分时不采用“乘”的关系，而采用“加”的关系处理。

例如:总资产净利率的标准值为10％，标准评分为20分；行业最高比率为20％，最高评分为30分.每分比率的差（％）＝（行业最高比率-标准比率）÷（最高评分值-标准评分值）

=［（20％－10％）/（30分一20分）］=1％总资产净利率每提高1％，就多给1分.但该项得分不超过30分。

26★综合评分的标准

指标标准评分值标准比率(％)行业最高比率(％)

最高评分

最低评分每分比率的差(％)盈利能力：

总资产净利率20102030101销售净利率20420

30101．6净资产报酬率1016201550．8偿债能力：

自有资本比率8401001241527综合评分的标准（续）

指标标准评分值标准比率

(％)行业最高比率(％)

最高评分

最低评分每分比率的差(％)流动比率

8150450

12

4

75应收账款周转率

86001200

12

4150存货周转率

8

8001200

12

4

100成长能力：

销售增长率61530935净利润增长率61020933．3人均净利润增长率61020933.3

合计100

150

50

28★综合评分法的运用某公司财务情况评分

指标实际比率（%）1标准比率（%）2

差异

3=1-2每分比率的差

4调整分5=3÷4标准评分值6

得分7=5+6盈利能力：

总资产利润率7．4010-2．61-2．6