流动性跟踪：存单放量背后的资金信号

内容目录5月存单净融资为何转正？ 4跨月资金温和收敛 45月存单净融资为何转正？ 4下周主要关注因素 6公开市场：下周到期超万亿元 7政府债：下周净缴款回落 9超储跟踪预测 货币市场：资金利率小幅回升 同业存单 一级市场：短期限存单继续放量 14二级市场：收益率下行 18风险提示 图表目录图1：资金利率走势（） 4图2：银行体系净融出规模（亿元） 4图3：存单月度发行净融资（亿元） 5图4：主要银行存单月度净融资（亿元） 5图5：国有行存单日度净融资（亿元） 5图6：股份行存单日度净融资（亿元） 5图7：城商行存单日度净融资（亿元） 5图8：农商行存单日度净融资（亿元） 5图9：6M存单发行价格（） 6图10：1Y存单发行价格（） 6图11：下周资金面主要关注因素（亿元） 6图12：近一个月公开市场操作情况（亿元） 7图13：近2周公开市场逆回购投放到期情况（亿元） 7图14：逆回购余额：季节性（亿元） 7图15：MLF投放到期情况（亿元） 8图16：买断式逆回购投放到期情况（亿元） 8图17：近一个月政府债发行到期情况（亿元） 9图18：地方一般债发行期限结构（亿元，年） 9图19：地方专项债发行期限结构（亿元，年） 9图20：月度超储影响因素跟踪及预测（亿元，） 10图21：周度超储影响因素跟踪及预测（亿元，） 10图22：货币市场利率变动情况（） 11图23：资金利率与政策利率利差、资金分层现象（BP） 11图24：资金利率与新的利率走廊（） 11图25：资金分层走势（BP） 11图26：SIOR隔夜及7天（周度均值（） 12图27：NHHOR隔夜及7天（周度均值（） 12图28：R007S1Y、R007S5Y（周度均值（） 12图29：票据利率（） 12图30：银行间质押式回购成交情况（亿元，） 13图31：上交所新质押式回购成交情况（亿元，） 13图32：银行体系每日净融出（亿元） 13图33：大型银行每日净融出及隔夜占比（亿元，） 13图34：银行体系每日净融出：考虑到期（亿元） 13图35：不同类型银行每日净融出：考虑到期（亿元） 13图36：近两周同业存单发行日历（亿元） 14图37：同业存单发行净融资情况（亿元） 15图38：不同银行同业存单加权发行期限（月） 15图39：同业存单加权发行期限：季节性（月） 15图40：不同银行存单发行成功率（） 16图41：不同期限存单发行成功率（） 16图42：下周同业存单到期情况（亿元） 16图43：同业存单加权发行利率周度均值：分银行类型（，BP） 16图44：同业存单加权发行利率周度均值：分期限（，BP） 16图45：不同期限、不同主体同业存单加权发行利率周度均值（，BP） 17图46：同业存单主体发行利差周度均值（，BP） 17图47：同业存单期限发行利差周度均值（，BP） 17图48：不同期限、不同主体同业存单发行利差（BP） 17图49：同业存单发行利率与其他各类资产收益率比较（BP） 18图50：AAA等级同业存单二级收益率（） 18图51：1年期AAA同业存单二级收益率：季节性（） 18图52：同业存单二级收益率与利差（，BP） 18图53：不同等级同业存单期限利差（BP） 19图54：同业存单二级利率与其他各类资产收益率比较（BP） 195跨月资金温和收敛上半周税期走款，资金由紧转松，下半周临近月末，跨月需求逐步释放，资金利率小幅上行，但整体压力有限，资金面维持平稳均衡。资金利率继续小幅回升，周内DR001基本在1.32上下震荡，周五小幅上行至1.33，R001上行幅度较大，周五逼近1.4，7天资金基本在1.35-1.4区间运行，后半周略有上行。央行呵护态度不改，本周净投放超7000亿元，上半周逆回购单日净投放均在2500亿元上下，MLF净投放1000亿元，护航税期和跨月。本周大型银行融出规模进一步回落，主要受到跨月的影响，存单发行放量，国有行6M以内存单以及股份行、城商行1年存单净融资为正，但存单价格依然在低位徘徊。图1：资利率走（） 图2：银体系净出规（亿元）1.51.41.31.21.11.00.92026-04-282026-04-302026-04-282026-04-302026-05-022026-05-042026-05-062026-05-082026-05-102026-05-122026-05-142026-05-162026-05-182026-05-202026-05-222026-05-242026-05-262026-05-28

DR001 DR007 R001R007 GC001:加权平均 OMO:7D

大型银行中小型银行大型银行中小型银行银行体系净融出500004000030000200001000002026-05-142026-05-152026-05-142026-05-152026-05-162026-05-172026-05-182026-05-192026-05-202026-05-212026-05-222026-05-232026-05-242026-05-252026-05-262026-05-272026-05-282026-05-295月存单净融资为何转正？（1）5月存单发行一览5月存单月度净融资1981亿元，为去年10月以来首次转正，背后核心驱动来自国有行，其4月净融资已达2459亿元，5月进一步攀升至5465亿元，连续两个月大幅放量，直接扭转了全市场存单净融资的状态，而其他类型银行净融资仍为负值，结构性分化明显。国有行4月下旬、5月中上旬存单净融资增多，或与3月以来买断式逆回购持续净回笼有但从期限结构上看，4月中下旬尚未出现明显分化，而5月中上旬起，6M年品种净融资有所增长。股份行净融资高峰出现在3月，且以9M及以上的长期限品种为主，具有改善流动性指标的效果，5月净融资整体偏弱，但临近月末，1年品种净融资有所增多。城商行近3月存单净融资表现相对平稳，未出现极端密集发行情况，3月净融资以6M等短期限品种为主，4月切换至9M及以上的长期限品种，5月各期限未出现明显分化。农商行5月中下旬发行有所提速，期限结构从以6M及以内的短期限为主，到临近月末逐步过渡至1年期品种，呈现由短及长特征。20001500100002000150010000120002026-02-052026-02-102026-02-132026-02-262026-03-031M2026-03-061M2026-03-113M2026-03-163M2026-03-192026-03-246M（2）主动防御还是被动应对？56M（2）主动防御还是被动应对？5在低成本发行窗口主动优化负债成本、前置储备流动性的诉求，而非被动应对，而月末1年期品种净融资普遍增多，或包含了改善流动性指标的考量，具体来看：一是与近期央行“收短放长”的操作相呼应，3月以来买断式逆回购持续净回笼，相较而4月以外，MLF依然净投放。3M、6M负债来源的客观收缩，或使得银行需要2026-04-012026-04-079M2026-04-109M2026-04-152026-04-201Y2026-04-231Y2026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-275002026-02-052026-02-102026-02-132026-02-262026-03-031M2026-03-061M2026-03-113M2026-03-163M2026-03-192026-03-246M2026-03-276M2026-04-012026-04-079M2026-04-109M2026-04-152026-04-201Y2026-04-231Y2026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-27

2026-02-027（7（）2026-02-102026-02-132026-02-261M2026-03-031M2026-03-062026-03-113M2026-03-163M2026-03-192026-03-246M2026-03-276M2026-04-012026-04-079M2026-04-109M2026-04-152026-04-201Y2026-04-231Y2026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-2712000120008（）2026-02-052026-02-102026-02-132026-02-261M2026-03-031M2026-03-062026-03-113M2026-03-163M2026-03-192026-03-246M2026-03-276M2026-04-012026-04-079M2026-04-109M2026-04-152026-04-201Y2026-04-231Y2026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-27

5000050000300002000005（5（）2025-032025-04发行2025-05发行2025-062025-07偿还2025-08偿还2025-092025-10净融资2025-11净融资2025-122026-012026-022026-032026-04国有行 股份行 城商行80006000400020000-2000-4000-6000-80001月6（国有行 股份行 城商行80006000400020000-2000-4000-6000-80001月6（）固定收益|固定收益定期3（亿元）4（）农商行固定收益|固定收益定期3（亿元）4（）农商行2月3月4月5月5二是存单发行价格并未大幅攀升，以国股行6M1年两个期限为例，月发行价格基本在1.4-1.45、1.45附近震荡，并未随着发行规模增长而大幅提价，且结合央行操作等维看，亦未见主动收紧意图。三是各类银行融资行为分化，国有行是融资主力，或主要出于自身负债管理的考量，而其他银行仍为净偿还。四是对比去年10月，彼时股份行1年发行明显增多，且出现了提价现象，除了四季度加速发行赶进度之外，彼时存款活期化、非银化趋势或放大银行负债端不稳定性，叠加改善NSFR的诉求，提振存单发行意愿。于资金面而言，存单放量本身并不直接指向银行负债端压力和资金收紧，但反映了随着此前中长期流动性的持续回笼，银行间流动性正在逐步向正常化回归。财政支出提速和央行呵护，同时，政府债放量和地缘政治不确定性使得货币政策不具备大幅收敛基础，但随图9：6M存单发价格（） 图10：1Y存单发行格（）1.601.55

股份行 国有行

1.651.60

股份行 国有行1.50 1.551.45 1.501.402026-03-091.352026-03-09

1.452026-02-172026-02-272026-03-092026-03-192026-03-292026-04-082026-04-182026-04-282026-05-082026-05-182026-05-282026-06-071.402026-02-172026-02-272026-03-092026-03-192026-03-292026-04-082026-04-182026-04-282026-05-082026-05-182026-05-282026-06-072026-03-192026-03-292026-04-082026-04-182026-04-282026-05-082026-05-182026-05-282026-06-07；注：气泡大小为发行规模 ；注：气泡大小为发行规模2026-03-192026-03-292026-04-082026-04-182026-04-282026-05-082026-05-182026-05-282026-06-07下周主要关注因素（1）逆回购到期9089亿元，规模继续回升（2）政府债发行4700亿元，净缴款-199亿（3）同业存单到期4392亿元，规模较上周回落。图11：下周资金面主要关注因素（亿元）周一2026/6/1周二2026/6/2周三2026/6/3周四2026/6/4周五2026/6/5合计逆回购公开市场MLF/TMLF到期 买断式逆回购国库定存25802490177610131230到期9089亿元到期0亿元8000到期8000亿元到期0亿元政府债发行国债发行地方债发行31285031418401383发行2690亿元发行2010亿元净发行2090亿元净发行815亿元合计发行03128503143223合计发行4700亿元合计净发行2905亿元政府债缴款国债缴款地方债缴款119312850314缴款850亿元缴款746亿元净缴款250亿元净缴款-449亿元合计缴款1190312850314合计缴款1596亿元合计净缴款-199亿元政府债到期国债到期地方债到期5198527560026253到期600亿元到期1195亿元合计到期5198527586253合计到期1795亿元同业存单存单到期38316510388811925合计到期4392亿元；注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。1.7万亿元5/25-5/29，公开市场净投放7044亿元，其中，7天逆回购投放9089亿元、3045亿元、MLF投放6000亿元、到期5000亿元。6/1-6/5，公开市场到期17089亿元，其中，7天逆回购到期9089亿元、3M买断式逆回购到期8000亿元。图12：近一个月公开市场操作情况（亿元）投放/到期操作类型发生日期规模(亿元)操作方向利率()利率变动(bp)期限(天)下周到期6/1-6/517089逆回购2026-06-012580到期1.4--7逆回购2026-06-022490到期1.407逆回购2026-06-031776到期1.407资金到期逆回购2026-06-041013到期1.407逆回购2026-06-051230到期1.407买断式逆回购2026-06-058000到期----91本周净投放5/25-5/297044MLF2026-05-256000投放----365逆回购2026-05-252580发行1.4--7逆回购2026-05-262490发行1.407资金投放逆回购2026-05-271776发行1.407逆回购2026-05-281013发行1.407逆回购2026-05-291230发行1.407MLF2026-05-255000回笼----365逆回购2026-05-2510到期1.4--7逆回购2026-05-265到期1.407资金到期逆回购2026-05-27500到期1.407逆回购2026-05-281000到期1.407逆回购2026-05-291530到期1.407上周净投放5/18-5/22-3985逆回购2026-05-1810发行1.4--7国库现金定存2026-05-18300发行----21国库现金定存2026-05-18700发行1.68--28资金投放逆回购2026-05-195发行1.407逆回购2026-05-20500发行1.407逆回购2026-05-211000发行1.407逆回购2026-05-221530发行1.407买断式逆回购2026-05-188000到期----182逆回购2026-05-185到期1.4--7逆回购2026-05-185到期1.407资金到期逆回购2026-05-195到期1.407逆回购2026-05-205到期1.407逆回购2026-05-215到期1.407逆回购2026-05-225到期1.407图13：近2周开市场回购放到期况（元） 图14：逆购余额季节（亿元）3000200010000

3000025000200001500010000

2023 2024 2025 2026逆回购投放逆回购到期逆回购净投放逆回购投放逆回购到期逆回购净投放2026-05-182026-05-192026-05-182026-05-192026-05-202026-05-212026-05-222026-05-252026-05-262026-05-272026-05-282026-05-292026-06-012026-06-022026-06-032026-06-042026-06-0501-2301-3001-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-0304-1004-1704-2405-0105-0805-1505-2205-295月，有5000亿元MLF到期，有8000亿元3M买断式逆回购到期、8000亿元6M买断式逆回购到期。5/6，3M买断式逆回购投放3000亿元，当月到期8000亿元，全月净投放-5000亿元；16M买断式逆回购投放30008000-5000/，MLF投放6000亿元，当月到期5000亿元，全月净投放1000亿元。图15：投到期情（亿） 图16：买式逆回投放期情况亿元）2000010000500002023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05

MLF投放 MLF到期 净投放

2500020000150001000050000

3M投放 6M投放 3M到期 6M到期 净投放2024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-065/25-5/29，政府债发行5084亿元，其中，国债发行900亿元、地方债发行4184亿元。国债到期1000亿元、地方债到期1117亿元，国债净缴款3100亿元、地方债净缴款3152亿元。6/1-6/5，政府债发行亿元，26902010亿元。6001195250亿元、地方债净缴款-449亿元。图17：近一个月政府债发行到期情况（亿元）日期发行缴款到期净缴款国债地方债合计国债地方债合计国债地方债合计国债地方债合计上周46501817646714502196364607117111450148529352026-05-1801081080582582029229202902902026-05-190419419010810801818090902026-05-20145053819880419419031831801021022026-05-2105495491450538198803939145049919492026-05-22320020334030549549045450504504本周900418450844100426983691000111721173100315262522026-05-2590049913993200203340305405403200-33628642026-05-2602467246790049913996002648643002355352026-05-27046146102467246702212210224622462026-05-280639639046146140092492-400368-322026-05-29011911906396390000639639下周269020104700850746159660011951795250-449-1992026-06-01000011911905195190-400-4002026-06-020312312000085850-85-852026-06-03850085003123120275275037372026-06-0403143148500850600262862250-262-122026-06-051840138332230314314053530261261图18：地一般债行期结构（元，） 图19：地专项债行期结构（元，）10000

1 2 3 57 10 15 2030 加权期限（右）

1 2 35 7 1015 20 3010 加权期限（右）14000 250

9 12000201000088000 7 6000 40006 520002023-022023-042023-062023-082023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-04超储跟踪预测我们预测6年4月超储率约为5，0.35c（3月末预测为1.400.21pct（0.84图20：月度超储影响因素跟踪及预测（亿元，）2025/112025/122026/12026/22026/32026/4外汇环比-585-27531841661956对其他存款性公司债权环比17847734118387865-8844-7820减：M0环比1891389248775298-4354395减：政府存款环比492-1000215132-6165-85475235减：缴准943208330761033596-1729变动合计-212711733-1071794701122-10764月末超储余额327644360732890423604223031466超储基数287351829071202956741295840530163982988508超储率1.141.501.111.431.401.05我们预测4月末超储约为31466亿元。5/25-5/29，公开市场净投放7044亿元、政府债净缴款6252亿元，预测财政收支差额-696亿元、缴准53亿元。图21：周度超储影响因素跟踪及预测（亿元，）2026/33/30-4/3 4/7-4/10 4/13-4/17 4/20-4/24 4/27-4/302026/45/6-5/9 5/11-5/15 5/18-5/22 5/25-5/29超储余额 42230 31466公开市场净投放-1702-67059951402021-86511690-39857044逆回购-1702-3005-51404021-3651-51030156044MLF/TMLF00-10000-20000001000国库定存0-7002000000-80010000买断式逆回购0-3000000-50003000-80000减：财政收支差额-717402402402402-556-696-696-696减：政府债净缴款13533937-239620173719-1060447529356252减：缴准80-412-412-412-32942535353减：缴税00019592000135620变动合计-2418-106323400-21460-1771-7077-2143-198391435（1）资金利率小幅回升：5/295/22，DR0011.19BP1.33，DR0071.75BP1.38，R0012.79BP1.39，R0071.66BP1.4；（）7仍运行于4以下：截至5/295/22DR001-OMO-6.51P，“DR007-OO”上行至-1.91BR001-OO”上行至-1.11BR007-OMO”上行至-0.03R001-DR001”上行至5.4R007-DR007”下行至1.88P。图22：货市场利变动况（） 图23：资利率与策利利差、金分现象50

周度变化（左） 2026-05-29 2026-05-22DR001 DR007 R001 R007 GC001

1.601.401.201.000.800.600.400.200.00

3.02.52.01.51.00.50.0-0.5

周度变化（左） 2026-05-29 2026-05-22

86420-2-4-6-8R001-DR001R007-DR007-10R001-DR001R007-DR007DR001-OMODR007-OMOR001-OMOR007-OMO图24：资利率与的利走廊（） 图25：资分层走DR001-OMODR007-OMOR001-OMOR007-OMO2.2

DR001 DR007 R001R007 OMO:7D OMO:7D+50BP

R001-DR001 R007-DR007R001-DR001MA20 R007-DR007MA2020151.9101.651.3 02025-10-202025-11-032025-11-172025-10-202025-11-032025-11-172025-12-012025-12-152025-12-292026-01-122026-01-262026-02-092026-02-232026-03-092026-03-232026-04-062026-04-202026-05-042026-05-182025-12-252026-01-012026-01-082026-01-152026-01-222026-01-292026-02-052026-02-122026-02-192026-02-262026-03-052026-03-122026-03-192026-03-262026-04-022026-04-092026-04-162026-04-232026-04-302026-05-072026-05-142026-05-212026-05-28SHIBOR利率：隔夜、73.5BP、4.42BP1.321.38；CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-16.83BP、-4.36BP至1.18、1.35。图：R隔夜及7天周度均（） 图：CHBR隔夜及7天（周度值（）1.71.61.51.41.3

SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值

1.91.71.51.31.1

CNHHIBOR:隔夜:周度均值 CNHHIBOR:7天:周度均值2025-06-132025-06-292025-07-152025-07-312025-08-162025-06-132025-06-292025-07-152025-07-312025-08-162025-09-012025-09-172025-10-032025-10-192025-11-042025-11-202025-12-062025-12-222026-01-072026-01-232026-02-082026-02-242026-03-122026-03-282026-04-132026-04-292026-05-152026-05-312025-06-132025-06-292025-07-152025-07-312025-08-162025-09-012025-09-172025-10-032025-10-192025-11-042025-11-202025-12-062025-12-222026-01-072026-01-232026-02-082026-02-242026-03-122026-03-282026-04-132026-04-292026-05-152026-05-31利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-1.71BP、-2.36BP1.44、1.55。-0.08pct、-0.08pct至0.57、0.67。图：R、R（周度均（） 图29：票利率（）1.701.651.601.551.501.452025-05-122025-05-282025-05-122025-05-282025-06-132025-06-292025-07-152025-07-312025-08-162025-09-012025-09-172025-10-032025-10-192025-11-042025-11-202025-12-062025-12-222026-01-072026-01-232026-02-082026-02-242026-03-122026-03-282026-04-132026-04-292026-05-152026-05-31

FR007S1Y:周度均值 FR007S5Y:周度均值

1.71.51.31.10.90.70.50.32025-05-232025-06-122025-05-232025-06-122025-07-022025-07-222025-08-112025-08-312025-09-202025-10-102025-10-302025-11-192025-12-092025-12-292026-01-182026-02-072026-02-272026-03-192026-04-082026-04-282026-05-18

转贴(国股贴)/半年/国股 转贴(国股贴)/半年/城商银行间质押式回购日均成交额65489亿元，5/18-5/2214660亿元。其中，R0015661586.6；R007812712.3上交所新质押式国债回购日均成交额为21649亿元，比5/18-5/22增加217亿元。其中，GC001日均成交额19146亿元，平均占比88.5；GC007日均成交额1824亿元，平均占比8.4。图30：银间质押回购交情况亿元，） 图31：上所新质式回成交情（亿，）800006000040000200002026-05-182026-05-192026-05-202026-05-152026-05-182026-05-192026-05-202026-05-212026-05-222026-05-252026-05-262026-05-272026-05-282026-05-2902026-05-182026-05-192026-05-202026-05-152026-05-182026-05-192026-05-202026-05-212026-05-222026-05-252026-05-262026-05-272026-05-282026-05-29

成交量:R001 成交量:R007 R001成交量占比（右

94%92%90%88%86%84%82%80%2026-05-272026-05-282026-05-2978%2026-05-272026-05-282026-05-29

220002100020000190001800017000

GC001成交量 GC007成交量 GC001成交量占比（右

94%92%90%88%86%84%82%80%78%2026-05-212026-05-222026-05-252026-05-26本周(5/25-5/29)，银行体系资金净融出平均3.17万亿元，较上周(5/18-5/22)变动-10027亿元。其中，大型银行净融出平均3.19万亿元，较上周变动-11058亿元，隔夜占比95，较上周变动-2.24，中小型银行净融出平均-0.02万亿元，较上周变动1032亿元。2026-05-212026-05-222026-05-252026-05-26本周，银行体系资金净融出考虑到期亿元，较上周变动-269亿元。其中，大型银1968-628-50359亿元。图32：银体系每净融（亿元） 图33：大银行每净融及隔夜比（元，）60000500004000030000200001000002025-10-032025-10-172025-10-032025-10-172025-10-312025-11-142025-11-282025-12-122025-12-262026-01-092026-01-232026-02-062026-02-202026-03-062026-03-202026-04-032026-04-172026-05-012026-05-152026-05-29

大型银行 中小型银行 银行体系净融出

60000500003000020000100000

大型银行 大型银行隔夜占比(右)

100%95%90%85%2025-10-032025-10-172025-10-032025-10-172025-10-312025-11-142025-11-282025-12-122025-12-262026-01-092026-01-232026-02-062026-02-202026-03-062026-03-202026-04-032026-04-172026-05-012026-05-152026-05-29银行体系净融出图34：银体系每净融：考虑期（元） 图35：不类型银每日融出：虑到（亿元）银行体系净融出1500010000500002025-10-032025-10-172025-10-032025-10-172025-10-312025-11-142025-11-282025-12-122025-12-262026-01-092026-01-232026-02-062026-02-202026-03-062026-03-202026-04-032026-04-172026-05-012026-05-152026-05-29

12000900002025-10-032025-10-172025-10-032025-10-172025-10-312025-11-142025-11-282025-12-122025-12-262026-01-092026-01-232026-02-062026-02-202026-03-062026-03-202026-04-032026-04-172026-05-012026-05-152026-05-29

大型银行 中小型银行同业存单一级市场：短期限存单继续放量本周(5/25-5/29)，同业存单发行总额为9152亿元，净融资额为-335亿元，相较上周(5/18-5/22)发行总额9864亿元，净融资额4347亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体看，国有行存单发行规模最高，国有行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行4981、1923、1758、293亿元，净融资额分别为478、-453、-379、-138亿元。国有行、股份行、城商行、农商行发行占比分别为54、21、19、3，相较上周11、26、92pct、10pct、-7pct、-6pct。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限1245157012657234349137460-179、-606、-148亿元。1M3M6M9M1Y发行占比分别为141714848，相较上周1528、14、25，变动-2pct、-1pct、-14pct、-6pct、23pct。图36：近两周同业存单发行日历（亿元）本周发行上周发行国有行股份行城商行农商行其他合计国有行股份行城商行农商行其他合计1M700180187617312451M820150471174615033M110925615253015703M120316028098617466M80018123944212656M1899212503156027699M13231717310107239M582213382215113931Y22409881009902243491Y68936697641652452合计4981192317582931979152合计519211012611902589864本周发行占比上周发行占比国有行股份行城商行农商行其他合计国有行股份行城商行农商行其他合计1M82202141M82500153M123210173M122310186M92300146M192520289M1321089M62420141Y24111110481Y74104025合计54211932100合计53112691100本周净融资上周净融资国有行股份行城商行农商行其他合计国有行股份行城商行农商行其他合计1M-25070150-11681371M-200-31414-21-311333M971-414-71-8-174603M120316028098617466M720-129-613-142-15-1796M1873-199-571-56-2410239M-124-60454680-6069M486-3413555-56361Y-838624101-5521-1481Y412562732380809合计478-453-379-138156-335合计3401152532314-53434737（）1200090006000300002025-01-262025-02-092025-01-262025-02-092025-02-232025-03-092025-03-232025-04-062025-04-202025-05-042025-05-182025-06-012025-06-152025-06-292025-07-132025-07-272025-08-102025-08-242025-09-072025-09-212025-10-122025-10-262025-11-092025-11-232025-12-072025-12-212026-01-042026-01-182026-02-012026-02-152026-03-082026-03-222026-04-052026-04-192026-05-032026-05-172026-05-31

发行 到期 净融资本周，同业存单加权发行期限为个月，较上周个月拉长。其中，国有行、股份7.48.78.982个月，较上周变动1.761.25、1.49、-0.83个月。图38：不银行同存单权发行限（） 图39：同存单加发行限：季性（）国有行 股份行 城商行 农商行14121086422025-04-102025-05-102025-06-102025-07-102025-08-102025-09-102025-10-102025-11-102025-12-102026-01-102025-04-102025-05-102025-06-102025-07-102025-08-102025-09-102025-10-102025-11-102025-12-102026-01-102026-02-102026-03-102026-04-102026-05-10

2022 2023 2024 2025 20261098765431W4W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率分别为98、95、81、94；1M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业发行成功率分别为96、93、84、77、88；AA发行成功率最高，AAA、AA+、91、72、100。图40：不银行存发行功率（） 图41：不期限存发行功率（）105%95%85%75%65%2025-05-1855%2025-05-18

国有行 股份行 城商行 农商行

100%95%90%85%80%75%70%2025-06-182025-07-182025-08-182025-09-182025-10-182025-11-182025-12-182026-01-182026-02-182026-03-182026-04-182026-05-182025-05-182025-06-182025-07-182025-08-182025-09-182025-10-182025-11-182025-12-182026-01-182026-02-182026-03-182026-04-182026-05-182025-05-18

1M 3M 6M 9M 1Y2025-06-182025-07-182025-08-182025-09-182025-10-182025-11-182025-12-182026-01-182026-02-182026-03-182026-04-182026-05-18下周(6/1-6/7)，同业存单到期规模4392亿元，较本周(5/25-5/31)减少5095亿元。其中，到期规模主要集中在国有行、城商行，期限主要集中在6M、9M。2025-06-182025-07-182025-08-182025-09-182025-10-182025-11-182025-12-182026-01-182026-02-182026-03-182026-04-182026-05-18图42：下周同业存单到期情况（亿元）下周到期下周到期占比国有行股份行城商行农商行其他合计国有行股份行城商行农商行其他合计1M300301003311M7100083M7620042169107753M251020186M880225810154720756M2051840479M4511562106808859M104520201Y79511622863261Y214107合计17866621603318224392合计41153771100各期限发行利率多数上行，其中，1M、3M、6M、9M、1Y存单发行利率分别较前周变动2.58、0.41、1.31、0.6、-0.39BP至1.3、1.39、1.42、1.45、1.46。各主体发行利率上行，其中，国有行、股份行、城商行、农商行1Y存单收益率分别较前周变动2.22、1.66、2.63、0.91BP至1.41、1.42、1.44、1.45。图43：同存单加发行率周度值：银行类（图44：同存单加发行率周度值：期限（3.02.52.01.51.00.50.0

变动（左） 2026/5/31 2026/5/24 25% 50% 75%国有行 股份行 城商行 农商行

2.12.01.91.81.71.61.51.4

4.02.00.0-2.0

变动（左） 2026/5/31 2026/5/24 25% 50% 75%1M 3M 6M 9M 1Y

2.22.01.81.61.41.2注：分位数起始日为2024/1/1，下同。 注：分位数起始日为2024/1/1，下同。1M3M6M9M1Y图45：不同期限、不同主体同业存单加权发行利率周度均值（，1M3M6M9M1Y国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行2026/5/311.291.291.301.311.401.361.391.401.421.411.421.431.441.441.451.461.451.451.471.492026/5/241.271.271.281.311.391.391.381.391.401.401.411.411.431.431.451.451.451.451.471.47变动2.262.111.580.671.01-2.400.941.331.480.991.161.310.461.14-0.241.420.260.290.442.06251.511.521.541.601.571.581.611.631.621.621.651.651.631.641.671.671.641.651.711.71501.651.691.751.791.741.751.791.781.671.721.791.791.701.741.791.811.711.721.821.84751.831.831.921.931.881.901.971.971.941.972.002.021.961.992.032.021.971.982.052.07主体利差多数走阔，---股份行”1Y存单发行利差分别变动0.6、1、-0.7BP至-0.9、2.2、3.3BP。期限利差收窄，1-1M1-3M1-61-9”存单发行利差分别变动-3、-0.8、-1.7、-1BP至15.7、6.4、3.8、0.9BP。图46：同存单主发行差周度值（图47：同存单期发行差周度值（1.51.00.50.0-0.5-1.0

变动（左） 2026/5/31 25% 50% 75%86420-4国有行-股份行 城商行-股份行 农商行-股份行

0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5

变动（左） 2026/5/31 25% 50% 75%2050-51Y-1M 1Y-3M 1Y-6M 1Y-9M图48：不同期限、不同主体同业存单发行利差（BP）1Y-1M1Y-3M1Y-6M1Y-9M国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行国有行股份行城商行农商行2026/5/3115.9316.3317.7017.565.068.828.038.572.954.045.116.250.910.462.452.632026/5/2417.9318.1618.8516.165.816.148.537.844.174.745.835.491.111.311.771.99变动-200-1.82-1.141.39-0.762.69-0.500.73-1.23-0.71-0.720.75-0.20-0.850.680.65256.175.729.586.342.842.604.315.340.99-0.103.933.670.05-1.061.281.105012.8112.8315.7513.576.006.448.827.842.612.125.585.790.850.283.062.857517.9320.2220.1117.1410.4310.1312.4513.513.833.787.998.751.431.824.774.81（1）1YCD-R007”变动-1.65BP至5.81P（2