2026年：上海证券交易所基金做市交易业务监管新规（2026修订）核心要点

上海证券交易所基金做市交易业务监管新规（2026修订）核心要点目

录CATALOGUE02主要修订内容01修订背景与目的03做市业务管理要求04做市业务评价机制05实施与过渡安排06相关文件与资源01修订背景与目的优化基金做市业务管理简化业务流程优化做市商资格申请与退出机制，降低合规成本，吸引更多机构参与做市业务。完善做市业务评估体系引入量化指标（如报价价差、持续报价时间占比等），动态监测做市商服务质量，提升市场透明度。规范做市商行为准则明确做市商报价义务与流动性提供标准，防止市场操纵或恶意报价行为，保障交易公平性。通过制度设计激励做市商主动提供流动性，缩小买卖价差，增强基金产品市场活跃度，促进价格发现功能高效实现。对表现优异的做市商给予交易费用减免或排名公示等正向激励，推动良性竞争。强化激励机制支持做市商运用算法交易、智能风控工具提升响应速度，适应高频交易需求。技术赋能做市效率针对不同类型基金（如ETF、LOF）设定差异化的做市标准，满足多样化投资需求。差异化服务要求提升做市商功能发挥适应市场发展需求针对新兴基金品类（如碳中和ETF、REITs等）补充做市规则，明确特殊估值与报价处理方式。允许做市商在合规前提下探索做市策略创新，如跨市场套利、一篮子证券对冲等。响应产品创新趋势参考国际成熟市场做市制度（如欧盟MiFIDII流动性条款），优化跨境基金做市衔接机制。明确外资做市机构准入条件与监管要求，推动内外资做市商公平竞争。对接国际化进程02主要修订内容做市业务管理调整做市商准入标准优化修订后的规则对做市商资质提出更明确的资本充足率、风控能力及技术系统要求，强调持续合规经营能力，确保做市商具备稳定提供流动性的实力。新增对做市商义务的弹性管理条款，允许交易所根据市场波动或基金产品特性（如规模、流动性）动态调整做市报价价差和最小报价量要求。取消部分冗余的事前备案环节，改为事后报备与定期检查相结合，降低做市商运营成本，同时强化事中事后监管。做市义务动态调整机制做市业务报备流程简化引入流动性提供效率（如订单响应速度）、定价合理性（如偏离净值幅度）、市场稳定性贡献（如极端行情报价连续性）等量化指标，综合评估做市商表现。多维度评价指标明确做市商需定期披露做市业务数据（如报价覆盖率、成交率），并纳入交易所公开评价报告，增强市场监督。透明度提升要求根据评价结果实施分级管理，对表现优异的做市商给予交易费用减免、优先参与创新产品试点等政策倾斜。差异化激励措施新增禁止做市商通过高频撤单、虚假报价等行为干扰市场，并配套严格的扣分与资格暂停机制。负面行为清单细化做市业务评价体系更新01020304业务流程规范化应急处理流程标准化要求做市商制定系统故障、市场异常等场景下的应急预案，并定期演练，确保极端情况下仍能履行基本做市义务。明确ETF等跨市场产品的做市业务需与银行间市场、场外市场衔接，统一报价与清算规则，避免套利漏洞。规定做市商提交的日报、月报需采用交易所制定格式，重点涵盖持仓变动、报价偏离分析等内容，便于监管机构横向比对。跨市场协同机制信息披露模板统一03做市业务管理要求做市商资格与准入资本实力要求做市商需具备充足的资本金和流动性储备，确保能够持续履行做市义务，具体标准需符合上交所对净资本和风险覆盖能力的审慎监管要求。专业团队配备申请机构需建立专职做市团队，成员需具备基金、衍生品及做市业务相关经验，并通过交易所组织的专业能力评估。技术系统合规做市商需部署符合上交所技术规范的做市交易系统，包括实时报价、风险监控及应急处理模块，并通过交易所系统验收测试。持续双向报价义务做市商须在交易时段内为指定基金产品提供连续买卖报价，且价差不得超过交易所规定的最大允许范围，确保市场流动性。最小报价数量要求每笔报价需满足最低申报数量标准，避免出现象征性报价，具体数量根据基金类型和规模动态调整。异常情况应对当市场出现剧烈波动或系统故障时，做市商需及时启动应急预案，并向交易所报备，不得擅自暂停报价或撤单。信息披露透明性做市商需定期向交易所提交做市业务报告，包括报价执行率、成交量等关键指标，确保业务操作公开透明。做市义务与责任做市行为监管禁止操纵市场做市商不得通过虚假报价、对倒交易等手段人为影响基金净值或交易价格，违者将面临暂停资格或取消准入等处罚。动态评价机制做市商需接受交易所的季度综合评价，包括流动性提供质量、报价稳定性等维度，评价结果与业务权限挂钩。交易所将定期或不定期对做市商进行现场检查，重点核查报价合规性、内控制度执行情况及风险敞口管理。合规风控检查04做市业务评价机制新增对做市商在盘口价差、订单深度及持续报价时间等维度的量化考核，要求做市商在正常交易时段内保持稳定的流动性供给，降低市场冲击成本。流动性提供能力评价指标调整报价响应效率合规性管理强化对做市商报价更新频率和成交率的监测，要求其在市场波动时快速调整报价，确保价格发现功能的有效性。将做市商内控机制执行情况纳入评价体系，包括异常交易监控、风险限额管理等，避免因操作风险影响市场稳定。激励与约束措施对连续评价不达标的做市商采取阶梯式约束措施，包括警告、暂停部分业务权限直至取消做市资格，确保业务质量。根据评价结果对做市商实施差异化手续费减免，排名靠前的做市商可享受更高比例的费用优惠，激发市场积极性。要求做市商定期披露关键绩效数据（如报价覆盖率、成交率），接受市场监督，增强公信力。针对高频做市行为增设风险准备金机制，防范极端行情下做市商流动性枯竭引发的系统性风险。分层激励制度动态资格管理透明度提升风险准备金要求定期评估与反馈季度综合评估每季度末对做市商进行多维度评分，涵盖流动性、合规性及市场贡献度，结果作为下一阶段资源分配依据。双向沟通机制建立做市商与交易所的定期会议制度，反馈评估结果并收集业务改进建议，形成动态优化闭环。实时数据监控通过交易所系统实时跟踪做市商报价行为，对偏离基准的异常情况及时预警并介入调查。05实施与过渡安排生效时间（2026.03.30）明确执行节点新规自2026年3月30日起正式施行，为市场参与人提供清晰的时间基准，确保业务调整与系统升级的同步性。预留缓冲期自发布日（2026年1月30日）至生效日间隔两个月，便于做市商、基金管理人等充分消化规则变动，完成内部流程适配。统一监管口径同步废止2024年发布的旧版规则（上证发〔2024〕102号、上证函〔2024〕3519号），避免新旧规则并行导致的执行冲突。本次修订聚焦做市业务管理优化与评价体系调整，市场参与人需重点比对新旧条款差异，确保过渡期合规操作。文件废止声明：明确2024年发布的《上市基金做市业务（2024年修订）》及配套指南（上证函〔2024〕3519号）同步失效，过渡期内需全面切换至新规框架。新旧规则衔接新旧规则衔接关键条款对比：做市商准入标准新增流动性指标要求，需重新评估自身资质；做市评价周期从季度调整为月度，需优化数据报送与响应机制。历史业务处理：过渡期前已备案的做市协议需按新规补充条款，未达标部分给予3个月整改宽限期。做市商适应性调整信息披露更新：修订基金招募说明书中做市商信息章节，明确新规下的做市安排与风险提示。协议重签：与做市商重新签订做市协议，补充新规要求的考核指标（如订单响应速度、成交量占比）。基金管理人配合事项交易所支持措施发布配套细则：通过官网“业务指南与流程”栏目公开操作指引（如评价指标计算模板）。过渡期咨询：设立专项通道解答市场参与人关于做市数据报送、评价结果申诉等实操问题。系统功能升级：根据新规要求调整做市报价算法，支持更频繁的流动性监测与动态价差管理。人员培训：组织专项学习新规中做市义务条款（如最小报价量、持续报价时间），确保操作合规性。市场参与人准备06相关文件与资源废止文件清单2024年12月修订指南废止同步废止《上海证券交易所基金业务指南第2号——上市基金做市业务(2024年12月修订)》（上证函〔2024〕3519号），避免与新版规则产生冲突或重复监管。历史版本清理强调本次修订后，市场参与人需严格遵循新规，不得继续引用已废止文件条款，确保监管要求的统一性和时效性。2024年修订版废止明确废止《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务(2024年修订)》（上证发〔2024〕102号），该文件自2026年3月30日起失效，确保新旧规则无缝衔接。030201官方查询路径（上交所官网）4更新通知订阅3PDF下载与打印2关键词检索功能1规则栏目入口用户可在官网订阅“规则更新提醒”服务，通过邮件或短信接收后续修订或补充通知，确保及时获取监管动态。官网支持通过输入“基金做市交易业务”“自律监管指引第2号”等关键词直接检索相关文件，提升查询效率。提供文件PDF版本下载服务，支持离线阅读或存档，同时确保格式与官方发布版本一致，避免信息篡改风险。修订后的全文可通过上交所官网（）“规则”栏目下的“本所业务指南与流程”子菜单查询，便于市场参与人快速定位。附件与配套指南附件内容整合新旧对比说明配套指南同步更新