固收点评：爱科转债智能切割一体化解决方案提供商

内容目录转债基本信息 4投资申购建议 7正股基本面分析 8财务数据分析 8公司亮点 风险提示 13图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：爱科转债发行认购时间表 4表2：爱科转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测爱科转债上市价格（单位：元） 7表6：爱科科技主要产品分类 12转债基本信息表1：爱科转债发行认购时间表时间 日期 发行安排T-2

告》、《发行公告》、《网上路演公告》T-1 T T+1 T+2 T+3

（）1.保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+4 公司公告、

表2：爱科转债基本条款转债名称爱科转债正股名称爱科科技转债代码118069.SH正股代码688092.SH发行规模2.67亿元正股行业机械设备-专用设备-其他专用设备存续期2026年06月11日至2032年06月10日主体评级/债项评级AA-sti/AA-sti转股价28.53元转股期2026年12月17日至2032年06月10日票面利率0.20%,0.40%,0.60%,1.50%,1.80%,2.50%向下修正条款存续期，15/30，85%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资拟投入募集资金新型智能装备产业化基地项目22,572.1722,572.17富阳智能切割设备生产线技改项目4,123.224,123.22合计26,695.4026,695.40债性指标 数值 股性指标 数值转换平价纯债值 96.39纯债溢价率3.74%（以面值100计算）纯债期率YTM 2.76%募集说明书

（2026/06/09（以面值100计算）

98.21元1.82%当前债底估值为96.39元，YTM为2.76%。6,AA-sti/AA-sti,1000.40%0.60%1.50%1.80%13.06年Ai3.4%（2026-06-09）,96.39元，纯债对应的YTM2.76%当前转换平价为98.21元，平价溢价率为1.82%。62026121720320610日。28.53元/6928.0298.211.82%。“15/30130%”，有条件回售条款为“3010.17%28.53元计算，转债发行2.67亿元对总股本稀释率为10.17%，对流通盘的稀释率为10.17%，对股本有一定的摊薄压力。投资申购建议我们预计爱科转债上市首日价格在121.29~144.37元之间。按爱科科技2026年6月9日收盘价测算，当前转换平价为98.21元。99.773.00亿元（84.012.465.49A2.4亿元6月921.80%、53.14%、61.80%。（105.56元平价16.91（98.0元49.02%、47.13%、60.02%。20.51%3.40%，202661.57%，20266987,649,162,57725.2026.73%121.29~144.37表5：相对价值法预测爱科转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价30.00%32.00%35.00%38.00%40.00%-5%26.62121.29123.16125.96128.76130.62-3%27.18123.85125.75128.61131.47133.372026/06/09收盘价28.02127.68129.64132.59135.53137.503%28.86131.51133.53136.56139.60141.625%29.42134.06136.12139.22142.31144.37我们预计原股东优先配售比例为68.47%。爱科科技的前十大股东合计持股比例为61.57（026033050%68.47%。我们预计中签率为0.0009%2.6768.47%0.84（AA+sti15.00亿元933.63万户，（9.804.69亿元916.921000.0009%。正股基本面分析财务数据分析220+7*24100+2021年复合增速为8.91%2021V”2021-20258.91%20254.490.65%02025.2102501亿元，同比减少24.35%2026Q10.980.0699%图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）535%0.880%30%60%425%0.640%20%3215%10%0.420%0%5%10%0.2-20%-5%-40%0-10%0.0-60%2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1营业收入 同比增率（轴） 归母净润 同比增长率（右轴）公司年报， 公司年报，2023切割设备类业务收入占比稳定，2023-2025年业务收入占主营业务收入比重分别为93.31%91.66%图3：2023-2025年营业收入构成100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%

2023

2024

2025切割设备 售后服务及配件销售 其他业务公司年报，2021-202516.69%15.27%19.61%14.84%43.90%43.68%43.82%42.34%41.81%ARISTO图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）504540353025201510502021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利率

201918171615141312111098765432102021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平销售用率图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）财务费率 行业平均财务费用

9432143210-1-2-3-4-52021 20222023202420252026Q1765432102021 2022 2023 2024 2025 2026Q1管理费率 行业平管理用率4-7公司亮点CADPVC、ETFE、PTFE、20100表6：爱科科技主要产品分类序号产品名称主要特点图示BK切割系统为多行业的打样和小批量生产提供选择，配备多样化的刀具和笔，满足不同材料1BK高速度数字化切割系统切割，可实现高速度、高智能、高精度的切割、冲孔、绘图等工艺。利用爱科数据转换系统能够对接市场上主流设计软件，充分满足客户的定制化切割需求。通过增加模块扩展切割幅面，可自动精准完成2TK大幅面切割系统全切、半切、雕刻、V型槽、折痕、标记冲孔等工艺，针对大幅面、高精度的切割需求设计的产品，可完成不同工艺的精确加工。3GL全自动多层裁剪系统品，适用于大规模批量化生产。具备全自动上纸吸盘和全自动升降送料平台，4PK全自动数码打印模切机精准完成全切、半切、折痕、标记等生产工艺，针对办公自动化专门设计的产品，可实现小批量、多批次生产，体积小，性价比高。是集自动传送、自动纠偏、激光飞行切割、自动清废为一体的高性能数