国际基础金融及实务 5

第七章国际货币体系教会学成守正有为一、国际货币体系又称国际货币制度：是国际社会针对各国货币的兑换、汇率制度的确定与变化、国际收支调节方式、国际储备资产的管理等最基本的问题进行的制度安排，是协调各国货币关系的一系列国际性的规则、管理与组织形式的总和。第七章

国际货币体系二、国际货币体系包含的内容1、汇率制度安排2、国际收支调节机制3、国际储备资产的确定其中，汇率制度居于核心地位，它制约着国际货币制度的其他方面，反映了一定时期内国际货币制度的特征。第七章

国际货币体系三、历史演变

国际复本位制

1、国际金本位制——金币本位制

金块本位制

金汇兑本位制

2、布雷顿森林体系

3、牙买加体系第七章

国际货币体系目录国际金本位制1布雷顿森林体系2牙买加体系及国际货币体系的改革方向3区域货币一体化和欧洲货币一体化4第一节国际金本位制7一、国际金本位制的形成1、金本位制的含义以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度,黄金是货币体系的基础。2、本位货币的含义指国家规定的货币金属按照国家法律规定的货币单位铸成基础货币。

一、国际储备的含义及组成第一节国际金本位制83、国际金本位制的形成世界上第一次出现的国际货币体系是国际金本位制。英国最早实行了金本位制，1816年颁布《金本位制法案》之后，欧洲大陆各国也开始实行金本位制度。19世纪末美国、日本等其他资本主义国家开始实行金本位制。

一、国际储备的含义及组成第一节国际金本位制91、（1880—1914）金币本位制（1）用黄金来规定货币所代表的价值，每一货币单位都有法定的含金量，黄金充当了国际货币。

(2）各国货币的汇率由其含金量之比来确定，汇率波动受到黄金输送点的限制，实行严格的固定汇率制。

二、国际金本位制的类型及基本内容第一节国际金本位制101、（1880—1914）金币本位制（3）金币可以自由铸造，自由熔化，自由输出入国境，而且数量不受限制。（4）金币是无限法偿的货币，具有无限制的支付手段的权利，银行券可以自由兑换金币。（5）国际收支具有自动调节机制。

二、国际金本位制的类型及基本内容第一节国际金本位制112、金块本位制（1）金币仍为本位货币，但已不参加国内流通，在国内流通的是具有法定含金量的银行券。（2）金币不得自由铸造。（3）银行券在一定条件下可按官价兑换金块。

二、国际金本位制的类型及基本内容第一节国际金本位制123、金汇兑本位制（1）货币单位仍规定有含金量，但国内不流通金币，以国家发行的银行券流通。（2）银行券只能在国内购买外汇，不能兑换黄金，但这些外汇可在外国兑换黄金。

二、国际金本位制的类型及基本内容第一节国际金本位制13国际金本位制的特点

1.黄金执行国际支付手段的职能，并成为国际储备货币。

2.各国货币间的汇率由铸币平价决定，并实行固定汇率制度。3.国际收支具有自动调节机制。

二、国际金本位制的类型及基本内容第一节国际金本位制14

从金币本位制—金块本位制—金汇兑本位制是国际金本位制逐步瓦解的过程，表现为黄金兑换逐步受限。到1936年各国先后停止了纸币与黄金的兑换，国际金本位制也就全面崩溃了。

三、国际金本位制的崩溃第一节国际金本位制第二节布雷顿森林体系16

1.怀特计划由各国缴纳资金（以黄金、本国货币和政府债券缴纳50亿美元）来建立基金组织；各国的投票权取决于各国缴纳份额的多少；基金组织发行一种叫“尤尼塔”（Unita）的国际货币作为计价单位，一个尤尼塔的含金量相当于10个美元的含金量；各国货币与尤尼塔保持固定比价，并应该努力维持这一平价关系；基金组织的主要任务是稳定汇率，并对成员国提供短期信贷，以解决国际收支不平衡问题。

一、布雷顿森林体系的形成第二节布雷顿森林体系17

2.凯恩斯计划成立一个“国际清算联盟”的世界性中央银行；由国际清算联盟发行不可兑现的货币“班柯”（Bancor）作为结算单位，各成员国规定本国货币与班柯的汇率平价；各国通过班柯存款账户来清算相应的官方债权债务，各国在国际清算联盟中所承担的份额以战前三年的平均进出口贸易额计算，但成员国不需缴纳黄金或现款，而只在国际清算联盟开设往来帐户；当某一成员国国际收支有顺差时，就将顺差实现的收入存入该账户，发生逆差时，则按规定的份额申请透支，透支额为300亿美元，或用自己账户中的余额支付。

一、布雷顿森林体系的形成第二节布雷顿森林体系第二节布雷顿森林体系1944年7月的布雷顿森林会议通过了以“怀特计划”为基础的方案，形成了《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》两个文件，新的国际货币体系－布雷顿森林体系由此诞生。191、规定以美元作为最主要的国际储备货币，并且实行美元——黄金本位制。2、实行固定汇率制度3、国际货币基金组织向国际收支逆差国提供短期资金融通4、取消外汇管制——经常项目下5、规定了“稀缺货币条款”

二、布雷顿森林体系的内容第二节布雷顿森林体系20

稀缺货币（ScarceCurrencyClause）是当一国的国际收支出现大量的顺差时，逆差国对该顺差国货币的需求将明显增加，并向基金组织借取该货币。这就会使这种货币在基金组织的库存急剧下降。当库存下降到该会员国份额的75%时，基金组织可将该会员国货币宣布为“稀缺货币”，并按逆差国的需求进行限额分配，逆差国也有权对“稀缺货币”采取临时的兑换限制措施。

稀缺货币第二节布雷顿森林体系21（一）特点：1.美元充当国际货币，处于国际货币体系的中心地位。2.实行钉住美元的可调整固定汇率制度——“双挂钩制度”3.运用两种方法调节国际收支的失衡•短期失衡——由IMF提供短期信贷解决•长期失衡——通过调整汇率来解决4.国际性金融机构在国际金融事务中发挥重大作用

三、布雷顿森林体系的特点与缺陷第二节布雷顿森林体系22（二）缺陷：1.美元的双重身份和双挂钩制度是根本性缺陷2.国际收支调节机制的效率不高3.调节机制不对称，逆差国负担过重4.储备货币的供应缺乏有效的调节机制

三、布雷顿森林体系的特点与缺陷第二节布雷顿森林体系23

美元危机是导致布雷顿森林体系崩溃的直接原因。

1973年2月，美元停止与黄金挂钩，美元产生信心危机，从而使布雷顿森林体系的崩溃。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系24

1、第一次美元危机及应对措施（1）第一次美元危机：

爆发于1960年10月，美国对外短期负债超过黄金储备，这使美元的国际信誉发生了严重动摇，引起国际金融市场大量抛售美元，抢购黄金的风潮。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系25

1、第一次美元危机及应对措施

（2）第一次美元危机的应对措施

1961年10月，美国联合欧洲七国共拿出2.7亿美元建立了黄金总库。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系26

1、第一次美元危机及应对措施

（2）第一次美元危机的应对措施

1961年11月，IMF与美国、英国、西德、法国、日本、加拿大、瑞典、比利时、荷兰、意大利十国（即十国集团－groupoften）达成一项“借款总安排”协议，规定当国际货币基金组织需要时，可以从十国集团借入总额为62亿美元的资金用于扩大对成员国的借贷以应付货币危机。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系27

1、第一次美元危机及应对措施

（2）第一次美元危机的应对措施

1962年3月，美国又同“十国集团”成员以及其他一些国家（共14个国家）分别签署了总额为117.3亿美元的“互惠信贷协议”，也称“货币互换协议”，协议承诺，一旦需要时协议双方中央银行可按照协议规定的汇率互换本国货币，从而增强本国的国际清偿力和稳定汇率的能力。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系28

2、第二次美元危机及应对措施（1）第二次美元危机：

发生在1968年3月。到1968年3月时，美国的黄金储备只够偿付对外流动负债的1/3，结果在伦敦、巴黎和苏黎世黄金市场又爆发了空前规模的抛售美元、抢购黄金的第二次美元危机。在危机爆发后的半个月内，美国的黄金储备流失达14亿美元，巴黎市场金价曾一度涨至每盎司44美元。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系29

（2）第二次美元危机的应对措施各国不再按照官价在黄金市场出售黄金，黄金价格开始随市场供求的变化而自由升降，但同时各国的中央银行仍能以官价用美元向美联储兑换黄金，即形成了“黄金双价制”。

IMF于1969年创设了特别提款权（SDR）。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系30

3、第三次美元危机及应对措施（1）第三次美元危机

爆发于1971年5月。黄金储备与对外短期负债的缺口愈来愈大，西欧主要金融市场上又一次爆发了抛售美元，抢购黄金和西德马克、瑞士法朗等货币的风潮。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系31

3、第三次美元危机及应对措施（2）第三次美元危机的应对措施

尼克松政府宣布实行“新经济政策”，将美元的官价调整到1盎司黄金42美元，并不再承诺按官价兑换各国中央银行持有的美元，从而正式关闭了“黄金窗口”，同时开始征收10％的临时进口附加税，试图扭转贸易逆差。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系32

3、第三次美元危机及应对措施（2）第三次美元危机的应对措施

1971年12月18日，十国集团达成一项协议（“史密森协议”），主要内容是将黄金官价调整到1盎司黄金38美元。调整汇率波动幅度。由过去的平价±1％调整到±2.25％。美国取消10％的进口附加税。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系33

4、第四次美元危机

发生于1973年月1月。美国的贸易逆差增加，对外短期负债急剧上升，黄金储备只相当于对外短期债务的1/8，从而导致1973年1月国际金融市场上的再次抛售美元，抢购黄金和硬货币的浪潮。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系34

4、第四次美元危机

美国政府不得不于2月12日宣布实行美元对黄金的再次贬值黄金官价由每盎司38美元提高到42.22美元，美元对其它主要国家货币贬值。至此，已有加拿大元、意大利里拉、日元、瑞士法郎和英镑自由浮动；

1973年3月，不利于美元的投机风潮再起，于是，剩余维持固定汇率制的国家也放弃了努力，令其货币自由浮动。至此，布雷顿森林货币制度彻底崩溃。

四、布雷顿森林体系的崩溃第二节布雷顿森林体系第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向36

1976年1月在牙买加首都金斯顿签署了“牙买加协议”。1、主要内容（1）浮动汇率制合法化。（2）黄金非货币化。（3）提高特别提款权的国际储备地位（4）扩大对发展中国家的资金融通（5）增加基金组织的份额

一、牙买加体系的内容和特征第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向37

2、特征（1）多元化的国际储备体系（2）浮动汇率的长期化（3）汇率制度多样化（4）国际收支调节机制的多样化

一、牙买加体系的内容和特征第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向38（1）多元化国际储备不能完全符合世界经济均衡增长的要求（2）多种汇率制度导致国际经济发展的动荡（3）国际收支的多种调节机制相互间很难协调，无法全面改善国际收支。

二、牙买加体系的缺陷第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向39全球单一货币与世界中央银行

全球单一货币应该由世界中央银行发行，实施单一的货币政策（Cooper，1987）。

在过渡时期，其他外围国可以将其货币钉住主要的国际货币。

主要国家货币最终统一为单一货币。

评论：有助于解决现存体系问题。机构建立是关键条件，这又主要取决于主要经济体的政治意愿。

三、国际货币体系的改革方向第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向40基于SDR作为储备货币的体系

SDR应该与其他主要货币一起作为主要的全球储备货币，并逐渐替代美元成为主要的储备货币（周小川2009，Stiglitz2010)。

评论：与全球单一货币提案相似，但它将在IMF框架下实现，不需要建立新的机构。

美国没有推动这种方案的动力。因此，除非IMF进行改革，这种方案很难得到IMF的支持。

三、国际货币体系的改革方向第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向41多元储备货币体系

几种主要的储备货币（美元、欧元、人民币/日元/亚洲货币单位）在全球储备体系中起同样重要的作用（Eichengreen,2009)。

评论:这种体系的一个重要优点，是主要储备货币之间的竞争可以使储备货币发行国的宏观经济政策更有纪律性。它的实现，有赖于：

欧元区形成统一的财政政策，以稳固和加强欧元的地位。

人民币国际化和（或者）亚洲货币一体化需要尽快发展。

三、国际货币体系的改革方向第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向42全球层面的现实努力

国际货币体系的核心是国际经济政策协调，因此，应当使20国峰会成为宏观经济政策协调方面有成效的机制。特别是，应该使20国相互评估进程（MAP）发挥更重要的作用。

通过每年发行和分配增强SDR的作用，每年的发行量为2000亿美元。

国际货币基金组织加强对于系统重要国家（如美国和欧盟）的监督。

为实现以上任务，加快IMF改革，使其更具代表性和民主性是必要而紧迫的。

三、国际货币体系的改革方向第三节牙买加体系及国际货币体系的改革方向43中国应该如何参与全球金融治理，推进国际货币体系改革？

参与G20政策对话进程，努力推进全球金融架构的改革，倡导更加紧密的宏观经济政策协调。

积极推动区域性货币金融合作。

立足现实，练好内功，加快国内改革，保持经济稳步增长。