证券证券投资理论与实务(第四版) 课件 导论 现代金融理论中的投资学

证券投资理论与实务

导论现代金融理论中的投资学导论现代金融理论中的投资学现代金融理论的基本架构1现代投资理论的发展线索2投资学的地位与研究内容3课程学习与课程考核设计4导论现代金融理论中的投资学本章学习目的了解现代金融理论的基本框架；了解证券投资理论的发展线索；了解证券投资学的内容和意义；本课程的学习安排与参考资讯。本章学习重点了解证券投资学的基本内容和课程学习安排。第一节现代金融理论的基本架构

金融学宏观金融

微观金融投资学金融中介金融市场公司金融第一节现代金融理论的基本架构宏观金融理论的主要内容大体包括：货币需求与货币供给；货币均衡与市场均衡；通货膨胀与通货紧缩；利率形成与汇率形成；名义经济与实体经济；金融危机；货币政策及其与其他宏观调控政策的配合；国际金融；国际金融的制度安排与国际宏观政策的协调·······核心内容可概括为“开放条件下的宏观经济政策”。宏观经济学金融学第一节现代金融理论的基本架构微观金融理论主要从资本市场角度的分析：研究人们在不确定的环境中如何进行资源的跨期配置。服务于决策的金融理论由一系列概念和定量模型组成，包括金融工具与工具创新、资本资产定价、资产组合管理、衍生证券定价、风险管理等。第一节现代金融理论的基本架构微观金融理论主要从金融中介角度的分析：论证金融中介存在的理论依据，它们的职能、作用及存在形态的演进趋势，金融的基础设施，金融中介与政府、监管部门、其他经济主体之间的关系、金融中介管理等。第一节现代金融理论的基本架构微观金融理论主要从公司金融角度的分析：研究公司资本结构的选择、金融契约的设计、公司治理与公司控制、资本配置与投资决策、股利政策等。RobertC.Merton

1997年诺奖得主第一节现代金融理论的基本架构金融学专业知识结构以开放条件下的宏观经济政策为核心的知识模块以金融机构管理为核心的知识模块以金融市场为核心的知识模块以公司金融为核心的知识模块以国际金融实务为核心的知识模块以工具类课程为核心的知识模块

（金融科技&数字金融）第一节现代金融理论的基本架构以开放条件下的宏观经济政策为核心的知识模块课程构成经济学、财政学、货币银行学、国际金融学、中央银行学┅┅达成目标理解《货币政策执行报告》和国家出台的相关经济金融政策；理解全球货币政策及其变化趋势。第一节现代金融理论的基本架构以金融机构管理为核心的知识模块课程构成商业银行学、投资银行学、信托与租赁、保险经营管理、证券投资基金、创业投资管理、金融企业会计、金融机构风险管理、金融监管学、金融科技公司┅┅达成目标了解各类金融机构的运营实务；了解各类金融机构的监管政策；了解各类金融机构的发展趋势。第一节现代金融理论的基本架构以金融市场为核心的知识模块课程构成证券投资学、期货投资学、金融工程、固定收益证券、金融风险管理、金融市场学、证券投资技术分析┅┅达成目标了解各种金融工具的特点；了解各类金融市场的运行；了解各类金融市场的监管；了解各类金融市场的发展趋势。第一节现代金融理论的基本架构以公司金融为核心的知识模块课程构成会计学原理、中级财务会计、公司金融、财务报表分析、投资项目评估、项目融资┅┅达成目标了解企业如何融资了解企业如何投资了解企业的营运资本管理了解企业的并购重组了解企业的公司治理第一节现代金融理论的基本架构以国际金融实务为核心的知识模块课程构成国际金融、国际金融实务、国际结算、金融英语、外贸函电、跨国公司金融┅┅达成目标了解国际结算业务；了解外汇交易业务；了解跨国公司金融业务。第一节现代金融理论的基本架构以工具类课程为核心的知识模块课程构成数学类课程、外语类课程、计算机与信息系统类课程、计量经济学、云计算、大数据、人工智能、区块链、大模型┅┅达成目标掌握基本的语言能力；掌握基本的分析工具；掌握基本的办公工具；掌握现代金融科技知识。第一节现代金融理论的基本架构以工具类课程为核心的知识模块CFA协会计划在2019年的CFA考试中增加有关人工智能，机器人顾问和大数据分析方法的题目。第1组别包含：金融分析，大数据分析，人工智能，机器学习与算法证券交易。第2组别包含：科技对于投资组合与资产管理的影响，尤其是机器人建议系统的引用。第一节现代金融理论的基本架构以工具类课程为核心的知识模块CFA协会计划在2019年的CFA考试中增加有关人工智能，机器人顾问和大数据分析方法的题目。第3组别包含：网络借贷、影子银行与众筹的崛起，专注于资金如何流入经济系统里。第4组别包含：市场基础建设、移动支付、区块链技术、高频交易、比特币等付款系统以及监管机构如何使用科技把关。第二节现代投资理论的发展线索“PortfolioSelection”,1952,JournalofFinance.PortfolioSelection:Efficientdiversificationofinvestment.1958.HarryMarkowitzsharedtheNobelmemorialprizein1990withWilliamF.SharpeandMertonH.Miller.第二节现代投资理论的发展线索“ASimplifiedModelforPortfolioAnalysis,”ManagementScience,Vol.9,No.2,January1963,pp.277-293.“CapitalAssetPrices-ATheoryofMarketEquilibriumUnderConditionsofRisk,”TheJournalofFinance,Vol.XIX,No.3,September1964.1990年与默顿·米勒、哈里·马克维茨共同获得诺贝尔经济学奖第二节现代投资理论的发展线索“TheArbitrageTheoryofCapitalAssetPricing,”1976,JET.“AnEmpiricalInvestigationoftheArbitragePricingTheory,”withR.ROLL,1980,JofFinance.StephenRossisbestknownastheinventoroftheArbitragePricingTheoryofAgency,aswellastheco-discovererofrisk-neutralpricingandthebinomialmodelforpricingderivatives.第二节现代投资理论的发展线索"TheValuationofOptionsContractsandaTestofMarketEfficiency,"JournalofFinance,Vol.27,No.2,May1972(withFischerBlack)."ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,"JournalofPoliticalEconomy,Vol.81,No.3,May/June1973(withFischerBlack,whodiedinAugust1995).MyronScholessharedtheNobelmemorialprize

in1997withRobertC.Merton第二节现代投资理论的发展线索“TheAdjustmentofStockPricestoNewInformation,”withL.Fisher,M.C.JensenandR.Roll,1969,IER.“EfficientCapitalMarkets:areviewoftheoryandempiricalwork,”1970,JofFinance.NobelPrizeLaureateEugeneF.FamaDecember2013.至此经典金融理论大厦建立起来了第二节现代投资理论的发展线索DanielKahneman(bornMarch5,1934inTelAviv),isanIsraeli-American

psychologistandNobellaureate,notableforhispioneeringworkonbehavioralfinanceandhedonicpsychology.WithAmosTverskyandothers,Kahnemanestablishedacognitivebasisforcommonhumanerrorsusingheuristicsandindevelopingprospecttheory.DanielKahneman2002

年诺奖得主第二节现代投资理论的发展线索尤金·法玛EugeneF.Fama拉尔斯·汉森LarsPeterHansen罗伯特·希勒RobertJ.Shiller2013年获奖理由：“他们对资产价格的实证分析”（

theirempiricalanalysisofassetprices）。第二节现代投资理论的发展线索理查德·塞勒RichardThaler2017年诺贝尔经济学奖得主获奖理由：

理查德-塞勒将心理学上的现实假设用于对经济决策的分析。通过探究有限理性、社会偏好以及自我控制的缺失，他演示出这些人类特性如何系统性地影响了个人决定以及市场结果。塞勒的贡献在于为个人决策的经济和心理分析之间搭建了一座桥梁。见证行为金融理论快速发展第二节现代投资理论的发展线索基于机器学习的资产定价模型基于深度学习的资产定价模型基于人工智能的资产定价模型

第二节现代投资理论的发展线索现代金融理论发展的若干特点重大理论进展集中体现在微观金融理论方面；研究方法趋于定量化和模型化，强调实证研究；经济理论创新总是在金融领域的应用中取得突破；宏观金融理论正在改变宏观经济学；宏观金融理论与微观金融理论的有机融合；金融学与心理学、信息技术等其他学科的交叉融合。第三节投资学的地位和研究内容投资学理论或者说资本市场理论是现代金融理论的核心内容之一，没有投资学就没有所谓的现代金融。在西方商学院金融系的课程设置中，《INVESTMENTS》是其核心课程之一。西方国家所谓的《INVESTMENTS》就是我们所说的《证券投资学》，两者的研究内容大体相同。第三节投资学的地位和研究内容本课程的主要内容证券投资工具证券市场运行投资组合理论资产定价理论有效市场理论证券价值评估证券投资分析第四节课程学习与课程考核设计为什么要学习投资学个人（家庭）理财的需要；企业（公司）理财的需要；政府金融管理与监管的需要；个人职业选择的需要。第四节课程学习与课程考核设计为什么要学习投资学个人职业选择的需要2024年全球资管规模大概为130万亿美元，三年增速大概为6%。资管市场的内生驱动力主要体现在居民财富长期增长、财富管理专业化趋势和智能化驱动力三个方面。第四节课程学习与课程考核设计为什么要学习投资学个人职业选择的需要资产管理行业是一个服务性行业，与其他服务行业有两点不同。第一，这个行业的用户在绝大多数时间里，不知道、无法判断产品的好坏。第二，这个行业总体来说报酬高于其他几乎所有行业。第四节课程学习与课程考核设计为什么要学习投资学个人职业选择的需要谨记两条牢不可破的道德底线。第一，把对真知、智慧的追求当作是自己的道德责任，要有意识地杜绝一切屁股决定脑袋的理论。第二，要真正建立起受托人责任的意识。（把客户的钱视作父母节俭一生省下来让你打理的钱）第四节课程学习与课程考核设计为什么要学习投资学个人职业选择的需要作为资产管理行业的从业者，我们需要知道，从长期看，哪些金融资产可以让财富持续、有效、安全可靠地增长？要知道什么是投资的大道？怎样成为优秀的投资人？第四节课程学习与课程考核设计课程学习的目的与要求掌握投资学基本理论基本的投资工具证券市场的运行基本的投资理念投资价值的决定因素证券投资的分析框架第四节课程学习与课程考核设计课程学习的目的与要求能力培养分析能力计算能力写作能力表达能力第四节课程学习与课程考核设计课程学习的目的与要求品性塑造（李录语）独立，看重自己内心的判断尺度，而不太倚重别人的尺度。能够做到相对客观，受情绪的影响比较小。既要极度地耐心，又要非常地果决。对于商业有极度强烈的兴趣。第四节课程学习与课程考核设计课程考核办法课堂表现：10%分析报告：10%平时作业：10%慕课成绩：10%期末笔试：60%第四节课程学习与课程考核设计课程考核办法本学期学院与国泰君安证券公司合作举办ETF大赛，修读《证券投资学》课程的学生都要参加，作为平时成成绩的一部分，纳入分析报告（占比10%）中。第四节课程学习与课程考核设计课程资料各位同学需及时参加慕课学习，网址：/course/JXUFE-1206454833或者在“中国大学MOOC网”搜索：《证券投资学》（江西财经大学）。特别提醒：加入课程不需要密码。如果搜索到的课程需要密码，那是以前早就结束了的。阅读书目兹维·博迪、亚历克斯·凯恩、艾伦J.马库斯.投资学.陈收、杨艳译.机械工业出版社.威廉·F·夏普、戈登·J·亚历山大、杰弗里·V·贝利．投资学基础．中国人民大学出版社．吴晓求主笔：中国资本市场研究报告（1999—2026）的“总论”部分，中国人民大学出版社。阅读书目宋逢明著：《金融工程——无套利均衡分析》中的序言“金融工程的方法论基础”，清华大学出版社。宋逢明译：《金融经济学基础》中的附录“金融经济学评述”，清华大学出版。宋逢明著：《金融经济学》（第一章），高等教育出版社。黄达著：《金融词义、学科、形势、方法及其他》，中国金融出版社。阅读书目吴晓求：《证券投资学》，中国人民大学出版社。霍文文：《证券投资学》，高等教育出版社。伯恩斯坦著，《投资革命