央企上市公司应重视合规市值管理理念和措施

央企上市公司应重视合规市值管理理念和措施

2024年1月24日，国资委在国新办新闻发布会上提出，把市值管理成效

纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的

市场表现。业内专家解读市值管理的政策背景及经验做法，并提出中央企业上市

公司应重视合规市值管理理念和措施。

1、市值管理的政策背景

市值是上市公司在公开、有效的市场交易中以真实的价格买卖形成的市场价

值，是企业未来利润在当前折现形成的现值，定量数值计算方式为企业股票发行

总量乘以股票价格，集中反映企业经营发展状况、企业在资本市场的受关注程度

和被认可程度。市值管理的核心是通过科学、合规的经营方法和手段，持续优化

和扩大企业资产治理，坚持以为股东创造价值为导向，有效促进资产价值提升。

长期、稳定、良好的市值增长，在推动企业发展的同时，也能为投资者创造更多

价值、带来更多收益。2005年9月9日，国资委在《关于上市公司股权分置改

革中国有股权管理有关问题的通知》(国资委发(2005)246号)中提出〃对上

市公司国有控股股东进行业绩考核时，要考虑设置其控股的市值指标"，市值管

理的概念在国内首次被提出，经历了从上市公司经营管理的单一角度向上市公司、

股东及其他利益方多角度管理的认识转化，目前已被多方认可。随着我国国用经

济的迅速发展，市值管理成为衡量上市公司经营绩效与经济实力的一个全新标准。

2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干建

议》提出〃鼓励上市公司建立并完善市值管理制度，进一步健全市场稳定机制〃，

这是市值管理第一次被正式写入国家级文件,市值管理也因此得以官方正名和倡

导，并开始进入规范化时代。2020年10月5日，国务院颁布《关于进一步提

高上市公司质量意见》，提出上市公司应进一步规范公司治理，提升信息披露质

量，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，完善上市公司融资制度、上市公司

股权激励和员工持股制度;进一步强调了提高上市公司质量是推动资本市场健康

发展的内在要求，是新时代加快完善社会主义市场经济体制的重要内容。市值管

理作为提高上市公司质量的重要手段,规范开展市值管理工作成为上市公司高质

量发展的重要举措。2022年5月26日，国资委印发《提高央企控股上市公司

质量工作方案》的通知，强调上市公司应兼顾价值创造与价值实现，促进内在价

值与市场价值齐头并达、共同成长。积极维护股东权益,形成高质量发展的良性

循环。再次强调了上市公司市值管理的重要性，并列出具体措施指导上市公司高

效开展市值管理工作。

2、市值管理的主要做法

上市公司进行市值管理的方法和策略可以因公司而异，但一般来说，市值管

理是通过一系列战略和活动来影响公司股票的市值。以下是一些常见的市值管理

方法：战略并购。通过战略性的并购活动，公司可以扩大业务规模，提高盈利能

力，从而对市值产生积极影响。在上市公司经营管理过程中，并购重组不但是其

进行市值管理的关键手段，同时也是其核心战略提升发展的重要途径，有助于推

动公司在资本市场中的优势扩大。上市公司的价值会受到公司并购重组行为的直

接影响，所以上市公司需根据自身的战略规划与经营理念、方向等实际，选择合

适的并购重组方式，以此实现自身盈利能力与价值的提升。目前，较为常见的并

购重组方式主要包括五种：

①横向并购，指的是对同行业内部优质资产的并购，是上市公司消除竞争对

手，扩大市场份额的重要方式，并且能够直接提升上市公司的市场占有率，扩大

生产规模，实现经济效益与公司业绩的直接提升；②纵向并购，指的是上下游产

业链公司之间的并购，是上市公司打通产业链，加强供应链配合，提高生产、流

通环节效率的重要方式，并且能够实现取长补短,提高企业的经济效益与市场核

心竞争力；③多元化并购，指的是上市公司对与其主营业务不相干的企业进行并

购的方式，是上市公亘进入新行业，实现开拓利润新增长点的重要途径，同时这

也是上市公司实施多元化投资及降低、转移、分散行业风险的重要措施；④战略

性并购，指的是通过并购的方式，使上市公司获得能够推动产业发展的关键性、

战略性的资源或者能力，上市公司能够因此在后续的产业调整过程中获得更多优

势，对于上市公司的可持续发展有着战略层面的积极意义；⑤资产注入，指的是

上市公司对其内部优质资产进行并购，以达到提升上市公司资产质量与获得经济

效益增速、提高资产证券化、减少关联交易、提高业务信息透明的效果，使上市

公司的治理结构得到进一步的优化。股票回购。股票回购指的是上市公司采用现

金购买的方式将二级市场中的部分股票进行回购、收回。股票回购是上市公司提

高投资者信心，维护公司价值稳定的重要方式。一般来说，若是管理层认为上市

公司股价被低估时，可利用自身能够灵活运用的现金进行公司流通股股票的回购，

进而使得上市公司的各项财务指标得到有效提升，实现对公司股价的提振作用。

股权激励。发挥股权激励的重要作用，能够使得公司核心团队与股东利益达成高

度一致，形成推动公司长远发展的合力。上市公司以自身股票作为标的，制定长

效的激励机制，形成对公司董事、管理层及其他员工的长期性激励。例如，上市

公司可采用股票期权、股票增值、限制性股票等股权激励的方式，或者是制定实

施员工持股计划等方式，对自身治理结构进行合理的优化，使得上市公司所有利

值与其盈利的比率。较低的市盈率通常被视为价值较低，而较高的市盈率可能表

明市场对公司未来增长的期望较高。市净率（P/B比）市净率是公司的市值与其

净资产的比率。较低的市净率可能被解释为公司被低估，而较高的市净率可能反

映了市场对公司未来增长的预期。每股收益（EPS）每股收益是公司每股股票的

盈利。提高每股收益通常有助于提高市值，因为投资者通常更愿意投资盈利能力

强的公司。股息收益率。股息收益率是公司每股股票支付的股息与其市价的比率。

较高的股息收益率可能吸引寻求收益的投资者。市值与销售额比率。这个比率可

以帮助衡量公司的市值相对于其销售额的水平，对于评估公司的估值情况很有帮

助。市值与EBITDA比率。以公司市值与其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的

比率来评估公司的估值。投资者关系活动。定期与投资者沟通，参与分析师电话

会议，回答投资者的提问等活动可以影响市值。这些指标和因素通常结合使用，

公司管理层和投资者会关注它们，以评估市值的变化趋势和公司的估值情况。不

同行业和公司可能会侧重不同的指标。

4、中央企业上市公司应重视合规市值管理理念和措施

一是通过价值创造。上市公司通过全面提升自身的盈利能力、经营能力及成

长能力等，不断实现上市公司价值的增值以及股东价值最大化。这是市值管理最

本质的提升途径。二是通过价值经营。当上市公司的内在价值低于市场价值时,

上市公司可以采取增发股票、配股以及分拆等方式实现上市公司的价值最大化；

而当上市公司的内在价值高于市场价值时，上市公司可以采取股票回购、大股东

增持等方式来有效保护公司价值。企业价值经营要从