04第四章金融期货及其定价

第四章

金融期货及其定价金融工程学FinancialEngineering主讲教师：***教学目标1理解金融期货的主要类型利率期货、股指期货、外汇期货及其基本概念。2.掌握不同金融期货的分类、合约条款、交易规则及定价方法。3.能够分析金融期货在风险管理中的应用，如套期保值、套利等。4.通过实际案例理解金融期货交易中的风险与管理。02040103教学目标利率期货​01股票指数期货​02外汇期货03CONTENT目录利率期货​PART01案例导入法国兴业银行披露交易员违规操作案第一节

利率期货​利率期货的定义

定义：交易双方在集中性市场以公开竞价方式，买卖利率期货合约的交易行为利率期货合约：约定未来某日期，以成交价格交收一定数量利率相关产品的标准化合约分类短期利率期货以期限不超过1年的货币市场利率工具为标的，典型代表为CME交易的3个月期欧洲美元期货。此类合约主要用于对冲短期利率波动带来的风险。中长期利率期货以期限超过1年的资本市场利率工具为标的，典型代表为CME交易的美国长期国债期货。此类合约可满足投资者对中长期利率风险管理的需求。债券利息的天数计算

应计利息=（计息区间天数/参考周期总天数）×

参考周期内利息总额第一节

利率期货​合约标的面值10万美元的美国长期国债，初始设定息票利率8%，1999年调整为6%可交割国债不可赎回债券：剩余期限≥15年；可赎回债券：距首次赎回日≥15年报价方式IMM指数=100-R（R为参考利率，初始R=8%，后调整为6%）最小变动价位1/32点（约31.25美元/合约）合约月份3月、6月、9月、12月的季度循环）交易时间公开市场：芝加哥时间周一至周五7:20-14:00；电子交易：周日17:30至周五16:00最后交易日交易时间合约月份最后交易日前第7个交易日，截止时间中午12:01每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±3%最低交易保证金合约价值的5%-10%最后交割日合约月份的最后交易日交割方式现金结算交易代码公开市场：US；电子交易：ZB上市交易所芝加哥期货交易所（CBOT）CBOT推出30年期国债期贷合约的主要条款第一节

利率期货​计算交易日应计利息示意图第一节

利率期货​最便宜交割券的应计利息持有债券期间收到的利息的现值第一节

利率期货​交易日、交割日、付息日的关系示意股票指数期货​PART02第二节

股票指数期货​概念、特征与主流合约

概念：以股票价格指数为标的的标准化期货合约特征：现金结算、高杠杆、反映市场整体走势主流合约：沪深300股指期货（中国）、标普500股指期货（美国）、CAC-40股指期货（法国）

交易规则与定价模型

交易规则：保证金交易、双向交易、T+0交易定价模型：无套利定价模型公式：符号说明：S为现货指数价格，r为无风险利率，d为股息率，t为合约期限外汇期货PART03第三节

外汇期货核心理论：利率平价理论是外汇期货定价的基础无套利定价公式：结论：汇率远期（期货）价格由两国利差决定

金融期货定价总结与风险管理应用

1.

定价核心逻辑：无套利定价原理贯穿三大类金融期货2.

风险管理应用套期保值：对冲利率、股指、汇率波动风险套利：期现套利、跨期套利、跨品种套利投机：利用价格波动获取收益（高风险）第三节

外汇期货外汇期货定价框图本币利率高于外币利率