电子行业美光FY26Q3跟踪报告：营收与指引均大超预期签署16份SCA剩余RPO达千亿美元

220SCA数据中心2026DRAM与NAND产品进展：①HBM4：公司HBM412-Hi产品量产爬坡速度约为HBM3E12-Hi的10DRAMNANDDRAM和NANDDRAMNAND2027LPDDR5向LPDDR6、DDR5DDR6HBMbitDRAM平均单位bit内存与闪存搭载总量达到普通乘用车的五倍以上，人形机器人所需存储容量约为普通L2+自动驾驶汽车的十倍，机器人产业将在2030年后逐步开启持续数十年的存储需求扩张周期。风险提示：宏观经济及政策风险；DRAM和NAND景气度下滑风险；存储价格下滑风险；新品研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。图1：美光分季度营收及增速 图2：美光分季度毛利率及净利率0

营业入亿元） YoY

400%300%200%100%0%-100%

毛利率 净利率资料来源：美光， 资料来源：美光，图资料来源：美光，（后附FY2026Q3业绩说明会纪要全文）附录：美光FY2026Q3业绩说明会纪要 时间：2026年6月25日出席：MarkMurphy–首席财务官SanjayMehrotra–董事长、总裁兼CEO会议纪要根据公开信息如下：管理层介绍美光科技2026财年第三季度业绩表现卓越，营收、毛利率及每股收益均创历史新高，且均超过公司此前业绩指引上限。公司第三季度数据中心收入超过1,000SSG50公司表示，DRAMNAND2027bitHBM每一traderatioNAND方面，NANDDRAMbit公司指出，AIGPU、ASIC或CPUAIAI6（aecusoerrensC通常而言，SCA20301620%DRAM量和约三分之一的NAND43SCA采用“take-or-pay”2026待全部规划中的SCA完成后，采用固定价格或价格上限接近当前市场价格水平16SCA141,000SCA220技术与运营G9NANDNAND司下一代DRAM与NAND2027DRAM1γDRAMDRAM（EUV）ASML设备供应协议，以支持1δ节点及后续节点中更多EUV技术应用。NAND技术：G9NANDAIHBM与高性能产品：美光HBM412-Hi产品量产爬坡速度约为HBM3E12-HiHBM41012-HiHBM3E12-HiDDRDRAMSSD、PCLPDDR5向LPDDR6DDR5向bitDRAM平均单位bit终端市场表现数据中心AI2026数据中心DRAMNANDbitAgenticAI重塑数据中心硬件架构，除AI加速器服务器外，数据中心还需配置更多用于AgentCPU务器。美光预计，2026AI器整机出货量，服务器平均DRAMNANDAIHDDSSDDRAMHBMSSDDRAMAIPC与移动终端DRAMNANDAIAIAIDDRLPDDRSSDAIPC汽车、工业与嵌入式市场（ADAS）2预计今年L2+203040%。随着自动驾驶等级持续提升，单车DRAMNANDDRAMLPDDR、NANDAIL2+2030市场展望DRM与NND0706全球DRMbit20至5NDit20%公司预计，2026年美光DRAM即使2028AIAI美光供应保障举措ID220281制造能力。Manasis1αDDR4期需求。302027年EUVHBM美光2026财年第三季度财务业绩与展望2026营收情况202641574%346%，连176大的单季度营收增量，超过上一季度102亿美元的历史纪录。DRAM313343%，67%DRAMbit60%NAND99361%，99%NANDbit80%NAND毛利率情况84.9%10各业务部门财务表现138bit83%92%3%87%1228%，环比增长49%。业务增长主要来自产品价格上涨，部分被87%9汽车与嵌入式业务部门（AEBU）：46收比重为1%7%bit79%结构改善。经营业绩运营费用第三季度运营费用为15亿美元，环比增加9,700万美元。运营费用环比增长主要来自业务表现强劲带来的可变薪酬费用提升。运营利润3781%2同比提升54个百分点。税费第三季度税费支出为51亿美元，有效税率为14.9%。每股收益GAAP（EPS）106%。现金流与资本支出第三季度经营现金流为254亿美元，资本开支为71亿美元，实现自由现金流183亿美元，创公司单季度历史新高。库存情况第三季度末库存为86亿美元，库存周转天数为120天。其中，DRAM库存水平尤为紧张，库存周转天数低于120天。资产负债表与资本结构3024443务余额为57亿美元，净现金余额为244亿美元。本财年内，三大主要信用评级机构均上调了美光评级，公司信用评级已上调至BBB+。公司认为，评级提升主要反映其技术与产品竞争力、长期财务表现改善及强劲资产负债表。FY26Q4业绩指引预计2026财年第四季度营收为500亿美元，上下浮动10亿美元；毛利率约为86%16.5GAAP31110202726265。资本开支方面，公司预计第四季度资本开支约为100亿美元，推动2026财年全27020272026财2026129CHIPS100%DRAM与NANDAIAIAIQ&AQ:14份协亿美元；平摊下来每年约仅靠底价锁定的收入占整体营收比例并不高。但同时提到，公司约40%的营收都会纳入这类SCAA从出货量维度看，当前已有约20%的DRAM出货量、30%的NAND闪存出货量Q:A12个月50121816141000亿美元的RPO128-K公需要重点理解：RPORPORPORPOASC606RPO40%RPOA220180410022018040Q：但这笔现金的核心作用到底是什么？客户交了保证金，最后还能全额拿回，那他们为什么愿意拿出这笔大额资金？这笔保证金和合约里照付不议条款是配AQ:对于客户缴纳的现金保证金，贵司是否将其视作可自由调配的流动资金用于资本开支？顺带请教一个相关问题：在规划股东资本回报方案时，尤其是12月14A：这笔保证金是无使用限制的。AQ：能否分享下你们对全年HBM外到2027DDR5盈利水平？还是说HBM的毛利率会长期稳定低于DDR5？非常感谢。HBMHBM4HBM410DRAMHBMHBMDRAMDRAMDRAMHBMHBM3E8HBM3E12HBM4HBMDRAMAIHBMQ：此前提到16份战略长协里包含4家超大型客户、3家中型客户，我想了解其中有多少份是面向数据中心领域的？后续是否还会有更多数据中心相关长协落地披露？另外那亿美元保底RPOSCASCA大致对应的营收体量？A86（60%出头之间？长线机构投资者在搭建2027、2028年等远期财务模型时，是否应当采用75%左右中段区帮我们梳理一套清晰逻辑：短期86%毛利率之后走势如何，长期该如何预判毛利率的演变路径？A2027AI2027202864GB服务器DRAM模7001500每GB约10–12美元，现价每GB20接沿用这个区间来估算LTA定价？也就是长期协议整体