华峰转债国产半导体测试设备领军企业

内容目录转债基本信息 5投资申购建议 8正股基本面分析 9财务数据分析 9公司亮点 12风险提示 14图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 9图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 9图3：2023-2025年营业收入构成 10图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 表1：华峰转债发行认购时间表 5表2：华峰转债基本条款 6表3：募集资金用途（单位：万元） 6表4：债性和股性指标 6表5：相对价值法预测华峰转债上市价格（单位：元） 8表6：华峰测控主要产品分类 13转债基本信息表1：华峰转债发行认购时间表时间 日期 发行安排T-2

告》、《发行公告》、《网上路演公告》T-1 T T+1 T+2 T+3

（）1.保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+4 公司公告、

表2：华峰转债基本条款转债名称华峰转债正股名称华峰测控转债代码118071.SH正股代码688200.SH发行规模7.49亿元正股行业电子-半导体-半导体设备存续期2026年06月23日至2032年06月22日主体评级/债项评级AA/AA转股价336.12元转股期2026年12月29日至2032年06月22日票面利率0.1%,0.3%,0.6%,1.0%,1.5%,2.0%向下修正条款存续期，15/30，85%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资拟投入募集资金基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目75,888.0074,947.50合计75,888.0074,947.50债性指标 数值 股性指标 数值纯债值 101.34纯债溢价率-1.32%（以面值100计算）纯债期率YTM 2.16%募集说明书

转换平价（2026/06/18（以面值100计算）

111.57元-10.37%当前债底估值为101.34元，YTM为2.16%。华峰转债存续期为6年,信用评级有限责任公司资信评级为AA/AA,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.1%、0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（6AA1.93%（2026-06-18）,纯101.34元，纯债对应的YTM2.16%当前转换平价为111.57元，平价溢价率为-10.37%。转股期为自发行结束之日起满62026122920320622336.12元618375.00平价为111.57元，平价溢价率为-10.37%10%336.127.491.10%投资申购建议我们预计华峰转债上市首日价格在148.26~164.33元之间。按华峰测控2026年6月18日收盘价测算，当前转换平价为111.57元。（10.0094.226.70珀（67.71元，评级7.521817.07%、42.75%、87.12%。（106.39）（75.43元（122.86元47.85%108.54%28.04%。38.66%1.93%，202655.60%，202661881,508,149,98031.35%40%148.26~164.33表5：相对价值法预测华峰转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价35.00%37.00%40.00%43.00%45.00%-5%356.25143.09145.20148.38151.56153.68-3%363.75146.10148.26151.51154.75156.922026/06/18收盘价375.00150.62152.85156.19159.54161.773%386.25155.13157.43160.88164.33166.635%393.75158.15160.49164.00167.52169.8666.68%。80%50%66.68%。0.0026%7.4966.68%2.50（9.70965.71转债AA-18.00）963.87（A+2.9）963.87万户。我们预计华峰转债网上有效申购户数为964.48万户，平均单户申购金额100万元，我们预计网上中签率为0.0026%。正股基本面分析财务数据分析华峰测控是国内半导体自动化测试设备领域的领先企业之一，长期专注于集成电路测试系统及配套产品的研发、生产和销售，致力于为全球半导体产业提供高精度、高效率、高可靠性的测试解决方案。公司以半导体测试核心技术和自主创新能力为发展重点，经过多年持续研发积累，已形成完善的产品体系和深厚的技术储备。公司掌握高性能模拟及混合信号测试、模块化测试平台、测试软件算法等多项核心技术，产品广泛应用于功率半导体、模拟芯片、MCU、传感器等领域，并成功实现高端测试设备的自主开发。凭借持续的研发投入、优异的产品性能以及完善的客户服务体系，公司与国内外众多知名半导体企业建立了稳定合作关系，产品覆盖亚洲、欧洲和北美等多个地区，是国内少数具备国际竞争力并在半导体测试设备领域拥有突出技术优势的企业。20212021025年复合增速为127自2021“V型”波动，2021-2025202513.4648.72%。2021-20255.14%。20255.3660.55%2026Q12.720.94AI图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）151296302021 2022 2023 2024 2025 营业收入 同比增率（轴）

60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

6.05.04.03.02.01.00.0

2021 2022 2023 2024 2025 归母净润 率（右轴）

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%公司年报， 公司年报，85.78%、90.02%88.19%13.74%9.52%图3：2023-2025年营业收入构成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2023 2024 2025测试系统 配件 其他业务公司年报，2021-202549.6.46.8和39.0.276872.47、73.31%和73.79%2021年-2026Q190181780167015601312501110409830769018178016701560131250111040983076205104020212022 2023销售净利率行业平均净利率20242025 2026Q1销售毛利率行业平均毛利率210 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平销售用率3图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）财务费率 行业平均财务费用

9210-1210-1-2-3-4-5-6-7-82021 20222023202420252026Q1765432102021 2022 2023 2024 2025 2026Q1管理费率 行业平管理用率4-7入较大的公司的影响，弱化主营收入较小的公司的影响。公司亮点SoCIGBTV/I源、SoC产品研发平台，并持续推进基于自研ASIC2025236利75项，先后承担多项国家重大科技专项，深度参与高端模拟/混合电路测试系统的研发与产业化进程。凭借较高的技术壁垒和持续创新能力，公司测试系统全球累计装机量已突破8,000台，是国内少数能够向国内外知名芯片设计公司、晶圆厂、IDM厂商及封测企业提供测试解决方案的中国企业，在高端半导体测试设备领域具备较强的自主开发优势和国际竞争力。随着人工智能、新能源汽车及先进封装等下游需求快速增长，公司有望持续受益于半导体设备国产化趋势，进一步巩固行业领先地位。表6：华峰测控主要产品分类序号产品名称具体用途及实现功能图示主要应用于电源管理