【我国制造跨国并购财务绩效影响因素的实证分析概述综述3600字】

我国制造跨国并购财务绩效影响因素的实证分析概述目录TOC\o"1-3"\h\u16303我国制造跨国并购财务绩效影响因素的实证分析概述 1260791.1数据来源及模型建立 158171.1.1被解释变量 1255661.1.2解释变量 1162621.1.3相关公式 2319281.1.4数据来源 2185181.2实证分析 3165891.2.1盈利能力分析 3221781.2.2偿债能力分析 591931.2.3营运能力分析 6108631.2.4抗风险能力分析 7152911.2.5回归性分析 824131.3实证研究结果 81.1数据来源及模型建立本文指标体系的建立遵循主要有四个原则：一是指标体系的内容全面。本文对我国制造业上市公司跨国并购的影响因素进行了综合分析，指标体系并没有忽略影响跨国并购的重要因素；其次，指标选取的目的明确，本文选取的指标尽可能是解释变量；第三，避免指标之间的自相关，为了不影响实证结果；第四，为了保证指标的功能性，本文选取的指标遵循数据收集和方便获取的原则，便于后续的实证分析。1.1.1被解释变量本文探讨对我国制造业上市公司跨国并购交易成功或失败的影响因素，因此定义被解释变量是对并购交易结果的反应，用Y表示。若企业宣布并购完成，Y取1;若企业并购失败，Y取0。被解释变量定义为:Mergeo1.1.2解释变量表1-1影响跨国并购财务绩效因素的解释变量指标类型指标名称解释变量E：公司规模（LNES是公司规模的对数)负债率IE:InternationalExperience为一般海外经验ME:MergeExperience为跨国并购经验MW:MergeWay为并购方式PAY:Payment为支付方式AM:AcquisitionMode为资产转移方式东道国经济CD:CulturalDistance为文化距离1.1.3相关公式表1-2财务指标相关公式（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）快速比率=（流动资产存款）/负债（3）资产负债率=负债合计/资产总计（4）总资产增长率=（本期末总资产-上年末总资产）/上年末净资产（5）净资产增长率=（本期末净资产-上年末净资产）/上年末资产（6）每股净资产（去年同期末本期末每股净资产）/去年同期末每股净资产增长率（7）应收账款周转率=营业收入TTM/（上年末本期末应收账款）/2（8）流动资产周转率=营业收入TTM/（流动资产终值-上年同期终值）/2（9）总资产周转率=营业收入TTM/（上年末本期末总资产）/2（10）总资产净利率=净利润TTM/（上年同期末本期末总资产）/2（11）净资产收益率=净利润TTM/（上一年度股东持股账面价值）（12）营业净利率=净利润TTM/营业收入TTM1.1.4数据来源本文选取2015-2019年期间如果以我国上市的制造业跨国并购案例为研究样本，获得的并购数据和财务数据来自西风和国泰安数据库，其余缺失的数据来自东方财富财经网。在选取研究对象时遵循如下原则:本文的跨国并购指中国A股制造业上市公司对中国以外公司资产或股权的并购;剔除交易金额小于100万或股权转让比例不足5%的样本;剔除在并购当年或之后上市及并购当年被ST、*ST或PT的企业;剔除交易信息缺失或财务数据披露不全的企业，企业在连续6个月内发生多起并购，取交易金额最大的一次为研究对象;除资产剥离、资产剥离、参股、债务重组、股份回购、股份出售、行政划拨、法院判决等非常规交易外，共获得51个有效样本。1.2实证分析确定好12个综合财务指标体系之后，搜集整理相关数据，利用SPSS24软件对51个样本数据进行主成分分析，对数据初步进行KMO和Bartlett球形度检验。表1-3样本企业并购前后四年的KMO和Bartlett球形度检验M-1M0M1M2KMO0.6230.5370.6490.518Bartlett近似卡方371.396403.418289.406361.842自由度28.00028.00028.00028.000显著系数0.0000.0000.0000.000检验结果如表1-3所示，因为M-1、M0、M1、M2的KMO值均大于0.500且Bartlett球形度的显著系数均为0.000，所以用这些样本数据进行分析是合适的。最后将因子得分乘以对应因子的方差贡献度，再求和，即可得到对应年份的绩效得分。下面依次对财务指标进行分析。1.2.1盈利能力分析表1-4盈利能力指标变化情况指标名称M-1M0M1M2总资产收益率5.29%5.14%1.38%5.47%盈利能力净资产收益率9.81%9.35%8.42%10.39%每股收益0.460.430.390.51图1-1总资产收益率和净资产收益率变化图图1-2每股收益变化图根据表1-4和图1-1、1-2中的总资产收益率、净资产收益率和每股收益三个衡量盈利能力指标的变化情况可知，从样本企业跨国并购的前一年到跨国并购后一年，三个盈利能力指标整体呈下降状态，总资产收益率由并购前的5.29%下降到1.38%，净资产收益率由9.81%下降到了8.42%，每股收益由0.46下降到了0.39，分别下降了29.54%、17.21%和25.96%。并购后的第二年三个指标分别有所上升，但仍低于并购前的盈利能力水平。综上所述，无论是从总资产收益率、净资产还是每股收益的角度来看，跨国并购都会降低样本公司的盈利能力。样本公司盈利能力指数下降的主要原因有两个。一是跨国并购后，样本公司的股权和总资产都有较大幅度的增加，但利润总额却没有以同样的方式增加，导致利润的稀释；其次，跨国并购导致企业经营成本大幅上升，降低了样本企业的利润。1.2.2偿债能力分析表1-5偿债能力指标变化情况指标名称M-1M0M1M2资产负债率42.62%41.73%39.12%45.89%偿债能力流动比率3.562.842.492.97图1-3资产负债率变化图图1-4流动比率变化图根据表1-5、图1-3和图1-4中资产负债率和流动比率的变化可知，样本企业在并购前后五年的时间中资产负债率不断由并购前都的42.62%上升到并购后的45.89%，流动比率不断由并购前的3.56下降到并购后的2.97，这表明，样本公司的偿付能力在跨境并购后有所减弱，中国公司跨境并购通常采取现金支付的形式，样本公司的财务风险在跨境并购期间有所增加。然而，由于传动比和当前传动比都是适中的指标，传动比的最佳值通常被认为是50%，当前传动比的最佳值是2。因此，在跨境并购期间，样本企业的两个指标都逐渐接近最优值。总之，跨境并购降低了样本公司的偿付能力，增加了它们的财务风险。然而，由于并购会议前样本公司的债务水平较低，并购会议后样本公司的资本结构和资本利用效率有所改善，有利于公司的进一步发展。1.2.3营运能力分析表1-6营运能力指标变化情况指标名称M-1M0M1M2总资产周转率0.570.430.410.39营运能力流动资产周转率1.131.051.021.18图1-5总资产周转率和流动资产周转率变化图根据表1-6和图1-5反映的总资产周转率和流动资产周转率的变动情况可知，流动资产周转率呈现了缓慢上升的趋势，从并购前一年的1.13上升到并购后的1.18，上升了1.044%，总资产周转率呈缓慢下降趋势，从0.57下降到0.36，下降了63.57%。流动资产周转率的增加主要是由于并购事件后样本公司总营业收入的增加，而总资产周转率的减少主要是由于并购后总资产的增加大于营业收入的增加。总体而言，虽然反映企业经营能力的两个指标发生了变化，但变化相对较小。表明跨国并购后样本企业的经营能力一直保持在相对稳定的水平，跨境并购对企业经营能力的影响相对较小。1.2.4抗风险能力分析表1-7抗风险能力指标变化情况指标名称M-1M0M1M2净利润增长率31.38%95.24%-26.91%45.89%抗风险能力总资产增长率29.38%21.75%33.51%38.09%营业收入增长率23.56%32.84%42.49%32.97%图1-6抗风险能力指标变化图根据表1-7和图1-6中反映成长能力的三个指标变动情况来看，样本企业的营业收入增长率和总资产增长率总体提升明显，营业收入增长率并购当年由并购前的23.56%提升到45.89%，提升幅度达到了93.34%，总资产增长率由并购前的29.38%上升到并购后的38.09%，提升幅度达到了67.21%，虽然在并购后两个指标也出现了短暂下降的情况，但总体仍保持在高于并购前的水平，营业收入和总资产始终保持着积极增长的态势。净利润增长率的变化较为剧烈，从并购前一年的95.24%下降到并购后一年的-26.91%，虽然并购后第二年又上升到了45.89%，但仍然远远低于并购前的水平。综上所述，跨国并购对样本公司营业收入和总资产的增长起到了很大的促进作用，但也阻碍了企业盈利能力的提高，使得样本公司跨国并购后的净利润水平远低于并购前。1.2.5回归性分析对以上变量采用回归分析。表1-8和表1-9显示，本文的9个解释变量中有5个与被解释变量显著相关，即Dar的偿付能力、跨国并购经验me、并购模式MW、支付模式和文化距离CD。特别是并购模式的MW在1%的置信水平上显著，且相关系数为正，说明我国上市公司采用的各种并购模式，对跨国并购的成败和横向并购的成功率都有很大影响。企业偿债能力的DAR在5%置信水平下显著，相关系数为负，说明低负债的资本结构有利于跨国并购的成功。表1-8回归分析表回归统计MultipleR0.165981RSquare0.02755AdjustedRSquare-0.00148标准误差2.01E+09观测值70表1-9方差分析表方差分析dfSSMSFSignificanceF回归分析27.69957E+183.85E+180.9490640.392245013残差672.71779E+201.06E+18总计692.79479E+201.3实证研究结果综上所述，本文选取2015-2019年中国制造业民营A股上市公司跨境并购成功案例作为研究对象，对样本公司的10项财务指标进行了分析，本文考察了跨国并购对中国民营制造业上市公司长期业务发展的影响。从样本公司财务能力的变化来看，跨国并购带来了收入和总资产的快速增长，虽然公司的偿付能力也有所下降，但资本结构得到了优化。在此基础上，本文提出了三点建议。首先，中国企业不仅要重视并购前的分析和调查，还要重视并购后的整合。跨国并购并不结束于交易完成的时刻，更在于并购后长期内的整合。由于并购双方在管理、文化等方面存在差异，若不能