私募股权投资市场月报

目录一、基金募集情况：募资端保持活跃，LP结构向国资与产业资本集中趋势延续 1新成立基金：大额基金以地方产业基金为主导，监管趋严加速行业向质量提升转型 1细分LP类型：基金成立数量维持高位，国资与产业资本保持核心出资地位 3地区分布：区域分布呈现一定集中度，地方政策差异化支持形成区域格局 4二、基金投资情况：交易金额温和回升，资金向硬科技与头部项目集中趋势凸显 5交易金额情况：投资端活跃度有所修复，政策对科技金融持续发力提供稳定预期 5投资领域分布：硬科技赛道保持较高集中度，资本配置与产业政策导向协同 6投资轮次分布：中后期融资规模占比较高，早期轮次事件数维持较高活跃度 8投资区域分布：头部省市集中度维持在较高水平，区域创投活跃度分化反映产业生态差异 明星项目聚焦：代表性项目融资集中，三大赛道格局凸显 三、基金退出情况：退出节奏改善，IPO渠道活跃度提升且多层次资本市场功能持续优化 退出情况：退出事件总量增长，IPO渠道实现较大幅度增长且政策持续拓宽退出渠道 上市企业概览：上市企业板块与行业结构体现服务科技创新导向，募集资金规模呈现结构性分化 风险分析 一、基金募集情况：募资端保持活跃，LP结构向国资与产业资本集中趋势延续升转型2026年5当月开始募集资金的基金477只，目标募集规模合计1,476.531亿元。其中，目标规模排名前列的人民币基金包括广州市空天产业投资基金（200.00亿元、中建材科创基金（50.00亿元、安庆市科技创新母基金（50.00亿元、北京市前沿科创新兴未来产业股权投资基金（35.00亿元、鄂州市葛店战新产业投资基金（30.00亿元）等，上述基金均聚焦于航空航天、新材料、科技创新、战略性新兴产业等硬科技领域，体现出地方政府引导资200亿元，由广州市级财政、其他各级政府性资金以及金融机构等多方主体共同出资设立，投资范围覆盖低空经济与航空航天全产业链。图表5月募资目标金额同比对比情况（亿元） 图表5月募资金额按币种同比对比情况

目标募集资金规模（亿元）- 1,000.002,000.003,000.004,000.00

-

人民币募集资金（亿元美元募集资金（亿美元2025-05 2026-05

5.004.003.002.001.000.00 中 中国资与产业资本的核心地位持续巩固，市场化资金参与度有待进一步激发。5月募资目标规模排名前列的基金均具有国资背景或产业资本支持，如广州空天产业基金由广州市级财政及各级政府性资金共同出资，中建材科创基金由中国建筑材料科学研究总院等国资平台发起，安庆科创母基金采用“母基金统筹、子基金落地、直投补位”体系。当前大额募资对国资背景的依赖度仍然较高，社会资本参与意愿尚需进一步激发。监管框架的持续完善正加速行业从规模扩张向质量提升转型，合规经营成为管理人存续的核心前提。2026年以来，证监会着力构建“1+N+X”私募基金监管制度体系，对违规募集、侵占挪用、利益输送等行为保持高压态势；中基协同步强化备案管理，明确私募股权基金初始实缴规模底线要求，细化募集结算资金专用账户监管规则。在扶优限劣导向下，无在管产品、运作不规范的管理人加速出清，行业生态重塑进程提速，资源向合规运营、风控扎实的机构集中已成为确定性趋势。1515日。2026年5月，私募股权市场新增备案基金610只，对应认缴规模1681.94亿元，环比分别回落11.5%和2.1%，同比分别增长78.4%和7.2%。5月数据较4月的高位平台（689只/1718.53亿元）呈温和回调态势，但绝对水平仍显著高于2025年同期，反映备案端整体处于修复后的高位震荡区间。单只基金平均认缴规模约2.76亿元，较去年同期4.59亿元明显下沉，结构上看中小体量基金仍是扩量的主要贡献来源。从趋势脉络判断，15542541只奠定恢复基调，36884689只的近阶段峰值，610只更多是季节性节奏调整，并非趋势反转202512722只/4909.68亿元的阶段性冲高，彼时年末集中登记效应透支了部分一季度15LP出资链条重新疏通后的持续性支撑。结构上，平均规模的持续收敛值得关注。新增备案的主力逐步向创业投资基金和地方产业引导类中小型基金倾斜，大体量综合性股权基金的新设节奏反而相对克制。这一结构与当前政策导向相互印证，即财政资金和国资出资更强调精准滴灌、投早投小投硬科技，而非铺摊子式的大基金扩张。6月初国办函〔2026〕54号文进一步明确了严控县区级新设基金、推动存量同类整合、强化全流程评价约束等要求，预计后续备案端将从数量高增长转入质量筛选期，基金新设的合规门槛和实际落地难度将有所抬升。图表3：截至当月，最近1年新增备案基金趋势0

数量（只） 金额（亿人民币，右轴）

722688 722688 5716105545414304143423863844034185,0004,0003,0002,0001,0000科私募20265736.4%，新增机构数量与管理规模均处于近2026年以来低活跃度的运行特征。2025年多数月份相比并未出现系统性抬升，反而更接近于2025年2月、5月等季节性低点，表明管理人端的增量供给仍处于温和收缩通道。新增结构呈现明显的轻资本、低起点特征。1541家，但累计新增管理资2年内个别月份因少数大体量主体集中登记导GP扩容更强调合规性登记与资质完备，而非规模扩张。图表4：截至当月，最近1年基金管理人新增趋势新增基金管理人（家） 管理资本量（亿人民币，右轴）161415 15161415 15141311 118667420151050

1,6001,4001,2001,0008006004002000科私募 注当月理资量数可能为可能在超过1个的统滞后况。细分2026年5月私募股权投资基金成立数量维持高位，但整体有所回落。当月共有426只基金完成设立，同比、环比分别变动-5.96%和-54.83%。5月私募股权投资基金成立数量维持高位，行业在监管趋严与主动出清的双重作用下进入适配调整期。随着监管部门对募集行为、投资运作、内控合规等环节实施全方位、穿透式监管，合规要求边际提升，部分运作不规范的机构加速退出市场，新设基金在决策审慎度与合规完备性方面面临更高标准。企业投资者以36.44%的出24.49%；引导基金占比7.58%；VC/PE机构占比20.99%。这一格局反映出，产业资本与国有资本仍是私募股权市场的核心出资力量，国资LP正逐步从被动跟投向主动领投转型，在科技创新与产业培育中发挥更积极的定价与引导作用。国资LP的市场化改革正在多地展开，从制度层面为私募股权市场注入长期稳定预期。近期部分地区出台推动国资基金高质量发展的指导意见，明确市场化、法治化、专业化导向，在优化决策流程、完善考核机制、推动国资从“跟投”角色向“领投”转变，更好地在早期科创领域发挥耐心资本作用，为行业提供更为稳定可持续的资金供给。图表5月私募股权投资基金成立数变化 图表2026年5月各类出手次数占比120010000

私募股权基金成立数（只） 环比（%）80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2025-012025-032025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05

企业投资者 国资类平台 引导基金 VC/PE投资机构FOF 证券 险资 大学及基金会银行 资产管理公司 信托 政府机其他 中 中1.32026年5对领先。147只新设基金位居前列，杭州、嘉兴、宁波、温州等地基金设立活跃；江苏省紧随其后，涵盖苏州、南京、无锡等地；江西省位列第三，九江、南昌等地保持较高热度。这一分布格局与各地产业政策导向及区域金融资源禀赋基本吻合，地方产业基金与引导基金的布局节奏对区域内基金设立数量具有一定的带动作用。地方政策环境的差异化支持是形成当前区域分布特征的重要因素。浙江近期出台推动国资基金高质量发展的指导意见，在优化设立程序、鼓励投早投小投硬科技等方面作出制度安排；江苏近年来持续完善战略性新兴产业引导基金体系，围绕先进制造、半导体、新能源等构建覆盖省、市、县多级的基金丛林；广东作为私募创上海等地依托本地产业基础，在新能源汽车、航空航天、新材料、生物医药等领域设立专项基金，区域创投生态呈现差异化发展格局。图表7：2026年5月不同省份新成立基金情况806040200中2026年5月，地级市基金设立活动延续区域分化格局，长三角及中部地区活跃度相对领先。当月基金设立活动在全国24个省市区（含港澳台）展开，地域分布呈现一定集中度，其中嘉兴市以89只新设基金的数量位居榜首，九江市以49只紧随其后，青岛市以35只位列第三。这一分布格局与各地产业政策导向及区域金融资源禀赋基本吻合，地方产业基金与引导基金的布局节奏对区域内基金设立数量具有一定的带动作用。图表8：2026年5月不同县级市新成立基金情况908070605040302010嘉兴市嘉兴市苏州市深圳市宁波市南京市佛山市无锡市武汉市南通市合肥市中二、基金投资情况：交易金额温和回升，资金向硬科技与头部项目集中趋势凸显2.1预期2026年5月私募股权投资金额呈现回升态势，市场活跃度在调整期出现一定修复。当月中国非上市企业共发生融资事件768起，同比-6.11%、环比-29.61%，涉及交易金额1042.22亿元，同比+163.24%、环比+10.27%。交易金额的回升与近期资本市场对科技创新领域的包容性政策取向相呼应，资金向关键核心技术领域的配置意愿有所增强，投资端在政策引导下正逐步适配新质生产力发展的节奏。年政府工作报告明确提出拓展私募股权和创投基金退出渠道，高效用好国家创业投资引导基金，推动政府投资基金发挥耐心资本作用；证监会系统工作会议亦强调提升多层次股权市场包容性适应性，对关键核心技术领域企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道图表9：我国非上市企业融资事件数量和交易金额变化情况120010000

融资事件交易金额（亿元）-左轴 融资事件数量（次）-左金额同比（%） 事件同比（%）

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04 中2.2投资领域分布：硬科技赛道保持较高集中度，资本配置与产业政策导向协同按融资金额来看，根据投中网已披露金额的项目统计，2026年5月最热门的五大投资赛道是电子信息、先进制造、能源及矿业、医疗健康及物流运输行业，合计融资规模达931.54亿元，占全部融资额的88.95%。1）电子信息5月同比+577.82%549.50亿元，其中上海阶跃星辰智能科技股份有限公司完成500亿美元的Pe-O轮融资（折合人民币1044亿元D轮融资（136.35亿元。2）先进制造行业的融资金额在5月同比+120.55168.93亿元，其中微元合成生物技术（北京）15.00亿元的战略轮融资，规模最大。3）物流运输557.2457.44亿元，主因重庆航空有限责任公司在此月完成500亿元的A4在5月的融资规模分别同比+9.3%、-13.38%至94.46、61.21亿元，其中宝武集团环境资源科技有限公司在能源及矿业行业的融资规模最大，达34.91亿元；同时上海辐联医药科技有限公司在医疗健康行业中的规模较大，达7.50亿元。需关注的是，赛道集中度的维持在优化资源配置效率的同时，也对投资机构的差异化能力提出更高要求。随着各地政府投资基金对“不以招商引资为目的”等规则的逐步落实，以及投向评价机制的完善，资本在热门赛道内的竞争或将趋于理性。具备产业深耕能力与合规运营记录的机构，更易在结构性机会中形成可持续的竞争优势。图表10：2026年5月融资事件交易金额按行业拆分（亿元）2025-05 2026-050.00 中从融资事件数量观察，市场活跃度在硬科技与实体经济基础领域呈现相对均衡的分布特征。按融资事件数量看，电子信息、先进制造、医疗健康、能源及矿业、传统制造行业的排名靠前，合计达622笔融资，占总事件数量的81.10%。电子信息、先进制造行业的融资事件数量分别同比增加了11、27起。政策层面对关键核心技术领域的持续支持，为赛道集中度提供了相对稳定的制度预期。2026年政府工作报告明确提出培育壮大新兴产业与未来产业，打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，对科技型企图表11：2026年5月融资事件数量按行业拆分（件）2025-05 2026-0550电子信息电子信息 中从通用分类维度看，2026年5月生产制造行业以20家参与机构、14.81%的机构占比居首位，对应获投企业5家占全部获投企业的3.36%，单家企业平均吸纳4家投资机构，显示该领域项目融资呈现较强的联合投资与领投跟投结构，资本更倾向于通过多机构合投方式分散先进制造项目的早期技术风险。信息技术赛道参与机1712.59%1510.07%，为本期贡献最多获投标的，反映96.67%占比及10家获投企业紧随其后，材料赛道6家机构覆盖6家获投企业，两项赛道均维持机构数与获投企业数大致1:1至1.5:1的对应关系，投资行为以单家机构独立领投为主。相比之下，消费生活、文体行业、政府及公用事业三类合计仅4家机构参与，机构占比不足4%，传统非硬科技赛道募资吸引力仍然偏弱。1712.592家获投企业、占比1.34%，机构高度扎堆于极少数头部项目，反映大模型基础设施、关键软件底座等核心节点的融资呈现明显的赢家通吃格局。9955家获投企业，两类赛道机构参与度和获投企业覆盖度基本匹配，说明应用层和中层工具的标的供给相对充足、2契合绿色低碳转型与关键材料自主化的政策主线。图表12：通用行业分类下，当月机构参与度top10分布图表13：战略新兴产业分类下，当月机构参与度top10分布2%1% 1%1% 信息技术

1%1%1%1%

新型信息技术服务4%7%13%

企业服务化工消费生活政府及公用事业

1% 4%7%

人工智能软件开发智能电网输送与配电人工智能系统服务电子浆料制造研发服务生物化工制品制造科私募 科私募2.3投资轮次分布：中后期融资规模占比较高，早期轮次事件数维持较高活跃度从交易轮次来看，5A轮、D轮、B轮、战略融资和C轮的融资规模较大，合计规模644.04亿元，占本（已披露并记录交易金额比例为73.67%轮融资规模同比+1244.64147.91亿元，（电子信息-人工智能轮融资规模同比增加132.34%至1488（物流运输航空运输，此外江苏国信扬州发电有限责任公司（公用事业电力融资规模较大，规模达183）B轮融资规模同比+279.99137.11亿元，其中宝武集（能源及矿业环保节能战略融资轮融资规模同比+28.61%至117.69亿元，C轮同比+204.68%至66.44亿元。战略融资轮融资规模较大的公司为湖北星辰技术有限公司（电子信息-半导体，融资规模达2.30亿元。C（能源及矿业-电池，融资规模达1.80亿元。图表14：2026年5月融资事件交易金额按交易轮次拆分（亿元）2025-05 2026-050.00 中早期轮次的事件数量维持较高活跃度，显示出耐心资本制度逐步完善背景下，早期融资市场的参与度并未收缩。按融资事件数量看，早期轮次（种子轮、天使轮、Pre-A轮、A轮、A+轮）54771.22%，（Pre-B轮、BB+Pre-CC轮1398210.68%。图表15：2026年5月融资事件数量按投资轮次拆分（件）2025-05 2026-05500 中政策层面持续完善耐心资本制度安排，为不同轮次的企业融资营造相对稳定的预期。2026年以来，国家层初创期项目的考核机制作出适应性调整。部分地区明确母基金参与天使基金存续期可延长至20虑，为早期项目获得长期资本支持提供了更为宽松的环境。2.4投资区域分布：头部省市集中度维持在较高水平，区域创投活跃度分化反映产业生态差异2026年5月融资企业的地域分布延续既有格局，头部省市的集中度维持在相对较高水平。从融资企业所在地区来看，广东、浙江、北京、上海和江苏的融资事件数量排名靠前，分别为150起、120起、111起、98起、76起，合计555起，占比为72.45%。这一分布格局与各地经济发展阶段、产业基础厚度及金融资源禀赋基本吻合，资本向经济基础相对扎实、创新生态较为完善的区域集聚的趋势仍在延续。区域创投活跃度的分化在一定程度上反映了各地产业承接能力与资本生态的差异化程度。被投企业数量与经济发展程度呈现一定的正相关性，江苏、广东等地依托较为完整的制造业产业链与活跃的民营经济，为硬科技企业提供了丰富的应用场景；北京、上海则凭借金融中心与科技创新高地的定位，聚集了大量研发机构与高层次人才。这种基于资源禀赋形成的区域格局，短期内或仍将维持相对稳定态势。政策层面，多地正通过基金集群与产业引导相结合的方式，进一步巩固区域创投生态的比较优势。北京对围绕高精尖产业或未来产业开展直接股权投资的基金给予落地支持；深圳提出打造万亿级产业基金群，加快建成风投创投集聚区；江苏、浙江等地亦在完善政府引导基金体系，推动资本与本地主导产业深度融合。上述政策取向有助于强化头部区域的资源集聚效应，同时也为其他地区探索差异化发展路径提供了参照。图表16：2026年5月融资事件数量按地区拆分（件）2025-05 2026-0580604020北京江苏安徽山东四川天津河南陕西江西云南吉林河北辽宁贵州山西中从融资企业所在地区来看，5月中国私募股权投资市场中，上海、北京、广东、江苏和浙江的融资规模排名靠前，合计841.31亿元，占比80.39%。其中，1）上海5月当月融资规模同比+338.35296.42亿元，前述宝武集团环境资源科技有限公司（能源及矿业环保节能）融资规模最大。2）北京5月当月融资规模同比增加468.54%至255.03亿元，融资规模较大的企业为前述北京月之暗面科技有限公司（电子信息人工智能。3）江5月当月融资规模同比+138.6097.67（公用事业电力）融资规模最大。4）浙江5月当月融资规模同比+91.48至59.86亿元，其中浙江智邦锂电新材料有限公司（能源及矿业电池与储能技术）5亿元。5）广东融资规模同比+67.00%132.32亿元，融资规模较大的企业为前述欣旺达动力科技股份有限公司（能源及矿业电池与储能技术图表17：2026年5月融资事件交易金额按地区拆分（亿元）2026-05 2025-05上海上海中2.55月前五大投资项目集中在电子信息、物流运输、能源及矿业三大行业。融资规模最大的项目是位于上海的上海阶跃星辰智能科技股份有限公司。明星项目公司简介图表18：2026年5月热门项目梳理企业名称 融资轮次融资规模 行业 公司介绍 投后估值成立于年4月6主以研和应大模技术核产25.00亿美（阶跃星辰 Pre-IPO合人民币亿元）

电子信息-智能20亿美元（折合月之暗面D人民币20亿美元（折合月之暗面D人民币136.35亿元）重庆航空A45.00亿元物流运输-运输

品包括千亿参数语言大模型Step-1、万亿参数语言大模型Step-2、语音复和生大型Step-tts-mini语音别大型等， -C成立于2023年4月17日，面向于AIGC领域，主要从事AI大模型设计研发务旗下品包智能手和放平 -台。成立于2007年5月30日，共运营30架空客A320系列飞机，主营国内（港澳台航空货运业务至周边家的际航客货 -运输业务。成立于2016年12月30日，是一家环境治理整体解决方案提供商，宝武环科 B 34.91

能源及矿业-环以钢厂固废（含危废）资源综合利用业务为基础，聚焦城市钢厂、-星辰技术 战略融资 29.30

保节能电子信息-半导体

工业企业、城市矿山三大战略市场，面向工业及城市领域，为用户提供环境治理整体解决方案。成立于2021年8月25日，是一家面向集成电路先进封装领域的开放性、合性科型公。公专注为企业高校科研所提 -供先进封装研发、小试、中试全流程技术解决方案以及关键装备、企业名称 融资轮次融资规模 行业 公司介绍 投后估值材料与件研发证服、集电路色芯片计服和科咨询服务等活动。中三、基金退出情况：退出节奏改善，IPO渠道活跃度提升且多层次资本市场功能持续优化3.1退出渠道2026年5月私募股权投资退出事件在总量上呈现增长，同比与环比均有所改善，市场退出节奏有所提速。当月共有606个投资退出事件，同比+26.51%，环比+62.90%。这一走势反映出在“募投管退”循环中，随着资本市场包容性增强及退出渠道多元化探索，退出端面临的结构性压力有所缓解，资金回笼效率有所提升。退出方式的结构分化较为明显，IPO渠道同比实现较大幅度增长，并购退出保持活跃，同行转售占比温和调14%通过PO4.8%.%IO25.6%，并购-21.76%，同行转售-40.82%。IPO占比的提升及同比大幅增长，在一定程度上体现出资本市场对科技型企业包容性增强的积极效应；并购占比虽同比有所回落，但仍保持较高水平，反映出产业整合需求依然旺盛；同行转售的温和调整则反映出二级市场流动性环境对退出节奏的影响。政策层面正持续拓宽退出渠道，为私募股权市场营造更为稳定的制度预期。2026年政府工作报告明确提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，证监会系统工作会议亦强调进一步拓展退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。同时，对关键核心技术领域的科技型企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，上交所稳妥推进第五套上市标准行业扩围，沪深交易所修订“轻资产、高研发投入”认定标准并拓展至主板。上述制度安排有助于提升资本市场对科技创新企业的适配性，为IPO退出提供更为可预期的环境。图表19：各月退出事件数量（件）1600140012000

事件数量（件） 同比（%）

300%250%200%150%100%50%0%-50%2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04 中按照IRR口径计算，从现有披露的数据来看，平均回报率有所上升，5月份平均达到218.25%，环比提升112.13个百分点。分不同项目来看，泉州嘉德利电子材料股份公司（先进制造-新材料）平均退出收益率最高，达到1659.82%。图表20：5月退出项目收益率排名2（%）1800%1600%1400%1200%1000%0%中3.2规模呈现结构性分化2026年5月A股首发市场维持平稳推进节奏，全月新增上市公司13家，合计首发募集资金约111.10亿元，2注：同一项目有多家退出方退出时，以退出方平均收益率作为项目收益率。发行端与监管强调的常态化发行、稳节奏稳预期导向保持一致。从板块分布看，北交所6家、主板5家、创业板1家、科创板1家，北交