业绩景气政策利好催化无虞估值业绩错配仍待修复

目录索引一、本周表现 5二、行业动态及一点评 5（一）保险：估值与基本面大背离，关注中报业绩期置机会 5（二）证券：投融资改协同进，科技金融与产品创打开务空间 6三、风险提示 11图表索引图1：市场指数周涨跌幅（%） 5图2：市场行业指周度涨跌（%） 5图3：中债国债到收益率（10年，%） 6图4：全部AB股两规模（元）及两融成占A股成交额（%） 9图5：券商指数市率PB（LF）及25%50%75%分位数 9图6：全部AB股周日均成金额（亿元） 10图7：恒生指数周交额（亿元）与港交所股价港元） 10图8：2026以来市场及券、保险指数涨幅（%） 11表1：2026年6月17日陆家会议关于资本市场内容梳理 7一、本周表现据iid26年6月99.814600073%；3004941.603.44%4252.3911.02%II0.49%8.05%。图1：市场数周涨跌（%） 图2：市场业指周度跌幅（%）

周度区间涨跌幅

11.02

7.133.447.133.441.46

0.49险(证券(中信) 险(上证指数深证成指沪深300创业板指

-9.00

-8.05数据来源：iFinD、 数据来源：iFinD、二、行业动态及一周点评（一）保险：估值与基本面大幅背离，关注中报业绩期配置机会wind2026619101.73%1bp图3：中债国债到期收益率（10年，%）中债国债到期收益率:10年5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00数据来源：iFinD，8.18%300指数（3.44%），26H1172026"""25H126Q22026年负债端有望友邦保险（H）。（二）证券：投融资改革协同推进，科技金融与产品创新打开业务空间陆家嘴论坛释放资本市场深化改革信号，投融资两端改革协同推进2026年6月17日，陆家嘴论坛开幕，人民银行、证监会、外汇局等部门围绕科技金融、投融资协调发展、资ETFREITs表1：2026年6月17日陆家嘴会议关于资本市场的内容梳理政策类别政策要点具体措施/内容影响展望板块改革

至AI大模型“硬科技”上市创业板深化改革

用模型。机接口等细分领域。新创业企业。

AI产业链直接受益，市场“含科量”持续提升。未来产业加速资本化，有望形成新的产业聚集效应。促进消费与服务业升级，支持创新企业发展。投融资制度 再融资改革港股公司回归股

易成本；鼓励上市公司围绕主业横向整合与纵向延伸。突出“扶优、扶科”导向，修订《上市公司证券发行注册管理办法》；加快推出储架发行（一次注册、多次发行）制。场联动发展。

有望扩展成长型创新创业企业的融资覆盖范围，强化创业板与科创板的差异化定位。研发资金。值吸引力。推出主动ETF 支持在沪深交易所推出主动ETF，坚持试点先行、循序

居民财富管理渠道拓宽，满足多元化需求。投资产品与工具创新长期资金引入与耐心资本培育对外开放与人民币国际化上海国际金融中心建设

商业不动产REITs试点公司入市持工具货试点易试点外资机构准入放宽增强“上海价格”影响力打造金融创新“试验田”

推出商业不动产REITs试点，首批首批4203亿元项目在上交所挂牌上市，底层资产覆盖商业零售、商业办公楼等。布局、业务准入等方面给予适当倾斜。引导养老金、保险资金等加大股权投资力度；促进畅通“投管退”循环；支持国资基金与社会资本优势互补。性压力时通过互换方式提供紧急流动性。加快研究推进人民币外汇期货试点。支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易利用中国外汇交易中心平台开展交易。支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构；鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点。推动LNG品种研发。革开放措施在上海先行先试。

为投资者大类资产配置提供新选择，提供参与实体产业发展的合规渠道。资管行业格局优化，行业竞争更加多元。市场稳定性增强，减少短期暴涨暴跌；强化价值投资氛围，抑制短期投机。增强金融市场应对系统性风险的能力，维护市场稳定。便利境外机构配置人民币资产，应对汇率波动风险，支持企业国际化。提升人民币资产吸引力，深化金融开放制度型改革。提升外资机构在华展业便利度，促进资管、财富管理和机构服务领域的竞争合作。提升上海在全球金融资源配置中的枢纽地位。释放上海制度红利，加速金融创新。科技金融实践 支持上海浦东、北京海淀、广东深圳、江苏苏州、浙江杭 形成五城联动格局，体现“样本 州打造首批资本市场科技金融实践样本。 国一盘棋”思路。表1：科技金融实践 支持上海浦东、北京海淀、广东深圳、江苏苏州、浙江杭 形成五城联动格局，体现“样本 州打造首批资本市场科技金融实践样本。 国一盘棋”思路。提升软实力 筹备首届中国资本市场学术年会。 助力上海国际金融中心软实力监管从严与AI治理

规范资本市场AI应用严查违规炒作

严打击利用AI非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象。交易等行为逆周期调节手段机制落地

AI应用规范化，在鼓励技术创新的同时防范新型金融风险。市场生态净化，遏制无业绩支撑的题材炒作，引导资金流向具备技术实力的企业。数据来源：证监会官网、融资端改革进一步突出“”IPOETFETF产品体ETFETFREITsREITs底层资“募投管退”QFII2.00001.50001.00000.50000.0000数据来源：：Wind、iFinD2.00001.50001.00000.50000.0000数据来源：：Wind、iFinD，广发证券发展研究中心2019-08-302020-04-242020-12-112021-07-302022-03-252022-10-252022-12-092023-02-022023-03-212023-05-112023-06-292023-08-152023-10-092023-11-232024-01-102024-03-052024-04-232024-06-102024-07-172024-09-022024-10-282024-12-122025-01-272025-03-192025-05-032025-06-072025-07-102025-08-122025-09-142025-10-172025-11-192025-12-222026-01-242026-02-262026-03-312026-05-032026-06-05

图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）数据来源：Wind、iFinD，广发证券发展研究中心2013-10-182014-03-142014-08-012014-12-192015-05-08融资融券余额2015-09-25融资融券余额2016-02-192016-07-082016-12-022017-04-282017-09-152018-02-092018-06-292018-11-23两融交易额占A两融交易额占A股成交额(右轴)2019-09-062020-01-232020-06-192020-11-132021-04-022021-08-202022-01-142022-06-102022-11-042023-03-312023-08-182024-01-122024-06-072024-10-252025-03-142025-08-012025-12-1825.0020.0015.0010.005.000.002026-05-1425.0020.0015.0010.005.000.00投资图5：券商指数市净率PB（投资图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数2.500009/14图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2020-01-022020-03-122020-01-022020-03-122020-05-142020-07-162020-09-172020-11-262021-01-282021-04-022021-06-042021-08-062021-10-142021-12-162022-02-242022-04-282022-06-302022-09-012022-11-042023-01-062023-03-172023-05-192023-07-202023-09-212023-12-012024-02-022024-04-122024-06-132024-08-152024-10-142024-12-022025-02-032025-03-312025-06-022025-08-042025-10-062025-12-082026-02-092026-04-20数据来源：、iFinD，图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）

恒生指数周日均成交额亿港） 港交所股价（右轴）

600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00数据来源：、iFinD，图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（%）2026以来涨跌幅40.00上证指数深证成指上证指数深证成指沪深300创业板指 证券（中信）保险（中信）20.0010.000.00-10.00-20.00-30.00数据来源：、iFinD，三、风险提示非银金融行业研究小组陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年进入广发证券研究发展中心。刘淇：联席首席分析师，中南财经政法大学投资学硕士，2020年进入。严漪澜：资深分析师，中山大学金融学硕士，2022年进入。李怡华：高级分析师，上海财经大学财务管理硕士，2023年进入。王京灵：