创想三维产品创新、生态破圈3D打印龙头快速成长

正文目录投资要点 6产品创新+终端需求引领，行业高增势能强劲 6从供应链到技术赋能，产品力行业领先 6构建多平台、跨品类生态，以全链价值驱动增长 6我们与市场观点不同之处 6消费级3D打印领先品牌，产品出海远销全球 7深耕行业十余载，打造创意制造产品矩阵 7创始人团队稳定，股权结构集中 8财务表现：营收稳健增长，线上与海外市场增速亮眼 9看点一：产品创新终端需求引领，行业高增势能强劲 12消费级3D打印：造物平权，于物理世界实现个人创意具象化 12定位高速增长的3D打印设备+耗材市场，公司市占率位居前列 13行业驱动力：新技术、新需求、新业态 141#技术迭代推动产品力提升，应用场景不断丰富 142#AI浪潮下，个人创意更易被激发、更易被实现 163#线上社区、耗材等业态逐步完善，为用户持续提供价值 17看点二：从供应链到技术赋能，产品力行业领先 18供应链能力建立产品质价比优势，在早期竞争中脱颖而出 18技术储备丰富，面对行业变革快速实现产品迭代升级 20产业链成熟、技术储备丰富，开辟广阔增长空间 24看点三：构建多平台、跨品类生态，以全链价值驱动增长 27生态：多品类、长链条拓宽价值，体现差异化优势 27平台端：创想云和Nexbie完善从设计到交易的个人创意产业链路 28设备端：3D扫描仪、激光雕刻机与3D打印机实现功能协同互补 29耗材：生态价值的核心转化点，盈利能力稳步增强 32从2D打印的商业模式看，耗材有望为业务生态贡献利润增量 34公司持续推出新技术、新产品，充分发挥耗材业务生态价值 36盈利预测与估值 37估值分析 39风险提示 40图表目录图表1：公司产品矩阵 7图表2：消费级3D打印行业及创想三维发展历程 8图表3：公司股权结构（截至2026.5.29） 8图表4：公司高管团队 9图表5：2022-2025公司营业收入及增速 9图表6：2022-2025公司归母净利润及经调整净利润 9图表7：2022-2025年公司分品类营业收入 10图表8：2022-2025年公司分地区营收占比 10图表9：2022-2025年公司各品类销量 10图表10：2022-2025年公司各品类平均售价 10图表11：2022-2025年公司毛利率及净利率 图表12：2022-2025年公司期间费用率 图表13：增材制造流程图 12图表14：消费级3D打印产业链 13图表15：2021-2030E全球消费级3D打印市场规模 14图表16：2025年全球主要消费级3D打印市场规模 14图表17：创想三维SPARKXi7 15图表18：2020-2032E全球3D打印定制鞋市场规模 15图表19：消费级连续纤维3D打印机FibreSeeker3 15图表20：AI赋能个人创意实现路径 16图表21：公司MakeNow建模平台接入腾讯混元3D大模型 16图表22：公司K2系列打印机搭载多项AI功能 16图表23：主要3D打印线上社区用户数已达百万以上量级 17图表24：消费级3D打印可选耗材多样、物理性质各有优势 17图表25：2020-2026E国内PLA材料产能 17图表26：2015-2021年主流品牌消费级3D打印机价格及参数 18图表27：珠三角产业集群赋能消费级3D打印 19图表28：2025年全球消费级3D打印行业竞争格局（按GMV计） 19图表29：2020-2025年中国3D打印机出口数量 19图表30：2024年消费级3D打印机头部品牌GMV 20图表31：2024年消费级3D打印机头部品牌出货量 20图表32：消费级3D打印四大主要厂商对比 20图表33：2022-2025年公司研发投入情况 21图表34：公司消费级3D打印核心技术 21图表35：主要消费级FDM3D打印机品牌旗舰产品参数对比 21图表36：创想三维K1与拓竹X1C参数对比 22图表37：公司产品所获荣誉 22图表38：26Q1公司于国内主要电商市场（天猫+京东+抖音）单品销量及销售额 22图表39：公司2025年至2026年6月硬件端部分专利 23图表40：Klipper3D官网开源输入整形器参数 23图表41：创想三维Ender-6采用CoreXY架构方案 23图表42：创想三维3D打印机产品矩阵 24图表43：2022-2025年公司3D打印机产品均价及毛利率 25图表44：深圳消费级3D打印产业链示意图 25图表45：2022-2025年公司各生产基地产能及利用率 25图表46：公司生产基地情况 25图表47：2022-2025年公司经销商数量 26图表48：2022-2025年公司线上销售收入结构 26图表49：公司各类线上门店佣金及推广费用情况 26图表50：公司整体业务生态 27图表51：消费级3D打印主要厂商生态布局情况一览 27图表52：创想云平台提供多元化功能强化用户粘性 28图表53：Nexbie平台开放商品选购 29图表54：公司已于国内电商平台开启部分创意模型销售 29图表55：消费级3D扫描仪概览 29图表56：消费级激光雕刻机概览 30图表57：2020-2030E按GMV计全球消费级3D扫描仪市场规模 30图表58：2020-2030E按GMV计全球消费级激光雕刻机市场规模 30图表59：头部企业跨行业投融资/合作情况 31图表60：2025年全球消费级3D扫描仪行业竞争格局（按GMV计） 31图表61：2025年全球消费级激光雕刻机行业竞争格局（按GMV计） 31图表62：公司3D扫描仪与其他行业领先参与者参数对比 31图表63：公司激光雕刻机与其他行业领先参与者参数对比 31图表64：拓竹“造梦工厂”3D打印沙盘 32图表65：创想三维于京东超体MALL打造首家全生态体验店 32图表66：公司耗材产品矩阵 33图表67：部分主要品牌耗材参数对比 33图表68：2D打印行业盈利模式 34图表69：全球2D打印机市场规模 34图表70：2D打印市场中耗材市场规模大于设备 34图表71：2023-2025年公司分品类毛利率 35图表72：2022-2025年公司耗材业务销量及平均单价 35图表73：2025年公司官方耗材渗透率测算 35图表74：创想三维耗材RFID自动读取信息显示界面 36图表75：M1&R1耗材生成系统首日众筹超3000万港元 36图表76：收入拆分及盈利预测 39图表77：可比公司估值表 40图表78：创想三维PE-Bands 40图表79：创想三维PB-Bands 40投资要点3D3D打印机排名全球第二（2025年GMV计，同步发展D扫描仪、激光雕刻机业务，分列全球第一第四。公司供应链能力优势在过往发展中得到充分验证，面对行业的变革趋势通过技术研发快速迭代产品，业务矩阵完备性行业领先，品牌影响力持续提升。财务表现方面，公司盈利能力短期承压，考23-25年正处行业变革和公司产品转型发展节点，耗材业务凭借高毛利和高复购率特性有望持续贡献利润增量；看好公司后续盈利能力改善，依托“硬件+耗材+软件”并把握行业高景气机遇实现快速成长。产品创新+终端需求引领，行业高增势能强劲3D1）产品力提升不断拓宽应用场景：多色打印技术满足潮玩、模型制作需要，设备性能提升催生3D农场等新业态，未来更有望进入制鞋等工业级领域。2）AI技术赋能供需两端：AI绘图、AI3D实体制造的需求，AI检测、AI建模技术的运用为从供应链到技术赋能，产品力行业领先公司成立至今经历发展两阶段：一阶段以供应链优势打造高质价比产品抢占海外市场，快-进阶-成型。我们认为公司产品质价比业内领先，区位优势、规模效应、产业链紧密合作将助力公司巩固供应链低成本优势；面对行业变革已推出高性能、高设计水平的新旗舰，品牌心并在用户体验、高质价比方面体现优势。构建多平台、跨品类生态，以全链价值驱动增长3D打印机、3D（创想云（Nexbie）建设可增强用户粘性、助力打造品牌持续获客；延长价值链条，促进用户全链路消费在生态矩阵内完成，并发掘废料回收等增量业务。展望未来，生态能力助力公司获客及用户留2D打印行业“打印机-墨盒”我们与市场观点不同之处3D打印行业硬件技术过去几年快速迭代，但充裕的开源技术储备决定硬件端不易形成技术壁垒，公司旗舰级设备性能已实现3D打印行业具备开源生态底色，未来更可能形成百花齐放的行业格局，公司凭借生态布局的先发优势和相对于行业龙头的差异化布局，已构建从扫描到打印件销售的完整个人创意生态链，有望凭借深入生态的高忠诚度用户稳定市占率，并发挥网络效应持续转化新用户，在维持既有市场份额的同时逐步向外开拓。公司持续建设品牌及业务生态，持续提升品牌影响力及用户粘性；随着生态矩阵逐渐发展成熟，公司有望以硬件能力稳步增强带动耗材业务规模增长，订阅服务收入有望快速增长。中长期看好高毛利率的耗材与软件订阅业务逐步发力，成为盈利改善的重要驱动力。消费级3D打印领先品牌，产品出海远销全球深耕行业十余载，打造创意制造产品矩阵3D打印机行业领军企业。20143D打印机、3DNexbie3D9572025GMV3D打印行业中排名全球第二/扫描仪全球第一45.3%，激光雕刻机全球第四/市4.8%。3D3D打印设备的研发生产，通过旗舰系列强化速度、效率等可感知体验指标，支撑产品线从入门到高性能的3D3D3D打印、3D20263FDM/3DSKU20个；2025103DSKU，增值配件SKU400个、3DSKU1400个；构建品类丰富的产品矩阵，助力打通个人创意到分布式制造的桥梁。图表1：公司产品矩阵公司招股书，公司官网公司成立之初即定位消费级3D打印，至今深耕十余载，其发展历程可分为三个阶段。市场开拓期（-18年：以推出高质价比的产品为导向。行业尚处于专业创作阶4201420162018年推出CR-10、Ender33D500200（2019-2022年随着产品功能持续升级，20203DCrealityCloud3D模型下FacebookD育，不断提高国内的行业热度和品牌影响力。技术引领期（3年至今：以技术研发和产品性能提升为导向。2年起，消费级3DK1CoreXYAI2025Nexbie3D打印成品交易平台，进一步完善生态矩阵。3D3D打印的行业发展历程可分为专业创作阶段年之前（2至9年（0至07年p开源项目为代表、主要服务行业用户和创客的小众工具，逐步发展为可融入普通家庭日常生活的创意实现平台。据公司招股书，随着打印精度、设备便携性及智能用户界面的持续改进，以打印技术有望成为消费者在日常生活中实现个性化表达及按需实物定制的主流工具，并开启“全民创作”时代。图表2：消费级3D打印行业及创想三维发展历程公司招股书创始人团队稳定，股权结构集中IPO69.1%。公司创始团队由陈春、刘辉林、唐京科、敖丹418.0%，刘辉林、16.6%69.1%5.52%2.76%归属2026522家子公司。图表3：公司股权结构（截至2026.5.29）公司招股书，公司公告四位创始人共同掌舵，管理层经验丰富。43D3D担任董事长和副董事长职务，持续掌舵公司的战略决策。公司管理团队均有工程师背景或科技企业任职经历，行业经验丰富。图表4：公司高管团队姓名年龄职位加入公司时间职责简历陈春先生 37 执行董事、董事长、2015年1月 整体管理、战略规划以及主要业务2021年毕业于江西理工大学拥有超15年丰富战略管理经验曾担总经理

任智诚电脑辅助设计（深圳）有限公司销售工程师。现任深圳工业总会第五届理事会副会长。敖丹军先生36 执行董事、副董事长2014年4月 整体管理、战略规划以及主要业务2012年取得辽宁工程技术大学计算机应用技术副学士学位拥有13和营运事宜的发展

年科技公司企业及业务经验。曾在深圳中为高科技有限公司任职，曾于创想三维多个营运实体担任领导职位，管理经验丰富。刘辉林先生36 执行董事、副董事长2014年4月 整体管理、战略规划以及主要业务2023年硕士毕业于成都信息工程大学农业工程与信息技术专业，现和营运事宜的发展

为广东工业大学硕士生导师。对产品设计、工程于技术研发有超过14年经验，致力于推动行业技术规范与标准制定，成就获得业界肯定。2022年被评为深圳市高层次专业人才。唐京科先生36 执行董事副董事长2015年1月 整体管理、战略规划以及主要业务2013年取得国湖南理工学院模具设计与制造副学士学位。曾于富士副总经理

康科技集团有限公司担任设计工程师，负责产品开发设计，拥有超过18年团队管理与科技行业营运经验。方宗棣先生41 执行董事 2020年8月 监督产品开发及技术发展 2007年取得华中科技大学计算机科学与技术学士学位，曾任酷派集FFF3D打印机产品开发。谢武建先生44 副总经理财务总监2020年9月 董事会事务、企业管治、资本及财2013年6月取得兰州大学工商管理硕士学位，在财务管理及投资者

董事会秘书

关系方面有逾17年经验，曾任科陆电子财务经理、安奈儿财务副总裁、实益达财务副总裁。财务表现：营收稳健增长，线上与海外市场增速亮眼5公司5年实现营收7%，2023-2025CAGR32.4%2025年归母净利润为-1.83亿元，同比由盈转亏主要受一次性股息支付事项影2.40.92亿2023打印机主业毛利率下降叠加费用率提升所致，体现利润端短期承压。图表5：2022-2025公司营业收入及增速 图表6：2022-2025公司归母净利润及经调整净利润（百万元） 营业收入 3,50002022 2023 2024 2025

50%40%30%20%10%0%

（百万元）1500(100)(150)(200)

归母净利润 经调整净利润 YoY-经调整净利润30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2022 2023 2024 2025公司招股书 公司招股书分产品：3D打印机为主要收入来源，产品结构向多元化发展。20253D打印机/耗材扫描仪/激光雕刻机/配件营收17.8/4.2/3.7/2.3/3.3亿元，同比+26.0%/+60.0%/+76.2%/+37.9%/+38.1%20223.0%10.4pct至25年的%D扫描仪收入占比从2年的0%提升ct至5年的%，20220.9%6.3pct2025分地区：北美收入占比快速提升，产品出海为主要方向。2025年公司北美/欧洲/中国/亚洲（不包括中国）/南美/大洋洲/非洲分别实现营收10.1/7.8/8.1/2.0/2.0/0.8/0.5亿元，同比+64%/+42%/+21%/+17%/+26%/-10%/+29%32.2%/同比+5.3pctDTC内出海经销商的依赖助力终端控制和利润增厚，持续打造头部出海品牌。图表7：2022-2025年公司分品类营业收入 图表8：2022-2025年公司分地区营收占比（百万元）3,5003,0002,500

3D打印机 打印耗材3D扫描机 激光雕刻机配件及其他 3D打印成品及服务

100%80%

北美 欧洲 中国（包括港澳台）亚洲（不包括中国）南美 大洋非洲2,000 1,500 1,0005000

60%40%20%0%2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025公司招股书 公司招股书拆分量价：3D打印机核心业务收入增长主要系价格端驱动。销量端，20253D打印机/耗材扫描仪74.2/542.0/8.6/7.4+2.9%/68.9%/18.7%/57.0%；2,404/77.2/4,274/3,042元/+22.4%/-5.3%/+48.4%/-12.1%。3D打印机、3D扫描仪平均售价显著提高，反映技术和产品力提升趋势下产品向高端化发展，零售定价更高的直销渠道在公司业务中占比提升；价格上行趋势下各品类销量依然均实现增长，反映公司在需求端具备较强韧性。耗材、激光雕刻机产品销量高增，体现市场需求空间广阔。图表9：2022-2025年公司各品类销量 图表10：2022-2025年公司各品类平均售价（万件600500400300200100

3D打印机 3D打印耗材 3D扫描仪 激光雕刻机

（元/件）5,0004,0003,0002,0001,000

3D打印机 打印耗材3D扫描仪 激光雕刻机02022

2023

2024

2025

02022 2023 2024 2025公司招股书 公司招股书202531.2%/同比3D年间毛利率保持相对稳定水平。费用端，202531.0%/同比+2.7pct；其中，销售/行政/研发/研发费用率均同比提高，主要系线上渠道快速发展增加推广费与佣金开支、新增上市相关2025-5.8%/同比-9.7pct，2.43.0%/同比-0.9pct，费用率上行趋势下有所承压。图表11：2022-2025年公司毛利率及净利率 图表12：2022-2025年公司期间费用率40%30%20%10%0%-10%

综合毛利率归母净利率综合毛利率归母净利率经调整净利率

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

销售费用率 行政费用率研发费用率财务费用率2022 2023 2024 2025研发费用率财务费用率公司招股书 公司招股书看点一：产品创新+终端需求引领，行业高增势能强劲消费级3D打印：造物平权，于物理世界实现个人创意具象化3D增材制造技术以数字模型文件为蓝本，通过设备的控制系统精准控制材料挤压、烧结、熔融、光固化、喷射等工艺过程，将专用的金属、非金属及医用生物材料逐层堆积成型，最终构建出三维实体。相比于依靠铣削、车削、冲压、模具成型等方式基于整块材料去除成型的减材制造工艺，增材制造可显著降低对专用模具和复杂机床的依赖，提升对复杂空间结构、多孔结构与拓扑优化零件的制造能力，已成为传统制造工艺的重要补充。3DFDM和光固化，创想三维均有产品推出。1）FDM：通过加热喷头将热塑性线材熔融后逐层挤出堆积，操作简单、耗材成本低、无污染，最贴合（DataIntelo年FM在全球桌面级D打印市场中份额为%通过紫外光源照射液态光敏树脂使其逐层固化成型，在打印精度和表面质量方面具备显著优势，适合手办、齿科模型等对细节要求较高的场景；缺点在于设备价格较高、打印流程繁琐（完成打印后需要额外的清洗、固化工作、光敏性树脂材料对皮肤/眼部有刺激性。我们认为，FDM和光固化路线SLSPJ3D打印的多元化场景和需求。图表13：增材制造流程图DassaultSystemes，Chen,etal.AdditiveManufacturingofPiezoelectricMaterials(2020)3D核心原料与部件、中游设备制造与服务、下游多领域应用三个环节，上游可进一步分为耗材和设备零部件。上游：耗材方面，不同技术路线使用的材料各异，FDMPLA、ABS、PETG等塑料材料；光固化的主要耗材为液态树脂。随着技术的不断发展，FDM3D3D设备，对设备性能和成本产生显著影响。下游：实现“个人创意”具象化，应用场景向多领域发展。C端，家庭消费者使用BDIY能力教育等，3D农场3D图表14：消费级3D打印产业链智研咨询定位高速增长的3D打印设备+耗材市场，公司市占率位居前列消费级3D打印突破技术奇点，市场规模快速增长2022传统痛点主要包括打印速度慢、质量控制难、可选材料少、操作门槛高等，2022年起新技术的应用助力解决。1）打印速CoreXY向移动均由质量轻盈的喷头AI系统可实时监测打PC等高端工程材料得以3D打印，耗材选择空间愈加丰富；4）操作门槛：主流设备开始装配全自动调平技术，使用者无需再进行繁琐的手动调平，极大简化了打印的前置准备工作。3D打印市场快速发展，技术革新体现推动作用。据灼识咨询，2025GMV计3D6046.3%，20222025CAGR为35.1%，处于高速增长阶段；其中，20233D45.5%，同比提23.3pct0年市场规模为2-30CAGR35.3%。3D打印市场半数份额。2025年全球消费级打印机设备市3050.0%，2022-2025CAGR35.1%；性能提AI2026-2030CAGR35.9%，50%，保持其全链核心地位。2025年耗材配件/软件及服务市场2026-2030CAGR41.2%/30.1%/25.9%，均保持高速增长态势。图表15：2021-2030E全球消费级3D打印市场规模打印机 耗十亿美元）配件YoY-消费级十亿美元）配件YoY-消费级3D打印市场软件及服务打印机市场份额30

60%25 50%20 40%15 30%10 20%5 10%02021 2022 2023 2024 2025

0%2027E 2028E 2029E 2030E公司招股书，灼识咨询分地区看，美国为消费级3D打印最主要市场，亚太市场高增速。CognitiveMarketResearch数据，20253D打印市场分别为美国、加拿大、中国、英7.9/2.6/2.3/2.7/1.438%/13%/11%/8%/7%。2026-2033CAGR19.0%；其余地区协同发展，15%。图表16：2025年全球主要消费级3D打印市场规模市场规模（亿美元）7.92.67.92.62.31.71.41.21.11.00.886420美国 加拿大 中国 英

德国 日

法国 墨西哥 西班牙CognitiveMarketResearch行业驱动力：新技术、新需求、新业态1#技术迭代推动产品力提升，应用场景不断丰富前沿技术持续突破，多色打印与多材料兼容性成为竞争焦点，满足用户多元场景需求。在基础性能提升的同时，行业头部厂商围绕多色打印与多材料系统展开技术迭代。创想三维2025i7CFSLiteRFID智filamentCentauriCarbon2（PLA、ABS）与柔性材料（TPU）的自动AMSH2C机型搭载系统，通过直接更换整个热端完成换料，避免传统多材料打印中大量冲刷换料的步骤。这些技术突破提升了成品美观度，也为用户提供更多材料选择，满足从手办、模型到功能件打印的多元场景需求。图表17：创想三维SPARKXi7公司官网3D备开始进入部分工业应用场景，消费级与工业级的边界逐步消融，在传统消费级场景以外开拓广阔的增量空间。1）3D打印鞋：3DConsulting，2025年全球3D4.9203214.4CAGR16.9%3DCarbonCLIP快速光固化技术，大幅提升了光3D3D3D打印资源库，2026年李FutureFDM3DH2D进行制造，打印精度高、耗材颜色可控，未来消费级设备有望被广泛运用于各大鞋企的生产体系。2）连续纤维打印：3D打印技术的原理是将一整根不断裂的连续纤维包裹在树脂20263DFibreSeeker33000FDM图表18：2020-2032E全球3D打印定制市场规模 图表19：消费级连续纤维3D打印机FibreSeeker3PWConsultingHealthCareResearchCenter《3DPrintedCustomShoesMarket》

Kickstarter2#AI浪潮下，个人创意更易被激发、更易被实现的发展赋能个人创意创作，3D打印已成为创意到实体的最终环节。我们认为，个人创意从用户脑海中的抽象概念到三维实体的发展路径中，需要经历文本、图AI的快速发展，个人创意到二维图像的链路已被打通：大语言模型可生成丰富的文字内容，AIGC平台先后推出根据提示词生成图片的功能，SoraSeedanceAI视频创作工具可根据提示词或图片高效创作视频短片。在线上平台，AI创3D打印成为连接个人创意与三维物理世AI3D打印机从专业工具转变为创意消费终端，为行业打开新的增长空间。图表20：AI赋能个人创意实现路径豆包、千问等大模型官网供给端，AI3D打印设备向普通家庭用户推广。3D3D模型，但现成的模型难以精准匹配高度差异化的个人创意。AI建3DAI工3D20258MakeNow3D算法与机器视觉配合实现对首层质量、打印质量的自动检测，有效改善打印失败率高、工作时需要人眼观察的使用痛点，提升打印质量和便捷性。图表21：公司MakeNow建模平台接入腾混元3D大模型 图表22：公司K2系列打印机搭载多项功能公司官网 公司官网3#线上社区、耗材等业态逐步完善，为用户持续提供价值线上社区的快速发展增强了用户间的联结，形成网络效应助推行业破圈。一方面，社区平3DMakerWorld3D3D打印爱好者3DMakerWorld2026250003D打印机产20263D打印已从极客玩具逐渐迈入普通居民的日常生活。图表23：主要3D打印线上社区用户数已达百万以上量级平台简介用户数Thingiverse世界最大3D打印模型资源库之一，无需注册即可下载模型690万Cults世界领先的独立3D打印机文件网站，为3D打印和设计打造的数字市场1370万GrabCAD工程师共享CAD模型的社区，2014年被Stratasys收购超1000万MyMiniFactory3D打印共享平台，强调质量、可打印性和公平授权超200万MakerWorld拓竹科技旗下，全球用户量最大的3D模型社区约5000万创想云创想三维旗下一体化3D打印平台，提供模型库、云切片、云打印等服务超620万2026520262月各平台官网，3DPrintingIndustry等3D材行业紧跟FDMPLAABS材料以外逐步发展成TPU、PETGPC力切实转化为材料多样的打印件产品，满足消费者从柔性件到工程件的多样化需求。降本PLA材料总产能2021202536.5CAGRPLA20212.34万元/2025年的1.49万元/吨，期间降幅36.3%。图表24：消费级3D打印可选耗材多样、物理性质各有优势耗材种类PLAPETGHFABSABS-GFASAPCTPU95AHFPLA-CFPETG-CFPET-CF韧性(kJ/m²)26.631.539.314.54134.8123.223.241.236强度(Mpa)7664626865108-8970131刚度(Mpa)2,7502,0501,8802,8601,9202,310-3,9502,9105,320层间粘接(kJ/m²)13.810.67.45.34.9986.37.810.74.5耐热性(热变形温度，0.45Mpa)57℃69℃87℃99℃100℃117℃-55℃74℃205℃饱和吸水率(25℃,55%RH)0.43%0.40%0.65%0.53%0.45%0.25%1.08%0.42%0.30%0.37%拓竹科技官网图表25：2020-2026E国内PLA材料产能（万吨）42.636.542.636.530.925.320.111.88.94030201002020

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2026E中商产业研究院看点二：从供应链到技术赋能，产品力行业领先供应链能力建立产品质价比优势，在早期竞争中脱颖而出20143D打印机，经济性为其推广的一大阻碍。消费3D3D2012年起，Stratasys等海外企业推出整机式3D打印设备，易用性、产品力得到显著提升，但商业化的消费级3D3D打印机的经济负担较重，阻碍3D3D期，以轻量化、经济化方案实现打印件的稳定产出是设备产品的核心竞争力，可满足极客与专业用户的即时需要，并开始向普通家庭用户传递产品价值认知。创想三维重新定义消费级3D打印机价格，快速成为行业头部品牌。2016年公司推出的CR-105003D组装后的“开箱即用”功能，相比价格相近的套件产品显著降低了操作门槛和复杂度，打印速度、精度均为优秀水平；一经上线迅速成为全球热销产品，2016102018Ender-33D打印机进一步200美元以下，成为消费级价格定义者，普通家庭消费者亦可以较3D打印机，再度成为全球爆款；据前瞻产业研究院，2020年时创想三103D打印行业龙头。图表26：2015-2021年主流品牌消费级3D打印机价格及参数3DPrintersBay，ManualsLib等公司持续推出高质价比产品，核心在于珠三角消费电子产业链赋能。公司总部位于深圳，背靠珠三角高度成熟的消费电子产业体系，具有显著的区位优势。粤港澳大湾区密集的机械加工供应商网络使公司能在短时间内完成零部件打样与验证，大幅缩短设计到量产的周3D公司供应链具有显著规模效应优势，采购周期短、物流与库存低，助力公司控制成本、持续推出高质价比产品，取得显著竞争优势。图表27：珠三角产业集群赋能消费级3D打印中商产业研究院3D打印市场。2025GMV计，全球3D打印行业前五大厂商均为中国企业，CR580.2%；前四大品牌均位于深圳，42.7%市占率位居第二，智能派、9.2%、8.9%。出海规模持续扩大，根据中国海关总署，2025年我国D打印机出口量突破0%0，均创历史新高。我们认为珠三角产业链赋能是中国品牌后来居上、成为全球市场主导者的核心因素；创想三维于行业早期凭借质价比优势脱颖而出，是将供应链能力转化为产品经济性优势的代表性企业。13D/线材等多个3D1与市场响应能力，区位优势显著。19.8%8.2%%%42.7%11.2%图表28：2025年全球消费级3D打印行业竞争格局（按GMV计） 图表29：2020-2025年中国19.8%8.2%%%42.7%11.2%

拓竹科技创想三维智能派纵维立方闪铸科技其他

（万台） 出口台数 yoy500400300200100

60%40%20%0%公司招股书，灼识咨询

02020 2021 2022 2023 2024 海关总署

-20%20243D打印GMV2.3GMV3D打印机出货量约为700GMV20243D打印机GMV3293D3D3D打印机销量持续增长。图表30：2024年消费级3D打印机头部品牌GMV 图表31：2024年消费级3D打印机头部品牌出货量（百万美元）7302307302302202052007006005004003002001000

2024年消费级3D打印机GMV

（千台）30050030050055070012006000

2024年消费级3D打印机出货量平均单件GMV（美元/台）

7006005004003002001000拓竹科技 创想三维 智能派 纵维立方 闪铸科技

拓竹科技 创想三维 智能派 纵维立方 闪铸科技公司招股书，灼识咨询 公司招股书，灼识咨询图表32：消费级3D打印四大主要厂商对比拓竹科技创想三维纵维立方智能派成立时间2020201420152015概况行业龙头，核心团队来自大疆，X1系列产品将工业级技术下放至消费级设备。103D表企业，依靠高质价比产品成为行业头部3D打印行业，早期引SLA打印机降本消费级光固化打印机龙头，由STEM教育企业完成转型，2025年获大疆入股收入体量（2025年消费级3D打印机GMV）13.0亿美元3.4亿美元2.7亿美元2.8亿美元单件消费级3D打印机平均GMV（2024年）608美元329美元410美元400美元消费级3D打印机价格带219-2199美元139-1299美元199-939美元231-649美元产品生态布局核心产品覆盖入门款至高端旗舰形成从3D打印机到消费级3D扫形成以FDM技术的Kobra系列、聚焦光固化技术消费级3D打印XPhoton系列为核机，在此领域为龙头，产品有高H系列向个人智造中心发展，构建独有优势区间产品质价比业内领先，深耕入门级产品领域心的多技术产品矩阵精度优势并持续推动性价比改善。也有部分FDM产品申请专利数量253项794项981项366项区位特点位于深圳南山区，以创新为核心位于深圳龙华区，已构建覆盖核位于深圳龙岗区，拥有完善的跨位于深圳龙华区，60%以上的供引擎，政府持续出台政策扶持高心部件、整机研发制造等环节的境电商生态，企业可便捷对接各应商可在两小时内抵达新企业消费级3D打印全产业链生态类跨境电商平台渠道布局线上以独立站为核心推动出海，线上业务包括独立站、电商自营产品主要面向北美、欧洲、俄罗以亚马逊为第一出海渠道、独立线下逐步拓展山姆等KA渠道（25布局2,400+家经销商渠道体系斯和澳大利亚，并通过亚马逊、速卖通、独立站和代理体系销售站为品牌拓展核心，线下拓展经销商、入驻欧美主流零售店用户社区平台MakerWorld创想云MakeronlineNextprint市场关注度谷歌搜索量#1，亚马逊搜索量谷歌搜索量#2，亚马逊搜索量谷歌搜索量#4，亚马逊搜索量谷歌搜索量#6，亚马逊搜索量（25Q4）#1，独立站自然流量#1#6，独立站自然流量#2#7，独立站自然流量#4#4，独立站自然流量#6注：专利数量数据来源为天眼查，主要为各公司国内已申请专利公司招股书，灼识咨询，各公司官网，易势等技术储备丰富，面对行业变革快速实现产品迭代升级持续投入技术研发，不断夯实核心技术储备。20252.22亿元，同比增51.2%，2023-2025CAGR500人的研发团队，覆盖机械、控制、电子电气、软件、材料、力学等多元背景，目前在核心部件、控制算法与软件体系等方面均有专利与知识产权储备。公司已在中国及海1419571,278项专利申请，在中国及海外拥有658431383DK1K216色打印的同时显著减少耗材浪费，体现公司产品的差异化竞争力。我们认为核心技术持续研发迭代并应用于产品可持续赋能产品力，打印速度、打印精度、操作简便性、打印成功率等方面都有望得到赋能、持续提升产品表现。图表33：2022-2025年公司研发投入情况 图表34：公司消费级3D打印核心技术（百万元25020015010050

研发开支 YoY

60%50%40%30%20%10%02022

2023

2024

0%2025公司招股书 公司招股书旗舰产品参数维持行业第一梯队水平，并具备多方位优势。公司旗舰系列中的最新款产品K2K1600mm/s1000小16AI在最大打印速度、打印尺寸、可支持色彩数量方面均处于行业领先水平。此外，光固化工艺在光源技术、耗材性能等方面持续创新，Halot-MageS3D打印机配备创想三维14K超高清打印屏幕，可充分还原手办、珠宝等模型的所有细节。AI3D创意过程的建模、打印和激光雕刻阶段，通过自研赋能智能制造及精细加工，持续构筑公司在行业的护城河。图表35：主要消费级FDM3D打印机品牌旗舰产品参数对比产品型号BambuLabP2SCrealityK2KobraS1C厂商拓竹科技创想三维纵维立方上市时间2025年10月2025年4月2025年1月框架封闭式封闭式封闭式成型技术FDMFDMFDM最高打印速度600mm/s600mm/s600mm/s打印尺寸(mm³)256×256×256260×260×260250×250×250最高喷嘴温度300℃300℃320℃最多色彩切换20色（AMS连接）16色8色调平方式激光+AI自动调平AI自动调平全自动调平AI故障检测支持支持未配置各品牌官网回顾行业发展历程，面对拓竹科技实现产品力革新，公司快速推出新旗舰系列予以回应。2022BambuX1CoreXY架构、全自动调平功能、振动补偿算法等技术，实现打印速度、操作便捷性、质量控制等方面的全面提升；产品定999美元仍热销全球，体现行业竞争高地已从价格端转向产品力。面对外部竞争压力，20234K1，打印速度、喷头加速度、打印体积、热端温度等BambuX1AIK1599BambuX1IDEAK1系列产品力得到行业高度认可。26Q1K23D打印机产品，品牌心智3DK21,938件K2Sparkxi71,752件/1,265件位列第二/K2Pro6,461K2等公司其他主要产品线。从产品定位看，K2Pro系列主打多色打印、主动腔温加热和大尺寸打印，为公司高价值量旗舰产品；我们认为，随着公司新旗舰实现产品力跃迁，高价值量产品逐步得到市场认可，过往平价、高质价比的品牌心智有望稳步上移。图表36：创想三维K1与拓竹X1C参数对比 图表37：公司产品所获荣誉CrealityK1BambuX1C产品品类年份奖项首发时间2023.042022.04SermoonD3FDM3D打印机2023红点奖价格4,199元7,899元K1/K1maxFDM3D打印机2024红点奖、IDEA奖最大打印体积220mm*220mm*250mm256mm*256mm*256mm太空盔耗材干燥盒3D打印配件2024红点奖打印速度600mm/s500mm/sHALOT-MAGEPro光固化3D打印机2024IDEA奖喷嘴温度300℃300℃Falcon240W激光雕刻机2024IDEA奖AI摄像头100℃✓✕✓110-120℃✓可装配AMS✓SermoonP13D扫描仪红点奖公司官网，拓竹科技官网 创想三维微信公众号，南极熊3D打印，河南热线图表38：26Q1公司于国内主要电商市场（天猫+京东+抖音）单品销量及销售额产品销售量（件）销售额（万元）均价（元/件）1K2Pro1,9381,252.16,4612K21,752618.33,5293Sparkxi71,265330.52,6134Ender-3KE/SE28426.59335K1C21048.72,319注：系列销量/均价由该系列26Q1销量超过100件的单品数据加总得出久谦3D消费3DRepRap开源社区，在全球极客玩家多年的探索中积累了丰富的硬X1系列的核心突破是将行业架构已被运用于部分小厂商机型或套件产品中，加以全金属封闭式结构解决振动问题；自动化检测为工业级技术，通过减少雷达数量、专注特定区域检测实现轻量化改造。我们认为，一方面，行业中广泛运用开源技术，产品力领先的硬件设备较难形成区别于行业主流的全套闭源技术方案，不易通过专利壁垒建立长期优势；另一方面，开源技术储备为后发2016Klipper3D打印固件提供开源的输入整K1BambuX1的打印效果。技术研发能力领先的参与者可构建高质量解决方案，在产品力和用户体验层面兑现优势。3D喷嘴维护：布局专利包括打印头设计、快速拆卸组件、快拆喷嘴、喷嘴清洁机构、喷头自动校正算法等，覆盖喷嘴从拆卸、清洁、安装、再校准的全流程，有助于公司建立喷嘴清+换料+回收废料”流程可改善多色打印的换料低效和废料问题。我们认为，3D3D性；技术能力领先的行业参与者可形成由专利矩阵构成的差异化解决方案，各环节间的适配性和联动性相比于开源技术方案存在提升空间，有望凭借产品力和用户体验体现优势。图表39：公司2025年至2026年6月硬件端部分专利3D打印设备喷嘴模组及立体打印机喷嘴维护3D打印装置打印头包括冷却组件、热端组件及快拆组件，快拆组件可拆卸连接于散热件和喷嘴。喷嘴模组包括：散热组件、锁紧组件（含旋扭件）及喷嘴组件；能实现快速安装和快速拆卸，而且便于安装和拆卸，提高了装卸效率。清洁机构用于对喷嘴进行擦拭，其包括第一支架、驱动件、转动件以及清除件。专利名称 示意图 简介耗材管理

喷头组件校正方法、电子设备和计算机存储介质线料挤出装置及打印头3D打印耗材余量管理系统及管理方法3D打印设备的打3D印设备及存储介质3D置

能够精确地校正喷头组件，避免喷头组件在打印时，由于未校正的喷头组件存在的偏移造成的打印质量不合格的问题。线料挤出装置包括挤出主动轮、多个挤出从动轮以及凸轮组件。在切换不同线料进行打印时的效率高。包括耗材承载模块，用于承载设有可读写数据标签的料盘；标签读写模块，用于对料盘的标签信息进行读取和更新等获取针对待打印模型的目标打印层的轨迹信息，基于所述轨迹信息执行针对所述待打印模型的打印任务；响应于从第一材料切换至第二材料的换料操作等包含喷头机构、导引喷头机构在驱动单元驱动下移动的导向件，以及设于喷头机构内并能够横向移动切断丝料的切刀；一种打印废料清理装置 该打印废料清理装置能够提高抛料距离和顺畅度，减少废料粘结残料。国家知识产权局公司深耕行业、底蕴深厚，有望长期保持产品竞争力。公司在十余年深耕中已积累深厚的2020年即已推出CoreXYEnder-63D150mm/s快速打印及±0.1mm的打印精度；2022CoreXYK1K1BambuX1系列，未来在高端化产品线中仍有望保持质价比领先。图表40：Klipper3D官网开源输入整形器数 图表41：创想三维Ender-6采用CoreXY架构方案注：shaper_freq为输入整形器设置的共振频率Klipper3D官网

创想三维CREALITY微信公众号产业链成熟、技术储备丰富，开辟广阔增长空间3D进阶级FDM/光固化组成的多维产品矩阵，可满足差异化需求。1）旗舰：K1、K2系列，在打印速度、精度、尺寸方面体现综CFS16色打印，产品价格带较宽，为各类消费Ender系列经典的龙门架设计，通过热端等技术的全面提升突破过往开放式设计在打印材料方面的局限性，Sermoon注重产品力提升，产品延伸至工业级机型；3）基础：Hi系列、系列，面向入门26系列在降噪、环保等方面取得显著技术突破，体现对普通家庭用户内在需求的深刻洞察。多维度产品矩阵不断夯实，有望助力公司全面受益于个人创意需求增长的行业机遇，同时完善业务生态、创造可持续价值。产品系列K1K2SPARKXHiEnder-3产品系列K1K2SPARKXHiEnder-3Ender-5SermoonMSermoonD3HALOT-X1HALOT-MAGE 价格（美元）439-719299-1299279299239-399749135002499369399-489定位旗舰 旗舰 基础 基础 基础 进阶 工业 进阶成型技术FDMFDMFDMFDMFDMFDMFDMFDM光固化光固化最高打印速度600mm/s600mm/s500mm/s500mm/s600mm/s250mm/s150mm/s250mm/s170mm/h60mm/h打印层厚(mm)0.1-0.350.05-0.350.05-0.30.1-0.350.1-0.40.1-0.40.1-0.40.1-0.40.01-0.20.05-0.15打印尺寸(mm³)220×220×250260×260×260260×260×255220×220×250220×220×250220×220×280510×510×610300×250×300212×118×200228×128×230最多色彩切换16色16色4色4色4色4色4色4色

基础/进阶高端/碳纤

基础/进阶/高端/碳纤

基础 基础

基础/进阶/碳纤

基础/进阶/高端/碳纤

基础/进阶/高端/碳纤

基础/进阶/高端/碳纤

光敏树脂 光敏树脂注：产品价格为公司线上独立站售价；基础耗材为PLA/PETG/ABS/TPU等，进阶耗材为PET/ASA等，高端耗材为PA/PC等。公司官网ASP公司过往产品以经济K2Sermoon等系列的高价值量产品不断推出，20253DASP2404.4元/3D202330.9%20253DASP提高利好盈利空间扩张，叠加新产品线供应链逐步成熟，未来可展望公司核心业务毛利率稳步改善。供应链核心能力发挥支撑作用，公司未来有望在高端产品线中继续建立质价比优势。深圳3D3D打印行业的新产业集群，供应链赋能越发增强。公司已与多家上游领先供应商达成业务合作；据各上市公司公告及投资者活动记录等公开信息，科力尔为公司电机供应商，奥比中3DPCB供应商；深化与头部供应商合作，有望持续扩张在新品类生产流程中的规模效应。图表43：2022-2025年公司3D打印机产品均价及毛利率 图表44：深圳消费级3D打印产业链示意图（元/件0

平均售价 毛利率30.9%28.4%29.3%30.9%28.4%29.3%

35%30%25%20%15%10%5%0%公司招股书 深圳市发改委，各公司官网生产端已于三地建立生产基地，为供给放量提供产能保障。公司于武汉、惠州、深圳三地26万平方米，202588.9%3D3D打印机生产与研发测试。公司自建产能体系持续发展，有望持续加强生产灵活性和与供应链的协同效率，并加强产品质量和核心技术管理，为公司业务发展提供稳定的产能保障。图表45：2022-2025年公司各生产基地产能及利用率 图表46：公司生产基地情况设计产能-武汉 设计产能-深圳 设计产能-惠州（万台706050403020100

利用率-武汉 利用率-深圳 利用率-惠州100%80%60%40%20%0%2022 2023 2024 2025公司招股书 公司招股书，南极熊3D打印，仲恺工业云微信公众号等渠道端协同发力，持续深化全球销售体系布局。2025年公司实现线上/线下渠道营收16.09.1%/+.0%3年的.%提升.8ct202548.5%，线上线下均衡发展的全球化渠道布局逐步完善。20252,422140A459B1963家，同比+13.3%。公司经销体系全面发展，A类经销商增B端产品管控，实现产品起量期间的稳定动销。线上：DTC独立站为第一大营收来源，有望在销量增长趋势中体现费用结构优势。从销售收入结构看，2025DTC/亚马逊/eBay/6.3/5.8/1.1/0.6亿元，同比+37%/69%/117%/65%。其中，DTC41.5%；电商自营平台2025年国内电商自营店/海外电商自营店/DTC17/45/191/3/4扩张趋势。据公司招股书数据，基于单店推广开支与收入成正比的假设，我们测算出2025DTC网店的费用结构（不计仓储物流成本）13.2%*收入+固定订阅费，亚马逊、eBay24%、19.5%、17%。DTC网店需支出固定订阅费，但可变费用率较低；2025年公司独立站全面迁移至Shopify30%，DTC15.4%3316万元；ShopifyShopify25Q42025年于美国电商市场的14%ShopifyDTC渠道建DTC独立站单店收入具备提升空间，有望进一步体现费用结构优势，提升盈利能力。图表47：2022-2025年公司经销商数量 图表48：2022-2025年公司线上销售收入结构

经销商数量-A类 经销商数量-BYoY-A类 YoY-B类

100%80%60%40%20%

（百万元）200015001000500

线下（经销为主） DTC网店亚马逊 eBay天猫 其他线上营收占比

60%40%20%02022

2023

2024

0%2025

0 0%2023 2024 2025公司招股书 公司招股书图表49：公司各类线上门店佣金及推广费用情况线上门店佣金费率门店数单店收入（万元）单店推广开支（万元）推广费用率合计DTC网店0.2%销售额+固定订阅费193316.04743013.0%13.2%+固定订阅费亚马逊12%-15%22.5%-25.5%eBay7%-11%621431.96915010.5%17.5%-21.5%其他电商平台自营网店2%-11%12.5%-21.5%注：门店数、收入、推广开支均为2025年数据公司招股书看点三：构建多平台、跨品类生态，以全链价值驱动增长生态：多品类、长链条拓宽价值，体现差异化优势3D3D打印行业主3D3D获取反映客户需求的第一手数据，赋能品牌与产品服务体系长期发展。公司生态价值正逐Shopify2025DTC40%。全流程：据公司招股书，3D打印创作过程可分为建模阶段、3D3DAI加以赋能，降低建模门槛，消费级3D扫描仪亦可将三维物体直接扫描为3D模型；推出海外电商平台Nexbie3D打印成品销售，将价值链拓展到交易环节。3DFDM设3DSLA产品可实现高精度打3D打印RFID3D打印机设备使用可自动生成打印参数，在提供材料保障的同时加强产业链协同效应。图表50：公司整体业务生态公司招股书图表51：消费级3D打印主要厂商生态布局情况一览拓竹科技创想三维纵维立方智能派设备FDMFDM（2015）/光固化（2020）FDM（2017）/光固化（2019）FDM（2022）/光固化（2019）耗材✓✓✓✓配件✓✓✓✓用户社区平台MakerWorld（2022）创想云（2020）Makeronline（2019）Nextprint（2023）成品电商平台/Nexbie（2025）//其他3D创意硬件3D扫描仪3D扫描仪（2020）//（与思看科技联合研发中）耗材生成系统（众筹中）其他个人创意硬件激光雕刻（+3D打印一体机）（2025）激光雕刻机（2021）/激光雕刻机（2023）公司招股书，各品牌官网/微信公众号等平台端：创想云和Nexbie完善从设计到交易的个人创意产业链路3DUGC内容生态。2020年推出3D3DUGC内容生态，据WaveGlocal被0酷维豆折算1年Dareto1000美元的单模型现金奖励。平台规模稳步扩张，我们认为可长期赋能公司生态体系的获客和留存，订阅费服务收入有20258.4270万，2520265月，已积累超620万名注册用户。据易势，25Q4191.6万，同比+69.3%，在3D打印线上社区中排名第二（全球第七。我们认为，从平台功能上看，模型下载功能降低用户创作门槛，交流平台促进玩家互助解决使用问题，设计大赛等平台活动激发创作热情，在公司生态体系的获客中发挥重要作用；创想云作为国内较早上线的在线用户社区，在国内及全球线上社区中自然流量排名前列，规模和功能建设方面具有先发优势，未来有望随公司打印机销量和用户数增长，持续增强社区影响力。此外，据公司招股书，创想云平台5年共有4万名付费订阅用户（近两年平均增速为%，未来随着平台功能持续迭代升级、吸引更多用户订阅会员以获取增值服务，公司订阅服务收入有望快速增长。图表52：创想云平台提供多元化功能强化用户粘性创想云官网Nexbie3D3DNexbie定位海外电商平3D2025124SKU，未来向允许第三方用户创建和交易产品的平台逐20278SKU30026H13D30天缩35Nexbie年起推动平台由美国向国际市场扩张。我们认为，Nexbie3D打印行业的方式，从购买设备到购买打印件的转变进一步降低门槛，助力行业生态的蓬勃发展，同时帮助公司掌握消费者需求偏好的一手信息。MyMiniFactory等线上用户社区已有打印件交易业务的尝试，公司作为设备品牌布局自营交易平台，有望进一步发挥生态内协同效应。图表53：Nexbie平台开放商品选购 图表54：公司已于国内电商平台开启部分意模型销售 Nexbie 创想三维天猫旗舰店设备端：3D扫描仪、激光雕刻机与3D打印机实现功能协同互补3D3D创意行业的关键入口。3D扫描仪是一种通过非接触方式获取物体表面三维坐标与纹理信息的设备，可将实物转化为高精度的3D创意行业的关键入口，3D扫描技术显著降低了数字创作的门槛，帮助用户在无需掌握复杂建模技能的前提下，实现物体几何形态与纹理数据的高精度建模。3D3D-建模3D扫描正成为连接真实3D图表55：消费级3D扫描仪概览公司官网，莱佳德科技，南极熊3D打印3D料等多种材料进行精密切割、雕刻及表面蚀刻，通过将高能量激光束投射到材料表面产生3D打印的增材制造技术形成功能互补，3D打印适用于构建立体结构，激光雕刻则精于表面处理和薄板切割，两者结合可满足用户从造型构建到表面装3D创意的灵活性。图表56：消费级激光雕刻机概览公司官网，联想之星微信公众号3D3D3D扫描仪与激光雕刻机均存在广阔增长空间。20253DGMV计的市场规1.5520304.1819.1%。2025GMV9亿美元，同比增长12.5%20302221.0%。图表57：2020-2030E按GMV计全球消费级3D扫描仪市场规模 图表58：2020-2030E按GMV计全球消费级激光雕刻机市场规模（百万美元） 市场规模 5002020202120222023202420252026E2027E2028E2029E02020202120222023202420252026E2027E2028E2029E

70%60%50%40%30%20%10%2030E0%2030E

（十亿美元） 市场规模 2.52.01.51.00.52020202120222023202420252026E2027E2028E2029E0.02020202120222023202420252026E2027E2028E2029E

120%100%80%60%40%20%2030E0%2030E公司招股书，灼识咨询 公司招股书，灼识咨询近年来头部企业开展跨界布局，行业融合发展大势所趋。20253D打印龙头拓H2D3D13DXtoolUV3D打印产业。3D打印和激光雕刻分别对应增材和减材制造，可拓宽消费者个人创意制造边界，3D图表59：头部企业跨行业投融资/合作情况公司招股书，思看科技公告，拓竹科技官网，爱企查3D打印行业主要参与者中唯3D3D2025GMV3D4.8%，排名第四。2）其他行业领先参与者具有优势，技术储备和生产能力领先。未来有望在技术、供应链和生态端保持领先地位。图表60：2025年全球消费级3D扫描仪行业竞争格局（按GMV计） 图表61：2025年全球消费级激光雕刻机业竞争格局（按GMV计）19.4%6.2%19.4%6.2%45.3%29.1%

创想三维公司E公司F其他

%46.2%%46.2%6.5%

公司G公司H公司I公司J创想三维其他公司招股书，灼识咨询 公司招股书，灼识咨询图表62：公司3D扫描仪与其他行业领先参与者参数对比 图表63：公司激光雕刻机与其他行业领先与者参数对比公司产品最高规格行业领先参与者范围公司产品最高规格行业领先参与者范围公司产品最高规格行业领先参与者范围公司产品最高规格行业领先参与者范围最高扫描速度 60fps 10fps-60fps最小扫描体积 5*5*5mm³ 10*10*10mm³-15*15*15mm³

激光功率 60W 5.5W-55W雕刻面积 400*415mm2 100*100mm2工作距离 160mm-1000mm 150mm-400mm无线扫描 支持 一般不可用

最大切割能力亚克力：30mm木材：20mm

亚克力：4.5mm-20mm木材：10mm-15mm公司招股书 公司招股书3D打印行业底色为开源社区，长期中更可能形成“百花齐放”格局。2005年RepRap3D打印极客社区在二十余年发展历程中已积累丰富的开源项目储备，对行业发展起到重要推动作用。头部品牌在产品中广泛运用开源代码，如拓竹科BambuStudioKlipper开源固件设3D主权，可自由改装设备、对其中的开源项目代码进行修改和二次分发等。我们认为，消费3D动行业形成“百花齐放”的竞争格局，多个品牌的生态矩阵各自匹配具有差异化需求的用户群体，并以极客创新为补充，不断为开源社区注入生命力。3D33D3D5643D3D8月3D3图表64：拓竹“造梦工厂”3D打印沙盘 图表65：创想三维于京东超体MALL打造首家全生态体验店 拓竹科技微信公众号 TCT深圳展微信公众号耗材：生态价值的核心转化点，盈利能力稳步增强3D打印件的物理实体，在公司生态版图中起到承接数字模型与实体作品之间的重要作用，进一步夯实公司从数字1）PLAPETG功能耗材，TPUASA等进阶PLA材料、Silk3D打印作品能够直接承载更丰富的美学表达。图表66：公司耗材产品矩阵公司官网官方耗材以严格的质量把控规避廉价耗材的隐性成本，产品附加值高。创想三维官方耗材52.8元/（2026620元级的廉价耗材，其核心价值在于规避了廉价耗材带来的高昂隐性成本。1）廉价耗材为压缩成本，常混入碳酸钙、塑化剂及不明填料，导致每卷乃至同卷内的熔体流动特性存在漂移，不仅易造成喷嘴堵塞与异常磨损，其颜色表现亦难以在不同批次间保持直径公差直接决FilamentProfilesHub，优质耗材能将公差控制在±0.02mm的精密水准，保障挤出流量恒定；廉价耗材公差可能达到±0.10mm，截面面积的剧烈波动会导致官方耗材严格执行出厂预干燥与真空密封包装，杜绝了因受潮引发的层间结合力下降与气泡问题。对消费级用户而言，打印质量和成功率为决定使用体验的重要因素，我们认为尤其对于耗材使用量较低的普通家庭用户而言，官方耗材更容易凭借质量优势成为优先之选。图表67：部分主要品牌耗材参数对比品牌类别打印速度打印温度拉伸强度（XY）拉伸强度（Z）功能特色价格创想三维PLASoleyin30-300mm/s190-230℃45.48-环保，附着率好，打印成功率高52-60元/kgABS碳纤-220-260℃43耐磨，坚韧质硬，冲击强度好60-70元/kgsilk40-100mm/s190-230℃35排线整齐，细腻、光泽度高、韧性升级80-110元/kg拓竹标准PLA<300mm/s190-230℃35±4表面光滑，光泽度适中，颜色还原度极高53-70元/kgABS<300mm/s-33±328±2耐热稳定、高速打印、RFID智能识别60-70元/kgsilk<250mm/s-27±418±4更强层间、色彩丰富、易于打印60-80元/kg易生PLA<300mm/s210-230℃6428.3顺滑稳定，完美适配AMSLite，适配多40-50元/kg种3D打印机ABS碳纤<200mm/s240-270℃-29.9优秀的抗冲击能力和耐化学腐蚀性能145元/kgsilk<200mm/s190-230℃32.5317.36具有丝绸光泽质感，表面光滑不显层纹58-70元/kg低价白牌彩多屋PLA<300mm/s195-230℃---20-30元/kg科雷迪PETG40-100mm/s240-270℃≥60-20元/kg瑞贝思ABS----价格低廉，参数信息少，存在一定风险20元/kg注：拉伸强度的单位为MPa各公司官网，各品牌天猫、淘宝旗舰店从2D打印的商业模式看，耗材有望为业务生态贡献利润增量2D“剃须刀-刀片”模式是指以较低价格出售剃须刀，通过提升高频使用的刀片价格赚取更多2D加打印机在市场上的保有量，锁定消费者，为后续高毛利的耗材销售打下基础。据头豹研202325%，2D以及保修条款绑定等手段，提高用户转用兼容耗材的转换成本。以奔图科技为例，其依托SoC同时，奔图的保修条款中明确规定因使用非原装耗材或自行加粉导致的设备故障不在免费IDC激光打印耗材原50.8%/49.2%，原装耗材占据约一半市场份额。图表68：2D打印行业盈利模式头豹研究院图表69：全球2D打印机市场规模 图表70：2D打印市场中耗材市场规模大设备市场规模（亿美元）1,2001,00080060040020002023 2024 20252026E2027E2028E2029E2030EFMI

2032

GMI《Printer&PrintingConsumablesMarketSize&Share2024–耗材业务毛利率高、销量快速增长。公司耗材业务毛利率持续提高，2025年同增0.7pct3D542万件/同比CAGR101%3D打印的必需消耗品，可产生稳定的复购需求，为公司带来可持续的收入，且单件产品价格低，消费者更容易做出购买决策。同时，耗材业务具备高毛利优势，在公司设备端贯彻高质价比的背景下，有望成为公司的主要利润来源。营收端，我们认为公司耗材业务增长势能强劲，有望成为第二增长曲线。主要受以下三要图表71：2023-2025年公司分品类毛利率 图表72：2022-2025年公司耗材业务销量及平均单价40%36%32%28%24%20%

3D打印机 3D打印耗材 3D扫描仪激光雕刻机 配件及其他2023 2024 2025

0

销量（万件） 单价（元/件，右轴）02022 2023 2024 2025公司招股书 公司招股书从官方耗材渗透率角度看，公司耗材收入仍有广阔提升空间。GlobalMarketStatistics20253DPLA7-20kg，我13.5kgPLASoleyin系52.8元/kg43D2025年官方耗材的渗透率约18.5%IDC数据，1H2150.8%/49.2%，2D50%水平，未来提升空间广阔。当前公3D30%/50%3D37.9%/63.2%；耗材业务毛利率水平较高，占比提升可推动公司盈利能力持续增强。图表73：2025年公司官方耗材渗透率测算公司招股书，公司天猫旗舰店，GlobalMarketStatistics公司持续推出新技术、新产品，充分发挥耗材业务生态价值RFID芯片实现生态联动，增强使用体验与用户粘性。CFS智能RFID色、余量及最佳工艺参数即时同步至打印机与切片软件，并支撑精准余量管理与同属性耗3D打印通过官方耗材的多项生态联动功能为消费者提供更便捷的使用体验，有利于消费者自发向生态内的官方耗材转化，且提升产品附加值，进一步增强耗材的盈利能力。据创想三维微信公众号，3D102-3件失败打印件沦为废料，在成本和环保20263M1&R1M11.70-1.80mm的标准打印线材，1kgR1产生较多废料的BM1&R1的推出可进一步完善公司生态矩阵布局，且相比于耗材更容易形成技术壁垒，未来可通过生态联动功能等方式带动耗材产品竞争力提升。图表74：创想三维耗材RFID自动读取信显示界面 图表75：M1&R1耗材生成系统首日众筹超3000万港元公司官网 创想三维CREALITY微信公众号盈利预测与估值收入及毛利率：3D3D3D3D2026-202842.16/58.21/79.39亿元，同比+34.8%/+38.1%/+36.4%；综合毛利率为33.0%/34.0%/34.5%。主要假设如下：3D3D打印行业快速增长的行业整体需求，26Sparkxi7推出可持续渗透入门级市场，业务生态逐步完善下IPO广，27年起销量增速有望提高，我们预计2026-2028年公司3D打印机销量同比+15.0%/+18.0%/+18.0%85.4/100.7/118.9万件；技术升级驱动产品迭代，随着高2026-20283D打印ASP同比+15.0%/+15.0%/+12.0%2,765/3,180/3,5612026-20283D23.61/32.03/42.34亿元，同比+32.3%/+35.7%/+32.2%。毛利率方面，202525年我们预计公司D-8年毛利率为32./3%。3D2026-2028年公司3D5.71/8.25/12.18亿元，同比+36.5%/+44.5%/+47.7%。毛利率方的毛利率以平衡耗材业务渗透率提升和盈利贡献，预计2026-2028年毛利率为36.5%/36.7%/37.0%。3D扫描仪：3D打印机的快速推广以及“造物”消费习惯的养成，3D3D打印生态中的核心配件，尤其是对极客、创意工作者等深度用户3D3D扫