环保行业2026年中期策略：AI赋能风正劲红利蓄势待春归

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、26H1保行业复盘：AI化下板块百花齐放红利资产待价值回归 6（一）行情复盘：技映射驱板块估值重构，红资产承压待风格切换 6（二）基本面业绩稳回升、由现金转正，新方多点开花 10二、AI转型如火荼，科技映业绩兑现 14（一）算力租赁：保公司转正当时，建议关注峰环境等 14（二）AI回收：策拐点启AI回收元年高门槛赛道头先受益 16（三）金属资源化光模块TEC供需趋紧，关注能环境、富控股等 18三、固废水务分红升逻辑兑，期待算电协同、渣资源化绿色蒸汽等 20（一）存量时代分提速，运资产股息价值凸显 20（二）算电协同模下可实现目利润翻倍增厚，固废公司展提速 21（三）炉渣供热双驱动，固运营业绩仍有提升间 26四、碳中和力度不，关注循再生主线 29（一）我国双碳考元年到来欧盟碳关税正式征收 29（二）生物柴油SAF产能续地，期待政策+碳成本推绿甲醇需求释放 31五、建议关注 33（一）盈峰环境：力转型正时，厚积薄发启新程 33（二）圣元环保：Q1超期炉渣+蒸汽+算电同弹性可期 34（三）瀚蓝环境：绩、分红现金流亮眼，粤丰厚可观 34（四）军信股份：手项目充，期待算电协同布局 35（五）浙富控股：属资源化利大幅回升，水电电订单充裕 35（六）朗坤科技：25年26Q1业绩均保持高速增，期待通项目落地 36（七）海螺创业：废水泥企回升，自由现金流次转正 36（八）英科再生：Q1营业超预期，装饰建材长强劲 36六、风险提示 37图表索引图1：细分行业指年初至今跌幅：环保指数位全行业中游（截至：2026/06/30） 6图2：细分行业PEttm：环保数位于全行业中下（截至：2026/06/30） 7图3：环保板块内分化明显再生、监测、节能备、环卫块今年至今涨幅靠（截至：2026/06/30） 7图4：环保板块个年初至今跌幅：涨幅超过50%的个共19支（至：2026/06/30） 8图5：环保板块个年初至今跌幅：跌幅较的20支股截至：2026/06/30） 9图6：环保红利块PEttm至9.48x（至：2026/06/30） 9图7：2025/2026Q1环保板块收同比增长3.6%/12.3% 11图8：2025/2026Q1环保板块母净利润同比-9.3%/+13.7% 11图9：2025/2026Q1环保板块非归母净利润同比长2.1%/22.6% 11图10：2025年板块营性现流净额同比+14.3% 13图11：2025年环保块净现持续提升 13图12：环板块历年筹性金流净额情况 13图13：环板块历年投现流净额及增速 13图14：板简略自由现流况 14图15：公使用权资产去5年情况 15图16：公长期应收款去5年情况 15图17：公对算力租赁关公司担保额的变化势 16图18：中人工智能服器场预测（2024-2028年） 17图19：2022年AI服务器采量占比情况 18图20：2025/2026Q1高环营业收入及同比增速 19图21：2025/2026Q1高环归母净利及同比增速 19图22：2025/2026Q1浙控营业收入 20图23：2025/2026Q1浙控归母净利润 20图24：典固废水务股红例持续提升 20图25：2025年典型废水务股息率为4.15% 20图26：垃焚烧算电协模图 26图27：垃焚烧发电及汽用原理 28图28：全碳市场日成量成交价 30图29：全碳市场累计交及成交额 30图30：生柴油、UCO、SAF月度出口均价 31图31：生柴油、UCO、SAF月度出口数量 31图32：生航煤SAF均价、UCO价格情况 32图33：“IMO净框架”下达船舶需要购买100/380美元/tCO2的补单位 33表1：环保板块今以来涨幅前的个股汇总（截：2026/06/30） 8表2：环保红利板个股涨跌情况：仅有3家公今年以来涨，板块股价普遍压（截至：2026/06/30） 9表3：各细分子业2025年/2026Q1营收扣非归母净润速情况 12表4：环保公司拓算力相关务 14表5：公司2025年营业入中“智云计算”大增长 15表6：公司算力相子公司的本情况 16表7：《废弃电器子产品处污染控制技术规范新旧版本容对比及总结 17表8：E-WasteSquad披露2025年要GPU回收价格及率 18表9：典型环保样股分红比、股息率情况（收价：2026/6/30） 21表10：固公司持续披算一体化布局进展 22表11：数中心绿电使比的政策要求 23表12：协效应下，发部利润亦可增厚 23表13：协效应下，可得柜出租的额外收益 24表14：行目前具备三合模式 25表15：纯电模式下，垃圾烧厂、数据中心利针对结算价的敏感性测算 25表16：算协同模式下利增量主要来自于发成本降低租金收入 26表17：1吨炉中的金属资济价值超550元其中金、银铜、铁、铝价值较高 26表18：上公司炉渣处业情况：行业整体仍于价格分阶段，但提价趋势确 27表19：垃焚烧厂蒸汽热造的利润弹性测算 28表20：《达峰碳中和合价考核办法》主要容 29表21：欧碳关税在2026年1月1日正式开征 30表22：各司在餐厨废物理与资源化利用方业务布局况 32表23：欧碳交易额2024-2027年削减因为4.3%，2028年及后为4.4% 33一、26H1环保行业复盘：AI催化下板块百花齐放，红利资产静待价值回归（一）行情复盘：科技映射驱动板块估值重构，红利资产承压静待风格切换SW环保指数年初至今涨幅约1.3%2026/06/30，SW1.3%A指数、沪深300AI环保行业指数PE-ttm约为21x、GFHB板块PE-ttm不足19xPE-ttm仅为7~15x，PE水平。图1：细分行业指数年初至今涨跌幅：环保指数位于全行业中上游（截至：2026/06/30）100.00%

年初至今涨跌幅0.00%A综合沪深300煤炭计算机房地产、广发证券发展研究中心图2：细分行业PEttm：环保指数位于全行业中下游（截至：2026/06/30）市盈率(TTM,整体法)1169611696625049453535312928272624232321212119191919171615151211101071208040SW综合SW综合SWSWSW计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSWSW传媒SW汽车SW轻工制造SWSWSWGFHBSWSWSWSW钢铁SWSWSWSWSWSWSW房地产SW银行、广发证券发展研究中心截至2026年6月30（流通市值加权平均64%49%，节能装备板块上涨14%4.3%8%块下跌2026AI图3：环保板块内部分化明显，再生、监测、节能装备、环卫板块今年至今涨幅靠前（截至：2026/06/30）120.00%

年初至今涨跌幅-流通市值加权平均63.97%49.44%63.97%49.44%43.06%14.01%0.19%-4.28%-8.25%-9.26%-16.76%60.00%30.00%0.00%-30.00%

再生 监测 节能装备 环卫 膜 水务 固废 大气 水处理、广发证券发展研究中心50%19截至2026年6月30153%130%（（AI图4：环保板块个股年初至今涨跌幅：涨幅超过50%的个股共19支（截至：2026/06/30）年初至今涨跌幅153%150%153%150%133%126%123%107%102%102%99%93%89%71%69%68%67%66%62%58%50%160%120%80%40%0%、广发证券发展研究中心表1：环保板块今年以来涨幅靠前的个股汇总（截至：2026/06/30）证券代码证券简称总市值/亿元年初至今涨跌幅上涨理由688309.SH恒誉环保48153%油气景气度提升603588.SH高能环境292150%金属价格回升叠加产能释放，资源化公司业绩高增并兑现至股价；战略小金属行情催化等688069.SH德林海59133%股东结构变化（AI眼镜品牌创始人入股）002645.SZ华宏科技207126%稀土周期景气、产能释放等688179.SH阿拉丁100123%半导体材料试剂603324.SH盛剑科技76107%AI/半导体治理景气的设备弹性301228.SZ实朴检测94102%土壤检测、巡检机器人等688376.SH美埃科技157102%半导体资本开支提升，带动洁净设备订单景气301265.SZ华新科技8399%存储模组回收、检测、再制造688056.SH莱伯泰科4493%半导体检测设备景气度提升688156.SH路德科技3089%市值小、业务拓展预期688480.SH赛恩斯8371%铼价提升；下游需求（商业航天等）景气度提升。688096.SH京源环保3269%布局算力相关业务300137.SZ先河环保9468%算力租赁301273.SZ瑞晨环保3267%节能设备金属价格回升叠加产能释放，资源化公司业绩高增并兑现301500.SZ飞南资源14666%至股价300385.SZST雪浪3462%重组概念688679.SH通源环境5558%液冷300334.SZ津膜科技3150%半导体水处理膜、广发证券发展研究中心图5：环保板块个股年初至今涨跌幅：跌幅较大的20支个股（截至：2026/06/30）年初至今涨跌幅-26%-27%-26%-27%-27%-27%-28%-29%-29%-30%-30%-31%-31%-32%-35%-39%-43%-43%-46%-46%-56%-96%-30%-60%-90%-120%-150%、广发证券发展研究中心环保红利板块2026PE-TTM仅为9.48x。截至2026年6月30块PE-TTM约为9.48倍，较年初10.6倍下降约10%；水务板块PE-TTM约为11.76倍，较年初13.9降约15%PE-TTM约为10.6612.313%2026年初至今海螺创业上涨14.47%，粤海投资上涨14.29%1.58%A属性，但板块整体受制于市场风格向科技成长偏移，资金配置意愿偏弱，估值持续下探至历史低位区间。图6：环保红利板块PEttm已跌至9.48x（截至：2026/06/30）环保红利板块水务环保红利板块水务固废1511.761010.669.4850、广发证券发展研究中心表2：环保红利板块个股涨跌幅情况：仅有3家公司今年以来上涨，板块股价普遍承压（截至：2026/06/30）证券代码证券简称总市值/亿元年初至今涨跌幅00586.HK海螺创业192.8214.47%00270.HK粤海投资507.3314.29%01330.HK绿色动力环保72.391.58%00257.HK光大环境280.12-3.18%600461.SH洪城环境116.34-2.27%600323.SH瀚蓝环境223.89-3.99%00371.HK北控水务集团227.05-4.89%600008.SH首创环保199.66-5.72%601033.SH永兴股份120.60-7.76%000885.SZ城发环境77.24-9.53%01065.HK天津创业环保股份55.59-11.03%00363.HK上海实业控股133.51-10.54%000598.SZ兴蓉环境191.57-10.46%601158.SH重庆水务185.28-11.52%601827.SH三峰环境121.55-11.13%000544.SZ中原环保67.94-13.23%00392.HK北京控股338.15-13.38%00855.HK中国水务71.50-13.43%301109.SZ军信股份98.32-13.65%、广发证券发展研究中心（二）基本面业绩企稳回升、自由现金转正，新方向多点开花202526Q1在经历了2018年的PPP整顿、地方2019~2021年环保板块在SW126个股连续3202203“02-2025252026Q12025年板块营收2670亿元（+3.6%），归母净利润233亿元（-9.3%），扣非归母净利润204亿元同比+2.1%）。2026Q1板块营收908亿元（同比+12.3%），91亿元（+13.7%），扣非归母净利润87同比图7：2025/2026Q1环保板块营收同比增长3.6%/12.3%

图8：2025/2026Q1环保板块归母净利润同比-9.3%/+13.7%8000

337634723376347222.4%营业收入（亿元，左轴）营收增速（右轴）35373588371812.3%2.9%1.9%3.6%1.4%8099082.4%24%18%12%6%0%

800

归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（右轴）

70%50%30%10%-10%-30%%362301%36230126825823316.5%13.7%1.9%-3.9-10.9%-17.0%-9.3%8091图9：2025/2026Q1环保板块扣非归母净利润同比增长2.1%/22.6%扣非归母净利润（亿元） 扣非归母净利润增速（右轴）350280210140700

2021 2022 2023 2024 2025 2025Q1

30%30624130624122.6%14.7%2122002043.8%-5.9%7187-11.8%-21.4%2.1%10%0%-10%-20%-30%、广发证券发展研究中心运营类（），+IDC（等（上等）。表3：各细分子行业2025年/2026Q1营收、扣非归母净利润增速情况领域子业务营业收入扣非归母净利润2025年增速2025Q4增速2026Q1增速2025年增速2025Q4增速2026Q1增速可再生能源垃圾焚烧生物质3%-4%-2%-10%6%-7%2%-20%-35%由盈转亏3%14%循环再生再生塑料酒糟资源化填埋气发电废电拆解10%9%-7%37%0%-13%-13%30%32%-9%128%1%-15%-22%39%13%16%75%9%-25%-17%51%-29%亏损缩窄亏损扩大36%亏损扩大由盈转亏扭亏为盈-55%亏损缩窄亏损扩大-80%亏损扩大亏损扩大351%18%88%1341%28%亏损扩大亏损缩窄节能增效节能制造节能服务-6%60%15%99%-19%90%亏损扩大扭亏为盈亏损缩窄扭亏为盈-73%扭亏为盈膜法膜法处理-5%-9%-2%44%1%18%环卫环卫装备环卫服务1%3%5%2%17%3%9%-7%扭亏为盈46%11%-4%监测科研仪器监测-10%1%-22%-3%-11%-7%由盈转亏103%由盈转亏扭亏为盈亏损扩大-75%水水处理水务-3%2%-8%-1%17%7%亏损扩大0%亏损扩大-13%14%2%大气大气10%10%1%扭亏为盈亏损缩窄54%其他生态修复6%0%0%亏损缩窄0%0%、广发证券发展研究中心514.3%20225年提升，复合增速达到14.3%至61752026Q115（图10：2025年板块营性金净额同比+14.3% 图11：2025年环保块净比续提升7005604202801400

环保板块经营性现金流净额（亿元，左轴）环保板块经营性现金流净额增速（右轴）617环保板块经营性现金流净额（亿元，左轴）环保板块经营性现金流净额增速（右轴）61765404614411346318.8%12.1%17.2-29.3%114.3%0%2215--30.6%532.4%%%

3.02.642.102.642.101.721.370.950.20.60.0

环保板块经营性现金流净额/归母净利润、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心2025560（资性现金流净额14境造成，2025912025年450（-0.4%）2026Q1135（同比-42.8%），依然保持收缩趋势。2025年简略自由现金流达到57亿元，仍保持正值，若不考虑瀚蓝环境大额收购影响，板块简略自由现金流持续同比增长。2026Q1板块简略自由现金流-120亿元，仍保持改善趋势。图12：保板历年资性流净额况 图13：保板历年资现净额及速4003002000

环保板块筹资现金流净额（亿元）

3622471473622471478562-14-960

环保板块投资现金净流出（亿元，左轴）环保板块投资现金净流出增速（右轴）

33.8%33.8%19.5%743603609560-23.8%4691.1%-18.9%237135-23.1%-42.8%30%10%-10%-30%-50%-100

、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心图14：板块简略自由现金流情况简略自由现金流（亿元）2021简略自由现金流（亿元）2021202220232024722025572025Q12026Q1-149-120-192-214-3970-120-240-360-480、广发证券发展研究中心备注：简略自由现金流=经营性现金流净额-投资性现金流净流出额二、AI转型如火如荼，科技映射业绩兑现（一）算力租赁：环保公司转型正当时，建议关注盈峰环境等（1）2025"+算力云服务+"2.482982.64%先河环保2025年12"算力中心建设及算电协同"东数西算"年122025年已1.5表4：环保公司拓展算力相关业务公司 主业 算力租赁公司 主业 算力租赁/算力相关布局进展盈峰环境 环卫装备、智慧环卫先河环保 环境监测设备、智慧环保武汉天源 垃圾渗滤液处理、固废处置、

2025年切入算力租赁赛道，采用"算力资源整合+算力云服务+全周期运维"运营模式，通过租赁高性能服务器、配套机房及机柜等核心基础设施，搭建规模化算力服务中心。2025年智云计算板块（含算力租赁、数据标注、智云平台）实现营收约2.48亿元，同比增长2982.64%。摘牌收购邢台顺科、邢台智算100%股权，邢台顺科主要负责实施华为（邢台）大数据产业园项目一期工程（A区）。河北邢台高新技术产业开发区管理委员会已与公司签订《战略合作框架协议》，管委会全力协调市级、省级能源主管部源布局的前提下，全力保障公司总规划规模不低于200MW风电项目指标额度与路条批复。2025年已取得算力中心建设订单1.5亿元，后续重点拓展算力中心建设及算电协同相关业务。盈峰环境2025年年报、先河环保《关于公司拟以公开摘牌方式收购邢台顺科智慧城市建设有限公司100%股权和邢台智算科技有限公司100%股权的公告》、武汉天源《2026年5月29日投资者关系活动记录表》、广发证券发展研究中心“”2983%2025++”7X242025年年报披露，公司新增“智云计算”业务，实现营业收入2.48亿收入（同比+2982.64%），毛利率达17.90%。表5：公司2025年营业收入中“智云计算”大幅增长营收收入（亿元）营收成本（亿元）毛利率（%）营收同比（%）智慧城服122.4996.1921.47%5.40%智云计算2.482.0317.90%2982.64%其他业务13.489.9326.32%9.51%盈峰环境2025年年报、、广发证券发展研究中心盈峰环境：资产端2026年Q1算力相关资产规模已达73亿，投资强度初见端倪。公司算力租赁相关的资产主要体现在使用权资产中的“专用设备”以及长期应收款中的“融资租赁款”科目中。伴随着2025年公司在算力租赁领域的投入加大，相关科目资产增长显著，截至2026Q1公司使用权资产和长期应收款分别达42.50亿和30.96亿元，算力相关资产合计可达73亿元，较25年初增长1045%。图15：司使权资过去5情况 图16：司长应收过去5情况使用权资产（亿元）42.5020.9442.5020.940.26 0.32 0.25 0.16

长期应收款（亿元）30.9613.2110.1730.9613.2110.179.326.254.2340 4030 3020 2010 1002021 2022 2023 2024 2025

02021 2022 2023 2024 20252026Q1、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心2025“”的相关公告，公司于2025年底给予100%“”新增23亿额度，累计担保额度已达24.52026年4月年报期披露，2026年年度拟向“盈峰智能清洁”和“盈峰智算科技”分别给予56亿和50亿担保额，对于算力租赁相关子公司的担保金额已达106亿元。图17：公司对算力租赁相关子公司担保额的变化趋势盈峰智能清洁（亿元） 盈峰智算科技（亿元）50.056.050.056.024.5 0.5 1008060402002025年4月25日

2025年12月31日

2026年4月28日盈峰环境公告《关于公司对子公司提供担保额度的公告20250425》、《关于公司对子公司担保事项进展的公告20251231》、《关于公司对子公司提供担保额度的公告20260428》、广发证券发展研究中心盈峰环境通过广东盈峰智能清洁科技与深圳盈峰智算科技两大全资子公司构建了清晰的算力租赁业务架构，2026年4月7体，由智能清洁100%表6：公司算力相关子公司的基本情况项目广东盈峰智能清洁科技有限公司深圳盈峰智算科技有限公司公司性质全资子公司全资子公司（成立时间2022年8月12日2026年4月7日（新设立）注册地址广东省佛山市顺德区深圳市前海深港合作区关键经营范围

智能机器人的研发；智能机器人销售；人工智能应用软件开发；人工智能理论与算法软件开发；人工智能基础软件开发；人工智能硬件销售等

云计算装备技术服务；AI应用开发；计算机及通讯设备租赁；大数据服务；数据处理存储；云计算设备销售；算力相关技术与贸易等2026年担保额度 56亿 50亿资产负债率 100% 0.00%（新成立未经营）盈峰环境公告《关于公司对子公司提供担保额度的公告20260428》、 、发证券发展研究中心（二）AI回收：政策拐点开启AI回收元年，高门槛赛道龙头率先受益AI2026年3月1（纳入国AIAI发展算力年我国AI631702213-5年采购的AI服务器将在27-28年进入更换周期。考虑到服务器高价值特性并结合典型案例的残值率，预期27至28年两年间仅AI服务器回收就将产生600~760亿元/年的回收市场。图18：中国人工智能服务器市场预测（2024-2028年）中国信通院《先进计算暨算力发展指数蓝皮书2025年》、广发证券发展研究中心表7：《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》新旧版本内容对比及总结一级分类二级分类内容总结原文细节主要变化影响/意义2010版2026版首次明确将

计算机类：具备数据计算、信息类类别范围AI服务器处置电路板理监管数据管追溯理

"人工智能服务器"纳入管理范围；增加AI训练/功能描述新增完整类别,重点针对无人、智能消费设备做出明确划分首次针对AI服务器/缘计算服务器提出专门拆解要求，强调制冷剂和硅油收集详细规定各类处理工艺；强调自动化和密闭性；明确贵金属回收要求精细化"五即"管理要求；全过程信息化跟踪从简单记录升级为"全生命周期追溯体系"；新增视频监控要求；

适应AI产业发展，填补AI白，应对GPU服务器退役潮覆盖新兴AI消费电子产品针对AI服务器高功率、液冷散热特点提出专业处置要求泄漏污染提升电路板处理技术门槛减少二次污染；适应AI服务器高价值电路板回收细化水平，减少环境风险，防止AI服务器含贵金属部件流失实现全过程透明化监管，提升溯源能力，符合数字政府建设要求；解决AI

部设备、配套产品及材及信息产品无此类别无专门条款处理需防药液外溢相关资质的企业至少3年；建立数据信息管理系统

处理、人工智能训练/推理等核心功能的各类计算设备，包括台式计算机(含一体机)、便携式计算机(含平板电脑、掌上电脑)以及人工智能服务器等新增A.14.2可穿戴智能设备、智能车载设备、智能机器人、智能家居设备及其他智能消费类产品。6.9.6条：拆解部分高功率人工智能终端(如边缘计算服务器)和散热模块时，应使用专业设备分类收集制冷剂和硅油7.2条详细规定：加热/机械/化学/火法/热解法等多种工艺要求；火法需用顶吹/侧吹熔池熔炼技术；热解需密封性好且有自动监测功能的设备；废树脂粉需预处理；化学法电解精炼贵金属需自动化、密闭设备4.7条：按照"即产生、即包装、即称重、即打码、即入库"理；做到从产生到利用处置全过程信息化跟踪8.2条：构建全生命周期追溯体系，参照废锂离子电池护照管理模式；明确规范产品基础信息、流向数据、处置记录等核心内引入"电池护照"念

痛点

容；8.4条：全过程视频监控(从入厂到出厂)生态环境部官网、广发证券发展研究中心AI高残值，例如2025年H10080-90%、单卡回收价2.8-3.5②TrendForce披露，2022年AI877%③AI（）以及龙头AI企业碳溯源及ESG需求，AI废品AIAI（1）DRAMNANDFlashSSD（2）AI型号 介绍 需求来源 回收价格（万美元）残值率表8：E-WasteSquad披露2025年主要型号 介绍 需求来源 回收价格（万美元）残值率NvidiaH100(SXM5)最受欢迎的训练机型 AI初创公司强劲的二级市场需求2.8~3.5 NvidiaA100(80GB)对推理工作负载依然非常有价值 对成本要求较高的企业需求量大0.8~1.2 AMDMI300X 在LLM推断方面可以与H100竞争大型企业的日益普及 1.0~1.5 E-WasteSquad官网、广发证券发展研究中心图19：2022年AI服务器采购量占比情况23%1%2%2%6%14%

16%

19%

17%

MetaAWS字节跳动腾讯阿里巴巴其他TrendForce、中商产业研究院、广发证券发展研究中心（三）金属资源化：光模块TEC供需趋紧，关注高能环境、浙富控股等光模块TEC我国拥有光模块TEC同时提振上游原材料需求。铋以独立矿+伴生矿+/6000吨/年精铋销量3290（20252.5117.39291.12025147.32（+1.6%）8.38亿元（+73.9%）、扣非归母净利润7.94（同比+145.3%）；公司26Q1营收49.92亿元（同比+50.9%）6.03（同比+168.4%）5600万元（同比24.3%（+5.4pct）12.1%（同比+5.3pct）。图20：2025/2026Q1高能境业收入同比速 图21：2025/2026Q1高能境母净利同比速2001601208040

营业收入/亿元（左轴） 增长率（右轴）50.9%14514737.0%50.9%14514737.0%106887814.6%12.1%20.6%50335.9%1.6%48%36%24%12%

归母净利润/亿元（左轴） 增长率（右轴）168.4%8.387.266.92168.4%8.387.266.926.035.054.8273.9%32.0%-4.7%-4.5%15.8%2.25-27.1%8 150%6 100%4 50%2 0%0

020212022202320242025

-50%、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心公司25年营收232亿元（同比+11%）、归母净利润11.2（+15营收62同比归母净利润6.02亿元同比+122.4%），26Q1投资收益-9824万元（25Q1-463），-488726Q118.5%（同比+8.9pct），归母净利率9.7%（同比+4.3pct）。图22：2025/2026Q1浙富股业收入 图23：2025/2026Q1浙富股母净利润营业收入/亿元（左轴） 增长率（右轴

归母净利润/亿元（左轴） 增长率（右轴）25015050

100% 2523220969.6%23220969.6%19016814225.2%18.6%12.910.311.0%624910.9%202120232025 2025Q160% 1540% 10%%20% 5%%

150%23.1123.11122.4%69.7%14.6710.269.7111.1815.1%-36.5%-30.1-5.3%6.022.71-12.9%50%%0%%-50%0

020212022202320242025

-100%、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心三、固废水务分红提升逻辑兑现，期待算电协同、炉渣资源化、绿色蒸汽等（一）存量时代分红提速，运营资产股息价值凸显分红提升逻辑兑现，2022年后“存量时代”股息投资策略愈发有效。伴随着环保行业二十余年的扩张周期步入2021年至2025年，27提升至45.3%3.17%提升至4.15%图24：型固水务分红持续提升 图25：2025年典型废水股息率为4.15%48%36%24%

样本股平均分红比例

样本股平均股息率45.3%41.0%36.6%29.5% 45.3%41.0%36.6%29.5% 28.9%4.31%4.35%4.06%4.15%3.17%4%3%2%12% 1%0%2021 2022 2023 2024

0%2021 2022 2023 2024 2025、广发证券发展研究中心 、广发证券发展研究中心从具体个股来看：（1）（TTM7.2%）（5.9%）（4.7%）（5.9%）00257.HK光大环境HKD28031%42%42%00257.HK光大环境HKD28031%42%42%13.5114.1316.598.7%5.9%5.6%5.9%301109.SZ军信股份CNY9872%95%70%3.695.075.035.7%5.4%4.4%5.1%002034.SZ旺能环境CNY7836%38%12%53.3%3.2%1.3%1.1%601827.SH三峰环境CNY12234%35%36%3.944.104.453.1%2.9%3.1%3.7%00586.HK海螺创业HKD19513%33%28%3.1%6.0%4.3%3.7%垃圾600323.SH瀚蓝环境CNY22427%39%43%3.916.528.562.8%3.4%3.7%3.8%焚烧01330.HK绿色动力环保CNY5633%71%73%2.094.174.547.0%9.2%6.9%7.2%000885.SZ城发环境CNY7715%20%20%1.622.292.482.2%2.7%2.8%3.2%601200.SH上海环境CNY8921%23%30%1.121.331.821.1%1.2%1.7%2.0%601033.SH永兴股份CNY12164%66%66%4.685.405.67-4.1%4.2%4.7%603568.SH伟明环保CNY31621%30%46%4.248.1310.261.6%2.2%2.4%3.3%300867.SZ圣元环保CNY4910%10%10%50.3%0.5%0.5%0.5%01065.HK天津创业环保股份CNY6730%33%38%6.8%5.6%5.7%6.8%00371.HK北控水务集团CNY19776%88%95%14.414.814.99.0%6.4%6.7%7.3%00855.HK中国水务HKD7130%30%43%7.9%5.5%5.4%5.9%00392.HK北京控股HKD33834%36%36%18.418.618.25.9%6.1%5.1%6.0%00363.HK上海实业控股HKD13430%36%50%9.7%7.9%7.8%9.1%00270.HK粤海投资HKD50765%65%65%20.320.430.35.5%4.7%6.8%6.0%600461.SH洪城环境CNY11650%50%50%5.46.06.04.8%4.7%5.0%5.2%600008.SH首创环保CNY20046%35%50%7.4%5.2%4.0%4.4%000598.SZ兴蓉环境CNY19228%28%35%3.0%2.5%3.3%3.7%601158.SH重庆水务CNY18575%80%75%3.0%2.7%2.8%3.3%000544.SZ中原环保CNY6820%25%24%2.6%3.0%3.2%3.9%601199.SH江南水务CNY5230%30%30%1.0%2.4%2.2%2.2%600283.SH钱江水利CNY4534%65%65%1.6%2.7%2.7%3.1%003039.SZ顺控发展CNY6844%48%47%1.1%1.6%1.5%2.1%601368.SH绿城水务CNY3631%30%32%0.5%0.6%0.7%0.9%细分行业股票代码公司单位市值分红比例（%）分红金额（亿元）股息率（%）202320242025202320242025202320242025TTM水务、广发证券发展研究中心（二）算电协同模式下可实现项目利润翻倍增厚，各固废公司进展提速20259IDC同模式；（2）2150吨/日处理能力（3）务；（4）（5）IDC+IDC等新业务场景。ToGToB表10：固废公司持续披露算电一体化布局进展证券简称 进展跟踪证券简称 进展跟踪圣元环保旺能环境

2026年6月，泉州移动与公司达成合作，双方将携手共建南安绿色智算中心，以“算力+能源”协同模式，打造绿色、高效、安全的算力标杆，全面赋能泉州数智化转型升级。垃圾焚烧作为绿电之一，具备发电稳定、区位成本较低、直连阻碍小等独特优势。公司可结合主业探索IDC业务绿电直供协同模式，进一步提升能源效率。湖州南太湖公司已于2025年3月4日完成了湖州零碳智算中心备案，5月底通过省发改委算力基础设施专家评审会，后续将列入省级算力规划项目清单，正积极对接客户，依托南太湖2150吨/日处理能力，可为数据中心提供稳定绿电。瀚蓝环境 公司与广东联通、深城交签署战略合作协议，携手在AIDC业务领域领先的企业，将共同探索绿色智算中心相关业（1）与长沙数字集团签署战略合作协议，拟合作在长沙等地区垃圾焚烧项目中配套建设、运营绿色算力中心，助力长沙人工智能产业发展。（2）吉尔吉斯斯坦多个项目布局算电协同业务。伟明环保 公司与温州龙湾政府、中国移动浙江温州分公司分别签订协议，探索垃圾焚烧发电项目协同智算中心商业模式。永兴股份 公司组建了新的部门，对包括IDC合作业务在内的低碳零碳新业态进行专项攻关，目前证结合有关政策情况积极绿色动力 公垃圾焚烧发电厂与IDC具有一定系统效应，公司有关注合作模式，正在研究其落地可行性。公司以运营电厂为核心，联合政府及合作伙伴探索IDC模式，通过公司在绿色电力和冷源等方面的专业优势，为IDC行业提供低碳高效的能源解决方案。光大环境 公司积极推进垃圾焚烧发电+IDC等新业务场景。各公司项目公告，各公司财报，各公司公众号、广发证券发展研究中心算电协同政策体系逐步完善，垃圾焚烧绿电直供的制度条件趋于成熟。从政策演进看，算电协同经历了从"设定绿电比例要求"到""再到""年12"实施意见中首次提出算电双向协同机制，明确国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%的目标。2024年72025年352026年3月，""4月，2030年算力100%绿电覆盖目标；560%。表11：数据中心绿电使用比例的政策要求时间 政策 主要内容时间 政策 主要内容2023年12月

国家发改委等部门《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》

到2025年底，算电双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%2024年72024年72025年2025年32025年5月 国家发改委、国家能源局《关于有序推绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号）

鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率；鼓励有关地区探索开展数据中心绿电直供加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。首次允许风电、太阳能发电、生物质发电等新能源发电不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，开创新能源就近消纳利用新模式2026年3月 《2026年国务院政府工作报告》 首次将"算电协同"写入政府工作报告，列为超大规模智算集群、新基建工程重点方向，标志其从行业试点升级为国家战略2026年4月 国家发改委、能源局、工信部、数据局《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》（国能发科技〔2026〕34号）2026年5月 国家发改委、国家能源局《关于有序推多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号）发改委、广发证券发展研究中心协同运营模式测算：

首次从国家战略层面正式推动"人工智能+能源"深度融合，专章部署算力电力高效协同，明确价格信号引导算力跨区调度、挖掘算力柔性调节潜力等核心举措；目标2030年算力100%绿电覆盖支持风电、太阳能发电、生物质发电等新能源通过专用线路向多个法人实体用户直供绿电；优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业；存量负荷（包括有绿色电力消费比例要求的企业、重点用能和碳排放企业、有降碳需求的出口外向型企业及其上下游企业等）可利用周边新能源资源探索开展多用户绿电直连；工业园区、零碳园区、增量配电网等的全部或部分负荷可就近接入新能源组成多用户绿电直连项目；年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年前不低于35%IDC0.721.08IDC售电收入0.72亿元，按供给IDC电量1.6亿度、内部电价0.45元/度计算。综合来看项目收入约3.10亿元、项目利润0.63亿元，相较于传统模式利润增厚约0.09亿元、增加17%。表12：协同效应下，发电部分利润亦可增厚垃圾焚烧项目(协同）产能规模（吨/日）2800装机规模（MW）70占地面积（亩）218.43吨发电量（KWh/吨）480吨上网水平（KWh/吨）427.2年发电量（亿KWh）4.91年上网电量（亿KWh）2.76运行天数（天/年）365垃圾处理量（万吨/年）102.2处理费（元/吨）70燃煤标杆电价（元/KWh)0.3932度电成本（元/千瓦时）0.39项目收入（亿元/年）3.10其中：处理费（亿元）0.72其中：发电-标杆（亿元）1.08其中：发电-省补（亿元）0.22其中：发电-国补（亿元）0.35其中：内部电价收入（亿元）0.72项目成本（亿元/年）1.91毛利润（亿元）1.19毛利率38%项目利润（亿元/年）0.63净利润率20%、广发证券发展研究中心机柜出租部分：按510（单机柜功率30kW）、租金参考行业情况假设为250元/KW/月（不含电）、年运行1220%0.37亿元。叠加电费部分，项目收入（包电费）约为1.41亿元。因使用垃圾焚烧发电厂绿电、故电价成本有所降低，人工成本、折旧成本保持不变，项目成本约为0.83亿元。使用绿电后IDC项目租金利润约0.59亿元，比不使用绿电的IDC利润增厚约0.23亿元、增加约65%。表13：协同效应下，可获得机柜出租的额外收益IDC项目（协同）机柜总数（台）510单机柜（KW）30设计总功率（MW）15年用电量（亿KWh）1.61土建投资（不含土地、服务器、卡）（亿元）1.00福建工商业用电电费（元/KWh）0.65人工成本（亿元）0.04项目收入-包电费（亿元/年）1.41其中：电费（亿元）1.05其中：机柜租金（亿元）0.37项目成本-包电费（亿元/年）0.83其中：内部电费（亿元）0.72其中：人工成本（亿元）0.04其中：折旧成本（亿元）0.07项目利润（亿元/年）0.59净利润（%）41%垃圾焚烧与IDC协同项目收益垃圾焚烧厂利润（亿元/年） 0.63IDC利润（亿元/年） 0.59总利润（亿元/年） 1.22、广发证券发展研究中心纯售电模式0.45元/0.63亿元、利润弹性净利润0.590.50元/0.7132%，IDC0.5142%（是确定性增厚0.45-0.60元/0.5417%61%表14：行业目前具备三种合作模式模式一（隔墙售电）模式二（算电一体化）模式三（算力租赁）盈利来源售电/蒸汽出租IDC机柜出租IDC机柜+卡+服务器是否需要自建IDC否是是是否需要购卡/服务器否否是投资强度小较小大盈利弹性低中高风险低低高广发证券发展研究中心表15：纯售电模式下，垃圾焚烧厂、数据中心利润针对结算电价的敏感性测算内部结算电价（元/kwh）垃圾焚烧净利润（亿元）垃圾焚烧利润弹性IDC净利润（亿元）IDC利润弹性0.450.6317%0.5965%0.480.6724%0.5553%0.500.7132%0.5142%0.550.7947%0.4319%0.600.8761%0.34-3%广发证券发展研究中心典型垃圾焚烧算电协同项目利润测算：单个项目利润翻倍增厚，商业模式转型升级1~21.22（利润为0.54下利润增厚约125%表16：算电协同模式下的利润增量主要来自于发电成本降低及租金收入单独焚烧厂收益垃圾焚烧与IDC协同项目收益垃圾焚烧厂利润（亿元/年） 0.54垃圾焚烧厂利润（亿元/年） 0.63IDC租金利润（亿元/年） 0.59总利润（亿元/年） 1.22广发证券发展研究中心（1）+全额绿证，适配IDC绿电占“/AIDC天然匹配；（4）项目备案//++图26：垃圾焚烧算电协同模式图广发证券发展研究中心（三）炉渣供热双轮驱动，固废运营业绩仍有提升空间10~40元/550元/25120~130元/吨，部分项目超200元/1吨生活垃圾炉可回收金属量单位回收单价（元/t） 单位价值总量（元1吨生活垃圾炉可回收金属量单位回收单价（元/t） 单位价值总量（元/t）渣铁Fe28.9kg/t2200元/t64铝Al3kg/t18500元/t56铜Cu0.927kg/t85000元/t79锌Zn1.65kg/t22000元/t36镍Ni0.141kg/t130000元/t18锰Mn1.33kg/t7000元/t9金Au0.2g/t1000元/g200银Ag0.7g/t150元/g105《垃圾焚烧炉渣的性质及利用前景》（何品晶等，2003年）、《生活垃圾焚烧炉渣中有价金属的形态与可回收特征》（夏溢等，2017年）、《CriticalElementsinIncineratorBottomAshfromSolidWasteThermalTreatmentPlant》（Monika等，2025年）、有色金属网，广发证券发展研究中心表18：上市公司炉渣处置业务情况：行业整体仍处于价格分化阶段，但提价趋势明确公司 炉渣产量公司 炉渣产量/处理量 商业模式 处置价格 近两年提价情况/运营情况旺能环境

2025H138万吨（5个项目）

欣能公司板块运营项目

8~24元/吨平均120-130

2024年多项目提价，年度增效465万元从2025年上半年开始逐步对旗下各电厂炉渣进行重新招标或重新签约并于8月底圣元环保 - 外售炉

200元

前全部完成。新签约合同价格较以往具有显著提升，南方地区电厂较北方地区电厂签约价格要高海螺创业 - 外售炉渣 - 2025年内完成74个项目炉永兴股份

定期根据公开市场的行情价-用设施格进行价格调整--用设施格进行价格调整-中科环保-拓展炉渣资源化利用业务--伟明环保-外售+自建炉渣处理厂按照与客户合同约定的单价及实际销售量结算确认收入。永强炉渣资源化利用预处理智能化技改项目投入试运行。军信股份----三峰环境-拓展炉渣资源化利用业务--绿色动力-炉渣制砖--光大环境约1200万吨拓展炉渣资源化利用业务--城发环境----瀚蓝环境-自主建设炉渣综合利用项目-在建炉渣综合利用项目55万吨/年项目，预计26年下半年投产1吨垃圾约可产生2220元/200元/400/1.8108%5%，利润增厚可达40%以上。图27：垃圾焚烧发电及蒸汽应用原理龚雪《垃圾焚烧电厂能源系统特征及效率优化研究》， ，广发证券发展研究中心备注：项目数据来自于文献中举例的典型项目，不同参数的焚烧项目在具体流程、蒸汽参数上存在差异表19：垃圾焚烧厂蒸汽供热改造的利润弹性测算纯售电蒸汽比例5%蒸汽比例10%蒸汽比例15%垃圾焚烧项目参数产能（吨/日）1000100010001000产能利用率100%100%100%100%运行天数330330330330垃圾处理量（万吨）33333333吨垃圾产生蒸汽量（吨/吨）2222处理费（元/吨）70707070售电部分参数蒸汽量：用于发电（万吨）66635956用于发电的比例（%）100%95%90%85%吨蒸汽上网量（度/吨）180180180180上网电量（亿度）71.01燃煤标杆（元/度）0.380.380.380.38燃煤标杆+省补+国补（元/度）0.650.650.650.65售汽部分参数蒸汽量：直接出售（万吨）-直接出售的比例（%）0%5%10%15%蒸汽价格（元/吨）-200200200营业总收入（亿元）0.930.981.021.06其中：处理费收入（亿元）30.23其中：发电收入（亿元）0.700.680.660.63其中：蒸汽收入（亿元）-0.070.130.20营业总成本（亿元）0.560.570.580.58其中：原有成本（亿元）0.560.560.560.56其中：新增成本（亿元）-0.010.020.03管道成本（元/吨）-151515除水剂成本（元/吨）-101010其他成本（元/吨）-111营业利润（亿元）0.370.410.440.48毛利率（%）40%42%43%45%费用率（%）20%20%20%20%净利润（百万元）40.26净利率（%）20%22%23%25%牛刚《垃圾焚烧发电厂供热成本计算模型研究及分析》，吴永新等《关于生活垃圾焚烧热电联产及区域集中供热的探索与实践》，张宇飞等《垃圾焚烧电厂热电联产的经济性分析》， ，广发证券发展研究中心（一）我国双碳考核元年到来，欧盟碳关税正式征收双碳"4月23日两办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，“碳考核”与地方政府领导班子综合评价挂钩。《办法》是碳排放双控制度体系的关键制度，正式将碳排放双控要求纳入党内法规体系：考核设置："5+9"""''要求"。"优秀3项及以上支撑指标不达标为"不合格"。""主要方向主要内容表20主要方向主要内容适用于自2026年度起对各省（自治区、直辖市）党委和政府落实碳达峰碳中和目标任务的评价考核；由中央组织部统筹指导，国家发展改革委会同有关部门实施控制指标：碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比；支撑指标：节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域"十五五"时期各地制定省级碳达峰行动方案，经国家层面衔接审核、报党中央和国务院审定后作为考核依据；衔接审核体现差异化，统筹刚性约束和弹性调控控制指标和支撑指标全部达标为"优秀"；1项及以上控制指标不达标或3项及以上支撑指标不达标为"不合格"；其余为"合格"作为省级党委和政府领导班子及领导干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考；"不合格"

地区30个工作日内书面报告整改，逾期不到位视情约谈；重大失职失责移交中央纪委国家监委、中央组织部追责主要依据国家统计数据，可采用全国碳市场数据和有关部门统计、调查、监测、核算数据；建立重要数据动态监测预警制度，定期监测碳排放量、煤炭消费量、石油消费量、新增用电量、新增清洁能源电力消费量等指标各省结合评价考核统筹碳达峰碳中和、经济社会发展和能源安全保供；确保能耗双控向碳排放双控全面转型平稳接续；国务院国资委参照制定中央企业考核制度中共中央办公厅，国务院办公厅，广发证券发展研究中心海外：欧盟碳关税在2026年正式开征，和我国相比碳差价达到600-700元/吨。经过2年左右的过渡期，欧盟碳关税在2026年1月12027年2026CBAM证书价格挂钩欧盟ETS“碳成本差价×”ETS70-90/50-80元/600-700元/13表21：欧盟碳关税在2026年1月1日正式开征阶段 时间范围 核心内容 关键节点阶段 时间范围 核心内容 关键节点过渡期 2023.10.1-2025.12.31正式实施期 2026.1.1-2034

碳排放数据需购买CBAM证书，义务与ETS出同步递增

2024.1.31：首个报告周期结束2025.10.17：CBAM简化条例发布2025.10.20：简化条例生效2027.5.31：首个缴费周期截止（申报2026年排放）2034：免费配额完全取消，CBAM全面实施全面实施期 2035年起 完全替代ETS免费配额制度 -欧盟官网、广发证券发展研究中心图28：国碳场日交量交价 图29：国碳场累成交成交额成交量（吨，右轴）1108866110886644220

累计成交量（万吨，左轴）100000累计成交额（亿元，右轴）800006000040000

800640480320500

20000

1600 0 0全国碳交易、广发证券发展研究中心 全国碳交易、广发证券发展研究中心（二）生物柴油SAF产能陆续落地，期待政策+碳成本推动绿色甲醇需求释放生物柴油265UCO受双反政策影响20242026年来相较2025年有所回升，2026年1-535.38万吨（+12.3%）UCO年1-5月UCO合计出口量130.01（同比+30.1%），2026年5月UCO出口量31.03万吨（同比+61.5%+43.5%），UCO年57823.18元/吨同比+0.5%，环比-0.7%），同时UCO-2000元/吨以上下降至300-600元/吨。此外202627101913，2026年1-5月我国SAF出口量36.16万吨，26年4月均价14146元/吨（环比-3.3%）。图30：生物柴油、UCO、SAF月度出口均价15000

生物柴油：出口单价（元/吨） UCO：出口单价（元/吨） 生物航空煤油：出口单价（元/吨

14146120009000840360007823300002020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72024/12024/72025/12025/72026/1中国海关、广发证券发展研究中心图31：生物柴油、UCO、SAF月度出口数量生物柴油：出口量（万吨） UCO：出口量（万吨） 生物航空煤油：出口量（万吨）50404031.03302010.09395381003.86中国海关、广发证券发展研究中心欧洲SAF价格有所回落，但UCO价格坚挺。根据百川盈孚，26年6月最新UCO（SAF的原材料之一）价格达到1165/吨，相比2026年初上涨11.48%SAF中国FOB价格为2500美元/2026年初上涨2025790美元/1335美元/20265.6%。SAF欧洲FOB价格亦略有回落，2026年62644/吨，相比2026年高点回落11.4%。预计年内SAFUCO图32：生物航煤SAF均价、UCO价格情况3500

生物航煤(SAF)中国FOB平均价（美元/吨，左轴） 生物航煤(SAF)欧洲FOB平均价（美元/吨，左轴餐厨废油UCO平均价（美元/吨，左轴）27853000250027853000250020001500265011655000百川盈孚、广发证券发展研究中心预计年内SAFUCO表22：各公司在餐厨废弃物处理与资源化利用方面业务布局情况公司名称业务布局情况模式餐厨废弃物处理产能（截至25年报）UCO生物柴油原料（截至25年报）朗坤科技运营规模3911吨/日√餐厨废弃物处理、生物柴油一体化布局瀚蓝环境运营规模3814吨/日×基于焚烧业务协同布局餐厨废弃物处理旺能环境运营规模2810吨/日×基于焚烧业务协同布局餐厨废弃物处理山高环能运营规模5660吨/日√并购存量餐厨废弃物处理项目至UCO军信股份运营规模1200吨/日√并购存量餐厨废弃物处理项目至UCO卓越新能××外采废弃油脂深加工制生物柴油丰倍生物××外采废弃油脂深加工制生物柴油隆海生物××外采废弃油脂深加工制生物柴油各公司2025年年报，广发证券发展研究中心注：瀚蓝环境餐厨处理规模根据年度报告披露的项目列表推算绿色甲醇欧盟政策+IMO2026100%85欧元/LNG50%~79%，此外2026IMO2028100/380/tCO2eq的补救单位，2028年GFI7.8%~13.1%图33：“IMO净零框架”下不达标船舶需要购买100/380美元/tCO2的补救单位IMO<DraftrevisedMARPOLAnnexVI>、广发证券发展研究中心时间 核心调整表23：欧盟碳交易配额2024-2027年的削减因子为4.3%，2028年及之后为4.4%时间 核心调整2024 LRF（yearlyreductionfactor，年度削减因子）提至4.3%，一次性减9000万配额；纳入海运行业2026 LRF维持4.3%，一次性减2700万配额；CBAM启动、免费配额首减2.5%2028 LRF提至4.4%2030 免费配额减至51.5%（累计退坡48.5%）2034 免费配额完全取消欧盟官网、广发证券发展研究中心五、建议关注（一）盈峰环境：算力转型正当时，厚积薄发启新程根据公司2025年新增“”2.48（至2026年一季末，公司算力相关资产规模（长期应收款+使用权资产）已达73亿，较25年初增长1045%，位列算力租赁行业第一梯队。并针对算力租赁相关子公司（智能清洁+智算科技）2026年担保额增加值106亿，公司在算力租赁领域的布局已初现峥嵘。20255245（同比1.40万辆（同比（二）圣元环保：Q1超预期，炉渣+蒸汽+算电协同弹性可期Q125年营收15.55亿元同比-1.7%）、归母净利润2.48亿元（同比+36%）；2026Q1延续高增态势，营收4.0亿元（同比+8.4%）1.12亿元（同比0.81（同比25“”同比+67.01%20pct25+64%至8.2826Q1+42%至1.45.44根据25年年报及20260319投资者关25H1均价提至120~130元/（部分项目超200元/吨20262027258（规模5450吨/日）完成申报但未纳入目录，待确认国