联想集团北美投资者日：明确1500亿美元收入与8净利润率长期目标

图表1：联想中长期财务目标及增长路线图公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表2：可比公司估值表市值 收盘价 增速 股价变动（%）公司名称（百万美元）交易货币（当地货币）2026E2027E2026E 30D 180D 1Y全球相关标的HPQUS惠普20,924USD22.97.67.60%-8.50.72.7DELLUS戴尔129,853USD399.521.718.120%26.0213.4217.42353TW宏碁3,046TWD31.919.817.513%-0.325.820.82357TW华硕16,313TWD701.012.811.79%1.329.127.9小计15.513.716%18.9166.2169.3992HK联想37,278USD23.413.611.833%19.1153.7153.1注：美股数据截至2026/6/27，非美股数据截至2026/6/26。联想FY27（2025/3/31-2026/3/31）业绩期间与其他公司FY26业绩期间有重叠，此处使用联想FY27的PE对比其他公司2026EPE。估值假设远期港币对美元汇率为7.8。联想估值数据来自华泰预测，其他公司估值数据来自Factset一致预期。Factset图表3：联想集团全球化布局及供应链公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表4：联想混合式AI战略公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表5：IDG：摩托罗拉业务展望公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表6：IDG：聚焦个人AI，联想把握端侧AIAgent入口公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表7：IDG：联想&摩托罗拉联合打造全球最大个人AI平台公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表8：ISG：AI训练及推理市场规模加速增长公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表9：ISG：联想ODM+/OEM双引擎公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表10：AI价值链：端到端混合式AI解决方案公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表11：联想ISG业务竞争力：液冷散热+高密度算力+能效公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表12：联想SSG业务展望公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表13：2029年联想覆盖的总可触达市场（TAM）约3万亿美元公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表14：联想业务估值重估：管理层指出联想当前仍存在约5.7倍的价值释放空间公司公告，LenovoUSInvestorDay2026图表15：联想集团PE-Bands 图表16：联想集团PB-Bands(港币)32

━━━━━联想集团

(港币)28

━━━━━联想集团24 25x 21 20x16 15x 1410x8 75x

3.8x0Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25Dec-25

0Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25Dec-25S&P、华泰研究 S&P、华泰研究盈利预测利润表现金流量表会计年度(美元百万)202520262027E2028E2029E会计年度(美元百万)202520262027E2028E2029E营业收入69,07783,07592,688104,531117,537EBITDA3,1065,3746,4817,3038,153销售成本(57,979)(70,265)(78,056)(87,937)(98,848)融资成本184.00220.00142.00156.00155.00毛利润11,09812,81014,63216,59418,689营运资本变动(1,747)3,650(1,934)1,5761,729销售及分销成本(3,585)(4,049)(4,634)(5,227)(5,877)税费(19.00)(510.00)(721.00)(831.00)(940.00)管理费用(2,823)(3,092)(3,429)(3,868)(4,349)其他(424.00)(4,710)428.52(3,390)(3,703)其他收入/支出(2,288)(2,490)(2,781)(3,136)(3,526)经营活动现金流1,1004,0244,3974,8145,394财务成本净额(184.00)(220.00)(142.00)(156.00)(155.00)CAPEX(1,151)(1,909)(1,151)(1,151)(1,151)应占联营公司利润及亏损0.000.000.000.001.00其他投资活动198.00(1,462)0.000.001.00税前利润1,4812,6703,6034,1544,702投资活动现金流(1,056)(1,909)(1,151)(1,151)(1,151)税费开支(19.00)(510.00)(721.00)(831.00)(940.00)债务增加量769.00353.00627.000.000.00少数股东损益(21.00)(111.00)(146.00)(172.00)(198.00)权益增加量0.000.000.000.000.00归母净利润1,4412,0492,7363,1513,565派发股息(620.00)(668.00)(893.00)(1,030)(1,166)折旧和摊销(608.00)(1,418)(1,881)(2,163)(2,488)其他融资活动现金流(874.00)(1,156)(1,035)(1,186)(1,321)EBITDA3,1065,3746,4817,3038,153融资活动现金流1,190(1,997)(1,078)(1,239)(1,401)EPS(美元，基本)0.120.170.220.250.29现金变动1,233118.002,1682,4242,842年初现金3,5604,7314,8917,1019,567汇率波动影响(65.00)42.0042.0042.0042.00资产负债表年末现金4,7284,8917,1019,56712,451会计年度(美元百万)202520262027E2028E2029E存货7,92411,7219,83711,08212,458应收账款和票据15,11022,32318,28420,62023,185现金及现金等价物4,7284,8917,1019,56712,451其他流动资产65.5092.0092.0092.0092.00总流动资产26,89539,20235,48941,53648,361业绩指标固定资产2,3092,8701,6411,231759.00会计年度(倍)202520262027E2028E2029E无形资产8,8258,5706,6335,2543,661增长率(%)其他长期资产4,7996,4876,4876,4876,487营业收入21.4820.2611.5712.7812.44总长期资产8,7628,5706,6335,2543,661毛利润13.2115.4314.2213.4112.63总资产44,23157,12950,25054,50859,268营业利润7.8932.3019.2015.2013.20应付账款12,45919,81915,82917,83420,047净利润35.9442.1933.5315.1713.14短期借款50.00878.001,0301,0301,030EPS35.9442.1933.5315.1713.14其他负债16,52020,31220,31220,31220,312盈利能力比率(%)总流动负债29,99441,35837,45639,37941,501毛利润率16.0715.4215.7915.8715.90长期债务4,3383,8634,3384,3384,338EBITDA4.506.476.996.996.94其他长期债务3,2393,4653,4653,4653,465净利润率2.092.472.953.013.03总长期负债7,5777,3287,8037,8037,803ROE24.7329.9032.3330.7429.01股本3,5013,5013,5013,5013,501ROA3.474.045.106.026.27储备/其他项目2,5684,1345,7927,7049,869偿债能力(倍)股东权益6,0697,6359,29311,20513,369净负债比率(%)(5.60)(1.96)(18.65)(37.47)(52.98)少数股东权益591.00809.001,1401,5211,953流动比率0.900.950.951.051.17总权益6,6608,44410,43312,72615,322速动比率0.630.660.680.770.87营运能力(天)总资产周转率(次)1.661.641.732.002.07估值指标应收账款周转天数71.4081.1178.8666.9967.08会计年度(倍)202520262027E2028E2029E应付账款周转天数72.5082.6982.2168.9168.98PE25.8718.1913.6211.8310.46存货周转天数45.4150.3349.7142.8242.8