2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库含答案（黄金题型）

2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库含答案（黄金题型）一、单项选择题1.证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循（）原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、存在误导性或者包含淫秽、色情、赌博、暴力、教唆犯罪、侮辱或者诽谤等非法信息的证券研究报告。A.独立、客观、公平、审慎B.诚实、信用、勤勉、尽责C.公开、公平、公正D.真实、准确、完整【答案】A【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》第三条，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、存在误导性或者包含淫秽、色情、赌博、暴力、教唆犯罪、侮辱或者诽谤等非法信息的证券研究报告。2.证券分析师在跨墙参与证券承销保荐、财务顾问等业务期间，不得（）。A.从事发布证券研究报告业务B.参与上市公司调研C.对外进行合规培训D.参与内部投行项目讨论【答案】A【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》及相关合规指引，证券分析师在公司内部跨墙参与证券承销保荐、财务顾问等业务期间，应当停止发布关于该上市公司的证券研究报告，不得从事发布证券研究报告业务，以防范利益冲突。3.在现金流折现模型（DCF）中，若一家公司的加权平均资本成本（WACC）下降，而其他条件保持不变，则企业的估值（）。A.上升B.下降C.不变D.无法确定【答案】A【解析】现金流折现模型的基本公式为V=4.某公司无负债，其贝塔值（β）为1.2，市场风险溢价为6%，无风险利率为4%。根据资本资产定价模型（CAPM），该公司的权益资本成本为（）。A.10.2%B.11.2%C.7.2%D.9.2%【答案】B【解析】根据CAPM模型公式：=+β×5.证券研究报告可以采用（）等形式发送。A.仅限书面B.仅限电子文档C.书面或电子文档D.口头传达【答案】C【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》第十条，证券公司、证券投资咨询机构可以通过本机构的证券研究报告发送系统，向客户发送证券研究报告。证券研究报告可以采用书面或者电子文档形式。6.某公司最近一年的每股收益（EPS）为2元，股利支付率为40%，净资产收益率（ROE）为15%。假设该公司的增长模式符合可持续增长率模型，则其可持续增长率为（）。A.6%B.9%C.10%D.15%【答案】B【解析】可持续增长率公式为g=ROE×b，其中7.行业分析中，波特五力模型主要用来分析（）。A.宏观经济环境B.行业竞争结构C.企业内部资源D.行业生命周期【答案】B【解析】迈克尔·波特提出的五力模型主要用于分析行业竞争结构及竞争强度。这五种力量包括：现有竞争者的竞争、潜在进入者的威胁、替代品的威胁、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力。8.证券公司、证券投资咨询机构应当建立健全证券研究报告发布前的（）机制。A.市场调研B.质量控制C.客户回访D.利益分配【答案】B【解析】根据合规要求，证券公司、证券投资咨询机构应当建立健全证券研究报告发布前的质量控制机制，确保研究报告的质量和合规性。9.在计算企业自由现金流（FCFF）时，不需要调整的项目是（）。A.息税前利润（EBIT）B.折旧与摊销C.净营运资本增加D.股利支出【答案】D【解析】企业自由现金流（FCFF）是指企业支付了所有营运费用、进行了必要的固定资产和营运资产投资后，可以向所有投资者（股东和债权人）分配的税后现金流。其计算公式通常为：FCFF=EBIT×(1-t)+D&A-ΔNWC-CapEx。股利支出是流向股东的现金流，属于FCFE的分配范畴，计算FCFF时不涉及扣除股利。10.根据《证券法》，证券投资咨询机构及其从业人员从事证券服务业务，不得（）。A.代理委托人从事证券投资B.与委托人约定分享证券投资收益C.买卖本机构提供服务的上市公司股票D.以上都是【答案】D【解析】根据《证券法》规定，投资咨询机构及其从业人员不得从事下列行为：代理委托人从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失；买卖本机构提供服务的上市公司股票等。11.某公司当前股价为50元，预期下一年每股股利为2元，预期股利增长率为5%。根据戈登增长模型，该公司的必要收益率为（）。A.9%B.9.5%C.10%D.4.5%【答案】A【解析】戈登增长模型公式为=。将公式变形求k：k=+g12.在宏观经济分析中，下列指标通常属于先行指标的是（）。A.失业率B.国内生产总值（GDP）C.货币供应量D.居民消费价格指数（CPI）【答案】C【解析】先行指标是指在经济周期中率先变动的指标，常用于预测经济走势。货币供应量通常被视为先行指标，因为其变动会先于经济活动的变化。失业率和GDP通常为同步指标或滞后指标。13.证券分析师在进行公司财务分析时，若发现公司净利润很高，但经营活动产生的现金流量净额持续为负，这可能暗示（）。A.公司盈利质量极高B.公司面临严重的流动性危机或收入确认存在问题C.公司扩张速度极快D.公司负债率过低【答案】B【解析】净利润与经营现金流出现背离，特别是有利润但无现金流，通常意味着公司的利润主要来自于应收账款等债权增加，而非实实在在的现金回笼，可能暗示收入确认激进、存在虚构收入风险或严重的回款问题。14.下列关于相对估值法的说法，错误的是（）。A.市盈率（P/E）适用于盈利稳定的公司B.市净率（P/B）适用于重资产或周期性行业C.市销率（P/S）适用于亏损但具扩张潜力的公司D.企业价值倍数（EV/EBITDA）完全不受资本结构影响，因此所有公司均可直接对比【答案】D【解析】虽然EV/EBITDA比P/E受资本结构影响小，因为它剔除了利息支出的影响，但它并非完全不受资本结构影响（例如税盾效应、债权人的要求权等），且不同行业的折旧摊销政策差异巨大，不能简单认为所有公司均可直接对比，仍需注意可比性原则。15.证券公司发布对具体股票做出明确估值的证券研究报告，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份（）以上的，应当在证券研究报告发布前进行披露。A.1%B.3%C.5%D.10%【答案】A【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》第十二条，证券公司、证券投资咨询机构持有本公司发布证券研究报告所涉及股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告发布前进行披露。16.在杜邦分析法中，决定权益净利率（ROE）的核心驱动因素不包括（）。A.销售净利率B.总资产周转率C.权益乘数D.流动比率【答案】D【解析】杜邦分析体系将ROE分解为：RO17.下列关于有效市场假说（EMH）的说法，正确的是（）。A.在弱式有效市场中，基本面分析可以获取超额收益B.在半强式有效市场中，技术分析可以获取超额收益C.在强式有效市场中，内幕信息无法获取超额收益D.在弱式有效市场中，价格反映了所有公开信息【答案】C【解析】A错误，弱式有效市场中，技术分析无效，基本面分析可能有效；B错误，半强式有效市场中，基本面分析和价格已反映所有公开信息，故基本面分析无效；C正确，强式有效市场中，价格反映所有信息（包括内幕），因此无法利用任何信息获取超额收益；D错误，弱式有效仅反映历史信息。18.某分析师预计某公司未来5年的自由现金流将分别为100万、120万、140万、160万、180万元，5年后进入稳定增长阶段，增长率为3%。加权平均资本成本为10%。则该公司的后续价值（TerminalValue）在预测期期末的价值约为（）万元。A.2571.43B.1800.00C.2648.57D.2335.71【答案】C【解析】后续价值计算采用永续增长模型：TV=。注意题目中给的是第5年的现金流，求的是第5年末的价值。公式中分子通常是第6年的现金流，即FC19.证券投资顾问业务和发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的两类基本形式。下列关于两者区别的表述，错误的是（）。A.服务对象不同：前者面向特定客户，后者面向不特定客户B.服务形式不同：前者侧重于具体操作建议，后者侧重于分析估值C.人员要求不同：前者必须是证券投资顾问，后者必须是注册证券分析师D.法律关系不同：前者是代理关系，后者是咨询服务关系【答案】D【解析】两者的法律关系本质上都是基于合同的咨询服务关系，而非代理关系。证券投资顾问不得代理客户从事证券投资。D选项表述错误。20.在行业生命周期分析中，行业处于成熟期的主要特征不包括（）。A.市场需求增长缓慢B.竞争格局基本稳定C.企业盈利水平波动大D.技术成熟，行业标准形成【答案】C【解析】成熟期行业特征：增长率放缓，竞争者数量减少或稳定，市场集中度高，盈利能力稳定（通常较高且现金流好），风险较低。企业盈利水平波动大通常是初创期或衰退期的特征。21.某公司息税前利润（EBIT）为5000万元，利息费用为1000万元，所得税率为25%。则该公司的利息保障倍数为（）。A.5B.4C.3D.2【答案】A【解析】利息保障倍数=EBIT/利息费用=5000/1000=5。22.根据中国证券业协会的规定，证券分析师应当通过（）组织的资格考试。A.中国证监会B.中国证券业协会C.证券交易所D.国务院人事部门【答案】B【解析】证券分析师是专业技术人员，其资格管理由中国证券业协会负责，需通过协会组织的证券分析师胜任能力考试。23.在判断行业景气度时，分析师最常使用的量价配合分析是指（）。A.价格与成交量的关系B.产量与销量的关系C.产值与利润的关系D.库存与价格的关系【答案】B【解析】行业景气度分析中，量价配合通常指产量（供给）与销量（需求）以及价格之间的关系，用以判断供需平衡状态。24.下列关于债券到期收益率的计算，假设债券面值为100元，票面利率5%，剩余期限3年，当前价格95元，每年付息一次。则到期收益率（YTM）最接近（）。A.5.5%B.6.2%C.6.8%D.7.0%【答案】C【解析】这是一个试错法的计算过程，或者使用金融计算器。方程：95=当r=6%时，PV=4.72+4.45+88.16=97.33>95。当r=7%时，PV=4.67+4.37+85.61=94.65<95。通过插值法，YTM介于6%和7%之间，且更接近7%（因为94.65比97.33更接近95）。计算得：(97.33-95)/(97.33-94.65)=2.33/2.68≈0.87。所以YTM≈6%+0.87%≈6.87%。故选C。25.证券研究报告发布人及其关联方持有证券研究报告所评述的证券，应当在证券研究报告中予以披露，披露内容不包括（）。A.持有数量B.持有期限C.盈亏情况D.变动情况【答案】C【解析】根据合规要求，披露持仓情况时，通常需要披露持有数量、持有期限、是否发生变动等信息。具体的盈亏情况属于隐私且非强制披露项，且容易误导市场，不应披露。26.某公司总资产为1000万元，总负债为400万元，优先股价值为100万元。则该公司的普通股权益价值为（）。A.600万元B.500万元C.400万元D.700万元【答案】B【解析】普通股权益=总资产-总负债-优先股=1000-400-100=500万元。27.在财务报表分析中，下列比率属于偿债能力比率的是（）。A.存货周转率B.资产负债率C.销售毛利率D.市盈率【答案】B【解析】A属于营运能力比率；C属于盈利能力比率；D属于估值比率；B属于偿债能力比率。28.证券分析师在进行公司调研时，应当遵守的相关规定不包括（）。A.事先履行报备程序B.不得泄露内幕信息C.可以接受上市公司提供的贵重礼品D.调研结束后应撰写调研报告【答案】C【解析】证券分析师职业道德和合规规定明确禁止接受调研对象提供的贵重礼品或不当利益。29.下列关于经济增加值的说法，错误的是（）。A.EVA=NOPAT-投入资本×WACCB.EVA考虑了股权资本的成本C.EVA为正值，说明公司创造了价值D.会计利润总是等于EVA【答案】D【解析】EVA（经济增加值）与会计利润的主要区别在于EVA扣除了全部资本成本（包括股权成本），而会计利润仅扣除债务成本。因此会计利润通常不等于EVA。30.某公司预计明年销售收入增长10%，净利率保持不变，资产周转率下降，则根据杜邦分析，该公司的ROE将（）。A.上升B.下降C.不变D.无法确定【答案】B【解析】RO31.证券公司、证券投资咨询机构授权其他机构刊载或者转发其证券研究报告的，应当（）。A.无需任何操作B.获得中国证监会批准C.与相关机构签署协议，明确双方权利义务D.只需告知相关机构即可【答案】C【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》，授权第三方刊载或转发，应当与相关机构签署协议，明确双方的权利义务，并对该证券研究报告的内容和质量负责。32.在技术分析理论中，波浪理论认为股价运动的一个完整循环包括（）个浪。A.5B.8C.10D.3【答案】B【解析】艾略特波浪理论认为，一个完整的循环包含8个浪：5个上升浪（推动浪）和3个下跌浪（调整浪）。33.下列关于敏感性分析的说法，正确的是（）。A.它假设所有变量只有一个变动B.它可以提供变量变动对目标值影响的精确概率C.它是单因素分析D.它能处理多个变量同时变动的情况【答案】C【解析】敏感性分析是假设其他变量不变，仅改变一个变量，观察其对结果（如NPV）的影响。因此它是单因素分析。D选项描述的是情景分析。34.某公司贝塔值为1.5，无风险利率为3%，市场预期回报率为10%。若该公司的实际回报率为15%，则其詹森指数（Alpha）为（）。A.1.5%B.2.0%C.0.5%D.-1.0%【答案】A【解析】詹森指数=实际回报率-CAPM预期回报率。CAPM回报=3。Alpha=15。35.证券研究报告制作完成后，应当由（）进行审核。A.研究部负责人B.公司总经理C.合规管理人员D.证券分析师本人【答案】C【解析】根据合规管理要求，证券研究报告制作完成后，应由公司合规管理人员或专门的合规部门进行合规审核，确保无违规内容。36.在计算营运资本（WorkingCapital）时，通常使用（）。A.流动资产-流动负债B.长期资产-长期负债C.总资产-总负债D.现金+短期投资【答案】A【解析】营运资本=流动资产-流动负债。37.下列关于市净率（P/B）估值的局限性的说法，错误的是（）。A.会计政策的选择可能扭曲账面价值B.不适用于亏损企业C.对于服务型或高科技企业，账面价值意义不大D.通货膨胀会使账面价值偏离市场价值【答案】B【解析】市净率（P/B）的一个显著优势是它适用于亏损企业（只要账面价值为正），因为分母是净资产而非收益。P/E才不适用于亏损企业。38.证券分析师发布证券研究报告，应当对报告所涉证券的（）进行审慎核查。A.历史走势B.基本面C.技术面D.资金面【答案】B【解析】发布证券研究报告的核心是对证券的投资价值进行分析，这主要基于对证券（公司）基本面的审慎核查和分析。39.某公司本期经营性现金流量为2000万，资本性支出为500万，净营运资本增加为200万，债务本金偿还为300万。则该公司的自由现金流（FCFE）为（）。A.1000万B.1300万C.1500万D.1700万【答案】A【解析】股权自由现金流（FCFE）计算公式（从FCFF出发调整或直接计算）：直接计算逻辑：FCFE=净利润+折旧-资本性支出-营运资本增加-本金偿还+新债发行。但题目给的是经营性现金流量（OCF）。OCFCF=OCF-CapEx-WCChange=2000-500-200=1300（这是流向股东和债权人的总现金）。由于偿还了300万本金，这部分是流向债权人的，所以流向股东的现金（FCFE）=1300-300=1000万。或者公式：FCNetDebtRepayment=本金偿还-新债发行=300-0=300。FC40.证券公司、证券投资咨询机构发布的证券研究报告，应当署明（）。A.证券公司或证券投资咨询机构的名称B.证券分析师的姓名C.具有证券投资咨询执业资格的编码D.以上均是【答案】D【解析】根据规定，发布的证券研究报告应当署明机构的名称、证券分析师的姓名及其执业资格证书编码。41.下列不属于宏观经济政策工具的是（）。A.财政政策B.货币政策C.收入政策D.产业政策【答案】D【解析】宏观经济政策主要指财政政策、货币政策和收入政策。产业政策属于中观经济政策，用于调节特定产业结构。42.某公司采用剩余股利政策，其目标资本结构为债务/权益=1:1。下一年度净利润为500万元，若下一年度有一项600万元的投资机会，则公司应发放的股利为（）。A.0万元B.100万元C.200万元D.250万元【答案】C【解析】剩余股利政策：先满足投资所需的权益资本，剩余利润才作为股利发放。目标资本结构1:1，意味着600万投资中，需要300万权益资金，300万债务资金。净利润500万，扣除300万用于投资，剩余200万用于发放股利。43.下列关于移动平均线（MA）的说法，错误的是（）。A.具有助涨助跌特性B.具有滞后特性C.短期MA上穿长期MA称为“死亡交叉”D.参数选择越大，MA越平滑【答案】C【解析】短期MA上穿长期MA称为“黄金交叉”，是买入信号；短期MA下穿长期MA称为“死亡交叉”，是卖出信号。C选项描述反了。44.在现金流量表中，下列活动属于筹资活动产生现金流量的是（）。A.购买固定资产B.购买存货C.发行债券D.销售商品【答案】C【解析】A属于投资活动；B和D属于经营活动；C属于筹资活动。45.证券分析师在撰写研究报告时，对于引用的数据，应当（）。A.可以根据需要进行适当修饰B.注明数据来源C.必须亲自通过调研获取D.仅引用官方数据【答案】B【解析】分析师引用数据必须注明来源，确保数据的真实性和可追溯性，不得随意修饰或伪造。46.某公司年末应收账款余额为5000万元，坏账准备为200万元，营业收入为20000万元。则应收账款周转率为（）。A.4次B.4.08次C.4.17次D.5次【答案】C【解析】应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额。此处假设年末余额代替平均余额（单选题常考简化计算，或假设期初等于期末）。使用应收账款账面净值还是原值？通常财务分析使用账面净值进行周转率计算，但有时也使用原值。一般考试中若未给原值，用净值。周转率=20000/(5000-200)=20000/4800≈4.17次。47.下列关于“信息隔离墙”制度的说法，正确的是（）。A.是防止敏感信息在机构内滥用的一种管理机制B.意味着投行部门与研究部门完全不能物理接触C.只适用于证券公司，不适用于咨询机构D.一旦设置，永远不能拆除【答案】A【解析】信息隔离墙（ChineseWall）是指多功能证券商建立的一种管理机制，目的是防止敏感信息（如内幕信息）在不同部门间不当流动，防范利益冲突。它不是物理隔离，而是逻辑/合规隔离；可以设立也可以在合规前提下暂时跨墙。48.证券分析师不得利用内幕信息进行证券交易，这是基于（）原则。A.公平竞争B.保护投资者利益C.禁止欺诈D.以上都是【答案】D【解析】禁止利用内幕信息交易体现了证券市场的公平竞争原则、保护投资者利益原则以及禁止欺诈原则。49.在估值模型中，若假设永续增长率（g）大于加权平均资本成本（WACC），则计算出的企业价值将（）。A.为负数B.为无穷大C.无法计算或无意义D.趋近于零【答案】C【解析】根据戈登增长模型V=，如果g50.证券公司、证券投资咨询机构应当（）向中国证券业协会报送证券研究报告有关统计信息。A.每日B.每周C.每月D.每季度【答案】C【解析】根据监管要求，机构应当每月向中国证券业协会报送证券研究报告业务的相关统计信息。二、多项选择题51.证券投资咨询机构从事证券研究报告业务，应当具备的条件包括（）。A.有5名以上取得证券投资咨询执业资格的专职人员B.有固定的业务场所和与业务相适应的通讯及其他信息传递设施C.有健全的内部管理制度和业务规则D.注册资本不低于5000万元【答案】ABC【解析】根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》及后续规定，从事证券投资咨询业务需具备人员、场所、设施、制度等条件。D选项注册资本要求通常针对证券公司，一般的咨询机构注册资本要求较低（如100万或根据新规调整，但通常远低于5000万，且不是所有咨询机构都要达到此高门槛）。52.下列关于证券分析师执业行为的说法，正确的有（）。A.应当珍惜职业声誉B.不得在公共场所发表对具体证券的评价意见C.不得利用内幕信息D.应当进行充分的市场调研和资料收集【答案】ACD【解析】B选项错误，证券分析师可以在公共场所（如电视、网络访谈）发表对具体证券的评价意见，但必须符合合规要求，如注明身份、披露利益冲突等，并非完全禁止。53.宏观经济分析的主要方法包括（）。A.总量分析法B.结构分析法C.量价结合分析法D.指标分析法【答案】ABD【解析】宏观经济分析常用方法包括总量分析（对宏观经济运行总量指标的影响）、结构分析（对经济结构组成部分的分析）以及指标分析（利用各类经济指标）。量价结合更多用于证券市场技术分析或行业分析。54.下列属于财政政策手段的有（）。A.国家预算B.税收C.国债D.公开市场业务【答案】ABC【解析】财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、转移支付等。公开市场业务属于货币政策手段。55.在计算加权平均资本成本（WACC）时，需要用到的参数包括（）。A.权益资本成本B.债务资本成本C.目标资本结构权重D.无风险利率【答案】ABC【解析】WA56.下列关于行业集中度的说法，正确的有（）。A.行业集中度（CRn）是指行业中前n家企业的市场份额之和B.赫芬达尔指数（HHI）是所有企业市场份额的平方和C.CR4值越大，说明行业竞争越激烈D.HHI值越高，表明市场集中度越高【答案】ABD【解析】C选项错误，CR4值越大，说明前4家企业占据的市场份额越大，垄断程度越高，竞争相对越不激烈（寡头垄断）。57.上市公司财务报表分析中，分析企业盈利能力的指标有（）。A.营业利润率B.净资产收益率C.总资产周转率D.成本费用利润率【答案】ABD【解析】C选项总资产周转率是营运能力指标。A、B、D均为盈利能力指标。58.证券研究报告应当包含的主要内容有（）。A.证券研究报告发布信息B.风险提示C.免责声明D.具体的投资建议（买入/卖出）【答案】ABC【解析】根据规定，证券研究报告应当包含发布信息、风险提示、免责声明等。D选项虽然很多研究报告包含，但并非所有类型（如深度行业分析）都必须包含具体的“买入/卖出”评级，且合规要求更强调披露风险和免责声明。不过通常完整的个股研报会包含评级。但严格依据《发布证券研究报告暂行规定》第十二条，报告应包括：风险提示、免责声明、发布人信息等。具体投资建议是核心内容之一，但ABC是必须的格式性内容。若题目问“主要内容”，D也应包含。但在合规考题中，往往强调风险和免责。这里选ABC作为最稳妥的合规要素，或者ABCD。考虑到“黄金题型”严谨性，D是研报核心，但A/B/C是强制披露要素。根据《发布证券研究报告暂行规定》第十二条：证券研究报告应当署名...载明...风险提示...免责声明。并未强制要求必须有评级，但实务中都有。此处选ABC作为合规强制项。59.下列情况中，可能导致上市公司财务报表中利润质量下降的有（）。A.经营活动现金流持续低于净利润B.非经常性损益占比过高C.应收账款周转天数大幅增加D.毛利率大幅提升且行业竞争格局未变【答案】ABC【解析】D选项毛利率提升若伴随竞争力增强，是好事。A、B、C均暗示利润可能存在水分、不可持续或回收风险。60.证券分析师在跨墙参与投行项目期间，合规管理要求包括（）。A.需履行跨墙审批手续B.应当静默，停止对外发布关于该公司的研报C.可以利用跨墙期间获取的信息进行私下交易D.跨墙结束后，需经过静默期方可发布研报【答案】ABD【解析】C选项绝对禁止，利用内幕信息交易是违法的。跨墙管理要求审批、静默、合规监控。61.下列属于技术分析理论中切线类分析的有（）。A.支撑线B.压力线C.趋势线D.甘氏线【答案】ABCD【解析】切线类分析主要包括支撑线、压力线、趋势线、轨道线、甘氏线等。62.影响债券到期收益率（YTM）的因素包括（）。A.票面利率B.债券价格C.到期期限D.付息频率【答案】ABCD【解析】YTM是使得债券未来现金流的现值等于当前价格的折现率。票面利率决定现金流大小，价格是方程的现值端，期限决定现金流次数，付息频率影响时间价值折现。所有因素均影响YTM的计算。63.证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，禁止的行为包括（）。A.利用资金优势、持股优势等操纵证券市场B.假借他人名义或以个人名义发布C.与关联公司合谋操纵市场D.传播虚假信息【答案】ABCD【解析】根据《证券法》及相关规定，上述行为均属于严厉禁止的违法违规行为。64.在现金流量折现估值中，确定折现率应考虑的因素包括（）。A.无风险利率B.市场风险溢价C.公司的贝塔值D.公司特有的财务风险【答案】ABCD【解析】折现率通常采用WACC或CAPM计算的权益成本。CAPM涉及无风险利率、市场溢价和Beta。公司的财务风险（资本结构）影响WACC中的债务成本和权重，也影响权益贝塔。65.下列关于行业生命周期的说法，正确的有（）。A.幼稚期：风险高，收益低B.成长期：竞争加剧，价格战频繁C.成熟期：增长缓慢，盈利稳定D.衰退期：需求下降，产能过剩【答案】ABCD【解析】以上四个选项准确描述了行业生命周期各阶段的典型特征。66.证券分析师在进行公司调研时，应当注意（）。A.事先向公司证券合规部门报备B.调研过程中不得泄露未公开重大信息C.调研结束后，将调研纪要提交合规部门备案D.可以接受上市公司提供的交通食宿安排【答案】ABC【解析】D选项通常被禁止或受到严格限制（如支付对价），一般要求分析师自行承担或支付合理费用，避免利益输送。67.影响股票市盈率（P/E）倍数的因素包括（）。A.股利增长率B.必要收益率C.股利支付率D.无风险利率【答案】ABC【解析】根据戈登增长模型推导出的市盈率：P/68.下列属于常见的相对估值指标的有（）。A.P/EB.P/BC.EV/EBITDAD.PEG【答案】ABCD【解析】P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值倍数）、PEG（市盈率相对盈利增长比率）均为常见的相对估值指标。69.证券研究报告的受众主要包括（）。A.专业投资者B.一般投资者C.证券公司内部投行部门D.监管机构【答案】AB【解析】证券研究报告主要服务于客户，包括专业投资者和一般投资者。虽然内部投行部门可能使用，但主要发布对象是外部客户。70.下列关于财务报表附注的说法，正确的有（）。A.提供关于财务报表的补充信息B.包含会计政策的选择C.包含或有事项的说明D.比报表主表更重要【答案】ABC【解析】附注是财务报表的重要组成部分，提供补充信息、会计政策、或有事项等。D选项错误，主表和附注同等重要，功能不同，不能简单说谁更重要。71.导致公司资本结构发生变化的原因有（）。A.发行新股B.回购股票C.增加借款D.发放现金股利【答案】ABCD【解析】发行新股增加权益；回购减少权益；增加借款增加负债；发放现金股利减少权益现金，从而可能改变负债率。72.证券分析师在分析宏观经济对证券市场的影响时，主要关注的运行指标有（）。A.GDP增长率B.通货膨胀率C.利率水平D.汇率水平【答案】ABCD【解析】宏观经济分析四大支柱：经济增长（GDP）、物价（通胀）、就业、国际收支（汇率）。利率是宏观调控的核心变量，直接影响股市估值。73.下列关于证券投资顾问与客户关系的说法，正确的有（）。A.应当签订书面服务协议B.了解客户的风险偏好C.可以对客户收益做出承诺D.应当定期回访【答案】ABD【解析】C选项禁止，不得对收益做出承诺。74.技术分析中，形态理论包括（）。A.头肩顶B.双底C.圆弧底D.旗形【答案】ABCD【解析】头肩顶/底、双重顶/底（M头/W底）、圆弧底/顶、旗形/楔形均为典型的反转或整理形态。75.下列属于系统性风险的有（）。A.政策风险B.利率风险C.购买力风险D.信用风险【答案】ABC【解析】系统性风险是由于宏观因素导致的，无法通过分散投资消除的风险，包括政策、利率、通胀、经济周期等。信用风险通常属于非系统性风险（特定发行人违约）。76.证券分析师发布研究报告，对于引用的他人观点，应当（）。A.注明出处B.确保来源合法合规C.可以直接引用无需审核D.不得断章取义【答案】ABD【解析】引用他人观点必须注明出处，确保合法合规，且不得断章取义。C选项错误，分析师对引用内容仍需进行必要的审核和验证。77.影响存货周转率的因素包括（）。A.销售成本B.平均存货余额C.毛利率D.存货计价方法【答案】ABD【解析】存货周转率=销售成本/平均存货。A、B是直接计算因子。D存货计价方法（如先进先出vs后进先出）会影响存货账面价值，从而影响周转率计算。C毛利率影响销售成本，但不是直接因素。78.下列关于贝塔值（β）的说法，正确的有（）。A.β>B.β=C.β<D.β值是恒定不变的【答案】ABC【解析】D选项错误，β值会随着公司基本面变化、市场环境波动而变化，并非恒定。79.证券公司、证券投资咨询机构制作证券研究报告，应当遵循的合规要求包括（）。A.坚持客观原则B.避免利益冲突C.审慎使用信息D.禁止内幕交易【答案】ABCD【解析】以上均为制作证券研究报告时的核心合规要求。80.下列属于权益自由现金流（FCFE）计算公式的组成部分的有（）。A.净利润B.折旧摊销C.资本性支出D.净债务偿还【答案】ABCD【解析】FCFE=NI+D&A-CapEx-ΔNWC-NetDebtRepayment。所有选项均涉及。三、判断题81.证券公司、证券投资咨询机构发布的证券研究报告，可以不署名证券分析师的姓名，仅由机构负责。（）【答案】错误【解析】根据规定，证券研究报告必须署明证券分析师的姓名及其执业资格编码。82.市盈率（P/E）估值法不适用于亏损企业，因为分母为负，计算出的市盈率为负值，失去比较意义。（）【答案】正确【解析】P/E的分母是每股收益，若为负，P/E为负，无法用于正常的估值比较。83.有效市场假说认为，在半强式有效市场中，基本面分析无法帮助投资者获得超额收益。（）【答案】正确【解析】半强式有效市场中，价格已反映所有公开信息（包括财务报表等基本面信息），因此基本面分析无效。84.证券分析师在跨墙参与投行项目期间，如果通过公开渠道获得了关于该上市公司的信息，可以立即发布研究报告。（）【答案】错误【解析】跨墙期间，无论信息来源如何，分析师均被禁止发布关于该上市公司的证券研究报告，直至静默期结束。85.杜邦分析法的核心指标是总资产收益率（ROA）。（）【答案】错误【解析】杜邦分析法的核心指标是净资产收益率（ROE）。86.中央银行提高法定存款准备金率，属于扩张性货币政策。（）【答案】错误【解析】提高法定存款准备金率会减少货币供应量，属于紧缩性货币政策。87.行业分析中，波特五力模型分析的是行业内的竞争关系。（）【答案】错误【解析】波特五力模型分析的是行业环境中的五种竞争力量，不仅包括现有竞争者，还包括潜在进入者、替代品、买卖双方等。88.证券研究报告中的风险提示应当具体、明确，提示投资者注意投资风险。（）【答案】正确【解析】这是合规的基本要求，风险提示不能流于形式。89.在现金流折现模型中，折现率越高，资产的价值越低。（）【答案】正确【解析】折现率与现值呈反比关系。90.证券分析师可以配合新闻媒体进行相关报道，但不得以任何方式泄露内幕信息。（）【答案】正确【解析】分析师可以接受媒体采访，但必须严守内幕信息保密义务。91.优先股股东一般不参与公司经营管理，但在特定条件下（如公司连续多年不支付优先股股利）可能享有表决权。（）【答案】正确【解析】这是优先股的特征之一。92.存货周转率越高，说明企业存货管理效率越高，因此存货周转率越高越好。（）【答案】错误【解析】存货周转率过高可能意味着企业存货水平过低，导致缺货或频繁补货，增加采购成本，因此并非越高越好，需结合行业情况判断。93.证券公司、证券投资咨询机构可以通过举办讲座、发表文章等方式推广证券研究报告业务。（）【答案】正确【解析】这是合法的业务推广方式，但内容必须合规。94.移动平均线（MA）可以消除价格变动的偶然因素，反映价格变动的趋势。（）【答案】正确【解析】这是MA的基本功能。95.债券的久期（Duration）越大，其价格对利率变动的敏感性越小。（）【答案】错误【解析】久期是衡量价格对利率变动敏感性的指标，久期越大，敏感性越高（波动越大）。96.证券分析师在撰写研究报告时，对于不确定的信息，可以使用“可能”、“预计”等模糊词汇进行推测。（）【答案】正确【解析】对于预测性内容，使用合理的假设性词汇是允许且必要的，但需有依据，不得误导。97.公司的资产负债率越高，财务杠杆效应越明显，财务风险也越高。（）【答案】正确【解析】资产负债率高意味着债务比例大，杠杆效应强，同时偿债压力大，风险高。98.证券投资咨询机构向客户提供投资建议，应当提示潜在的市场风险和个股风险。（）【答案】正确【解析】风险揭示是服务的重要环节。99.K线图中，阳线表示收盘价高于开盘价，阴线表示收盘价低于开盘价。（）【答案】正确【解析】K线的基本定义。100.市净率（P/B）适用于评估亏损的高科技企业。（）【答案】错误【解析】市净率适用于评估资产密集型企业。高科技企业通常无形资产占比高，账面价值（净资产）低且不能完全反映核心价值，且常亏损，P/B适用性较差。市销率（P/S）更适合亏损的高科技企业。四、综合题101.某分析师正在对A公司进行估值，收集到如下数据：当前股价：=50预期下一年每股股利：=2无风险利率：=市场风险溢价：−A公司的贝塔值：βA公司目前的股利支付率为40A公司的净资产收益率（ROE）为15(1)根据CAPM模型计算A公司的必要收益率（k）。(2)假设A公司符合戈登增长模型，计算其可持续增长率（g）。(3)利用戈登增长模型计算A公司的理论价值（V）。(4)根据计算结果，判断A公司的股票目前是被高估还是低估？【答案与解析】(1)根据CAPM模型：kk(2)可持续增长率公式：g=RObg(3)戈登增长模型：VV=(4)判断：A公司的理论价值V≈90.91元，当前股价因为V>