《2026年泰州地区生物医药行业深度研究与目标企业全景解析（Q2版）》

《2026年泰州地区生物医药行业深度研究与目标企

业全景解析（Q2版）》

信息截止日期：2026年6月30日

报告说明与使用指引

本报告以泰州地区生物医药产业为研究对象，旨在为产业研究者、投资机构及行业从业者提供系统性的行业洞察与企

业深度分析。报告基于公开可查的权威信息源——包括企业年度报告、国家企业信用信息公示系统公示信息、行业主

管部门发布的统计数据、经认证的行业协会研究报告等——通过严谨的信息交叉验证与产业逻辑推演，力图还原泰州

生物医药产业的真实面貌与发展脉络。

报告收录的20家企业，覆盖了泰州生物医药产业链的各个关键环节——从化学药、现代中药、生物药、疫苗、体外诊

断试剂到高端医疗器械、药用辅料、CXO服务及供应链平台，兼顾了跨国巨头、本土龙头、上市公司与高成长性专精

特新企业的多元层次。筛选标准以产业链代表性、行业影响力、信息披露可验证性为核心依据。

本报告信息截止至2026年6月30日。部分非上市企业的经营数据系基于公开信息推算得出，已标注推算依据与逻辑，

仅供研究参考，不构成任何投资或商业决策的依据。

免责声明：本报告所有内容均基于公开信息整理分析，不构成对任何企业的投资建议或商业合作邀约。报告中

的推算数据仅为研究参考，实际经营数据以企业官方披露为准。

目录

第一部分：泰州生物医药行业概览

第二部分：目标企业深度解析

第一章扬子江药业集团有限公司

第二章济川药业集团有限公司

第三章苏中药业集团股份有限公司

第四章阿斯利康药业（中国）有限公司

第五章江苏硕世生物科技股份有限公司

第六章江苏亚虹医药科技股份有限公司

第七章江苏瑞科生物技术股份有限公司

第八章江苏康为世纪生物科技股份有限公司

第九章江苏金迪克生物技术股份有限公司

第十章江苏中慧元通生物科技股份有限公司

第十一章泰州迈博太科药业有限公司

第十二章江苏亚盛医药开发有限公司

第十三章泰州复旦张江药业有限公司

第十四章邦士医疗科技股份有限公司

第十五章江苏盈科生物制药有限公司

第十六章江苏长泰药业股份有限公司

第十七章江苏默乐生物科技股份有限公司

第十八章江苏华亘泰来生物科技有限公司

第十九章江苏耀海生物制药有限公司

第二十章江苏西典药用辅料有限公司

附录：主要信息来源

第一部分：泰州生物医药行业概览

从一片乡野滩涂到集聚1300余家医药企业的产业高地，泰州中国医药城用不到二十年的时间完成了一场令人瞩目的产

业蜕变。2025年，泰州生物医药产业链产值突破500亿元，达到520.73亿元，同比增长16.2%，增速远高于规上工业平

均水平。这一数字的背后，是一个涵盖生物药、化学药新型制剂、诊断试剂及高端医疗器械、现代中药四大主导产

业，以及特医配方食品、动物保护产品两大特色产业的完整产业体系。

泰州生物医药产业的崛起，离不开政策的持续赋能。作为全国唯一的部省共建医药园区，中国医药城自2009年获批国

家级医药高新区以来，始终享受独特的政策红利。2023年，江苏省发布《泰州市、连云港市、无锡市生物医药国家先

进制造业集群培育提升三年行动方案（2023—2025）》，明确到2025年集群主导产业产值突破3800亿元、研发投入强

度达7%以上的目标。2025年，泰州医药高新区（高港区）又发布了《推动生物医药产业高质量发展行动方案（2026-

2030年）》，聚焦实施四大重点工程，力争在“十五五”期间实现产业创新融合与集群发展。与此同时，《泰州医药高

新区（高港区）推进大健康产业高质量发展三年行动计划（2024年-2026年）》提出，到2026年底大健康产业规模突

破2000亿元。泰州市委市政府更提出“十五五”期间招引3至5家具有行业影响力的跨国药企、推动2至3家头部企业成长

为具有国际竞争力的龙头企业、累计50个重磅产品年度销售额超亿元的战略目标。

从产业链视角观察，泰州生物医药产业已构建起“早期研发—临床试验—申报上市—商业化生产—销售流通—企业上

市”的全生命周期服务体系。上游研发环节聚集了北大医学泰州创新中心等研发平台及大量生物技术初创企业；中游制

造环节以扬子江药业、阿斯利康等龙头企业为引领，覆盖化学药、生物药、疫苗、中药、诊断试剂、医疗器械等多元

品类；下游流通环节则有华越医疗等供应链服务平台及覆盖全国的药品流通网络。这种“上下楼就是上下游、产业园就

是产业链”的生态格局，使得泰州成为全国少有的具备完整医药产业闭环的城市。

竞争格局方面，泰州生物医药产业呈现出鲜明的“金字塔”结构。塔尖是以扬子江药业、阿斯利康为代表的百亿级龙头

企业——扬子江药业2025年营收达457亿元，连续多年位列中国医药工业百强前列；阿斯利康泰州生产基地单品种年

产值突破百亿元。腰部是济川药业（营收62.19亿元）、苏中药业（连续19年位列中国医药工业百强）等数十亿级企

业，以及硕世生物、亚虹医药、瑞科生物、康为世纪等9家本土上市企业。底部则是大量专注于细分赛道的专精特新企

业——医药高新区已累计培育省级以上专精特新企业211家、国家级专精特新“小巨人”企业20家。本报告收录的20家企

业，正是从这一金字塔结构中筛选出的各层级代表，力求呈现泰州生物医药产业的全景图谱。

2025年，泰州生物医药产业呈现出几个显著趋势。其一，重大项目加速落地——亿元以上项目新签约50个、新开工37

个、新竣工35个、新投产26个；修正药业斥资50亿元建设华东研发制造中心，实现“当年签约、当年开工”。其二，资

本市场表现活跃——中慧生物于2025年8月登陆港交所，成为园区第9家本土上市公司；泰州科创板上市医药企业达4

家，位居全省第一。其三，前沿技术加速布局——园区明确在巩固疫苗、化学药两大“基本盘”的基础上，拓展ADC、

CAR-T等前沿领域，布局核医药、细胞与基因治疗等新赛道；合成生物产业链累计招引项目13个、总投资166.55亿

元。其四，国际化进程提速——阿斯利康泰州生产的安达唐制剂于2025年8月首批出口英国；扬子江药业国际化营收

同比增长425%。

从产业观察者的视角审视，泰州生物医药企业的普遍需求特征可归纳为三个层面：在研发端，企业对高水平的公共服

务平台（如疫苗工程中心、药物非临床安全性评价平台）和前沿技术转化通道存在持续需求；在资本端，大量处于研

发攻坚期的创新药企对多元化的融资渠道和上市培育服务诉求强烈；在市场端，企业普遍面临集采政策下的价格压力

与国际化拓展中的准入壁垒双重挑战。发展痛点则集中于创新药企的盈利周期过长、高端人才集聚与留存的竞争加

剧、以及从“仿创结合”向“原始创新”转型过程中的能力瓶颈。泰州能否在“十五五”期间实现从“医药大市”向“医药强市”

的跨越，取决于这些痛点能否被系统性破解。

第二部分：目标企业深度解析

第一章扬子江药业集团有限公司

第一节企业概览

扬子江药业集团有限公司是中国医药产业版图中一个无法绕过的名字。这家创建于1971年的企业，从泰州一家镇办制

药厂起步，历经半个多世纪的积淀，已成长为科技部命名的全国首批创新型企业，总部扎根于江苏省泰州市。2025

年，扬子江药业集团有限公司营业收入达457.21亿元，位列“2025江苏民营企业200强”第35位、“2025江苏民营企业制

造业100强”第26位。据公开信息，2023年其营收为782.85亿元，2024年为739.3亿元——尽管近两年营收有所波动，

但作为中国最大的民营药企之一，其行业地位依然稳固。

扬子江药业的股权结构具有典型的家族企业特征，至今未上市，保持着民营企业的独立运营姿态。集团现有员工

19000余人，旗下子公司分布泰州、北京、上海、南京、广州、成都、苏州、常州等地。这种“根在泰州、枝蔓全国”的

布局，既体现了企业对本土的深厚情感，也反映了其全国化运营的成熟体系。

2025年，扬子江药业集团将这一年定位为“大健康元年”和“国际化元年”，系统推进战略转型。集团党委书记、董事长

徐浩宇获评全国非公有制经济人士“优秀中国特色社会主义事业建设者”称号。品牌影响力方面，集团先后斩获全国首

批卓越级智能工厂、全国中医药文化宣传教育基地等多项国家级荣誉。据企业官方信息及行业公开报道综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

扬子江药业的业务版图以中西药并举为基石，并持续向生物药、医疗器械、大健康等方向拓展。其产品管线覆盖心血

管疾病、糖尿病、抗过敏、松肌和辅助用药等多个治疗领域，共拥有32个品规。

在中药领域，扬子江药业构建了深厚的护城河。集团中药产品在呼吸、消化、妇科、心脑血管等多领域形成优势，拥

有40款独家品种。这些独家品种构成了企业在集采时代抵御价格压力的核心屏障。在化学药与生物药领域，产品聚焦

神经系统疾病、代谢性慢性疾病、呼吸疾病、皮肤疾病、抗感染、消化六大领域。截至2025年，集团累计有175个仿

制药品种通过或视同通过质量和疗效一致性评价。这一数字在中国医药企业中位居前列，反映出企业在仿制药质量升

级方面的持续投入。

值得关注的是扬子江药业在CMO/CDMO领域的布局。集团位于泰州市高港区的生产基地拥有BOSCH、B+S、乌尔

曼、GEA等国际先进生产设备，可承接片剂、胶囊、颗粒、散剂、口服液、丸剂、粉针剂、注射剂、滴眼剂等多种剂

型的商业化委托生产加工。这一业务的战略价值在于：一方面充分利用了集团的产能优势，另一方面也使其深度嵌入

生物医药产业链，与众多创新药企形成了共生关系。

2025年，扬子江药业在大健康板块的表现尤为突出。据集团年终工作会议披露，大健康板块收入同比增长239%，成为

集团高质量发展的重要支撑。国际化业务同样实现跨越式增长，营收同比飙升425%，海外业务合作数量扩容238%，

产品已覆盖全球多个国家和地区。这两组数据揭示了一个重要信号：扬子江药业正在从传统制药企业向“药、医、养、

食、游”融合发展的大健康产业集团加速转型。

第三节成长轨迹与战略演进

扬子江药业的发展历程可分为四个清晰的阶段。初创期（1971-1990年代）：从泰州一家镇办制药厂起步，以传统中

成药生产为主，逐步积累生产经验与市场渠道。扩张期（1990年代-2010年代）：企业抓住中国医药市场高速增长的

机遇，快速扩张产品线，建立全国性销售网络，成长为国内头部制药企业。这一时期，扬子江以“大包制”销售模式闻

名业内，迅速做大营收规模。

转型期（2010年代-2024年）：随着国家药品集采政策的全面推行，以仿制药为主营业务的扬子江药业面临前所未有

的压力。2023年营收782.85亿元、2024年降至739.3亿元的数据变化，折射出政策环境变化对企业的影响。这一时期，

企业开始系统性地推进创新转型，加大研发投入，拓展生物药与大健康板块。

战略重塑期（2025年至今）：2025年，扬子江药业明确将这一年定位为“大健康元年”与“国际化元年”。这一战略转向

的底层逻辑清晰——在国内仿制药市场空间收窄的背景下，通过大健康拓展业务边界、通过国际化打开增量市场，构

建“第二增长曲线”。2025年年终工作会议上，集团系统复盘了年度发展成效，科学谋划了“十五五”时期战略蓝图。据

企业官方信息及行业媒体报道综合显示。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：国际化营收飙升425%

2025年，扬子江药业国际化业务实现跨越式增长，营收同比飙升425%，海外业务合作数量扩容238%。产品已覆盖全

球40多个国家和地区。这一突破的背后，是企业多年来在质量体系建设上的持续投入——3次夺得中国品牌价值评价医

药健康板块品牌价值、品牌强度“双第一”。

行业影响分析：中国药企出海正从“原料药出口”向“制剂出口”升级。扬子江药业作为国内最大的民营药企之一，其国

际化突破具有标杆意义。集团提出将供应链打造成为“值得全球信赖的硬品牌”，反映出其从“中国药企”向“全球药企”转

型的战略决心。

业务关注点：国际化营收的高增长基数下，2026年能否维持增速？海外市场的区域分布与产品结构如何优化？这些都

是观察扬子江国际化成色的关键指标。

动态二：大健康板块收入同比增长239%

2025年，扬子江药业大健康板块收入同比增长239%。集团紧扣“大健康元年”战略部署，在新药研发、品牌建设、市场

拓展等方面取得显著成效。1类化学创新药抗ED盐酸妥诺达非片获批上市。

行业影响分析：大健康概念的边界正在从“治病”向“防病—治病—康复—养生”的全链条延伸。扬子江药业作为传统制

药企业向大健康领域延伸，既是应对集采压力的被动选择，也是捕捉消费升级红利的主动布局。

业务关注点：大健康板块的具体业务构成（保健品、特医食品、健康管理服务等）及其与传统制药业务的协同效应，

是判断这一战略转型成效的核心维度。

动态三：主办第三届生物医药供应链大会

2025年11月28日至29日，由扬子江药业集团主办的“和熙论坛·2025生物医药供应链大会”在泰州举办，汇聚医药供应链

上下游头部企业代表、专家学者及200余家国内外知名药企、供应商代表。

行业影响分析：扬子江药业以主办方身份搭建行业供应链对话平台，既是行业地位的体现，也反映了企业对供应链安

全的战略重视。在“十五五”新征程上，集团提出“以确定性的能力应对不确定的变化”，精准点出了当前医药供应链的核

心焦虑。

业务关注点：供应链大会的持续举办，能否转化为扬子江药业在供应链整合、上下游协同方面的实质性竞争优势？

第五节竞争格局与市场地位

在中国医药工业的版图上，扬子江药业始终占据着举足轻重的位置。以营收规模计，扬子江药业长期位居中国民营药

企榜首。在“2025江苏民营企业200强”中位列第35位，在“2025江苏民营企业制造业100强”中位列第26位。

与同处江苏的竞争对手相比，扬子江药业的竞争位势呈现鲜明的特点。恒瑞医药（连云港）以创新药见长，研发投入

占比常年保持在15%以上；正大天晴（连云港）在肝病等领域拥有强势产品线。而扬子江药业的核心竞争力则在于其

庞大的仿制药产品矩阵、强大的生产能力和覆盖全国的销售网络。175个通过一致性评价的品种，构成了其在集采时代

的“品种池”优势——即使部分品种降价，仍有大量品种支撑营收。

然而，扬子江药业的竞争短板同样明显。与恒瑞、百济神州等以创新药驱动的企业相比，扬子江在1类新药的数量和商

业化规模上仍有差距。2024-2025年营收的连续下滑，部分反映了这一结构性挑战。此外，扬子江长期坚持不上市，在

融资便利性和品牌溢价方面与上市公司存在差距。

风险方面，集采政策的持续深化仍是最大变量。此外，创新药研发的高投入与长周期，对大健康的跨界整合能力，以

及国际化进程中的地缘政治风险，都是企业需要面对的重要挑战。

第六节经营表现

扬子江药业为非上市企业，未公开披露完整财务报表。据“2025江苏民营企业200强”榜单显示，扬子江药业集团有限公

司2025年营业收入为457.21亿元。对比来看，2023年营收为782.85亿元，2024年为739.3亿元——2025年营收较前两

年有显著下降。

从行业对比角度观察，同属江苏的恒瑞医药2025年营收增长显著（约22.61%），而扬子江药业则出现下滑。这一分化

一定程度上反映了创新药企与仿制药企在集采时代的不同命运。不过，扬子江药业依然保持着较高的盈利水平——据

行业分析，其毛利率约65%、净利率约18%。

值得关注的是，尽管营收规模有所下降，扬子江药业的研发投入仍位居行业前列——在“2025江苏民营企业研发投入

100家”中位列第18位。2025年，大健康板块收入同比增长239%、国际化营收同比增长425%——这两项高增长业务的

体量虽尚不足以完全对冲传统业务的下降，但已展现出“第二增长曲线”的潜力。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，如何在仿制药业务承压的背景下，加速创新药管线的商业化进程；其二，大健康板块的边界如何界定，与传统

制药业务的协同效应如何实现；其三，国际化战略的区域优先级与产品选择策略；其四，供应链安全与韧性建设。

交流话题参考：

1.【行业观察】扬子江药业175个品种通过一致性评价，在集采常态化背景下，这一庞大的品种池如何动态管

理？在与其战略部门交流时，可以关注其品种筛选与退出机制。

2.【行业观察】大健康板块收入同比增长239%，但大健康的范畴极为宽泛。在与其大健康事业部交流时，可以探

讨其业务边界界定——是聚焦于“医药健康”的延伸，还是向更广泛的“健康消费”拓展？

3.【行业观察】国际化营收飙升425%，产品覆盖全球40多个国家和地区。在与其国际业务部门交流时，可以关注

其区域布局策略——哪些市场是重点？产品策略是“仿制药出海”还是“创新药同步开发”？

4.【行业观察】集团定位2025年为“大健康元年”与“国际化元年”。在与其战略部门交流时，可以探讨“十五五”期间

的核心战略支点——是继续深耕传统制药，还是加速跨界拓展？

5.【行业观察】作为国内少数坚持不上市的头部药企，在与其财务或战略部门交流时，可以探讨这一选择的战略

考量——是否意味着对资本市场的某种审慎，还是源于充沛的现金流自给能力？

6.【行业观察】扬子江药业主办的生物医药供应链大会已历三届。在与其供应链部门交流时，可以关注其对医药

供应链格局变化的判断，以及扬子江在供应链整合中的角色定位。

第二章济川药业集团有限公司

第一节企业概览

济川药业集团有限公司是一家在泰州有着深厚根基的医药企业，其上市公司主体湖北济川药业股份有限公司（股票代

码：600566）注册于湖北，但核心运营主体与主要办公地点均位于泰州。这种“注册在外、运营在泰”的架构，在医药

行业中并不罕见，反映了企业在资本运作与产业布局之间的策略考量。

2025年，济川药业实现营业收入62.19亿元，同比下降22.43%；归母净利润17.78亿元，同比下降29.77%。这已是公司

连续第二年营收同比下降。尽管业绩承压，济川药业依然保持了较高的盈利水平和慷慨的分红——公司拟每10股派发

现金红利17.4元（含税）。

济川药业长期专注于呼吸、儿科、消化、妇科等优势领域，拥有蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、健胃消食口

服液等知名品牌产品。这些产品在各自细分市场拥有较高的品牌认知度和市场份额，构成了企业的核心业绩支撑。据

企业年度报告及公开信息披露综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

济川药业的业务以医药工业为主体，2025年医药工业主营业务收入为59.50亿元，同比减少22.31%；医药商业主营业

务收入为2.54亿元，同比减少24.70%。

从产品线维度观察，济川药业的收入结构呈现高度集中的特征。2025年，清热解毒类实现营收19.85亿元（同比下降

26.16%）、儿科类营收16.54亿元（同比下降26.63%）、消化类营收9.56亿元（同比下降17.22%）、呼吸类营收4.67

亿元（同比下降28.30%）。蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒是公司的两大核心单品，两者的销售收入变动对公

司整体业绩具有决定性影响。

产品高度集中的双刃剑效应在2025年充分显现——当核心产品受到终端市场需求变化和集采政策的双重冲击时，公司

缺乏足够的产品多元化来对冲风险。雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采政策影响，收入显著下滑。

值得关注的是济川药业在创新转型方面的努力。公司近年来积极通过BD合作引入创新产品和技术。2025年，公司申报

的1.1类中药创新药小儿便通颗粒上市申请获国家药监局药品审评中心受理，该产品来源于名医验方，目前临床尚无治

疗小儿便秘的儿童专用中药创新药。若获批上市，将成为泰州首个中药创新药。此外，公司还通过上海济嘉投资有限

公司参与设立多个医疗产业投资基金，投资领域覆盖创新药、医疗器械等。

第三节成长轨迹与战略演进

济川药业的发展历程体现了中国中药企业从“大单品驱动”到“创新转型”的典型路径。成长期（2000年代-2010年代）：

公司以蒲地蓝消炎口服液为核心单品，通过强大的学术推广和渠道能力，将其打造为年销售额数十亿元的超级品种，

并以此带动小儿豉翘清热颗粒等产品的市场拓展。

平台期（2020-2024年）：核心产品增速放缓，公司开始寻求外延式增长。2021-2023年，公司分别与天境生物、恒翼

生物等企业达成合作，引入创新产品管线。

转型期（2025年至今）：核心产品收入大幅下滑，公司面临严峻的业绩压力。2025年第四季度，受益于流感人数超预

期增长，公司单季度实现营收22.87亿元（同比增长3.38%）、归母净利润7.55亿元（同比增长20.15%）——这一反转

印证了核心产品在特定市场环境下的弹性，但也凸显了公司业绩对单一外部因素的过度依赖。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：1.1类中药创新药小儿便通颗粒上市申请获受理

2025年7月，济川药业申报的1.1类中药创新药小儿便通颗粒上市申请获国家药监局药品审评中心受理。该产品获批后

将成为泰州首个中药创新药。

行业影响分析：在中药创新药审批趋严的背景下，1.1类中药创新药的获批具有标杆意义。小儿便通颗粒针对的是临床

尚无儿童专用中药创新药的空白领域，若成功上市，有望在细分市场建立先发优势。

业务关注点：该产品的审评进度、上市后的市场推广策略及医保准入情况。

动态二：四季度业绩反转

2025年第四季度，济川药业实现营收22.87亿元（同比增长3.38%），归母净利润7.55亿元（同比增长20.15%）。四季

度流感人数超预期增长是主要驱动因素。

行业影响分析：这一反转验证了公司核心产品（尤其是小儿豉翘清热颗粒）的市场刚性需求。但也表明公司业绩与流

感等季节性因素高度相关，存在较大的波动风险。

业务关注点：2026年一季度能否延续四季度的增长态势？核心产品在非流感季的销售表现如何？

动态三：BD合作持续推进

济川药业通过BD合作引入创新产品和技术，以丰富管线并提升竞争力。公司参与设立多个医疗产业投资基金，投资覆

盖创新药、医疗器械等领域。

行业影响分析：在自主研发周期较长的背景下，BD合作是中药企业快速获取创新管线的有效路径。济川药业的BD策

略能否培育出新的增长极，是判断其转型成效的关键。

业务关注点：BD项目的引入节奏、合作模式及后续商业化安排。

第五节竞争格局与市场地位

在泰州医药产业的版图上，济川药业是仅次于扬子江药业的第二大本土制药企业。以2025年营收62.19亿元计，公司在

A股中药上市公司中位居中游。

济川药业的核心竞争优势在于其强大的品牌产品和终端覆盖能力。蒲地蓝消炎口服液在清热解毒类中成药市场中占据

重要地位，小儿豉翘清热颗粒在儿科感冒用药市场中具有较高知名度。公司覆盖全国的医院和药店渠道，是其核心产

品的市场壁垒。

然而，公司的竞争劣势同样显著。产品线高度集中于清热解毒和儿科两大领域，抗风险能力较弱。与以岭药业、步长

制药等同行相比，济川药业的研发投入占比偏低——2025年研发费用率为6.19%。此外，公司在创新药领域的布局尚

处早期阶段，短期內难以对业绩形成实质性贡献。

风险层面：核心产品面临集采扩面的潜在威胁；创新转型存在不确定性；BD合作的项目质量与商业化能力有待验证。

第六节经营表现

据济川药业2025年年度报告，公司全年实现营业收入62.19亿元，同比下降22.43%；归母净利润17.78亿元，同比下降

29.77%；扣非净利润15.61亿元，同比下降31.10%。经营活动产生的现金流量净额为11.98亿元，同比下降44.94%。基

本每股收益为1.93元，加权平均净资产收益率为12.28%。

从季度数据来看，公司营收呈现逐季改善的态势——第四季度营收22.87亿元是全年唯一突破20亿元的季度。但即便与

2024年第四季度相比仍有明显差距。

费用方面，2025年公司销售费用21.11亿元，销售费用率为33.94%（同比下降2.91个百分点）；研发费用3.85亿元，研

发费用率为6.19%（同比上升0.64个百分点）。研发投入的逆势增长，反映了公司在业绩承压时期仍坚持创新投入的战

略定力。公司研发总投入为3.93亿元，较上年同期减少13.19%。

横向对比来看，2024年济川药业营收80.17亿元，2025年下滑至62.19亿元——连续两年营收下滑的趋势值得关注。不

过，公司仍保持了较高的盈利质量，净利率约为28.6%。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，核心产品如何应对集采深化与需求变化的双重挑战；其二，1.1类中药创新药小儿便通颗粒的商业化准备；其

三，BD合作项目的筛选标准与整合能力；其四，如何在业绩承压与创新投入之间取得平衡。

交流话题参考：

1.【行业观察】蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒两大核心产品收入均下滑超过26%。在与其市场部门交流

时，可以探讨核心产品的市场策略调整——是加大基层市场渗透，还是拓展新的适应症或剂型？

2.【行业观察】小儿便通颗粒若获批将成为泰州首个中药创新药。在与其研发部门交流时，可以关注该产品的临

床价值定位与市场竞争格局。

3.【行业观察】2025年研发费用率为6.19%，较上年有所提升但绝对值下降。在与其财务或战略部门交流时，可

以探讨研发投入的优先级分配——是聚焦中药创新，还是向化药/生物药延伸？

4.【行业观察】公司通过BD合作和产业基金投资布局创新药与医疗器械。在与其投资部门交流时，可以关注其投

资逻辑与投后管理能力。

5.【行业观察】四季度业绩受益于流感因素大幅反弹。在与其管理层交流时，可以探讨如何降低对季节性因素的

过度依赖，构建更稳定的增长模式。

6.【行业观察】公司延续高比例现金分红（10派17.4元）。在与其财务部门交流时，可以探讨高分红策略与创新

投入之间的资金平衡。

第三章苏中药业集团股份有限公司

第一节企业概览

苏中药业集团股份有限公司的故事，始于1972年的一家校办工厂。半个多世纪后，这家从姜堰起步的小厂，已发展成

为集医药制造、医药商销、健康产业于一体的新型健康产业集团。企业总部位于泰州市姜堰区，是国家火炬计划重点

高新技术企业、全国制药工业百强企业、国家级守合同重信用企业、江苏省首批创新型领军企业、江苏省省长质量奖

企业。

苏中药业最令人瞩目的标签是“连续19年位列中国医药工业百强”。在中国医药工业的激烈竞争中，能够连续19年保持

百强地位，本身就是对企业综合实力的有力证明。据企业官方信息及公开报道综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

苏中药业的业务版图以中西药品为核心，向医疗器械和大健康产品延伸。公司建有中西药品、医疗器械、健康产品研

发生产基地。

在中西药品领域，公司重点打造肾脏及内分泌、妇儿、呼吸及消化、心脑血管等产品群。核心产品包括黄葵胶囊、清

宣止咳颗粒、止喘灵口服液、蒲参胶囊等。其中，黄葵胶囊是公司的绝对王牌——作为全球慢性肾病领域首个采用国

际标准顶层设计、完成肾病领域最大规模随机对照试验（RCT）研究的现代中成药，该产品年销售额已突破10亿元。

黄葵胶囊覆盖全国三级医院用药市场，并远销印度尼西亚等国家，年稳定产出30万箱。据行业数据，黄葵胶囊2024年

销售额达11.3亿元。

在医疗器械领域，公司布局了电子内窥镜系列、光学内窥镜整机系统等产品线。在大健康领域，推出了水令胶囊、低

谷蛋白大米、特殊医学用途电解质配方食品等产品。现有品规达180余个。

苏中药业业务布局的内在逻辑是“以药为核、多元延伸”——以中药的临床价值和品牌影响力为基础，向医疗器械和大

健康领域拓展，构建更完整的健康产业生态。这一策略的协同效应在于：核心中药产品建立了医生和患者的信任基

础，为医疗器械和大健康产品的市场导入提供了渠道和品牌支撑。

第三节成长轨迹与战略演进

苏中药业的发展历程是中国校办企业成功转型的典型案例。初创期（1972年-1990年代）：从姜堰校办工厂起步，以

传统中成药生产为主。成长与扩张期（2000年代-2010年代）：逐步建立现代企业制度，扩大产品线，进入中国医药

工业百强行列，并持续保持这一地位。多元化期（2020年代至今）：在巩固中药核心业务的基础上，向医疗器械和大

健康领域延伸，推进“一城两园”（康养新城、生物医药产业园、医疗器械产业园）项目建设。

2025年，苏中药业与泰州市人民医院建立战略合作，涵盖药品和医疗器械的研发创新、商业配送、大健康三个方面。

这一合作标志着企业在院企协同创新方面的深化探索。同年，苏中药业在第三届长三角高价值专利运营大赛中展示了

其在高价值专利培育方面的成果。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：黄葵胶囊销售额突破10亿元，预计2025年增幅超20%

据公开报道，黄葵胶囊2024年销售额突破10亿元，预计2025年增幅超过20%。该产品荣获国家科技进步奖一等奖，还

成为法国政府批准的唯一中医药国际合作项目。

行业影响分析：在全球慢性肾病治疗领域，黄葵胶囊是少数能够以现代循证医学标准验证疗效的中成药之一。其国际

化路径——从RCT研究到法国政府认可——为中药国际化提供了可参照的范式。

业务关注点：黄葵胶囊的海外市场拓展节奏，以及后续产品的国际化布局。

动态二：“一城两园”项目建设推进

苏中药业推进“一城两园”（康养新城、生物医药产业园、医疗器械产业园）项目建设。2025年，泰州市委书记姜冬冬

专程调研苏中药业，鼓励企业继续发挥本土龙头医药企业优势，持续加大研发投入，深耕优势领域。

行业影响分析：“一城两园”的布局体现了苏中药业从“药”到“医”再到“养”的全链条延伸思路，与泰州大健康产业的整体

发展方向高度契合。

业务关注点：各园区项目的建设进度与产能释放节奏。

动态三：与泰州市人民医院建立战略合作

2025年6月，苏中药业与泰州市人民医院签署战略合作协议，涵盖药品和医疗器械研发创新、商业配送、大健康三个

方面。

行业影响分析：院企合作是创新药械产品从研发到临床应用的关键通道。苏中药业与本地头部医院的深度绑定，有助

于缩短产品转化周期、积累临床证据。

业务关注点：合作的具体项目落地情况与成果产出。

第五节竞争格局与市场地位

在泰州医药产业的梯队中，苏中药业稳居第二梯队前列。连续19年位列中国医药工业百强，在中药现代化领域具有显

著的影响力。

与同处姜堰区的竞争对手相比，苏中药业的核心优势在于其拳头产品黄葵胶囊的独特市场地位。在全球慢性肾病中成

药市场中，黄葵胶囊几乎处于独家地位。这种“单品独大但赛道独特”的格局，使企业避免了与同类产品的直接价格竞

争。清宣止咳颗粒年销量稳定在20万箱，在止咳类中成药市场中也占据一席之地。

然而，苏中药业同样面临产品集中的风险——黄葵胶囊的销售表现对公司整体业绩具有决定性影响。此外，与扬子江

药业、济川药业等同行相比，苏中药业的规模体量偏小，在研发投入的绝对金额上存在差距。

风险层面：黄葵胶囊面临同类竞品研发上市的潜在威胁；中药集采政策的扩面可能对产品价格形成压力；国际化进程

中的法规壁垒。

第六节经营表现

苏中药业为非上市企业，未公开披露完整的财务报告。据公开信息，公司连续19年位列中国医药工业百强。拳头产品

黄葵胶囊年销售额超10亿元。清宣止咳颗粒年销量稳定在30万箱。

从行业基准推算，中国医药工业百强企业的入围门槛通常在30亿元以上。以黄葵胶囊单品销售超10亿元、加上清宣止

咳颗粒等其它产品的贡献，估算苏中药业年营收规模约在40-60亿元区间。公司员工规模、生产基地体量及“一城两园”

项目投资额（未披露具体金额）均指向这一量级。

对比同行业可比企业——济川药业2025年营收62.19亿元、以岭药业2025年营收约120亿元——苏中药业的规模介于中

小型百强企业与头部企业之间。在姜堰区的产业版图上，苏中药业是当之无愧的医药产业头部企业。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，黄葵胶囊如何持续巩固市场地位并拓展海外市场；其二，“一城两园”项目的建设进度与产业协同效应；其三，

医疗器械和大健康板块的增长潜力；其四，中药国际化的路径与挑战。

交流话题参考：

1.【行业观察】黄葵胶囊是全球慢性肾病领域首个按国际标准完成RCT的中成药。在与其研发或国际市场部门交

流时，可以探讨中药国际化的关键障碍与突破策略。

2.【行业观察】公司布局电子内窥镜等医疗器械产品线。在与其医疗器械事业部交流时，可以关注从药品到器械

的跨界逻辑与能力建设。

3.【行业观察】“一城两园”项目涵盖康养新城、生物医药产业园、医疗器械产业园。在与其战略部门交流时，可

以探讨三者的协同关系与投资节奏。

4.【行业观察】连续19年位列中国医药工业百强。在与其管理层交流时，可以探讨企业长期保持竞争力的核心要

素与未来挑战。

5.【行业观察】2025年与泰州市人民医院建立战略合作。在与其商务或研发部门交流时，可以关注院企合作的具

体模式与成果转化机制。

6.【行业观察】黄葵胶囊已覆盖全国三级医院并远销印尼。在与其国际市场部门交流时，可以探讨海外市场的拓

展策略与目标区域。

第四章阿斯利康药业（中国）有限公司

第一节企业概览

阿斯利康是全球生物制药领域的巨头，聚焦肿瘤、心血管及代谢疾病、呼吸与免疫疗法三大核心疾病领域。其在泰州

的布局，是跨国药企深度嵌入中国地方医药产业生态的典型案例。

阿斯利康泰州生产基地已成为公司全球重要的代谢疾病产品供应基地。2025年，该基地单品种产值预计突破百亿元。

2025年8月，泰州生产的安达唐制剂首批出口英国，实现了从“泰州制造”到“供应全球”的重要跨越。据公开报道及企业

信息披露综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

阿斯利康泰州基地的核心产品是安达唐（达格列净）——一种用于治疗2型糖尿病的SGLT2抑制剂。2023年，泰州基地

增资建设安达唐生产线。随后，公司又投资1.9亿元建设安达释（安达唐与二甲双胍的复方制剂）新产线。

2025年6月，安达释产品技术转移完成，从制剂到包装验证的各项技术指标均符合要求，比预期提前一个月完成。新

产线投产后，安达唐、安达释两个品种年产值有望达百亿元。

泰州基地的产品逻辑清晰：聚焦糖尿病这一庞大慢病市场，通过安达唐（单方）和安达释（复方）的产品组合，覆盖

不同治疗阶段的患者需求。将泰州打造为糖尿病药品的全球生产供应基地，体现了阿斯利康对泰州基地的战略定位

——不仅是面向中国市场的生产基地，更是服务全球的供应节点。

第三节成长轨迹与战略演进

阿斯利康泰州基地的发展轨迹体现了跨国药企在华战略的演变。初期布局（2012年前后）：阿斯利康选址泰州中国医

药城建立生产基地，看中的是园区的政策优势、产业配套和区位条件。

产能扩张期（2023-2024年）：增资建设安达唐生产线，泰州基地年产值预计超100亿元。全球化升级期（2025年至

今）：2025年8月，安达唐制剂首批出口英国——这标志着泰州基地从“中国制造”升级为“全球供应”。2025年11月，

公司在进博会期间举办“泰州产线百亿产值暨海外市场供应里程碑庆典”。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：安达唐制剂首批出口英国（2025年8月）

泰州生产的安达唐制剂实现首批出口英国。

行业影响分析：这是跨国药企将中国生产基地纳入全球供应链的标志性事件。它证明了中国制药生产基地在质量、成

本和效率方面已具备全球竞争力。对泰州而言，这意味着本地生产的药品可以进入全球主流市场，产业能级实现跃

升。

业务关注点：出口英国的规模与后续市场的拓展计划。

动态二：安达释产线提前投产（2025年6月）

安达释产品技术转移提前一个月完成。新产线投产后，安达唐、安达释两个品种年产值有望达百亿元。

行业影响分析：技术转移的提前完成反映了阿斯利康泰州团队的技术能力和项目管理水平。复方制剂的投产丰富了产

品组合，有助于巩固在糖尿病治疗领域的市场地位。

业务关注点：安达释的市场导入策略与销售预期。

动态三：举办“泰州产线百亿产值”庆典（2025年11月）

在第七届进博会期间，阿斯利康举办“泰州产线百亿产值暨海外市场供应里程碑庆典”。

行业影响分析：跨国药企在国家级展会上为地方生产基地举办专场庆典，本身就是对泰州营商环境和中国医药城产业

生态的高度认可。这一事件的传播效应，有助于吸引更多跨国药企关注泰州。

业务关注点：阿斯利康在泰州的进一步投资计划。

第五节竞争格局与市场地位

在糖尿病药物市场，阿斯利康的安达唐（达格列净）与礼来的恩格列净、默沙东的西格列汀等产品构成直接竞争。

SGLT2抑制剂类药物近年来市场份额持续扩大，安达唐凭借先发优势和循证医学证据，在全球市场中占据重要地位。

泰州基地在阿斯利康全球生产体系中的角色正在升级。从最初面向中国市场的生产基地，到如今成为全球代谢疾病产

品的重要供应基地——这一角色转变意味着泰州基地在质量体系、产能规模和成本控制方面已达到全球水准。

风险层面：SGLT2抑制剂领域的竞争日趋激烈，仿制药的上市可能对价格形成压力；全球供应链的地缘政治风险；新

药研发对现有产品线的潜在替代。

第六节经营表现

阿斯利康药业（中国）有限公司为非上市企业子公司，未单独披露财务数据。据公开报道，2025年阿斯利康泰州生产

基地单品种产值预计突破百亿元。安达唐、安达释两个品种年产值有望达百亿元。

从泰州生物医药产业链整体数据来看，2025年化学药领域16家规上企业完成产值153.3亿元、销售收入130.7亿元，分

别增长26.6%、23.3%。阿斯利康是这一增长的主要贡献者。

对比跨国药企在华生产基地的产值规模，阿斯利康泰州基地的百亿级产值处于领先水平。这一量级的单品种产值，在

跨国药企中国生产基地中亦属前列。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，泰州基地的产能扩张计划与新产品引进节奏；其二，出口市场的拓展策略与目标区域；其三，本地化研发能力

的建设；其四，集采政策对安达唐价格的影响与应对。

交流话题参考：

1.【行业观察】安达唐制剂实现首批出口英国。在与其供应链或国际市场部门交流时，可以探讨泰州基地在全球

供应链中的战略定位与扩容计划。

2.【行业观察】安达释产线提前投产。在与其生产或技术部门交流时，可以关注技术转移的效率与质量控制体

系。

3.【行业观察】泰州基地年产值突破百亿元。在与其战略或政府事务部门交流时，可以探讨下一步的投资方向

——是继续扩产现有产品，还是引入新的治疗领域？

4.【行业观察】SGLT2抑制剂市场竞争日趋激烈。在与其市场或医学部门交流时，可以关注安达唐在集采环境下

的市场策略调整。

5.【行业观察】跨国药企在华生产本地化趋势加速。在与其管理层交流时，可以探讨泰州基地在阿斯利康全球战

略中的定位演变。

6.【行业观察】安达唐、安达释覆盖糖尿病治疗的不同阶段。在与其市场部门交流时，可以关注产品组合的市场

协同策略。

第五章江苏硕世生物科技股份有限公司

第一节企业概览

江苏硕世生物科技股份有限公司（股票代码：688399）是中国分子诊断领域的代表性企业之一，2019年登陆科创板，

成为科创板首家上市的分子诊断企业。公司总部位于泰州市药城大道837号。

硕世生物于2022年获评工信部专精特新“小巨人”企业，这是泰州市医药行业企业首次获得该认定。2025年，公司实现

营业总收入3.39亿元，同比下降3.02%；归母净利润亏损4107.85万元。据企业年度报告及公开信息披露综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

硕世生物的业务高度聚焦于体外诊断试剂领域。2024年前三个季度，公司营业收入的90%源自诊断试剂业务。前三大

试剂类产品是HPV类、流感类及阴道炎类诊断试剂，其收入占公司前三季度营业收入的60%以上。

公司产品线覆盖多个检测领域：在呼吸道病原体检测方面，拥有肺炎支原体核酸检测试剂盒（荧光PCR法）；在病毒

检测方面，登革病毒NS1抗原、IgG/IgM抗体联合检测试剂盒（胶体金法）通过世界卫生组织诊断试剂专家评审组评审

列名，成为国内首家跻身该权威清单的企业；在传染病检测方面，猴痘病毒检测试剂已获得欧盟CE与英国MHRA认

证。

2025年，硕世生物推出全自动免疫POCT与30min核酸快检双擎驱动方案。同年，SAW-DM32全自动甲基化核酸提取纯

化仪获批上市。这些新产品的推出，标志着公司在分子诊断领域从“试剂提供商”向“整体解决方案提供商”的转型。

第三节成长轨迹与战略演进

硕世生物的发展历程是中国分子诊断产业从追赶走向并跑的缩影。初创期（2010年成立）：公司扎根泰州中国医药

城，专注于分子诊断试剂的研发。成长期（2010年代）：抓住HPV检测、流感检测等市场机遇，逐步建立产品矩阵和

市场份额。上市期（2019年）：登陆科创板，成为科创板首家分子诊断企业。升级期（2020年代至今）：从试剂生

产向设备制造、从单一检测向系统解决方案延伸。

2025年，公司产品获得WHO列名，标志着其产品质量和技术水平获得国际权威认可。与此同时，公司在泰州总部产业

园项目已投资完成。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：登革病毒检测试剂盒获WHO列名（2025年）

硕世生物自主研发的登革病毒NS1抗原、IgG/IgM抗体联合检测试剂盒（胶体金法）通过WHO诊断试剂专家评审组评

审列名，成为国内首家跻身该权威清单的企业。

行业影响分析：WHO列名是体外诊断产品进入国际公共采购市场的“通行证”。获得列名意味着产品可参与联合国等国

际机构的采购招标，打开了海外市场的新通道。

业务关注点：WHO列名后的国际订单获取情况及产能准备。

动态二：全自动甲基化核酸提取纯化仪获批上市（2025年）

SAW-DM32全自动甲基化核酸提取纯化仪获批上市。

行业影响分析：从试剂延伸到设备，是体外诊断企业提升附加值和客户粘性的重要路径。硕世生物在设备端的布局，

有助于构建“试剂+设备”的闭环生态。

业务关注点：设备的市场推广策略与客户导入进度。

动态三：肺炎支原体核酸检测试剂盒获批（2025年）

肺炎支原体核酸检测试剂盒（荧光PCR法）获批上市。

行业影响分析：呼吸道病原体检测市场在后疫情时代持续扩容。肺炎支原体检测试剂盒的获批，丰富了公司在呼吸道

检测领域的产品线。

业务关注点：该产品在临床端的推广进度与竞争格局。

第五节竞争格局与市场地位

在中国分子诊断市场，硕世生物处于第二梯队。与行业龙头之江生物、达安基因等相比，硕世生物的营收规模偏小

——2025年营收3.39亿元。但其在HPV检测、阴道炎检测等细分领域具有一定的市场地位。

硕世生物的核心竞争优势在于其技术积累和产品注册能力。公司拥有III类6840-1与致病性病原体抗原、抗体以及核酸

等检测相关的试剂注册证。WHO列名和欧盟CE认证，证明了其产品质量已达到国际水准。

然而，公司的竞争劣势同样明显。营收规模偏小导致研发投入的绝对金额有限；产品结构较为集中；2025年由盈转

亏，反映出市场竞争加剧和价格压力的影响。

风险层面：集采政策对诊断试剂价格的持续压缩；新产品市场拓展不及预期；国际市场的法规与准入风险。

第六节经营表现

据硕世生物2025年年度报告，公司全年实现营业总收入3.39亿元，同比下降3.02%；归母净利润亏损4107.85万元，上

年同期亏损200.17万元。扣非净利润亏损1.03亿元，上年同期亏损7183.71万元。经营活动产生的现金流量净额为

3034.12万元，同比下降79.21%。基本每股收益为-0.49元。

从员工规模来看，公司当年员工总数581人。按人均产值约58万元估算，与分子诊断行业人均产值50-80万元的基准基

本吻合。

纵向对比，2024年公司营收约3.50亿元，2025年微降至3.39亿元——连续两年营收持平略降，反映出诊断试剂市场在

后疫情时代的调整。亏损的扩大主要系应收款项减值准备转回减少所致。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，如何扭转亏损局面、实现盈利；其二，新产品的市场拓展与客户导入；其三，国际市场的开拓策略；其四，从

“试剂”向“试剂+设备+服务”的转型路径。

交流话题参考：

1.【行业观察】公司90%营收来自诊断试剂业务。在与其战略部门交流时，可以探讨产品多元化的路径与节奏。

2.【行业观察】登革病毒检测试剂盒获WHO列名，成为国内首家。在与其国际市场部门交流时，可以关注国际公

共采购市场的开拓进展。

3.【行业观察】全自动甲基化核酸提取纯化仪获批上市。在与其产品部门交流时，可以探讨“试剂+设备”闭环模式

的商业逻辑与推广策略。

4.【行业观察】2025年由盈转亏。在与其财务或管理层交流时，可以关注扭亏为盈的时间表与关键驱动因素。

5.【行业观察】公司是工信部专精特新“小巨人”企业。在与其技术部门交流时，可以探讨核心技术的护城河与迭

代方向。

6.【行业观察】HPV类、流感类及阴道炎类诊断试剂是前三大产品。在与其市场部门交流时，可以关注各产品线

的市场竞争态势与份额变化。

第六章江苏亚虹医药科技股份有限公司

第一节企业概览

江苏亚虹医药科技股份有限公司（股票代码：688176）是一家专注于泌尿生殖系统疾病领域的创新药企业，总部位于

泰州中国医药城。公司于2022年登陆科创板，是泰州本土培育的创新药上市公司代表之一。

2025年，亚虹医药实现营业收入2.77亿元，同比增长37.49%；但归母净利润亏损4.16亿元。公司自设立以来即从事新

药研发活动，新药研发项目周期长，需要在临床前研究、临床开发、产品生产与控制等方面投入大量资金。据企业年

度报告及公开信息披露综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

亚虹医药聚焦于泌尿生殖系统疾病的创新药物开发，产品管线涵盖肿瘤和非肿瘤两个方向。

在肿瘤领域，公司的核心产品包括APL-1202（用于非肌层浸润性膀胱癌）和APL-1702（用于宫颈高级别鳞状上皮内病

变）。APL-1702是一种集药物和器械为一体的光动力治疗产品，作为一种局部非手术治疗方法。

在商业化产品方面，马来酸奈拉替尼片（欧优比®）和培唑帕尼片（迪派特®）是公司2025年营收的主要来源。这两

款产品的销量增长驱动了公司2025年营收37.49%的增长。

公司还布局了APL-2401等产品的临床前开发，致力于打造有竞争力、有梯度、有深度的产品管线。2025年，公司致力

于完成某分子的CMC和GLP毒理实验，期望在2026年中期递交IND。

第三节成长轨迹与战略演进

亚虹医药的发展历程体现了中国创新药企从“研发驱动”到“商业化验证”的典型路径。研发期（2010年成立-2022年上市

前）：公司专注于泌尿生殖系统疾病创新药的研发，建立了差异化的产品管线。上市期（2022年）：登陆科创板，获

得资本市场的支持。商业化初期（2023-2025年）：产品陆续获批上市，公司开始产生收入，但研发投入依然高企，

持续亏损。

2025年是亚虹医药商业化进程中的重要一年。公司营收突破2.7亿元，但亏损仍在扩大。2025年，公司完成了注册资本

变更（由5.70亿元调整为5.71亿元）并取消监事会。这些公司治理层面的调整，可能预示着公司在为下一步的战略发

展做准备。

第四节最新动向与市场机遇

动态一：营收增长37.49%至2.77亿元（2025年）

2025年，亚虹医药实现营业收入2.77亿元，同比增长37.49%。主要源于马来酸奈拉替尼片（欧优比®）和培唑帕尼片

（迪派特®）的销量增长。全年营收呈现前高后低的态势，第三季度营收达8617.08万元为全年峰值。

行业影响分析：营收的快速增长证明了公司商业化能力的初步建立。但营收的季节性波动，反映出产品销售对特定因

素的依赖。

业务关注点：2026年营收能否保持增长势头？新产品的上市节奏如何？

动态二：APL-1702商业化推进

APL-1702是一种集药物和器械为一体的光动力治疗产品，用于治疗宫颈高级别鳞状上皮内病变。

行业影响分析：宫颈病变治疗市场存在未被满足的临床需求——目前缺乏有效的非手术局部治疗方案。APL-1702若成

功商业化，有望填补这一空白。

业务关注点：APL-1702的审评进度与上市准备。

动态三：罕见病领域布局深化

公司在罕见病领域持续布局，针对罕见病的重点产品和重点项目实施提前介入、专人专班、一企一策、全程指导等措

施。

行业影响分析：罕见病领域政策支持力度大、竞争相对缓和，是创新药企差异化布局的重要方向。亚虹医药在罕见病

领域的布局，有助于构建差异化的竞争优势。

业务关注点：罕见病产品管线的具体品种与临床进展。

第五节竞争格局与市场地位

在泌尿生殖系统疾病创新药领域，亚虹医药是国内少数专注于该赛道的上市公司之一。与百济神州、信达生物等

broadportfolio的创新药企相比，亚虹医药的聚焦策略使其在特定领域积累了更深的专业认知。

在膀胱癌治疗领域，亚虹医药的APL-1202面临来自PD-1/PD-L1抑制剂等免疫疗法的竞争。在宫颈病变治疗领域，APL-

1702的非手术特性使其在特定患者群体中具有差异化优势。

公司的核心竞争优势在于其差异化的管线布局和专注的疾病领域。然而，作为一家仍处于亏损阶段的创新药企，公司

面临持续的资金压力和商业化能力验证的挑战。

风险层面：核心产品的临床和注册风险；商业化能力有待进一步验证；持续亏损带来的资金压力。

第六节经营表现

据亚虹医药2025年年度报告，公司全年实现营业收入2.77亿元，同比增长37.49%；归母净利润亏损4.16亿元，上年同

期亏损3.84亿元；扣非净利润亏损4.35亿元，上年同期亏损4.09亿元；经营活动产生的现金流量净额为-4.12亿元；基

本每股收益为-0.74元。

从季度数据来看，公司营收呈现季节性波动——第三季度8617.08万元为峰值，第四季度回落至6071.32万元。

对比同行业创新药企，亚虹医药的营收规模偏小，亏损幅度在同类公司中处于中等水平。公司研发投入持续高企，研

发费用超过营收总额——这是创新药企在商业化初期的典型特征。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

其一，如何实现从亏损到盈利的跨越；其二，核心产品的商业化推广策略；其三，产品管线的临床推进节奏；其四，

资金管理与融资策略。

交流话题参考：

1.【行业观察】2025年营收增长37.49%但亏损扩大至4.16亿元。在与其财务或管理层交流时，可以探讨盈利拐点

的预期时间与关键前提。

2.【行业观察】APL-1702是一种集药物和器械为一体的光动力治疗产品。在与其研发或医学部门交流时，可以关

注该产品的临床优势与市场定位。

3.【行业观察】营收呈现季节性波动。在与其市场部门交流时，可以探讨销售波动的成因与平滑策略。

4.【行业观察】公司布局罕见病领域。在与其战略部门交流时，可以关注罕见病产品管线的布局逻辑与竞争格

局。

5.【行业观察】公司完成注册资本变更并取消监事会。在与其治理或战略部门交流时，可以探讨治理结构调整的

战略意图。

6.【行业观察】研发投入持续超过营收。在与其研发部门交流时，可以关注研发投入的优先级与管线推进节奏。

第七章江苏瑞科生物技术股份有限公司

第一节企业概览

江苏瑞科生物技术股份有限公司（股票代码：02179.HK）是一家专注于创新疫苗研发与产业化的生物科技企业，总部

位于泰州中国医药城。公司于2022年在港交所上市，是泰州本土培育的疫苗领域代表性企业。

瑞科生物拥有10余款高价值创新疫苗管线组合，覆盖宫颈癌、带状疱疹、呼吸道合胞病毒等重大疾病领域。2025年，

公司实现营业收入1272.6万元，归母净利润亏损6.1亿元。2025年，公司入选江苏省第二批外资研发中心名单。据企业

年度报告及公开信息披露综合显示。

第二节业务体系与产品矩阵

瑞科生物的疫苗管线布局以HPV疫苗和带状疱疹疫苗为核心。公司核心产品包括：

重组九价HPV疫苗REC603：处于中国III期临床研究阶段。公司正在泰州建造HPV疫苗生产设施，首期最高可实现HPV

九价疫苗年产2000万剂的年生产潜能。

新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610：处于中国上市申请阶段。该疫苗搭载自主研发的BFA01脂质体佐剂系统。2025年11

月，公司取得该疫苗的《药品生产许可证》增项。新增的生产地址位于泰州市，涵盖CHO细胞原液生产线、佐剂成分

生产线等。

此外，公司管线还包括重组