新编国际金融-2

第一节国际收支的概念一、国际收支概念的演变国际收支这一概念最早出现在17世纪，之后近300年的时间内，它被简单地解释为一国的贸易收支。这是因为长期以来国际经济交易的主要内容是商品贸易。第一次世界大战后，国际经济交易的的内容出现了新变化，由原来局限于商品交易拓宽到国际资金往来、劳务输出等诸多方面。这一时期，第一次世界大战前的国际金本位制崩溃，各国开始用纸币代替黄金作为结算工具，国际经济交易中大多用外汇进行，因此国际收支被视为一国的外汇收支，只要涉及外汇收支的经济交易，就属于国际收支的范畴，这是通常所说的狭义的国际收支:它是指一国或地区在一定时期(通常为一年)的外汇收支。这一概念是建立在现金或支付基础上的。下一页返回第一节国际收支的概念第二次世界大战后，随着国际经济关系的不断发展，国际经济交易的内容更加丰富，一些经济交易如易货贸易、补偿贸易、无偿贸易、无偿援助等属于单方面转移，不属于狭义的国际收支概念所指的外汇收支范畴。此外，由于信用的发展，许多实物交易已经发生，但并没有外汇收付，如清算支付协定下的记账结算;有的已支付但没有实际发生，如进出口贸易中提前付款。而这些经济交易在国际经济中有着重要的意义，狭义的国际收支概念已不能真实反映一国对外经济关系的全貌，国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund,IMF)建议采用广义的国际收支概念。国际收支的概念不再以支付为基础，而是以交易为基础。上一页下一页返回第一节国际收支的概念二、国际收支的概念国际收支是一国居民与非居民之间在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。IMF对广义国际收支的定义是:在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。这一定义强调的是交易基础，它不仅涉及外汇的经济交易，还包括未发生现金收付的其他各种经济交易。广义的概念适应了世界经济形势的发展变化，能更充分、更全面地反映一国对外经济交往，从而能比狭义概念更深刻地揭示国际收支的本质，因而得到了广泛的应用，其内涵十分丰富，应注意从以下几方面把握:上一页下一页返回第一节国际收支的概念

(一)国际收支是一个流量概念国际收支表示的是在一定时期内，一个国家与地区从国外所得到的资金和对外所支付的资金，因而，它只能是一个流量而不是一个存量，是一定时期的发生额而不是某个时点的持有额。2009年上半年，我国国际收支总顺差为1955亿美元，即2009年上半年国际收支总额流量为1955亿美元。(二)国际收支是以交易为基拙的从字面上来看，人们很容易将国际收支理解为单纯的货币收支，但实际上，国际收支反映的是商品、劳务或资产在不同国家居民间的交易，也包括由政治、文化、军事等引起的国际交往。上一页下一页返回第一节国际收支的概念换句话说，这些交易既涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来。所谓交易，包括四类:①交换。即一国居民与另一国居民之间进行的等价交换，不仅包括金融资产与商品之间的交换，也包括商品与商品之间的物物交换。②无偿的、单方面的商品、劳务或金融资产的转移。③移居。它是指一国居民把住所从一个国家或地区搬迁到另一个国家或地区的行为。移居后，该居民原有的资产负债关系的转移会使这两个国家或地区的对外资产、负债关系均发生变化，这一变化也要记录在国际收支之中。④其他交易。如跨国投资者将其投资收益用于再投资，虽然在事实上资金并没有流出国外，但仍要将其视为来自非居民的直接投资，记入国际收支中。上一页下一页返回第一节国际收支的概念(三)国际收支记载的经济交易是居民与非居民之间发生的判断一项经济交易是否应包括在国际收支范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易的双方是否是该国居民与非居民之间发生的。居民以居住地为标准，包括个人、政府、非营利团体和企业四类。个人居民是指那些长时期居住在本国的自然人，即使是外国公民，只要他在本国长期从事生产消费行为，也属于本国的居民。IMF规定，移民属于其工作所在国家的居民，逗留时期在1年以上的留学生、旅游者也属于其工作所在国家的居民，但官方外交使节，驻外军事人员一律算是所在国的非居民。各级政府、非盈利私人团体属于所在国的居民，企业也属于从事经济活动所在国的居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织和世界银行等是任何国家的非居民。上一页返回第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表的记账原则国际收支平衡表(BOPStatement)，是指根据经济分析的需要，将国际收支按照复式记账原理和特定账户分类编制出来的一种统计报表。它集中反映了一国国际收支的结构和总体状况。它将一国一定时期国际收支的不同项目进行排列组合和列表对比，以反映和说明该国的国际收支状况，是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体系统的统计与记录。应该注意的是，一国居民与其他非居民之间成千上万的交易不可能一一出现在国际收支平衡表中，作为一种扼要的表述，国际收支平衡表把所有的商品交易划分为几大类。同理，对于国际资本项目而言，也只有每类的资本的净余额才被包括在国际收支平衡表中。下一页返回第二节国际收支平衡表国际收支平衡表是采用复式记账法进行记录编制的。所有项目都可以分为两类:资金占用类科目(或称借方科目，用“一”号表示)和资金来源类科目(或称贷方科目，用“+”号表示)。凡是对外国支付的项目都属于借方科目，其增加记借方，其减少记贷方;凡是从外国获得收入的项目都属于贷方项目，其增加记贷方，其减少记借方。有借必有贷，借贷必相等。国际收支平衡表按照国际货币基金组织的规定，有其特定的账户设置和分类。国际收支平衡表由于各类交易的情况不同，其编制内容也有所不同，但一般都包括三大部分，即经常项目、资本与金融项目和平衡项目。这里的“项目”也称为“账户”。下面以我国2012年的国际收支平衡表为例来展开介绍，见表2-1。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表二、国际收支平衡表的账户设置(一)经常项目(CurrentAccount)经常项目之下可以分为三个子项目:商品交易、劳务收支和单方面转移。商品交易也称有形贸易项目，记载由商品进出口而引起的外汇资金的收入与支出。它是由商品进口和商品出口构成;表示一国实物商品的减少与外汇收入的增加，计入平衡表的贷方;表示一国实物商品的增加与外汇资金的减少，计入平衡表的借方。贸易项目是经常项目的最主要组成部分，也是整个国际收支平衡表的基本组成部分，其收支状况对整个国际收支平衡状况起着十分关键的作用。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表劳务收支也称无形贸易项目，反映各国之间相互提供劳务或服务而发生的收入与支出。其中包括服务收支、投资收益、其他劳务收支。在投资收益中，最重要的是投资收支和再投资收支。前者是指资本输出输入后引起的利润、利息、股息的汇入与汇出，而不是指资本输出输入本身;后者是指将投资收益再投资后引起的利润、利息、股息的汇入与汇出。单方面转移项目是指实物或金融资产在国际发生单方面的转移而产生的收支。它包括3个方面:(1)政府单方面转移收支，指各国政府或中央银行之间无偿地转移收支，如无偿经济和军事援助、外债的豁免以及捐赠、战争赔款等。(2)私人单方面转移收支，指除政府之外的居民与非居民之间的转移收支，如侨汇、捐赠等。(3)本国提供或取得的其他官方机构或国际经济组织的无偿转让款而形成的收支。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表

(二)资本与金融项目(capitalandfinancialaccount资本与金融项目由资本项目与金融项目两部分构成。1.资本项目资本项目反映了资产在居民与非居民之间的转移。其作为《国际收支手册》第五版新列示的内容，与原来第四版中的资本项目的含义是完全不同的。主要包括以下两个方面内容:(1)资本转移。其内容已于经常项目转移的内容中作为区分对象作了解释。(2)非生产、非金融资产的收买或放弃。其主要包括不是由生产创造出来的有形资产(如土地和地下资产)与无形资产(专利、版权、商标、经销权等)的收买或放弃。对于无形资产，所涵盖交易其实也涉及了经常项目与资本项目两项。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表经常项目的服务项下记录的是无形资产的运用所引起的收支，资本账户的资本转移项下记录的则是无形资产所有权的买卖所引起的收支。2.金融项目金融项目反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。第五版《国际收支手册》中的金融项目相当于以前第四版手册中的资本项目，以前的分类方式是分成长期资本与短期资本，由于金融创新的不断涌现和资本流动的迅猛发展，长期资本与短期资本的区分越来越困难。因此，目前金融项目的划分主要分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四种。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表

(1)直接投资。直接投资反映某一经济体的居民单位(直接投资者)对与另一经济体的居民单位(直接投资企业)的永久性权益，它包括直接投资者和直接投资企业之间的所有交易。直接投资项下包括股本资本、用于再投资的收益和其他资本。(2)证券投资。证券投资包括股本证券和债务证券的交易。股本证券交易包括股票、参股或其他类似文件。债务证券包括长期债券、无抵押品的公司债券、中期债券等，还包括可转让的货币市场的债务工具，如短期国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让的大额存单等;另外，衍生金融工具也包括在内。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表

(3)其他投资。其他投资是指所有直接投资和证券投资未包括的金融交易，包括贸易信贷、贷款、预付款、金融租赁项下的货物、货币和存款等。

(4)储备资产。储备资产包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足其他目的的各类资产的交易。涉及的项目包括货币化黄金、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、外汇资产以及其他债权。值得注意的是，在第五版《国际收支手册》中，同交易无关的储备资产变化不包括在国际收支平衡表中，如储备资产的计价变化，特别提款权的分配与撤销、黄金的货币化或者非货币化及抵消上述变化的对应项目。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表(三)平衡项目(BalanceAccount)国际收支经常账户差额与资本账户差额不能相抵时使借贷双方总计得以达到平衡的项目。它包括错误与遗漏、分配的特别提款权和官方储备三项。1.错误与遗漏(ErrorsandOmissions2·分配的特别提款权(AllocationofSpecialDrawingRights,SDRs)3.官方储备(OfficialReserves)上一页下一页返回第二节国际收支平衡表黄金储备的变动。黄金可分为商品黄金和货币黄金。当黄金掌握在货币当局手中被用于国际储备时，就称为货币黄金。国际货币基金组织计算黄金储备时通常是将黄金按时价折算成特别提款权。黄金储备变动属于资金占用类科目(即借方科目)，故而，黄金储备增加记借方，前面加“-”号，黄金储备减少记贷方，前面加“+”号。外汇储备的变动。外汇储备是一国货币当局拥有的各种外汇资产的总称。外汇储备变动属于资金占用类项目，外汇储备增加记借方，前面加“一”号，外汇储备减少记贷方，前面记“+”号。特别提款权的变动。特别提款权(SDRs)是国际货币基金组织(IMF)为了弥补国际流通手段的不足而创设的一项国际储备资产。特别提款权的变动属于资金占用类科目，其增加记借方，前面加“一”号，减少记贷方，前面加“+”号。国际收支平衡表的内容及每笔交易的借记、贷记方法如表2-2所示。上一页下一页返回第二节国际收支平衡表国际收支平衡表编制举例①国某服装厂向Y国某公司出口了200万美元的服装，从而导致该企业在海外银行存款的相应增加。分录可简单记录为:借:在外国银行的存款200万美元贷:商品出口200万美元②X国居民到外国旅游，共花费10万美元，该笔花费从该居民的海外存款账户中扣除。这笔交易可记录为:

借:服务10万美元贷:在外国银行的存款10万美元上一页下一页返回第二节国际收支平衡表③某外商以价值3000万美元的设备直接投资于X国，设立独资企业。这笔交易可记录为:

借:商品进口3000万美元贷:外国对X国的直接投资3000万美元④国政府动用外汇储备90万美元对Y国提供无偿慈善援助，另外还提供相当于60万美元的药品进行援助。这笔交易可记录为:

借:经常转移150万美元贷:官方储备90万美元商品出口60万美元上一页下一页返回第二节国际收支平衡表⑤国某企业在海外投资所得利润zoo万美元，其中100万美元用于当地的再投资，50万美元用于购买当地的设备运回国内，so万美元调回国内结售给政府换取本国货币。这笔交易可记录为:

借:商品进口50万美元官方储备50万美元对外长期投资100万美元贷:海外投资利润收入zoo万美元⑥国居民动用其在海外存款so万美元，用以购买外国某公司的债券。这笔交易可记录为:

借:证券投资50万美元贷:在外国银行的存款50万美元上一页下一页返回第二节国际收支平衡表⑦本国企业用其在美国银行的存款进口loo万美元的设备。因为动用在国外银行的存款就是对外资产的减少，因此可记作为:

借:商品进口100万美元贷:私人短期资本100万美元通过对以上交易数据进行统计记录，x国当年的国际收支平衡表应为表2-3所示。上一页返回第三节国际收支的调节一、国际收支不平衡的概念一国的国际收支平衡表从表面上看应该总是平衡的，但这只是形式上的平衡，是我们在编制国际收支平衡表时编制方法造成的，并不能说明该国的国际收支真正的平衡。事实上，一国的国际收支在绝大多数情况下是不平衡的，国际收支真正达到平衡只是巧合。因此，判断一国的国际收支是否平衡，即理解国际收支失衡的含义非常重要。造成一国的国际收支失衡的因素不尽相同，我们根据失衡的原因可以把国际收支失衡分为以下几种:下一页返回第三节国际收支的调节

(一)周期性不平衡资本主义国家的经济受经济周期的影响，会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，在周期的不同阶段，国际收支会产生不同的影响。如在繁荣阶段，国内的消费需求旺盛，使得出口减少、进口增加，国际收支可能出现逆差;相反，在衰退阶段，国内消费需求不足，使得出口增加、进口减少，国际收支可能转为顺差。随着经济周期的不断循环，这种不平衡也会不断交替。在国际经济关系日益密切的今天，一国的国际收支不仅受本国经济周期的影响，也要受他国经济周期的影响。主要资本主义国家一旦发生经济危机，便很快波及其他国家，从而导致各国的国际收支不平衡。这种由于经济周期的循环交替造成的国际收支不平衡叫作周期性不平衡。周期性不平衡在第二次世界大战前的发达资本主义国家中表现得比较明显。在第二次世界大战后期，其表现经常得到扭曲。上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(二)货币性不平衡国际收支会受到一国货币实际购买力变动的影响。在汇率不变的情况下，如果国内通货膨胀严重，物价普遍上涨，使其货币的购买力明显下降，那么其出口商品成本必然上升，这样出口商品的国际竞争力就会降低，从而，该国的商品输出受到抑制，同时国外的产品变得相对便宜，有利于外国产品的进口。在这样的情况下，出口减少，进口增加就会造成国际收支的逆差;反之，会造成国际收支的顺差。这种因为国内货币价值的变动而引起国际收支的不平衡，我们称之为货币性不平衡。上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(三)结构性不平衡结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。各国在国际需求不变的情况下，根据自有的资源、技术及劳动力状况等生产并输出商品和劳务，从而形成自己的经济结构，这时的国际收支处于均衡状态。一旦国际市场需求发生变化，均衡就会被打破，如技术的革新、新替代品的产生等。如果该国的生产结构不能及时根据形势加以调整，那么，其原有的贸易平衡就会遭到破坏，贸易逆差就会出现。(四)收入性不平衡引起国民收入发生变化的因素很多，可能是经济周期，也可能是经济增长速度，还可能是国家的经济政策。国民收入变化对国际收支的影响主要是通过其对外需求的增减来实现的。上一页下一页返回第三节国际收支的调节一国国民收入的增加，将导致一国贸易支出和非贸易支出的增加;国民收入的减少，则贸易支出和非贸易支出都会减少。这种由国民收入变化而引起的国际收支不平衡，称之为收入性不平衡。(五)偶发性不平衡除以上各种经济因素外，政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会引起贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，因而使一国国际收支不平衡。上一页下一页返回第三节国际收支的调节二、国际收支不平衡的自动调节国际收支不平衡的自动调节是指由国际收支失衡本身引起的国内经济变量变动对国际收支的自动调节作用。应该注意的是，这种调节机制是由失衡本身所刺激的，不包括政府行为，其过程一直持续到失衡被消除为止(除非政府所采取特殊步骤以防止其副作用)。此外，国际收支自动调节只有在纯粹的自由经济中才能产生理论上所描述的那些作用，政府的某些宏观经济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。(一)自动价格调节机制(AutomaticPriceAdjustmentMechanism)

自动价格调节机制是依赖国际收支逆差及盈余国的价格变动来对国际收支失衡进行调整。该手段在可变汇率制度和固定汇率制度(如金本位)下的运作是不同的。上一页下一页返回第三节国际收支的调节在金本位制度下的自动价格调节机制实质上就是大卫·休漠(HumeDavid的货币一价格流动机制(PriceSpecie-flowMechanism)。当一个国家的国际收支发生逆差时，意味着对外的支出大于收入，本国的黄金外流，在其他条件既定的情况下，货币供给减少，从而引起国内一般物价水平下降，本国的出口商品的价格也会下降，于是出口增加，进口受到抑制，国际贸易收支得到改善。当国际收支发生顺差时，则出现相反的自动价格调节。这种调节过程可以用图2一1来表示。在浮动汇率制度下，这种货币一价格自动调节机制也会发生作用，但它表现为相对价格水平的变动。当国际收支发生逆差时，对外支出大于收入，对外币的需求增加导致本国货币的汇率下降，从而引起本国出口商品价格的相对下降，进口商品的价格相对上升，致使出口增加，进口减少，国际贸易收支得到改善。这一过程可以由图2-2来表示。上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(二)自动收入调节机制(AutomaticIncomeAdjustmentMechanism)自动收入调节机制依赖逆差和盈余国国民收入的变动来调整国际收支失衡。假定所有价格保持不变，则当国际收支出现逆差时，表明该国的国民收入水平下降，国民收入的下降会引起社会总需求的下降，进口需求下降，从而贸易收支得到改善。(三)自动利率调节机制(AutomaticInterestRateAdjustmentMechanism)自动利率调节机制同自动价格调节机制和自动收入调节机制一样，也是在自由经济的假定条件下存在的，即利率可以根据实际情况由市场自行调节。当国际收支出现逆差时，本国的货币供应量相对减少，从而利率会上升。上一页下一页返回第三节国际收支的调节而利率上升意味着本国金融资产的收益率上升，这时，本国及外国资金都会进入该国的金融市场并投资本国金融资产，因此本国的资金外流减少或资金流入增加，都会使国际收支状况得到改善。虽然这里把三种自动调节手段分开来叙述，但在现实生活中，国际收支的失衡不仅影响国民收入，也对汇率、价格、工资、利率产生影响。因此，从某种意义上讲，自动价格、自动收入以及自动利率调节手段可能是一起起作用的。如在固定汇率制度下，国际收支自动调节机制可以如图2-3中所示的一样对国际收支失衡做出调整。

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(四)自动汇率调节机制(AutomaticInterestExchangeRateAdjustmentMechanism)当一国国际收支出现逆差时，外汇需求大于外汇供给，本币汇率下跌。出口商品以外币计算的价格下跌，而以本币计算的进口商品的价格上升，于是刺激了出口，抑制了进口，贸易收支逆差逐渐减少，国际收支不平衡得到缓和。顺差的情况则相反。三、国际收支的调整政策国际收支对一国的国民经济的稳定和发展有着十分重要的意义。当一国的国际收支出现不平衡时，该国得采取一定的措施来调节国际收支，使该国的国际收支朝着有利于本国的经济稳定发展的方向发展。我们知道，国际收支不平衡有两个方面，即国际收支顺差的不平衡和国际收支逆差的不平衡，针对具体的情况进行调节。其中，国际收支逆差的调节是最为普遍的。一般采取的调节手段有以下几种:上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(一)财政手段财政手段包括两类:一类是支出政策，另一类是税收政策。前者是通过影响总需求来影响资本流动，从而影响国际收支。在国际收支出现逆差时，政府实行紧缩性的财政政策，抑制公共支出与私人支出，从而抑制总需求的增加，同时抑制对外需求的增加，以改善贸易收支和国际收支。反之，在国际收支出现大量顺差时，政府则实行扩张性财政政策，扩大财政赤字，刺激私人和公共支出，扩大总需求和对外需求，从而产生相反的结果。税收和补贴政策主要包括出口退税、出口免税、进口增税、财政补贴等，主要目的是通过改善出口条件、增强出口竞争能力而达到增加外汇收入、减少逆差，最终平衡国际收支。财政手段是一种间接手段。上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(二)汇率政策汇率政策是指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡的政策。汇率政策的实施在不同的制度背景下有不同的做法:第一，汇率制度的变更。在一国原先采用固定汇率或钉住汇率的情况下，如果国际收支出现巨额的赤字，政府可以用浮动汇率制或弹性汇率制，允许汇率由市场供求自行决定，让汇率来纠正国际收支赤字。第二，外汇市场干预。在汇率由市场决定的情况下，一国政府当局可以参与外汇市场交易，在外汇市场上购入外币、售出本币，操纵本币汇率贬值来达到增加出口、减少进口的效果。第三，官方汇率贬值。在实行外汇管制的国家，汇率由一国政府当局人为规定，而非由市场供求决定。政府当局可以通过公布官方汇率贬值，直接运用汇率作为政策杠杆来实现奖出限入。不论具体做法如何，汇率政策对国际收支的影响都是通过改变汇率水平来实施的。本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常账户或贸易收支上，其效果大小取决于两方面:上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(1)名义汇率是通过实际汇率来影响贸易收支的。但本币名义汇率的贬值最终将带来国内价格水平的上升，而国内价格水平的上升会抵冲名义贬值所带来的实际贬值，最终会使实际汇率恢复到原有的水平。因此，名义汇率调整对贸易收支的调节效果并非一劳永逸。但这并不意味着汇率政策的完全失效，因为国内价格终究有一段时滞才能完全赶上本币贬值的幅度。在这段时间内，实际汇率会随名义汇率调整而影响进出口收支。显然，这段时滞越长，名义贬值所带来的实际贬值就持续越低，对贸易收支的调节作用就越明显。(2)进出口弹性是否符合马歇尔一勒纳条件。实际贬值能够改善经常账户收支，当然还取决于进出口产品的需求弹性条件(详见本章第四节的弹性分析理论)。上一页下一页返回第三节国际收支的调节

(三)信用手段信用手段主要是指利用国际信贷来调节国际收支的失衡。它包括:第一，利用各国政府间的信贷来平衡国际收支，如临时性贷款协定、提供短期信贷支持、签订互换货币协定等;第二，通过向国际金融市场借款来平衡国际收支;第三，利用国际金融机构提供的信贷作为平衡国际收支的手段，如IMF为成员国提供的短期信贷支持等。信用手段是调节国际收支的一种直接手段。(四)直接管制政策直接管制是政府直接对国际经济交易进行的行政干预。它包括贸易控制、外汇管制(ForeignExchangeControl)和其他控制等。贸易控制是指一国政府通过制定关税、进出口配额、进出口预先存款和其他在国际贸易中有选择性的限制措施直接鼓励或限制商品的输出或输入。上一页下一页返回第三节国际收支的调节外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规和条例，对包括国际资本流动、远期市场交易等一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行严格管制。直接管制通常能迅速地改善国际收支，能按照本国的不同需要对进出口贸易、资本流动区别对待。因此，尽管国际经济组织和经济学理论多半不赞成采用直接管制，但当国际收支发生严重的困难，而其他更一般化的政策已经失效时，不论是发达国家还是发展中国家都会不同程度地采用直接管制。(五)国际经济合作国际收支是相对的，一国的国际收支出现顺差，意味着另一个国家必然出现逆差，因此，各国在采取措施调节国际收支时，必然会影响到其他国家。如果所有的国家都自行其是，将会造成国际经济交往的混乱，各国的调节目标也会在相互的对峙中发生扭曲。因此，为使各种调控措施更加有效率，国际合作非常必要。上一页返回第四节国际收支理论一、贸易顺差理论重商主义是欧洲资本原始积累时期代表商业资本利益的经济思想和政策体系，于巧世纪初步形成，全盛于16世纪、17世纪，18世纪趋于衰落。以16世纪中叶为界，重商主义分为早期重商主义和晚期重商主义两个阶段。重商主义的产生，与当时货币在人们日常经济生活的重要作用及商品货币关系的急剧发展有关。随着巧世纪新大陆的发现，欧洲工商业的活动范围迅速扩大，新航线的开辟为海外掠夺大量金银货币的流入打下基础。早期的重商主义也称“重金主义”，认为要绝对地限制货币外流。晚期重商主义的观点比早期重商主义的观点前进了一大步，理论的核心由“重金主义”转变为“货币差额”，其主要代表人物托马斯·孟的代表作《英国得自对外贸易的财富》集中体现了这一时期重商主义的主要理论主张。下一页返回第四节国际收支理论二、自动调节理论该理论源自于英国经济学家大卫·休漠1752年提出的“物价一现金流动机制”学说，是关于金本位条件之下国际收支自动调节的理论。休漠认为，只要世界各国相互保持贸易关系，那么，一国对外贸易收支的不平衡将会通过价格机制的作用而自动得到调节，从而使各国的贵金属出现均衡配置。价格一黄金一流动机制是建立在三个假设前提基础之上的。这三个假设前提又被称为各国必须遵守的国际金本位制的三项游戏规则。(1)各国都以黄金表示其货币价值。(2)各国的黄金应自由地流入或流出，不受任何限制。(3)各国发行银行券或纸币应受黄金准备数量的限制，从而使其本国货币供应量以黄金流入而上升，因黄金流出而下降。上一页下一页返回第四节国际收支理论该理论至今广为流传，但该理论是有局限性的。其表现在:(1)其建立的前提是贸易自由化和黄金在国际的自由输出或输入，超出此前提，则理论只能流于幻想。(2)其理论基础是货币数量论，但忽略了对黄金和商品内在价值的分析，也没有对黄金数量变动引起物价变化从而影响进出口的时滞做应有的考察。(3)只考虑汇率与物价的调节作用，而没有提及利率与国民收入的调节作用。上一页下一页返回第四节国际收支理论三、弹性分析理论弹性分析理论主要是由英国剑桥大学经济学家琼·罗宾逊在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。这一理论认为，当一国出现持续性国际收支逆差时，可采用本币贬值的办法，改变进出口商品的相对价格以增加出口，抑制进口，最后使国际收支恢复均衡。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(一)弹性的基本概念所谓弹性，全称为进出口产品供求价格弹性，是测试进出口产品的供求数量对进出口价格变化反应灵敏度的一个指标。其计算公式为:式中E为供给或需求的价格弹性;P为进出口产品的价格水平;Q为价格为P时，进出口产品的需求量或供应量;ΔP为价格升降的绝对量;ΔQ为价格发生ΔP的改变时，产品需求量或供给量所发生改变的绝对量;ΔP/P为价格变化的相对幅度;ΔQ/Q为供求量变化的相对幅度。上一页下一页返回第四节国际收支理论在进出口方面有四个弹性，它们分别是:(1)进口商品的需求弹性，其公式为:EM=进口商品的需求量的变动率/进口商品的价格的变动率(2)出口商品的需求弹性，其公式为:Ex=出口商品的需求量的变动率/出口商品的价格的变动率(3)进口商品的供给弹性，其公式为:SM=进口商品的供给量的变动率/进口商品的价格的变动率(4)出口商品的供给弹性，其公式为:SX=出口商品的供给量的变动率/出口商品的价格的变动率上一页下一页返回第四节国际收支理论弹性分析理论的基本的假定条件:(1)其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。(2)贸易商品的供给完全有弹性。(3)充分就业与收入不变，从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数。(4)没有资本移动，国际收支就等于贸易收支。根据这些假设前提，弹性分析法认为，既然进出口商品的供给具有完全的弹性，那么贸易收支的变化就完全取决于对进出口商品需求的变化。也就是说，本币贬值之后，出口实际增加和进口实际减少的程度受出口需求弹性和进口需求弹性的制约。弹性大，即商品需求对价格变化反应敏感，货币贬值能改善国际收支;弹性小，则货币贬值的作用有限。上一页下一页返回第四节国际收支理论(二)马歇尔一勒纳条件我们先明白弹性在不同的值时反映的情况。对于E而言，E>0，意味着产品供应量变化的方向与价格变化的方向一致，E<0，意味着产品供应量变化的方向与价格变化的方向相反，E=0，表示产品供应量不因价格变化而发生变化。E>1，表示产品供应量的变化幅度超过价格变化的幅度，E<1，则表示产品供应量的变化幅度低于价格变化的幅度。对进口产品进行分析，E>0，表示对进出口产品的需求量的变化方向与价格变化的方向相反。也就是说，提高产品的价格，则产品的需求量下降;降低产品的价格，则需求量上升。如果E>1，那么，表示产品需求变化的程度要超过价格变化的程度，即如果产品价格上一页下一页返回第四节国际收支理论提高一个百分点，那么，其需求量下降将超过一个百分点。如果E<1，则表示产品需求的变化小于价格的变化幅度。E<0，则意味着产品需求量的改变方向与价格变化的方向一致，即提高产品的价格，对产品的需求量反而上升，降低产品的价格，需求量反而下降，这是一种很特殊的情况。E=0，则意味着产品的需求不受价格变化的影响。某些生活必需品的弹性属于这种情况。需求弹性分为进口需求弹性和出口需求弹性两项。二者对外贸收支的影响结果如下:(1)EX+EM>1，则本币贬值有利于改善外贸收支，缩小国际收支逆差或扩大顺差。(2)EX+EM-0，则本币贬值对外贸收支不起作用，从而对国际收支也不起调节作用。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(3)EX+EM<0，则本币贬值将使外贸收支状况恶化，扩大国际收支逆差。由上可知，在第一种条件下实施本币贬值才能改善一国的国际收支状况。我们称这个条件为“马歇尔一勒纳”条件。

(三)J曲线效应弹性分析法产生后，经济学家对各国的进出口的需求价格弹性进行了测算，但测算的结果出人意料。一国在进出口弹性符合马歇尔一勒纳条件的情况下，国际收支并未得到明显改善，或者没有马上得到改善。其部分原因是当时国际经济萧条，各国货币争相贬值，从而抵消了可能带来的收支改善。但更重要的原因是马歇尔一勒纳条件忽视了短期弹性和长期弹性的不同。短期弹性一般较小，使得EX+EM<1，因而本币贬值会恶化贸易收支。事实上，在实际经济中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还取决于供给对价格的反应程度。上一页下一页返回第四节国际收支理论即使在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支，甚至在贬值的初期，贸易收支反而可能继续恶化。在经过一段时间以后，随着弹性的逐渐增大，满足了马歇尔一勒纳条件，贸易收支状况才得以改善。这一现象被称为“J曲线效应”，即货币贬值后的贸易差额随时间发展的轨迹类似于英文字母J的形状，如图2-4所示。产生这一效应的原因在于从汇率的变化到进出口数量的变化存在着一系列的滞后现象，包括人们在对价格信息认识上的滞后，作出决策调整的时滞以及在订货、生产上的滞后等。上一页下一页返回第四节国际收支理论对J曲线中，本币贬值后贸易收支先恶化后改善的解释有两个方面:一是在贬值前已签订的贸易协议仍要按照原来的数量和价格执行;二是即使在贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。(四)对弹性分析理论的评价弹性分析理论的贡献在于:(1)弹性分析从理论上证明了在一定的条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用，纠正了一味靠货币贬值来实现国际收支平衡的观点。由此揭示出了发展中国家货币贬值的作用不大，因为发展中国家进出口的商品大部分是低弹性的商品。(2)该理论对发展中国家最大的启迪是，只有改变进出口商品结构，由初级产品转向制成品，并减少对进口商品的依赖，才是改善贸易收支状况的根本途径。上一页下一页返回第四节国际收支理论弹性分析理论的局限性表现在:(1)弹性分析是局部均衡分析。只考虑汇率变动对进出口贸易的影响，这就决定了弹性分析理论的局限性。(2)弹性分析是一种静态分析。弹性分析忽视了汇率变动的时滞效应以及由于汇率变化而引起的收入效应和支出效应。(3)弹性分析仅考虑贸易收支存在片面性。弹性分析针对当时的经济现实，只考虑贸易收支而没有考虑非贸易收支，更没有考虑资本流动的因素，从当今的国际经济现实来看，是有很大的片面性的。(4)弹性分析的假设供给无穷大不符合实际。弹性分析假设供给弹性无穷大，但在第二次世界大战后各国供应不足，以及后来在充分就业的状态下就不适用了。上一页下一页返回第四节国际收支理论四、吸收分析理论弹性分析理论的局限性很快受到了经济学界的质疑。随着凯恩斯主义的流行，亚历山大(SidneyStuartAlexander)在凯恩斯宏观经济学的基础上，着重考虑总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上提出国际收支调节的相应政策和主张，即吸收分析理论。(一)基本模型(1)按照凯恩斯的理论，国民收入与国民支出的关系可以表述如下:

国民收入(Y)=国民支出(E)(2)在封闭经济的条件下:

国民支出(E)=消费©+投资(I)=国民收入(Y)(3)在开放经济条件下，把对外贸易也考虑进去，则:

国民收入(Y)=消费(C)+投资(I)+出口(X)一进口(M)}上一页下一页返回第四节国际收支理论(4)移动恒等式两边，得:X一M=Y一C一I=Y一(C+I)上式中，X-M为贸易收支差额，以此作为国际收支差额的代表。C+I为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的部分，用A来表示。由此，国际收支差额实际上就可用国民收入(Y)与国内吸收(A)之间的差额来表示。设国际收支差额为B=X-M，则有:B=Y-A}这就是吸收分析理论的基本公式。它表明:当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差;当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差;当国民收入等于总吸收时，国际收支为平衡。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(二)政策主张根据上述理论公式，吸收分析理论所主张的国际收支调节政策，无非就是改变总收入与总吸收(支出)的政策，即支出转换政策与支出增减政策。当国际收支逆差时，表明一国的总需求超过总供给，即总吸收超过总收入。这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品(进口)的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易商品的需求和降低总收入，因此，还必须运用支出转换政策来消除紧缩性财政货币政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入能增加。这样，使贸易商品的供求相等，非贸易商品的供求也相等;需求减少的同时收入增加;就整个经济而言，总吸收等于总收入，从而达到内部平衡和外部平衡。上一页下一页返回第四节国际收支理论吸收分析理论重视从宏观经济的整体角度来考察贬值对国际收支的影响。它认为，贬值要起到改善国际收支的作用，必须有闲置资源的存在。只有当存在闲置资源时，贬值后，闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。其次，出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。比如，出口扩大时，出口部门的投资和消费会增长，收入也会增长。通过“乘数”作用，又引起整个社会投资、消费和收入多倍地增长。所谓边际吸收倾向，是指每增加的单位收入中，用于吸收的百分比。只有当这个百分比小于1时，整个社会增加的总收入才会大于总吸收，国际收支才能改善。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(三)吸收分析理论与弹性分析理论的比较及评价从上面的分析中，我们可以对吸收分析理论进行以下几点归纳:(1)吸收分析理论是从总收入与总吸收(总支出或总需求)的相对关系中来考察国际收支失衡的原因并提出国际收支的调节政策的，而不是从相对价格关系出发，这是它与弹性分析理论的重大差别。就理论基础和分析方法而言，吸收分析理论是建立在凯恩斯的宏观经济学之上的，采用的是一般均衡分析方法;弹性分析理论则是建立在马歇尔等人的微观经济学基础之上的，采用的是局部均衡分析方法。(2)就货币贬值的效应来讲，吸收分析理论是从贬值对国民收入和国内吸收的相对影响中来考察贬值对国际收支的影响的;弹性分析理论则是从价格与需求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响的。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(3)吸收分析理论含有强烈的政策搭配取向。当国际收支逆差时，在采用货币贬值的同时，若国内存有闲置资源(衰退和非充分就业)时，应采用扩张型财政货币政策来增加收入(生产和出口);若国内无闲置资源(已达充分就业、经济处于膨胀)时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收(需求)，从而使内部经济和外部经济同时达到平衡。(4)吸收分析理论的主要缺点是假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支，因此，从宏观角度看，它具有不够全面和自相矛盾的地方。不过，吸收分析理论在国际收支调节理论的发展过程中，具有一种承前启后的作用。一方面，它指出了弹性分析理论的缺点，吸纳了弹性分析理论的某些合理内容，是在弹性分析理论基础上的一大进步;另一方面，它指出了国际收支失衡的宏观原因和注意到国际收支失衡的货币方面。因此，吸收分析理论成为20世纪70年代出现的国际收支调节货币分析法的先驱。上一页下一页返回第四节国际收支理论(5)吸收分析理论的局限性表现在:它仍没有考虑资本流动，将贸易收支等同于国际收支;它仅针对单一国家，没有考虑贸易伙伴国的进出口对本国进出口的影响等。五、货币分析理论国际收支货币分析理论由美国经济学家蒙代尔和约翰逊在休漠机制的基础上于20世纪60年代后期提出的。这种理论侧重于长期国际均衡分析，它把国际收支作为一个整体来看待，把国际收支不平衡看成是货币供求不平衡的结果。认为国际收支本质上是一种货币现象，强调货币供求均衡对国际收支平衡的决定作用，从货币供求关系出发，解释各国国际收支之间的联系以及国际收支的自动调节过程。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(一)货币分析理论的基本假设(1)在充分就业的均衡状态下，一国的货币需求是收入、价格和利息等几个变量的稳定函数。(2)贸易商品的价格主要是外生的，在长期内，一国价格水平接近于或等于世界市场水平。(3)从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。(二)货币分析理论的基本理论货币分析理论的基本理论可以用以下公式表达:MS=MD其中，HIS表示名义的货币供应量;SID表示名义的货币需求量。从长期来看，我们假定货币的供需相等。

MD=pf(y,i)上一页下一页返回第四节国际收支理论其中，p为本国的价格水平，f为函数关系，y.为国民收入，i为利率;pf(y,i>表示对名义货币的需求;.f(y,i)表示对实际货币的需求。

HIS=m(D+R)其中，D是国内信用创造总量;R是外汇储备;m为货币乘数。为理解简便，我们取m=1，由此可得:VIS=D+RSID=D+RR=SID-D上一页下一页返回第四节国际收支理论以上是货币分析理论的最基本方程式。从方程式中我们可以看出，国际收支就是一种货币现象，当一国的国内名义货币供应量大于名义货币的需求量，就会造成国际收支的逆差，反之，会造成国际收支的顺差。国际收支问题实际反应的是实际货币余额(货币存量)对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量(国民收入、产量等)所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。我们可以从上面的分析中得出以下几点结论:第一，在货币分析理论者看来，对于小国来说，在固定汇率制度下，货币当局无法控制本国的货币供给，它只能改变货币供给国内外来源的结构，即国内信贷与外汇储备的比例。第二，一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大，故它的对策是实行紧缩货币政策，使货币增长与经济增长保持一致的速度。上一页下一页返回第四节国际收支理论第三，货币分析理论者认为国际收支是一种货币现象，但并不否认实际因素对国际收支的作用，只不过它需经由货币需求来产生影响。在货币供给不变的情况下，收入增长和价格上升通过提高货币需求，将会带来国际收支盈余，而利率上升则通过降低货币需求造成国际收支赤字。货币分析理论关于收入、利率、价格对国际收支影响的结论正好与传统理论相反。

(三)货币分析理论对贬值的分析货币分析理论在考察贬值对国际收支的影响时，假设“一价定律”成立，货币分析理论对贬值的基本观点可以概述如下:(1)在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌。(2)物价变化意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而压缩支出，升值国的余额增加，因而扩大投资与消费。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(3)实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐消失，即由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国的赤字压缩过多的现金余额，从而恢复均衡。该分析法的主要贡献在于强调国际收支失衡会引起货币存量的变化，从而影响一国经济的发展。但仍有缺陷，表现在:第一，它假定货币需求函数是相当稳定的。但在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变动的影响。第二，货币分析理论还假定货币供给变动不影响实物产量。其实不然，因为货币供给变动后，人们不仅改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品和证券的支出，由此影响到国内产量的变化。第三，它强调一价定律的作用，但从长期来看，由于多种因素和商品供求豁性的存在，一价定律往往是不能成立的。上一页下一页返回第四节国际收支理论六、结构分析理论结构分析法成为一个比较成熟的独立学派是从20世纪70年代开始的，它的支持者主要是发展中国家或发达国家中从事发展问题研究的经济学家，包括保尔·史蒂芬爵士(Paulstephen)、托尼·克列克(TonyKlick)、A·瑟沃尔(A.Thirlwall)等。

(一)基本理论不同于同一时期盛行的货币分析理论，结构分析理论认为国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。货币分析法以及它以前的分析方法都是从需求的角度提出国际收支调节的政策，忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影响。而结构分析理论认为，国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差既可以是长期的过度需求引起的，也可以是长期的供给不足引起的，而长期的供给不足往往是由经济结构问题引起的。如:上一页下一页返回第四节国际收支理论

1.经济结构老化这是指如果一国的经济结构没有及时适应科技和生产条件的变化以及世界市场的变化，使原来在国际市场上具有竞争力的商品失去了竞争力，造成出口供给长期不足，进口替代的余地持续减少，结果导致国际收支的持续性逆差。

2.经济结构单一如果一国的经济结构过于单一，其国际收支状况极易受到国际经济状况变动以及国际价格变动的影响。例如，一个长期依赖出口的国家面临的是国际性的经济衰退，价格下降，出口需求减少，那么该国的国际收支将会出现逆差。同样一个长期依赖进口的国家(如依赖石油进口的国家)，当进口产品的价格持续上涨时，由于进口需求弹性过低，进口替代的选择余地几乎为零，国际收支也会出现逆差。上一页下一页返回第四节国际收支理论

3.经济结构不合理这是指一国产业生产的出口商品以需求的收入弹性低而价格弹性高的产品为主，进口商品以需求的收入弹性高而价格弹性低的产品为主。这时，别国的经济和收入相对快速的增长不能导致该国出口的相应增加，而本国经济和收入的相对快速增长却会导致进口相应增加。在这种情况下，只会发生国际收支的收入性逆差，不会发生国际收支的收入性顺差，即国际收支的收入性不平衡，具有不对称性。因此，这时货币贬值不仅不能改善国际收支反而会恶化国际收支。国际收支的结构性不平衡既是长期以来经济增长速度缓慢和经济发展阶段落后引起的，又成为制约经济发展和经济结构转变的瓶颈。上一页下一页返回第四节国际收支理论

(二)政策主张和评价结构分析理论认为经济结构失调是国际收支失衡的主要原因，它不仅发生在发展中国家，而且在发达国家也会有结构失调的现象，所以它的调节重点在于改善经济结构和加速经济发展方向，以此来增加出口商品和进口替代品的数量和品种的供应。它主张一方面经济结构落后的国家要积极采取措施增加国内储蓄、增加投资、改善经济结构，另一方面经济结构先进的国家和国际经济组织也应增加对经济落后国家的投资，帮助经济结构落后者改善国际收支状况。结构分析理论研究的是经济增长的问题，主要是研究如何通过发展经济来改善长期的国际收支失衡问题，因此，虽然它与前几种理论有所不同，但仍然是互补