厄尔尼诺对我国CPI影响几何

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、厄尔尼诺对我天的影响 5二、厄尔尼诺影响国CPI的传导机制 5三、四轮厄尔尼诺件响CPI的复盘 61、1997-1998事：1998长流特洪灾 62、2009-2010事：南地秋春旱 73、2014-2016事：2016长流洪和高温 74、2023-2024事：2024高温 8四、厄尔尼诺影响CPI的经验规律 9五、本轮厄尔尼诺对CPI影响的关注点 9图表目录图表1 1997年来次中和强尔诺件 6图表2 1998年CPI食品项格外幅其拉动 7图表3 2009-2010年CPI主要品项格外幅及拉动 7图表4 2016年CPI食品项格外幅其拉动 8图表5 2024年CPI食品项格外幅其拉动 9图表6 国年作成灾受面积 9图表7 蛋发季性走势 10图表8 年CPI预测 10一、厄尔尼诺对我国天气的影响62（78月二、厄尔尼诺影响我国CPI的传导机制逻辑上来看，厄尔尼诺（也适用于极端天气分析）主要通过三条路径影响我国CPI：一是农产品价格，影响CPI食品项，核心是气候异常带来的供给冲击。分品类来看，首先是蔬菜和水果30%其次是粮食和绝收。再次是畜牧产品（二是供应链冲击，放大农产品价格波动，核心是交通运输中断和仓储成本上升、进口价格传导。2016243。（1https:///ztbd/2026zt/20260407/2026040704/202606/t20260610_7847550.html2/s/BIOiRZTIXhR5WMTDmxCQ5A3/s?id=1870583075923003601&wfr=spider&for=pc煤和工商业电价上涨，推高农产品和工业品以及服务业生产成本，但这一途径传导路径较长，影响或较小。核心原因在于，我国居民电价实行政府定价，几乎没有价格弹性，缺少最直接的传导渠道。值得注意的是，上述三条传导渠道并非独立运作，而是存在协同效应和放大机制。尤其是农产品供给冲击极易叠加交通运输受阻的供应链冲击，会加剧局部地区的供应短缺。但通过能源价格间接影响CPI的幅度，可能较小。三、四轮厄尔尼诺事件影响CPI的复盘CPI1997-19982014-20162009-20102023-2024CPI图表1 1997年以来的次中等和超强厄尔诺件1、1997-1998年事件：1998年长江流域特大洪灾1997-19982019986-9发生195450199718.2%19981%19.4%7%。1998CPI对PI0.020.23（CPI在影响高峰期的1998年6-9月份，对CPI约0.050.64个百分点。图表2 1998年CPI主食品分项价格额外幅其拉动1）CPI2）19951994年19953）CPI的影响中。2、2009-2010年事件：西南地区秋冬春连旱2009-2010年厄尔尼诺事件的强度为中等，但导致我国西南地区在2009年秋季至2010年2009年2009年至2010年，我国粮食产量整体增长，但极端天气导致部分地区减产。2009年，200520103162009-2010年对CPI环比均值的额外拉动约0.040.48对CPI0.020.23个百分点。图表32009-2010年CPI主要食品分项价格额外涨幅及其拉动算注：若价格表现不及季节性，则不计入对CPI的影响中。3、2014-2016年事件：2016年长江流域洪水和全国高温2014-20161950201619984https:///2011xwzx/2011xqxxw/2011xqxyw/202306/t20230613_5575338.html5/jjrb/html/2010-02/26/content_98242.htm6https:///sj/zxfb/202303/t20230301_1919243.html比1998年长江干堤9000多处出现险情，当年长江干堤仅出现50处一般险情。太湖流域75.28年19917.8%19991.6%2016196120160.8%1.2%，2.7%0.6%1.2%0.6%1.0%2.3%7。2016年对CPI环比均值的额外拉动约0.010.172016年3对CPI0.09个百分点，若折年算，额外拉动约1.1个百分点。图表42016年CPI主要食品分项价格额外涨幅及其拉动算注：若价格表现不及季节性，则不计入对CPI的影响中。4、2023-2024年事件：2024年高温2023-20242024819619。2024年我国粮食增产，受影响并不明显。全年粮食产量增产1.6%。其中，夏粮产量增产2.6%0.6%1.4%1.7%0.5%2.6%2.1%0.9%10。2024年，CPI在影响高峰期的2024年3对CPI环比均值的额外拉动约0.19个百分点，若折年算，额外拉动约2.3个百分点。7https:///sj/zxfb/202302/t20230203_1899428.html8https:///xw/yjglbgzdt/202501/t20250117_516032.shtml9https:///politics/20250102/22090b5deea14cc3a1ba6cde4f63105f/c.html10https:///lianbo/bumen/202502/content_7008605.htm图表5 2024年CPI主食品分项价格额外幅其拉动算注：若价格表现不及季节性，则不计入对CPI的影响中。四、厄尔尼诺影响CPI的经验规律基于上述复盘，有以下经验规律可总结：推高CPI（约1.1（）约0.3第二，厄尔尼诺现象的强度与CPI影响幅度并不必然是正相关。2014-2016年厄尔尼诺事件强度为历史最强，但对CPI的影响不及其他三轮。粮价大幅上涨。20122023-2024第四，近年来，厄尔尼诺事件对我国CPI的影响，可能主要通过鲜菜和鲜果的价格波动来实现。图表6 我国历年农作成灾和受灾面积五、本轮厄尔尼诺现象对CPI影响的关注点0.7%52026/271.6%长0.2，67711……其二，重点关注鲜菜和鸡蛋价格4-6均上涨4.5%CPICPI表现温CPI同比中枢或仍保持在1.5%。图表7鸡蛋批发价季性走势 图表8下半年CPI同比预测算11https:///sj/gxxs/202606/t20260611_8843696.htm宏观组团队介绍首席经济学家、首席宏观分析师：张瑜研究向长从国外宏经类产置民汇及融场等面究。现华证券究副所长、宏观经济研究管首席宏观分析师，任生证券投资决策委会员、首席宏观分析、产配置与投资战略研究中心负责人目还兼任中国人民大国货币研究所研究员中人民大学财税研究兼研究员，澳门城市大经研所约究，国融十坛（CF40）年坛，国险产理会资百作为首带连多获资本场2019至2021续年新最佳析水球分析新金麒麟佳析师上最佳观济析师牛最价分师21纪金分师 分析及演领军人等2022新获详新富分析第晶佳分师二上最佳析第二、中证最分师二新浪麒最分师三。组长、资深分析师：陆银波CPA，20192020-2022副组长、资深分析师：文若愚“2022高级分析师：高拓2020-2022高级分析师：殷雯卿2020-2022分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心