家电行业2026年中报业绩前瞻：泛科技转型正当时出口链盈利有望修复

目录1．1-5月电销有所滑，产+以旧换仍将催白电、电需求 261-5+26年将延续 5铜价快速拉升，期有所回落，铝钢等价格相对温和上涨 7白电零件：26年1-5月调销量降，换新高基数下电均行 空冰洗均价同比落 8重点公司表现 8厨电整体压，新厨电展现活力 大厨电增速受基影响，洗碗机整体增长突出 重点公司表现 小家：海能爬坡于尾内销大表现眼 13厨房小家电：内凸显韧性，出口逐步恢复 13清洁个护小家电行业格局有望优化，大促表现亮眼 15新显和照新兴显现拐照明领静待开 18Q2面板价格基本定，智能投影行业企稳 18电工照明行业空广阔，强化渠道管理静候业绩拐点 19投资点：链+出口链零部看好家转型业227.风险示 图表目录图1：25年10月以来铜价大幅上涨（元/吨） 7图2：铝、不锈钢价格同步上涨（元/吨） 7图3：电视液晶面板2026Q2价格基本稳定（美元/片） 18表1：年初至今全国各省市公积金政策 5表2：家电行业2026Q2重点公司盈利预测 24表3：家用电器行业重点公司估值表 251．1-5月白电内销有所下滑，地产+以旧换新仍将持续催化白电、厨电需求261-5+以旧换新政策催化26年将延续根据产业在线数据显示，2026年1-5月空调行业实现累计产量9668万台，同比下降5%；2026年1-5月空调行业实现销量9733万台，同比下降6%，其中内销量同比下降5%。20261-57%；20261-5月内销量同比下降7%。出口方面，2026年1-5月空调外销量累计同比下降7%，1-5月冰、洗外销量同比分别+14%/+13%。2026年1-5月，住宅累计竣工面积达1.00亿平方米，同比下降25%，地产竣工数据在高基数下有所下滑。24年年末中央政治局会议及中央经济工作会议再次强调2025年房地产市场走向，政策基调转向化风险、稳主体、稳市场。25年《政府工作报告》：实施适度宽松的货币政策，实施更加积极的财政政策，持续用力推动房地产市场止跌回稳；同时首次写入“好房子”标准，住建部于25年7月发布《“好房子”建设经验做法（第一批）》，推广北京保障性住房产业化、江苏住宅工程品质提升等地方实践经验，多地也陆续出台相关政策及文件，“好房子”标准有望引领行业趋势，激发房地产市场新活力。26年开年以来，全国多省市对于公积金贷款政策进行调整优化，有望进一步刺激房地产市场活力释放。表1：年初至今全国各省市公积金政策时间 概要 具体内容时间 概要 具体内容2026/1/72026/1/26

沈阳：15积金贷款政策，首付15%26天津：调整公积金贷款政策首套二套限额提至120/100万

1月7日，沈阳住房公积金管理中心副主任李赞在发布会上表示，为支持刚性和改善性住房需求，沈阳住房公积金管理委员会审议通过，2026年1月起实施5项公积2024111520261231202572贷”认定标准同样延至2026年底。灵活就业缴存人、异地职工及现役军人申请“商转公”贷款时，不再设原商贷已偿还年限门槛，且贷款比例上限由房屋价格的60%提高至80%。此外，新市民、青年人公积金贷款额度上浮30%的适用范围从新建商品房扩大到新建商品房和二手自住住房。126贷款政策。此次调整包括提高贷款最高限额，将首套、第二套住房贷款最高限额分1005012010014412010202030年。新办法自2026年2月1日起施行，此前受理的贷款仍按原政策执行。2026/3/242026/3/302026/3/312026/4/102026/4/92026/4/162026/4/202026/5/6

120万元杭州：住房公积金贷款最高额度由130万元提高至180万元安徽：扩大住房公积金提取范围郑州：8地，公积金松绑+认房不认区甘肃：公积金管理中心优化调整提取政策南京：优化住房公积金使用政策，强化代际互助支持，将异地贷款范围扩大至安徽省全域青岛：出台公积金新政，最高贷款额度叠加后可达240万元长沙：提升公积金贷款额度至最高156万元，新增"代际互助"政策。惠州：惠州出台住房公积金新政，普通家庭最高贷款额度提至150万

3月24日，成都住房公积金管理中心发布公积金新政，单缴存人最高贷款额度由60万元提高至80万元，双缴存人由100万元提高至120万元，购买现房等还可上浮20%。3月30日，杭州住房公积金贷款最高额度由130万元提高至180万元，职工个人可贷额度不超过90万元，可贷额度计算倍数由15倍调整为20倍。31公积金，缴存职工及其配偶可提取住房公积金，用于支付合肥市行政区域内自有住房物业费等。103520%；4724116款人申请公积金贷款，父母（子女）提取公积金支付首付后，可继续提取偿还该笔172920调整我市住房公积金贷款及提取政策的通知》，住房公积金贷款额度上浮政策可叠240120156金互相支持，让家庭公积金账户资金得以盘活和多代共享。政策自5月1日起执行。月6提至100万元，家庭最高额度提至150万元；II类人才家庭最高可贷170万元。同时优化住房套数认定标准（按拟购房屋所在县区认房），放开异地缴存人商转公贷款限制，并新增家庭代际互助提取支持。山西省省级机关住房资金管理中心明确公积金贷款、商转公及购房提取相关规定：2026/5/10 款和提取政策厦门：厦门出台六条公积

30682026510理太原商贷、符合条件者可办商转公；职工可凭5取1次公积金，累计提取额不超实际购房款。5月19日，厦门发布六条公积金新政：多子女家庭及“卖旧换新”购买二套房按首2026/5/19

金措施，多子女家庭及房利率执行观点网，财联社

套房利率执行；支持代际互助；放宽购房提取时限至3年内；支持装修（每平米1800元，总额不超25万）及购买同一小区车位提取。贷款使用率高于90%时，代际互助、装修及车位提取将暂停。2026年家电以旧换新政策延续，品类范围有所收窄。2024年家电以旧换新政策成效862002700亿元。2025年，家电以旧换新政策进一步优化并扩大范围，1月8日国家发改委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将补贴范围扩大至12类家电产品，包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉。补贴标准为产品销售价格的15%，其中120%2000元。2026187部门2026年消费品以旧换新政策的通知》，20266类家电产品，包括1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器，补贴标准为产品销售价格的15%，每件最高补贴1500元。铜价：243月中旬快速拉升，2510落。23年5月铜价短期小幅下行后重回高位，此后至2024年33月中旬起，受国内外政策预期、矿山供应扰动及国内冶炼减产等因素共同影响，铜供给紧张，致使铜价上涨。20246月以来，价格有所回落，8月后呈现持续上升趋势，10月以来受到供给偏紧、贵金属价格大幅上涨带动等影响，铜价进入快速上涨阶段，截至年7月10日，铜价同比+32.56%，近期整体高位震荡，较年初+3.52%。铝钢价格：铝、钢价近期整体上涨，涨幅相对温和。截至2026年7月10日，铝价同比+11.05%，较年初-0.82%2026710日，不锈钢价格同比+20.45%，较年初+16.06%，有一定补涨情况。300000元/吨图1：25年10以来价大上（元吨） 图2：铝不钢300000元/吨平均价:1#铜:长江有色

平均价:A00铝:长江有色120000110000100000900008000070000600005000040000300001200001100001000009000080000700006000050000400003000020000元/吨白电和零部件：26年1-5旧换新高基数下白电均价下行根据中怡康数据显示，202653899元/台，同比-8%。冰箱和洗衣机线下市场均价分别为6662元/台和4340元/台，同比分别-6%和-5%，在2024Q4开始的以旧换新政策带来的高基数压力之下，空冰洗均价均呈下降态势。重点公司表现美的集团：根据产业在线数据，20261-5月美的空调内销量同比-2.2%，出口同比-3.3%，整体内外销同比-2.7%。20261-5月美的出货量市占率同比+1.0%30.6%，其中内销份额同比+1.0pcts29.9%。终端销售方面，根据中怡康数据，20265月美的空调零售量/额市占率同比分别+0.8/+0.0个pcts至32.0%/31.4%。我们预计公司2026Q2收入和业绩同比分别+4%/+2%。格力电器：根据产业在线数据，2026年1-5月格力空调内销量同比-5.5%，出口-24.2%，合计内外销同比-11.6%。2026年1-5月格力出货量市占率同比-1.1个pcts至17.7%，其中内销出货份额同比-0.1pcts24.1%。零售端看，根据中怡康数据，20265月格力空调零售量/23.4%27.7%，同比分别-3.7/-3.0pcts。我们2026Q2收入同比持平，归母净利润同比持平。海尔智家：根据产业在线数据，公司2026年1-5月空调内外销合计同比-0.3%，其中内/外销量同比分别+5.5%/-17.6%。从零售端看，根据中怡康数据，2026年5月海尔冰箱零售量/额市占率分别为40.0%/48.2%，同比分别-0.2/+1.3个pcts。高端品牌卡萨帝持续高速增长带动公司盈利能力提升，我们预计公司2026Q2收入同比持平，业绩同比-12%。海信家电：2026230.607%；实现归母净10.358%8.4017%。行业层面，根据产业在线数据显示，2026年Q1家空、冰箱、洗衣机内销量分别同比+0.8%、-8%、-5.8%20252026年补贴政策边际收紧等因素影响，2026年开年白电整体需求承压，同时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026Q1家空、冰箱、洗衣机出货量分别同比-5.8%、+10.7%、+13.5%，出口方面除了家空因前期需求透支仍在下滑通道以外，冰、洗、小家电等品类均恢复增长，这主要得益于新兴市场的强劲增长，抵消北美需求下滑带来的压力，同时考虑到中国家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏好于预期。公司层面，2026年Q1公司家用空调的内/外/总销量分别同比+36.2%/-14.2%/+3.4%，整体出货数据好于行业。我们预计公司2026Q2收入同比-5%，业绩同比-15%。海容冷链：2025年，公司商用冷冻展示柜内销业务、商用冷藏展示柜外销业务有所下降；公司其他业务板块均有较好增长。公司凭借多元化业务布局，总体上实现了经营业绩的稳健增长。公司持续加大产品研发力度，聚焦于产品数字化、智能化升级，深挖节能环保方面的潜力，结合公司全球化市场战略，根据客户的应用场景，进行针对性产品开发。公司多项技术取得了突破，进一步丰富了产品矩阵。国内市场，商用冷冻展示柜领域，因下游客户整体需求不足，产品销量有所下降，但公司的市场地位保持稳定；商用冷藏展示柜领域，公司在部分客户的供货份额持续提升，产品销量快速增长；商超展示柜领域，公司抓住商超行业调改、店面升级等机会，并拓展了新兴应用场景，产品销量快速增长；商用智能售货柜领域，公司产品的市场认可度不断提升，下游头部客户的投放力度加大，产品销量快速增长。公司内销业务总体上实现了较好增长。国外市场，北美地区受中美关税政策变化影响，业务量有所下降；东南亚地区下游行业快速发展，公司凭借良好的客户基础和产品竞争力，业务量有较好增长。公司外销业务总体2026Q2收入同比-10%，业绩同比-10%。三花智控：公司2026年Q1单季度实现营收77.74亿元，同比增长1%；实现归母净利润9.28亿元，同比增长3%；实现扣非归母净利润9.86亿元，同比增长16%。行业层面，根据产业在线数据显示，2026年Q1家空内销量同比+0.8%，在经历了2025年以旧换新政策需求透支，叠加高基数以及2026年补贴政策边际收紧等因素影响，2026年开年家空整体需求承压，同时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026年Q1家空出货量同比-5.8%，因前期需求透支，家空出口仍在下滑通道，考虑到中国家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏仍好于预期。公司制冷零部件业务景气度高度受下游主机厂排产节奏影响，预计公司制冷零部件业务受益于商用制冷零部件的国产化替代，市场份额持续提升，营收保持稳定。根据中国汽车工业协会数据，2026年一季度，中国新能源汽车产销量分别296.5296万辆，同比-6.8%和-3.7%42%，其中出口市场表现亮眼：95.4万辆，同比+120%；一季度产销同比小幅下滑，主要因2025年底新能源汽车购置税免税政策变为减半征收，市场进入调整期导致消费情绪观望。但3月份的单月销量已恢复同比正增长（+1.2%），释放出市场回暖的信号。公司汽车热管理业务景气度高度受下游整车厂排产节奏影响，但得益于汽零核心客户特斯拉的良好表现，特斯拉一季度全球生产汽车40.84万辆，交付35.80万辆，同比分别增长约13%和6%，公司汽零业务增长预计有望好于行业平均水平，整体保持稳定。我们预计公司2026Q2收入同比+5%。华翔股份：26Q110.548.10%，实现归母净利1.4710.41%1.204.52%。公司持续巩固并强化白色家电零部件、汽车零部件、工程机械零部件三大主业基本盘，着力发展战略新兴产业，形成“核心主业扩张+新兴赛道爆发”的产业生态。白电零部件方面，根据产业在线数据，2026年1-3月家用空调实现总销量5725万台，同比-2.8%，其中内销/出口量分别达2757/2969万台，同比+0.8%/-5.8%；内销方面，受到国补力度减弱、原材料价格压力加剧等因素共同影响，Q1内销量达2757万台，同比+0.8%，整体呈现一定韧性；Q1出口量达2969万台，同比-5.8%，预计主要系地缘冲突加剧、产能分流等因素共同影响所致。在行业短期承压背景下，公司持续深化与头部客户战略合作，提升机加工比例，推进精密加工产能释放，巩固行业领先地位。汽零业务方面，公司依托华域汽车合资公司平台，扩大汽车零部件订单规模，加速汽零业务放量。工程机械业务方面，公司持续巩固海外市场合作关系，推进短流程联铸及消失模生产线建设。同时，公司向高端智能装备领域积极拓展成长曲线，2025年公司瞄准减速器金属结构件赛道，已与多家头部减速器厂商建立业务联系，并完成多款产品的送样验证，顺利通过重点客户现场审厂考核。同时，公司持续突破现有铸造能力边界，新增消失模精密铸造、高压铸铝等新工艺，拓展工业装备、轻量化部件市场，产品矩阵持续丰富；继续推进智能机器人零部件研发与产业化，加快生产线投资建设，提高订单转化能力。我们预计公司2026Q2收入同比-5%，业绩同比持平。厨电：整体仍承压，新兴厨电销售展现活力根据国家统计局数据，20228月以来，住宅竣工面积累计增速持续走低，在地产景气下行及高基数的影响下，传统厨电销售景气低迷；而下半年在地产端政策密集出台后，9月以来住房竣工面积累计增速有所回升。根据奥维云网数据，2024年大厨电销额延续复苏，全年累计值烟机/燃气灶线上销售额分别同比+9.9%/+14.8%，增速短期内企稳。2025年以来延续增长，全年累计值油烟机/燃气灶线上销售额分别同比+7.9%/1.7%。2026年1-6月受到一定基数压力影响，累计值油烟机/燃气灶线上销售额分别同比+0.29%/-8.08%。新兴厨电市场整体增长仍明显优于传统厨电，但2024年开年以来线上市场增长压力展现，根据奥维云网数据，2024年全年累计值洗碗机线上销售量/额分别同比增长21.8%/16.9%。2025年以来洗碗机纳入国补品类，但由于去年同期基数压力及消费环境影响，全年累计值洗碗机线上销售额延续增长，同比-8.0%。2026年上半年来看，同期基数压力不高，叠加技术迭代，1-6月销额累计同比+19.73%。集成灶行业增长压力较为显著。根据奥维云网数据，2023年集成灶市场线上累计零售额同比下滑20.4%；累计零售量同比下滑14.7%，量额齐跌。地产新房下滑叠加集成烹饪中心的快速发展均对集成灶行业有一定冲击。2024年全年累计值集成灶线上销售量/额分别同比-34.6%/-38.9%。2025年全年累计值集成灶线上销售额同比-43.4%。20261-6月销额同比-43.12%。重点公司表现老板电器：行业层面，根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为8931亿元，同比下降4.3%；中国厨卫市场（含集成灶）全渠道零售额为1613亿元，同比下降8.5%。分品类看，油烟机、燃气灶品类分别实现零售额349.1亿元、194.5亿元，同比分别下降3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。随着厨电品类在“国补”政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓以及地产数据持续低迷，厨电行业整体承压，存量竞争加剧。公司层面，根据奥维线下报告显示，老板品牌吸油烟机、燃气灶零售额市场占有率分别为31.42%、31.56%，稳居行业第一；嵌入式蒸烤一体机市占率达27.92%，同样位列份额第一。根据奥维线上报告显示，老板品牌厨电套餐零售额市场占有率为17.57%，烟灶两件套套餐及吸油烟机分别实现市占率18.82%、19.57%，均位列行业第一。工程渠道方面，根据奥维云网（AVC）地产报告显示，“老板”品牌在精装修渠道市场份额为27.5%，位居行业第二。海外市场方面，公司已拓展至全球5大洲40个国家和地区，公司通过经销网络拓展、本地化运营能力建设及重点区域子公司布局，持续推进品牌全球化进程，多渠道公司行业领先地位持续巩固。预计公司2026Q2收入同比-10%，业绩同比-15%。华帝股份：公司始终专注于厨电领域，经过多年的技术积累、品牌沉淀与市场拓展，在品牌影响、创新研发、生产制造、营销建设等方面具有显著优势。公司同时是厨电行业多项产品标准的起草单位，也是行业创新技术、创意设计主要输出单位。2025年公司GW6iFA50P、小微光系列微蒸烤一体机VB50、18套锅碗同洗大容量洗碗机JWB18-B7S、小飞翼机王K10、小美肌热水器G10、双子星D3000-Max尊享版洗碗机、小微光V5Pro微蒸烤一体机、全预混壁挂炉超级新品QH1i等新品，进一步丰富了产品功能，切实提升产品使用体验，以务实的创新举措助力厨电行业持续进步。2025年度，华帝成功入选国家首批“守护品牌”政企协作机制名单，是厨电行业唯一入选的品牌。预计公司2026Q2收入同比-10%，业绩同比-15%。亿田智能：2025年受房地产行业下滑、消费降级、渗透率不足、跨界竞争及产品同质化严重影响，集成灶行业仍面临着巨大挑战。然而在城镇化进程深入推进以及产品置换需求释放等的背景下，其市场容量未来仍存在增长的空间。从长周期品类销售节奏看，集成灶行业已步入深度调整与价值重塑的关键节点。换新需求的持续释放与政策透支效应，将共同左右行业长期走势，公司亟需持续探寻结构性破局之道：一方面，推行销售网点网格化管理，深度剖析不同区域的品类销售特征，实现产品的精准适配；另集成灶产品的市场认可度和渗透率也将逐步提升。公司在集成灶行业深耕多年，拥有众多优质资源以及良好的市场口碑；“亿田”品牌在业内具有较高知名度，品牌美誉度正在逐步凸显，公司的市场竞争优势更为突出。亿田智能在算力领域的布局，是公司从传统厨电制造向“第二增长曲线”转型的核心抓手，已形成“智算一站式先锋服务商”的差异化路径，并进入“从示范到规模化复制”的关键阶段。预计公司2026Q2收入同比-50%，业绩亏损。火星人：202577,053.61业营业收入首位，细分行业龙头地位稳固。作为集成厨电领域领军企业，截至报告期末，1,880及广阔乡镇市场的全域经销网络，凭借高效渠道渗透力与强势品牌辐射力，持续引领行业高质量发展。尽管2025年集成灶行业呈现显著下滑态势，但作为厨电领域的重要创新赛道，行业已积累多年用户基础。面对市场环境变化，集成灶行业正加速转型升级：一方面聚焦场景化创新与技术突破，提升存量房改造方案渗透率、研发智能烹饪系统以延伸价值链；另一方面依托功能集成化、交互智能化构建差异化竞争力。随着存量房市场持续激活与消费品质升级，集成灶行业有望通过产品迭代、渠道融合突破当前调整期，而智能化、集成化作为行业长期发展的核心趋势，将持续为行业创造广阔发展空间。预计公2026Q2收入同比-15%，业绩亏损。浙江美大：集成厨电、智能厨电和智慧家居领域，多元化布局构建全场景智慧生活。集成灶是厨电行业的新兴品类，系公司于2003年自主创新研发生产出我国第一台集成灶而诞生的一个市场认知度持续提升，市场规模不断扩张，集成灶行业零售额从2016年61202225923%2023两年行业持续承压，奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年集成灶行业累计零售额9812043.1%40.4%2026Q2收入同比-25%，业绩亏损。亮眼小家电行业从外销来看，2023Q3以来订单接单口径有明显改善，同时叠加人民币兑美元贬值趋势，外销景气度回升显著；内销方面，厨房小家电表现较为平淡，整体市场消费仍显低迷。但在以旧换新政策刺激下，小家电行业有望焕发出新活力，2025政策中将小家电中的微波炉、电饭煲、净水器加入国家补贴品类，清洁电器由于消费者对于价格敏感度相对较高，因此国家补贴对销售拉动效果较为明显，同时，由于清洁电器行业领先企业在产品创新、成本控制方面进行新品的迭代升级，以价换量呈现显著成效，行业景气度明显回升。出口链企业营收端经历了2023Q3以来欧美库存去化完成、进入弱补库周期，2024-2025Q1订单有明显的恢复性增长，但此后北美加征关税对出口链企业产生较大影响。2025年美国关税政策变动频繁且经历多轮加码，43日特朗普宣布加征“对等关税”，10%的基准关税从4月5日开始加征，对东南亚、中国、欧洲等全球贸易伙伴的关税从49499075个国家暂10%，立即生效。511美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方承诺取消根据20254814259号行政令和2025491426691%20254月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征9010%91%34%24%9010%的关税予以保10%的基础关税，20%10%基础关税。20251010%的芬太尼关税，中美双边贸易关系缓和。双方关税虽经历多轮加码、谈判、取消，但仍较年初有所提升，小家电大部分上市公司已前置将对美出口产能转移至东南亚以减弱关税影响。2026升有望带来制造业回流至中国，此前受制产能、且利润率受损严重的企业有望于26Q2盈利反转。根据历史建厂经验，1年左右为海外产能达产的正常节奏，2026年Q2-3有望成为出口链企业利润率底部回升时间点。苏泊尔：2025年内销稳健增长，外销受国际贸易局势影响。2025公司炊具主营业务全年实现收入69.66亿元，同比增长1.89%；电器主营业务实现收入154.89亿元，同比增长1.23%。2025年分内外销来看，公司内销主营业务全年实现收入151.66亿元，同比增长2.77%；外贸主营业务全年实现收入73.38亿元，同比下降0.98%。内销业务，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，营业收入较同期稳定增长，且核心品类的线上、线下市场占有率保持领先。公司不断推出差异化新品，巩固在电饭煲、电压力锅等核心刚需品类的领导地位，根据奥维云网数据，旋焰釜蒸汽远红外IH电饭煲自2025年上市以来，连续6个月成为线下市场占有率第一的产品。外销业务，2025年公司主要外销客户的订单较同期略有减少，营业收入较同期略微下降。但2026Q1公司海外业务经营韧性凸显，同、环比预计均有一定改善。预计公司2026Q2收入同比+3%，业绩同比持平。九阳股份：20252025年食品加工机实现收入31.03亿元，同比+3.64%，营养煲实现收入30.56亿元，同比-15.62%，西式电器实现收入15.26亿元，同比-9.47%，炊具系列实现收入3.31亿元，同比+5.30%。公司坚持发挥“太空科技”技术路径，推出九阳天净加热净水器、有钛不粘0涂层电饭煲以及不用手洗低嘌呤豆浆机；分内外销来看，公司内销实现收入73.85亿元，同比+2.04%，外销实现收入8.25亿元，同比-48.83%。内销方面，根据奥维云网数据，20256333.8%24211.4%，刚需基本盘如电饭煲、电压力锅等品类，依托稳定的日常需求，市场表现稳健；健康属性的豆浆机、养生壶等逆势增长。外销方面，公司主要受到前期基数较高、对美业务关税影2026JS在亚太的渠道优势推动外销业务的长期成长。2026Q2收入同比+3%，业绩同比-10%。新宝股份：20252025年公司厨房电器/家具电器/其他产品实现收入111.78/27.15/18.47亿元，同比分别-2.88%/-7.09%/-11.43%，分内外销来看，公司内销/外销实现收入126.58/35.34亿元，同比-3.78%/-3.60%。公司内销整体受到厨小内销行业低迷影响小幅下滑，外销则在北美关税冲击下同比增速转负。公司内销阶段性受益于以旧换新国家补贴，在新品方面表现亮眼，如咖啡机赛道公司保持领先地位，此外，公司于2024年设立了电器研究院，未来会扩展核心研究领域，向商用机领域、个人护理领域、宠物电器领域、高智能园林工具领域等产品品类拓展，且对包含泡泡玛特在内的新消费行业，进行前期市场产品研究，以便更好满足新消费趋势下对小家电产品的个性化需求。外销则受到北美关税影响，但整体需求向好，海外产能上，公司有两期印尼基地，能够覆盖一定美国敞口。预计公司2026Q2收入同比持平，业绩同比-80%。比依股份：空气炸锅主业稳健发展，咖啡机等新品类带来增量，积极布局新兴产业。空气炸锅、空气烤箱板块，2025年实现营收18.88亿元，同比+4%，公司与Versuni（飞利浦）、晨北科技、SharkNinja/尚科宁家、De’Longhi/德龙等全球品牌客户保持深度合作。咖啡机板块，2025年实现营收1.27亿元，同比+345%，公司相继获得小米、SharkNinja/尚科宁家、Chefman/厨曼等知名客户的咖啡机订单，产品涵盖胶囊咖啡机、半自动咖啡机和全自动咖啡机等机型多个系列，业务规模与市场影响力快速提升。新兴产业方面，2025年，AR眼镜组装相关设备及产线已在中意产业园完成落地部署，具备光学模组、镜片等前道工序及整机组装后道工序的订单承接能力。2025年公司还以2,350万元战略投资上海天数智芯半导体股份有限公司，获得其57.5126万元出资额，该公司已于2026182026Q2收入同比+10%，业绩亏损。小熊电器：厨房小家电市场有所回暖，母婴小家电业务带来增量。根据奥维云网全渠道数据，20256333.8%242元，同比增长11.4%。年内公司抓住国补政策红利，积极调整经营策略，全年厨房小家电业务实现营业收入33.80亿元，同比增长3.19%，增速基本与行业持平。增量业务方面，公司加大母婴小家电研发资源投入，推出系列爆款产品，实现产品全面升级，2025年母婴小家电业务实现营业收入2.83亿元，同比增长12.91%。罗曼智能业务方面，公司稳步推进大客户战略，与核心合作伙伴建立更紧密的业务协同，客户结构健康度稳步提升，高价值订单占比持续优化，全年罗曼智能实现5.95亿元。预计公司2026Q2收入同比-12%，业绩同比-15%。石头科技：外销高速增长、全球市场持续突破，内销自补衔接。分产品来看，公2025151.73亿元，同比+39.86%，其他智能电器产品实现收入35.07亿元，同比+227.75%。分内外销来看，公司境内业务收入82.39亿元，同比+48.96%，境外业务收入104.42亿元，同比+63.46%。根据IDC报告，2025年全球智能扫地机市场出货量2412.4万台，同比增长17.1%，与此同时中国企业凭借技术先进性和功能全面性在全球市场持续开拓，石头科技17.7%的市场份额领跑全球清洁电器市场，其中智能扫地机器人份额达27.0%，继续稳居全球市场首位。内销方面，公司P系列站稳高性价比价位段份额，并推出机械臂等多款新品引领行业前沿方向，但国家补贴在25Q3后有一定退坡，公司通过自补的形式进行衔接，带动份额持续提升。外销方面，公司欧洲、亚太市场保持快速增长，净利率相对稳定，欧洲切换至自营、产品策略进行积极调整，订单端快速放量，亚太经销渠道继续保持高利润率，北美受到一定关税及政策扰动，但环比有所改善，北美线下门店和SKU数量快速拓展，开始加速贡献收入业绩。预计公司2026Q2收入同比+25%，业绩同比+10%。科沃斯：扫地机滚筒活水洗产品带动内外销快速增长，全品牌海外贡献不断提升。分品牌来看，2025年科沃斯品牌销售收入105.35亿元，同比增长30.4%，占全部收入的55.34%；添可品牌销售收入81.17亿元，同比增长0.7%。科沃斯品牌海外业务收入增速达52.0%，海外业务收入占比同比提升6.2pcts至45.4%。欧洲市场作为重要增长引擎，依托多元化的产品与渠道布局，营收同比+超60%；美国市场通过灵活调整市场策略及优化业务结构，营收同比+110%；亚太市场受益于新品上市与品类拓展的双重驱动，营收同比+近30%。科沃斯推出滚筒活水洗产品后，内销份额不断提升，在25Q3国补有一定退坡的情况下，采取自补和国补相结合的模式，并计划26年在滚筒系列产品进一步延展价格带，公司在国内外中高端市场占有率显著提升。预计公司2026Q2收入同比+20%，业绩同比+40%。莱克电气：主业稳健增长，电机多领域拓展。分业务来看，2025林家电业务实现收入57.5亿元，同比+1.44%，电机、汽车零部件及其他零部件业务合计实现收入39.5亿元，同比+1.93%。家电出口主要受益于大客户冰沙机等新订单带来的贡献，零部件业务中，铝合金压铸、PCBA业务预计有一定增长贡献，家电电机或有一定拖累。分内外销来看，2025年公司外销业务预计实现收入67.7亿元，同比-1.0%，内销业务预计实现收入29.3亿元，同比+8.3%，主要系PCBA等业务贡献。此外，公司多元化发展电机业务，其中工程机械及工业电机向电梯门、高空作业平台、叉车、游艇、电动自行车、协作机器人等多领域进行拓展。预计公司2026Q2收入同比+3%，业绩同比+10%。德昌股份：2025年汽零业务高增突破，开发第三核心产品空悬电机，家电仍贡献稳定增长。分业务来看，公司全年各板块营收仍保持增长，展现了强劲韧性：家电业务实现营业收入38.81亿元，同比增长10.54%，其中，吸尘器业务实现营收21.04亿元，同比-0.96%，小家电业务实现营收15.25亿元，同比+9.97%，汽车电机业务实现营收6.04亿元，同比+46.45%。汽车零部件业务实现营业收入6.16亿元，同比增长49.51%，制动电机成功进入全球电子制动系统TOP3企业供应链，全年新增定点项目20个，生命周期金额为25亿，并成功开发空悬电机，形成第三大核心产品。预计公司2026Q2收入同比+10%，业绩同比-25%。欧圣电气：经营利润预计恢复至正常水平，养老机器人多政策驱动。分产品来看，2025年公司吸尘器/空压机//9.01/6.84/1.44/2.51亿+2.2%/4.8%/92.4%/63.5%，分销售模式来看，品牌授权/ODM/OBM/OEM分别8.95/9.62/0.63/0.61亿元，同比+2.6%/20.9%/28.8%/29.9%，公司空压机及新产品以ODM模式为主，增速较快受益大客户订单及新产品放量，此外公司自主品牌业务增速亦加速贡献。长期来看北美需求仍较为旺盛，公司马来工厂建设前期的爬坡、利润影响只集中体现于关税后的几个季度，目前均已逐渐恢复至正常状态，马来工厂核心产品已满负荷运转。此外，公司护理机器人业务受多政策驱动，25年9月9民政部联合开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目遴选，确定32个项目入围智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单，公司子公司伊利诺牵头的“面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目”入选公示名单，26年后订单有望加速兑现。预计公司2026Q2收入同比+100%，业绩同比持平。飞科电器：双品牌结构持续升级，积极开展海外布局。飞科品牌方面。2025年，飞科持续聚焦科技创新赋能品牌升级，在过去几年稳步实施品牌升级战略并取得良好成果的基础上，继续着力打造科技创新产品，年内推出“高速弧面往复式便携剃须刀”、“太空小飞碟3剃须刀”等产品。通过产品的不断创新升级和内容情感营销以及品牌建设的持续优化逐步强化中高端品牌形象，扩大中高端消费者和年轻消费者用户规模。博锐品牌方面，公司对极致性价比运营模式进行优化，更精准对接高性价比消费人群，逐步提升博锐品牌市场份额。2025年，博锐品牌实现营业收入8.79亿元，在优化费用结构的同时保持销售额稳定，销售额占比提升至22.84%，较24年提升1.48个百分点。出海方面，公司继续加快海外市场拓展力度，完成部分海外市场的产品和渠道规划；商标、专利等知识产权布局；多个国家和地区产品认证以及合作方选定等工作。目前已具备市场启动和订单交付条件，并开始逐步与马来西亚等国家合作方达成合作。预计公司2026Q2收入同比+7%，业绩同比+12%。花开Q2液晶面板价格自22年10月价格开始企稳回升，到2023年9月高点后小幅回落，2024H1迎来小幅提升，H2回落后保持平稳，25Q4环比小幅下降。26年液晶面板价格环比有所反弹，2026年643寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为65/96/119/168美元，同比分别+2%、-7%、-7%、-5%5月均持平。图3：电视液晶面板2026Q2价格基本稳定（美元/片）2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-0443' 50' 55' 65'海信视像：2025576.791%24.549%18.773%Omdia数据，202551.60.862.4英寸的1.6英寸。国内市场方面，2025年公司产品结构持续优化，MiniLED23%，98+50%，整体均价同比提升5%左右；同时市场份额保持绝对领先，在全渠道百英寸及以上市场，海信系零售量与零售额占有率分别达46.3%和53.06%，稳居中国第一，且在75英寸及85英寸以上市场也均保持第一。海外市场方面，2025年，海信系电视98品出货量同比增长超过40%，MiniLED产品出货量同比增长超过26%98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分别以30.3%、57.1%的出货量份额登顶全球第一。海信系电视在全球多区域市场地位持续巩固，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一，加拿大、墨西哥、乌克兰、克罗地亚等国家位列第二。新显示新业务方面，公司持续深化技术创新与产业布局，以多场景大显示为核心，持续提升激光、商显、云服务以及多场景显示、AI、机器人等产品技术的全球市场竞争力，开拓第二增长曲线。2025年新显示新业务的主营业务收入为84.58亿元，同比增长24.92%。我们预计公司2026Q2收入和业绩同比+10%/+15%。极米科技：202534.672%1.43亿元，同比增长19%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长24%。国内市场方面，根据洛图科技数据显示，2025年中国智能投影线上市场TOP10品牌销量份额达到66.5%，11.3个百分点，中国投影市场万元以上超高端投影仪销量实现翻倍增长。根据IDC数据，至2025年极米已连续六年保持国内出货量及销售额双第一。在中高端市场，公司继续加快中高端激光投影产品布局，推出家用旗舰RS20系列、首款极米长焦超高端电影机T10，持续突破家用高端投影性能。海外市场方面，公司继续坚定实施品牌出海与全球化业务布局，在海外推出MoGo4、Horizon20及VibeOne系列等新品，公司海外线上亚马逊、独立站等渠道收入实现快速增长，2025年，公司投影仪产品在亚马逊欧洲区域全年GMV位居品类第一，并首次实现美国亚马逊黑五期间单月（11月）GMV排名第二。新业务方面，公司加快布局行业显示、车载光学等业务。行业显示领域，依托深厚的自研光机、画质算法与全产业链能力，极米行业显示产品“泰山”系列已完成首批交付；在车载光学领域，公司智能座舱产品已交付上车，目前已搭载于问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款热门旗舰车型，成为国内头部新能源车企座舱显示方案的重要供应2026Q2收入同比-5%，利润同比+20%。光峰科技：2026年Q1单季度公司实现营收2.32亿元，同比下降50%；实现归母净利润-0.37亿元，亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.39亿元，亏损扩大。分业务看，影院业务方面，整体保持稳健发展态势，成为公司经营发展的“压舱石”，同时大力拓展海外影院市场，稳步推进海外布局，为后续海外市场规模化起量奠定坚实基础。专业显示业务AIAIGC技术，实现“即生成、即投射、即应用”的高效落地，为文旅演艺、展览展示等多元场景提供更具实操性和创新性的解决方案。创新业务方面，公司充分发挥核心器件底层生态优势，精准把握行业发展趋势，重点布局AR眼镜光机及水下可见光激光雷达等创新型产品。其中，在AR领域，公司已成功推出蜻蜓G1、蜻蜓C1、蜻蜓G1mini与彩虹C1等光机，并积极主动拓展国内外主流生态及垂直类大客户，重点推进单绿及全彩AR载光学业务方面，公司主动减少部分无利润保障的定点项目。C端业务方面，公司主动收2026Q2收入同比-25%，利润亏损。5.2电工照明行业空间广阔，强化渠道管理静候业绩拐点中国照明电器协会数据显示，20261-5192亿美8%3612%，其511%，出现一定回补效应。欧普照明：26Q1公司实现营业收入14.92亿元，同比+0.09％，实现归母净利润1.31亿元，同比-7.18％，实现扣非后归母净利润0.91亿元，同比增长+3.39％。分业务板块看，家居照明业务方面，公司紧抓全屋智能化趋势深化的行业机遇，积极优化家居渠道布局，通过优化现有店态，加速覆盖并构建高效的渠道网络，25年智能解决方案销售实现翻倍增长。商用照明业务方面，公司在工业照明领域为全球领先驱动技术企业中国区厂房提供全栈式照明技术更新服务，涵盖能源看板、远程管理与空间恒照度等一体化方案；在商业连锁领域为大湾区核心TOD（Transit-OrientedDevelopment）城市超级综合体项目提供照明解决方案；道路照明领域25年成功中标北京中心城区路灯节能改造等标杆工程，在昆明等地以能源托管模式开展大规模照明节能改造与系统升级。此外，公司持续拓展照明新赛道，发布专为车库、车场设计的自组网智能解决方案，并成功应用于多个大型商业综合体停车场；发布针对医疗行业的照明解决方案1.0，聚焦医院公共空间、专业诊疗区及全域智能管理三大场景；在植物照明领域，公司推出覆盖设施农业与植物工厂的植物照明货架及植物生长环境控制系统，实现温、光、水、肥的智能协同调控，打造从光源到生态的完整解决方案，并于25年与上海农科院合作实验验证该系统可有效优化作物生长周期与营养品质，进一步拓宽公司专业照明领域版图。我们预计公司2026Q2收入同比+2%，业绩同比-30%。民爆光电：民爆光电2025年实现营收16.70亿元，同比增加2%；实现归母净利润1.8420%1.5819%。20261月30日，公司公告拟通过发行股份的方式向厦门麦达购买厦芝精密49%股权，并募集配套51%股权。2026427日，公司公告厦芝精密已完成了相关工商变更登记，股东结构变更民爆光电持股比例51%；厦门麦达智能科技持股比例49%，厦芝精密即将并表。厦芝具备PCB钻针全系列产品矩阵，尺寸覆盖0.09mm-0.35mm，在技术储备及工艺水平方面具备优势。公司是业内少数能够实现AI服AI公司的钻针产品已成功导入胜宏科技、深南电路、方正科技、景旺电子、沪电股份等核心客户的供应体系。AI公司具备行业相关设备的生产能力，公司自研设备可解决行业内的定制进口设备周期长、成本高的问题，为后续顺利扩产打下了基础。我们预计公司2026Q2收入同比+15%，业绩同比-15%。奥普科技：26Q1公司实现营业收入3.75亿元，同比+8.32%，实现归母净利润0.41亿元，同比-19.01%，实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比-17.64%。国内市场方面，公司持续完善“实体+电商+工程+家装”全渠道矩阵，深度下沉三四线及以下城市。在线下实体渠道，公司通过规范政策、品类升级、市场支持提升经销商运营效能，全国售后服务网络覆盖率超95%线上销售额稳步增长，高端浴霸品类持续领跑行业；工程与家装等ToB渠道，公司聚焦头部资源，与全国性头部家装公司、央企国企房企深化战略合作，重点布局局改、旧改市场，工程订单量同比提升超20%。海外市场方面，公司入驻亚马逊全球跨境电商平台，搭建独立站矩阵，精准覆盖北美、澳洲、东南亚等核心市场；同步加速线下海外经销商网络建设，已在澳大利亚、美国、马来西亚、韩国等国家建立本地化代理体系，形成“跨境电商+线下经销”双线协同的海外业务生态，25年为公司海外业务战略布局元年，外销收入同比大幅增长，国际化布局步入快速发展期。2026Q2收入同比持平，业绩同比-12%。佛山照明：202587.973%2.1552%0.8414%。传统业务方面，2025年公司通用照明产品实现营收30.30亿元，同比-6.09%，LED封装及组件产品实现营收22.62亿元，同比-8.35%。照明产品从需求侧看，2025国内房地产市场持续调整与投资结构变化导致市场增长乏力；在出口贸易环境上，国际贸易政策的持续波动及地缘政治冲突的频发，导致行业出口额出现明显下滑。封装业务方面，产业竞争格局加速重构，受外部需求波动、贸易环境不确定的影响，行业整体步入“总量盘整、利润承压”的阶段性调整期，企业面临增收不增利局面。新赛道方面，2025年公司车灯产品实现营收22.26亿元，同比+5.63%。公司发力中高端市场，分别成功获得10余个中高端车型新项目和模组新项目。其他增量业务上，海洋照明业务方面，公司中标微藻固碳项目，“湛江湾一号”养殖光控系统顺利交付下水，同步开拓海外造船船舶照明市场，海洋照明业务营收同比实现大幅增长；体育照明业务方面，获得国家青少年足球训练基地、高州奥体等项目，取得了新突破。我们预计公司2026Q2收入同比-5%，业绩同比-75%。投资要点：地产链+出口链，零部件看好家电转型企业我们梳理出以下三条主要投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气；风险提示汇率波动风险：20235月，人民币再度快速贬值，美元兑人民币汇率年内最高水平达7.2258（6月30日），此后基本维持在高位震荡；25年自4月达到年内高点后（7.2133）20267146.799，较年初下跌3.27%，同比回落4.90%。若汇率继续出现波动，家电企业的出口及盈利或将受到一定影响。原材料价格波动风险：25铜加征25%关税预期，铜价持续上行，Q2开始略有回落，Q3-Q4再度冲高，年底突破100000元/2026710日，铜价同比+32.56%，近期整体高位震荡，较年初+3.52%；铝价同比+11.05%，较年初-0.82%，铝价基本小幅稳定增长；不锈钢价格同比+20.45%，较年初+16.06%，有一定补涨情况。若原材料价格继续出现波动，家电企业盈利能力将具有一定不确定性。地产数据低迷风险：地产具有一定相关性。若地产数据低迷，家电需求或将受到一定影响。表2：家电行业2026Q2重点公司盈利预测证券代码证券名称营业总收入yoy归母净利润yoy26Q2E26Q2E000333.SZ美的集团4%2%000651.SZ格力电器0%0%600690.SH海尔智家0%-12%002050.SZ三花智控3%5%002011.SZ盾安环境-3%-13%000921.SZ海信家电-5%-15%603112.SH华翔股份-5%0%603187.SH海容冷链-10%-10%301272.SZ英华特20%-20%603400.SH华之杰20%-10%002543.SZ万和电气-10%-98%002508.SZ老板电器-10%-15%002677.SZ浙江美大-25%亏损300894.SZ火星人-15%亏损300911.SZ亿田智能-50%亏损002035.SZ华帝股份-10%-15%002032.SZ苏泊尔3%0%002242.SZ九阳股份3%-10%002705.SZ新宝股份0%-80%002959.SZ小熊电器-12%-15%603215.SH比依股份10%亏损603868.SH飞科电器7%12%688793.SH倍轻松-15%亏损301332.SZ德尔玛-15%-15%603486.SH科沃斯20%40%688169.SH石头科技25%10%301187.SZ欧圣电气100%0%603355.SH莱克电气3%10%300272.SZ开能健康5%-50%605555.SH德昌股份10%-25%603515.SH欧普照明2%-30%603551.SH奥普科技0%-12%301362.SZ民爆光电15%-15%000541.SZ佛山照明-5%-75%603031.SH安孚科技5%70%301606.SZ绿联科技0%20%688696.SH极米科技-5%20%688007.SH光峰科技-25%亏损600060.SH海信视像10%15%603766.SH隆鑫通用-5%-5%603529.SH爱玛科技-12%-25%表3：家用电器行业重点公司估值表11116831109/1812127934101091917137103811111123257.616.182.701.332.741.67/1.744.077.045.872.451.212.611.501.351.693.026.415.442.191.112.421.311.191.422.0082.67 48833 53662 57985 76.1939.83 30495 32905 34627 56.0121.02 20564 23000 25309 93.7841.50 4650 5099 5609 42.0826.25 3345 3613 3794 13.8515.02 708 812 900 5.4012.50 458 522 / 3.8632.20 83 99 102