曙26转债国产全栈AI算力底座领军企业

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u转债基本信息 4投资申购建议 7正股基本面分析 8财务数据分析 8公司亮点 10风险提示 12图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：曙26转债发行认购时间表 4表2：曙26转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测曙26转债上市价格（单位：元） 7转债基本信息表1：曙26转债发行认购时间表11T-2 2026/07/13《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/07/14 14、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/07/15T1、发行首日2、刊登《可转债发行提示性公告》T+1

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》2、根据中签率进行网上申购的摇号抽签T+2

1、刊登《网上中签结果公告》2、网上中签缴款日T+3

1T+4 T+4 2026/07/21 12公司公告、表2：曙26转债基本条款转债名称转债代码发行规模存续期转股价票面利率向下修正条款曙26转债主体评级/债项评级转股期中科曙光113708.SH603019.SH80.00亿元计算机-计算机设备-其他计算机设备202607152032年07月14日AAAsti/AAAsti108.89元20270121203207140.1,0.3,2.0.存续期，15/30，85（1）到期赎回：到期后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值的105%（含最后一期利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元30公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称 项目总投资 拟投入募集资面向工能先算集群系统项目AI

350,000.00 350,000.00目国产化先进存储系统项目目国产化先进存储系统项目200,000.00200,000.00合计800,000.00800,000.00募集说明书表4：债性和股性指标债性指标 数值 股性指标 数值纯债溢价率（以面值2.77纯债溢价率（以面值2.772026/07/13收盘价）平价价（面值 2.60100计算）纯债到期收益率YTM1.35100计算）募集说明书

97.30元 转换价

97.47元 当前债底估值为97.3元，YTM为1.35%。266,股份有限公司资信评级为AAAsti/AAAsti,1000.3%0.6%0.8%1.5%105.00%（6年Ai1.8（02071,纯债价值为97.30元，纯债对应的YTM为1.35%，债底保护较好。当前转换平价为97.47元，平价溢价率为2.60%。转股期为自发行结束之日起满62027012120320714日。108.89元713106.1397.472.60%。4.78%“15/30“304.78%108.8980.004.78%，4.78%投资申购建议我们预计曙26转债上市首日价格在129.52~143.56元之间。按中科曙光2026年7月13日收盘价测算，当前转换平价为97.47元。83.90AAA，发92.9788.9995.50、6.5+60.07月1334.92%、37.74%、9.95%。（107.55元26换平价2.93元（2.8元46.25%、98.33%、116.74%。21.91%1.82%，202626.50%，202671359,026,088,26224.802623.47%2640%129.52~143.56表5：相对价值法预测曙26转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价35.0037.0040.0043.0045.00-5100.82125.00126.85129.63132.41134.26-3102.95127.63129.52132.36135.19137.082026/07/13收盘价106.13131.58133.53136.45139.38141.323109.31135.53137.53140.55143.56145.565111.44138.16140.20143.27146.34148.39我们预计原股东优先配售比例为57.95%。中科曙光的前十大股东合计持股比例为26.50（026033050%57.95%。我们预计中签率为0.0357%。2680.0057.95%33.6426（AA+14.91937.5万AA+33.00）945.51A+6.326942.281000.0357%。正股基本面分析财务数据分析20142006年03月073大智能制造生产基地、550“”IT2021年复合增速为7.51%2021“V”2021-20257.51%2025149.6413.81%2021-202517.09%。202521.7613.87%202631.99亿元、2.28亿元。图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）16025%2040%14020%35%12015%1630%10010%1225%20%805%815%60400%-5%410%5%20-10%00%2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1营业收入 同比增率（轴）

2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1归母净润 同比增率（轴）公司年报， 公司年报，中科曙光营业收入主要来源于IT设备业务，业务结构呈现出向软件及服务倾斜的优化趋势。2023-2025年，公司核心的IT设备业务收入占比呈下降态势，2023年、2024202589.04%89.04%202420250.910.616.51，产品+”图3：2023-2025年营业收入构成100%95%90%85%80%75%

2023

2024

2025其他业务围绕高端计算机的软件开发、系统集成及技术服务IT设备业务公司年报，2021年-20252021-2025销售毛利率分别为23.74%、26.26%、26.26%、29.16%、30.58%，销售净利率分别为11.29%12.43%13.08%15.16%14.42%202120252024IT2024-20255.88%2021年至图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）353025201510502021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利率

1098765432102021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平销售用率图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管