A股银行业26Q2业绩前瞻：营收利润基本持平净息差平稳表现仍是超预期关键驱动

图表目录图1：截至26Q1，上市银行息净收入增速反弹幅度较为可观 4图2：拆分业绩驱动因素看，Q1净息差环比走势平稳，对绩增长的拖累明显削弱 4图3：26Q1测算计息负债成改善21bp左右 5图4：26年以来新发贷款收益率走势平稳 5图5：企业和住房贷款新发利率同比降幅显著收敛 5图6：26-27年银行存款重定效果前瞻，27年负债成本改效果预计为26年的40% 6图7：上市银行净息差预测，26Q1预计边际小幅下降1bp 6图8：社融、人民币贷款同比增速（%，增速趋势性下降 6图9：人民币贷款同比多增规模（亿元，2明显同比少增 6图10：上市银行贷款增速和息资产增速预测，规模增长边际放缓 7图上市银行利息净收入同比增速预测，保持较强韧性 7图12：上市银行手续费净收同比增速预计保持相对平稳 7图13：Q2保费收入增速有下降 8图14：公募基金规模持续提（亿元） 8图15：二季度债市利率延续行，6月以来有所波动 8图16：上市银行营业收入同增速预测，较26Q1小幅下降0.7pct 9图17：上市银行信用减值计同比增速预测，26H1减值损预计同比+18% 9图18：上市银行营收、PPOP、利润增速预测，营收增速小幅下行，利润增速基本稳定 10一、净息差或保持平稳，支撑净利息收入维持韧性Q2净息差预计保持平稳，仍为支撑板块盈利韧性的核心因素。23年开始，上市银行利息净收入进入同比负增通道，尽管24-25年净息差降幅逐年收窄，但“以量补价”收效甚微。伴随今年一季度净息差边际企稳，净利息收入迅速重回增长区间，并且反弹幅度相对可观。截至26Q1，上市银行利息净收入大幅反弹7.2pct，其中国有行反弹幅度最大9.1pct，股份行、城商行和农商行分别反弹3.5pct、2.6pct和6.8pct。展望二季度，净息差或仍保持平稳运行，持续支撑板块核心营收增速保持相对韧性。图1：截至26Q1，上市银行利息净收入增速反弹幅度较为可观净利息收入 净手续费收入 净其他非息收入（右轴）

2021-12 2022-09 2023-06 2024-03 2024-12

60%40%20%0%-20%-40%-60%，东方证券研究图2：拆分业绩驱动因素看，Q1净息差环比走势平稳，对业绩增长的拖累明显削弱规模 息差 手续费净收入 其他非息收入 资产减值损失2020A 2021A 2022A 2023Q4 2024Q4 2025Q4 2026Q1，东方证券研究展望26Q2，银行净息差有望延续企稳趋势。负债端，定期存款重定价进一步释放负债成本改善2630bp及以上，26Q121bp23另外，资产端收益率边际企稳。6月企业新发贷款加3%3.1%Q1基本稳定，贷款利率企稳节奏或快于预期。图3：26Q1测算计息负债成本改善21bp左右计息负债成本降幅 生息资产收益率降幅2021A2021A 2022A 2022024Q3-0.21%6Q12025Q42024Q42023Q40.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%，东方证券研究测算图4：26年以来新发贷款收益率走势平稳贷款 一般贷款 企业贷款 个人住房贷款6.005.505.004.504.003.503.002021/032021/062021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/03，东方证券研究图5：企业和住房贷款新发利率同比降幅显著收敛企业贷款 个人住房贷款0.40企业贷款 个人住房贷款0.200.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.00-1.20-1.40-1.60，东方证券研究进一步往27年看，24级的锐减，存款重定价对息差的支撑效果或明显减弱。假设没有进一步降息，从测算结果看，基2640%10-15BP。后续息差走势更多将取决于实体需求能否带动资产定价上行。图6：26-27年银行存款重定价效果前瞻，27年负债成本改善效果预计为26年的40%定期存款久期结构占比26E重定价幅度（BP）27E重定价幅度（BP）小于1Y501501Y161502Y1260153Y20135705Y以上2145135存款付息率降幅4819存款付息率降幅4819对净息差支撑力度167贷款利率降幅容忍度198注：与此前专题报告相比，调整假设为没有进一步降息我们预测，26Q2上市银行净息差较26Q1小幅下行1BP，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下行1BP/2BP/3BP/2BP。图7：上市银行净息差预测，26Q1预计边际小幅下降1bp测算净息差25H125Q1-325A26Q126H1E2026E环比上市行1.331.331.331.321.311.29(1.1)国有行1.291.281.281.271.271.24(0.7)股份行1.451.461.451.451.431.41(1.5)城商行1.321.341.351.351.321.30(2.7)农商行1.461.461.461.461.441.41(2.2)，东方证券研究测算注：红色字体为预测值，下同信贷增速趋势性下降，金融投资仍是资产扩张的重要驱动力。6.4%65.2%7.4%0.9pct，年内信贷增速预计难现拐点。我们K济发展下融资结构变化的自然映射。从信贷结构看，上半年居民户短贷和长贷分别同比少增约590095001.62季度以来同比少增幅度明显加深，需求疲软持续是核心约束。因此我们预测，截至26年上半年末，上市银行贷款增速6.35%，较26Q1进一步下降0.6pct，金融投资增速12.7%，较Q1下行1.4pct，生息资产增速7.39%，较26Q1下降1.7pct。图8：社融、人民币贷款同比增速（%），增速趋势性下降 图9：人民币贷款同比多增规模（亿元），Q2明显同比少增14.0012.0010.008.006.004.002.000.00

社融同比增速 贷款同比增速

新增人民币贷款 居民户：短期 居民户:中长企(事)业单位:短期 企(事)业单位:中长期0-5,0002025-042025-052025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06，东方证券研究 ，东方证券研究图10：上市银行贷款增速和生息资产增速预测，规模增长边际放缓贷款增速 25Q325Q426Q126H1E2026E上市行 7.967.707.306.986.356.11国有行 8.848.548.017.546.706.45股份行 3.813.563.393.633.403.10城商行 12.9112.8712.6911.5911.3611.20农商行 6.395.986.657.397.166.80生息资产增速 25Q325Q426Q126H1E2026E上市行 9.679.309.499.067.395.58国有行 10.4710.0410.389.917.836.01股份行 5.244.615.064.924.091.97城商行 15.7116.1214.6113.3912.0710.75农商行 6.707.347.346.806.996.46，东方证券研究测算综合净息差和规模增长，我们预测26H1上市银行利息净收入6.6%，较26Q1边际下行0.6pct，其中国有行/股份行城商行农商行分别-0.5pct/-0.6pct/-0.8pct/-1.8pct7.2%/2.9%/12.9%/5.9%。图11：上市银行利息净收入同比增速预测，保持较强韧性利息净收入增速25Q225Q325Q426Q126H1E2026E环比上市行-1.29-0.620.007.206.633.86-0.6国有行-2.42-1.96-1.477.667.174.50-0.5股份行-1.76-0.860.023.522.870.44-0.6城商行8.7510.3011.1513.7612.948.49-0.8农商行-0.560.120.867.695.913.48-1.8，东方证券研究预测二、中收预计稳健增长，非息收入受基数影响增速或边际下行Q2以来，理财规模、公募基金规模持续扩容，4-5模维持接近20%54.3%，5中收预计维持稳健增长，我们预测26H1上市银行手续费净收入同比增长5.9%，较26Q1小幅上行0.15pct，基本保持稳定。图12：上市银行手续费净收入同比增速预计保持相对平稳手续费净收入增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行3.064.606.135.795.945.870.15国有行4.695.937.156.306.506.500.20股份行-0.581.303.153.844.004.000.16城商行4.138.8513.368.839.009.000.17农商行0.953.904.2410.2210.5010.500.28，东方证券研究预测图13：Q2保费收入增速有下降 图14：公募基金规模持续提（亿元）14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%

累计保费收入 单月保费收入右

40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%2022/012022/042022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/012026/040.0%-5.0%-10.0%

中国:基金管理公司管理资产规模:公募基金，东方证券研究 ，东方证券研究25Q2较高基数之下，其他非息收入预计增速边际小幅回落。（1）二季度债市利率整体延续下行，10Y国债收益率较3月末下降8bp，1Y国债收益率下降10bpQ2单季度抹平Q1亏损，对应看到去年同期1、10年期国债收益率较25年3月末分别下行17bp和20bp，Q1有所下降。（2）25ACOCI兑现力度较强，导致投资收益同比持续高增，但今年考虑到核心营收的韧性表现，叠加对息差企稳的预期，全年净利息收入增长预计相对可观，基于业绩诉求的浮盈兑IRRBB但考虑到今年第二批注资延后落地，以及Q3政府债发行节奏加速预期下大行或提前腾挪指标空间6综上，我们预测26H1上市银行其他非息收入同比增长9.3%，较26Q1下行2.5pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别-2.4pct/-3.4pct/-4.7pct/-0.4pct。图15：二季度债市利率延续下行，6月以来有所波动% 中债国债到期收益率:10年 上证综合指数右1.84001.82001.80001.78001.76001.74001.72001.7000

4,300.004,200.004,100.004,000.003,900.003,800.00，东方证券研究综上，我们预测上市银行26H1营收同比增速为7.0%，较26Q1小幅下降0.7pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为8.8%/2.7%/7.8%/0.9%，分别-0.3pct/-1.0pct/-2.0pct/-1.7pct。营收增速虽然边际下行，但较此前三年仍然大幅反弹。图16：上市银行营业收入同比增速预测，较26Q1小幅下降0.7pct营收增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行1.040.911.387.606.954.95-0.7国有行1.871.872.349.048.786.39-0.3股份行-2.27-2.56-1.683.712.701.41-1.0城商行5.344.784.209.727.755.89-2.0农商行0.93-0.03-0.652.550.900.86-1.7，东方证券研究预测三、利润增速预期平稳，财务资源充足背景下增提拨备抵御风险资产质量总体保持稳健，但结构性压力依然存在。一是个贷风险暴露仍未见拐点，不良率预计较年初进一步上行，按揭、消费和经营贷资产质量均承压，但最终暴露高度预计相对有限；二是对公贷款不良率持续改善，但考虑到地产相关政策到期、对公贷款余额下降等，不排除在拨备计提足值后风险主动有序地暴露会阶段性推升不良表征指标。今明两年伴随营收确定性修复，银行具备充足财务资源，预计将持续主动对重点领域不良进行集中处置出清，信用减值计提力度或有所加大，支撑板块资产质量预期平稳。我们预测26H1上市银行计提信用减值损失同比增速18.1%，较26Q1下降4.0pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别-5.2pct/-0.7pct/-3.9pct/+0.3pct。图17：上市银行信用减值计提同比增速预测，26H1减值损失预计同比+18%减值损失增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行1.4-1.91.222.118.0916.88-4.0国有行5.40.84.226.221.0020.00-5.2股份行-7.8-8.6-5.114.714.0014.50-0.7城商行11.69.111.918.915.0013.00-3.9农商行-12.1-14.8-14.1-1.3-1.00-3.000.3，东方证券研究预测基于上述核心假设，我们预测26H1上市银行PPOP同比增速为6.9%，较26Q1小幅下降0.7pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别-0.3pct/-1.0pct/-2.0pct/-1.7pct，上市银行归母净利润同比增速为2.7%，较26Q1小幅下降0.3pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别-0.1pct/-0.6pct/-1.1pct/-0.5pct，业绩增速总体保持稳定，其中国有大行表现更为平稳。图18：上市银行营收、PPOP、利润增速预测，营收增速小幅下行，利润增速基本稳定营收增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行1.040.911.387.606.954.95-0.7国有行1.871.872.349.048.786.39-0.3股份行-2.27-2.56-1.683.712.701.41-1.0城商行5.344.784.209.727.755.89-2.0农商行0.93-0.03-0.652.550.900.86-1.7PPOP增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行1.290.791.079.806.606.80-3.2国有行2.101.551.9711.427.336.67-4.1股份行-2.30-2.56-1.915.234.086.00-1.2城商行6.545.674.4712.999.6110.29-3.4农商行1.330.43-1.085.232.653.50-2.6归母净利润增速25Q225Q325A26Q126H1E2026E环比上市行0.771.481.443.002.692.70-0.3国有行-0.131.221.653.633.503.06-0.1股份行0.27-0.17-0.07-0.26-0.890.00-0.6城商行6.746.943.417.356.226.57-1.1农商行4.363.602.973.783.253.73-0.5，东方证券研究预测四、投资建议2026年银行板块有望回归基本面叙事：考虑到银行仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望实现阶段性、结构性企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善。同时考虑到银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率在上升。现阶段关注两条投资主线：1、基本面确定的优质中小行，相关标的：宁波银行(002142，买入)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入)；2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、中国银行(601988，未评级)。五、风险提示1、若货币政策超预期收紧，导致