债券型基金2026年二季报点评：含权债基权益组合投向呈现高集中度

一、债券市场概况 202620266301.17%，0.83%43.70%。% 中债-总财富% 中债-总财富(总值)指数中债-信用债总财富(总值)指数中债-国债总财富(总值)指数中证转债10.08.06.04.02.00.0-2.0资料来源：Wind，招商证券；20260401-20260630二、债券型基金规模变化 20212620261.225.8734483.60545规模明显增长并创新高，目前规模约1.97万亿。总体来看，纯债类产品和含权债基规模均明显上升。图2：纯债基金规模变（亿元） 图3：含权债基规模变（亿元）0

短债 中长债 合计

2021/062021/092021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062021/062021/092021/122022/032022/062022/092021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06图4：可转债基金规模动（亿元） 图5：指数债基规模变（亿元）2021/062021/092021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06

2021/062021/092021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券三、债券型基金发行概况 20261046652122只基金成立，合计发行规模257亿元。纯债基金和指数债基发行仍比较低迷。图6：2026年二季度债券型基金发行概况0 资料来源：Wind，招商证券

发行份额（亿份） 发行数量（右轴）662212216546050403020100 四、纯债基金业绩表现及持仓变化 1、纯债基金业绩表现20260.50%0.50%00079图7：短债基金季度收益（%） 图8：中长债基金季度益（%）1.21.00.80.600.60.4

0.81

0.96

0.83

平均值 中位1.040.660.29

0.490.540.50

2.51.51.01.51.00.580.50.01.241.200.941.000.370.560.730.80-0.19-0.33

平均值 中位数1.900.20.0

0.15

0.19

(0.5) 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券基金名称基金经理基金规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%）基金名称基金经理基金规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%）最大回撤（%）Sharpe渤海汇金30天滚动中短债张旭东,周珂190.530.12-0.027.71中加聚安60天滚动中短债魏泰源220.900.32-0.076.95大成月添利一个月滚动持有方锐141.080.38-0.046.81财通资管鸿运中短债韩晗270.530.13-0.036.71天弘工盈三个月持有王顺利150.710.18-0.066.65东吴月月享30天持有王明欣,邵笛20.540.16-0.026.58平安元泓30天滚动持有短债刘晓兰50.810.30-0.056.56博时双月享60天滚动持有郭思洁290.520.24-0.036.46山证资管90天滚动持有刘凌云70.680.19-0.076.42国寿安保超短债丁宇佳,朱松涛70.740.30-0.086.15资料来源：Wind32026063050%Sharpe较高的基金基金名称基金经理基金规模（亿元）收益率（%）年化波动率（基金名称基金经理基金规模（亿元）收益率（%）年化波动率（%）最大回撤（%）Sharpe蜂巢丰业纯债一年定开债廖新昌,金之洁,李磊51.530.41-0.126.99汇安鼎利纯债金鸿峰71.310.36-0.136.28建信宁远90天持有彭紫云,吴轶51.300.44-0.126.77鹏扬淳开王黎骁,陈钟闻,管悦241.300.34-0.126.87中信建投景明一年定开潘泓宇61.240.40-0.175.30工银瑞富一年定开王朔,曲鸿昊121.230.45-0.195.19渤海汇金兴荣一年定开张旭东,张殷鹏81.160.41-0.164.98建信鑫弘180天持有彭紫云,吴轶141.140.45-0.155.99工银瑞恒3个月定开王朔,曲鸿昊151.110.42-0.155.45富国目标收益一年期纯债朱征星311.110.42-0.204.53资料来源：Wind32026063050%2、纯债基金券种配置将基金持仓券种分为利率债、信用债和其他，分类标准如下：截至2026年二季度，短债基金的信用债占比约85.23%，中长债基金的信用债占比约56.82%，相较上季度均继续增配信用债。图9：短债基金券种分布 图10：中长债基金券种布利率债

信用债 其他

利率债

信用债 其他

2021/092021/122021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/063、纯债基金久期分布与杠杆率根据基金披露的重仓券持仓，计算根据持仓市值加权的平均久期。截至2026年6月30日，纯债基金的平均久期相较上季度大幅提升至2.92年。从分布来看，1-33。图纯债基金久期变动 图12：纯债基金久期分布

2.922.482.922.481.982.112.172.30

2023/12

2024/12

2025/12

2026/03

2026/06

2026/6/30 2026/3/311年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年10年以上资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券图13：纯债基金杠杆率中位数（%）2026Q1 2026Q2112.49110.97112.49110.97110.74110.04112110108106104102100短债 中长债资料来源：Wind，招商证券4、纯债基金信用评级分布（AAAA-1）占（AA+AA级（AA-0.08%图14：纯债基金信用评级分布高评级

中评级

低评级资料来源：Wind，招商证券五、含权债基业绩表现及持仓变化 1、含权债基业绩表现20261.10%2.44%、3.17%、2.58%3图15：一级债基季度收益（%） 图16：二级债基季度收（%）2.5

平均值 中位数2.24

平均值 中位数2.01.51.02.01.51.00.440.530.51.301.051.241.100.400.600.600.650.283.280.0-0.70-0.470.5)3.53.02.52.01.51.00.52.441.711.851.450.710.900.620.430.370.0 (1.0)资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券图17：偏债混合型基金度收益（%） 图18：低仓位灵活配置基金季度收益（%）平均值 中位

4.595.04.595.04.03.02.01.00.0-1.04-0.941.0)2.703.170.810.811.36 0.750.250.25

1.30

平均值 中位数2.902.07

2.58((2.0)

2.01.51.00.00.50.0(0.5)(1.0)

0.75

1.17

0.11

1.09

0.640.43 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）519121.OF浦银安盛6个月持有曹治国1.89-0.27008452.OF兴全恒鑫朱喆丰,卜学欢1.76-0.24015969.OF博时富尊纯债一年定开李俏1.74-0.23010086.OF中邮纯债丰利武志骁,张悦1.60-0.22007091.OF东兴兴福一年定开司马义买买提1.55-0.21020002.OF国泰金龙债券茅利伟,刘嵩扬1.50-0.08163819.OF中银信用增利白洁,武苇杭1.44-0.23485107.OF工银信用添利谷衡,黄杨荔1.39-0.28026316.OF广发弘利3个月滚动持有高翔,古渥1.36-0.07160217.OF国泰信用互利王玉,茅利伟1.33-0.18资料来源：Wind，招商证券；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中收益率较高的基金基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）470010.OF汇添富多元收益刘通,马翔,朱凌昊17.49-1.19021797.OF财通稳裕回报罗晓倩,匡恒13.62-1.28000406.OF汇添富双利增强邵佳民,丁云波12.16-1.23018746.OF永赢匠心增利刘星宇,朱梦天10.89-1.15002765.OF新华双利李晓然,林翟10.07-1.13017498.OF淳厚添益增强江文军,陈文9.89-1.11014887.OF招商安福1年定开王刚,余芽芳,李华建9.40-1.40016719.OF富国稳健双盈张育浩,陈鑫8.50-1.27018393.OF富国稳健添利张育浩8.22-1.19100035.OF富国优化增强张育浩6.99-1.16资料来源：Wind，招商证券；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中收益率较高的基金基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）013998.OF中欧瑾添王申,赵宇澄9.01-1.95013524.OF富国悦享回报12个月持有张育浩8.26-1.22009932.OF永赢稳健增长一年余国豪,沈平虹7.70-1.00010868.OF华宝安盈曾健飞7.44-1.55012955.OF国寿安保稳盛6个月持有吴闻7.24-1.22012443.OF招商瑞鸿6个月持有阳宜洋,李晶晶7.12-0.87013260.OF太平睿享苏大明,史彦刚6.89-1.00005955.OF易方达鑫转添利计瑾6.63-1.06013967.OF广发恒享一年持有曾刚6.40-1.58基金代码基金名称基金经理收益率（%） 最大回撤（%）004756.OF国寿安保稳吉吴闻,熊靓6.38 -1.73资料来源：Wind，招商证券；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中收益率较高的基金基金代码基金名称基金经理收益率（%）基金代码基金名称基金经理收益率（%）最大回撤（%）001122.OF鹏华弘利李君6.42-1.21003882.OF易方达瑞弘罗川,张略钊6.39-1.10001422.OF景顺长城安享回报陈莹5.98-1.04001562.OF易方达瑞和计瑾4.96-0.81000190.OF中银新回报李建4.91-0.74004750.OF广发鑫和吴迪4.86-1.07001342.OF易方达新享罗川4.72-0.96002116.OF广发安享吴敌3.97-0.70001922.OF国泰多策略收益灵活胡智磊3.93-0.87001441.OF易方达瑞信罗川3.50-1.04资料来源：Wind，招商证券；筛选规则为最大回撤位于同类前50%的基金中收益率较高的基金2、含权债基大类资产配置202679.48%，4.67%0.710.43图19：含权债基大类资产配置变动股票 可转债 纯债 其他2021/092021/122021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06资料来源：Wind，招商证券3、含权债基纯债持仓74.85%23.83%20264.541-33-57-1010106.96%。图20：含权债基券种分布 图21：含权债基久期变动

利率债 信用债 其他

2022/12

2023/12

2024/12

2025/12

2026/03

4.543.863.843.863.843.771.972.262021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06图22：含权债基久期分布 图23：含权债基杠杆率位数（%）

2026/6/30 2026/3/31

108107106105104103102101100

106.55

106.961年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年10年以上

2026Q1 2026Q2资料来源：Wind，招商证券剔除可转债和可交换债 资料来源：Wind，招商证券2026（AAA级和短期A-1级（AA+AA级16.69%，（AA-）9.70%图24：含权债基信用评级分布高等级

中等级

低等级资料来源：Wind，招商证券4、含权债基股票持仓2026源、有色金属、机械为含权债基重仓股配置比例最高的五大行业，占比分别为5.34%、5.20%4.74%（，（6图252026Q2 2026Q140%35%30%25%20%15%10%5%电力设备及新能源电力设备及新能源有色金属基础化工非国防军工房地产轻消费者服务资料来源：Wind，招商证券；占重仓股合计市值比2026AI名称持股总市值（亿元） 名称持股总市值（亿元） 持股市值占基金一级行业二级行业排名变动中际旭创438147.643.22通信通信设备↑3新易盛25682.791.81通信通信设备↑5寒武纪23179.991.75电子半导体↑12宁德时代40270.741.54电力设备及新能源新能源动力系统↓3紫金矿业19658.961.29有色金属工业金属↓3北方华创17157.051.24电子半导体↑32立讯精密18639.400.86电子消费电子↑4中芯国际15439.160.85电子半导体↑124海光信息19736.490.80电子半导体↑16兆易创新20134.270.75电子半导体↑31股票投资市值比（%）资料来源：Wind，招商证券5、含权债基可转债持仓202619.67%图26：含权债基可转债持仓行业分布2026Q2 2026Q125%20%15%10%5%基础化工医药交通运输石计算机国传媒资料来源：Wind，招商证券；仅统计基金持仓披露的可转债六、可转债基金业绩表现及持仓变化 1、可转债业绩表现202649.08%。图27（%）

平均值 中位数13.67

11.265.00.0(5.0)

1.43

0.86

3.053.89

0.86

-1.49资料来源：Wind，招商证券基金代码基金名称基金经理2025Q4收益率2026Q1收益率基金代码基金名称基金经理2025Q4收益率2026Q1收益率2026Q2收益率2026Q2最大回撤（%）（%）（%）（%）001045.OF华夏可转债增强柳万军1.06-4.3749.08-6.13005273.OF华商可转债张永志1.13-4.4847.33-7.46005246.OF国泰可转债茅利伟,秦培栋1.96-7.6040.38-4.83006030.OF南方昌元可转债刘文良3.16-2.7729.46-9.67006482.OF广发可转债吴敌1.37-5.9627.89-6.66009465.OF东方可转债徐奥千1.57-4.5027.39-5.65530020.OF建信转债增强吕怡,赵荣杰1.79-0.2721.41-5.