第7章 固定资产投资评估 课后练习题

第七章固定资产投资评估一、单项选择题1.下列现金流量中，一般为负值的是（）。A.初始现金流量B.现金净流量C.年营业现金流量D.终结现金流量答案：A2.下列各项中，属于固定资产初始现金流出量的是（）。A.营业收入B.固定资产购置成本C.年折旧额D.回收的残值收入答案：B3.计算营业现金净流量时，下列项目中属于非付现成本的是（）。A.材料采购成本B.生产工人工资C.固定资产折旧D.销售及管理费用答案：C4.下列投资决策评价指标中，属于静态指标的是（）。A.净现值B.投资利润率C.获利能力指数D.内含报酬率答案：B5.投资回收期法的核心缺陷是（）。A.计算过程复杂B.未考虑货币时间价值C.无法衡量投资风险D.不能用于方案初选答案：B6.当投资项目的净现值大于零时，下列说法正确的是（）。A.该项目不可行B.获利能力指数小于1C.内含报酬率高于设定折现率D.投资利润率为零答案：C7.获利能力指数计算公式中的分母是（）。A.项目总收益B.原始投资的现值合计C.固定资产原值D.年平均净利润答案：B8.内含报酬率是使投资项目净现值为零时的（）。A.投资报酬率B.折现率C.销售利润率D.资金成本率答案：B9.终结现金流量中，属于回收额的核心项目是（）。A.营业收入B.付现成本C.固定资产残值收入D.年折旧额答案：C10.对独立投资方案进行可行性评价时，结果为正即说明方案可行的指标是（）。A.投资回收期B.净现值C.内含报酬率D.年平均报酬率答案：B二、多项选择题1.项目投资的现金流量按时间阶段划分，通常包括（）。A.初始现金流量B.营业现金流量C.终结现金流量D.折旧现金流量答案：ABC2.下列各项中，属于初始现金流出量的有（）。A.固定资产购置支出B.垫支的流动资金C.筹建费用支出D.年折旧费用答案：ABC3.严格来讲，投资报酬率包含（）。A.货币时间价值B.风险价值C.通货膨胀率D.劳动生产率答案：ABC4.下列投资决策指标中，属于动态评价指标的有（）。A.净现值B.获利能力指数C.内含报酬率D.投资利润率答案：ABC5.投资回收期指标的优点主要有（）。A.计算简便，易于理解B.考虑了货币时间价值C.能在一定程度上反映投资风险D.能衡量项目的盈利水平答案：AC6.终结点现金流量的主要构成内容有（）。A.固定资产残值收入B.回收垫支的流动资金C.停止使用的土地变价收入D.当年营业现金流量答案：ABC7.关于净现值指标，下列表述正确的有（）。A.净现值大于零，方案可行B.考虑了货币时间价值C.能反映项目的实际收益率D.适用于互斥方案的比较决策答案：ABD8.下列各项中，影响内含报酬率大小的因素有（）。A.初始投资额B.各年现金净流量C.项目计算期D.设定的折现率答案：ABC9.固定资产投资的特点主要包括（）。A.投资金额大B.回收时间长C.变现能力差D.投资风险小答案：ABC10.获利能力指数指标的特点有（）。A.反映了投资效率B.适用于原始投资额不同的独立方案比较C.考虑了货币时间价值D.数值大于1时方案可行答案：ABCD三、判断题1.完整的项目计算期由建设期和运营期两部分构成。（）答案：√2.固定资产折旧属于非付现成本，计算营业现金净流量时应加回净利润中。（）答案：√3.静态投资回收期指标既考虑了货币时间价值，又反映了投资回收速度。（）答案：×4.当投资项目的净现值大于零时，该方案具备财务可行性。（）答案：√5.年平均报酬率是年平均净利润与原始投资额的比值，属于静态评价指标。（）答案：√6.内含报酬率是使投资项目净现值等于1时的折现率。（）答案：×7.项目终结点回收的流动资金，属于终结现金流入量。（）答案：√8.获利能力指数小于1的投资方案，其净现值一定小于零。（）答案：√9.固定资产投资的变现能力较强，风险通常低于流动资产投资。（）答案：×10.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税。（）答案：√四、问答题1.简述固定资产投资的主要特点。答案要点：①投资金额大，一次性投入资金数额较高。②回收时间长，投资回收期通常跨越多个会计期间。③变现能力差，固定资产专用性强，难以快速变现。④投资风险高，收益不确定性强，受市场和技术变化影响大。2.简述项目计算期的含义及构成。答案要点：①含义：项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间。②构成：包括建设期和运营期两部分。建设期是项目资金正式投入到建成投产的时间；运营期是项目建成投产到清理结束的时间，又可分为投产期和达产期。3.简述投资项目现金流量的含义及三个组成阶段。答案要点：①含义：现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而发生的各项现金流入和现金流出的数量。②三个阶段：初始现金流量，即项目建设期内发生的现金流量；营业现金流量，即项目投产后正常运营期间发生的现金流量；终结现金流量，即项目终结时发生的现金流量。4.简述年平均报酬率的含义、计算公式及决策规则。答案要点：①含义：年平均报酬率是指投资项目运营期内年平均净利润与原始投资额的比率，用于衡量投资项目的年均盈利水平，属于静态投资评价指标。②计算公式：年平均报酬率=年平均净利润÷原始投资额×100%；其中年平均净利润为项目运营期内各年净利润的算术平均值。③决策规则：年平均报酬率越高，说明投资效益越好；当项目年平均报酬率大于或等于企业设定的基准报酬率时，方案具备财务可行性；低于基准报酬率时，方案不具备可行性。5.简述投资回收期的含义及优缺点。答案要点：①含义：投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。②优点：计算简便，易于理解；能直观反映原始投资的回收速度，可在一定程度上衡量投资风险。③缺点：未考虑货币时间价值；未考虑回收期之后的现金流量，不能反映项目整体盈利水平。6.简述净现值指标的含义及决策规则。答案要点：①含义：净现值是指在项目计算期内，按设定折现率计算的各年现金净流量现值的代数和。②决策规则：净现值大于或等于零时，方案具备财务可行性；净现值小于零时，方案不具备可行性；互斥方案中，在投资额相同时选择净现值最大的方案。7.简述净现值与获利能力指数的区别与联系。答案要点：①联系：两者都考虑了货币时间价值，都以设定折现率为计算基础；净现值大于零时，获利能力指数大于1，评价结论一致。②区别：净现值是绝对数指标，反映投资的效益总额，适合投资额相同的互斥方案比较；获利能力指数是相对数指标，反映投资的效率，适合投资额不同的独立方案比较。8.简述内含报酬率的含义及决策标准。答案要点：①含义：内含报酬率是指能够使投资项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，也就是使投资项目净现值等于零的折现率。②决策标准：内含报酬率大于或等于企业设定的折现率（或资金成本）时，方案可行；小于设定折现率时，方案不可行。9.简述终结现金流量的主要构成内容。答案要点：①固定资产残值收入或变价收入。②回收垫支的流动资金。③停止使用的土地等长期资产的变价收入。④相关的清理费用支出，作为现金流出抵减回收额。10.简述固定资产投资决策中使用现金流量而非会计利润的原因。答案要点：①会计利润受会计政策选择影响，存在主观判断性；现金流量客观性更强。②利润核算遵循权责发生制，现金流量遵循收付实现制，更符合资金实际运动规律。③投资项目回收期限通常较长，考虑货币时间价值时现金流量更具决策相关性。④利润反映某一会计期间的账面成果，现金流量反映项目全周期的实际资金收支。五、计算题1.某公司拟建一条生产线，需购置设备价款180万元，垫支流动资金30万元，发生筹建及安装费用10万元，全部资金于建设起点一次性投入。要求：计算该项目的初始现金流出总额。答案：初始现金流出总额=设备价款+垫支流动资金+筹建安装费用=180+30+10=220万元2.某投资项目投产后，预计年营业收入为90万元，年付现成本为50万元，年折旧额为15万元，企业所得税税率为25%。要求：计算该项目的年营业现金净流量。答案：年利润总额=90-50-15=25万元年所得税=25×25%=6.25万元年净利润=25-6.25=18.75万元年营业现金净流量=净利润+折旧=18.75+15=33.75万元3.某公司拟进行一项固定资产投资，项目运营期内年现金净流量受市场环境影响，预计三种市场情形及对应数据如下：市场繁荣时，年现金净流量为80万元，发生概率为0.3；市场平稳时，年现金净流量为50万元，发生概率为0.5；市场衰退时，年现金净流量为20万元，发生概率为0.2。已知当前无风险报酬率为6%，该类投资项目的风险报酬系数为f=0.25。要求：（1）计算该项目年现金净流量的期望值；（2）计算该项目年现金净流量的标准离差；（3）计算该项目的标准离差率；（4）计算该项目的风险报酬率；（5）计算该项目考虑风险后的投资报酬率。答案：（1）年现金净流量期望值EV（2）标准离差σ=（3）标准离差率R（4）风险报酬率RV=f×R=0.25×39.62%（5）考虑风险的投资报酬率K=RF4.某投资项目原始投资额为150万元，项目投产后每年现金净流量均为30万元，运营期为8年。要求：计算该项目的投资回收期。答案：投资回收期=原始投资额÷年现金净流量=150÷30=5年5.某投资项目原始投资额为200万元，投产后第1至第5年的现金净流量分别为40万元、50万元、60万元、50万元、60万元。要求：计算该项目的投资回收期。答案：累计现金净流量：第1年末：40万元第2年末：40+50=90万元第3年末：90+60=150万元第4年末：150+50=200万元第4年末累计现金净流量恰好收回原始投资额，静态投资回收期=4年6.某投资项目原始投资额为160万元，项目投产后预计年平均净利润为24万元。要求：计算该项目的年平均报酬率。答案：年平均报酬率=年平均净利润÷原始投资额×100%=24÷160×100%=15%7.某投资项目原始投资额现值为100万元，运营期为5年，每年现金净流量均为30万元，设定折现率为8%。已知：ADF8%,5=3.9927要求：计算该项目的净现值。答案：未来现金净流量现值=30×3.9927=119.781万元净现值=119.781-100=19.781万元8.某投资项目原始投资额为150万元（建设期初一次性投入），投产后第1至第3年的现金净流量分别为50万元、60万元、70万元，设定折现率为10%。已知：DF10%,1=0.9091，DF10%,2=0.8264，DF10%,3=0.7513要求：计算该项目的净现值。答案：未来现金净流量现值=50×0.9091+60×0.8264+70×0.7513=45.455+49.584+52.591=147.63万元净现值=147.63-150=-2.37万元9.某投资项目未来现金净流量现值合计为276万元，原始投资现值合计为240万元。要求：计算该项目的获利能力指数，并据以判断是否采纳该项目。答案：获利能力指数=未来现金净流量现值÷原始投资现值=276÷240=1.15评价：该投资方案获利能力指数大于1，说明除收回投资外，还可以获利，方案可取。10.某投资项目原始投资额为120万元，运营期为5年，每年现金净流量均为32万元。已知：ADF10%,5=3.7908，ADF12%,5=3.6048要求：采用插入法计算该项目的内含报酬率，结果保留两位小数。答案：年金现值系数=原始投资额÷年现金净流量=120÷32=3.75系数3.75介于10%（3.7908）和12%（3.6048）之间内含报酬率=10%+3.7908-3.753.7908-3.6048=10%+0.04080.186=10%+0.44%=10.44%11.某企业有甲、乙两个互斥投资方案，原始投资额均为200万元，设定折现率为8%。甲方案5年内每年现金净流量为55万元；乙方案5年内每年现金净流量为50万元。已知：ADF8%,5=3.9927要求：分别计算两个方案的净现值，并选择最优方案。答案：甲方案净现值=55×3.9927-200=219.5985-200=19.5985万元乙方案净现值=50×3.9927-200=199.635-200=-0.365万元甲方案净现值大于零，乙方案净现值小于零，因此应选择甲方案。12.某企业拟更新一台旧设备，新设备购置成本为90万元，预计使用6年，预计净残值为6万元，每年运营成本为8万元；旧设备目前变现价值为30万元，预计还可使用4年，预计净残值为2万元，每年运营成本为12万元。企业设定折现率为10%。已知：ADF10%,6=4.3553，DF10%,6=0.5645；ADF10%,4=3.1699，DF10%,4=0.6830要求：分别计算新旧