电力AI系列报告七：超级电容：AIDC电源器件核心增长方向

超级电容：AIDC电源器件核心增长方向随着AI芯片功率波动加剧，供电架构向高压直流化、器件固态化、响应微秒化演进，价值量向靠近芯片端的快速响应器件（MLCC、CBU、BBU等）和新型设施级电力电子设备（SST）转移。超级电容在毫秒级响应、极高循环、平抑GPU脉冲负载的优势难以替代，从英伟达GB300开始超级电容从选配成为柜内标配。下一代架构将超级电容备电单元（CBU）和BBU一起集成进电源机柜。量的方面，AI机柜出货量增长叠加功率增长带来单柜需求增加，需求增长斜率愈加陡峭。技术路线方面，LIC相比于EDLC强在能量密度与空间效率，英伟达在中优先采用LIC超级电容。CBU与BBU并行开发，与电源系统客户深度合作与需求理解尤为关键。武藏与Flex合作的CESS将超容与电源系统集成；英伟达GB300的EnergyStorageTray同时容纳BBU与超级电容；松下Energy和Industry两个事业部共同开发搭载CBU的机柜shelf，并同时提供面向HVDC架构的BBU，形成CBU+BBU组合方案。超级电容需求空间广阔，AIDC拉动增长。超级电容快速充放电、长循环的特点在轨交制动、风电变桨、汽车辅助动力与能量回收、储能调频、航空航天等领域应用的渗透率也在不断提升。据我们预测，全球超级电容市场空间将在2030年达到约442亿元，2025-2030年CAGR将达25%。其中，AIDC用超级电容将随着英伟达GB300的采用在26-27年快速起量，达到约百亿的市场规模，成为拉动增长的核心驱动，并将在2030年达到255亿元市场空间，占比超过一半。多孔炭是决定超级电容容量、倍率性能、循环寿命及功率性能的核心材料。高端超级电容炭依赖进口，主要来自日本可乐丽等。多孔炭技术难点在于碱活化工艺和设备、微孔-介孔-大孔协同的分级孔径结构精准调控、后道孔清洗除杂工艺等，大潮炭能、元力股份具有较强国产替代的潜力。他山之石：武藏与松下。武藏的混合超级电容通过负极预掺锂工艺提升电压，在LIC技术和量产能力方面领先，订单供不应求并大力推进扩产，2027年初年产能将达650万颗。武藏专注LIC制造，与Flex等电源客户合作，率先切入英伟达供应链且供应格局集中，核心受益。松下战略重心全面倾向AIDC，是少有的具有BBU、CBU、HVDC、系统能力的一体化厂商，专长BBU制造之外，也与松下Industry合作开发CBU，计划FY2027量产。投资建议：超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDC领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量，随着超级电容在英伟达GB300上成为标配，下一代更高功率机柜将超级电容与BBU一起移至电源柜，超级电容在AIDC中的应用将迎来量价齐升，LIC将成为高端主流。器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份，超级电容应用规模领先、干法电极和超大容量技术领先的思源电气子公司烯晶碳能。材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。风险提示：AI资本开支不及预期、超级电容产品导入不及预期、AIDC技术路线变化风险、供应链风险等。2025/72025/92025/122026/22026/52026/760%2025/72025/92025/122026/22026/52026/760%50%40%30%20%0%-10%电力设备及新能源(中信)沪深300资料来源：Wind电力设备新能源电力设备新能源1、市场研究主要从核心厂商技术方案角度介绍超级电容在AIDC的应用，我们将超级电容在AIDC供电架构演进中的配置趋势、EDLC/LIC技术路线对比，从而深入分析增量弹性；2、市场研究未对超级电容各应用领域的市场空间有过详细测算，我们将超级电容在各领域的市场空间从第一性原理角度进行拆分预测；3、市场认为生物质基多孔炭为主流、长期依赖进口，我们认为石油焦路线在高容量、高电压等高端领域的应用潜力有较大预期差，国产企业国产替代能力被低1、英伟达等厂商对超级电容在AIDC中配置的确定性表述、价值量上修；2、超级电容厂商在AIDC领域的出货预期上修；3、超级电容器件涨价。超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDC领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量，随着超级电容在英伟达GB300上成为标配，下一代更高功率机柜将超级电容与BBU一起移至电源柜，超级电容在AIDC中的应用将迎来量价齐升，LIC将成为高端主流。器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份，超级电容应用规模领先、干法电极和超大容量技术领先的思源电气子公司烯晶碳能。材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。电力设备新能源电力设备新能源 5 5 7 8 14 20 22 25图1：超级电容（EDLC、HSC/LIC）结构示意图 5图2：超级电容能量密度和功率密度分布 5图3：同一机架、相同工作负载，分别在PSU无储能（左）、带储能（右）两种方案的供电表现 6图4：AIDC供电架构演进和各器件位置 6 7 8图7：EDLC、赝电容、LIC结构示意图 8图8：超级电容在SOFC供电架构中的位置示意图（上）、测试台（下） 10图9：武藏和Flex的混合超级电容储能系统，28颗LIC成一个15-21kW模组 14图10：武藏AI超级电容产品技术路线图 20图11：武藏混合超级电容HSC将在FY2026底快速放量 20 21图13：武藏HSC大幅节约机架空间 21图14：松下EDLC产品示意图及参数 21图15：电源/CBU架构中的削峰与功率均衡 21图16：松下BBU和CBU技术路线图 22图17：松下销售额目标增量由CBU和机架级BBU贡献 22图18：江海股份LIC、EDLC产品示例 23图19：江海股份超级电容模组产品示例 23图20：烯晶碳能干法电极产品 23图21：烯晶碳能2.7V5000FEDLC电容器 23表1：超级电容三类技术路线与锂电池对照 5表2：AIDC分层式储能器件分类框架 9表3：超级电容分类及代表厂家 9表4：部分中国厂商AIDC场景超级电容产品 10表5：超级电容多孔炭企业对比 11表6：国内外超级电容炭性能对比 12表7：超级电容炭不同工艺路线对比 12表8：旭化成LIC预掺锂技术 13表9：AIDC领域超级电容市场空间预测 14表10：轨交领域超级电容需求预测 15表11：风电变桨领域超级电容需求预测 16表12：汽车领域超级电容需求预测 16表13：主要调频储能技术特性对比 17表14：部分超级电容调频项目配置比例 17表15：储能领域超级电容需求预测 18表16：全球超级电容市场空间测算 19表17：武藏混合超级电容产品参数 20表18：烯晶碳能超级电容产品在汽车领域的项目 24表19：烯晶碳能超级电容产品在储能领域的项目 24电力设备新能源电力设备新能源随着各类算力需求的快速发展，数据中心由通算型向通算和智算融合型不断演进，算力芯片功率、单机柜功率，单栋数据中心的总用电功率等不同维度的用电功率均在提升。传统三级备电体系（柴发+UPS+板载电容）在响应速度、电池寿命、能量损耗三维度难以满足AIDC要求。超级电容毫秒级响应优势难以替代。超级电容由此被引入AIDC电源系统，部署在服务器、机柜电源或DCBUS附近，在毫秒到秒级时间尺度内吸收或释放功率，用于削峰、稳压，并降低上游配电压力。超级电容器是介于传统电容器与二次电池之间的功率型储能器件。按照储能机理划分，超级电容主要包括双电层电容（EDLC）、赝电容和混合电容（HSC）三是目前主流超级电容，混合超级电容（HSC/LIC）由于具有更高的能量密度故成为未来研究的主要方向。AIDC场景中，EDLC与HSC/LIC正在形成分工：前者守住高功率、低内阻和长寿命，后者承担更高能量密度和空间效率。资料来源：武藏官网资料来源：武藏官网资料来源：武藏官网——3000~3000~寿命/年——优优优优中优优优优500000~≤2min≤2min资料来源：乔亮波等，《电池-超级电容器混合储能系统研究进展》，2022，光大证券研究所超级电容优势在毫秒级响应、极高循环寿命、平抑GPU脉冲负载，BBU优势在更长备电时长和更高能量密度。在800VDC的转型过程中，电源机架直接连接在800VDC总线上，并容纳BBU和超级电容器，BBU在停电期间提供秒级到分钟级的过渡，超级电容器吸收毫秒级的GPU负载瞬变，它们共同取代了集中式短期电池储能和UPS功能，且没有UPS组合所产生的2%-3%的转换损耗。资料来源：英伟达官网随着AI芯片功率波动加剧，供电架构向高压直流化、器件固态化、响应微秒化演进，价值量向靠近芯片端的快速响应器件（MLCC、CBU、BBU等）和新型设施级电力电子设备（SST）转移。资料来源：SemiAnalysis英伟达已经把超级电容从可选部件推向固定储能机柜设计：当前UPS+柜内PSU，EnergyStorage可选；第二/三代HVDCsidecarpowerrack，超容/BBU集成进柜内配置；第四代进一步走向MVRectifier/SST+800VDC，储能在柜外/侧边统一集成。英伟达GB300将超级电容器集成到其电源系统设计中，据TechzineGlobal报道，NVL72每机架配置超过300个超级电容，采用的锂离子电容（LIC）具备高功率密度、长时供电能力、快充快放特性。随着下一代Rubin以及RubinUltra机柜功率提升，对电源稳定性要求进一步增强，预计单机柜所需超级电容数量将资料来源：英伟达800VDC白皮书台达将供电+备电集成进PowerRack，CBU+BBU提供毫秒级备电。台达与英伟达携手推出新一代800V直流数据中心，通过直流电源机架消除交直流重复转换，实现高达98.5%的转换效率。台达提出的PowerRack既是800V直流母线的配电中枢，能稳定输出570kW的高密度功率（相当于2.2米机柜里装下3个传统电源柜的容量又是毫秒级备用电源——内置的超级电容模块，电网波动时能0.1毫秒内补电，配合锂电池BBU，支撑GPU完成当前任务再停机；省掉了传统的自动转换开关+配电单元，整个链路从“电网→SST→PowerRack→GPU”，只剩3级，减少维护环节。资料来源：台达官网AIDC超级电容技术演进将围绕“路线分工+材料升级”展开，EDLC与LIC将并存，并在高功率、长寿命、高能量密度和空间效率等不同维度形成互补。超级电容（包括EDLC和LIC）的物理特性完美地弥补了电池和传统电容之间的空白，具备极高的功率密度、超长的循环寿命、宽工作温度范围、安全性高等优点，在板级峰值功率辅助、服务器级备用电源、AIDC供电系统优化等场景有较大应用电力设备新能源电力设备新能源资料来源：SinaMohammadi等，《GridIntegrationofAIDataCenters:ACriticalReviewofEnergyStorageSolutions》，2026年，光大证券研究所EDLC和LIC根据具体需求互补共存。EDLC强在高功率与长寿命，适合板级、芯片级的瞬时电压稳定；LIC强在能量密度与空间效率，在相同体积下可提供更长支撑时间，更适合机柜级BBU、电容托盘等对空间和备电时长更敏感的场景。英伟达等海外厂商的高压高能量密度路线更偏LIC。间高电/等/资料来源：斯达沃官网、高工产研；光大证券研究所电力设备新能源电力设备新能源资料来源：高工产研，各公司公告等；光大证券研究所CBU与BBU并行开发，与电源系统客户建立深度合作与需求理解尤为关键。武藏与Flex合作的CESS将超容与电源系统集成；英伟达GB300的EnergyStorageTray同时容纳BBU与超级电容；松下Energy和Industry两个事业部共同开发搭载CBU的机柜shelf，并同时提供面向HVDC架构的BBU，形成CBU+BBU组合方案，计划于27财年量产。电源架（powershelf）或演化为容纳PSU+BBU+CBU的一体化能量管理单元。在下一代AIDC架构下，CBU和BBU按时间尺度分工，并行开发且平台兼容，终局指向高压直流的独立PowerRack，而不再是传统机柜内的小模块。powershelf未来可能演化为同时容纳PSU、BBU、CBU的一体化能量管理单元，掌握shelf的系统定义权才能掌握价值链主导权。超级电容兼容不同储能方案。BloomEnergy也强调了超级电容在其BloomEnergyStamp架构中的角色，约3MW燃料电池配对约2MW超级电容，实现高频负载跟随，体现未来AIDC的供电系统正向直流化、超级电容在毫秒级响应不可替代的作用。资料来源：BloomEnergy官网电力设备新能源电力设备新能源超级电容器主要由电极活性材料、电解液、隔膜、集流体及封装结构等部分构成。其中，活性炭材料是决定超级电容器容量、倍率性能、循环寿命及功率性能的核心材料，在整体成本结构中占比约为30%-40%；电解液占比约25%左右；隔膜占比约5%-15%左右。竞争格局方面，国内超级电容炭大部分市场依赖进口，主要来自日本可乐丽和韩国PCT等企业。核心电极材料长期依赖进口，成为制约国内超级电容行业发展的瓶颈问题。根据QYResearch头部企业研究中心调研，全球范围内超级电容活性炭生产商主要包括可乐丽、PCT、Haycarb等。国产超级电容炭有望突破产业化瓶颈，实现国产替代。根据鑫森炭业审核问询函回复，大潮炭能目前超级电容炭产能居国内首位，公司打造了国内首条拥有自主知识产权的生产线，是全国最大的多孔炭生产线，年产量高达3720吨，规划扩产约10000吨多孔炭产线，并与国内超级电容龙头公司烯晶碳能签订战略合作协议。元力股份则依托椰壳炭化料化学活化结合物理活化法的技术路线，产业化经验丰富。丽艺资料来源：鑫森炭业公告；光大证券研究所超级电容炭是对器件性能影响最大、成本占比最大的上游材料，孔活化与后处理是核心工艺技术。超容炭材料国产化率低，国内厂商仍需大量从日本可乐丽等国外厂商进口。根据可乐丽等核心企业的关键技术特征和专利布局，孔活化、后处理纯化、表面修饰、孔径调控等技术是核心工艺技术。国内代表企业大潮炭能拥有碱活化与蒸汽活化两种工艺路线，超级电容炭产品具有高循环、高批稳、超高的静电容量，拥有全面的多孔炭材料数据库。比表面积高、微孔体积高的多孔炭被认为是超级电容器的理想材料，多层次孔径分布和孔隙可及性同样重要。据HojeeCarb，微孔（小于2nm）为电荷存储提供高比表面积，介孔（2–50nm）实现离子的快速传输。≥447—≤0.1—≥35≤0.2≤202000±100≥35—≤40≥30—≤0.15≤50——资料来源：吴永杰等，《超级电容器用活性炭的研究进展》，2024年；光大证券研究所按照活性炭制备原材料的不同，超级电容炭可分为生物质基、石油焦基、树脂基等，不同原料和制备工艺对活性炭的比表面积、孔结构、灰分、铁含量、质量比容量等理化性质有一定影响。石油焦基多孔炭路线具有一定预期差。石油焦基多孔炭被误认为适用于低端应用，主要由于石油焦憎水性强，KOH活化剂难以均匀浸润，原料灰分、铁含量高，纯化难度大；需高碱炭比活化，易腐蚀设备。石油焦作为炼油副产品，可使多孔炭原料成本降低30%。根据鑫森炭业审核问询函回复公告和大潮炭能微信公众号信息，大潮炭能在超级电容器用活性炭的制备装置及工艺具有多项核心技术专利，克服了石油焦基多孔炭应用的难点，在活性气体保护下，定向刻蚀孔隙结构；通过气流调控，实现孔径从微米级到纳米级的精准梯度分布。资料来源：吴永杰等，《超级电容器用活性炭的研究进展》，2024年；光大证券研究所整理另外，对于LIC来说，预掺锂技术是提升超级电容性能的关键工艺。武藏的预掺锂工艺是预先将锂离子嵌入负极，实现极速充放电、维持稳定储能容量。旭化成采用碳酸锂作为锂离子源进行预掺杂，无需使用多孔箔、锂金属箔等昂贵材料。碳酸锂被加入正极并在首次充电时完成预掺杂，锂离子转移至负极。该工艺的设备与材料与锂离子电池相似，还能将容量和充放电性能提升1.3倍以上（相较于旭化成的传统LIC）。使用通用锂离子电池材料使用通用锂离子电池材料传统掺杂技术资料来源：旭化成官网核心预测假设：全球AIDC机柜出货量：根据热管理行家、半导体产业纵横等预测，预计2026年出货约6万台，2027-2030年其它海外厂商以及国内AI机柜对于超级电容的需求起量，假设AIDC机柜出货量增速分别为40%、30%、20%、20%。配置个数：英伟达GB300将超级电容器集成到其电源系统设计中，据TechzineGlobal报道，NVL72每机架配置超过300个超级电容，采用的具备高功率密度、长时供电能力、快充快放特性。随着下一代Rubin以及RubinUltra机柜功率提升，对电源稳定性要求进一步增强，预计单机柜所需超级电容数量将增加。假设2027-2030年单机柜平均超级电容颗数每年增加10%。ASP：据SiliconANGLE报道，GB300中单个超级电容器的总生产成本在2万至2.5万美元之间。假设2026年单柜价值量13.6万元，单柜价值量和颗数成正比，单颗价格每年降本5%。资料来源：武藏官网颗/台元/颗%资料来源：TechzineGlobal、SiliconANGLE、热管理行家、半导体产业纵横等，光大证券研究所测算AIDC领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量。除此之外，超级电容快速充放电、长循环的特点在其他领域的应用也呈现多点开花的态势。超级电容器在轨道交通领域内应用较为成熟，车载超级电容储能系统不仅能吸收制动能量，同时还能维持牵引网压的稳定性。根据《地铁车辆车载超级电容储能系统的配置与经济性评估》，超级电容的容量采用3000F单体，地铁列车车载超级电容储能系统的投资成本约为322.25万元，电费按0.9元/kWh进行估算时，大概需3.9年可利用节省的电能收回设备投资，在其设备使用寿命期间可节约电费约185万元，具有一定的经济效益。根据全球环保研究网，2025年，中国新交付各类轨道车辆总数超过8000辆，占全球总交付量的比例攀升至58%以上；预计到2030年，中国市场的年需求量将稳定在7500至9000辆的区间；预计在2026年至2030年间，全球市场将保持年均约4.2%的复合增长率。超级电容渗透率：据全球环保研究网，2025年超级电容在轨道交通再生制动系统中渗透率突破30%。假设2026-2030年渗透率逐渐提升至35%，假设国内和全球的超级电容渗透率保持一致。ASP：据《城轨交通制动能量回收超级电容储能阵列配置方法对比分析》，MaxwellBCAP3000超级电容器市场单价约为300元/个，不同配置方法下配置成本约为100-156万元。假设单车超级电容配置成本100万元，单价每年降3%。辆%辆%资料来源：《地铁车辆车载超级电容储能系统的配置与经济性评估》（王俭朴等），全球环保研究网等，光大证券研究所测算超级电容器在可再生能源系统中主要用途是用于风力发电涡轮机的变桨控制，解决了传统铅酸电池低温性能差、寿命短、维护成本高的痛点，可在-40℃~80℃宽温域内稳定工作，循环寿命突破百万次，实现全生命周期免维护，已成为风电机组变桨系统的主流选择。据GWEC，2025年全球/中国新增风电装机165/120GW，2030年全球新增装机稳步增长至212GW，中国陆上风电占全球的比例从2025年69%逐步降至2030年的50%，假设中国海上风电占全球风电装机4%比例不变。ASP：根据《风电机组变桨用超级电容方案探讨》，2MW直驱永磁风电机组配置70只容量为2400F的超级电容单体串联组成风电机组紧急变桨用电源，折算单GW风电变桨配置超级电容3.5万只，结合上文超级电容市场单价约为300元/只，单GW风电变桨配置超级电容价值量约1050万元。假设年降3%。超级电容渗透率：超级电容已成为风电机组变桨系统的主流选择，假设2025-2030年超级电容在该领域应用的渗透率从60%逐步提升至75%，预计国内和全球的超级电容渗透率保持一致。%%887788资料来源：GWEC，《风电机组变桨用超级电容方案探讨》（徐球君）等，光大证券研究所测算在汽车领域，超级电容主要承担辅助启动、能量回收和峰值功率支撑功能。据清研电子，低温环境下，锂电池活性下降，超级电容可在-40℃极端低温下稳定工作，瞬间输出大电流，解决新能源汽车低温启动难题；在车辆制动时，超级电容可高效捕获80%以上的瞬态再生能量，远超锂电池35%的回收效率，延长续航里程与电池寿命。销量预测：据S&PGlobal，2025年全球轻型汽车销量9190万辆，2026年销量预测为8940万辆，同比下滑2.7%，2027年销量预测为9160万辆，同比增长2.5%。假设2028-2030年全球轻型汽车销量同比增速为2%。超级电容渗透率和ASP：据DATAINTELO，2025年全球约18%的新车销量搭载48V轻混系统，预计到2030年将升至40%以上，预计国内和全球的超级电容渗透率保持一致；每辆48V汽车搭载的超级电容成本在45-180美元不等。电极材料技术的进步，例如活性炭复合材料、石墨烯增强电极等材料的发展，提升能量密度并降低每F成本，使超级电容应用范围从12V和48V系统拓展至400V和800V高压电动汽车平台，单车超级电容的使用量有提升逻辑。考虑到成本下降叠加单车使用量有提升，假设单车ASP保持在300元左右。%%元/辆资料来源：S&PGlobal，DATAINTELO等，光大证券研究所测算在电网调频领域，超级电容+锂电池的混合储能模式成为主流选择，可在极短时间内感知并响应电网波动，实现毫秒级到秒级的充放电，从而能够实现对电力系统的调频指令做到快速响应；锂电池则提供持续调节，二者协同实现双重保障。中高高低低资料来源：《山西省新能源储能调频技术应用白皮书》，2025年12月，光大证券研究所储能调频市场需求：调频是电力辅助服务重要品种之一，据人民日报，随着新能源的快速发展，电力辅助服务费用占全社会总用电费的比例从2015年以前的不到1.5%，升至2023年的2.5%，假设全国平均销售电价0.6元/kWh，2030年辅助服务费占全社会用电费用将达3%。假设2026-2030年储能调频占电力辅助服务市场比例一定、辅助服务费用占全社会总用电费的比例保持3%、全社会用电量保持每年5%增速，储能调频市场规模将随着全社会用电量的增长而保持5%增速。包含超级电容的储能项目比例：面向电力系统快速动态调节需求的功率型储能也占2025年新型储能新增装机功率的0.3%，当前该技术路线仍属于小众但增速较高。假设超级电容在新型储能新增装机功率的占比从0.3%提升至2030年的2%。超级电容功率配置比例：根据《用于电力系统调频的超级电容储能系统》，“锂电池+超级电容”混合储能调频系统为主导模式，根据下表，剔除少数全超级电容储能调频项目后，超级电容在混合调频项目中平均MW配置比例约为20%。假设该比例逐步提升至2030年25%。福建福州—福建福清—资料来源：徐彩莹等，《用于电力系统调频的超级电容储能系统》，2025年8月，光大证券研究所ASP：根据近期超级电容储能系统设备中标价格，假设2025年ASP年降3%。全球市场：据EMBER，2025年中国用电量占全球的1/3，假设全球调频需求占比以及超级电容储能技术应用情况及ASP与国内保持一致，折算全球储能领域超级电容市场空间。%%%元/W1%6资料来源：《用于电力系统调频的超级电容储能系统》（徐彩莹等）、人民日报，CESA，EMBER等，光大证券研究所测算在工业领域，超级电容主要用于应急备电和瞬时功率支撑。工业生产中，电网波动、突发停电可能导致设备损坏、生产停滞，超级电容可在毫秒级完成备用供电切换，为核心设备提供短时稳定供电，为电网恢复或备用发电机启动预留黄金时此外，在特种装备领域，航空航天、军工设备对储能器件的可靠性、环境适应性要求极高，超级电容无重金属污染、无热失控风险，且能在极端温度、真空、强振动环境下稳定工作，可用于机载雷达、卫星载荷、特种车辆的应急供电和功率支撑，为特种装备的稳定运行提供保障。超级电容在其他领域的需求相对较小，暂且忽略不计。超级电容需求空间广阔，AIDC拉动增长。超级电容快速充放电、长循环的特点在轨交制动、风电变桨、新能源汽车辅助动力与能量回收、储能调频、航空航天等领域应用的渗透率也在不断提升。据我们预测，全球超级电容市场空间将在2030年达到约442亿元，2025-2030年CAGR将达25%。其中，AIDC用超级电容将随着英伟达GB300的采用在26-27年快速起量，达到约百亿的市场规模，成为拉动增长的核心驱动，并将在2030年达到255亿元市场空间，占比超过一半。YOY114%46%36%25%25%YOY10%6%5%5%7%YOY4%4%4%4%4%6YOY157%51%38%30%26%YOY3%8%7%7%7%39%26%23%18%19%26%40%47%52%55%58%资料来源：TechzineGlobal、SiliconANGLE、热管理行家、半导体产业纵横、GWEC，《风电机组变桨用超级电容方案探讨》（徐球君），《地铁车辆车载超级电容储能系统的配置与经济性评估》（王俭朴），全球环保研究网，S&PGlobal，DATAINTELO，《用于电力系统调频的超级电容储能系统》（徐彩莹等），人民日报，CESA，EMBER等，光大证券研究所测算武藏精密工业（7220.T）是日本老牌汽车零部件企业，核心业务是生产汽车传动系统内的齿轮与旋转部件，广泛应用于燃油车型。武藏旗下拥有子公司武藏能源解决方案（MES），主打用于数据中心的混合超级电容器（HSC/LIC）产品，拥有大规模HSC产线。公司能源业务正成为其市值重估的核心驱动。武藏的混合超级电容(HSC/LIC)技术路线兼具高功率与高能量密度，正极用活性炭(同EDLC)、负极用石墨并经预锂化。公司通过负极锂预掺杂工艺提升电芯电压，因此公司HSC产品相较于竞品EDLC更具优势。FA使用温度范围℃h≥10,000≥10,000次≥1,000,000≥500,000g资料来源：武藏能源解决方案公众号；光大证券研究所资料来源：武藏官网；横坐标年份为财年，FY2026指2026年4月1日~2027年3月31日，以此类推资料来源：武藏官网；横坐标年份为财年，FY2026指2026年4月1日~2027年3月31日，以此类推650万颗/年产能延期投产，供不应求。公司FY20254Q业绩说明会表示，混合超级电容产能扩张面临制约，由于订单增长强劲，新供应紧张。公司大力推动扩产，公司产能扩大至650万颗/年的时间将延后至FY2027年初。专注LIC单体制造+绑定系统集成商模式。武藏与Flex合作，由Flex设计制造CESS（Capacitor-basedEnergyStorageSystem内含武藏HSC，集成进服务器机柜电源系统，率先打入英伟达供应链。资料来源：武藏官网资料来源：武藏官网松下（6752.T）是横跨家电、汽车、能源与电子元器件的多元化巨头。松下Industry的双层电容器(EDLC)与松下Energy的锂离子电芯具有较好业务协同。面向AIDC，松下Energy推出PSU/CBU架构下的削峰与功率均衡方案。与松超级电容单元（CBU）可部署在rack(直流母线)、机柜或配电层，吸收启动浪涌与负载尖峰，使PSU保持高效、避免上游过配置与跳闸。参数最高工作电压标称容量耐温耐久性能参数最高工作电压标称容量耐温耐久性能尺寸规格值资料来源：松下Industry战略重心全面向AIDC倾斜。2026年6月，公司计划投资约3500亿日元扩张数据中心电池与电容业务：在美国堪萨斯电芯工厂引入面向数据中心应用的产线；在墨西哥新建第二、第三个电池模组制造基地；将大阪一条车用产线改造为锂离子电池与超级电容生产线。公司目标到2029财年将日本电芯产能翻三倍，将数据中心储能系统业务的销售额做到约1万亿日元，ROIC维持在20%以上。BBU+CBU一体化制造与系统能力。松下不仅是特斯拉的电池供应商，还在高功率电池与超级电容的复合应用领域积累了大量专利，是少有的具有BBU、CBU、HVDC、系统能力的一体化厂商。公司正在专门为800V电源机架开发高压BBU，下一代BBU将直接与GPU服务器的供电架构耦合，计划于FY2027（2027年4资料来源：松下Energy，2026年6月资料来源：松下Energy，2026年6月超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDC领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量，随着超级电容在英伟达GB300上成为标配，下一代更高功率机柜将超级电容与BBU一起移至电源柜，超级电容在AIDC中的应用将迎来量价齐升，LIC将成为高端主流。器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份，超级电容应用规模领先、干法电极和超大容量技术领先的思源电气子公司烯晶碳能。材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。江海股份是国内电容器龙头，三大主业为铝电解（基本盘）、薄膜电容与超级电容，是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，其LIC技术受让自日本ACT公司。公司25年超级电容营业收入3.52亿元，同比增长52.51%，在电网调频、汽车电子应用领域快速发展。2026年一季度，超级电容业务收入1.06亿元，占公司同期营业收入比例为7.66%，其中在AI服务器电源端的应用约为1200万元。公司超级电容已深度受益于服务器UPS、数据中心供电升级趋势，无论是EDLC还是LIC都取得全球电源用户的试验、认证和批量试验。公司已启动技改扩产和新建产线规划，并加快日本基地与本部协同，探讨海外建厂可行性。风险提示：超级电容产品在下游客户验证导入进度不及预期、AI资本开支不及预期、技术路线变化风险等。资料来源：江海股份官网资料来源：江海股份官网烯晶碳能（GMCC）成立于2010年，由全球超级电容器行业知名专家陈旭远博士和孙伟博士领衔组建，专业从事功率型储能器件——超级电容器（EDLC）和混合电容器（HUC）的研发制造，主要适用于交通车辆、电力能源、轨道交通等场景。思源电气于2023年收购了烯晶碳能电子科技的部分股权，实施控制，截至2026年6月，思源电气持有烯晶碳能70.42%股权。烯晶碳能干法电极技术领先，封装形式是全激光焊接，车规级标准，主流应用于车辆上。此种结构封装形式最大的优点是单体内阻低，抗振性强。5000F超级电容技术突破。目前，超级电容器行业的电容器最大电容仅为3000F，因为正负极电极中活性炭的比表面积远未得到有效利用，目前的有效利用率仅为约10%。公司通过多孔径分级结构的多孔炭（微孔、介孔和大孔）、电解液固-液界面的匹配、特殊复合纤维材料隔膜、干电极工艺提高电极的压实密度、全激光焊接技术工艺，开发出高能量密度10Wh/kg）的2.7V5000FEDLC电容资料来源：烯晶碳能官网资料来源：烯晶碳能官网公司超级电容产品在新型电力系统、数据中心等应用领域均取得了较大进展。在新型电力系统应用场景中，静止型同步调相机（SSC）和调频储能等应用逐步得到了客户的认可，逐步从试点转为批量应用；在数据中心应用场景中，超容作为抑制功率波动的主要技术方案正在进入批量应用阶段。风险提示：超级电容产品在下游客户验证导入进度不及预期、出货量不及预期、技术路线变化风险等。终端车厂产品型号配套上车的时间配套形式供应形式终端车厂产品型号配套上车的时间配套形式供应形式Tier1Tier2Tier2Tier2Tier2Tier2Tier2Tier2Tier1车厂/车型JTier1资料来源：思源电气2023年公告；光大证券研究所用户名称项目名称项目内容签订年份