第四章-现金流量表解读

第四章现金流量表解读

现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物（如无特别指明、以下统称现金）流入和流出的报表。该表从现金的流入和流出两个方面，反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。第一节现金流量表的作用和编制基础

一、现金流量表的作用现金管理已经成为企业财务管理的一个重要方面，受到企业管理人员、投资者、债权人以及政府监管部门的关注。（一）有助于评价企业支付能力、偿债能力和周转能力

现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对公司或企业偿还长短期债务和支付利息、股利或利润等支付能力作出进一步的分析，从而作出更可靠、更稳健的评价。如果企业在创造了较多的利润的同时，继续扩大投资，包括用于购置固定资产或增加对外投资份额等，则现金流出量大量增加，从而造成现金短缺，这就必然降低了偿债能力和支付能力。（二）有助于预测企业未来现金流量

评价过去是为了预测未来。一个正常经营的企业，在创造利润的同时，还应创造现金收益。通过现金流量表可以了解企业现金的来源和用途是否合理，了解经营活动产生的现金流量有多少，企业在多大程度上依赖外部资金，就可以据以预测企业未来现金流量，从而为企业编制现金流量预算、组织现金调度、合理节约地使用现金创造条件，为投资者和债权人评价企业的未来现金流量、作出投资和信贷决策提供必要信息。（三）有助于分析企业收益质量

利润表的净利润指标，反映了企业的经营成果。但是，利润表是按照权责发生制原则编制的，它不能反映企业经营活动产生了多少现金，并且没有反映投资活动和筹资活动对企业财务状况的影响。而现金流量是以收付实现制为基础的。净利润增加，现金流量净额也增加，但在某些情况下，比如企业虽然大量销售了商品，但货款和劳务收入款项却没能及时收回。由此影响了企业资金周转，收益质量不佳。（四）可对投资活动和筹资活动作出评价

投资活动是企业将一部分财力投入某一对象，以谋求更多收益的一种行为。现金流量表的投资活动与资产负债表的投资活动二者含盖的范围不同，前者包括对外投资和对内投资，后者仅局限在对外投资。筹资活动是企业根据财力的需求，而进行直接融资或间接融资的一种行为。一般来说，企业的投资和融资活动都和经营活动密切有关，三类活动都应以提高获利能力为目标，作出全面的决策和安排。

二、现金流量表的编制基础

现金流量表是以现金为基础编制的。从某种程度上说，现金流量的含义很简单，它就是在一段时间内流入或流出企业的现金。需要特别指出的是，“现金流量”中的“现金”概念与我们日常生活中接触的现金概念有所区别，有其特定的含义，在我国一般指“现金以及现金等价物”。现金流量表是以上述现金概念为编制基础，以收付实现制为核算原则，用以反映企业一定会计期间内现金流入和流出的数量。第一，现金流量表通常需要反映同时使现金项目与非现金项目产生增减变动的业务。对于仅涉及非现金各项目之间增减变动的业务（如计提折旧）不影响现金流量净额，一般不予反映。第二，有些涉及投资和筹资活动的业务，如用固定资产、无形资产进行长期投资等，尽管不涉及当期的现金收支，却会对以后各期的现金流量产生影响，因此也需要在现金流量表的补充资料中予以披露。三、现金流量表的结构

以现金为基础编制的现金流量表采用报告式的上下结构，根据“现金流入－现金流出=现金净流量”的关系式，分段揭示来自经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入总量、现金流出总量，以及净流量等信息。

第二节现金流量表的项目分析

一、经营活动的现金流量（造血功能）项目分析它是指企业经营活动过程中产生的现金流入和现金流出。一般而言，经营活动的现金流量净额应当为正数，而且，越多越好，因为它代表企业创造现金及利润的能力及稳定性。若为负数要分析大量购买存货的合理性。如果经营性现金流入明显大于现金流出，表明其“造血功能”较强，对股东和银行的依赖性较低。反之，如果经营性现金流量入不敷出(现金流出大于现金流入)且金额较大，表明企业的“造血功能脆弱，对股东和银行的依赖性较高。

分析经营活动的现金流量：

首先，应对其总额进行数量判断，即将经营活动的现金流量净额与现金及现金等价物净增加额进行比较。而这种分析应当结合行业、企业生产经营规模以及企业经营生命周期来开展。

第二，将经营活动的现金流量净额与资产总额或销售收入进行比较。了解和把握经营活动的现金流量的合理性和有效性。下表列示了三大汽车公司与微软经营性现金流量占销售收入的比例。表该也说明微软销售收入的质量明显优于三大汽车公司，因为其销售收入的含金量持续高于三大汽车公司。

经营性现金流量占销售收入比例年度微软通用福特戴克

200151.06%7.20%13.63%10.30%200249.07%4.71%10.95%12.23%200339.67%1.25%11.74%12.09%200441.71%4.86%13.31%7.79%200532.51%-8.75%8.78%7.51%200634.83%-5.69%6.00%9.23%

第三，将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较。从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置(包括还本付息和支付股利)的经营性现金净流量。经营性现金流量固然重要，但更重要的是自由现金流量。经营性现金流量虽然能够揭示企业“造血功能”的强弱，但即使是正值的经营性现金流量也未必代表企业可将其全部用于还本付息或支付股利。衡量企业还本付息和支付股利能力的重要指标是自由现金流量。下表列示了两大汽车公司与微软2005与2006年的自由现金流量及其与还本付息的对比情况。自由现金流量与还本付息的比较

会计年度通用汽车福特汽车微软公司

2005年

单位：亿美元

自由现金流量-250.3584.30128.26利息费用

119.7070.71——负债总额

4525.612861.06227

2006年

单位：亿美元自由现金流量-196.9227.61155.32利息费用169.4587.83——负债总额1916.332820.19320.74

第四，将经营活动的现金流量净额与存货或应收账款进行比较。

经营活动的现金流量主要用于简单再生产活动。尤其要进一步分析存货的结构的合理性。二、投资活动现金流量（放血功能）项目分析投资活动的现金流量，是指企业投资活动过程中的现金流入和现金流出。分析投资活动的现金流量，首先应对其总额进行数量判断，并结合行业、企业生产经营规模以及企业经营生命周期来分析。一般而言，投资活动的现金流量净额往往表现为负数，即现金净流出额，因为它代表企业对于劳动资料的更新改造程度和扩大再生产能力。对投资活动现金流量的详细情况还应进行各个项目分析。分析投资活动的现金流量：首先，将投资活动的现金流量净额与固定资产及无形资产进行比较。而这种分析应当结合行业、企业生产经营规模以及企业经营生命周期来开展。第二，将投资活动的现金流量净额若为正数，表明企业较少对内投资，而主要是对外投资。说明该企业缺少扩大再生产能力和活动。对其合理性需要进一步分析。

三、筹资活动现金流量（输血功能）项目分析

资金是企业的“血液”，是企业生产经营的起点，没有一定数额的资金，企业一切生产经营活动均无法谈起。企业筹资活动的现金流量，是指在企业筹资活动过程中发生的现金流入和现金流出。分析筹资活动的现金流量，一般而言，筹资活动的现金流量净额往往表现为正数，即现金净流入额，因为它代表了企业筹措资金的能力和商业信用。分析筹资活动的现金流量：首先，将筹资活动的现金流量净额与长期借款、短期借款、长期应付款进行比较。而这种分析应当结合行业、企业生产经营规模以及企业经营生命周期来开展。第二，将吸收权益性资本与债务性资本配比。借此，观察企业的融资结构及其对企业生产经营和财务状的稳定程度，并对其合理性需要进一步分析。

四、汇率变动对现金的影响额

编制现金流量表时，应当将企业外币现金流量以及境外子公司的现金流量折算成记账本位币。折算外币现金流量时，应采用现金流量发生日的汇率或平均汇率。同时规定，汇率变动对现金的影响，应作为调节项目，在现金流量表中单独列示。汇率变动对现金的影响，指企业外币现金流量及境外于公司的现金流量折算成记账本位币时，所采用的是现金流量发生日的汇率或平均汇率，而现金流量表最后一行“现金及现金等价物净增加额”中外币现金净增加额是按期末汇率折算的。这两者的差额即为汇率变动对现金的影响。阅读本项目需注意：随着我国加入WTO和世界经济一体化进程的发展，企业涉及外币业务将越来越多。如果汇率变动对现金的影响额较大，需要借助于会计报表附注的相关内容分析其原因及其合理性。五、补充资料项目分析

（一）将净利润调整为经营活动的现金流量这是现金流量表中较为重要的项目之一。该项补充资料直接揭示了企业的净利润与经营活动的现金流量的区别及产生这种区别的各种主要原因。阅读本项目需重点关注的是：（1）固定资产折旧、无形资产摊销费用的大小。关注企业固定资产、无形资产的规模、以及固定资产折旧、无形资产摊销的会计政策。（2）待摊费用或预提费用的大小。待摊费用或预提费用是企业根据权责发生制原则而设立的资产和负债，人为因素较强，需对它们确认和摊销的会计政策进行分析评价。（3）经营性应收应付项目增减变动幅度。它们是企业在结算中产生的债权或债务，同时又波及企业的当期损益，应结合企业的经营规模，对其合理性进行判断。（4）财务费用和投资损益的大小。它们是企业融资的成本和对外投资的收益（或损失），应观察它们的规模，及其核算的会计政策。（5）计提的资产减值准备的大小。其反映企业计提的各项资产（包括固定资产、无形资产、短期投资、长期投资、在建工程、应收账款、存货、委托贷款）的减值准备。对此，应结合资产减值明细表的项目和会计报表附注的有关会计政策进行分析。一般而言，企业净利润与经营活动的现金流量净额存在着较大的差异，对此，应结合会计报表附注的有关内容（如会计政策、具体项目构成），分析导致这种差异的主要原因。我们以“无形资产摊销”项目分析为例，由于无形资产的摊销记入了“管理费用”，但未发生货币资金的流出，因此应予以调整。该项目的数额可与“资产负债表”中“无形资产”的“期末数”与“年初数”的差额（其前提条件是本期末发生无形资产购入、处置及对外投资，否则就要对这些事项予以调整后再做比较）以及主要会计政策中无形资产摊销政策相比较，据此，对摊销政策的实际执行情况做出判断。（二）不涉及当期现金收支的重大投资、筹资活动

现金流量表补充资料反映的是企业不涉及当期现金收支，但影响企业财务状况或可能在未来影响企业现金流量的重大投资、筹资活动。如企业以承担债务形式购置资产、债转股以固定资产偿还债务、以对外投资偿还债务、接受捐赠的非现金资产等。目前，企业在表内基本上未填列具体内容，但在财务情况说明书中反映了部分此方面的内容。不涉及现金收支的投资和筹资活动的业务主要有：债务转为资本、一年内到期的可转换公司债券、融资租赁固定资产等。1、债务转为资本

债务转为资本一般发生在企业债务重组或产权重组的情况下，主要集中在传统国有企业或上市公司。这里往往带有国家或地方政府的政策因素，应关注会计报表附注的此项解释。考察其合理性。2、一年内到期的可转换公司债券

一年内到期的可转换公司债券，反映企业一年内到期的可转换公司债券的本息。可转换公司债券，是指企业发行的可在一定时期以后转换为企业股份的债券。阅读时应注意：可转换公司债券属于混合证券，是一种衍生金融工具，既具有负债性质，又具有所有者权益性质，含有不确定因素。即对购买可转换公司债券者而言，一方面，债券持有者作为企业的债权人，有权取得固定的利息，并到期收到本金，使其利益得到一定的保证；另一方面，在发行债券企业的效益较好的情况下，债券持有者可将债券转换为股份，享受股利和资本增值的利益，或者在股票市场上待该股票价格上涨时，将转换的股份出售，可得到较高的收益。因而，对于一年内到期的可转换公司债券，形成了企业的或有负债。如果到期债券转为股份，则减少了企业的现金流出。3、融资租赁固定资产

融资租赁固定资产，反映企业本期融资租入固定资产计入“长期应付款”科目的金额。这些投资和筹资活动虽然不涉及现金收支，但对以后各期的现金流量有重大影响。企业融资租赁固定资产实质是一种实物信贷，即融资租赁设备，记入“长期应付款”账户，当期并不支付设备款及租金，但以后备期必须为此支付现金，从而在企业的未来一定期间形成了一项固定的现金支出。（三）现金及现金等价物净增加额

现金流量表的补充资料中的最后一项是披露“现金及现金等价物净增加额”的信息。即要填列现金及现金等价物的期末余额与期初余额。而后通过比较现金与现金等价物的期末余额与期初余额的差额，计算企业本期现金及现金等价物的净增加额。阅读本项目需注意钩稽关系：

即企业现金及现金等价物的期末余额与期初余额，应该近似等于企业资产负债表中的货币资金的期末余额与期初余额。现金等价物若很少可以忽略，不需确认。

万科公司现金流量分析(案例)万科公司作为老牌上市公司，也作为房地产行业的龙头，万科从上世纪80年代开始经营业绩连上台阶，成为业界和资本市场关注的焦点。但房地产业繁荣的背后潜伏着危机。一场百年不遇金融风暴成了催化剂。现金结构性失衡等问题再度成为房地产企业关注的焦点。经营活动现金流量（造血功能）项目分析从2004年至2008年，万科公司盈利水平在近三年略有上升，而经营活动的现金流量在