中级会计财务管理综合提升题（带评分标准）

中级会计财务管理综合提升题（带评分标准）命题说明本题跨第五章（资本成本）、第六章（项目投资决策）、第八章（本量利分析）三个核心章节，完全贴合近年中级考试综合题命题规律，覆盖高频考点，难度略高于真题，适合提升训练。---题干资料甲公司为智能家电制造企业，适用所得税税率25%，拟投产一条新型家电生产线，相关资料如下：1.项目基本情况：项目建设期1年，运营期5年，建设期期初一次性投入固定资产投资2000万元，建设期期末垫支营运资金300万元。固定资产按直线法计提折旧，税法规定折旧年限5年，残值率5%，项目期满后净残值变现收入为80万元，垫支的营运资金到期全额收回。2.运营期收支情况：项目投产后预计年销售量2万件，单价900元，单位变动成本400元，年固定付现成本200万元。3.筹资情况：公司按目标资本结构为项目筹资，债务资金占比40%，股权资金占比60%。债务平均税前资本成本为8%，无风险收益率3%，市场平均收益率10%，公司贝塔系数为1.2。假设项目必要收益率取WACC的近似值9%，相关货币时间价值系数为：(P/F,9%,1)=0.9174，(P/A,9%,4)=3.2397，(P/F,9%,6)=0.5963。---答题要求1.计算该项目的加权平均资本成本；2.计算项目各年的现金净流量（NCF₀~NCF₆）；3.计算项目的净现值，判断项目是否具备财务可行性并说明理由；4.计算项目的静态投资回收期；5.计算项目运营期的年边际贡献、年息税前利润，以及息税前利润对销售量的敏感系数；6.若公司要求该项目的年税后营业利润不低于300万元，计算项目的最低年销售量。--->说明：计算类题目分步给分，公式正确结果错误给对应步骤50%分值，无计算过程直接写结果的不得分，结果保留两位小数即可。|小问序号|分值|评分细则||----------|------|----------||（1）|2分|①股权资本成本计算正确（含CAPM公式）：1分，公式对结果错给0.5分；<br>②加权平均资本成本计算正确：1分，公式对结果错给0.5分||（2）|4分|①年折旧额计算正确：1分；<br>②NCF₀、NCF₁全部正确：1分，对1个给0.5分；<br>③运营期NCF₂~NCF₅计算正确：1分；<br>④终结期NCF₆计算正确（含残值纳税调整、营运资金回收）：1分，未考虑残值抵税扣0.5分||（3）|2分|①净现值列式、结果正确：1.5分，列式对结果错给1分；<br>②判断可行且理由为“净现值大于0”：0.5分，判断错误不得分||（4）|2分|①累计现金流量计算正确：1分；<br>②静态回收期结果正确且说明含建设期：1分，未说明是否含建设期扣0.5分||（5）|3分|①年边际贡献计算正确：1分；<br>②年息税前利润计算正确：1分；<br>③销售量敏感系数计算正确：1分，公式对结果错给0.5分||（6）|2分|①目标息税前利润换算正确：1分；<br>②最低销售量计算正确：1分，公式对结果错给0.5分|---参考答案及解析（1）加权平均资本成本股权资本成本=3%+1.2×(10%-3%)=11.4%税后债务资本成本=8%×(1-25%)=6%加权平均资本成本=40%×6%+60%×11.4%=9.24%≈9%---（2）各年现金净流量年折旧额=2000×(1-5%)/5=380（万元）-NCF₀=-2000（万元）-NCF₁=-300（万元）-运营期年税后营业利润=(2×900-2×400-200-380)×(1-25%)=315（万元）NCF₂~NCF₅=315+380=695（万元）-终结期残值抵税=(2000×5%-80)×25%=5（万元）NCF₆=695+300+80+5=1080（万元）---（3）净现值及可行性判断净现值=-2000-300×(P/F,9%,1)+695×(P/A,9%,4)×(P/F,9%,1)+1080×(P/F,9%,6)=-2000-300×0.9174+695×3.2397×0.9174+1080×0.5963≈435.26（万元）项目具备财务可行性，理由：净现值大于0，项目收益能够覆盖必要收益。---（4）静态投资回收期累计现金流量：NCF₀=-2000，NCF₁=-2300，NCF₂=-1605，NCF₃=-910，NCF₄=-215，NCF₅=480包括建设期的静态投资回收期=4+215/695≈4.31（年）---（5）本量利及敏感系数年边际贡献=2×(900-400)=1000（万元）年息税前利润=1000-200-380=420（万元）销售量敏感系数=边际贡献/息税前利润=1