监理工程考试三控之投资控制难点冲刺项目评价

第四节项目评价

项目评价即对推荐方案进行环境影响评价、财务评价、国民经济评价、社会评价及

风险分析，以鉴别项目的环境可行性、经济可行性、社会可行性和抗风险能力。

一、环境影响评价（理解）（★★★★）

环境影响评价是在研究确定场址方案和技术方案中，调查研究环境条件、识别和分析拟

建项口影响环境的原因、研究提出治理和保护环境口勺措施、比选和优化环境保护方案。

项目环境影响评价应坚持如下原则：

（1）符合国家环境保护法律、法规和环境功能规划的规定；

（2）坚持污染物排放总量控制和达标排放H勺规定；

（一）环

（3）坚持“三同步”原则，即环境治理设施应与项目的主体工程同步设计、

境影响评价

同步施工、同步投产使用；

基本规定

（4）力争环境效益与经济效益相统一：

（5）重视资源综合运用，对环境治理过程中项目产生日勺废气、废水、固体废

弃物应提出处理和再运用方案。

（二）环环境条件重要调查如下几方面的状况：自然环境、生态环境、社会环境和

境条件调查特殊环境.

影响环境原因分析，重要是分析项目建设过程中破坏环境，生产运行过程

中污染环境，导致环境质量恶化的重要原因。

1.污染环境原因分析

分析生产过程中产生的多种污染源，计算排放污染物数量及其对环境的污

（三）影

染程度。重要污染源有：废气、废水、固体废弃物、噪声、粉尘及其他污染物。

响环境原因

2.破坏环境原因分析

分析

分析项目建设施工和生产运行对环境也许导致口勺破坏原因，预测其破坏程

度。重要包括如下方面：（1）对地形、地貌等自然环境破坏；（2）对森林草地

植被的破坏，如引起的土壤退化、水土流失等；（3）对社会环境、文物古迹、

风景名胜区、水源保护区的破坏。

1,治理措施方案

应根据项目口勺污染源和排放污染物的性质，采用不一样於J治理措施。

（四）

2.治理方案比选

环境保护措

对环境治理的各局部方案和总体方案进行技术经济比较，并作出综合评

施

价。比较、评价的重要内容有：（1）技术水平对比；（2）治理效果对比；（3）管理

及监测方式对比；（4）环境效益对比。

例22下列属于环境影响评价内容的有0。（2023考题）

A.都市化进程的影响

B.技术文化条件的影响

C.噪声对居民生活的影响

D.森林草地植被的破坏

E.社会环境、文物古迹艮I破坏

答案：CDE

例23建设项目环境影响评价工作内容包括（）。（2023考题103）

A.调查研究环境条件

B.识别和分析项目影响环境口勺原因

C.提出治理和保护环境的措施

D.比选和优化环境保护方案

E.组织验收环境保护设施

答案：ABCD

例24对建设项目环境管理樨出的J“三同步”规定，是指环境治理设施与项目主体

工程必须0。（2023考题43）

A.同步动工、同步竣工、同步投产使用

B.同步设计、同步施工、同步投产使用

C.同步动工、同步竣工、同步验收

D.同步设计、同步动工、同步验收

答案：B

二、财务评价（掌握）（注意：与《建设项目经济评价措施与参数》（第三版）相似）

财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目H勺财务效益与费

用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。

（一）财务评价内容（★★★★）

对于经营性项目，财务评价内容包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判断项

目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值奉献，为项目决策提供根据。对于

非经营性项目，财务评价的内容重要是分析项目的财务生存能力C

（1）盈利能力分析。分析测算项目的财务盈利能力和盈利水平。

（2）偿债能力分析。分析测算项月财务主体偿还贷款H勺能力。

（3）财务生存能力分析。分析项目与否有足够H勺浮现金流量维持正常运行，以实现财务可

持续性。

财务分析可分为融资前分析和融资后分析。

融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案

设计的J合理性，是初步投资决策与融资方案研究的根据和基础。一般宜先进行融资前分析，

在融资前分析结论满足规定的J状况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。在项目提议

书阶段，可只进行融资前分析。

融资后分析考察项目在确定融资条件下H勺盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项

目方案在融资条件下H勺可行性。融资后分析以融资前分析和初步H勺融资方案为基础，用于比

选融资方案，协助投资者做出融资决策。

（二）财务评价指标体系（★★★★★）

建设工程财务评价指标体系根据不一样的原则，可作不一样的分类。

根据计算项目财务评价指标时与否考虑资金H勺时间价值，可将常用H勺财

务评价指标分为两类（P77图4-10）。

◊静态指标：总投资收益率、项目资本金净利润率、投资回收期、

指标体利息备付率、偿债备付率

系1◊动态指标：项目投资财务净现值、净现值指数、项目投资财务内

部收益率、项目资本金财务内部收益率、投资各方财务内部收益率

◊融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅；融资后分析包括动

态分析和静态分析，

建设工程财务评价按评价内容的不一样，还可分为三类。（P78图4-11）

◊盈利能力分析指标：项目投资财务内部收益率、项目投资财务净

指标体现值、项目资本金财务内部收益率、项目投资各方内部收益率、投资回收

系2期、项目资本金净利润率、总投资收益率

◊偿债能力分析指标：资产负债率、利息备付率、偿债备付率

◊财务生存能力分析指标：净现金流量、合计盈余资金

例25建设项H财务评价中的J盈利能力分析指标包括（）。（2023考题102）

A.财务内部收益率

B.利息备付率

C.投资回收期

D.借款偿还期

E.财务净现值

答案：ACE

例26用于项目财务生存能力分析的指标是（）。（2023考题46）

A.项目投资财务净现值

B.投资各方财务内部收益率

C.项目偿债备付率

D.项目净现金流量

答案：D

例27下列建设项目财务评价指标中，属于静态评价指标日勺有（）。（2023考题100）

A.净现值指数

B.总投资收益率

C.利息备付率

D.项目投资财务净现值

E.项目资本金净利润率

答案：BCE

例28下列评价指标中，反应项目偿债能力的有（）o（2023考题101）

A.资产负债率

B.合计盈余资金

C.偿债备付率

D.投资回收期

E.项目资本金净利润率

答案：AC

例29下列财务评价指标中，能反应项目偿债能力H勺是0。（2023考题41）

A.投资回收期

B.总投资收益率

C.项目投资财务净现值

D.利息备付率

答案：D

例30下列建设项目财务评价指标中，属于动态分析H勺指标有（）。（2023考题100）

A财务内部收益率

B财务净现值

C总投资收益率

D项目资本金净利涧

E财务净现值指数

答案：ABE

（三）静态评价指标的计算分析（掌握）（★★★★★）

总投资收益率系指项目到达设计能力后正常年份的年息税前

1.总含义利润或运行期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）（建设

投资收益投资+流动资金）的比率，它考察项目总投资的盈利水平。

率（ROD计算ROI=EBIT/TIX100%

鉴别总投资收益率可根据利润与利润分派表中的有关单据计算求

准则得。在财务评价中，总投资收益率高于同行业收益率参照值，表明

用总投资收益率表达的盈利能力满足规定。

项目资本金净利润率系指项目到达设计能力后正常年份的年

含义

2.项净利润或运行期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。

目资本金计算ROE=NP/ECX100%

净利润率项R资本金利润率表达项R资本金的箱利水平，项目资本金净

鉴别

(ROE)利润率高于同行业口勺净利涧率参照值，表明用项目资本金净利润率

准则

表达的盈利能力满足规定。

投资回收期系指以项目净收益回收项目投资所需要口勺时间，一

含义般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项

目投产开始年计算，应予以尤其注明。

项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现

金流量表中合计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资

回收期。项目投资回收期更为实用於J体现式为：

计算

R=T-1+第(T-1)年的合计净现金流量的J绝对值/第T年日勺净现

3.投

金流量

资回收期

式中，T为项目各年合计净现金流量初次为正值的年份数。

(E)

经济投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。

含义

静态投资回收期的长处重要是概念清晰，简朴易用，在技术进

长处

步较快时能反应项目的风险大小。

缺陷是舍弃了回收期后来的收入与支出数据，不能全面反应项

缺陷目在寿命期内的真实效益，难以对不一样方案的比较做出对的判

断，因此使用该指标时应与其他指标相配合。

利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的

4.利含义^息前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)费用的比值。利息备付率应

息备付率当按年计算。利息备付率表达项目的利润偿付利息日勺保证倍率。

(ICR)ICR=EBIT/PI

计算

其中：税息前利润(EBIT尸利润总额+计入总成本费用口勺利息费

用；当期应付利息是指计入总成本费用H勺所有利息。

鉴别对于正常运行口勺企业，利息备付率应当不小于1；否则，表达

准则付息能力保障程度局限性。

偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资

金(EBITDA-TAX)与当期应还本付息金额(FD)日勺比值。偿债备付率应

含义

分年计算。偿债备付率表达可用于还本付息的资金偿还借款本息的1

保证倍率。

5。偿DSCR=(EBITDA-TAX)/FD

债备付率式中EBITDA—息税前利润加折旧和摊销；TAX一企业所得税；

计算

(DSCR)FD—应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的所有利

息。

偿债备付率在正常状况应当不小于lo当指标不不小于1时，

鉴别

表达当年资金来源局限性以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付

准则

已到期债务。

含义资产负债率系指各期末负债总额(TL)同资产总额(TA)Bg比率。

6.资计算LOAR=TL/TA

产负债率适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹

鉴别

(LOAR)资能力，也表明企业和债权人的风险较小。项目财务分析中，在长

准则

期债务还清后，可不再计算资产负债率。

例31投资利润率是反应项目0的重要指标。(2023考题)

A.负债能力

B.盈利能力

C.偿债能力

D.抗风险能力

答案：B

例32投资利润率计算公式为。投资利润率二年利润总额或年平均利润总额/项目总

投资xlOO%下列阐明对H勺H勺是0。（2023考题）

A.年利润总额二年产品销售收入-年总成本费用

B.年平均利润总额=计算期内年平均利润总额

C.项目总投资=建设投资+流动资金

D.项目总投资=建设投资+铺底流动资金

答案：C

解析：（该指标07-23年教材已经取消）

例33某项目投资方案的现金流量如下图所示，从投资回收期的角度评价项目，如

基准静态投资回收期Pc为7.5年，则该项目H勺静态投资回收期0。（2023考题）

200200200（万无）

_150150-

甲

一।tI1LJLJ

012345678915（年）

*侬

220

250

A.>PC,项目不可行

B.=Pc,项目不可行

C.=Pc,项目可行

D.<Pc,项目可行

答案：A

解析：

年份1234567891011...

净现金流量-220-250-18080120150150200200200200...

合计净现金流量-220-470-650-570-450-300-15050250450650...

P（=T-1+第（T-l）年时合计净现金流量口勺绝对值/第T年的净现金流量

=8-1+|-150|/200=7.75

例34某建设项目的净现金流量如下表所示，则该项目的静态投资回收期为（）年。

（2023考题43）

现金流量表（万元）

年份12345

净现金流量-20080406080

A.3.33

B.4.25

C.4.33

D.4.75

答案：B

解析：

年份12345

净现金流量-20080406080

合计净现金流量-200-120-80-2060

PFT-1+第（T-1）年的合计净现金流量H勺绝对值/第T年的净现金流量

=5-1+|-20|/80=4.25

例35利息备付率表达项目H勺利润偿付利息的保证倍数，对于正常运行H勺企业，利

息备付率应不小于0。（2023考题）

A.2.0

B.1.5

C.1.0

D.0.5

答案：A（注意教材H勺修改，按照07-13教材应为C）

例36在投发项目的财务评价中，计算利息备付率这一评价指标的目H勺是要对项目

的。进行分析。（2023考题）

A.负债水平

B.偿债能力

C.盈利水平

D.保障能力

答案：B

例37在项目财务评价中，当借款偿还期。时，即认为方案具有清偿能力。（2023考

题44）

A.不不小于基准投资回收期

B.不小于基准投资回收期

C.不不小于贷款机构规定期限

D.不小于贷款机构规定期限

答案：C

解析：（该指标07・23年教材已经取消）

例38下列有关静态投资回收期的说法中，错误H勺是（）.（2023考题43）

A.投资回收期既能反应项目的盈利能力，又能反应项目的风险大小

B.投资回收期不能全面反应项目存寿命期内H勺真实效益

C.投资回收期可作为项目经济效果评价R勺重要指标

D.投资回收期宜从项目建设开始年算起

答案：C

例39某投资方案的净现金流量及合计净现金流量如下表所示，则该投资方案的静

态投资回收期是（）年。（2023考题39）

年份12345678

净现金流量（万元）-800-100040060060()600600600

合计净现金流量（万元）-800-1800-1400大00-20040010001600

A.5.25

B.5.33

C.5.50

D.5.66

答案：B

解析：R=T-1+第（T-1）年的合计净现金流量的绝对值/第T年的净现金流量

=6-1+|-200|/600=5.33

二、财务评价

（四）动态评价指标的计算分析（掌握）（★★★★★）

财务净现值是指按行业的基准收益率或投资主体设定啊折现

含义率，将方案计算期内各年发生时净现金流量折现到建设期初时现值

之和。它是考察项目盈利能力的绝对指标。

FNPV=X(C/-CO),(1+

r=l

计算式中，ic一一基准收益率或投资主体设定的折现率；n一一项目

1计算期。

财财务净现值不小于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率

务净现经济或折现率；财务净现值不不小于零，表明项口盈利能力达不到基准

值含义收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目盈利能

(FNPV)力水平恰好等于基准收益率或设定的折现率。

鉴别若FNPV20,则方案可行；若FNPV<0,则方案应予拒绝。

准则

财务净现值全面考虑了项目计算期内所有H勺现金流量大小及

长处分布，同步考虑了资金的时间价值；因而可作为项目经济效果评价

的重要指标。

在多方案比较时，假如几种方案口勺值都不小于零但投资规模相

差较大，可以深入用净现值指数作为财务净现值时辅助指标。净现

含义

值指数是财务净现值与总投资现值之比，其经济涵义是单位投资现

2

值所带来口勺净现值。

净

现值指

FNPVR=把FNP匕V=上-----------------

数计算lp巧(1+，)

(FNPVR)

式中，Ip一一方案总投资现值；4一一方案第t年的1投资额。

鉴别由于。不小于零，因此该指标与NPV同符号，其鉴别准则也

准则与NPV相似。

3财务内部收益率自身是一种折现率，它是指项目在整个计算期

财含义内各年净现金流量现值合计等于零时口勺折现率，是评价项目盈利能

务内部力的相对指标。

收益率计算财务内部收益率可通过解下述方程求解：

(FIRR)Y(CI-CO\(\+FIRR)'*1=0

i=l

式中，FIRR-----财务内部收益率；其他符号同前。

财务内部收益率是反应项目盈利能力常用的动态评价指标，可

通过财务现金流量表计算。一般采用“试差法”。公式如下：

GDD.FNP%Z..\

FIRR«i.H----------------!------(z,-1.)

1FNPV「FNPY12”

鉴别设基准收益率为3若，FRR2/"，则FNPV20,方案财务效果

准则可行；若FIRR4,贝UFNPVVO,方案财务效果不可行。

按分析范围和对象不一样，项目财务评价时还可分别计算项目

分类财务内部收益率、资本金收益率(即资本金财务内部收益率)和投资

各方收益率(即投资各方财务内部收益率)。

例1某项目各年H勺现金流量如卜.图，设基准收益率为8%.该项目H勺财务净现值及

与否可行的结论为()，(2023考题)

A.379.6,可行

B.323.2,可行

C.220.2,可行

D.-351.2,不可行

120

。丁丁f□

012345678910

4D0

答案：B

解析：FNPV=+120(P/A8%,9XP/F,8%,l)

1+8%

例2某项目第1年投资500万元，第2年又投资500万元，从第3年进入正常运行

期。正常运行期共23年，每年净收入为110万元，设行业基准收益率为8%,该项目的

财务净现值为()万元。(2023考题)

A.-7.3

B.-73.5

C.-79.6

D.-144.8

答案：A

解析sFNPV=二^"+/一吗+1](“/人,8%,1S\P/R8%,2)

1+8%(1+8%)2

例3假定某投资项目II勺现金流量如下表，基准收益率为10%,则项目U勺财务净现值

为()万元。(2023考题)

现金流量表单位：万元

年份123456

净现金流量-400100150150150150

A.48.14

B.76.24

C.83.87

D.111.97

答案：D

-400100

解析:FNPV=1+10%+(1+10%)2+150(P/Al。％川/F,10%,2)

例4某建设项目前两年每年年末投资400万元，从第3年开始，每年年末等额回收

260万元，项目计算期为23年。设基准收益率（ic）为10%,则该项目的财务净现值为（）

万元。（2023考题45）

A.256.79

B.347.92

C.351.90

D.452.14

答案：D

FNPV=-400+/+260(0/410%,8)(0/£10%,2)

"10%(1+1。％尸2

解析：/

-400-400(1+10%)"-11「

=------+--------4-260x—------乙-----x---------=452.14

1+10%(1+10%)2IO%x(l+lO%)8(1+10%)-

求解NPV,首先要理解NPV的含义；另•方面，更重要的是会精确运用复利法计

算资金时间价值H勺六个公式（4-12,13,14,15,16,17）。

根据NPVH勺概念，我们需要将各年H勺净现金流量折目前项目期初，然后再求和。

因此，首先要将各年H勺净现金流量折目前项目期初折现，

对第一年的净现金流量折现（套用公式4-13）=400/（l+10%y（从第1年折算到第

0年，因此指数为1）

对次年的净现金流量折现（套用公式4-13）=-400/（1+10%）2（从第2年折算到第0

年，因此指数为2）

背面的8年的净现金流量显然是等额年金，套用公式4-17,不过这时候要注意此时

计算得到的现值成果并不符合规定（由于等额年金是从第3年到第23年，因此套用公

式4/7所得到的现值应当发生在第2年，而不是第0年），因此还需要将此成果，继续

套用公式4-13,折现到第。年,

=260(P/A,l0%,8)(P/F,l0%,2)=260*[(l+10%)8-l]/[l0%*(l+10%)8]*1/(1+10%)2

然后，再求和，就得到答案。NPV的计算应当是难点。

例5某项目前五年合计财务净现值为50万元，第6、7、8年年末净现金流量分别

为40、40、30万元，若基准收益率为8%,则该项目8年内合计财务净现值为()万元。

(2023考题47)

答案：A

404030

解析：FNPV=5()+(1+8%)6+(1+8%)7+(1+8%)8=114.75

例6某贷款项目，银行贷款年利率为8%时，财务净现值为33.82万元；银行贷款年

利率为10%时，财务净现值为-16.64万元，当银行贷款年利率为()时，企业财务净现值

恰好为零。(2023考题)

A.8.06%

B.8.66%

C.9.34%

D,9.49%

答案：C

解析

FIRR西+---竺竺----(八-/.)=8%+-----邑里----x(10%-8%)=9.34%

FNPV]-FNPV233.82-(-16.64)、/

例7某项目净现金流量如下表所示。投资主体设定H勺基准收益率为8%,基准静态

投资回收期为3年。由比可以得到H勺结论有（）。（2023考题103）

年份012345

净现金流量（万元）-200-200150150150150

A.项目投资利润率为50%

B.项目财务净现值约为74.82万元

C.项目静态投资回收期约为2.67年

D.项目财务内部收益率不小于8%

E.从静态投资回收期判断，该项目可行

答案：B、D

解析：由于本题只提供了现金流量表，因此只能计算出如下三个指标NPV、IRR和投

资回收期:

年份012345

净现金流量（万元）-200-200150150150150

合计净现金流量（万元）-200-400-250-10050200

P,=T-1+第(T-1)年的合计净现金流量FI勺绝对值/第T年的I净现金流量

=4-1+|-100|/150=3.67

FNPV=,-200+-20。+150(尸/48%,4"//,8%,1)=74.83

(1+8%)°(I+8%)'

由于FNPV>0,因此项目可行，因此IRR>8%

例8某项目基准收益率为8%,计算期内现金流量如下表（单位；万元）。（2023考

题102)

年份123456

现金流量-1000200400400400400

根据上述资料进行项目财务评价可以得到的结论有()。

A.项目自建设期初开始的静态投资回收期为4年

B.项目财务净现值不小于零

C.项目偿债备付率为1.8

D.项目内部收益率不不小于基准收益率

E.项目第2年初的净现金流量为-800万元

答案：AB

解析：由于本题只提供了现金流量表，因此只能计算出如下三个指标NPV、IRR和投

资回收期:

年份123456

净现金流量(万元)-1000200400400400400

合计净现金流量(万元)-1000-800-4000400800

Pt=4

FNPV=-----------+------------+400(2/A,8%,4)(尸/F,8%,2)=381.39

(1+8%)'(1+8%)-

由于FNPV>0,因此项目可行，因此IRR>8%

例9某项目采用试差法计算财务内部收益率，求得i】=15%、iz=18%、i3=20%时所

对应欧I净现值分别为150万元、30万元和-10万元，则该项目的财务内部收益率为()。

(2023考题44)

A.17.50%

B.19.50%

C.19.69%

D.20.16%

答案：B

解析：FlRR^i,+----竺仪----亿-L）=18%+———x（20%-18%）=19.5%

FNPV、-FNPV?3（）-（-10）

例10下列有关项目盈利能力分析H勺说法中，不对的的是（）°（2023考题45）

A.若财务内部收益率不小于等于基准收益率，方案可行

B.若投资回收期不小于等于行业原则投资回收闲，方案可行

C.若财务净现值不小于等于零，方案可行

D.若总投资收益率高于同行业收益率参照值，方案可行

答案：B

例11某建设项目，第1-2年每年年末投入建设资金100万元，第3-5年每年年末获

得利润为80万元，已经行业基准收益率为8%,则该项目的净现值为（）万元。（2023考

题37）

A-45.84

B-1.65

C27.76

D42.55

答案：B

・100-10080।8080

解析:FNPV==-1.57

1+8%(1+8%)2(1+8%)3(1+8%)4(1+8%>5

例12某建设项目，当il=25%时,净现值为2设万元;当i2=30%时，净现值为-60

万元。该建设项目H勺内部收益率为Oo（2023考题40）

A21.25%

B28.50%

C28.85%

D32.14%

答案：C

解析:FIRR»/.+——----(i-i.)=25%+———x(30%-25%)=28.85%

1v22

FNPVX-FNPV2"200-(-60),

（五）基准收益率确实定（理解）（★★★★）

基准收益率是财务评价中一种重要的1参数，是投资者对投资收益率的最低期望值。

它不仅取决于资金来源的构成，并且还取决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高下。

详细影响原因有如下四方面。

加权平均资本成本率是项目从多种渠道获得口勺资金所平均付出口勺代

1.加权

价。其大小取决于资金来源的构成及其多种筹资渠道的资本成本率。加权

平均资本成

平均资本成本率是项目投资的最低回报率，基准收益率应当不小于加权

本率

平均资本成本率。

投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限资金假如不用于拟建项

2.投资

目而用于其他最佳投资机会所能获得的收益率。为了保证资金的最有效

的机会成本

运用，项目的最低期望收益率既不能低于加权平均资本成本率，也不能低

率

于加权平均资本收益率。

对于投资项目的决策阶段而言，未来是不确定的。这种不确定性意味

3.风险着投资者必须承担一定的损失风险。只有对风险予以足够口勺酬劳时.,没资

贴补率者才会心甘情愿地承担风险，否则，他就会投资于无风险H勺银行定期存款

或政府公债。风险贴补率就是对也许发生H勺风险损失的赔偿。

在预期未来存在通货膨胀的状况下，假如项目的现金流量是按预期

各年的当时价格计算时，项目的财务净现值和财务内部收益率都已包括

4.通货

通货膨胀率。为使所选项目实际收益率不低于实际期望水平，就应在真实

膨胀率

最低期望收益率水平上，加上通货膨胀的影响。但假如项目现金流量是按

不变价格十算日勺，就不需要考虑通货膨胀对基准收益率的影响了。

例13下列原因中，不影响基准收益率大小代I是()o(2023考题47)

A.加权平均资本成本率

B.投资日勺机会成本率

C.贷款准备金率

D.通货膨胀率

答案：C

(六)财务评价的基本报表(★★★)

财务现金流量表反应项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项

动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析，财务现金流量表分

为：

(1)项目财务现金流量表。该表不分投资资金来源，以所有投资作为

计算基础，用以计算项H所有投资财务内部收益率、财务净现值及投资

1.财务回收期等评价指标，考察项目所有投资口勺盈利能力，为各个投资方案(不

现金流量表管其资金来源及利息多少)讲行比较建立共同基础。

(2)项目资本金现金流量表。该表用于计算顶目资本金财务内部收

益率。

(3)投资各方财务现金流量表。该表从投资者角度出发，以项目投资

者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，

用以计算投资各方财务内部收益率。

2.利润该表反应项目计算期内各年H勺营业收入、总成本费用、利润总额、

和利润分派所得税及税后利润的分派状况，用以计算总投资收益率、项目资本金净

表利润率等指标。

3.财务该表反应项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和

计划现金流流出，用于计算合计盈余资金，分析项目的财务生存能力。

量表

4.资产用于综合反应项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增

负债表减变化及对应关系，计算资产负债率。

5.借款用于反应项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金

还本付息计来源，计算偿债备付率、利息备付率指标。

划表

三、国民经济评价（理解）（★★★★）

国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用影子价格和社会折现率等国民经

济评价参数，从国民经济整体角度考察项FI所花费的社会资源和对社会的奉献，评价投

资项目的经济合理性。

需要进行国民经济评价的1项目及其内容重要有如下方面：

（一）

（1）基础设施项目和公益性项目（尤其是铁路、公路、市政工程、水利

国民

水电等项目）;

经济评价

（2）市场价格不能真实反应价值的项目；

的范围和

（3）资源开发项目。

内容

此外，波及国家经济安全和受过度行政干预的项目也应作国民经济评价。

项目的国民经济效益是指项目对国民经济所做H勺奉献，分为直接效益和

（二）间接效益。项目的国民经济费用是指国民经济为项目付出H勺代价，分为直接费

国民用利间接费用。

经济效益1直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算

与费用识直接的经济效益。一般有如下体现形式：

别效益与直⑴增长项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益；

接费用（2）替代效益较低口勺相似或类似企业的产出物或者服务，使被

替代企业减产(停产)从而减少国家有用资源花费或者损失的效益；

(3)增长出口或者减少进口从而增长或者节支日勺外汇等。

直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算

的费用。一般有如下体现形式：

(1)其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗用

的资源费用；

(2)减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效

益；

(3)增长进口或者减少出口从而耗用或者减少口勺外汇等。

2间接效益与间接费用是指项口对国民经济做出的奉献与国民

间接经济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反应口勺

效益与间那部分效益与费用。一般把与项目有关的间接效益(外部效益)和间

接费用接费用(外部费用)统称为外部效果。

项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并没有导

致资源H勺实际增长或者减少，而是国民经济内部H勺“转移支付”，

不计做项目H勺国民经济效益与费用。转移支付的重要内容包括：

3

(1)国家和地方政府的税收；

转移

(2)国内银行借款利息；

支付

(3)国家和地方政府予以项目的补助。

假如以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财

务效益与费用中剔出在国民经济评价中计做转移支付H勺部分。

经济内部收益率是反应项目对国民经济净奉献的相对指标。

它是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值合计等于零时H勺

(三)折现率。其体现式为：

1

国民

经济卜+EIRR7=0

经济评价f=l

内部收益式中，B------效益流量；C-------费用流量；(B-C)t--------第t年的J

指标的计

率

(EIRR)国民经济净效益流量；n一—计算期。

算分析

鉴别准则：经济内部收益率等于或不小于社会折现率is,表

明项目对国民经济的)净奉献到达或超过了规定的1水平，这时应认

为项目是可以考虑接受於J。

ENPV=±(B-C\(\+ixy

2/=!

鉴别准则：经济净现值等于或不小于零表达国家拟建项目付

经济

出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除了得到符

净现值

合社会折现率的J社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会

(ENPV)

盈余，这时就认为项目是可以考虑接受丛J。

3

RBCT----------------

经济

/=|

效益费用

假如经济效益费用比不小于1,表明项目资源配置的I经济效

比

率到达了可以被接受的水平。

国民经济评价参数体系有两类：一类是通用参数，加社会折现率,影子汇

率和影子工资等，这曲通用参数由有关专门机构组织测算和公布；另一类是货

品影子价格等一般参数，由行业或者项bH平价人员测定。

社会折现率是用以衡量资金时间价值的重要参数，可俏为经

1

济内部收益率H勺鉴别原则。根据对我国国民经济运行的实际状况、

社会

(四)投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控

折现率

国民经济等原因综合分析。

评价参数2影子汇率是指能对的反应外汇真实价值H勺汇率。在国民经济

影子评价中，影子汇率通过影子汇率换算系数计算，影子汇率换算系

汇率数是影子汇率与国家外汇牌价叼比值。

3影子工资一般通过影子工资换算系数计算。影子工资换算系

影子数是影子工资与项目财务评价中劳动力日勺工资和福利费的比值。

工资

注意与财务评价H勺区别(角度、费用效益构成、指标、参数)

例14在投资项目的国民经济评价中，被视为国民经济内部〃转移支付〃口勺是()。(2023

考题)

A.地方政府的税收

B.国外银行借款利息

C.间接费用

D.工人的工资和福利费

答案：A

四、社会评价（理解）（★★）

社会评价是分析拟建项目对当地社会的影响和当地社会条件对项目欧J适应性和

可接受程度，评价项目时社会可行性。社会评价合用于那些社会原因比较复杂，社会

影响较为长远，社会效益较为明显，社会矛盾较为突出，社会风险较大的投资项目。

社会评价的重要内容包括如下三个方面：

令对居民收入的影响

◊对居民生活水平与生活质量的影响

◊对居民就业的影响

1.社会影响◊对不一样利益群体於1影响

分析◊对脆弱群体的影响

令对地区文化、教育、卫生的1影响

令对地区基础设施、社会服务容量和都市化进程口勺影响

令对少数民族风俗习惯和宗教的影响

令不一样利益群体

2.互适性分

令当地组织机构

析

◊当地技术文化条件

社会风险分析是对也许影响项目的多种社会原因进行识别和

排序，选择影响面大、持续时间长，并轻易导致较大矛盾的社会原

3.社会风险

因进行预测，分析也许出现这种风险的社会环境和条件。那些也

分析

许诱发民族矛盾、宗教矛盾日勺项目要重视这方面日勺分析，并提出

对应措施。

五、风险分析（★）

第五节不确定性分析

不确定性分析重要包括盈亏平衡分析、敏感性分析及概率分析,

例15既可以用于项目财务评价，也可以用于项目国民经济评价FI勺不确定性分析的

措施有（）（2023考题103）

A.线性盈亏平衡分析法

B.非线性盈亏平衡分析法

C.敏感性分析措施

D.概率分析法

E.原因分析法

答案：CD

解析：盈亏平衡分析，只合用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同步用于财务

评价和国民经济评价。

例16不确定性分析的重要措施有（）。（2023考题102）

A.盈亏平衡分析法

B.价值工程分析法

C.敏感性分析法

D.概率分析法

C.ABC分析法

答案：ACD

一、盈亏平衡分析（熟悉）（★★★★★）

令盈亏平衡分析实际上是一种特殊形式的临界点分析。进行这种分析时,

将产量或者销售量作为不确定原因，求取盈亏平衡时临界点所对应产量或者销

含

售量。

义

令盈亏平衡点越低，表达项目适应市场变化的I能力越强，抗风险能力也越

强。

＜用生产能力运用率表达的盈亏平衡点（BEP）为：

BFP"）=_________________年固定总成本__________________.叫

年销售收入•年可变成本-年销售税金及附加-年增值税、0G°

盈令用产量表达的盈亏平衡点BEP（产曷）为；

亏平衡诋*何=______________________________年固定总成木_______________________________

一单位