资本市场月报：上市公司再融资规则迎来系统性优化

目录月度焦点 3上市公司再融资规则迎来系统性优化 3政策动向 5央行：支持更多优质企业到中国香港上市和发债 5证监会召开系列座谈会，听取各方面意见建议 6沪深北交易所交易新规正式施行 7上交所修订资产支持证券大类基础资产指引 8行业动态 9首批18只主动产品即将正式上报 9沪深交易所与香港联交所签署合作备忘录 10证监会公布12项省部级课题研究入选名单 国际要闻 12美联储发布半年度货币政策报告 12欧洲央行维持利率不变 13IMF下调世界经济增长预期，上调中国增长预期 14风险提示 15月度焦点上市公司再融资规则迎来系统性优化73一是建立再融资定向增发储架发行制度。信息披露工作规范程度较高的上20%的前提下，36亿元，净资产超10010司小额快速融资上限从1亿元提升至2亿元。同时，将小额快速再融资由上市公司年度股东会授权修改为上市公司股东会授权，提高融资灵活性。三是实行统一的市价发行定价机制。要求所有上市公司定增须以发行期首36个月，发挥市场机制约束作用。六是进一步明确募集资金投向主业等监管要求。优化财务性投资等相关要求，进一步强调募集资金应当投向主业。（信息来源：证监会）改革方向 主要内容 改革方向 主要内容 资本市场影响储架发行

信息披露规范程度较高的公司申请竞价定增，可一次注册、分次发行；引导理性有序融资，减少一次性大额融资扰动

提高时点选择能力，平滑集中供给提高中小额融资可得性提高中小额融资可得性融资额不超过净资产20%；沪深上限由3亿元610010亿元，北交所由1亿元提至2亿元；改为股东会授权小额快速市价定价 所有上市公司定增均以发行期首日为定价基准日确定发行价格，并完善锁定期安排

减少基准差异，强化市场定价控股股东参与

支持运行规范、无严重失信行为的实控人和控股股东参与定增，同时将此类发行限售期延长至36个月

支持作用与长期约束相匹配可转债

沪深可转债与定增、增发、配股适用相同的再融资间隔期，并强化发行人的偿债能力约束 压缩工具套利，强化信用底线提高资金使用质量提高资金使用质量优化财务性投资等相关要求，进一步明确募集资金应当投向主业募资用途数据来源：证监会，储架发行制度由“一次融资”向“额度管理转变，拟提高竞价定增的市场适申报—获批—集中发行小额快速再融资的扩围，将更直接惠及有持续资本开支需求的上市公司。在拟融资规模不超过净资产20%的前提下，沪深上市公司额度上限拟由3亿元提高至6亿元，净资产超过100亿元的特大型企业可提高至10亿元，12亿元；授权机制也由年度股东会授权调整征求意见稿要求所有上市公司定增均以发行期首日作为定价基准日，推动发36综合看，本轮再融资改革有望提高直接融资效率，但实际效果取决于发行36政策动向央行：支持更多优质企业到中国香港上市和发债77日在香港货币与固定收益峰会上表示，长“下一步，人民银行将协同香港特区政府及金融管理部门，聚焦四大重点方向，持续夯实、巩固、提升香港国际金融中心地位。”潘功胜表示。50008000香港作为全球规模最大的离岸人民币业务中心，流动性供给是离岸人民币2000亿元50003两地快速支付系统互联互通，提升跨境人民币结算效率。（信息来源：新华网，中国证券报）点评：80005000亿元、期限3证监会召开系列座谈会，听取各方面意见建议7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。股市场出现较大波动，但“9·26”7202129座谈中，大家表示，当前我国经济呈现总体平稳、向新向优的发展态势，新（信息来源：证监会）点评：会高层近日密集召开覆盖大中小投资者、上市公司及机构专家的系列座谈A股受外部风险扰动出现波动的关键节点，明确释放了“全力维护交易以及提高违法成本，已成为当前凝聚市场共识的核心焦点。A股沪深北交易所交易新规正式施行经中国证监会批准，上海、深圳、北京三家证券交易所均于4月24日发布76424（2026年修订（2026年修订（以下AA股股票以及沪深ETF15:05AETF、A股、ETFA股申报时间为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30。ST股5%10%，与主板其他股票保持一致。基金收盘交易机制也得到进一步优化。上交所将基金收盘阶段交易方式由（信息来源：人民网，沪深北交易所）点评：本轮调整的核心是改善价格形成机制，而非单纯延长交易时间或放宽波动上交所修订资产支持证券大类基础资产指引7242号--（2026年修订()新增不动产专章助力构建多层次不动产证券化市场（以下简称机构15一是增设不动产基础资产章节，补齐指I（S完善大类基础资产关注要点突出资产信用严把准入关一是严把保理应收款准;调整个人互联网消费贷款金额上限要求，;细化未来经营收入类项目对特定原始权益人的运营成本覆盖要求等。（信息来源：上交所）点评：从“规模驱动”向“”此次修订的核心在于正式定名为。此举不仅厘清了权益型产品与传统发行条件的存量不动产项目资产信用与现金流独立性。在防风险、强监管行业动态首批18只主动产品即将正式上报ETF1818金管理人，相关基金公司将于近期向证监会正式递交产品注册申请材料。617日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布，支持在沪深证券交易所T（TF5号——主（ETF。ETF市场高速发展，市场基础、基金公司管理能力以及投资ETFETF20263月ETF19.9ETF17.8万亿美89.4%ETF2.110.6%44%ETF19%。ETF，并将其纳入资产配置体系，主动ETFETF具有策略灵活、持仓透ETF有助于增厚长期收益，精选主动管ETF信息公开透明，可强化产品策略认知。再者，主ETF支持场内实时交易，投资者能够根据市场行情变化把握交易时机。ETF在场内卖出后资金实时可用，可有效提升资金的使用效率。ETF181899ETFETF3010大持仓证券权重合计占比60%1年日均成交80%。产品推出后，基金（信息来源：新华网，证券日报）点评：首批18只主动产品即将正式上报，标志着境内市场正式从被动跟踪”迈向“主动管理+工具化”的新阶段。ETF的高透明ETF业务指引》（30只（前十大持仓不超60%）以及约束换手率等硬性指标，从制度层面有效防范了风格漂ETF规44%ETF沪深交易所与香港联交所签署合作备忘录717（以下简称上交所（（以下简称香港联交所签署合作备忘录，以进一步促进信息交流及跨境合作。自沪港通与深港通推出以来，上交所、深交所与香港联交所根据市场发展情（信息来源：上交所，深交所）点评：沪深交易所与香港联交所同步签署合作备忘录，标志着内地与香港资本市场的互联互通正从“交易与机制”的硬联通，加速迈向信息与数据的软联所参与者自愿报送相关信息，这不仅是互联互通机制持续深化完善的又一证监会公布12项省部级课题研究入选名单710202612项重点研究课题及对应承研单位、课题负责人。本次入选课题紧扣行业发展前沿与监管现实需求，人工智能相关研究成为展开，分别从投资者行为变A其余九项研究覆盖资本市场改革全链条关键领域，内容涵盖新公司法落地（信息来源：证监会）序号 申报课题名称 序号 申报课题名称 牵头承接单位 课题主持人1 新公司法下提升上市公司治理有效性、优化上市公司结构研究

武汉大学 罗昆，教授3 资本市场与养老金融投资机制创新研究 易方达基金、清华大学经济理学院

冯润桓，教授；王玉，督察长4 4 会计师事务所资本市场执业监督研究 立信会计师事务所 杨志国，执行总裁5 技术发展背景下投资者行为模式变化趋势、市场影响与监管研究

北京大学 刘玉珍，教授6 6 开放市场环境下证券市场并表监管研究 长江证券 周纯，副总裁证券执法领域共同违法问题研究 南京师范大学、国浩律师事所

王由海，研究中心主任；施蕾，合伙人——“长的制度相容性、市场承接与政策优化

中央财经大学 王汀汀，教授A股市场定价效率提升机制与监管优化路径研究

四川大学 刘静，副研究员国梁，联合会副主国梁，联合会副主席全国金融青年联合会资本市场支持产业链自主可控水平提升的制度适配性研究10资本市场支持传统产业上市公司提质增效研究

开源证券、南开大学 孙金钜，副总裁；张贵，教授22公募基金与投资者利益绑定机制研究：产品设计、业绩考核与基金公司行为三维视角首都经济贸易大学沙叶舟，教授吴晓求，教授吴晓求，教授中国人民大学人工智能等科技发展对资本市场的影响和挑战12数据来源：