金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷2

金融硕士金融学综合(计算题)模拟试

卷2

一、计算题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)

X公司与Y公司股票的收益风险特征如下:

期望收益(%)标准差(％)6值

股票X14.0360.8

股票Y17.0251.5

市场指数14.0151.0

无风险利率5.0

1、计算每只股票的期望收益率和a值。

标准答案：根据CAPM：股票X：rx=rrpx(rm-rf)=5%+0.8x(14%-

5%)=12.2%ax=14%—12.2%=l.8%股票Y：「丫二「什闻.一")=5%

+1.5x(14%—5%)=18.5%aY=17%-18.5%=~1.5%

知识点解析：暂无解析

2、识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求：①将该股票加入一个

风险被充分分散的资产组合。②将该股票作为单一股票组合来持有。

标准答案：①风险被充分分散时，特雷诺指数

R「Rf14%-5%_R,17%-5%_

=11.25%,7丫

昆0.8By二一E因此,

在非系统风险被充分分散后，每单位系统风险x股票收益较多，那么，X股票更适

合加入一个系统风险被充分分散的投资组合。②单一投资时，投资者承担系统与

非系统风险，因此，选择夏普比率进行判断：

R「Rf14%-5%

S==25%

x二0.而

S=LZ«£=12%^%=48%

°-25因此，存在系统风险和非系统风险时，每单

位Y风险的收益较多，因此作为单一股票投资，应选择Y股票。

知识点解析：暂无解析

A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成

本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为8%。(2)公

司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1000元，票面利率为

8%,每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4%；

(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票市价5.5元/股，预

计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资

本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万

元(5)公司所得税率为25%；(6)公司普通股0系数为1.1；(7)当前国债的收益率

为5.5%；(8)市场平均风险溢价为8%。要求：

3、A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本

成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为8%。(2)

公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1000元，票面利率为

8%,每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4%；

⑶公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票市价5.5元/股，预

计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资

本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万

元⑸公司所得税率为25%；(6)公司普通股。系数为1.1；(7)当前国债的收益率

为5.5%；(8)市场平均风险溢价为8%。要求：

标准答案：区

知识点解析：暂无解析

4、计算银行借款的税后资本成本。

标准答案：银行借款税后资本成本=8%x(l—25%)=6%

知识点解析：暂无解析

5、计算债券的税后成本。

标准答案：债券每半年付息一次，说明一年付息2次。先计算实际付息1次时的资

本成本即实际付息时的半年期收益率。利用债券定价公式：

Pc=3、--1-+--B-

台(1+r)'(1+r)m

950x(1-4%)=1OOOxyx(l-25%)x(P/4,r,6)+1000x(P/F,r,6)

912=30x(P/A,r,6)+1000x(P/F,r,6)已知市场价格912,求r,用插值法:

设利率为4%,则30x(P/A,4%,6)+1000x(P/F,4%,6)=947.56设利率为

5%,则30x(P/A,5%,6)+1000x(P/F,5%,6)=898.474%947.56r912

r-4%912-947.56

5%898.475%-4%898.47-947.56厂472%(半年期收益率)年收益

率=(1+4.72%)2-1=9.66%.••债券税后年(有效)资本成本=9.66%

知识点解析：暂无解析

6、分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成

本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。

./W°(l+g)

标准答案：利用股利增长模型。-

r-g股票的预期收益率

r二吗/—二『『+7%=13.81%

>0工〉利用CAPM,股票的

预期收益率=5.5%+l.Ix8%=14.3%

・・.普通股平均成本=——^143%=14.06%

知识点解析：暂无解析一

7、如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均

的资本成本(以账面价值为权数)。

标准答案：留存收益数额：

..昭知古代•成每股股利

.股利支付率-每股耐

25%本年)

EPS

・•.每股收益EPS二姥

明年每股收益EPS=鬻x(l+7%)=1.498元/股

明年留存收益增加总额=L498x华x(l-25%)=449.4万元

1明年留存

收益账面总额=420+449.4=869.4万元(可见下表)

项目金额①权重②单项成本③加权平均④

银行借款1507.25%6%0.44%

长期债券65031.41%9.66%3.03%

普通股40019.33%14.06%2.72%

留存收益869.442.01%14.06%5.91%

合计2069.4100%12.10%

WACC=Z各单项资本x权重=12.10%

知识点解析：暂无解析

K公司的目标债务权益比为0.80,其公司的加权资本成本为10.5%,公司税率

为35%。

8、如果公司的权益资本成本为15%,则公司税前债务资本成本为多少？

45

WACC=^XRD(1-35%)+^xl5%=10.5%

标准答案：9八9.-.RD=7.5%

知识点解析：暂无解析

9、如果你知道公司的税后债务资本成本为6.4%,则公司的权益资本成本为多

少？

45

IE4CC=yx6.4%=y/?£=10.5%

标准答案:.--RE=13.78%

知识点解析：暂无解析

无负债公司资产的13=1.9；负债和股票价值比=0.4；国库券利率=4%；市场风险

溢价=9%；债券到期收益率=6%；公司所得税率=25%。计算：

10、公司权益成本。

标准答案：将无负债的。值转换为有负债的股东权益的p值：

6权首产11+(1=1.9x[l+(1-25%)x0.4]=2.47

I3」公司的

权益成本为：R[=RF+P权益(RM—RF)=26.23%

知识点解析：暂无解析

11、公司的加权平均成本。

标准答案：由上题知，权益成本Rs=26.23%,因此加权平均资本成本为:

=XZ?S+(B5S)X/?/,X(1-：)

=(f^4)x26.23%=(x6%x(1-25%)=20%

知识点解析：暂无解析

某公司有1000万股流通股，当前交易价格为每股40元，公司估计股东的期望收

益率约为10%。公司还以6%的利率发行有3亿元的长期债券，公司纳税的边际税

率为30%。

12、该公司的税后WACC为多少元?(提示：用有税MM理论解答)

标准答案：根据有税MM理论，股票资本成本rs=l。%，债券资本成本小=6%,税

cn

咖八方x「s+3x”(lf)

42

=7^x10%+卢彳x6%x(l-30%)=7.51%

率TC=30%。4+34+3

知识点解析：暂无解析

13、如果该公司完全没有负债，其WACC将会高出多少?(提示：假设公司整体的

贝塔值PA不受资本结构及负债利息抵税所带来的避税的影响)

标准答案：由于公司整体的贝塔值(PA)不受资本结构及负债利息抵税所带来的避税

的影响，则股票资本成本仍为rs=10%。根据有税MM理论：

k：=p+------------------------=10%

'Skj是无杠杆公司的权益成本，是杠杆公

司的权益成本。代入数据可得p'=8.62%,所以WACC将会高出1.11%。

知识点解析：暂无解析

ABC公司目前的财务杠杆系数为1.5,税后利润为420万元，所得税率为25%。

公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种

债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40%,发行价格

为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。要求：

14、计算当年利息总额；