金融产品设计外汇知识

金融产品设计必备外汇知识

金融衍生品交易软件，主要是供期货公司以及个人客户使用。目的是为

交易员或者个人客户方便快捷地就内外盘市场快速交易，无需频繁切换

交易软件。传统的衍生品交易软件，内外盘分开，一旦切换软件比较耗

时，会导致行情跑掉，耽误成交，造成重大损失。

金融衍生品产品设计，面向的是有一定金融知识的客户。这些客户对各

种术语、指标都有清楚的概念，要求能够快速及时反映行情，对产品经

理的要求多在于业务方面。因此，金融衍生品交易软件的产品经理，除

了必备互联网行业产品经理的基础工作方法外，还需要具备充足的金融

知识储备，这样才能理解客户需求，设计更好用的产品。

这篇文章是我在做内分享时，做的一份PPT,前后做了一周左右；还有

一份word版本的参考资料，发出来供有志于金融IT（更垂直的金融衍

生品软件PM的PM交流学习之用。word版本的资料我会粘贴在文末,

是知识点的罗列。

外汇

相关知识概览

❶外汇基礴念

介绍外汇的定义、不同分类标准、汇率相关知识.

C

O

N

T外汇交易

E❷在介绍外汇交易市场、交易种类、交易方式、交易头寸、

N保证金、爆仓、点数、点差等概念。

T

S

O1、外汇基本概念

管1.1、什么是外汇？

1外国货币。包括纸币、铸币。

2.外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。

3.外币有价证券。包括政府债公司债券、股票等。

4.特别提款权、欧洲货币单位。

5.其他外币计值的资产。

来源：《外汇管理条例》第三条

PAGE4Q

。1、外汇基本概念

L12外汇有哪些分类？

1.2.1,按照受限程度划分：

1.自由麒外汇：可自由买卖、用于清偿债权债务，如：美元、港币、加拿大元。

2.有限自由兑换外汇：如：人民市。

3.记账外汇。

122、在中国按照管制分类：

1.现汇：可以作为国际支付结算手段。

2.购汇：国家fit)隹的可以使用期柳弟标。如果想把指标换喇!汇，必须按照国

家外汇管理局公布的汇率牌价，用人民币在指标限额内向指定银行买进现汇，专

业说法叫购汇，必须按规定用途使用购汇功能。

Q，外汇基本概念

©1.3.外汇的价格——汇率

131、汇率的定义

汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是

两国货币间的比价，以五位数表示，最小变化单位为一点(pip)。

如：欧元EUR0.97050.0001C基点，BP)

日元JPY119.950.01

英镑GBP1.52370.0001

瑞郎CHF1.50030.0001

PAGE6Q

。1、外汇基本概念

©1.3、外汇的价格——汇率

1.3.2、汇率的标价方式(ExchangeQuotation)

1直接标价法，应付标价法，是以一定单位(1、100、1000、

10000)的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。如：

日元(JPY)、瑞士法郎(CHF)、加元(CAD)0

PS：如USD/JPY：报价为94.50/94.55即表示投资者用可买入94.50日

元，卖出价为94.55日元。

2.间接标价法。应收标价法，欧元(EUR)、英镑(GBP)、澳元

(AUD)等均为间接标价法。

ps：如EUR/USD：报价为14240/1.4245即表示一欧元的买入价为1.4245美元，

卖出价为1.4240美元。

PAGE7

。1、外汇基本概念

©1.3,外汇的价格——汇率

133、汇率的标价方式

3.美元标价法(U.S.DollarQuotation)

各种标价法下：

数量固定不变的货币叫做一基准货币(BaseCurrency)

数量变化的货币叫做标价货币(QuotedCurrency)

在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；

在间接标价法下，基准货而为本币，标价货币为外币；

在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。

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令1、外汇基本概念

管1.3、外汇的价格——汇率

1.3A银行买卖外汇的汇率分类

1.买入汇率。包括纸币、铸币。

2.卖出;肆。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。

3.中间包括政府债券、公司债券、股票等。

4现钞正常rra家都规定，不允带屁货币在本国流通，只有将外币兑换成本国

货币，才能多购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率.

按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外市

现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞a撒汇率通常要低于外汇

买入汇率而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率.

O1、外汇基本概念

©1.3、外汇的价格——汇率

1.3.6、交叉汇率(CrossRate)又称为套算汇率

一种非美元货币对另夕一种非美元货币的汇率，往往就需要通

过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为

交叉汇率。

第一个区块是以欧元为首的欧洲货币所产生的交叉汇率：如

EUR/JPY、EUR/CHF、EUR/SEK、EUR/GBP-

第二个区块是与日圆相关的交叉汇率：如EUR/JPY、GBP/JPY.

AUD/JPY等等

第三个区块是与英镑有关的交叉汇率：如EUR/GBP、

GBP/CHF.GBP/JPY、GBP/SEK等等

PAGEnH

O2、外汇交易

"2.1.全球主要外汇市场

外］匚交易(FOREX)市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参

与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。

世界上大约有30多个主要的外汇市场。

外汇市场的主要特点：

⑴、圮历

(2)、循环作业

(3)、零和游戏

PAGE13B

。2.外汇交易

2、现货交易

2.2.外汇交易产品种类大银行之间，以及大银行代理

大客户的交易，买卖约定成交

1、现钞交易后，最迟在两个营业日之内完

旅游者以及由于其他各种目的需要资金收付交割

外汇现钞者之间进行的买卖，包括

现金、外汇旅行支票等

6、期权交易3、远期交易

将来是否购买或者出售某种货交易产品种类根据合同艇在约定日期办理

市的选择权而预先进行的交易0交割，合同可大可小，交割期

吸灵活

5、期货交易

按约定的时词并按已确定汇4、合约现货交易

率进行交易，每个合同的金额投资人与金融公司签定合同来

是固定的买卖外汇的方式，适合于大众

的投资PAGE14B

2、外汇交易

"2.2、外汇交易产品种类

1、现钞交易(ForeignCurrencyBanknote)

不是所有的外币现钞都是外汇，只有在国际市场上可以

自兑换成其他外币的货币现钞才是外汇.

根据现行国家外汇管理局的有关规定，居民个人办理外

币现钞兑换人民币业务应严格执行国家外管局的《境内

居国个人外汇管理暂行办法》。

PAGE15B

2、外汇交易

2.2.外汇交易产品种类

2、外汇现货交易(SpotExchange

Transaction)又称即期外汇交易、现汇交易、

外汇买盘交易

大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定

成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割.

轻勤精礴射盘市场上最常见、最普遍的交易形

式，约占全部外汇市场交易量的三分之二，即期外汇

交易的主要原因有：

1.向进出口商和其他客户提供国际i匚兑业务.

2.满足外汇银行本身资金调整和头寸平衡的需要。

工从事外汇投机.

PAGE16□

。2、外汇交易

&2.2、外汇交易产品种类

3、交易（ForwardExchangeTransaction）

远期外汇交易

远期交易一般是买卖双方先订立买卖合同，规定外汇买卖的数量、期

限和汇普，到约定日期/按合约规定的汇率进行交割。

远期交易的交割期限一般为1个月、3个月、6个月，个别可到1年。这

种交易的目的在于避免或尽量减少汇率变动可能带来的损失。

升水（Premium）、贴水（Discount）概念

升贴水，是指在确定远期汇率时，是通过对汇率走势的分析确定其上

升还是下跌。

如果远期汇率比即期汇率贵则为升水，反之，则为贴水。

正向市场(Contango、NormalMarket)x

反向市场(Backwardation、InvertedMarket)

O2.外汇交易

1?2.2、外汇交易产品种类

补充介绍：NDF（Non-deliverableForwards,NDF）,无本金交割

远期外汇交易

关键词：外汇管制国家货币、差额；青算、OTCmarket,套期保值、

美元结社

F=S*e"一*）（,一1）

上式是人民币远期汇率公式，其中F为人民币远期汇率，S为人民币

NDF汇率，r为美元利率，rf为人民币利率，期限为T-t,e为自然对数。

PAGE18H

。2、外汇交易

2.2、外汇交易产品种类

4、合约现货交易

又称外汇保证金交易、炒外汇

投资人与金融公司签定合同来买贵外汇的方式，适合于大众的投资

PAGE19H

。2、外汇交易

2.2、外汇交易产品种类

5、期货交易

按约定的时间，并按已确定汇率进行交易，每个合同的金额是固定的

期货与远期的区别：

期货交易：双方都要缴纳保证金，任何投资者均可参与交易，在交易

所公开喊价，交易所承担风险，交易货币有限制，双方不接触，标准

化合约，逐日盯市。

远期交易：与银行关系好的客户，才可参与交易，是否缴纳保证金视

关系而定，场外交易，无交易币种限制，信用风险较大，容易违约jia,

三际隹化交易，盈亏到期日才清算，

PAGE20H

92、外汇交易

©2.2、外汇交易产品种类

6、期权交易

06

《期权、期货及其他衍生产品》一约翰赫尔

PAGE21B

。2、外汇交易

得2.3、外汇交易方式

现货外汇交易（实盘交易）.

实盘交易是大限行之间，以及大限行

代理大客户的交易，买卖约定成交后,

最迟在两个营业日之内完成资金收付

外汇保证金交易

个人外汇交易，又称外汇宝，是指个外汇保证金交易，是指通过与（指定投资）

人委托银行，参照国际外汇市场实时银行签约，开立信托投资帐户，存入一笔

汇率，把一种外币买卖成另一种外币资金（保证金）做为担保，由（投资）银

的交易行为。由于投资者必须持有足行（或经纪行）设定信用操作额度（即

额的要卖出外币，才能进行交易，较?（MOO（都应限施，顺40皓就再去

国际上流行M外汇保证金交易缺少保了）.投资者可在额度内自由买卖同等价

证金交易的卖空机制和触资杠杆机制,值的即期外汇，操作所造成之损益，自动

因此也被成为实盘交易。从上述投资账户内扣除或存入.

PAGE22U

。2.外汇交易

-2.3、外汇交易头寸——做多&做空

货币升值时

借钱买入，待将来高价卖函日

还之前借的本息。货币贬值时

外先借至多忖E现在高价卖出，将来

•贬值后，用之前卖出的钱低价买回

:来，结余即为自己所获益。

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。2、外汇交易

"2.4、外汇交易——保证金操作和爆仓

通过杠杆效应，投资者亏损大于账户中的保证金，此时交易平台就会强制平仓，也叫做

爆仓。

比如买1手美/日需要10万美元，而你只有1000美元，于是加了100｛夸杠杆买了1手美/日,

保证金账户中有1000美金。

如果你做多，结果行情下跌，出现浮亏，每亏损1个点是10美元，亏损50个点的时候，

你的浮亏日为4到500美元了，这时候券商就有可能会强制平仓（具体强平比例各个券商

不同），扣掉你500美元，返还你500美元。

如果瞬间下跌100个点，亏损了1000美元了，这是券商就会把你的保证金全部扣掉。

PAGE24H

。2、外汇交易

2.5、外汇交易之——点数与点差

:点数

外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个

点”，它是构成汇率变动的最〃洋位；第二位称为“X十个点"

1欧元=1.1011美元，欧元对美元从1.1010变为1.1015,称欧元对美元上升了5点

1美元=120.55日元，美元对日元从120.50变为120.00,称美元对日元下跌了50点.

:点差

当汇率变化时，点数波动的差值为"点差，

例如：

美元日元(USD/JPY)由120.0陵为121.00时,121.00-120.00=1.00日元，点差

为100点。

英镑美元(GBP/USD),由1.000藻为0.9600时,点差为200点。PAGE20n

O2、外汇交易

2.6、外汇交易之——隔夜利息(库存费)

期货一库存费类比外汇…持有成本过夜和总

外汇交易以每天的纽约时间下午5时为开始及结束时间。外汇市场上将在星期三过夜的仓位

计算三天的利息，所以在星期三持

在下午5时正建立的停可仓位都会视为持仓过夜，需要计算过夜利塔。仓过夜，利息一般是在星期二持仓

过夜的三倍.

在下午5:01建立的仓位待下士才计算过夜利息；

而在下午4:59建立的仓位则于下午5:00计算过夜^息。

。2、外汇交易

2.6、外汇交易之——隔夜利息（库存费）

根据国际银行怏例，外汇交易在2个交易日后结算。隔夜利息是按照结算日计算。

>

周一：1天15夜前1县.周周二：1天陶夜利且周三：扶隔夜利周四：1天而夜利息周周5：1刘丽利县.周

一交易.国三结苜，周周二持仓到周三，结算息周到周四持仓到周五，结算日.结苜

日为,爰四到周五,所以为下周一到下周二,所日为周二sira三.所以

为周三四,所以要要支付/收取1天利包四，结苴日为周五性支付/姬1天利包中核付做取1天we.

支付冏闻1天we.到下周一，所以要

支付做取3拜原

PAGE27

O2.6.外汇交易之—隔夜利息计算

•在隔蝴息的计算问上，有的经纪商提供的是直接的金额，而

有的经纪商提供的则是利率.

当日欧元美元的卖出和买入隔夜利息报价为：0.64-1.800,

卖出1手欧元美元，交易账户将会获得$0.64美元

买入1手欧元美元，交易账户将需支付$1.80美元

周一买入3手GBP/USD,市场价是:1.7718/1.7722,持仓过夜至周二.

这里英镑是高息货币，美元相对英镑利息较低.比如利息差为

Prmbuy0.42%（钿息差）.

提供利率的计解例

则持有英傍的客户会赚取利息，计算方式如下：

0.42%/360x10000x3手x1.7722x1天=$0.62皿是:

年利息平均到天*对应的账户资金*手数*买（卖）价*计息天数。

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一、什么是外汇？

外汇，就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。

我国1996年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如

下规定：

外汇是指：

•外国货币。包括纸币、铸币。

•外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。

.外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。

•特别提款权、欧洲货币单位。

•其他外币计值的资产。

1.外汇的普遍分类

按受限程度：分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记帐外汇。

(1)自由兑换外汇，就是在国际结算中用得最多，在国际金融市场上

可以自由买卖，在国际金融中可以用于偿清债权债务，并可以自由兑换

其他国家货币的外汇。例如美元、港币、加拿大元等。

(2)有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换

成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定：凡对

国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由

兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人

民币。

(3)记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行

账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。

按来源用途：分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。

(1)贸易外汇：也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的

外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。

(2)非贸易外汇：是指贸易外汇以外的一切外汇，即一切非来源于或

用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。

(3)金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外

汇。例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也

非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。

按市场走势：分为硬外汇和软外汇，或叫强势货币和弱势货币。

2.外汇在中国的分类

按照管制

(1)现汇，中国《外汇管理暂行条例》所称的四种外汇均属现汇，是

可以立即作为国际结算的支付手段；

(2)购汇，国家批准的可以使用的外汇指标。如果想把指标换成现汇,

必须按照国家外汇管理局公布的汇率牌价，用人民币在指标限额内向指

定银行买进现汇。专业说法叫购汇，必须按规定用途使用购汇功能。

按照性质

(1)贸易外汇，来源于出口和支付进口的货款以及与进出口贸易有关

的从属费用，如运费、保险费、样品、宣传、推销费用等所用的外汇；

(2)非贸易外汇，进出口贸易以外收支的外汇，如侨汇、旅游、港口、

民航、保险、银行、对外承包工程等外汇收入和支出。

其他分类

•留成外汇，为鼓励企业创汇的积极性，企业收入的外汇在卖给国

家后，根据国家规定将一定比例的外汇(指额度)返回创汇单位

及其主管部门或所在地使用；

•调剂外汇，通过外汇调剂中心相互调剂使用的外汇；

•自由外汇，经国家批准保留的靠企业本身积累的外汇；

•营运外汇，经过外汇管理局批准的可以用收入抵支出的外汇；

•周转外汇额度和一次使用的外汇额度，一次使用外汇额度指在规

定期限内没有使用完，到期必须上缴的外汇额度，而周转外汇额

度在使用一次后还可继续使用；

■居民外汇和非居民外汇，境内的机关、部队、团体、企事业单位

以及住在境内的中国人、外国侨民和无国籍人所收入的外汇属于

居民外汇，驻华外交代表机构、领事机构、商务机构。

3.汇率的标价方式

(1)直接标价法

直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位(L100.1000.10000)

的外国货币为标准，来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购

买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。

包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外

汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05

即一美元兑119.05日元。

在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明

外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比

原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本

币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

（2）间接标价法

间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货

币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。

在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705

即一欧元兑0.9705美元。

在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国

货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比

前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下降；反之,

如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多。这说明了：外币币值

下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外币的价值和汇率的升跌成

反比。

外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价

和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对

于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点，

银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保

证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易

在10-40点不等。

二、什么是汇率

汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国

货币间的比价。

在外汇市场上,汇率是以五位数字来显示的，如：欧元EUR0.9705;

日元JPY119.95:英镑GBP1.5237;瑞郎CHF1.5003汇率的最小变

化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：欧元EUR0.0001;

日元JPY0.01;英镑GBP0.0001;瑞郎CHF0.0001按国际惯例，通

常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货

币的英文代码。

银行买卖外汇一般分为：买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。

1.买入汇率

也称买入价，即汇率，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间

按标价法时则相反。

2.卖出汇率

也称卖出价,即银行向同业或客户卖出外HZ0寸所使用的汇率。采用直接

标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法

时则相反。

买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1%。

-5%oe银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业

买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。

3.中间汇率

是买入价与卖出价的平均数。西方明刊报导汇率消息时常用中间汇率，

套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。

4.现钞汇率

一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国

货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换

率，即现钞汇率。

按理说，现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行

国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收

兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率；而银行卖出外币现钞时

使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率。

三、什么是交叉汇率？

在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货

币对另外一种非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种对美元的汇率

进行套算，这种套路算出来的汇率就称为交叉汇率。

交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的

兑换率。

在以美元本位的货币市场里，所有的交叉汇率组成，基本上都要经过两

次以上的兑换。譬如说欧元兑日交叉汇率，是先由欧元兑换成美元，再

由美元兑换成日圆，来得知欧元兑换日圆的交叉汇率。所以，在交叉汇

率的交易成本上通常是比直汇来得高的；而且交叉汇率的波动上，也常

会出现各家交易商在瞬间的报价差距较大情况。这主要的原因就是来自

交叉汇率二次兑换的原因，这些都是和直汇有所不同的。

第一个区块是以欧元为首的欧洲货市所产生的交叉汇率，如EUR/JPY.

EUR/CHF、EUR/SEK.EUR/GBP等等。

欧盟与世界各地贸易关系紧密，而且欧元在世界各国的外汇储备比重上

又仅次于美元，加上未来原油市场以欧元计价的比重也将逐步提高，所

以欧元的交叉汇率是相当重要的。以欧元为主的交叉汇率，大多最密集

的变动时刻，是在北京时间的下午二点至晚上八点。这时刚好是亚盘进

入尾声，美盘尚未开始的时候，在市场缺乏美元的消息时，很多时候都

是由交叉汇率的变动，来影响直汇的汇率的。

第二个区块是与日圆相关的交叉汇率：如EUR/JPY.GBP/JPY.

AUD/JPY等等。

日本是全球最大的单一经济体，日本的经济力强盛众所皆知，日本的产

品遍布全球。所以，日圆的交叉汇率大多都有其研究的价值，很多直汇

上的变动，都是受到日圆汇率的影响。

由其近两年套息交易盛行，日圆的低利率、日圆的交叉汇率更牵动了许

直汇盘的变化。若你要研究套息盘的动向，绝对不是单单看一组日圆对

高息货币的变动，而是必须同时观察所有日圆的交叉汇率；日圆的交叉

汇率变动时段，遍布亚盘、欧盘与美盘，比较难明确地去判断单独波动

的交易时段。

唯一值得一提的是，在北京时间早上六点到九点澳洲盘与日本盘刚开的

时候，由于纽币和澳币的利率是主要交易货币里最高的，而日圆是最低

的，而纽澳的数据公布都在此一时段所以常会有较大的波动产生。

第三个区块是与英镑有关的交叉汇率：如EUR/GBP.GBP/CHF、

GBP/JPY、GBP/SEK耨。

大英帝国是欧洲经济最强盛的国家，英国迟迟不愿加入欧盟，也让欧元

逊色不少。加上英国的北海油田是除了中东以外一个重要的油品出口

国，所以英镑常常是中东油国喜爱炒作的外汇标地之一。

英镑在交叉上的变化常常会有出人意料的发展，英镑的交叉汇率变动大

致上有两个时段：一个就是欧洲交易时段，另一个就是欧洲收盘后C北

京时间凌晨一点后，仅剩美盘和中东盘的交易时段，不过第二种的情况

近年已经较少见到。

另外有一种交叉汇率我并没有将之独立成一个区块，就是以地域性为主

的交叉汇率波动，譬如日圆与亚洲货币的交叉汇率，或是纽币与澳币的

交叉汇率。因为这类的波动比较没有规律性，通常是受到单一事件影响

而产生互动影响，这个部份大家平常就要多多找寻与阅读各类财经信息

了。

最后多提的一点是，如果将来人民币开放完全浮动，那么将会出现一些

新的变化，大家值得多去做一些研究与了解。

四、交易报价

外汇交易是以一种外币兑换另一种外币。报价即为汇率，通常用两种货

币之间的兑换比例来表示，例如：USD/JPY.GBP/JPY。

汇率是第一种货币（作为基础货币）以第二种货币（作为计价货币）来

表示价格。

五、交易市场

外汇交易是指同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另一种货币

的外汇交易方式。国际市场上各种货币相互间的汇率波动频繁，且以货

币对形式交易，比如欧元/美元或美元/日元。

外汇交易市场的主要优势在于其透明度较高，由于交易量巨大，主力资

金（如政府外汇储备、跨国财团资金汇兑、外汇投机商的资金操作等）

对市场汇率变化的影响能力非常有限。另一方面，对汇率波动的基本面

分析来看，能够起到较大影响的通常是由各国政府公布的重要数据（如

GDP、GNP央行利率），高级政府官员的讲话,或者国际组织（如欧

洲央行）发布的消息。

外汇交易市场没有具体地点，没有中心交易所，所有的交易都是在银行

之间通过网络进行的。世界上的任何金融机构、政府或个人每天24小

时随时都可参与交易。

外汇市场24小时逛卖运作，涨涨跌跌，永不停息。其走势就如地球上

的昼夜转换，周而复始。与此相对应，汇率的行情走势分为筑底、上升、

筑头和下跌四个阶段。

外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。

1.现钞交易

是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖，包括

现金、外汇旅行支票等；

2.外汇现货交易(SpotExchangeTransaction)

又称即期外汇交易、现汇交易、外汇实盘交易。现货交易是大银行之间，

以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之

内完成资金收付交割；

个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实

时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持

有足额的要卖出外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易，

缺少保证金交易的卖空机制和融资杠杆机制，因此也被成为实盘交易。

远期交易是根据合同规定在约定日期办理交割，合同可大可小，交割期

也较灵活。

补充介绍：

NDF:主要用于实行外汇管制国家的货币。人民币无本金交割远期，常

用于衡量海外市场对人民币升值或贬值的预期。无本金交割远期外汇交

易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不司，

签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该

汇率与实际汇率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一

般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。NDF的期

限一般在数月至数年之间，主要交易品种是一年期和一年以下的品种，

超过一年的合约一般交易不够活跃。

无本金交割远期合约在离岸场外市场（OffshoreOTCMarket）交易，

所以又常被称为海外无本金交割远期。NDF市场起源于上世纪90年代,

它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能，几

乎所有的NDF合约都以美元结算。人民币、越南盾、韩元、印度卢比、

菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场，与这些国家存

在贸易往来或设有分支机构的公司可以通过NDF交易进行套期保值，

以此规避汇率风险。NDF市场的另一功能是可用于分析这些国家汇率

的未来走势的预期。目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非

交割远期交易相当活跃。

在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期

日前两天，确定该货币的即期汇价；在到期日，交易双方根据确定的，

即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑

换货币如美元交付给收益方。其做法是交易双方在签订买卖契约时〃不

需交付资金凭证或保证金〃合约到期时亦不需交割本金〃只需就双方议

定的汇率与到期时即期汇率间的差额〃从事清算并收付的一种交易工

具。

NDO（无本金交割远期外汇选择权），操作逻辑与NDF的概念一致，

只是从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。

NDF市场是一个离岸市场，对于中国政府来说，可以从中参考人民币

升值的压力，对人民币币值并没有实质影响。人民币NDF市场是存在

于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮未来有人民币

支出或人民币收入的客户对冲风险。但是到期时，只计算差价，不真正

交割。结算货币是美元。由于中国实行资本项目管制，对冲基金能够流

入中国内地直接炒作人民币的，只是极少一部分。

NDF的市场成交金额每笔多大于1000万美元，一般在5000万美元左

右，1亿美元以上的较少；保证金约为合约金额的10%左右。该金融衍

生品的核心观念在于交易双方对某一汇率未来走势的预期不同，一般只

能由海外银行承做。

与之对应的是国内远期结售汇，业内人士又称之为DF（远期外汇契约，

ForeignExchangeForwardContract）o中国银行的网上宣传资料这

样描述远期结售汇：为企业锁定当期外汇成本、保值避险的金融产品。

具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇（企业将外

汇卖给银行）或售汇（银行向企业出售外汇）的外汇币种、金额、期限

及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

NDF与DF的区别是，前者是一种无本金远汇合约，而后者到期后需现

汇交割。

3.远期合约（ForwardContract）

是一种常见的金融衍生品（Derivatives），它不但被广泛应用于外汇市

场，也应用于债券投资等其它场合。

远期合约指双方同意在未来某一日期按照固定价格交换金融资产的合

约，远期合约中需要规定标的物、有效期和执行价格等内容。

远期合约与期货合约的区别主要在于远期合约的灵活性大，而期货合约

则是标准化合约。由于期货合约交易实行每日无负债结算制度，因此履

约风险要低，流动性也更大。远期合约由于灵活性大、流动性差，因此

一般在场外交易，而期货合约则一般在交易所交易。

人民币NDF合约价格的计算

远期汇率合约价格，不但与预期的汇率走势有关，而且与两种货币的利

率也有很大关系。

F=S*e（f）g）

上图是人民币远期汇率公式，其中F为人民币远期汇率，S为人民币

NDF汇率,r为美元利率，rf为人民币利率,期限为T-t,e为自然对

数。

人民币NDF合约在离岸柜台交易市场交易，包括1月期、3月期、6

月期、9月期、12月期四种合约。一般来讲，公司的财政年度（Fiscal

Year）一般就是一年，因此超过一年的套期保值需求不大，因此也就没

有开设。

综上，人民币无本金交割远期（NDF）市场可以用于外贸和跨国企业规

避人民币汇率风险，也可以用于评判人民币升值的预期。但是，投资者

朋友需要注意的是：简单地将一年期NDF合约价格等同于海外市场对

人民币一年后汇率的预期是不正确的。在中国利率高于美国利率的情况

下，海外市场对人民币汇率的预期，要比媒体简单根据NDF合约价格

得出的错误结论要略高。投资者如能掌握根据NDF合约价格正确计算

人民币升值预期的知识，就能避免因错误的资讯造成投资失误的可能

性，这是非常重要的！

4.合约现货交易

是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；

5.期货交易

是按约定的时间，并按已确定汇率进行交易，每个合同的金额是固定的；

6.期权交易

是将来是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易；

六、交易方式

1.实盘交易

外汇实盘交易：又称外汇现货交易(SpotExchangeTransaction)、

即期外汇交易、现汇交易。

外汇实盘交易也即银行的那些外汇宝之类的及外汇保证金交易。前者可

以通过开设银行账户交易，后者主要是通过在国外一些交易商在国内的

代理商处开户后入金交易，因为国内没有自己的交易商。外汇实盘交易

又称外汇现货交易。

2.虚盘交易

外汇保证金交易又称虚盘交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银

行或经纪商处提供的融资放大来进行外汇交易，也就是放大投资者的交

易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越

大，客户需要付出的资金相对就越少。

3.外汇直盘

外汇直盘是指含有美元货币对的交易。例如：欧元/美元、美元/日元、

英镑/美元。

交叉盘是指两个非美货币之间的交易。例如：欧元/英镑、欧元/日元、

英镑/日元。

七、交易术语

外汇点差：在外汇市场上，通常是同时报出买入价格和卖出价格。买入

价和卖出价之间的差额被称为点差。

外汇的库存费（隔夜利息）：外汇库存费这个概念是由期货市场的库存

费概念延伸而来。外汇市场中买卖的是货币对，不存在货物仓储保存等

问题，因此外汇市场的库存费指的是外汇持仓的成本即过夜利息。

1.过夜利息的概念

过夜利息是持仓过夜所支付或赚取的利息。每种货币都有本身的息率。

当前全球央行主要基准利率中，瑞士央行的基准利率最低，为

-1.25%~-0.25%,新西兰央行的基准利率最高，为1.75%。

投资者在买卖货币对的过程中，每项交易不单止涉及两种货币，同E寸还

涉及两个不同的利率。因此两种货币的利率差异影响了隔夜利息的高

低：

•当买入的货币息率高于卖出货币的息率，投资者就可以赚取过夜

利息（正数过夜利息）。

•若买入的货币息率低于卖出货币的息率，投资者就需要支付过夜

利息（负数过夜利息）。过夜利息可能令交易者的交易成本或利润

显着增加。

2.隔夜利息的计算时间

外汇交易以每天的纽约时间下午5时为开始及结束时间。

在下午5时整建立的任何仓位都会视为持仓过夜，需要计算过夜利息。

在下午5:01建立的仓位待下一天才计算过夜利息；而在下午4:59建立

的仓位则于下午5:00计算过夜利息。

值得注意的是，由于外汇市场基本在周末闭市，主要的流动性提供商不

提供报价，但大部分流通量提供者仍然计算这两天的利息。基于这个原

因，外汇市场上将在星期三过夜的仓位计算三天的利息，所以在星期三

持仓过夜，利息一般是在星期二持仓过夜的三倍。

3.过夜利息

〃卖出过夜利息〃及〃买进过夜利息〃两栏显示所有货币对的过夜利息。

〃卖出过夜利息〃显示每卖出十手该货币对（并于下午5时保持开仓部

位）所须支付或可赚取的利息。显示的数字为负数表示您需要支付的利

息金额，正数表示赚取的利息金额。表中的金额以该交易账户所用的货

币为单位，例如交易账户用美元，则所显示的过夜利息亦以美元为单位。

隔夜利息的计算时间在不同的经纪商的网站上，显示的是不同时区下的

时间，主要是经纪商的公司所在地是不一样的，但实际上都是一个点。

迈肯司官网上显示的美国东部（纽约）时间下午5点，换算到北京E寸间

上午5点；瑞讯银行是欧洲中部时间23:00,换算到北京时间也是北

京时间上午5