财务管理学习题答案 杨蕊

《财务管理学》习题答案第一章一、1.A2.C3.A4.C5.A6.A7.A8.A9.C10.B二、1.ABCD2.ABCD3.ABC4.BCD5.ABD三、1.√2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.√9.√10.×第二章一、1.B2.D3.C4.B5.A6.C7.D8.C9.A10.D二、1.CD2.AD3.AC4.AC5.ABCD6.CD三、1.√2.×3.×4.√5.×6.×7.√8.×9.√10.×四、1、解：A=F/(F/A,10%,5)=6552.007元解：P=A(P/A,6%,8)(P/F,6%,4)=19670.112元解：收益期望值:E(甲）=23万元；E(乙)=24万元；E(丙)=24万元标准离差：甲=12.49；乙=19.47；丙=38.97变异系数：CV（甲）=0.543；CV（乙）=0.811；CV（丙）=1.642所以选择甲公司。4解、方法一：P=100000X[﹙P/A,10%,7）－﹙P/A,10%,3﹚]=238200元方法二：P=A﹙P/A,10%,4﹚﹙P/F,10%,3﹚=237991.9元5解、方案一：P=A[﹙P/A,10%,9﹚+1]=135.18万元方案二：P=A﹙P/A,10%,10﹚﹙P/F,10%,3﹚=115.35万元所以该公司应该选择方案二第三章一、1.C2.A3.C4.C5.B6.A7.B8.B9.D二、1.ABCDE2.ABC3.ABCDE4.AC5.AC6.ABCDE7.ACD8.CD9.ABCD10.AB三、1.√2.√3.×4.×5.√6.√7.√8.×9.×10.√四、1、应收账款周转率=10；资产净利率=8%；股东权益报酬率=12.8%；每股利润=3.2元；市盈率=7.81（1）、营运资金=80000万元；权益乘数=1.6﹙2﹚、应收账款周转率=7；净资产收益率=15%；资产保值增值率=125%3、﹙1﹚、存货平均余额=62500元﹙2﹚、流动负债=180000元﹙3﹚、净利润=80000元﹙4﹚、经营净收益=100000元﹙5﹚、净收益营运指数=1.254、﹙1﹚、营运资金数额=386万元﹙2﹚、应收账款周转期=60天；应付账款周转期=24天；存货周转期=30天；现金周转期=66天﹙3﹚、利用现金折扣会缩短应付账款的周转期，则现金周转期增加。﹙4﹚、增加存货会延长存货周转期，则现金周转期增加。5、﹙1﹚、净资产收益率=12.96%﹙2﹚、净资产收益率的差异=－8.16%﹙3﹚、销售净利率的影响=－4.32%总资产周转率的影响=－4.32%权益乘数的影响=0.48%第四章单选题1.C2.B3.C4.C5.D6.D7.C8.A9.B10.D多选题AD2.ABC3.CD4.AC5.AC判断题1-5√×√√×6-10×√××√计算题债券的发行价格=1000*(P/F,12%,5)+1000*10%*(P/A,12%,5)=1000*0.567+100*3.604=567+360.4=927.4(元)A=P/(P/A,I,N)=100000/(P/A,11%,5)=100000/3.6959≈27057.01（元）3.(1)年末支付租金的情况下：200000÷(P/A，10%，4)=200000÷3.16987=63094(元)(2)年初支付租金的情况下：200000÷[(P/A，10%，3)+1]=200000÷(2.48685+1)=57358(元)(3)两种方式下比较，从表面看，后付年金情况下，多支付租金，年初支付情况下，少支付租金。但在利息率为10%的情况下，二者是等价的，因为57358(1+10%)=63094。（1）市场利率为6%时，债券的发行价格：1000*（P/F,6%,5）+1000*8%*（P/A,6%,5）=1000*0.747+80*4.212=1083.96（元）（2）市场利率为10%时，债券的发行价格：1000*（P/F,10%,5）+1000*8%*（P/A,10%,5）=1000*0.62+80*3.79=923.2（元）（1）市场利率为10%时，债券的发行价格：100*（P/F,5%,4）+100*6%*（P/A,5%,4）=100*0.822+60*3.545=103.47（元）（2）市场利率为12%时，债券的发行价格：1000*（P/F,6%,4）+1000*6%*（P/A,6%,4）=1000*0.792+60*3.465=999.9（元）（3）市场利率为14%时，债券的发行价格：1000*（P/F,7%,4）+1000*6%*（P/A,7%,4）=1000*0.764+60*3.389=967.34（元）【案例分析】答：应当选择方案二理由如下：如果选择方案一，企业的资产负债率将上升；企业还本付息压力大，2年共需支付利息9000万元，同时6亿元本金需要归还。如果选择方案二，集团在二级市场上出售乙上市公司的股权，变现速度快，无还本付息压力，可提升集团当年利润。如果选择方案三，根据国家相关上市规则规定，上市公司应按照招股说明书规定的用途使用募集股金，控股股东不得违规占用上市公司资金。

第五章单选题B2.A3.C4.A5.D6.C7.D8.B9.D10.B多选题BD2.AB3.ABD4.AB5.ABC判断题1-5×√××√6-10×××√×计算题1.放弃现金折扣的资金成本===24.49%应付账周转率=1000000/400000=2.5（1）按经常占用天数，应付税金筹资额=170000/360*4=1888.89（元）按平均占用天数，应付税金筹资额=170000/360*（30/2）=7083.33（元）有效利率=100000*12%/（100000-100000*12%）=13.64%如果分期付款，有效利率=100000*12%/100000*0.5=24%短期融资券的年成本率=10%/（1-10%*180/360）=10.53%总成本=10.53%+0.25%+0.55%=11.33%【案例分析】在市场经济条件下，企业筹资方式多种多样，根据所需资金来源的不同，主要可以分为内部筹资和外部筹资两种方式。外部筹资主要包括投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资等。A.贷款前，未对借款企业领导人的信誉和品质进行必要的调查B.信贷调查流于形式C.贷后管理形同虚设

第六章单选题A2.D3.4.D5.C6.D7.B8.C9.A10.D多选题AD2.AB3.AB4.AB5.AC判断题1-5×√√××6-10√×××√四、计算题1.留存收益筹资成本＝100×12％×（1+3%）/100＝15.36%2.DFL===1.748693.（1）β=0.5×（1.96/1）=0.98A股票的资本成本=4%+0.98×（9%-4%）=8.9%（2）权益净利率=1/10=10%利润留存率=1-0.4/1=60%可持续增长率==6.38%股票资本成本==9.22%（1）借款成本=7%*（1-25%）=5.25%债券成本==6.3%普通股成本==20%留存收益成本=≈11.43%企业加权平均资本==13.5%（1）[(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-25%)/4500EBIT=1466.36万元（2）乙方案财务杠杆系数=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]=1455/(1455-330)=1.29(3)因为息税前利润1200万元小于无差别点1466.36万元，故应采用普通股筹资。(4)因为息税前利润1600万元大于无差别点1466.36万元，故应采用债券筹资。(5)每股利润的增长幅度=1.29×10％=12.9％。【案例分析】A.长期负债市场价值B.优先股市场价值c.普通股Po=每股市场价值×普通股股数=1000（2）长期负债成本：Kb=12%税后成本：Kb(1-T)=7.2%优先股成本率Kp=期望收益率=11%（3）资本资产定价模式：Ks=KRF+β(Km–KRF)=10%+1.5(15%-10%)=17.5%（4）贴现现金流量模式：Ks=D1/P0+g=(1+12%)/20+12%=17.6%(5)债务收益率加风险报酬模式：Ks=任务成本+风险报酬率=12%+5%=17%（6）（7）第七章一、单选题1.C2.D3.D4.D5.C6.B7.B8.D9.B10.A多选题1.CD2.BD3.AB4.AC5.BD判断题1.×2.×3.√4.×5.√6.×7.√8.√9.√10.×11.×12.√计算题1.（1）100000元（2）250000元（3）2年该投资3.（1）40（2）115（3）1.74（4）235.97万元NPV>0，项目完全具备财务可行性4.（1）1000万元（2）300万元（3）5年，7年（4）92.95万元5.-60551.3-0.1160.884第八章单选题1.B2.B3.A4.C5.D6.C7.A8.D9.B10.B多选题1.AB2.BD3.BC4.ACD5.BD判断题1.×2.√3.×4.√5.×6.√7.√8.√9.√10.×计算题1.（1）6%1.8万元（2）16%2.（1）22%（2）9.17该买债券收益率为7.4%，不该投资。3（1）14%9.8%甲公司债券价值低于价格1100元，不投资；A股票价值高于市价8元，投A股票；B股票价值低于市价13元，不投B股票。第九章单选题1.A2.C3.D4.C5.D6.C7.A8.B9.D10.C多选题1.BC2.BD3.ABCD4.AD5.ABCD判断题1.√2.×3.√4.√5.×6.√7.√8.×9.√10.×计算题1.36.37%2.520003.选用B方案4.（1）40台（2）10000元（3）343000.16元4000元（4）125.（1）21.8天5.2320万元（2）16天4.6080万元（3）16.6240万元改变信用政策第十章一：单选题1.D2.C3.B4.B5.B6.B7.A8.C9.C10.A11.D12.C二：多选题ACD2.ABC3.ABCD4.ABD5.AC6.BD7.ABCD三：判断题1.×2.√3.×4.×5.×6.×7.×8.×9.×10.×11.√12.√四：计算题1.解：企业净利润=2000*（1-25%）=1500（万元）企业未分配利润=1500*（1-10%-15%）-800=325（万元）2.解：（1）•提取盈余公积、公益金额＝1000×15％＝150（万元）•可供分配利润＝1000－150＝850（万元）•投资所需自有资金＝800×60％＝480（万元）•向投资者分配额＝850－480＝370（万元）（2）•每股利润＝1000／1000＝1（元／股）•每股股利＝370／1000＝0．37（元／股）五．案例分析1.答：下年度计划投资2000万元，公司目标资产负债率为50％，在本年利润分配之前其资本结构为资产负债率为50%，所以，要保持下年度追加投资2000万元（即下年度新增资产2000万元）以后仍然保持资产负债率为50%不变，意味着下年投资所需的权益资金=2000×50％=1000万元，这样，当年的税后净利900万元全部留下来还不能满足目标资本结构的要求，所以，当年不能派发股利，同时下年还需从外部筹集100万元的权益资金才能满足目标资本结构的要求。2.（1）剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。（2）根据权益乘数为2得负债比率50％，权益资本比率50％权益资本＝2000×50％＝1000（万元）普通股股数＝1000/10＝100（万股）本年税后利润＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（万元）下一年度投资需要权益资金＝4000×50％＝2000（万元）需要增发的普通股股数＝（2000－1608）/10＝39.2（万股）满足投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利，并且应增发39.2万股普通股。（3）采用普通股筹资方式下的每股收益＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）采用债券筹资方式下的每股收益＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）所以，我认为债券筹资方式对公司更有利。第十一章一：单选题1.B2.B3.A4.B5.D6.D7.C8.A9.B10.B二：多选题BCD2.BCD3.CD4.ACD5.AD6.ABD7.BCD8.AC9.AC10.AD三：判断题1.√2.×3.×4.√5.√6.√7.√8.×9.√10.√四：计算题 1. 表11-9甲公司现金预算单位：万元项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计期初现金余额151910.312.615现金收入：本期销售本期收款5001200500500上期销售本期收款250250600250现金收入合计750145011007504050现金支出：

直接材料45645600912直接人工088000880制造费用1508501501501300销售与管理费用100100100100400所得税费用40404040160购买设备支出00200200400现金支出合计74623264904904052现金多余或不足19-857620.3272.613向银行借款885885归还银行借款

590255845支付借款利息17.7017.705.9041.30期末现金余额1910.3012.6011.7011.70【解析】最低借款额=（现金不足额+最低现金余额）/（1-利率）=（857+10）/（1-2%）=884.69≈885（万元）三季度最大还款额=现金多余额-最低现金余额-应付利息=620.3–10-885×2%=592.6≈590（万元）四季度最大还款额=272.6-10-（885-590）×2%=256.7≈255（万元）2.（1）①间接人工费用预算工时分配率=（213048/48420）×（1+10%）=4.84（元/小时）②间接人工费用总预算额=50000×4.84=242000（元）③设备租金总预算额=194000×（1-20%）=155200（元）（2）设备租金是约束性固定成本，是必须支付的。生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本，发生额的大小取决于管理当局的决策行动，由于生产准备费的成本效益远高于车间管理费，根据成本效益分析原则，应该尽量减少车间管理费。①确定车间管理费用总预算额=12000（元）②计算生产准备费总预算额=185200-155200-12000=18000（元）。第十二章一：单选题1.A2.D3.C4.A5.B6.B7.B8.A9.B10.C二：多选题1.ABCD2.ABC3.ABCD4.BD三：判断题1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.√8.√9.×10.×四：计算题1.（1）边际贡献=3000*（1-70%）=900（万元）（2）部门可控边际贡献=900-（400-200）=700(万元)（3）部门税前经营利润=700-200=500(万元)2.（1）该投资中心的投资报酬率=500/2000=25%（2）该投资中心的剩余收益=2000*（25%-10%）=300（万元）五：案例分析1集团公司财务控制的主要模式有集权制、分权制和混合式三种模式集权式是指财权的绝大部分集中于母公司，母公司对子公司采取严格的控制和统一管理方式的财务管理体制。分权制，子公司拥有充分的财务管理权限，母公司对子公司实行间接管理为主。在实践中完全集权和完全分权的企业集团财务管理模式都是比较少见的，大多数是一种集权和分权相结合的混合模式。这种模式强调在分权基础上的集权，是一种自下而上的多层次决策的体制模式。华能集团财务控制制度存在的缺陷有：指导思想方向不明，目标模式定位不准制度设计缺乏战略思考。2、华能集团对所属公司的业绩考评采用分级分类方法符合公司具体实际情况对不同的责任主体采用不同的业绩考评指标。但考评指标体系并不完善，应从定性定量两方面来完善定性指标要考虑增长潜力和发展的可持续性。定量指标围绕企业价值目标从经营效率、财务风险和可持续发展三个角度来设计。3（1）在实施财务控制时注意平衡对下属公司“必要控制”和“经营灵活”两个目标是成功之关键。华能集团应当加强这样两个方面的工作向员工收集他们对受其直接领导的财务经理人员的业绩反馈意见。一方面母公司可以很好地评价每位财务经理人员与员工的关系。另一方面，还可以得知财务经理人员的优缺点。对于非电力生产企业应当做进一步的划分，以便更好地比较它们的净资产收益率。（2）业绩考评的关键是可后客观公正指标科学有可操作性。华能集团可以考虑为了执行母公司的长期战略，有些特殊的层次可以使用平衡计分卡。例如内部经营过程中的质量、装卸时间、周转时间、顾客满意指标、学习和创新指标等均可用于业绩评估制度中。增加一些关于现金流量方面的指标，以保证较好的流动性，从而最终保证子公司债务的偿还和对母公司红利的支付等。（3）激励制度设计的关键是形成有压力有动力有活力的责权利明晰的责任主体。华能集团在激励制度方面可以从以下几方面加以改进：鼓励员工处理好各级关系，将个人努力包括管理技巧的提高纳入考评内容，当前激励制度只涉及全公司范围的奖金，华能集团可以考虑对子公司个人业绩的评价与奖金计算相联系，达到既激励个人又鼓励团队协作的目的。更多地考虑对员工业绩表现的评价，调整对员工评价的上司、同级和下属的权重分配。若条件允许可以考虑增大奖励力度，甚至采用雇员股票期权等，以充分调动经理人员和员工的内在积极性。第十三章一、单项选择题1.C2.D3.D4.C5.D6.C7.C8.A9.C10.D二、多项选择题1.ABD2.ACD3.BCD4.BCD5.ABCD三、判断题1.╳2.√3.╳4.╳5.╳6.╳7.╳8.√9.√10.╳四、计算题1、(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，关键看这四个比率是否相同，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。(2)根据可比企业甲企业，A公司的每股价值=8／15％×l6％×4．6=39．25(元)根据可比企业乙企业，A公司的每股价值=6／13％×l6％×4．6=33．97(元)根据可比企业丙企业，A公司的每股价值=5／11％×l6％×4．6=33．45(元)根据可比企业丁企业，A公司的每股价值=9／17％×l6％×4．6=38．96(元)A企业的平均股价=(39．25+33．97+33．45+38．96)／4=36．41(元)(3)市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，