交运行业航空强国月报：全球航司及主机厂Q2业绩一览

目 录一、航空运输：客关燃油附加费下调后期求；货运看好“AI风起，空运生” （一）航客：6月秋吉运同保增，关暑需求 41、空运：6春祥运同保增，余航有减投 42、油加下或出行求人币值好汇收益 53据踪月29日-8月4日国日民客量内票价同比-6.6%，票同-16.4%。 6（二）航货：续好“AI风，运生” 7二、航空制造：继看国产大飞机及两机出海产业链 8（一）国民动态 81、国飞司加2026年堡国航展 82、C919高型架成首飞 9（投建续国产飞产链尤金部企航发燃驱动，迎出战机期 9三、海外视角 10（一）航客：国大航Q2业公，3家润同下降 10（二）航制：音空客续坡商企发动及后增 1、音司AN26年上年付14商飞机产稳爬坡 2AR.651倍 3GE航航EN：订高，动交放量 124SA.A：EP500...............................................................................................................................135、罗尔斯罗伊斯（RR_.：营收利润强劲增长，后市场与合同改善驱动利率提升 146Pat&WhneQ2...............................................................................................................................15四、风险提示 16图表目录图表1 空司绩告（） 4图表2 2026年6月公司运营现 5图表3 ICE布特当月续算（元/5图表4 石航煤出厂格元/5图表5 民汇：元兑民中价元/USD） 6图表6 内客（） 6图表7 内座（%） 6图表8 境客（） 7图表9 境座（%） 7图表10 国票价客座率（） 7图表国全价） 7图表12 浦机出空货价指数 8图表13 香机出空货价指数 8图表14 C919原架机 9图表15 26Q2分大型司润现 10图表16 波公分营业入 图表17 波公分净利润 图表18 空集分营收增速 12图表19 空集分净利及速 12图表20 GE空天季度收增速 13图表21 GE空天季度润（GAAP）速 13图表22 海航制业链要司26H1业交付亿元/亿元亿英）...............................................................................................................................15图表23 华交运航强国议注司值亿元） 15一、航空运输：客运关注燃油附加费下调后暑期需求；货运看好“AI风起，空运潮生”（一）航空客运：616(15.9(0.8南航(-1.2(-3.9国航(-6.1%)>(-7.0%)；RPK同比：春秋(15.5%)>(1.2%)>(-2.5%)>国航(-2.9%)>东航(-3.4%)>海航(-7.7%)；1~6月累计：ASK同比：春秋(15.4%)>南航(4.1%)>东航(1.74%)>国航(1.70%)>吉祥(0.6%)>海航(-1.7%)；RPK同比：春秋(18.0%)>国航(6.8%)>东航(4.3%)>南航(3.3%)>吉祥(2.7%)>海航(0.1%)。2）客座率：6月：(91.9%-0.3%，环比-1.1%)>(87.1%+0.4%，环比-0.3%)>东航-0.3-0.7国航(83.9%，同比+2.8%，环比-0.6%)>海航(81.8%，同比-0.7%，环比-1.8%)；1~6月累计：春秋(92.6%，同比+2.1%)>吉祥(87.0%，同比+1.8%)>东航(86.9%，同比+2.1>84.0.6>847+4.0>84.+1.5。机队数：20266619663.3%。航司披露2026H1Q2国内航油综采价格为10352元吨，同比+90%国航：H1212618.06Q238.143.12.4-24到-1814.31Q240.334.310.0南航：H1为-34.7到-39.7-15.3Q2-49.5到-54.5-7.91.40–2.105.05亏损233.010.35到0.580.86.0；Q2归净为-0.99到-0.84亿，年期盈利1.7亿元。图表1 航空公司业绩告（亿）图表2 2026年6月航公司客运运营表现时间公司RPK（同比）ASK（同比）2026年6月%整体国内国际地区整体国内 国际地区南航-2.5-5.56.4-9.6-1.2-4.0 6.8-5.8国航-2.9-6.77.4-11.5-6.1-7.7 -1.6-16.4单月值东航春秋-3.415.5-7.220.34.7-4.8-7.424.2-3.915.9-5.6 -0.321.5 -7.3-9.024.8吉祥1.23.4-5.433.90.84.6 -9.329.9海航-7.7-8.3-5.2-11.5-7.0-6.8 -7.4-11.8南航3.3-0.313.34.24.10.8 0.7国航6.84.014.06.81.70.8 4.1-0.7累计值东航春秋4.318.00.720.212.29.31.644.21.715.4-0.2 5.918.4 4.1-2.541.2吉祥2.74.3-1.69.00.64.0 -7.54.6海航0.1-0.73.47.6-1.7-1.3 -3.1-1.7时间公司客座率同比（百分点）2026年6月%整体国内国际地区整体国内 国际地区南航84.084.383.479.2-1.1-1.4 -0.4-3.4国航83.984.084.180.12.80.9 7.04.4单月值东航春秋86.691.986.391.987.291.986.491.30.5-0.3-1.5 4.2-0.9 2.41.5-0.4吉祥87.187.386.390.50.4-1.0 3.62.7海航81.884.373.472.9-0.7-1.4 1.70.2南航84.985.284.180.4-0.6-0.9 0.22.7国航84.785.483.778.64.02.6 7.35.5累计值东航春秋86.992.687.293.086.691.285.491.12.12.10.8 4.81.4 4.33.51.9吉祥87.088.383.488.71.80.3 5.03.6海航84.386.476.873.31.50.5 4.86.42、燃油附加费下调或推动出行需求，人民币升值利好汇兑收益6月以来，航油价格有所回落。国内中石化航空煤油出厂价格已从5月初的11475元/吨87621元-4.9%5月-33.6%34%580070800公里（含）以下航线每位成人旅客收取40元燃油附加费，相较于调整前分别降低了30元和10元。这是今年6月以来第三次下调国内航线燃油附加费。图表3 ICE布伦特原当月连续结算价（元桶） 图表4 中石化航空煤出厂价格（元吨）in in汇率面，Q2率值1.6pct，初来计值3.1pct，好航汇益。图表5 人民币汇率：元兑人民币中间价元/USD）in3、数据跟踪：7月29日-8月4日，国内日均民航旅客量同比+8.7%，国内含油票价同比-6.6%，裸票价同比-16.4%9.8%；88.5%+1.2%。近721+.71530+6.7；88.7%+1.1%。28426+4.2%1503-3.2%83.2%+3.1%。728+4.5%1542-1.8%；跨85.6%+2.5%。384含油8897427933778-16.4%。（注：以上数据口径为公历周对齐）图表6 国内旅客量（） 图表7 国内客座率（%）ADA ADA图表8 跨境旅客量（） 图表9 跨境客座率（%）ADA ADA图表10 国内票价客座率（元） 图表国内全票价（）ADA ADA（二）航空货运：继续看好“AI风起，空运潮生”核心逻辑：1、全球AIAI7AI/7%。2、国内出海产业迭代升级，空运货种结构提质。20269.3663.5%3.5pcts3.2639%3、航空货运供给增量有限，稀缺属性强化。27A350F成为核心26Q327付。国内航司新订单交付周期拉长至2030年后。4、继续推荐东航物流：业务构成多元，机队扩张承接大国智造出海红利。公司经营韧性的来源分为两点：一是受益于公司均衡化全球航网布局，降低单一北美区域贸易政策变动带来的货量冲击；二是综合物流板块主动优化业务结构。公司三大看点：机队增速快、地面业务资源禀赋强、定制化与产地直达物流高增长。当前处于估值低估，继续推荐。附：行业数据：7月27日，浦东机场出境航空货运价格指数5463点，周环比-0.2%，同比+23.3%；26年初至今+20.2%。香港机场出境航空货运价格指数4017点，周环比+0.2%，同比+16.5%；26年初至今+16.5%。图表12 浦东机场出境空货运价格指数 图表13 香港机场出境空货运价格指数ACinde ACinde二、航空制造：继续看好国产大飞机及“两机出海”产业链（一）国产民机动态1、中国商飞公司参加2026年范堡罗国际航展7202026展出了C909机模型以及C919、C929飞机模型，国商飞公司将与全球客户及合作伙伴深度交流、洽谈合作，携手共促民航运输业繁荣发展。90座级的C909支线飞机对高190座级的C919单通道干线飞机290座级的C929宽体飞机国商飞公司还推出了C909医疗机、灭火机、货机、公务机、应急救援指挥机。2、C919高原型首架机完成首飞7月29日，C919高原型首架机在上海浦东国际机场开展首次飞行试验，空中飞行1小时59分钟，完成全部预定试飞科目，标志着C919飞机系列化发展迈出重要一步。C919高原型在基本型基础上，采取了机身缩短、系统功能改进等针对性设计，以满足高原运行要求。图表14 C919高原型首架机国商飞官网（二）投资建议：继续看好国产大飞机产业链，尤其合金部件企业航发&燃机双驱动，迎出海战略机遇期国产大飞机，大国重器；商用发动机，皇冠明珠。我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。跨客户、跨平台（我们继续建议重点三条线索：（20262。强推航宇科技（20264。推荐万泽股份（20263。推荐应流股份（20256其三是原材料供应商：关注中航高科等。2（20262。3（20263七》4、机载装备及其他系统部件：重点推荐江航装备（026年8，关注北摩高科等。三、海外视角（一）航空客运：美国四大航Q2业绩公布，3家利润同比下降受航油价格于26Q2航空Q2177+1.715607+2.5；净利润16.04亿美元，同比-24.7%；Non-Gaap净利润10.27亿美元，同比-25.8%。17.5+1.315214+5.9；净利润0.71亿美元，同比-88.2%；Non-Gaap净利润0.99亿美元，同比-84.2%。16.2+1.016100+6.4；净利润8.05亿美元，同比-17.3%；Non-Gaap净利润6.49亿美元，同比-48.7%。西南航空：营业收入84.32亿美元，同比+16.4%；客运收入77.45亿美元，同比+16.9%；净润2.33美，+9.4%；Non-Gaap利润4.65美，+102.2%。图表15 26Q2部分国际大型航司利润表现loomber（二）航空制造：波音、空客继续爬坡；商发企业发动机及售后高增1（A：26年上半年交付34架商用飞机，产能稳步爬坡公司整体业绩波音公司发布2026Q2财报：2026Q2，公司录得营收246亿美元，同比增长8%，净亏损4.28亿美元，较去年同期净亏损6.12亿美元有所收窄。4684.35亏损6.43亿美元有所收窄。图表16 波音公司分季营业收入 图表17 波音公司分季净利润in in商用飞机部门第二季度营收为118亿美元，同比增长8%，营业利润率为-2.7%。737项目26Q24777377月，737-7737-102026202726Q2，777X项目批4B（TIA4B）2027次交付。246SMBCCapital。26Q2商用飞机部门交付了171架飞机，同比增长14%，上半年合计交付314架，同比增长12%，积压订单超过6200架飞机，总价值达创纪录的5970亿美元。2（IR：2631公司整体业绩空客集团发布2026年半年报：202H321222.37。其中，2026Q220528%16.57126%。图表18 空客集团分季营收及增速 图表19 空客集团分季净利润及增速in in2026H123920252026H1886821104%上半年共交付商用飞机351架，同比增长15%，44A220、271A32010A33026A350截至2026年6月底，积压订单为9,222架。A220202813A32020277075752029A33052028A350123E航空航天（EGE航空航天发布2026Q2财报：2026Q216517%（GAAP）133（GAAP）28个基点。2026H139549%（GAAP）257（GAAP）50270个基点。基于上半年业绩表现超出预期，GE航空航天全面上调了全年指引：预计2026年整体营收增长为高十位数，高于此前低十位数的预期；营业利润达105.5-107.5亿美元，高于此前98.5-102.5亿美元的预期。图表20 GE航空航天分季度营收及增速 图表21 GE航空航天分季度利润（GAAP）及增速in in（CES）部门业绩表现12979772630。利润为2720%含G9202665925%LEAP51024.4%1,299LEAP1,03041.3%。LEAP至多台LEAP-1B发动机为其不断增长的737MAXLEAP-1BMRO明年初2026CES20%（15%）（21%-230约16%-19%）102.5103.59699亿美元的指引区间。4（A：EP5020262025175.71192.3729，18.4%。2026（updeen润64-65亿欧元。2026H1，推进部门营业收入增长27.7%，其中售后市场和原始设备业务增速持平。279主要由CM56EPMRO（40.4%LEAP（RPFH）2.53824.5，1.2LP002交付510（4LP交付量达1,0020251。公司预期2026年全年LEAP5（_.罗尔斯·罗伊斯发布2026年半年报：25322.5%。20264749亿62OEOE35%2026%423.5616升0.5（包括更高的利润率和车间维修量26H1公司新增254台大型发动机订单，AtlasAir20A350F40XWB-9730XWB-84EP327000发动机；为SAS40台Trent70008787飞机订购Trent1000XE截至2026年6月底，大型发动机订单积压为2,266台。2026年上半年公司OE总交付量为279台发动机，同比增长18%，其中包括122台公务157712294次6（Pratt&Whne21%88.89售后市场增长25%和军用业务增长23%驱动，部分被商用OE下降所抵消。OE7.402026Q2，普惠公司交付260台大型商用发动机，同比增长15%，上半年累计交付495台大型商用发动机，同比增长4%。2026Pratt&Whitney2.25-3.252.75-3.5图表22 海外航空制造业链主要公司26H1业绩及交付情况（亿美元亿欧元亿英镑）环节公司26H1营收YOY26H1利润YOY交付量（架/台）储备订单飞机制造商波音467.811%-4.35-3146814架空客332.012%22.447%3519222架航发主制造商通用电气航空航天257.423%50.08%1,299CES储备订单达1799亿美元赛峰175.719%32.429%1,030普惠170.614%14.521%495罗尔斯-罗伊斯控股113.026%25.046%157公司公注：空客、赛峰营收及利润单位为亿欧元，罗尔斯润数据为分部营业利润；发动机交付量不含公务机发动机图表23 华创交运|航强国建议关注公司值亿元）类别 环节 公司 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE20252026E2027E