【海南海药财务风险分析与防范10000字（论文）】

海南海药财务风险分析与防范目录摘要 I一、绪论 1（一）研究背景与意义 11.研究背景 11.研究意义 1（二）文献综述 21.国外研究进展 22.国内研究进展 2（三）研究内容与研究方法 3二、财务风险管理理论概述 5（一）财务风险有关概念 5（二）财务风险管理理论 6三、海南海药基本情况及财务风险分析 7（一）海南海药公司基本情况 71.海南海药公司简介 72.海南海药的经营状况... 7（二）海南海药财务风险识别与分析 833561.筹资风险识别与分析 112.投资风险识别与分析... 1327768（三）海南海药财务风险成因分析 131.外部因素分析 142.内部因素风险... 14四、海南海药财务风险防控的对策及建议 16（一）筹资风险防控措施 16（二）投资风险防控措施 16结论 18参考文献 19

摘要医药制药企业的发展是关系到国民健康的大事，而且医药行业复杂性导致自身的财务风险问题较为复杂。而且随着社会老龄化加剧，医药改革进一步深入，政府一系列针对性政策的提出，更要重视医药企业随时可能产生的财务风险问题。及时、有效地识别这些不确定风险，运用适当的方法进行评估，有针对性地采取措施防范及控制财务风险，才能确保企业在激烈的竞争中持续稳步发展。论文以海南海药为例，运用比较分析法和趋势分析法对海南海药存在的财务风险进行分析，并根据分析找出其生产经营中存在的问题，提出相关防范控制建议。论文的研究希望有助于海南海药增强对自身财务风险的重视并强化对财务风险的控制能力，也希望对海南海药利益相关者及同行业有一定的帮助和参考价值。关键词海南海药；财务风险；投资风险；筹资风险一、绪论（一）研究背景与意义1.研究背景近年来一些医药药品监管政策不断被落实，我国的医疗保障制度改革已然迎来了新常态。此外，在2020年初，新型冠状病毒暴发，受新冠疫情的影响，许多行业的优质股下跌超5%。但是，反观医药板块，在众股大跌、无法复工复产的大背景下，甚至连续收获了多个涨停板。医药板块持续涨停，反映了疫情背景下，大众对医药行业的关注，也反映了对医药行业的需求，更加体现了医药行业自身存在的价值。在医药改革与新冠疫情的双重背景下，制药企业想脱颖而出，获得更好的发展，创造更多的收入，不仅仅需要加大研发投入，开展产品创新，更需要由内而外、全面控制好企业财务风险。但是，海南海药有限公司业绩下跌的同时还存在举债理财的现象。根据显示在财报上的情况可知，2018年至2020年，海南海药集团连续三年扣除非经常损益后净利润为负——分别为－0.007亿、-6.27亿和－8.51亿。与此同时，海南海药2018年至2020年支付的利息费用分别为3.31亿、3.39亿、2.36亿。但就在这样的前提下，2018年至2020年末，海南海药的交易性金融资产余额逐年增加——分别为0.54亿、15.45亿、16.91亿。从这些数据来看，海南海药面临着严峻的挑战，财务风险不断涌现并呈上升趋势，给海南海药带来无法喘息的压力。海南海药亟需找到出路，有效控制财务风险，企业的持续健康发展才有可能得到保障。2.研究意义之前学者习惯于把国内所有行业的企业当作研究对象来研究企业财务风险分析及防范，这样的研究所选取的样本数据较为广泛，得出的结论适用于普通企业进行财务风险控制，但是由于医药行业具有其他多数行业不具备的集中度高、市场进入壁垒高、技术性要求高、需求弹性小、供求弹性大等特点，因此得出的结论或许对医药行业不具有参考价值。海南海药于1994年上市，历史悠久，具有一定的代表性，研究海南海药的财务风险控制，无论在理论界还是实务界都有重要意义。本研究在实践中，能够为海南海药以及医药制造行业中的其他企业在财务风险控制上提供有价值的建议，可以帮助其实现有效的财务风险管控，有利于整个行业的健康发展。（二）文献综述1.国外研究进展Fitzpatrick（1932）采用单一变量的破产模型，对19个样本进行了一种财务比率的预测，得出了最具判别能力的两个比率是：权益净利率、股东权益对负债的比率。因为研究环境的限制，Fitzpatrick主要采用两种公司的财务比率进行比较与经验分析这两种方法得出相关结论。Bwaver（1966）使用多种财务比率进行了一项调查，结果显示三种比率是有效的：债务保障率，资产收益率，资产负债率。在这些指标中，债务保障率是最好的。这是一种具有开拓性的单变量模型，它具有简单、易于实施的特点，为在恶劣的研究环境下的研究提供了有益的借鉴。然而，这种方法存在着一定的局限性，即单一的财务指标无法较为完整地反映客观现实，从而对预测的正确性产生一定的影响。Edward(1968)根据单一变量模型中不能顾及的多因素，也会影响公司整体财务状况的缺陷而建立了Z分数模型，并采用了多元线性判别的方式来研究公司财务风险，这样就克服了单个指标评价的缺陷，可以从多种方面来反映公司的整体财务运行状况。E.Ernst(2012)指出财务风险管理需要进行细致和及时有效的测试，同时合理的部门和合理的业务流程需要被建立用来处理财务风险管理问题。他在侧重于研究的风险文化理论上，并针对风险管理方面进行剖析，提出了较为完善的理论知识，并将其运用于了现实的风险分析工作过程。Osypenko(2015)指出通过建立财务风险管理体系从而确定了合理可行的风险管理方法，同时也把建立的财务风险管理体系范围扩展至数学模型范畴，并指出由于财务风险的具体表现方式各有差异，因此必须按照经济发展的各个阶段对财务风险管理机制做出相应调整，把数学模型运用到风险管理中，并进行了定性或定量的反映。2.国内研究进展李玄桦（2010年）运用现金流量、财务绩效、线性模型和经济成长潜力这四个方面建立了财务风险预警模型，并开展了医药行业财务风险预警的分析研究。方瑶（2016）从偿债、投资、营运和现金流四个角度，对DB医药公司目前的财务风险进行了分析，为决策者在分析目前的财务风险状况、制定相应的对策时，提出了一些建议。王超（2018年）利用模糊层次分析模型，对X医药有限公司的风险做出了评论，并基于评估结论给出了企业管理风险的方式与建议。李凤华（2017）从财务风险的角度出发，对目前我国制药行业的财务风险进行了较为系统的总结，并对其进行了预警与防范。叶建华（2017年）等人通过利用Z-score模型，综合筛选了五十一家中国药品生产行业公司在2012到2014的财务数据，分析得出中国药品制造业公司总体财务风险状况良好，风险大公司比例明显降低，子公司间财务风险差异也有明显增大态势。唐闰春（2017年）从当前医药制药企业的实际运营状况与发展的角度入手，以公司内部管理的新角度，对中国医药公司财务状况风险问题及预警工作，开展了进一步的探讨。毕酉琪（2017）通过对华北制药公司财务风险的识别和分析，运用因子分析方法建立了华北制药公司的财务风险评估模型，并运用该模型对华北制药公司的财务风险进行分析后提出了改进意见。刘育彤（2017）基于DB公司2011-2015年财务数据，运用功效函数法和熵值法建立了一套基于DB公司财务风险的预警体系，全面分析了公司财务风险，并提出相应的防范对策。张丹阳（2017）运用F价值模型，建立了A医药流通企业财务风险评价模型，综合评价了其财务风险，并据此分析了其产生原因，并据此制定了应对措施。（三）研究内容与研究方法1.研究内容论文主要以海南海药为主要研究对象，并采用了财务风险管理方法，利用综合财务报告和关键财务指标从海南海药融资、投入以及资本利用等三个角度进行了财务风险辨识。运用比较分析法和趋势分析法，识别海南海药的存在的财务风险，最后根据问题剖析风险原因并提供控制措施。本论文结构包括：第一章为绪论。主要阐述本篇论文研究背景和意义以及研究内容和方法，同时概括了一些国内与国外有关医药行业财务风险的相关文献。第二章是关于财务风险的理论综述。本文对财务风险管理概念、类型和特点进行了界定，对财务风险管理理论进行阐述。第三章主要是对海南海药进行了简单的介绍，并对其进行了财务风险识别。这一部分的内容，一方面介绍了海南海药的概况，然后结合2016-2020年海南海药三大主要财务报告进行了初步的财务分析。同时，将财务指标与行业平均水平相结合，从筹资风险和投资风险两方面来分析海南海药目前的财务风险。第四章，海南海药公司财务风险的形成原因，并提出了防范金融财务风险的对策。在对海南海药进行财务风险分析的基础上，对其风险原因进行分析，并分别从筹资和投资两个层面提出了防范对策。为海南海药财务风险管理的进一步完善，优化金融风险管理制度提出建议。第五章为结论。归纳本文研究成果。2.研究方法（1）趋势分析法本文以海南海药2016-2020年的财务报表为例，比较了财务指标变动的方向、金额和幅度，并对海南海药财务数据的变化趋势进行了分析，从而发现海南海药隐藏的财务风险。(2)比较分析法本文在识别海南海药筹资风险时，引入制药行业平均值来进行比较分析。针对海南海药近五年整体财务风险状况进行纵向比较分析，以期全面评价海南海药财务风险水平。二、财务风险管理理论概述（一）财务风险有关概念1.财务风险的定义及特征财务风险是指企业财务结构不合理、投资错误使企业可能缺乏还款能力而造成投资人预期利润减少的风险。对于医药生产企业来说，财务风险还有投入大、回报高和风险高的特征。投入大是指，因为研发药品需要投入大量的资金，并且研发周期长，还存在研发失败的风险。回报高是指，在如今重视专利、知识产权的环境下，研发出一个产品获取专利，在专利保护期内，该产品会给企业带来巨大的回报，赚取超额的利润，许多药企就是靠研制成功一种药品而快速壮大的。风险高是指，在产品的研发阶段，能否突破技术难关，能否得到消费者的认可，产品是否能够占领市场，为企业带来利润等。（二）财务风险管理理论1.财务风险管理内容财务风险管理是在企业早期风险管理的基础上发展起来的，随着企业社会化程度的不断提升，企业的财务风险问题也日益引起人们的关注。在现代的经营环境中，风险的存在是随时随地都有的，而财务风险又是一个普遍存在的问题。财务风险管理的重点是：第一，要对有财务风险的信息进行感知和识别，对高风险的部分，要事先建立风险预警模型；二是要进行风险评估，这是对风险的辨识和原因进行分析，然后再根据风险的级别来决定是否采取相应的风险控制措施。最后，管理者可以采取一系列的控制手段，以减少财务风险的发生，或减少其产生的损失。2.财务风险控制为了防范风险并实现财务目标，企业会根据实际情况，采取一定方式调节日常生产经营活动。财务风险的识别、评价是财务风险控制的重要步骤，企业需要在生产经营活动的每个环节充分识别、判断、评价可能存在的财务风险，并及时加以防范、控制，促进企业健康、长远和科学发展。企业的所有者往往倾向于付出较低的成本和点到为止的控制手段来防范控制企业财务活动中可能发生的财务风险，在实现财务目标的同时获得更多的收入。但是，企业财务风险是瞬息万变的，会因为市场外部环境、政策以及竞争对手的变化而受到影响，也会因为内部财务环境的变化，生产经营环节中的部分调整而带来财务风险。因此，就需要企业重视财务风险控制体系的建立，往往风控体系越完善，发生财务风险时，有更大的把握将风险降到最低，有效地控制财务风险。本文以海南海药公司的财务风险为研究对象，运用财务报表的方法对其进行了全面、准确的评价。三、海南海药基本情况及财务风险分析（一）海南海药公司基本情况1.海南海药公司简介海南海药于1965年以国营海口制药厂为名创立，是海南首家通过国家GMP认证的制药企业。经过1992年的改制后在1994年以“琼海药”之名在深圳证券交易所上市。海南海药在上市以后经过了二次重要的资产重组，使海南海药的企业形象焕然一新，富有了生气，同时海南海药也有着自身鲜明的品牌优势，拥有市场垄断品牌优势，让公司在竞争激烈的医药市场站稳了脚跟。重组之后的海南海药股份有限公司创新销售模式，对还未开发市场的产品采取招商销售的模式，并且取得了比较好的效果。第二次重组后经过四年便解决了历史的问题，走上了稳步发展之路。目前海南海药集团公司立足海口自贸港，以药品开发、生产、制造为基础，整合医药保健品、医疗器械、网络医药等方面的经营企业。海南海药在重庆、江苏有对应的生产中间体和原材料加工基地，在天津市和海南建有制药基地，已形成了中国特色抗生素的全产业链资源优势。完整的产业链也让海南海药更具发展前景。海南海药的经营状况海南海药股份有限公司曾在第二次资产重组之后在四年内还清债务，在之后的这几年里，海南海药一直是在稳步发展，净利润也是在稳步上升的。从2016年开始，海南海药的净利润开始下滑，2019年的净利润甚至降为负值，其他的财务指标也呈现下降趋势，财务情况变差。海南海药财务状况之所以变差，与公司财务的管理和决策者战略选择等有莫大的关系。海南海药股份有限公司2016-2020年的财务数据如下表所示：表1海南海药2016-2020主要财务数据主要指标20162017201820192020总资产（亿元）96.07105.47103.36107.77102.79总负债（亿元）39.7754.7055.1161.4663.08净资产（亿元）56.3050.7748.2546.3139.71营业收入（亿元）15.0918.2524.7224.4522.00净利润（亿元）1.590.811.02-1.95-6.55经营活动现金流（亿元）-0.185.26-5.09-1.96-1.17资产负债率（%）41.4051.8653.3257.0361.36数据来源：海南海药股份有限公司年报通过表1可知，海南海药股份有限公司在2016-2017年的营业收入还算是良好的，处于一个增长的趋势，但是从2017年开始营业收入呈一个下降趋势。2016-2020年，海南海药的净利润和净资产的下降趋势尤为明显，净资产呈现“五连降”，净利润在2020年甚至降为－6.55，企业出现比较大的亏损。2016-2020年，海南海药的资产负债率连续五年呈现上升趋势，而且上升的幅度比较大，2020年资产负债率更是高达61.36%。由此观之，海南海药的财务状况不容乐观，拥有比较大的财务风险，需要及时有效地控制财务风险。（二）海南海药财务风险识别与分析1.筹资风险识别与分析（1）筹资风险筹资风险是指因筹资负债而导致的到期无法偿付的风险。无论在什么时期，企业的各项生产和经营活动都离不开巨额的资金支持。但是，由于公司自身筹集到的资本不一定能满足公司的经营需要，需要通过举债、发行股票、吸收投资等途径来弥补公司在生产和运营中出现的资金缺口。同时，筹风险也相应增大，会导致贷款无法按时还款、贷款使用不符合预期。从表2海南海药2016-2020年筹资活动现金流来看，海南海药的生产和发展以借贷为主要筹资方式，近几年来，贷款的规模越来越大，而且每年都在增加。表2海南海药筹资活动现金流20162017201820192020吸收投资收到的现金（亿元）29.701.340.270.0910.00取得借款收到的现金（亿元）20.3040.9120.1031.6835.96收到其他筹资活动收到的现金（亿元）12.3514.988.7325.7919.20筹资活动现金流入小计（亿元）62.3557.2329.1057.5755.16筹资活动现金流出小计（亿元）20.1051.9632.7157.9150.60筹资活动现金流量净额（亿元）42.245.27-3.62-0.344.57数据来源：网易财经图12016年－2020年海南海药筹资活动现金流量数据来源：网易财经结合图1，即可发现海南海药2016年的筹资活动现金流入为近几年的流入量巅峰，并且这一年通过借款取得的筹资活动现金流入约占总流入的三分之一，2016年后借款的比例上升，且都超过二分之一。同时，借款占比过多让企业背负了巨大的还款还息压力。因此海南海药近几年为了还债、还息直接导致大量的现金流出，甚至在2018年出现了近几年首次筹资活动现金流量净额为负的情况。这也导致了海南海药的筹资风险陡然增加。总体而言，海南海药在筹资渠道上过分依靠借贷筹资，面临着较大的债务压力，一旦环境变化，公司的现金流量将会出现很大的危机。(2)偿债能力企业的偿债能力直接关系到其筹资风险。能否按期偿还，关系到公司的信用评估，严重的甚至会使公司破产。因此，企业的偿债能力是衡量企业是否能够安全、可持续发展的关键因素。首先要考察短期的偿债能力：利用流动比率，评估是否存在无法及时偿付的短期负债。流动比率=流动资产/流动负债，是衡量公司在短期债务到期前，流动资产是否能够转换成现金，用以偿付债务的能力。根据海南海药公司最近五年的财务资料（见表3)，公司最近五年的流动比率为2.27,1.92,1.40,1.29,1.03，可见其流动比率在17年后均小于2，整体上均低于行业平均水平。首先，这表明海南海药公司流动资产变现的时间较长，而且随着时间的推移，不稳定因素的出现几率也会越来越大，甚至有可能导致公司破产。海南海药公司的流动比率于2016年突破2，创近年新高，流动资产相对较高，流动负债相对较低。通过查阅相关资料，可以看出，2016年度公司流动负债分别为28.71亿元和11.35亿元的流动负债。2016年以后，短期和长期贷款每年都在增长，这就无形地加大了筹资成本，从而使公司的偿债风险急剧上升。表3海南海药2016-2020流动比率相关数据20162017201820192020流动资产65.1558.1060.4659.8252.12流动负债28．7130.1937.8046.2450.17流动比率2.271.921.401.291.03流动比率行业平均值3.723.663.113.402.21数据来源：网易财经(3)资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，资本结构不合理很可能导致筹资风险的发生。表4海南海药2016-2020资本结构相关指标20162017201820192020负债总额（亿元）39.7754.7055.1161.4663.08资产总额（亿元）96.07105.47103.36107.77102.79资产负债率（%）41.451.8653.3257.0361.36所有者权益（亿元）56.3050.7748.2546.3139.72产权比率0.731.131.21.381.7数据来源：网易财经筹资是公司进行生产运营的首要环节，一般情况下，公司的债务规模愈大，筹资费用愈高，其财务状况愈差，则愈有可能面临筹资的风险。目前我国上市公司的资产负债率约为40-60%，但由于制药公司融资方式多以短期借贷为主，因此其资产负债率相对较小。由表4可知，海南海药集团在过去五年中的资产总量一直保持在一个比较平稳的态势，而负债却有逐年增加的趋势，这就导致海南海药在过去五年中的资产负债率由41.1%增至61.36%，处于较高水平。这会给海南海药带来财务付息压力，也增大了公司的筹资风险。产权比率=负债总额/所有者权益，反映企业借款经营状况。企业资本结构的基础是债权资本和所有权资本。指标越高，负债比例越高，债权人的权益受到的保护越少，偿债难度越大；反之，负债比例越低，债权人的资产越能得到支持，风险越小，长期偿债能力越强。近五年来海南海药的产权比率的呈上升趋势分别0.73,1.13,1.20,1.38,1.70。2019,2020年，海南海药的负债比例明显偏高，资金结构不合理，这就导致海南海药存在的长期债务风险。2.投资风险的识别与分析(1)投资现金流投资风险是指公司为达到投资目的，在资金安排及使用的过程中对生产经营活动可能产生的任何影响所承担的风险。由于投资的环境总是非常复杂和变化，因此很难通过财务数据来判断投资的风险。下列分析的基本依据是投资活动产生的现金流量。海南海药近五年收回投资投资收益分别为33.48亿、73.47亿、20.85亿、1.53亿、0.35亿。2017收回的投资收益为近五年的最高水平，达到了73.47亿，但投资流量现金净额却为－6.41亿元，原因是支付投资现金高，达到71.85亿，说明海南海药投资增加。由表5可知，在近五年中，投资活动净现金流有四年为负，主要是因为海南海药举债投资，支付投资金额占比高，增大了投资风险。2018年，投资活动净现金流为正，与一年前相比增加了173.84%，原因是2018年支付投资金额减少。表5海南海药投资活动现金流20162017201820192020投资活动现金流入小计（亿元）35.2281.3747.9821.0919.96投资活动现金流出小计（亿元）72.4587.7843.2529.6525.12投资活动现金流量净额（亿元）-37.22-6.414.73-8.56-5.17(2)对内投资表6海南海药2016-2020年主要资产20162017201820192020存货（亿元）3.625.074.564.823.01固定资产（亿元）10.1511.1913.5813.3219.32在建工程（亿元）1.966.395.878.326.47无形资产（亿元）4.364.674.464.774.08研发支出（亿元）1.561.872.503.174.04无形资产占五项资产的比重0.200.160.140.140.11数据来源：网易财经如图6所示，海南海药近年来固定资产的投入不断增加，其固定资产和无形资产的投入也保持在较高的水准。通过对海南海药公司的研究开发投入情况进行了研究，由2016年的1.65亿元增至2020年的4.04亿元，表明公司逐渐注重研发投入对医药企业发展的重要性，增加了研发投入力度。通过对无形资产占总资产比重的分析，可以看出，虽然在无形资产中所占比重并不小，但自2017年起，无形资产的比重逐渐下降，从而削弱了公司的创新能力。如果企业把大量的资金投入到高重复、同质化的项目中，就会出现销售困难、库存积压等问题，从而降低公司的盈利水平，从而提高公司的财务风险。(2)对外投资表7海南海药2016-2029年度主要金融资产20162017201820192020长期股权投资（亿元）2.483.895.185.184.16交易性金融资产（亿元）0.52.939.9815.4516.91可供出售金融资产（亿元）00013.315.13数据来源：网易财经从表7可以看出海南海药2016年－2020年交易性金融资产从0.5亿元增长到16.91亿元。同时，海南海药的长期股权投资也呈现出逐年增长的趋势。2016年至2019年，海南海药的长期股权投资不断增长，这表明海南海药近年来一直在加快对外拓展，不断兴建制药企业和相关企业。但是从这几年的年报上看，海南海药虽然也有新的子公司和新的投资商，但这些新成立的子公司大多都是亏损的，而且随着药房的增多和药品的同质化，可能会导致投资与收益不成正比，降低了资金的使用效率。结合投资活动现金流量净额发现，海南海药除了2018年为正值，其余年份均为负值，表明企业在扩张投入阶段，投资投入大于投资回报，投资风险较大，容易无法获得投资收益。（三）海南海药财务风险成因分析1.外部因素(1)国家政策变化引起的风险医药领域作为关系人民的主要消费品领域，也和广大群众的生活保健安全息息相关，所以，我国对医药领域颁布了严厉的政策和法规，而相比于其他领域，医药领域对我国税收政策变动的反应更为敏锐，引起的负面影响也更加明显。在药物质量标准日益提高的大环境下，公司必须注入更多的资金投入来实现药物高质量达标生产，这样药物生产成本会增加，公司取得的收益相应降低，这是公司必须面对的财务风险。（2）医药市场竞争带来的风险同行竞争过大，医疗市场竞争激烈也是很明显的外部影响原因。外国公司也看中了中国的医疗领域发展前景，也开始进入中国医疗市场，这种情款在一定程度上会对中国国内医疗市场造成巨大的打击，抢夺中国国内的市场份额，这不但会限制中国本土医药公司的发展壮大，更是导致很多医药企业陷入了巨大的经营风险，而岌岌可危；另外，中国国内的药品市场竞争环境也十分激烈，因为在药品领域的备案登记门槛并不算太高，不少企业都参与到了各种仿制药和药品原材料的生产研发中，但极少有人做开发生产周期较长、花费巨大的专利药品产品。而本文的主要研发主体，海南海药的重点产品则为抗肿瘤药品和抗生素产品，虽然占据的市场份额很多，但在同行竞争加剧的大环境下，随时有被排挤、甚至被超越的风险。所以海南海药为了更好地在市场立足，寻求长远的发展目标，在政府资本充足，企业经营管理完善的前提条件下，就需要企业投资更大资金来开发药物，从而获得更多收益，但这在一定程度上也会产生巨大的投资风险。2.内部因素（1）筹资渠道少，筹资方式单一公司筹集资金主要用于经营活动，扩大经营规模，并进行资产重组，但如果筹资手段不合理，筹资规模太大，则会导致公司产生财务危机。从表格2中可以看出，海南海药公司筹资渠道以短期贷款为主，尽管也有其它筹资渠道，但抽资渠道以贷款为主。从这一点可以看出，海南海药集团抽资渠道较为单一。相对于其他债务筹资，银行贷款虽然简单了一些，但是固定的利息支出却会挤占公司盈利空间，而资金的到期支付又会对企业造成资本周转的巨大压力。而上章中关于企业还款能力的研究表明，企业存在一定的还款风险且企业身为制药公司，为进一步扩张、谋取巨大收益，必须要进行新型项目的开发，而开发周期长，投资大，收益时间又久，而开发阶段一旦债务期满，企业的资本无法周转，将会存在较大的还款问题甚至影响到未来贷款的信誉。所以，寻求多元化的筹资方案有助于海南海药长期稳健地发展。（2）投资风险成因分析随着企业市场化进程的日益深入，国内制药企业之间的竞争日益明显，企业如何在日益变动的宏观环境和企业内部条件中，作出更有利于企业的经营战略决定，就变得尤为重要。目前海南海药的主要投资项目，大多为对企业项目园区项目、新软件设备及其子公司等的项目，但是投资的总收益率却并不高。其主要问题就是，企业在经济成长过程中开始要求经营多样化，以取得更多的市场份额。然而在多元化发展的实施过程中，企业管理者为了追求集团事业范围的进一步扩张，在一定程度上也体现了急于求成的激进做法，企业管理者们也一味地强调兼并整合，从而逐步产生了重扩张、轻管理的管理理念，而这些管理理念也导致了企业内部管理相对松散，更不利于内部管理