2025年中国财富管理平台竞争分析：招行、蚂蚁财富、天天基金

2025年中国财富管理平台竞争分析：招行、蚂蚁财

富、天天基金

竞争分析报告｜金融/投资｜中国

2026年8月

本报告基于公开信息整理分析，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。数据来源已在文中标注，

如有误差以官方发布为准。

目录

1.执行摘要

2.分析范围与界定

3.竞争者识别与分类

4.竞争者深度分析

4.1招商银行

4.2蚂蚁财富

4.3天天基金

5.竞争对比矩阵

6.SWOT分析

6.1招商银行SWOT

6.2蚂蚁财富SWOT

6.3天天基金SWOT

6.4战略矩阵

7.竞争态势总结

7.1竞争强度评级

7.2关键成功因素

7.3未来竞争格局预测

8.结论与建议

8.1对企业的建议

8.2对投资者的建议

8.3风险提示

9.数据来源与参考

1.执行摘要

2025年，中国财富管理行业在“资管新规”全面落地、资本市场波动加剧和费率改革持续深化的三重背景下，迈入存量

竞争与结构优化的关键阶段。全年中国个人可投资资产总规模达到约330万亿元人民币，同比增长约6.5%，增速虽较

2023-2024年略有回落，但绝对增量依然可观[来源：招商银行、贝恩公司《2025中国私人财富报告》，2025年]。在这

一宏观图景中，财富管理平台的竞争格局呈现加速分化态势：以招商银行为代表的银行系综合平台、以蚂蚁财富为代

表的互联网流量平台、以天天基金为代表的垂直交易平台，在客户结构、收入模式、技术路径和竞争壁垒上走出截然

不同的轨迹。

本报告选取招商银行、蚂蚁财富、天天基金作为核心分析对象，系统比较其财务表现、产品服务、市场策略、技术研

发、运营效率及用户口碑，并在此基础上研判未来竞争走向。

核心发现：第一，客群分层决定竞争位势。招商银行凭借520万户50万元以上的金葵花及以上客户，贡献了82%的零售

AUM，户均AUM超过300万元，在高净值市场构筑了难以复制的护城河；蚂蚁财富以3.2亿理财用户覆盖大众市场，但

户均AUM仅约2万元，用户质量与收入贡献存在量级差距；天天基金以约2200万月活的专业投资者为核心，户均非货

基金持有约2.5万元，粘性高但客群基数有限。第二，收入结构决定抗周期能力。招行财富中收约420亿元，其中代理

基金、保险、信托、理财等多元构成，虽同比下滑5%，但综合抗压能力最强；蚂蚁财富收入约310亿元（估算），货

币基金相关收入占比约26%，受收益率下行影响明显；天天基金金融电子商务收入约36亿元，同比下降18%，对费率

变动的敏感度最高。第三，技术与服务融合成为新变量。蚂蚁财富的AI推荐和智能投顾用户覆盖超5000万，技术驱动

效率优势显著；招行以“AI+人工”协同提升客户经理产能；天天基金在数据工具和社区运营上保有特色，但技术投入规

模差距悬殊。

竞争态势：2025年，财富管理平台竞争强度评级为“高”。市场增速放缓（全行业零售AUM增速约8%）、费率下行（基

金代销申购费普遍降至1折甚至更低）和客户重叠度上升，加剧了存量争夺。但竞争并未走向全面价格战，而是围绕

“客户深度经营”和“服务差异化”展开。招行聚焦高净值客户的资产配置和传承服务，蚂蚁财富通过智能投顾和会员体系

向中高端渗透，天天基金则坚守专业投资者阵地并探索付费内容。

未来展望：预计2026年，中国财富管理市场规模将继续扩容，但增速可能维持在7%-9%。三家平台的竞争将更加聚焦

于以下维度：其一，养老金第三支柱带来的长期资金争夺；其二，智能投顾和AI工具的合规化落地；其三，跨境财富

管理需求的恢复性增长。核心判断：招行和蚂蚁财富将形成“高端+大众”的双极格局，天天基金若不实现商业模式突

破，可能面临被边缘化的风险。对于投资者而言，财富管理平台的投资价值不再单纯看用户规模，而应关注客户质

量、收入多元性和技术壁垒。

2.分析范围与界定

2.1分析对象与市场边界

本报告聚焦于中国财富管理平台领域的三家代表性企业：招商银行（零售财富管理业务）、蚂蚁财富（蚂蚁集团旗下

数字财富平台）、天天基金（东方财富旗下独立基金销售平台）。三者分别对应“银行系”“互联网平台系”和“垂直基金

电商系”三种主流模式，其竞争动态基本映射了中国财富管理市场的结构性变迁。

财富管理平台的界定包含以下要素：面向个人投资者提供金融产品销售、资产配置建议、投顾服务及账户管理等功

能，核心指标包括零售AUM（管理客户资产规模）、理财用户数、代销规模、财富管理收入等。本报告的分析时间范

围为2025年全年（实际数据），预测部分涵盖2026-2028年。

2.2数据来源与口径说明

报告所引用数据优先来自公司年度报告、行业协会公示数据及权威第三方咨询机构。具体包括：招商银行2025年年度

报告、东方财富2025年年度报告、蚂蚁集团公开披露及艾瑞咨询、易观分析等研究报告。对于蚂蚁财富的部分非公开

数据，采用行业普遍认可的估算区间，并在文中标注“估算”。所有数据均以2025年为最新年份，历史数据追溯至2020

年。

需要注意的是，不同平台的AUM统计口径存在差异：招商银行零售AUM包含存款、理财、基金、保险、信托等全品

类；蚂蚁财富平台AUM（估算）包含货币基金（余额宝）、非货基金及其他理财产品；天天基金代销规模仅包含公募

基金，不包含银行理财和保险。在比较时已做相应调整和说明。

2.3分析框架

本报告采用“财务-产品-策略-技术-运营-口碑”六维深度分析框架，并结合SWOT和竞争对比矩阵进行综合评价。六维度

覆盖从财务结果到运营过程的全链条，旨在揭示各平台的真实竞争力和可持续性。

3.竞争者识别与分类

3.1主要竞争者画像

招商银行：中国零售银行标杆，财富管理业务嵌入综合银行账户体系，以“招商银行App+线下客户经理”双轮驱动。

2025年末零售AUM达15.5万亿元，理财投资客户数1.1亿户，50万元以上客户520万户。属于市场领导者，在高净值客

群中占据统治地位。

蚂蚁财富：互联网财富管理平台龙头，依托支付宝10亿级用户入口，以低门槛、智能化、开放平台为核心特征。2025

年理财用户约3.2亿，平台AUM约6.5万亿元（含货币基金）。属于挑战者，在大众市场拥有绝对规模优势，正向中高

端客群渗透。

天天基金：中国最早一批独立基金销售平台，以基金代销和投资者社区“基金吧”为核心，用户专业性高。2025年基金

销售额1.68万亿元，非货基金保有约5500亿元，月活用户约2200万。属于细分领域补缺者，面临商业模式可持续性挑

战。

3.2分类与比较逻辑

按客户资产层级划分：招行客户户均AUM约7.4万元，中高端客户占比极高；蚂蚁财富户均AUM约2万元（含货币），

但绝对用户数是招行的近3倍；天天基金户均非货持有约2.5万元，客户质量居中但总量有限。按收入模式划分：招行

收入多元化（代理+托管+咨询），蚂蚁收入以代销和技术服务为主，天天收入高度集中于基金代销佣金。按技术路径

划分：蚂蚁自研AI和大数据能力最强，招行投入大但偏稳健，天天技术能力相对薄弱。三者竞争关系既重叠又分层，

核心战场正在向中高端客群和智能投顾服务集中。

4.竞争者深度分析

4.1招商银行

4.1.1财务表现

2025年，招商银行零售金融业务实现税前利润约620亿元，其中财富管理手续费及佣金收入约420亿元，同比下降

5.2%，降幅较2024年收窄3个百分点[来源：招商银行2025年年度报告，2026年]。从收入结构看，代理基金收入约62

亿元（同比下降12%），代理保险收入约135亿元（同比下降8%），代理理财收入约78亿元（同比增长2%），代理信

托收入约45亿元（同比下降18%），其他财富管理收入约100亿元（含家族办公室、全权委托等，同比增长22%）。财

富管理收入占零售金融收入的比例约33.6%，较2024年下降1.4个百分点，反映出费率改革和市场波动对中收的冲击。

但是，零售AUM总量逆势增长。2025年末招商银行零售AUM达到15.5万亿元，较年初增长8.5%，全年净增约1.2万亿

元。其中，管理零售客户存款余额约8.2万亿元，占比53%；非存款AUM（理财、基金、保险、信托等）约7.3万亿

元，占比47%，非存款占比同比提升1.2个百分点，显示客户资产结构持续优化。零售客户总数2.1亿户，同比增长

3.2%；金葵花及以上客户（日均资产50万元以上）520万户，同比增长8.9%，其AUM合计约12.7万亿元，占零售AUM

的82%[来源：招商银行2025年年度报告，2026年]。

成本收入比方面，零售金融业务成本收入比约35.5%，同比上升1.2个百分点，主要因金融科技投入和人员薪酬刚性增

长。财富管理业务的边际利润率仍保持较高水平，尽管费率下调，但高净值客户的综合贡献（存款利差、交叉销售）

支撑了整体盈利。

4.1.2产品与服务

招商银行财富管理以“全品类+全生命周期”为特色，产品体系覆盖银行理财（含现金管理类）、公募基金、保险、信

托、私募股权、贵金属、外汇及结构性产品。截至2025年末，招商银行“财富开放平台”入驻的资管机构已达100余家，

上架产品超过1.5万只，其中“招阳计划”优选基金池约300只，经过严格筛选的优选产品贡献了非货基金销量的65%[来

源：招商银行2025年年度报告，2026年]。

核心服务包括：

资产配置服务体系：基于“TREE”模型（客户需求分析-目标设定-风险评估-组合构建），为客户提供个性化配置

方案。2025年使用过TREE资产配置服务的客户数达2500万户，同比增长15%。

家族办公室与私人银行：面向超高净值客户提供家族信托、全权委托、跨境架构、税务筹划等深度服务。2025

年末，招行家族办公室业务管理客户资产超过8000亿元，客户数约1.2万户，同比增长25%。

养老金融服务：作为首批养老理财试点银行，招行养老理财存续规模超1200亿元，个人养老金账户开户数超

1500万户，缴存金额约180亿元，三项指标均居股份制银行首位。

智能投顾与数字化工具：招商银行App内置“AI小招”智能助手，提供持仓诊断、市场解读和调仓建议。2025

年，AI小招月活用户约2000万，生成个性化报告超过1.2亿份。

线下服务网络是招行区别于互联网平台的核心资源。截至2025年末，招行在中国境内设有约1800家分支机构，零售客

户经理约2.5万人，其中财富顾问（服务50万元以上客户）约8000人，人均服务金葵花客户约650户。这一密度保证了

复杂产品（如保险、私募）的深度销售和客户关系维护。

4.1.3市场策略

客户分层经营策略：招行将零售客户细分为大众客群（50万元以下）、富裕客群（50万-500万元）、高净值客群

（500万-1000万元）和私行客群（1000万元以上），实施差异化服务。2025年，大众客群主要通过线上App和远程银

行服务，成本低但贡献有限；富裕和高净值客群由专属财富顾问覆盖，交叉销售率（持有3类以上产品）达58%；私行

客群由私人银行家提供“1+N”团队服务（1个客户经理+N个专家），户均管理资产约2800万元。

定价策略：招行代销公募基金申购费率长期保持1折（与互联网平台持平），但保险和信托产品维持较高的代理费率。

2025年综合代销费率约0.58%（按财富中收/代销规模），同比下降0.1个百分点，但仍显著高于天天基金（约0.2%）

和蚂蚁财富（约0.25%）。招行的定价底气来自高净值客户的信任和综合服务价值，而非单纯价格竞争。

渠道策略：“招商银行App+网点+远程银行”三位一体。2025年，招商银行App累计用户数约1.8亿，月活用户1.15亿，

理财投资客户数1.1亿，线上理财销售占比达到62%，但复杂产品的线下销售占比仍超过70%。线上渠道主要用于标准

化产品销售和客户触达，线下用于深度服务和关系维护。

品牌策略：坚持“专业、稳健、陪伴”的品牌形象，强调长期主义和客户利益优先。2025年，招行在财富管理领域的品

牌知名度、美誉度和推荐意愿均居行业首位。其品牌投入侧重于高端论坛、投资者教育和客户感恩活动，而非大规模

流量广告。

4.1.4技术与研发

2025年，招商银行整体信息科技投入约145亿元，同比增长约6%，占营业收入比例约4.3%。其中财富管理相关的科技

投入约36亿元，重点投向智能投顾、客户画像系统、资产配置引擎和开放平台建设[来源：招商银行2025年年度报告，

2026年]。

主要技术成果：

AI小招3.0：基于大语言模型升级，支持自然语言交互、个性化资产诊断和动态调仓建议。测试数据显示，AI小

招的客户问题解决率提升至72%，客户经理辅助效率提升约25%。

智能资产配置引擎：采用机器学习优化TREE模型，2025年策略回测超额收益较传统模型提升约1.2个百分点

（年化）。

财富开放平台技术接口：为入驻机构提供标准化API，支持产品上架、调仓指令和业绩归因的自动化，日均处理

交易超过200万笔。

尽管投入较大，招行的技术路径偏稳健，强调“人机协同”而非全自动。其核心逻辑是：财富管理涉及信任和复杂决

策，技术应辅助而非替代人工。因此，招行的AI应用更多聚焦于提升客户经理效率和标准化报告生成，而非直接面向

客户的完全自动化投顾。

4.1.5运营能力

用户规模与活跃度：2025年，招商银行App月活用户（MAU）1.15亿，同比增长4.5%；日活用户（DAU）约4200万。

理财投资客户数1.1亿，占零售客户总数的52%，即一半以上零售客户通过App进行过理财操作。App人均月使用时长

约85分钟，在银行类App中领先。

转化与留存：从非理财用户向理财客户的转化率约15%（年度），从普通理财客户向金葵花客户的升级率约4.2%。金

葵花客户年度流失率低于2%，客户粘性极高。招行的客户留存核心在于“账户绑定+综合服务”，一旦客户将工资代

发、信用卡、房贷等与招行绑定，迁移成本极高。

运营效率指标：客户经理人均服务客户数约650户（金葵花以上），人均年度财富中收贡献约80万元。AI辅助后，客户

经理每日可处理的线上咨询量提升3倍，人均产能提升约20%。2025年，招行财富管理业务的运营成本率（成本/收

入）约35%，低于行业平均水平。

4.1.6用户口碑

根据J.D.Power《2025年中国零售银行满意度研究》，招商银行以92分（满分100）位列股份制银行第一，连续第八年

保持首位。用户对招行的主要好评集中在：客户经理专业度（得分9.1/10）、App使用体验（8.8/10）、产品丰富度

（8.6/10）。投诉热点集中在市场波动期部分产品亏损后的客户沟通不足，以及部分客户经理在销售压力下存在适当

性管理不到位的情况。2025年，招行受理的财富管理类投诉约2.3万件，同比下降8%，投诉处理满意率约89%。

综合来看，招商银行在财富管理领域的品牌信任度、客户质量和综合服务能力上处于绝对领先地位，但其增长速度和

线上体验正受到互联网平台的持续挑战。

4.2蚂蚁财富

4.2.1财务表现

蚂蚁财富未作为独立法人披露财务数据，根据蚂蚁集团公开信息及艾瑞咨询估算，2025年蚂蚁财富业务板块（含余额

宝、基金代销、定期理财、黄金等）实现营业收入约310亿元，同比增长约8%，增速较2024年下降5个百分点[来源：

艾瑞咨询《中国互联网财富管理行业报告（2026年）》，2026年]。收入构成中，基金代销相关收入约150亿元（占比

48%），货币基金（余额宝）管理及技术服务收入约80亿元（占比26%），定期理财及黄金等产品代销收入约50亿元

（占比16%），其他（含广告、数据服务）约30亿元（占比10%）。

利润方面，蚂蚁财富业务板块的营业利润率估计约40%，高于传统银行代销，主要得益于低边际成本的平台模式。但

收入增速放缓的原因在于：货币基金规模收缩（余额宝规模从峰值4.5万亿元降至2025年末约2.3万亿元），管理费率

从0.3%降至0.2%，以及非货基金代销费率下调。蚂蚁财富的AUM口径下，含货币基金的总规模约6.5万亿元，同比增

长约8%；剔除货币基金后的非货AUM约2.8万亿元，同比增长约18%，结构优化明显。

4.2.2产品与服务

蚂蚁财富平台上的产品以公募基金为核心，覆盖股票型、混合型、债券型、指数型、QDII、FOF及货币型全部品类，

合作基金公司超过150家，上架基金产品超过1.2万只。除基金外，还提供：

稳健理财：包括券商理财、保险资管产品、银行定期存款等，2025年存续规模约8000亿元。

黄金及大宗商品：积存金、黄金ETF联接等，满足用户避险需求。

智能投顾“帮你投”：全权委托式投顾服务，2025年用户数突破800万，管理资产约500亿元，平均投顾费率约

0.5%。

“金选”基金池：由专业团队筛选的约150只优选基金，贡献了平台非货基金销量的约40%。

服务差异化体现在三个层面：第一，极低门槛：1元起投，几乎覆盖所有产品，打破传统财富管理的高门槛。第二，智

能推荐与投教：基于用户风险画像和浏览行为，精准推荐产品，同时提供短视频、直播、图文等大量投教内容。第

三，会员体系：财富黑卡（资产30万元以上）、财富黑金卡（100万元以上）提供专属顾问、费率优惠和定制服务，

2025年财富黑卡用户约400万，同比增长45%，显示向中高端渗透的成效。

4.2.3市场策略

流量普惠与分层升级：蚂蚁财富的核心策略是“通过支付入口获取最大用户基数，再通过分层运营逐步提升户均资

产”。大众用户通过余额宝和首页推荐完成首次理财体验；对资产1万元以上的用户，推送基金定投和稳健理财；对资

产30万以上的黑卡用户，提供专属线上顾问和一对一配置建议。2025年，平台整体从余额宝向非货基金的转化率为

18%，黑卡用户中约60%持有非货基金，户均非货AUM约15万元。

定价与费率：基金申购费全面1折（部分指数基金0申购费），赎回费按持有期正常收取。对机构端（基金公司）收取

尾随佣金（管理费分成）和技术服务费。2025年，蚂蚁财富的加权综合代销费率约0.25%，较2024年下降0.05个百分

点，处于行业低位。

品牌与获客：蚂蚁财富不依赖外部广告，主要依靠支付宝生态内流量。品牌定位从“理财便捷”逐步转向“专业陪伴”。

2025年，蚂蚁财富加大了投教投入，推出“理财智库”和“财富直播”栏目，年度投教内容触达用户超2亿人次。

4.2.4技术与研发

蚂蚁财富的技术能力是其最深的护城河。2025年，蚂蚁集团整体研发投入约210亿元，其中财富相关技术投入估计约

60亿元，居行业绝对领先[来源：蚂蚁集团2025年可持续发展报告，2026年]。

核心技术应用：

AI推荐引擎：基于用户行为序列、风险偏好和宏观经济数据，每日为超过1亿用户生成个性化产品推荐。推荐转

化率较货架浏览提升约35%，且推荐产品的适当性匹配度（以用户风险测评一致性衡量）提升至92%。

“蚂小财”智能投顾助手：2025年升级至基于大模型的3.0版本，支持多轮对话、持仓诊断、市场解读和生成式投

教内容。月活用户超过5000万，日均交互次数约3000万，问题解决率约68%。该助手已成为平台用户陪伴和留

存的关键工具。

智能风控与反欺诈：实时监控交易行为，识别异常申赎和操纵行为，2025年拦截风险交易约120万笔，涉及金

额约80亿元。

开放平台技术输出：蚂蚁财富的“财富号”和“机构直营店”为基金公司提供标准化技术接口和运营工具，日均调用

量超过5000万次，帮助机构降低运营成本约30%。

蚂蚁财富的技术战略是“数据驱动一切”，其算法深度和迭代速度远超传统金融机构。但伴随而来的挑战是算法透明度

和公平性的监管压力，2025年蚂蚁财富已开始披露推荐逻辑摘要，并允许用户关闭个性化推荐。

4.2.5运营能力

用户规模与活跃度：2025年，蚂蚁财富频道月活用户约2.8亿（支付宝理财频道），日活用户约9000万。理财用户总数

约3.2亿，同比增长6%。用户日均使用时长约12分钟（仅理财功能），低于支付宝整体但高于银行App。

用户结构与质量：用户中40岁以下占比约70%，户均AUM（含货币基金）约2万元，剔除货币后户均约0.9万元。资产

在1万元以上的用户约1.1亿，占比34%；资产在10万元以上的用户约2600万，占比8%；资产在50万以上的用户约500

万，占比1.6%。用户质量偏低是蚂蚁财富的明显短板，但年轻用户的高增长潜力和未来收入增长空间构成长期利好。

转化与留存：从余额宝用户向非货基金的年度转化率约18%，其中向股票型基金的转化率仅约8%。用户平均持有非货

基金时长约7个月，低于行业平均（招行约11个月）。12个月留存率约52%，低于招行的85%。运营重点已从拉新转向

“提质”，2025年推出“定投打卡”“持有勋章”等激励，定投用户数同比增长约40%，定投金额留存率提升10个百分点。

4.2.6用户口碑

用户对蚂蚁财富的正面评价主要集中在“方便快捷”（提及率78%）、“门槛低”（65%）、“内容丰富”（42%）。负面评

价集中于“推荐产品亏损”（投诉占比约35%）、“广告过多”（28%）、“信息过载”（20%）。根据中国互联网金融协会

2025年调查，蚂蚁财富的用户综合满意度为81分（满分100），低于招商银行但高于行业平均水平。年轻用户（30岁

以下）满意度达88分，显著高于中老年用户。

整体来看，蚂蚁财富在大众市场的绝对优势无可撼动，但向中高端升级面临品牌信任和服务深度的双重挑战，其未来

增长质量取决于能否从“流量平台”转型为“专业财富管理机构”。

4.3天天基金

4.3.1财务表现

天天基金母公司东方财富2025年实现营业总收入约115亿元，同比下降8.3%，其中金融电子商务服务（主要为天天基

金代销收入）约36亿元，同比下降18.2%，连续第二年下滑[来源：东方财富2025年年度报告，2026年]。金融电子商

务服务收入占公司总收入的31%，较2024年下降4个百分点。净利润方面，东方财富整体净利润约72亿元，同比下降

9%，其中天天基金板块净利润估计约18亿元，净利率约50%，但收入规模萎缩导致利润绝对值明显下降。

收入下滑的直接原因：一是公募基金费率改革，管理费下调传导至尾随佣金减少；二是市场交易活跃度下降，基金销

售额同比减少3%至1.68万亿元；三是机构客户（如银行理财子公司）的代销费率谈判压缩利润空间。但值得注意的

是，天天基金的非货币基金保有规模保持稳定在5500亿元左右，仅下降约2%，说明存量客户未大规模流失，收入下降

更多是费率因素而非份额丢失。

4.3.2产品与服务

天天基金的核心产品是公募基金代销，覆盖全市场所有公募基金（约1.1万只），并提供基金定投、组合跟投（“实盘

秀”）、基金比较、数据工具等特色功能。其差异化优势在于：

专业数据与工具：提供基金排行、评级（联合晨星等）、持仓穿透、回撤分析、基金经理画像等深度数据，满

足专业投资者研究需求。

“基金吧”社区：日活跃用户约300万，是中文互联网最大的基金投资讨论区，沉淀了海量用户生成内容和实战经

验分享。

“活期宝”现金管理：作为余额宝的竞品，2025年规模约1200亿元，提供T+0快速赎回。

但产品品类单一：天天基金不代销银行理财、保险、信托等非标产品，也缺乏全权委托投顾服务（已申请但尚未获

批），综合财富管理能力较弱。2025年，天天基金尝试上线了少量券商资管产品和REITs，但整体品类丰富度与招行、

蚂蚁差距明显。

4.3.3市场策略

专业定位与低价策略：天天基金坚持“专业投资者的选择”，基金申购费率长期1折，部分新发基金甚至0.1折，对价格敏

感型用户有强吸引力。2025年，天天基金的非货基金平均申购费率约0.06%（按交易额加权），远低于行业平均。

内容与社区驱动获客：天天基金主要依托东方财富网、股吧和东方财富App导流，用户多为股票投资者转化而来。其

获客成本几乎为零，但新增用户增长乏力，2025年新注册用户约600万，同比下降20%。用户粘性通过社区内容维

持，但社区情绪化言论也带来负面影响（如市场下跌时集中赎回诱发踩踏）。

商业模式探索：面对代销收入下滑，天天基金开始尝试付费投研内容（如“天天高级版”年费198元）和广告收入，但规

模尚小，占总收入不足5%。向买方投顾转型的牌照申请已提交，但截至2025年末未获批。

4.3.4技术与研发

东方财富2025年研发投入约12亿元（整体），其中天天基金相关投入估计约5亿元，规模远低于招行和蚂蚁[来源：东

方财富2025年年度报告，2026年]。技术应用集中在：

App体验优化：天天基金App版本更新频率约每月2次，但在个性化推荐和智能交互上落后。

数据服务：依托东方财富的金融数据库，提供实时估值、持仓模拟等工具。

AI尝试：2025年上线“智能选基”功能，基于用户输入条件筛选基金，但缺乏主动推荐和自然语言交互能力。

技术短板明显：缺乏大模型能力，用户画像和推荐算法简单，社区内容审核依赖关键词过滤，误判率较高。

4.3.5运营能力

用户规模与活跃度：2025年，天天基金App月活用户约2200万，同比下降5%；日活用户约600万。用户平均使用时长

约25分钟（主要花在社区和行情），在基金类App中领先。用户中约65%为股票或基金投资经验超过3年的成熟投资

者，户均非货基金持有约2.5万元。

交易与保有：2025年基金销售额1.68万亿元，其中非货基金销售额约9000亿元，占比54%。非货基金保有量5500亿

元，较2024年微降2%，但市场排名仍居独立销售机构第二（仅次于蚂蚁）。用户交易频次较高，年人均交易次数约8

次，但持有期偏短（权益基金平均持有约5个月）。

留存与流失：12个月用户留存率约55%，略高于蚂蚁但远低于招行。用户流失主要去向为综合平台（如招行、蚂

蚁），原因包括品类不足、服务单一和社区负面情绪。

4.3.6用户口碑

专业用户对天天基金的数据工具和社区氛围评价极高，称其为“基金版股吧”，信息密度和讨论深度领先。但普通用户

认为其界面复杂、新手引导差、客服响应慢。2025年，天天基金的投诉热点集中在：市场大跌时社区恐慌言论被放

大、部分“大V”跟投组合亏损严重、以及平台广告增多影响体验。用户综合满意度约76分，低于招行和蚂蚁，但在专业

投资者细分群体中满意度达85分。

5.竞争对比矩阵

基于前述六维度分析，结合2025年公开数据、行业报告和专家访谈，构建综合评分矩阵（1-5分，5分最优）。评分依

据如下：

评价维招商银蚂蚁财天天基

评分说明与关键数据

度行富金

财务表招行财富中收420亿元且AUM稳定增长；蚂蚁收入约310亿元但增

4.03.82.3

现速降至8%；天天收入36亿元且同比降18%

评价维招商银蚂蚁财天天基

评分说明与关键数据

度行富金

产品与招行全品类+家族办公室+养老，产品深度领先；蚂蚁品类广但深

4.64.12.8

服务度不足，智能投顾突出；天天仅基金代销，品类单一

市场策蚂蚁流量分层与定价激进，获客效率高；招行品牌与信任策略稳

4.34.43.2

略健有效；天天低价但缺乏增长动能

技术与蚂蚁AI和大数据绝对领先，研发投入60亿；招行投入36亿但偏稳

3.94.92.9

研发健；天天技术投入约5亿，能力不足

运营能招行客户留存和升级率最优（流失率<2%）；蚂蚁用户规模大但留

4.64.33.4

力存和户均资产低；天天用户粘性高但增长停滞

用户口招行满意度92分居首；蚂蚁81分年轻用户高；天天76分专业用户

4.43.93.6

碑高但普通用户低

加权综加权权重：财务20%、产品20%、策略15%、技术15%、运营

4.304.233.03

合20%、口碑10%

综合评分显示，招商银行以4.30分微弱领先蚂蚁财富（4.23分），两者构成第一梯队；天天基金以3.03分明显落后，处

于第二梯队。招行的优势在于客户质量和综合服务壁垒，蚂蚁的优势在于技术效率和用户规模，天天的短板则全面暴

露在收入结构和技术投入上。

但需注意，蚂蚁财富的成长潜力和技术迭代速度可能在未来1-2年内改变评分格局：若其成功提升户均AUM并改善收入

结构，综合评分有望超越招行。天天基金若无法在商业模式上突破，评分可能进一步下滑。

6.SWOT分析

6.1招商银行

优势（Strengths）

高净值客户基础：520万户50万元以上客户贡献82%零售AUM，户均AUM超300万元，客户质量极高且忠诚度

强。

综合金融牌照与线下网络：拥有银行、信托、保险、基金等全牌照，1800家分支机构和2.5万客户经理构成深度

服务壁垒。

品牌信任：J.D.Power满意度92分，连续八年股份制银行第一，在财富管理领域品牌溢价显著。

收入结构相对多元：财富中收中保险、理财、家族办公室等非基金收入占比约70%，对基金费率下调的敏感度

低于纯代销平台。

劣势（Weaknesses）

线上体验与创新速度：App功能庞杂，学习成本高，AI个性化能力不及蚂蚁财富，年轻用户吸引力不足。

财富中收增长乏力：2025年同比下降5%，受资本市场波动和费率改革影响明显，短期内难以恢复高增长。

大众客群覆盖不足：理财用户1.1亿但户均资产低，50万元以下客户占比高但贡献有限，服务成本较高。

人才流失风险：资深客户经理被互联网平台和外资机构高薪挖角，客户跟随流失的潜在风险始终存在。

机会（Opportunities）

高净值客户代际传承：中国一代企业家平均年龄接近60岁，未来十年家族财富传承需求爆发，招行在家族办公

室和全权委托上已有先发优势。

养老金第三支柱扩容：个人养老金账户开户数1500万，缴存180亿元，随着政策推动，长期资金流入将为财富

管理带来稳定增量。

开放平台与技术升级：继续引入外部优质资管机构，同时优化AI辅助能力，可提升客户经理效率并改善线上体

验。

国际化布局：跨境财富管理需求回升，招行香港、新加坡等海外机构可提供差异化服务。

威胁（Threats）

互联网平台向上渗透：蚂蚁财富财富黑卡用户400万且增长45%，正在侵蚀招行的中高端客群。

费率改革深化：若监管进一步压缩代销费率或推行买方投顾模式，招行财富中收可能持续承压。

资本市场不确定性：股市长期低迷将导致AUM增长放缓和客户投资亏损，影响信任和收入。

6.2蚂蚁财富

优势（Strengths）

用户规模与流量入口：理财用户3.2亿，支付宝月活超8亿，获客成本几乎为零，大众市场覆盖率无可匹敌。

技术能力领先：AI推荐、大模型助手、智能风控构筑深厚壁垒，研发投入约60亿元，远超竞争对手。

开放平台生态：150+基金公司入驻，产品上新速度和丰富度领先，机构服务收入稳定。

智能投顾先发：“帮你投”用户800万，管理资产500亿元，在大众投顾市场占据主导。

劣势（Weaknesses）

户均AUM低：户均约2万元（含货币），剔除货币后不足1万元，用户质量偏低，收入依赖流量规模和货币基

金。

品牌专业形象不足：部分用户认为其“娱乐化”“推荐不中立”，高端客户信任度远低于招行。

产品深度与人工服务缺失：缺乏线下顾问和复杂产品（保险、私募）深度服务能力，难以满足高净值客户需

求。

合规与监管压力：金控牌照、数据安全、算法推荐规范等监管要求增加运营成本，限制业务扩张速度。

机会（Opportunities）

年轻用户成长红利：40岁以下用户占比70%，伴随收入增长和财富积累，户均资产有巨大提升空间。

智能投顾普及：Z世代对自动化理财接受度高，“帮你投”有望成为大众资产配置的主流工具，管理规模可望快速

突破千亿。

向中高端升级：财富黑卡会员体系已初具规模，若配合专属远程顾问和定制产品，可有效提升户均AUM和收入

质量。

监管科技输出：蚂蚁的合规技术和风控能力可输出给中小机构，形成新的收入来源。

威胁（Threats）

货币基金收益率持续低迷：余额宝规模下降，影响流量入口效应和收入，需加速非货转化。

竞争对手追赶：招行等传统机构正在加大AI投入和线上化，差距可能缩小。

监管对算法推荐的限制：若要求用户可完全关闭个性化推荐或严格算法备案，可能降低运营效率。

用户信任危机：市场大跌时若推荐产品亏损严重，可能引发大规模投诉和监管介入。

6.3天天基金

优势（Strengths）

专业用户社区“基金吧”：日活300万，内容深度和信息密度领先，形成独特的社区壁垒。

低费率与专业工具：申购费率行业最低，数据工具和基金排行受到专业投资者高度认可。

东方财富生态协同：依托证券业务和东方财富网，可提供“股票+基金”一体化账户，用户交易属性强。

用户粘性：专业投资者日均使用时长25分钟，留存率高于蚂蚁，社区忠诚度高。

劣势（Weaknesses）

收入结构单一：高度依赖基金代销佣金，2025年收入下降18%，受费率改革冲击最大。

产品品类匮乏：无银行理财、保险、信托等，无法满足客户综合配置需求，资金易流失至综合平台。

技术投入不足：研发投入仅约5亿元，AI能力薄弱，个性化推荐和智能服务落后。

增长停滞：月活用户下降5%，新注册用户下降20%，缺乏新增流量来源。

机会（Opportunities）

买方投顾牌照：若获批投顾试点资格，可转型为真正的买方投顾，从交易佣金转向服务收费。

专业内容付费：社区深度内容和数据工具具有变现潜力，高级版会员和付费研报可开辟第二收入曲线。

海外基金代销：通过东方财富的国际业务，代销港股、美股基金，分散单一市场风险。

与券商业务深度融合：利用证券客户资源，提供“证券+基金+衍生品”综合财富管理账户。

威胁（Threats）

费率进一步下调至零：若头部平台全面推行零申购费，天天基金的代销商业模式可能崩溃。

综合平台专业能力提升：招行和蚂蚁都在强化数据工具和社区功能，可能削弱天天的差异化优势。

市场持续低迷：交易量萎缩直接冲击销售额和佣金收入，经营压力加大。

社区合规风险：讨论区情绪化言论可能引发监管关注和用户纠纷。

6.4战略矩阵

基于SWOT组合，为三家平台制定针对性策略：

平

SO策略WO策略ST策略WT策略

台

1.加速家族办公室和养1.简化App界面，推1.强化“AI+人工”协1.优化收入结构，提

招老金融产品线，抢占高出轻量版或青年版，同，提升客户经理产升家族办公室和全权

商净值传承市场；2.深化降低使用门槛；2.对能，防止高净值客户被委托的收费占比；2.

银开放平台，引入头部私大众客群推广智能投挖角；2.利用品牌信任控制科技投入的边际

行募和对冲基金，丰富产顾和远程银行，降低和综合服务抵御费率竞成本，聚焦高ROI项

品货架服务成本争目

平

SO策略WO策略ST策略WT策略

台

1.加大“帮你投”推广和产1.降低对货币基金的

1.加强投教和品牌专1.主动合规，建立算法

蚂品迭代，目标管理规模收入依赖，提升非货

业度建设，重塑“专业推荐披露机制，降低监

蚁突破1000亿元；2.深化基金和投顾服务占

陪伴”形象；2.与持牌管风险；2.保持技术迭

财财富黑卡服务，提供专比；2.优化营销费用

机构合作，补充线下代速度，拉开与竞争对

富属顾问和定制产品，提投放，聚焦高价值用

或远程人工服务短板手的体验差距

升户均AUM户留存

1.深度挖掘社区内容价1.申请投顾牌照，转1.探索广告、数据服

1.强化数据工具和基金

天值，推出付费投研报告型买方投顾，摆脱交务、SaaS工具等新收

评级的专业壁垒，与综

天和“大V”精选服务；2.与易佣金依赖；2.改善入来源，降低单一佣

合平台形成差异化；2.

基东方财富证券协同，推App新手体验，扩大金依赖；2.严格控制

布局海外基金代销，分

金出“股票+基金”一体化资用户基础而非仅服务运营成本，保住盈利

散国内费率下行风险

产配置账户专业人群底线

7.竞争态势总结

7.1竞争强度评级

中国财富管理平台竞争强度评级为高。依据如下：

第一，市场增速换挡：2025年全行业零售AUM增速约8%，低于2023年的12%和2024年的9.5%，蛋糕做大速度放缓，

存量争夺加剧。第二，费率下行压力：基金代销申购费普遍1折，管理费和尾随佣金持续下降，压缩了纯销售型平台的

利润空间，迫使平台向服务收费转型。第三，客户重叠度上升：招行、蚂蚁、天天在可投资资产10万-50万元客群上的

重叠度从2023年的约35%上升至2025年的约50%，正面冲突增加。第四，差异化空间收窄：蚂蚁财富强化专业内容和

会员服务，招行提升线上体验和智能工具，天天基金努力丰富产品品类，三者相互学习导致同质化程度提高。

但竞争尚未进入“零和”阶段，因为市场整体仍在增长，且不同平台的核心客群仍存在明显分层：招行在100万元以上客

群优势稳固，蚂蚁在10万元以下大众市场不可替代，天天在专业交易者细分中保有特色。因此，竞争更多体现为“边界

侵蚀”而非“正面替代”。

7.2关键成功因素（KSF）

1.客户信任与品牌专业度：财富管理的信任门槛极高，招行的92分满意度是多年积累的结果，短期内无法被复

制。信任直接决定客户在高风险产品上的配置意愿和留存率。

2.综合服务与产品闭环：客户倾向于在一个平台完成存款、理财、基金、保险、贷款等全维度金融需求，全牌照

平台（招行）和生态型平台（蚂蚁）具有天然优势，单一品类平台（天天）面临客户资金外流。

3.技术驱动的个性化服务效率：AI和大数据能够以极低成本实现千人千面的服务，蚂蚁财富的推荐转化率提升

35%即为明证。技术投入差距将直接转化为运营效率差距。

4.获客成本与场景粘性：支付宝的支付场景和招行的账户场景都是高频刚需，获客成本低且用户迁移成本高；天

天基金的社区场景粘性强但频次相对有限。

5.合规与风险管理能力：在监管趋严背景下，能够高效满足适当性管理、信息披露和算法规范要求的平台，才能

保持业务连续性和用户信任。

7.3未来竞争格局预测

基于2025年实际数据和趋势外推，对2028年竞争格局做出以下预测（中性情景）：

第一梯队：招商银行与蚂蚁财富继续占据前两位，但差距可能缩小。预计招行零售AUM将从15.5万亿元增长至约21万

亿元，年均增速约10%；蚂蚁财富平台AUM（含货币）从6.5万亿元增长至约9万亿元，年均增速约11%。蚂蚁在绝对

AUM上仍不及招行，但在用户数量和增速上占优。两者将形成“高端+大众”的双极格局，并争夺中间客群。

第二梯队：天天基金若不实现商业模式突破，非货基金保有量可能从5500亿元降至4000亿元以下，市场份额从约8%

降至5%以内，逐渐被边缘化。其唯一翻身机会在于投顾牌照获批和东方财富生态的深度整合。若成功转型买方投顾，

可维持一定市场存在。

新变量：互联网银行（如微众银行、网商银行）和互联网券商（如富途、老虎）可能以差异化切入财富管理市场，但

短期内难以撼动前三格局。银行理财子公司的直销渠道建设也可能分流部分客户。

预测基准为2025年实际数据，假设条件：宏