《证券投资实训 第4版》课件第六章技术分析方法与应用

SECURITIESINVESTMENTTRAINING证券投资实训天津职业技术师范大学目录Content010203公司财务报表分析绝对估值法相对估值法01估值理论与方法VALUATIONTHEORIESANDMETHODS12绝对估值法聚焦资产内在价值，以现金流折现(DCF)为核心模型。将未来所有自由现金流按折现率求和，精准锚定资产的真实价值，是估值体系中逻辑最严谨的方法。相对估值法对标同类可比资产，以可比公司分析(Comps)为代表。基于“相似资产应有相似估值倍数”的逻辑，通过PE、PB等指标横向对比，是资本市场最常用的估值方式。企业估值核心方法体系02绝对估值法ABSOLUTEVALUATIONMETHOD01内在价值(IntrinsicValue)公司未来所有自由现金流的折现值之和，是企业价值评估的核心锚点，反映资产在全生命周期内创造的真实经济价值，而非短期市场价格波动。02自由现金流(FCF)公司满足经营成本与再投资需求后，可自由分配给股东和债权人的现金净额，是支撑企业价值的“造血”基础，也是DCF模型的估值核心源头。03折现率(DiscountRate)将未来现金流折算为现值的比率，综合反映资金时间价值与投资风险溢价。标的风险越高、资金成本越高，折现率取值越高，计算出的现值则越低。DCF核心概念现金流预测折现率WACC终值估算预测未来5-10年的自由现金流，是DCF中最困难且主观的步骤，需结合企业基本面与行业趋势进行合理推演。采用加权平均资本成本(WACC)作为折现率，它综合了股权融资成本与债务融资成本，反映企业整体资金成本。估算预测期后的永续价值，通常使用永续增长模型，将终值折现后与预测期现值相加得到企业内在价值。DCF估值模型核心三步12DCF的核心优势理论框架最为严谨，倒逼分析师深挖企业价值创造的本源；估值锚定公司基本面，可有效规避市场短期情绪波动带来的干扰，更具内在稳定性。DCF的主要局限结果对永续增长率、折现率等参数极度敏感，微小变动即引发估值大幅偏差；且高度依赖对未来现金流的主观预测，存在较大的人为判断与预测风险。DCF估值法的优缺点03相对估值法RELATIVEVALUATIONMETHOD市盈率P/E市净率P/B市销率P/S公式：股价/每股收益\n适用于盈利稳定的成熟企业，是市场中最经典、应用最广泛的估值参考指标。公式：股价/每股净资产\n聚焦公司账面价值，适配金融、周期性重资产行业，及短期盈利波动较大的企业。公式：股价/每股销售额\n衡量营收规模与市场认可度，专为高增长、暂未实现盈利的科技初创企业设计。相对估值法核心指标核心估值倍数EV/EBITDA——企业价值倍数计算公式为「企业价值÷息税折旧摊销前利润」。剔除资本结构与折旧政策差异，能客观反映经营现金流，是跨公司估值对比及并购交易定价的核心参考指标。PEG——成长股估值锚点计算公式为「市盈率÷净利润增长率」。专为成长股设计，兼顾估值与成长性，通常认为PEG小于1时，标的估值处于合理或被低估的状态。多维度估值应用逻辑不同倍数适用于不同场景：重资产行业看EV/EBITDA，成长赛道看PEG，传统成熟企业看PE/PB，需结合行业特性与公司基本面综合研判。01可比对象选择选取丰田、大众、福特等全球主流传统车企作为核心对标，构建涵盖估值倍数、增长潜力与业务模式的多维参照体系，以此锚定特斯拉的估值区间与市场定位。02核心估值倍数差异P/E倍数上，特斯拉显著高于传统车企，反映市场对其盈利爆发的高预期；EV/Sales倍数更贴合其营收扩张逻辑，精准匹配科技成长型企业的估值范式。03估值逻辑与结论仅看静态P/E易误判高估，结合