2026年期权知识考试日常复盘试题含答案

2026年期权知识考试日常复盘试题含答案1.对于上交所上市的股票期权与ETF期权，下列关于期权买方与卖方的权利义务，表述正确的是（）A.买方既有权利也有履约义务，卖方只有义务没有权利B.买方只有权利没有义务，卖方既有权利也有义务C.买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利D.买方卖方都只享有权利，缴纳保证金后无需承担行权义务答案：C解析：期权本质是一种选择权，期权买方向卖方支付一定额度的权利金后，获得在约定期限内按约定价格买入或卖出标的资产的权利，无需承担必须行权的义务；期权卖方收取权利金后，必须承担当买方行权时履约的义务，不享有主动行权的权利，因此买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利，C选项表述正确。2.当前上交所上市的ETF期权合约到期日为（）A.到期月份的第一个星期三B.到期月份的第四个星期三C.到期月份的最后一个交易日D.到期月份的第二个星期五答案：B解析：根据上海证券交易所股票期权试点交易规则，所有在上交所上市的股票期权、ETF期权的到期日为到期月份的第四个星期三，若该日为节假日则顺延至下一个交易日，B选项符合规则要求。3.投资者小李卖出开仓1张沪深300ETF认购期权，合约单位为10000份，行权价为3.5元，合约标的沪深300ETF当日收盘价为3.2元，该期权权利金收盘价为0.12元，该笔卖出开仓交易所需缴纳的最低保证金为（）（不考虑投资者其他持仓的保证金调整）A.2940元B.3300元C.4080元D.2520元答案：B解析：根据上交所保证金计算规则，认购期权卖出开仓的最低保证金计算公式为：（权利金收盘价+max(12%×标的收盘价-虚值额,6%×行权价)）×合约单位。本题中，虚值额=行权价-标的收盘价=3.5-3.2=0.3元；12%×标的收盘价=0.12×3.2=0.384元，减去虚值额0.3元后为0.084元；6%×行权价=0.06×3.5=0.21元，取两者较大值0.21元，加上权利金0.12元后得到每份期权对应保证金0.33元，乘以合约单位10000份，总保证金为3300元，因此B选项正确。4.上交所上市ETF期权行权后，标的资产的交收完成时间为（）A.行权当日（T日）日终B.行权次日（T+1日）日终C.行权后第二日（T+2日）日终D.行权后第三日（T+3日）日终答案：B解析：上交所ETF期权采用实物交收方式，投资者在行权日T日申报行权后，交收在T+1日日终完成，行权获得ETF份额的投资者可在T+2日卖出所持有的ETF份额，B选项正确。5.当前科创50ETF的市场价格为1.1元，若存在行权价为1.1元的科创50ETF认购期权、行权价为1.05元的科创50ETF认沽期权，两份期权分别属于（）A.平值认购期权、实值认沽期权B.实值认购期权、虚值认沽期权C.平值认购期权、虚值认沽期权D.虚值认购期权、实值认沽期权答案：C解析：期权实值、平值、虚值的划分依据为标的价格与行权价的关系：对于认购期权，标的价格大于行权价为实值，等于行权价为平值，小于行权价为虚值；对于认沽期权，行权价大于标的价格为实值，等于行权价为平值，小于行权价为虚值。本题中，认购期权标的价格1.1元等于行权价1.1元，属于平值；认沽期权行权价1.05元小于标的价格1.1元，属于虚值，因此C选项正确。6.下列期权持仓情形中，无法申请保证金减免的是（）A.备兑开仓认购期权持仓B.同一标的、相同到期日、相同行权价的认购期权多空对锁持仓C.同一标的、相同到期日、相同行权价的认沽期权多空对锁持仓D.普通卖出开仓的实值期权持仓答案：D解析：根据上交所期权保证金管理规则，备兑开仓持仓因投资者已经持有全额标的资产用于履约，因此全额免收保证金；对于同一标的、相同到期日、相同行权价的认购或认沽期权多空双向持仓，因为买卖持仓已经对冲，履约风险极低，可申请保证金减免；普通卖出开仓的实值期权持仓属于单一方向的卖方持仓，不存在可用于抵扣的担保资产或对锁持仓，无法减免保证金，因此D选项正确。7.根据当前我国期权市场投资者适当性管理规则，个人投资者申请开通期权交易权限，要求申请开通前20个交易日日均证券类资产不低于（）A.10万元B.30万元C.50万元D.100万元答案：C解析：根据《上海证券交易所期权投资者适当性管理办法》《中国证券登记结算有限责任公司上海分公司股票期权试点结算规则》相关要求，个人投资者申请开通期权交易权限，需满足申请开通前20个交易日日均证券类资产不低于50万元的要求，同时还需满足知识测试、模拟交易经历、诚信记录等其他要求，C选项正确。8.下列关于隐含波动率对期权价格的影响，表述正确的是（）A.隐含波动率上升，认购期权价格上涨，认沽期权价格下跌B.隐含波动率上升，认购期权价格下跌，认沽期权价格上涨C.隐含波动率上升，认购期权和认沽期权价格都会上涨D.隐含波动率上升，认购期权和认沽期权价格都会下跌答案：C解析：隐含波动率代表市场对标的资产未来价格波动幅度的预期，波动率越高，标的价格向有利方向变动的概率越高，期权买方的潜在获利空间越大；而期权买方的最大损失已经被权利金锁定，无论波动率如何上升，最大损失不会超过权利金，因此波动率上升会同时推高认购期权和认沽期权的理论价格，C选项表述正确。9.对于同一到期日的不同行权价期权，下列期权中时间价值最大的是（）A.深度实值认购期权B.平值认购期权C.深度虚值认购期权D.深度实值认沽期权答案：B解析：期权的总价值等于内在价值加上时间价值，时间价值反映的是标的价格未来变动带来的获利可能性。从实值到虚值，期权的时间价值呈现抛物线分布，平值期权的时间价值最大：深度实值期权的内在价值占总价值的比例极高，时间价值极低；深度虚值期权几乎不可能行权，时间价值也趋近于零，只有平值期权未来变为实值的概率最高，时间价值最大，因此B选项正确。10.投资者小王持有10000份甲ETF，持仓成本为每份3元，担心标的价格下跌，因此买入1张行权价为2.9元的甲ETF看跌期权，支付权利金每份0.15元，不考虑交易费用，该保护性看跌策略的最大损失为（），最大收益为（）A.最大损失2500元，最大收益无限B.最大损失1500元，最大收益1000元C.最大损失0元，最大收益无限D.最大损失2900元，最大收益5000元答案：A解析：保护性看跌期权策略由持有标的资产多头加上买入看跌期权构成，该策略可以锁定最大下行风险，同时保留标的上涨带来的收益。最大损失的计算公式为：（标的持仓成本+看跌权利金-行权价）×合约单位，代入本题数据可得：（3+0.15-2.9）×10000=0.25×10000=2500元；当标的价格上涨时，看跌期权到期作废，投资者持有标的的收益会随价格上涨不断增加，因此最大收益无限，A选项正确。11.上交所期权合约盘中触发熔断机制后，熔断持续时间为（）A.1分钟B.3分钟C.5分钟D.10分钟答案：B解析：根据上交所期权交易规则，在连续竞价阶段，期权合约盘中成交价格较最近参考价格的涨跌幅达到或超过一定比例，且涨跌绝对价格达到或超过一定金额时，会触发熔断机制，熔断持续时间为3分钟，熔断结束后恢复连续竞价，B选项正确。12.投资者卖出一份行权价为2.5元的甲ETF认购期权，收取权利金每份0.2元，到期日甲ETF的市场价格为2.4元，不考虑交易费用，该笔交易到期盈亏为（）（合约单位10000份）A.亏损1000元B.盈利2000元C.盈利1000元D.亏损2000元答案：B解析：卖出认购期权到期后，若标的市场价格低于行权价，认购期权为虚值期权，买方不会行权，卖方可以获得全部权利金收益。本题中标的价格2.4元低于行权价2.5元，期权到期作废，卖方获得总权利金0.2×10000=2000元，全部为盈利，因此B选项正确。13.下列期权交易策略中，属于隐含波动率空头策略（预期波动率下降获利）的是（）A.买入跨式策略B.买入宽跨式策略C.卖出跨式策略D.买入认购期权同时买入认沽期权答案：C解析：隐含波动率多头策略通过买入期权构建，预期波动率上升获利，包括买入跨式、买入宽跨式等，波动率上升时期权价格上涨，买方可以获利；波动率空头策略通过卖出期权构建，预期波动率下降获利，卖出跨式策略同时卖出平值认购和平值认沽期权，当标的波动率下降，价格不出现大幅波动，期权价格下跌，卖方可以获得权利金收益，因此属于波动率空头策略，C选项正确。14.上交所期权交易日的开盘集合竞价时间为（）A.9:15-9:25B.9:00-9:15C.9:25-9:35D.15:00-15:10答案：A解析：上交所期权的交易时间与A股市场基本一致，开盘集合竞价时间为每个交易日的9:15-9:25，连续竞价时间为9:30-11:30、13:00-15:00，收盘集合竞价时间为15:00-15:03，A选项正确。15.投资者小李预计某标的价格未来将小幅上涨，当前该标的期权的隐含波动率处于历史85%分位，明显高于平均水平，小李预期未来隐含波动率会回落，下列策略中最符合小李判断的是（）A.买入实值认购期权B.卖出实值认购期权C.买入实值认沽期权D.卖出虚值认沽期权答案：D解析：小李的核心判断是标的小幅上涨、隐含波动率下降，适合通过卖出期权获利：卖出虚值认沽期权，若标的如期上涨，认沽期权到期变为虚值，小李获得全部权利金，隐含波动率下降会推动权利金价格下跌，小李可以提前平仓获利；若标的小幅下跌，只要不跌破行权价，依然可以获得权利金收益。买入期权虽然看多，但隐含波动率下降会侵蚀权利金价值，难以获利；卖出实值认购期权，标的上涨会导致卖方承受大幅损失，不符合需求，因此D选项正确。二、多项选择题1.下列关于备兑开仓策略的表述，正确的有（）A.备兑开仓是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约B.备兑开仓可以增强持有标的的长期收益，通过收取权利金降低持仓成本C.备兑开仓持仓无需缴纳保证金D.备兑开仓的认购期权被行权后，投资者持有的标的证券会被交付给期权买方答案：ABCD解析：备兑开仓是A股市场个人投资者最常用的期权策略之一，核心逻辑是投资者在持有全额标的的前提下，卖出对应数量的认购期权，因为持有全额标的用于履约，所以无需缴纳保证金，通过收取权利金可以增强持仓收益，降低持仓成本；若期权到期实值被行权，投资者需要将持有的标的交付给买方，获得行权资金，因此四个选项表述均正确。2.下列选项中，属于影响期权价格的核心因素的有（）A.标的资产当前市场价格B.期权行权价格C.期权剩余到期时间D.市场无风险利率E.标的资产隐含波动率答案：ABCDE解析：根据经典的布莱克-斯科尔斯期权定价模型，影响期权理论价格的核心因素包括五项：标的资产当前价格、期权行权价格、剩余到期时间、市场无风险利率、标的价格波动率，若标的资产存在分红，分红率也会影响期权价格，因此五个选项均属于影响期权价格的因素，全部正确。3.下列关于上交所期权涨跌停板制度的表述，正确的有（）A.期权合约的涨跌停幅度以涨跌绝对价格计算，不以涨跌幅比例计算B.认购期权的涨停板金额计算公式为max(10%×标的证券前收盘价-虚值额,5%×行权价格)C.期权合约的跌停价格最低为0.0001元，不得为0D.期权合约价格触及涨跌停板后，当日交易自动终止答案：ABC解析：上交所期权实行价格涨跌幅限制，涨跌停幅度按照绝对价格计算，不同于股票的比例涨跌幅，A选项正确；认购期权涨停幅度的计算公式为max(10%×标的前收盘价-虚值额,5%×行权价格)，认沽期权涨停幅度计算公式同理，B选项正确；期权价格最低不得低于0.0001元，因此跌停价格最低为0.0001元，C选项正确；期权价格触及涨跌停板后，仅限制价格申报范围，不会停止交易，因此D选项错误，本题正确答案为ABC。4.下列选项中，属于期权与期货的核心区别的有（）A.期权买卖双方的权利义务不对等，期货买卖双方权利义务对等B.期权买方需要缴纳保证金，期货卖方需要缴纳保证金C.期权买方最大损失为支付的权利金，期货买卖双方理论上盈亏都没有上限D.期权收益结构为非线性，期货收益结构为线性答案：ACD解析：期权与期货是两类不同的衍生品，核心区别包括：期权权利义务不对等，期货对等；期权买方无需缴纳保证金，只有卖方需要缴纳保证金，期货买卖双方都需要缴纳保证金，因此B选项错误；期权买方最大损失就是权利金，收益是非线性的，期货盈亏线性，理论上盈亏都没有上限，因此ACD选项表述正确。5.投资者小张构建牛市价差策略，买入1张行权价3元的认购期权，支付权利金0.2元，卖出1张相同标的、相同到期日行权价3.5元的认购期权，收取权利金0.08元，合约单位10000份，下列说法正确的有（）A.该策略的最大收益为3800元B.该策略的最大损失为1200元C.该策略适合标的价格小幅上涨的行情D.该策略属于隐含波动率空头策略答案：ABCD解析：牛市认购价差策略的最大收益=（高行权价-低行权价-权利金净支出）×合约单位，最大损失=权利金净支出×合约单位；本题中权利金净支出=0.2-0.08=0.12元，最大损失=0.12×10000=1200元，最大收益=（3.5-3-0.12）×10000=0.38×10000=3800元，AB选项正确；牛市价差策略预期标的小幅上涨，因为卖出了期权收取权利金，隐含波动率下降会给策略带来收益，因此属于波动率空头策略，适合小幅上涨行情，CD选项正确，本题四个选项均正确。6.下列关于期权行权方式的表述，正确的有（）A.美式期权的买方可以在到期日及之前任何交易日行权B.欧式期权的买方只能在到期日行权C.我国上交所上市的所有股票期权都是欧式期权D.我国上交所上市的所有ETF期权都是美式期权答案：ABC解析：按照行权时间划分，期权分为美式期权和欧式期权，美式期权可以在到期日及之前任何时间行权，欧式期权只能在到期日行权，AB选项正确；我国上交所目前上市的所有期权品种，包括股票期权、ETF期权都采用欧式行权方式，只能在到期日行权，因此C选项正确，D选项错误，本题答案为ABC。7.个人投资者申请开通期权交易权限，需要满足下列哪些适当性条件？（）A.申请开通前20个交易日日均证券类资产不低于50万元B.具备对应等级的期权知识，通过交易所认可的知识测试C.具备对应等级的期权模拟交易经历D.不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规禁止参与期权交易的情形答案：ABCD解析：根据我国期权市场投资者适当性管理的相关要求，四个选项均为个人投资者开通期权交易权限需要满足的基本条件，因此全部正确。8.下列操作中，会增加投资者期权账户保证金占用总金额的有（）A.新开仓卖出一张虚值认购期权B.新开仓买入一张实值认沽期权C.对持有的一张卖出开仓实值认购期权进行平仓D.持有的一张卖出开仓虚值认购期权，标的价格下跌后变为实值认购期权答案：AD解析：买入开仓期权不需要缴纳保证金，因此不会增加保证金占用，B选项错误；平仓卖出开仓持仓会释放保证金，减少保证金总占用，C选项错误；卖出开仓本身需要缴纳保证金，会增加总占用，A选项正确；当卖出开仓的虚值期权变为实值，虚值额减少，按照保证金计算公式，保证金金额会上升，因此会增加总占用，D选项正确，本题答案为AD。三、判断题1.期权买方支付的权利金是购买行权权利的费用，买方行权时不需要再支付行权对价。（）答案：错误解析：权利金是购买行权权利的费用，行权时买方需要按照行权价格支付对应的标的对价，才能获得标的资产，因此表述错误。2.认沽期权的卖方预期标的资产价格会上涨。（）答案：正确解析：认沽期权卖方收取权利金，有义务在行权时按照行权价买入标的，卖方预期标的价格上涨，认沽期权到期虚值，买方不会行权，卖方获得全部权利金收益，因此表述正确。3.深度实值认购期权的delta接近1，深度实值认沽期权的delta接近-1。（）答案：正确解析：delta衡量期权价格对标的价格变动的敏感度，深度实值认购期权价格变动几乎和标的价格变动一致，delta接近1；深度实值认沽期权标的价格上涨1元，期权价格下跌接近1元，delta接近-1，表述正确。4.上交所期权合约到期后，实值期权会自动行权，虚值期权会自动放弃行权。（）答案：正确解析：根据上交所到期行权规则，到期日收市后，对于实值期权，会自动为投资者办理行权，不需要投资者手动申报；虚值期权自动放弃行权，因此表述正确。5.卖出跨式策略的最大损失是有限的，最大收益是无限的。（）答案：错误解析：卖出跨式策略同时卖出平值认购和认沽期权，最大收益是收取的权利金总和，是有限的；最大损失是无限的，若标的价格大幅上涨或下跌，卖方会承受巨大损失，因此表述错误。6.备兑开仓策略在标的价格大幅上涨时，总收益不会超过只持有标的不做备兑的收益。（）答案：正确解析：备兑开仓卖出了认购期权，当标的价格大幅上涨超过行权价，投资者持有的标的会被行权拿走，投资者获得的最高收益为权利金加上行权价与持仓成本的价差，而只持有标的的收益会随价格上涨持续增加，因此备兑开仓在标的大涨时收益低于只持有标的，表述正确。四、案例分析题案例：投资者老张持有10万股招商银行股票，长期持有看好公司未来发展，当前招商银行股价为40元/股，老张担心未来三个月股价因为市场情绪波动出现回调，又不愿意卖出持有的股票，当前市场隐含波动率处于中高位，回答下列问题：1.如果老张希望对冲股价下跌风险，同时保留股价上涨的收益，最合适的策略是（）A.卖出招商银行认购期权，构建备兑开仓B.买入招商银行认沽期权，构建保护性看跌期权C.卖出招商银行认沽期权D.买入招商银行认购期权答案：B解析：保护性看跌期权策略由持有标的多头加上买入认沽期权构成，刚好满足老张长期看好、担心短期下跌的需求：买入认沽后，若股价下跌，可以通过认沽期权的收益弥补股价下跌的损失，锁定最大下跌幅度；若股价上涨，认沽期权到期作废，老张依然可以享受股价上涨带来的收益，因此B选项正确。备兑开仓虽然可以增强收益，但无法对冲下跌风险，不符合老张的需求。2.老张买入行权价39元的三个月认沽期权，权利金为1.5元/股，到期日招商银行股价跌到35元/股，不考虑交易费用，老张持有股票加期权的总损失为（）A.15万元B.25万元C.40万元D.0万元答案：B解析：老张的股票持仓成本为每股40元，支付认沽权利金每股1.5元，行权价为每股39元，无论股价跌到多少，该策略的最大每股损失为持仓成本加权利金减去行权价，即40+1.5-39=2.5元，总损失为2.5元/股×10万股=25万元，因此B选项正确。3.关于保护性看跌期权策略，下列说法正确的有（）A.该策略的最大损失锁定为25万元B.该策略的最大收益没有上限C.若到期日股价涨到45元，老张的总盈利为35万元D.若到期日股价涨到45元，认沽期权到期作废，老张仍可获得股价上涨的全部收益答案：ABCD解析：保护性看跌期权通过买入认沽锁定了最大下行风险，最大损失就是前述计算的25万元，A选项正确；当股价上涨超过行权价，认沽期权到期作废，投资者持有股票的收益会随股价上涨持续增加，因此最大收益没有上限，B选项正确；若股价涨到45元，每股盈利为股价减去持仓成本减去权利金，即45-40-1.5=3.5元，