国产模型密集发布GLM5.3、DeepSeekV4Pro

目录一、全球AI进展及更新 1、行业观点 1、全球AI产业进展 1大模型：GLM5.3发布，通过后训练再次强化Coding能力；GPT5.6Sol高速版推出 1商业化：DeepSeek涨价，模型竞争从能力延展至产品的趋势突出 3Token：本周OpenRouter调用量环比增长8.4%以上，周度调用再创新高 4重点公司更新 6二、港股互联网&消费 三、游戏 四、广告营销 五、影视院线及出版 风险分析 一、全球AI进展及更新1、行业观点模型竞争从能力强延展至产品好用，继续看好开源模型与AI应用；Q2财报密集发布中，重点关注。本周腾讯资本开支确认加速，模型迭代竞争激烈，开源、闭源模型的价格进一步收敛。1/模型竞争从单点能力转向“模型×Harness×工作流”.本周Grok4.6、DeepSeekV4Pro、智谱GLM5.3、Qwen3.8-27B密集发布；xAI同步推出GrokBot，DeepSeek发布高度插件化的官方Harness。模型能力仍是底座，但开发环境、工具调用、端到端任务完成率和分发入口正成为决定调用量的新变量。2/2Q26腾讯的资本开支527.84亿元，资本开支付款593亿元，自由现金流首次转负为-138亿元。腾讯传统业务经营杠杆仍强，新增算力优先投向混元、WorkBuddy和小微；管理层明确后续资本开支与Token变现、算力出租等回报挂钩，当前投入高峰不应线性外推。3/MiniMax：海螺3调用份额持续提升，开源形成产品迭代正循环OpenRouter视频请求口径下，海螺3份额从7/27—8/2的0.73%升至8/3—8/9的4.52%，8/12最新24小时进一步升至6.25%。官方AMA披露后续计划开放Regenerate-2K模块，并发布、开源统一图像生成/编辑模型；当前开放包仍以基础768p为主。我们认为，“能力升级—开源扩散—调用份额提升”的正循环正在形成。【投资建议】重视大模型公司及互联网厂商机会。大模型：【智谱】【】互联网：【腾讯控股】【阿里巴巴】【哔哩哔哩】游戏：【网易】【巨人网络】【恺英网络】【心动公司】等垂类应用：【网易云音乐】【美图公司】【哔哩哔哩】【汇量科技】等。2、全球AI产业进展大模型：GLM5.3发布，通过后训练再次强化Coding能力；GPT5.6Sol高速版推出本周重点更新GLM5.3沿用5.2基座，重点扩大后训练，提升CodingAgent能力。官方表示代码能力提升约50%，并公布Terminal-Bench3.0由4.6升至28.3、DeepSWE由46.2升至66.9、SWE-Marathon由19.4升至42.5、AutomationBench由26.2升至48.2等结果。图1:大模型智能水平指数：DeepSeekV4Pro正式版评分53，与GLM5.2持平rtificialAnalysiGrok4.6AA智能评分与GPT-5.6SolMax齐平，定价与Grok4.5一致。据官网，AA智能指数分数61，与GPT-5.6SolMax一致，较比Fable5Max低一分。具体看跑分，知识工作与应用开发能力突出，专业知识工作（GDPVal-AA）、代码开发（CursorBench3.2/FrontierCode）、及复杂Agent任务（APEX-Agents）评分高于GPT-5.6Sol。相较Grok4.5，重点提升了long-runagent，更复杂的交互和视觉能力8月13日，OpenAI推出GPT5.6SolUltrafast模式，最高速度可以达到Sol标准版的14倍。由Cerebras提供推理能力，最高750outputtokens/s，目前API面向少量客户开放。继续关注年内模型迭代：1、5.5年内有望发布，预计参数过万亿。2、大参数版本有望9-10月发布。3、马斯克X发帖：Grok4.6将于8月7日发布4、GPT6、Qwen4、Hy4有望Q3发布。5、继续关注Gemini3.5Pro的发布节奏。商业化：DeepSeek涨价，模型竞争从能力延展至产品的趋势突出本周重要更新1/8月14日，DeepSeek宣布V4Pro与Flash提价，输出价格翻倍以上增长。官方价格页显示，V4Pro/输出为元，高峰Flash元，高峰3/9元。相较旧价，空闲时段输入，输出。高峰时段为、14:00—18:00。Grok4.6输入/输出价格与4.5一致，8发布，每百万token输入/2/6GPT-5.6Sol定价的40%、20%。Grok4.6高速版价格为标准版的2倍。2/814日，DeepSeek发布DeepSeekHarness开发者预览版，产品高度灵活，整个工作流程、模型、工具等Agent能力均可以灵活调整。图2:全球主流大模型定价梳理（统一划归为美金）rtificial各公官 国模型价换算美金主采用时价格Token：本周OpenRouter调用量环比增长8.4%以上，周度调用再创新高本周（8.10-8.16）预计Token调用74.8万亿，环比+8.4%，周度调用再创新高。本周DeepSeekV4Flash正式版的token调用保持排名第一，GPT-5.6Luna榜单排名升至第3，上周为第5。本周排名前5中4名为国产开源模型，分别为DeepSeekV4Flash0731、Hy3、GPT-5.6Luna、DeepSeekV4Flash0423。图3:本周OpenRoutertoken调用预计74.8万亿，环比+8.4%800007000060000

Token调用量（十亿）预计8.10-8.16Token预计8.10-8.16Token调用74.8万亿，环比+8.4%，周度调用再创新高。本周DeepSeekV4Flas400003000020000100002024/9/302024/10/142024/9/302024/10/142024/10/282024/11/112024/11/252024/12/92024/12/232025/1/62025/1/202025/2/32025/2/172025/3/32025/3/172025/3/312025/4/142025/4/282025/5/122025/5/262025/6/92025/6/232025/7/72025/7/212025/8/42025/8/182025/9/12025/9/152025/9/292025/10/132025/10/272025/11/102025/11/242025/12/82025/12/222026/1/52026/1/192026/2/22026/2/162026/3/22026/3/162026/3/302026/4/132026/4/272026/5/112026/5/252026/6/82026/6/222026/7/62026/7/20penRoute OpenRouter周度token调用中，本周开源模型占比79.4%，中国开源模型占比79.4%（由于数据可得性，仅统计调用量top9，数据截取时本周统计时间窗口未完全覆盖，目前为非完全统计）。近2周开源模型占比下滑，主要系GPT5.6Luna大幅降价后token调用快速增长，其为闭源模型。图4:OpenRouter周度token调用结构：TOP9中，中国开源模型占比80%以上，近2周下降主要系闭源模型降价50,000.045,000.040,000.035,000.030,000.025,000.020,000.015,000.010,000.05,000.00.0开源模型调用量 闭源模型调用量 开源模型占比 中国开源模型占

10090.80.70.60.50.40.30.20.10.0.0penRoute token9本周token市场份额（ZenMux口径），DeepSeek调用占比继续提升，本周占比超过50%。据ZenMux后，其token调用占比提升显著，近3周分别环比+11.7/+14.2/+5.0pcts；Anthropic本周排名第二。图5:ZenMux的Token市场份额周度统计11.31%10.76%11.31%10.76%12.18%11.84%10.19%13.13%5.63%13.71%15.77%4.28%13.20%14.32%30.29%18.87%27.01%48.65%53.60%23.15%22.74%34.44%80%60%40%20%0%7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日Qwen

MiniMax

xAI

智谱StepFun

月之暗面腾讯

Google小米

字节跳动 inclusionOthersenMu AI重点公司更新【OpenAI】Codex周活超过1500万，推出GPT5.6Sol高速模式1/Codex周活超过1500万，推出GPT5.6Sol高速模式。8月13日，OpenAI核心产品与平台负责人Tibo在X平台宣布Codex周活已经超过1500万，7月22日，其宣布周活达到1000万；同日，OpenAI推出GPTSolUltrafastSol14Cerebras750outputtokens/s，目前API面向少量客户开放。2/近期OpenAI人事变动频繁，公司在整合研究、产品、部署和Infra等能力，推进收入增长、推理成本降低。8月13日，DaliRajic被任命为OpenAI首席营收官（ChiefRevenueOfficer），负责领导公司的全球营收业务，其将构建营收运营体系，支持公司在下一阶段规模化发展。3/广告覆盖范围扩大。8月11日，公司宣布ChatGPTAds已面向英国、墨西哥、巴西、日本和韩国推出，今年将继续拓展至更多市场。【Anthropic】IPO估值或锚定2028年收入/目前正在以2028年的远期收入进行估值。8Reuters援引知情人士称，投行与2028年约1,900～2,000亿美元收入讨论估值2万亿美元情景估值，此估值对应2028年预期收入的PS约10.0～10.5倍。从可比公司来看，Palantir53倍，SpaceXCloudftare2026年41.6倍。/2Q26初步收入超过115亿美元。援引公司文件称，Anthropic亿美元，较的亿美元增长约，并实现调整后经营利润转正。【Google】Gemini3.7Flash扩围，Spark与Workspace工具调用升级，持续押注前沿模型开发3.7Flash覆盖Pro/Ultra用户。Google8月14日宣布Gemini3.7Flash向Pro和Ultra用户开放，GeminiSpark同步采用该模型，并强化对Workspace工具的调用。为什么推荐谷歌？业绩验证云业务加速。谷歌现阶段同样是产能限制供给、需求持续强劲的阶段。公司对年资本开支指引上调150亿美元至1950-2050亿美元，用于加速数据中心建设以满足算力需求。二季度公5005140375%以上，新客获取速度是去年2倍。综合以上，产能直接决定收入兑现速度。重点关注公司未来催化：月活破10亿。8Gemini独立AppMAU亿，为谷歌史上最14个“10亿用户俱乐部”成员（Chat610亿）。发布3.7Flash，但3.5Pro仍无期。8miniFlash，专注编程与Agent场景，调试和一次性生成可部署代码能力提升，年底前首发半价（/3.75每百万Spark同日接入。主要风险在于，公司近期核心人物流失严重。哈萨比斯卸任CEO，JeffDean离职创业。8月5日，DeepMind创始人哈萨比斯卸任CEO转任董事长和Alphabet首席科学家。此外，效力27年的首席科学家JeffDean正式离职。DeepMindCTOKorayKavukcuoglu升任SVP接管日常运营。【Meta】首款AI编程智能体MuseCode重点关注云业务布局进展，及AI投资对广告主业的提升和C端落地。公司持续押注自研前沿模型，重点关注1）AI图像模型MuseImage正式上线后的用户的采用率以及与广告业务的协同；2）代号“Watermelon”的下一代大模型和AI视频模型Muse发布。本周重要事件：开源Glimmer，承诺开放1.2权重。8日，Meta参数Agent模型MuseGlimmer（Apache为Muse系列首次开源。模型由MuseSpark24GB显存，主打“常驻本地Agent”；MCPAtlas分、SWE-BenchQwen3.6-MuseSpark6500字长文呼吁美国放松对开源模型的政策限制。Muser开放权重，MuseSpark开发者可用。【xAI】Grok4.6与GrokBot发布，使用口碑超预期/4.6正式发布。8。high智能指数刊例价输入/输2/6/Bot不是另一个，而是“可组织的同事”。Bot进入早期BetaBot拥有独立的云电脑、浏览器、文件与终端，可登录、邮箱等工具，在用户离线后继续执行任务；多个具名BotCodex的主入口仍是软件工程与代码工作流，GrokBot则试图把销售研究、录入、客服、开票等跨SaaS流程做成通用数字同事。/新产品形态：从“一个Agent做一件事”到“用户管理一支团队”。Bot的能力，而在持久身份、登录状态、权限、记忆和多Bot任务交接。这里更准确的表述是“同一平台内多Bot协作”，目前尚无证据表明其已形成开放的跨厂商Agent-to-Agent标准。/完成Cursor收购。8Cursor宣布交易完成，后者将与、Bot、API协同。的影响力已从模型榜单扩展至“模型—IDE—Bot—X分发”的开发者闭环；后续看Cursor留存、Agent完成率与企业席位转化。【DeepSeek】V4Pro正式版和DeepSeekHarness同日发布，8月17日V4将涨价1/DeepSeek-V4-Pro-0813发布，据官网披露的跑分，综合能力接近4.8，首发未提价。1）模型能力：采用MoE1.6T/49B激活参数，1M上下文；“动手能力”突出：终端操作（TerminialBench、网安（Cybergym）、长周期软件工程（DeepSWE）、GUI自动化任务（AutomationBench）评分高于Opus。其中TerminialBench、Cybergym达到Fable5水平。相比版实现代际提升，面向真实工作流的Agent、编程、工具执行能力均出现跃升。2）首发定价每百万token输入/3/6元人民币，Pro预览版定价一致，是海内外主流前沿模型最低价。2/8月14日宣布V4Pro与Flash提价，并同步发布DeepSeekHarness。官方价格页显示，V4Pro空闲时段缓存未命中输入/输出为4.5/13.5元，高峰9/27元；V4Flash空闲1.5/4.5元，高峰3/9元。相较旧价，空闲时段Pro输入+50%，输出+125%。高峰时段为9:00—12:00、14:00—18:00。DeepSeekHarness开发者预览版于8月14日发布，既是可以直接运行的codingagent，也是一套agent开发框架。核心亮点如下：采取“一切皆插件”的设计思路，用户可自己的Agent。传统Agent灵活度比较高的是调用工具，核心运行机制固定，比如AgentLoop；DeepSeekHarness可以灵活调整的东西更多，整个工作流程、模型UI等所有Agent能力都可以自由替换、灵活重组。开源，且采用最宽松的协议—许可，允许用户自由使用，包括修改、二次开发、集成进商业产品，甚至出售。我们认为，虽然该产品仅为预览版，但反应了DeepSeek对Harness的重视，模型厂商的竞争模型能力延展至产品力的趋势更加突出。【智谱】GLM5.3发布：CodingAgent明显强化GLM5.3沿用5.2基座，重点扩大后训练规模；官方表示代码能力提升约50%，并公布Terminal-Bench3.0由4.6升至28.3、DeepSWE由46.2升至66.9、SWE-Marathon由19.4升至42.5、AutomationBench由升至等结果。API与开源权重需在安全评估后分阶段上线，ZCodeCoding额度。部分Coding指标已超过Opus4.8。按智谱同口径公开数据，GLM5.3的DeepSWE为66.9，高于此前表中ClaudeOpus4.8的58.0；SWE-Marathon为42.5，也高于Opus4.8的26.0。期待GLM5.5发布。年内有望推进GLM5.5，方向包括新架构与万亿参数规模。【MiniMax】海螺3调用份额持续提升，关注开源扩散效应与M3Pro/份额0.73→4.52%→6.25%。3OpenRouter视频模型请求中、Higgsfield、Liblib、Tapnow等创作者平台已提供或重点展示海螺模型触达。/开源路线继续推进。AMARegenerate-2K，并推出统一图像生成/编辑模型。我们认为，开放权重带来的适配、反馈和衍生工作流可加速迭代。/3开放权重，补齐音乐生成生态。MiniMax本周在HuggingFace、与ModelScopeMiniMax-Music3Comfy已提供原生工作流支持。早期社区反馈显示完整歌曲生成与工作流接入是亮点。持续推荐MiniMax。海螺3正在形成“能力升级—开放扩散—调用份额提升”的正循环，关注9～10月M3Pro的Scaling效果。【字节跳动】通过豆包入口跳转成交的酒店订单将执行独立费率据界面新闻8月10日报道，通过豆包入口跳转抖音来客成交的酒店订单，将正式执行独立费率，包括11.4%的软件服务费加0.6%的支付手续费，综合费率约12%。以往豆包的订单被直接合并为抖音自然流量订单，按照8%的平台费率抽佣。今日佣金上调至12%，且显示独立的“豆包”渠道来源。【行情回顾】大模型公司：智谱+1.93%，MINIMAX-W+0.80%。AI应用相关公司。上涨：汇量科技+3.08%。下跌：美图公司-5.37%，赤子城科技-1.93%。美股NeoCloud（GPU云）公司：上涨：Nebius+47.73%，CoreWeave+16.09%，GalaxyDigital+7.39%，IREN+6.86%，AppliedDigital+6.78%，CipherMining+3.93%，TeraWulf+1.76%，英伟达+0.54%。下跌：CoreScientific-3.95%。二、港股互联网&消费【个股更新】【腾讯】2Q26：主业韧性与AI投入回报并行验证1/业绩与利润拆分。2Q26收入2,047.9亿元（同比+11%、环比+4%），Non-IFRS归母净利润684.2亿元（同比+9%）。剔除新AI产品后Non-IFRS经营利润861亿元、同比+19%，对应新AI产品对当季经营利润影响约104.6亿元。2/Capex与FCF。2Q26资本开支527.8亿元（同比+176.3%、环比+65.3%），1H26合计847.2亿元；资本开支付款593亿元。报告FCF为-138亿元；不含算力采购预付款的FCF为376亿元，差额约514亿元。电话会强调训练算力是阶段性固定投入，推理算力追加取决于Token变现、MaaS与算力出租回报。/产品。WorkBuddy用户快速增长、付费用户毛利率较好；混元将从Hy3Hy4/Hy5迭代，目标SOTA；微信AgentWeLMAI云Token业务毛利率为正，整体AI业务毛利率已与腾讯云整体相当。/游戏、广告与FBS。游戏收入约亿元，其中本土亿元、同比，国际亿元、固；营销服务收入，受推荐模型和AIM+推动；金融科技及企业服务。视频号总时长同比增长超过。我们认为，主业现金创造能力为AI投入提供安全垫。【阿里巴巴】云业务高景气预计阿里云持续高景气。预计阿里云FY27Q1（CY26Q2）收入增长45%，实现连续六个季度加速；EBITA利润率从上季度的9.1%提升到11-12%，兑现了管理层此前“利润率进入低双位数”的指引。以下业务进展有望进一步推动云业务收入增长和利润率提升：结构升级。高毛利的MaaS占比快速提升。通义大模型的年化经常性收入ARR已经突破100亿元，亿。AI30%11个季度保持三位数增长。MaaS的毛利率天然高于传统算力租用，占比一上来，利润率自然抬升。成本红利。平头哥自研芯片大规模替代外采硬件，把算力成本降下来。本周重要事件：系列全量开源。8日开源Qwen3.8-27B（270亿参数原生多模态Dense模型，支持图像视频理解，100万，Apache多项基准超Qwen3.7-Plus，部分超过ClaudeOpusQwen3.8-2.4T-A95B权重，为阿里首次开放Max级旗舰底座。目前阿里累30亿次。C端商业化提速。千问App推出办公助理付费会员（19-128元）并单列AI视频生成额度；上线Agent评测平台“千问AIArena”（首站跨境电商）；千问开放平台上线，覆盖APP/PC/AI眼镜三端，顺丰、土巴兔、美的等接入；AI眼镜全国旗舰店落地上海南京东路。Qwen3.8-27B开放权重，小尺寸原生多模态降低部署门槛【汇量科技】本周+3.08%，公司具备高成长性，目前处于即将进入新一轮增长的过渡期，关注Q2财报，及Q4新一代Infra上线及IAP的突破。Applovin、Unity的Q2业绩表现分化，反映了核心推理引擎、产品迭代对收入、利润的正向拉动。公司Q1利润率下降主要系该阶段研发投入会高于常态，模型训练费用增加较多，Q4新一代Infra上线后有望迎来拐点。新一代Infra平台节奏：预计Q3进入灰测、稳定性验证期，Q4（预计10月）正式上线，该平台将承载更复杂的模型、容纳更多量级和更多维度的数据，提升模型预估能力，进而带动智能出价产品ROI提升、IAP突破、业绩再上新台阶。【明略科技】本周+3.08%，重视公司投资机会——FDE核心标的。1、7月底的解禁逐渐被消化。2、Octo平台+收购普联软件，公司在积极推进AINative能力在B端企业的落地；Palantir超预期的Q2业绩反映了B端需求旺盛及主权AI的重要性。重点关注标杆案例的落地。公司通过收购普联软件切入国央企Agent市场，未来普联的员工有望被改造为FDE，推进AI能力在B端企业的落地。7月29日，公司公告拟收购普联软件19.07%股权，意在推进AINative在企业服务软件的规模化落地。普联软件为央国企和大型集团提供财务、司库、预算及业财融合软件，客户包括央企石油、国家管网、中国建筑和中国中铁我们认为，明略可以借助普联快速获得央国企财务、司库及业财的客户资源，将Octo智能协作平台、AI部署能力交付给客户；在央国企客户中，更好地落地FDE：普联拥有Know-how的专业工程师团队，明略拥有AINative化的智能协作平台。【行情回顾】恒生科技指数，本周下跌-3.10%。上涨：智谱+1.93%，MINIMAX-W+0.80%。下跌较多的，包括京东集团-SW-13.57%，腾讯音乐-SW-10.11%，快手-W-9.33%，腾讯控股-8.10%，哔哩哔哩-W-7.61%，网易-5.65%，百度集团-SW-5.62%，美团-W-5.42%，小米集团-W-5.32%，商汤-W-3.77%，阿里巴巴-W-3.15%，同程旅行-2.83%，携程集团-S-2.24%。三、游戏【行业观点】高频数据向好，核心公司产品运营稳定，关注投资价值。【个股更新】【哔哩哔哩】明年游戏产品大年《鸭科夫》手游版+《RO3》等。【巨人网络】股东回报可期，《超自然》出海持续。【恺英网络】期待玩心不止《雷霆烈焰》等新品表现。【行情回顾】A股游戏板块（申万游戏Ⅱ指数本周+1.49%）。上涨：游族网络+11.53%，世纪华通+6.03%，恺英网络+2.06%，吉比特+1.99%，顺网科技+1.89%，完美世界+1.48%，冰川网络+0.46%，三七互娱+0.05%。下跌：昆仑万维-2.81%，盛天网络-2.24%，巨人网络-1.70%，电魂网络-0.08%。四、广告营销【行业观点】继续关注海内外流量格局变化（AI应用驱动）、广告营销商业模式变化，以及AI应用自身投放（Workbuddy等AI应用已开启梯媒渠道的投放）。【个股更新】【分众传媒】本周-1.17%，目前股息率约6.1%，依然建议重点关注当前节点公司的高股息属性；关注下周财报，AI应用已开启梯媒渠道的投放。后续重点关注消费投放是否企稳及AI应用投放情况（有望带来投放增量）；收购新潮目前已获得交易所受理，现处于问询阶段。【易点天下】本周-6.98%，关注下周财报；继续关注AI模型与算力智能调度平台—TokenLX、程序化业务进展，以及海外AI流量体代理/投放情况。【行情回顾】广告营销，本周跌幅大于传媒板块。本周广告营销（申万）指数-2.07%，传媒板块-0.09%。涨幅靠前的标的是：三人行+10.31%、纵横通信+5.39%、省广集团+3.62%、引力传媒+2.55%、华媒控股+2.51%；涨幅靠后的是易点天下-6.98%、蓝色光标-4.91%、天下秀-4.28%、智度股份-3.92%、兆讯传媒-3.12%。五、影视院线及出版【在线音乐】腾讯音乐发布2026年半年报。亿元，同比+5.8%EBITDA32.5亿元，同比+5.2%；Non-IFRS26.9亿元，同比+4.4%。76.1亿元，同比+11.0%。1）会员服务收入47.9亿元，同比，由SVIP扩张、喜马拉雅并表驱动。2）28.1亿元，同比+16.2%，线下演出及IP衍生等增长强劲。4.07亿元。1）518日完成收购，并表对毛利率有正面影响，但无形资产摊销推升运营费用率。/费用率有望改善。44.2%，同比-0.2pct。成本增长是因为线下演出成本上升、长音频内容库扩充。AI与腾讯生态联动。接入微信小微AI助手；强化微信视频号音乐内容分发；与微信支付合作为波点音乐、酷狗音乐概念版等轻量级应用引流。回购力度加大。4.02.8%6442.2亿元。推荐网易云音乐，音乐产品高粘性和强消费属性。之前市场担忧汽水音乐对行业第二云音乐的挤压。根据DAU同比+0.3%，日均使用时长同比-0.1%DAU同比增长qq音乐的竞争中吸引了品味专一、需求稳定、粘性强的一波用户。【