国盛证券-房地产开发行业1-7月统计局数据点评：进入低基数期销售额跌幅小幅收窄开发投资等滞后指标仍承压-260818

内容目录一、1-7房产发资额比-19.2%，施土地资续迷 3二、1-7商房售降幅幅敛，7单销售价环上涨 7三、1-7房到资累计比-20.3% 9四、资议 11风险示 12图表目录图表1：房产发额累值同比 3图表2：房产发额单值同比 3图表3：住开投累计及比 4图表4：住开投单月及环比 4图表5：累开投同比速业%） 4图表6：单开投同比速业%） 4图表7：累投同速分域%） 5图表8：单投同速分域%） 5图表9：累新工及同比 5图表10：单新工积及环比 5图表11：累竣面及同比 6图表12：单竣面及同比 6图表13：各房累新开面同%） 6图表14：各房累竣工积比%） 6图表15：累施面及同比 7图表16：各房累施工积比%） 7图表17：商房售额累值同比 7图表18：商房售额单值同比 7图表19：商房售积累值同比 8图表20：商房售积单值同比 8图表21：累销金同比业态 8图表22：累销面同比业态 8图表23：累销金同比区域 9图表24：单销金同比区域 9图表25：商房售计均9图表26：商房售积及比 9图表27：房到资累计及比 10图表28：房到资单月及环比 10图表29：各资来占比%） 10图表30：各资来累计比%） 10图表31：国贷累值及比 10图表32：利外累值及比 10图表33：自资累值及比 11图表34：定及收累计及比 11图表35：个按贷累计及比 11图表36：其到资累计及比 11本文累计值指标的同比数值是统计局披露口径；单月值指标的同比数值是计算口径。1-7月房地产开发投资额同比降幅持续扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。新房现在既存在库存偏大、也存在销售主要由新地推动成交、受制于拿地端的约束。供给端存在约束，使得总量成交同比继续下行。我们维持2026年度策略报告中的预测：预计2026年销售面积同比-7.7%，销售金额同比-9.3%；预计2026年新开工-10%，竣工-12%，施工-12.3%；预计2026年房地产开发投资额-10.9%，持续负贡献。一、1-7月房地产开发投资额同比-19.2%，施工和土地投资持续低迷1-7月房地产开发投资额同比降幅走阔，降幅扩大1.2pct；7月单月同比-28.7%。1-7月份，全国房地产开发投资额为43009亿元，同比减少19.2%，较前值降低1.2pct；7月单月投资额为4935亿元，环比减少36.1%，同比减少28.7%。图表1：房地产发投额累值及比 图表房地产发投额单值及环比120000100000800006000040000

房地产开发投资额累计值（亿元，左轴） 同比（%，右轴

0%-5%-10%-15%

房地产开发投资额单月值（亿元，左轴）同比（%，右轴）12000 ）10000800060004000

-36.14%0%200000

-19.2%-20%2026/072026/062026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/072025/062025/052025/042025/032025/022024/122024/112024/102024/092024/082024/07

20000

-20%-28.4%2026/072026/062026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/072025/062025/052025/042025/032025/022024/122024/112024/102024/092024/082024/07图表3：住宅开投资累计及同比 图表住宅开投资单月及同比

住宅开发投资额累计值亿元，左轴）同比%，右轴）

0%-5%-10%-15%

9000800070006000500040003000

住宅开发投资额单月值亿元，左轴）同比%，右轴）

160%140%120%100%80%60%40%20%0

2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

-20%-25%

0

-28.8%0%-20%-40%2026/072026/052026/032025/122026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/071-7月各业态开发投资额降幅均走阔，住宅开发投资额累计同比-19.1%1-733172、15802809-19.1%、-21.9%-24.8%-1.3pct-1.5pct和-1.7pct73872169314亿-28.8%、-32.8%和-36.6%-1.9pct、-6.9pct-6.2pct。图表5：累计开投资同比速分态%） 图表单月开投资同比速分态%）住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-.%-19.1%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07

0%住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-36.6%-32.8%-28.8%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-071-7月东、中、西部开发投资额同比降幅有所扩大，其中东部、中部降幅扩大较明显。1-72548584098355760亿元，同比分别为-19.7%、-20.0%、-15.9%和-29.7%，较前值变动-1.5pct、-1.3pct、-0.6pct2.0pct72765945、5和9-1.-3.%-25%和164-2c、1.6pct2.4pct21.4pct。0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07

东部地区 西部地区 -15.9%-19.7%-20.0%-29.7%

80% 东部地区西部地区中部地区东北地区%-31.6%40%20%0%-20%-40%-60%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07前端拿地指标低迷，新开工、施工降幅有所扩大；1-7月新开工面积同比-24.0%。1-7月份，全国累计新开工面积为26700万方，同比减少24.0%，较前值降低0.6pct；7346134.8%28.5%2.pct-7、5381730-24.6%-40.2%和-0.5pct-5.2pct和-0.6pct。图表9：累计新工面及同比 图表10：单月新工面及同比80000700006000050000400003000020000100000

房屋新开工面积累计值（万方，左轴） -%-.0-%-

-5%-10%-15%-20%25%30%-35%

房屋新开工面积单月值（万方，左轴）（%，右轴）8000 70006000500040003000200010002026/072026/052026/072026/052026/042026/022025/122025/102025/092025/072025/062025/042025/032024/122024/112024/092024/082026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/072025/062025/052025/042025/032025/022024/122024/112024/102024/092024/082024/07

40%30%20%10%0%-10%-.-0%-30%-34.8%-40%1-7月累计竣工面积同比-23.2%，累计跌幅边际收窄。1-71919523.2%0.5pct；719745.1pct。1-713443、637和9-55%-9.%-.2-.pct0.ct和.4c。80000700006000050000400003000020000100000

房屋竣工面积累计值（万方，左轴） 同比（%，右轴）-23.2%

-5%-10%-15%-20%-25%-30%

30000250002000015000100002026/072026/062026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/07

房屋竣工面积单月值（万方，左轴） 同比（%，右轴环比（%，右轴）

400%300%200%100%-20.0%0%-37.0%-100%2026/072026/062026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/08图表13：各类房累计开工积同%） 图表14：各类房累计工面同比%）住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-24.6%-24.1%-40.2%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07

30%住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-25.5%-19.4%-27.2%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-071-7月施工面积同比-12.7%，其中住宅施工面积同比-13.0%。1-755757212.7%0.2pct-73751224和845万方，同比分别为-13.0%、-11.4%和-12.8%，较前值变动-0.1pct、-0.8pct和0.0pct。住宅办公楼商业营业用房-13.0%-12.8%-11.4%房屋施工面积万方，左轴） 同比住宅办公楼商业营业用房-13.0%-12.8%-11.4%0

0%-2%-4%-6%-8%-10%-12.7%-12%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-071-7环比上涨受推盘约束，1-7月商品房销售金额同比-13.1%，销售面积同比-11.8%。1-7月份，全国商品房销售金额为42718亿元，同比减少13.1%，较前值提高0.5pct；7477344.4%10.4%1-745021488114.5%。图表17：商品房售金累计及同比 图表18：商品房售金单月及同比

商品房销售金额累计值亿元，左轴）同比%，右轴）

0%-5%

1400012000

商品房销售金额单月值亿元，左轴）同比%，右轴）

60%40%0

-13.1%-10%-15%-20%-25%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

0

20%-44.4%0%-10.4%-20%-40%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07图表19：商品房售面累计及同比 图表20：商品房售面单月及同比

商品房销售面积累计值万方，左轴）同比%，右轴）

0%-2%-4%-6%-8%

12000100008000

商品房销售面积单月值万方，左轴）同比%，右轴）

60%40%20%0

-10%-12%-11.8%-14%-16%-18%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

0

-14.5%0%-20%-40%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07-44.7%1-7月住宅销售金额、销售面积累计同比分别-13.2%、-12.7%，金额跌幅小幅收窄。分业态看，1-7月份住宅、办公楼和商业营业用房累计销售金额同比分别为-13.2%、-8.2%和0.5pct-1.6pct0.6pct-12.7%、-4.9%和-14.2%-0.3pct、-1.2pct0.5pct。图表21：累计销金额比分态 图表22：累计销面积比分态住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-8.2%-13.2%-19.8%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07

30%住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-4.9%-14.2%-12.7%10%0%-10%-20%-30%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-071-7月东部、西部和东北地区销售金额同比跌幅不同程度收窄。1-72599079157829984亿元，同比分别为-12.8%、-12.1%、-13.6%和-23.8%，较前值变动0.8pct、-0.6pct、0.5pct0.5pct72896、860、901116、-16.8%、-10.4%和-20.5%6.6pct、0.6pct4.9pct10.3pct。图表23：累计销金额比分域 图表24：单月销金额比分域东部地区中部地区东部地区中部地区-23.8%-12.8%-13.6%-12.1%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-07

20%东部地区中部地区东部地区中部地区-16.8%-7.7%-20.5%-10.4%0%-10%-20%-30%2026-072026-052026-072026-052026-032026-012025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-071-7月销售均价9488元/平，累计同比-1.3%；待售面积小幅下滑，同比-0.8%。1-79488/1.3%0.7pct；79779元/0.5%4.8%7759110.8%404商业营业房待售面积分别较上月减少309万方、减少9万方和减少9万方。图表25：商品房售累均价同比 图表26：商品房售面及同比

商品房销售均价累计值元/平，左轴）同比%，右轴）

4%2%0%-2%

82000800007800076000

商品房待售面积万方，左轴）同比%，右轴）

16%14%12%10%8%920090008800860084008200

-1.3%-4%-6%-8%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

74000720007000068000

2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

6%4%2%0%-2%三、1-7月房企到位资金累计同比-20.3%1-7月房企到位资金4.57万亿元，累计同比-20.3%；国内贷款、利用外资、自筹资金跌幅仍继续扩大。1-7月份，房企到位资金累计值为45748亿元，同比减少20.3%，较前值降低0.1pct；752.%2.%2.pc。630016544143766040-32.1%-18.5%、-14.4%和-23.5%，较前值分别-0.4pct、-0.2pct、-2.1pct、1.4pct1.4pct。图表27：房企到资金计值同比 图表28：房企到资金月值同环比1200001000008000060000

房企到位资金累计值亿元，左轴）同比%，右轴）

0%-5%-10%

1800016000140001200010000

房企到位资金单月值亿元，左轴）同比%，右轴）

80%60%40%20%0

-15%-20%2026/072026/052026/032025/122026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

0

-26.2%0%-20%-22.2%-40%2026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07图表29：各项资来源比%） 图表30：各项资来源计同%）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

其他到位资金 个人按揭贷款 定金及预收款自筹资金 利用外资 国内贷款13.2%31.4%36.2%13.8%

自筹资金

-32.1%

-19.9%4.4%-23.5%4.4%-23.5%-77.3%-18.5%-77.3%2026/072026/062026/072026/062026/052026/042026/032026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/07图表31：国内贷累计及同比 图表32：利用外累计及同比0

国内贷款累计值亿元，左轴）同比%，右轴）

5% 350% 30-5% 25-10% 20-15%-20% 15-25% 10-30% 5-35% 02026/072026/052026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07

同比%，右轴）

600%500%300%200%100%0%-100%2026/072026/052026/032025/122026/072026/052026/032025/122025/102025/082025/062025/042025/022024/112024/092024/07图表33：自筹资