韩国折叠：K型经济的冷与热

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、显著K型的增长 62、K型分化带来哪些影响？ 8、股市表现分化，资本市场脆弱性加剧 8、就业压力较大，青年就业持续萎缩、老年群体重返职场 9、财富分配不均加剧 、消费需求分层，高端消费、奢侈消费强劲，大众消费乏力 13、核心地段房价飙升，区域房价走势分化 15、生育率阶段性小幅回升，但K型分化下的生育率反弹非常脆弱 163、风险提示 19图表目录图1：韩国半导体出口占比 7图2：SK海力士与三星电子总市值占比 9图3：2020年以来韩国就业人数 图4：2020年以来韩国制造业和建筑业就业人数 图5：韩国主要零售商线下销售额同比变动情况 13图6：韩国生育率出现小幅回升 17图7：联合国韩国人口展望 18表1：韩国制造业前景指数（BSI） 7表2：2026年6月韩国就业市场动向数据 10表3：2026年一季度韩国收入五分位住户收支数据 表4：韩国分季度可支配收入五分位倍率 12表5：2025年韩国家庭及非营利机构资产变动 12表6：2026年一季度韩国收入五分位住户收支数据 14表7：韩国年末住房市场价值（当年价格） 15表8：2026年6月韩国首尔住宅买卖价格指数变动率 162060年代起，韩国确立出口导向战略，优先发展纺织与加工等劳动密1070年代起韩国开始布局半导体产业，进入21世纪进一步强化高科技战略地位，持续扩大自身在全球存储芯片领域的领先优势。2026年韩国一季度GDP环比增长1.8%，半导体对增长的贡献率超过一半。时代背景下韩国新旧经济的冰火两重天尤为明KK评论：1、显著K型的增长2025GDP1.1%2026年，在半导体GDP3.8%1.8%，创下20225月预期0.2%。2025AI浪潮的冲击，半导体出口持续火热。1997年亚洲金融危年，韩国政府正式确立了包括新一代半导体在内的“十大增长动力产业”并予以大力支持。2016年下半年全球存储芯片市场供货趋紧，开启了半导体的“超级周期”。在这一波红利的推动下，2018年韩国半导体占出口比20%2025AI1734亿22%；20261924亿美元，超越去年全6月单月同比增长9.%至4.238%。图1：韩国半导体出口占比与半导体出口火热形成鲜明对比，内需端表现仍然疲软。2025年扣除物价的家0.4%GDP核算中的固定资本形成总额和建筑3.4%9.7%20260.4%0.2%的负增长。202677686461，传统制造行业经营预期持续承压。表1：韩国制造业前景指数（BSI）行业2025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3BSI798174777680半导体8710998120118113化妆品9711369121103100造船879777969495电子通信899384857793制药生物9210987958792电气设备718093728592食品饮料809698847782机械838281809082汽车747660777381医疗精密1009686859480钢铁596763666477纺织797973636368炼油石化847263775664非金属矿物875156407961大韩商工会议所KCCIK“K2025AI浪潮的强力驱动，半导体产业已成为支撑韩国经济的重要支柱。2、K型分化带来哪些影响？、股市表现分化，资本市场脆弱性加剧2026年上半年，KOSPI101.14%，领跑全球主要市场。从行业维度来看，在202633日-624日行情波动剧烈的四个月区间内，260只实现上涨，14551只个股录得下跌。KOSDAQ1%，市场两极分化特征明显。K海力士026年上半年累计上涨0.%7月末全年涨幅回落至6.%。SK52.65037.6202596%405%。179.1%7119.4%。今年一季度三星电子实现营业收入133.9万亿韩元，营业利润57.2万亿韩元，较2025185%756%。025K海力士与三星电子的合计市值在OPI指数中的占比仅为26%。AI9DDR4、LPDDR5922DRAM30%NAND闪存产品5%-10%AI需求与存储价格大幅上涨驱动下，企业的估值迎来SK34%2026KOSPI总市值比35.2%62557.1%2026750.7%，是支撑韩国股市的主力。图2：SK海力士与三星电子总市值占比市场波动显著加剧，KOSPI202669385.59点的历史峰值回落，截至743.9%729日，伴随指数剧烈震荡，韩国股市年内915.8主板侧车机制累计触发43次，约每3.3个交易日一次。职场2026年6月韩国失业人数达83.4万人，同比增加1万人；就业人数2915.4万人，较上年同期增加6.3万人。从年龄结构看，2026615-2919.7万人，1.743.9%26个月下滑。韩国今年第48.15年来最高水平，60%2030660岁以上老年就21.1万人，全社会就业增量高度依靠高龄劳动者支撑。AI技术对基础岗位的替代效应，青年就业受到显著冲击。韩国202510月研究显示，202272025715-2921.198.6%AI之相反，5020.9万个，69.9%AI高暴露行业。表2：2026年6月韩国就业市场动向数据分年龄段2025年6月2026年6月同比变动人口就业人数就业率人口就业人数就业率人口就业人数就业率15岁及以上合计4574.32909.163.6%4599.72915.463.4%25.46.3-0.2%15-64岁35262479.770.3%3491.72451.870.2%-34.3-28-0.1%15-29岁794.9362.545.6%780.3342.843.9%-14.7-19.7-1.7%15-19岁223.313.56.0%228.813.66.0%5.50.20.0%20-29岁571.734961.0%551.5329.159.7%-20.2-19.9-1.3%20-24岁233.9104.444.7%221.292.641.9%-12.6-11.8-2.8%25-29岁337.8244.672.4%330.3236.571.6%-7.6-8.1-0.8%30-39岁686.7556.381.0%695562.781.0%8.36.50.0%40-49岁767615.180.2%756.8613.381.0%-10.2-1.90.8%50-59岁862.767177.8%855.7671.378.5%-70.30.7%60岁及以上1462.9704.248.1%1512725.348.0%4921.1-0.1%65岁及以上1048.3429.441.0%1108463.641.8%59.734.30.8%70岁及以上681228.633.6%717242.133.8%3613.40.2%75岁及以上429.311927.7%442.811926.9%13.5-0.1-0.8%韩国国家数据处2026年6月就业动向 ；单位：万人61.6万5.14.59.5万人和7.2万人。高学历群体就业压力上升。646.8万4.92.9%0.3AI替代效应和产业结构转型的双重挤压下，传统高学历岗位的竞争更加激烈。从行业分布来看，20266431.79.7万人；建筑业就业189.36.7139.49.5万人；批发零售&551.43.4万人，实体与传统内需服务业用工持续同比收缩。电气&运输&通信&金融、商务&个人&公共服务业实现388.61213.712.0万人、23.1万人，成为劳动力市场主要吸纳渠道。20232025202212.118.3图3：2020年以来韩国就业人数 图4：2020年以来韩国制造业和建筑业就业人数、财富分配不均加剧202620%1237.84.2%，829.84.9%。在收支两端均4082.6%，成为唯一实现结20%万韩元，同2.7%20%20%家庭的收支结余大幅缩水，同比分别下降18.5%27%。表3：2026年一季度韩国收入五分位住户收支数据一级项目二级项目1分位（最低20）2分位3分位4分位5分位（最高20）收入金额（万韩元/月）117.0279.9444.2661.11237.8同比（）2.71.51.20.54.2家庭总支出金额（万韩元/月）168.9254.8362.3504.7829.8同比（）7.15.53.02.14.9收支结余金额（万韩元/月）-51.925.181.9156.4408.0同比（）-18.5-27.0-6.1-4.52.6平均消费倾向()金额（万韩元/月）15.58.97.77.05.8同比（）7.74.11.81.61.0韩国国家数据处2026年一季度，衡量贫富差距的五分位收入倍率升至6.59倍，较上年同期6.32倍扩大0.27个百分点。表4：韩国分季度可支配收入五分位倍率年份一季度二季度三季度四季度20206.895.035.925.7820216.35.595.345.7120226.25.65.755.5320236.455.345.555.320245.985.365.695.2820256.325.455.075.5920266.59---韩国国家数据处202514200.5534525746万亿韩元，4942025429万亿韩1.892011-202422倍以上。表5：2025年韩国家庭及非营利机构资产变动家庭及非营利机构资产2025年初2025年末变化非金融资产9940.210433.7493.5生产性非金融资产2917.92994.876.9建筑资产2763.42833.069.6设备资产74.674.5-0.1知识产权产品47.650.42.8存货32.336.94.6非生产性非金融资产7022.37438.9416.6土地资产7002.67418.5415.9地下资源---林木资产19.720.30.6金融资产/负债5461.46207.6746.2黄金与特别提款权（SDR）---现金及存款2532.72684.5151.8保险及养老金准备金1579.01650.371.3债券188.1185.9-2.2贷款---股权证券与投资基金份额1114.11638.7524.6金融衍生品6.75.8-0.9其他应收债权及应付债务40.742.41.7韩国央行 ；单位：万亿韩元026SK海力士人均奖金达到1.07亿韩元，约合人民币50.7万元，根据麦格理等国际咨询机构测算，SK6.7亿韩元，约合人民3125月末韩国四大证券公司金融资1016.226.512.5同步扩张约2.5倍。今年一季3.4%；300人以上企业的正式职工月平均工资同7.5%2.8%300人以下中小企业正式职工工1.9%0.8%。费乏力高端消费与大众消费走势持续背离。2025年下半年以来，在资产财富效应及半202645621.7%24.5%38.1%37.3%34.3%06年5月1日-7ohCty36%04.%26年352%46%，55.1%、610.5%。图5：韩国主要零售商线下销售额同比变动情况韩国产业通商资源部对于底层群体而言，消费增长部分是被动应对物价上涨。2026年第一季度，收20%2.7%，其消费支出增幅达7.3%20%家庭的月均交通与运输支出同比大幅增长37%，10.6%5%，6：2026年一季度韩国收入五分位住户收支数据一级项目二级项目1分位（最低20）2分位3分位4分位5分位（最高20）消费支出金额（万韩元/月）145.7205.8276.8367.4556.6同比（）7.35.73.82.96.9食品・非酒精饮料金额（万韩元/月）30.336.342.352.564.8同比（）54.8-0.71.31.1烟酒金额（万韩元/月）2.32.63.54.44.3同比（）-10.5-14.8-7.714.7-1.1服装・鞋类金额（万韩元/月）4.77.61216.125.9同比（）113.613.55.612居住・水电・燃气金额（万韩元/月）31.737.342.144.157.7同比（）0.6-0.25.4-0.38.1家庭用品・家政服务金额（万韩元/月）4.77.110.317.623.9同比（）-4.7-3.88.112.39.8医疗保健金额（万韩元/月）16.820.422.727.739.8同比（）7.917.112.1412.2交通・运输金额（万韩元/月）11.617.929.540.381.9同比（）370.111.711.112.7信息通信金额（万韩元/月）7.512.618.221.428.5同比（）-1.94.87.7-2.14.8娱乐・文化金额（万韩元/月）6.29.815.123.541.1同比（）25.917.98.726.53.3教育金额（万韩元/月）2.67.61629.962.4同比（）2.410.8-5.7-196.3餐饮・住宿金额（万韩元/月）17.229.943.859.578.7同比（）10.66.843.65.2其他商品・服务金额（万韩元/月）10.116.721.430.547.5同比（）1216.3-10.16.35.4非消费支出金额（万韩元/月）23.249.185.5137.2273.3同比（）5.74.70.40.21.1韩国国家数据处、核心地段房价飙升，区域房价走势分化2025年，韩国住房市场价值升至7710万亿韩元，全年大幅上涨约571万亿韩元，同比涨幅约8.0%，创下自2022年以来的最快增速。2025年全国近93%的涨幅高度集中于首都圈，呈现出明显的“核心领涨”格局。其中，首尔特别市住房价值上升398万亿韩元，以绝对优势贡献了全国69.6%的涨幅；同时，作为首尔重要外溢承接地的京畿道，住房价值上涨130万亿韩元，贡献了22.7%的涨幅。表7：韩国年末住房市场价值（当年价格）地区202320232024p2024p2025p2025p金额(万亿韩元)增速()金额(万亿韩元)增速()金额(万亿韩元)增速()全国6869.9-1.37138.73.97710.08首尔特别市2346.9-1.22496.26.42894.015.9釜山广域市388.3-4.1390.00.4397.72大邱广域市254.2-1.8258.11.5261.11.2仁川广域市323.50.3338.04.5340.80.8光州广域市142.9-3141.1-1.3140.8-0.2大田广域市156.9-0.4158.91.3161.01.3蔚山广域市112.4-1.1115.02.3119.54世宗特别自治市76.31.675.6-0.979.35京畿道1982.7-1.62062.242191.96.3江原道111.10.5113.11.8114.71.4忠清北道118.33.3120.72125.43.9忠清南道159.30.8163.42.6165.81.5全罗北道109.6-1.5112.93.1117.23.8全罗南道101.30.4102.41103.51.1庆尚北道157.5-0.4160.01.6162.01.2庆尚南道256.8-1.8258.10.5262.71.8济州特别自治道71.90.672.91.572.5-0.6韩国央行 ；P代表初值预估数据202662.45%，其中热门地段首尔住宅综合价格同比上涨35%08%，。在60.6%1.98%2.22%，71日起被韩国政府划为投机过热调控区。表8：2026年6月韩国首尔住宅买卖价格指数变动率地区环比()较上年年末()同比()首尔1.034.529.35江北1.074.738.4市中心圈0.854.4410.86东北圈1.164.827.83西北圈0.934.638.77江南14.3210.25西南圈0.994.979.54东南圈1.023.4911.22韩国房地产院6月全国住宅价格动向调查据韩联社报道，20261-4月，韩国民众通过抛售股票和债券，流入住宅市场3.72.4万亿韩元流向首尔楼市。其他地段地产整体涨幅有限，20266月首都圈外的地方五大广域市房价同比K型分化下的生育率反弹非常脆弱2060197319704.519802.819832.12090年代，韩国政府逐步退出计划生育，将政策重心转向提升人口质量与福利。2005标志着鼓励生育政策正式启动。20062012年间韩国总和生育率迎来了首20051.0920121.3自2013年起生育率再次步入逐年下降的通道，并在2018年首次