良信股份低压电器内资龙头AIDC%26出海打开成长空间

内容目录一、长：据心求旺，司望速破海市场 5业全算需快速张数中建带动压器长 5司加产认，海市突有贡显著润性 7二、态路：800VDC时代流护求速级，司品局先 9成为AIDC电架升心方，态路迎业拐点 9司持投研，产布&户作先 13三、本：能稳增长枢电工需向上地拖持钝化 14压器业行景气稳上，资旧主高市场 14能：从高主擎”走向结化性长” 16网工：网“五五”资增工行进入行期 16筑房产累望进步敛智家带动求构型 17四、利测投建议 18利测 18资议估值 20附录一：司介——内低电龙，际数据心局速 21附录二：营况——收结优化，绩周波动，盈有筑修复 22风险示 23图表目录图表1：2026年外大厂本支维较增速 5图表2：2020-2028年国智算规及测（EFLOPS，于FP16算） 5图表3：低电（器）用数中多环节 5图表4：数中对电器个度能求著高传场景 6图表5：美中压设备付约40-50周 6图表6：直低电品需提升 6图表7：西子够数据心体决案 7图表8：施德够数据心体决案 7图表9：26年7公告多新过UL认证 7图表10：公处国低压器流场一队 7图表11：公研费率高国竞对手 8图表12：公研人数量比于内争手 8图表13：参类的况下司品格著于外资 8图表14：2024年司州海数化厂面入运用 8图表15：26H1年司外收1.1亿，比+75.................................................8图表16：公海业毛利显高国内 8图表17：NVIDIA架源路图机功密将持增长 9图表18：英达皮展示——于AI厂的交&800V流灵电源构项 9图表19：交电流形及然零示（图）vs流无然点特示图右） 10图表20：固断器靠功器高关，适合800V高直快护 10图表21：统保置在断可会故电流续升毫，而SSCB以亚秒的间内离故障从防产高障电，而少故量 11图表22：一典的型数中或流电的高直（HVDC）拓：流母线出配置大电流态路（SSCB） 11图表23：功半体在SSCB本比约40-50 12图表24：SSCB在电场景持散，备冷散热 12图表25：外传电巨头固断器域续发，船、据心、道通领实应用 12图表26：国固断器产正于从研试点向“小量用规化地”跨的键期 13图表27：2026年6月司正发固断器合式态路产品 13图表28：公固断器自专片IP+低耗架，气命百次级，效达99.9+ 13图表29：全低电市场现“美导新市场增、国健长”格局 14图表30：国低电市场模望持步行 14图表31：分品配终端控电是要柱 14图表32：分场工需求大、源力速高 14图表33：国低电市场争局现“梯、内资存”特征 15图表34：公营体处于内二队单：亿） 15图表35：公毛率于可公司 15图表36：预计26年光伏风新装达到667/178GW，yoy+15/+8 16图表37：预计26年储能增机438GWh，yoy+62 16图表38：2024年来网投增高电投资 16图表39：预计十五”内电投超5万元 16图表40：预计2026内工自化场复长单：元） 17图表41：预计2025-2030年内业域压器市模CAGR为5.2图表42：26H1国房新开积2.3亿方，同-23 17图表43：公智家产品经全多标房企建单合作 17图表44：公业预总览亿） 19图表45：2024-2028E司三情况 19图表6：可公估表（盈法（元） 20图表47：公司已形成以配电电器为核心，终端电器、控制电器、智能电工及物联网仪表协同发展的产品体系..............................................................................................21图表48：2021-2025来公营基持，绩持承压 22图表49：公配电终端器务献要收 22图表50：2022年来司综毛率续压 22图表51：公研费率维高位 23图表52：公盈能持续滑 23AI大厂apxBoomergAlphabetMetaCapEx7000IDC202020282781.9EFLOPS2020-202857.1。图表1：2026年海外科技大厂资开支仍维持较高增速 图表2：2020-2028年中国智能力规模及预测（EFLOPS，基于FP16计算）AMZNMETAAMZNMETA资本开支（十亿美元）GOOGORCL1,000MSFT同比增速右100%80060050%4000%2000-50%2018201920202021202220232024202526E来源：Bloomberg 来源：沐招说书/（IT后端图表3：低压电器（断路器）应用于数据中心多个环节来源：天正电气官网数据中心对低压电器性能要求显著高于传统场景，目前外资占据大部分市场份额。数据中心作为“不间断运行”的关键基建，其配电环节在多个维度上远超常规场景：（工业）/35-50kA2N100kW2N65-100kAUPS（AIDC70。图表4：数据中心对低压电器多个维度性能要求显著高于传统场景对比维度数据中心（AIDC/高密IDC）传统工业/建筑场景性能差异核心原因可靠性等级TierIII/IV，99.995+可用率、并发可维护TierI-II，允许短时停电/分段检修单次宕机分钟级损失百万级选择性保护全选择性（ZSI全范围配合Ics=100Icu局部选择性，允许越级跳闸避免单柜故障波及整列IT负载短路分断能力前端ACB65-100kA（4000-6300A）35-50kA（ACB2000-3200A）大变比并联+2N冗余故障电流极大额定电流规格进线/母联4000-6300A，列头MCCB250-800A进线2000-3200A，列头MCCB≤400A单机柜6kW→30-100kW+谐波耐受UPS整流5/7/11次谐波，需电子脱扣+降容轻度谐波（电机/照明），热磁即可UPS/PoE非线性负载持续发热操作循环/电寿命定期并机切换测试，电寿命+机械寿命双高年操作少，以机械寿命为主预防性维护+双路切换频繁智能化程度标配LSIG电子脱扣+Modbus/Profinet接入BMS热磁/基础电子脱扣，通信非必需需实时监测触头温度/剩余寿命电弧防护强制AFDD+快速选跳，按NFPA70E标定常规隔弧板，AFCI非强制高短路电流+密闭柜体弧爆风险直流灭弧（HVDC）800V直流无自然过零点，需专用/SSCB微秒分断几乎无直流配电需求直流拉弧长度数倍于交流来源施德气，Stoklink 梳理北美数据中心低压电器阶段性供给紧张，直流化趋势为国产品牌提供技术突破口。2-3AIDCABB40-50AIDC（。图表5：美国中低压开关设交周期约40-50周 图表6：直流低压电器产品求升来源：VAWN （*注：至2026年6份据） 来源：格致胜传统外资巨头布局整体供电解决方案，系统集成商等存在引入新供应商的内在动力。ABBAIDCUPS图表7：西门子能够提供数中整体解决方案 图表8：施耐德能够提供数中整体解决方案 来源西子 来源：施德20NDKYATS240VHVDC相比内资其他企业，公司优势在于客户资源、直流低压电器能力、更强的研发投入。2025ULUL，206年7ULUL2003ODM8图表9：26年7月公司公告多款品通过UL认证 图表10：公司处于国内低压器流市场第一梯队来源公公号 来源：格致胜IPD2025年公研费达7.2，研人数占达26，显高国可司。图表11：公司研发费用率高国竞争对手 图表12：公司研发人员数量比于国内竞争对手10%

研发费用率情况良信股份 正泰电器 天正电气 公牛集团

30%

研发人员数量占比良信股份 正泰电器 天正电气 公牛集团20%5%10%0%2021 2022 2023 2024 2025

0%2021 2022 2023 2024 2025ABB1/4202430实现了AIDC配电柜的预制化生产，将平均交付周期缩短至3个月。图表13：参数类似的情况下司品价格显著低于外资 图表14：2024年公司杭州海盐数化工厂全面投入运用参数接近塑壳断路器价格对比参数接近塑壳断路器价格对比0西门子施耐德ABB良信来源电云 *均塑断器参采用数架流630A、分力70KA、额电流630A）

来源：公司公众号（海外毛率过0，261海外收比+5海市场破望献著润弹。图表15：26H1年公司海外营收1.1亿元，同比+75 图表16：公司海外业务毛利显高于国内

海外营收（亿元） 海外营收yoy（右轴）0%2020 2021 2022 2023 2024 2025 26H1

国内毛利率 国外毛利率2020 2021 2022 2023 2024 2025 26H1行业：800VAIDC，AIDCIDCAIDCGPU、ASIC图表17：NVIDIA机架电源路线图：机架功率密度将持续增长来源：Vertiv-2024-Investor-Event-Presentation电➔（800V（HVDC），800V（PUE）800VDCV2.0800VDC2026图表18AI&800V来源：英伟达AIDC800VDCHVDC/SST图表19：交流电电流波形及自然过零点示意（左图）vs直流电无自然过零点特性示意图（右图）来源：ABB《IntroductiontoDirectCurrentApplications固态断路器本质上是通过功率半导体器件实现高速通断，可在微秒级至毫秒级时间尺度内切断故障电流，避免故障能量继续向下游释放。HVDC800VDCSSTSiCdv/dtdi/dt图表20：固态断路器依靠功率器件高速关断，更适合800V高压直流快速保护来源：Infineon 制图表21SSCB来源：英伟达SST800V、3200A3200A15800A的SS（00A5320125A/63A（125A2-363A1&否采用2N.5MW器价100-2004-8/GW。图表22（HVDC）（SSCB）来源：MAGTRON固态断路器商业化难点包括功率半导体器件成本&技术成熟度、热管理与散热难题等。（SiCMOSFET、IGBT）本比约40-50，且术垒，与英凌厂合定封装艺图表23：功率半导体在SSCB成本比约40-50 图表24：SSCB在大电流场景需持散热，配备液冷散热功率半导体器件40%-50%其他功率半导体器件40%-50%其他50%-60%来华策 （*其包含控制&动热系高精传器薄电等）

来源：AstrolABB2025DNV+CCS202512HVDC20251082025IDC800V图表25：外资传统电气巨头在固态断路器领域持续发力，在船舶、数据中心、轨道交通等领域实现应用ABB西门子施耐德伊顿产品阶段2004年研发出商业化直流SSCB;2025年推出新一代固态断路器2025年12月固态断路器首次亮相2025年10月固态断路器正式发布2025年首次推出固态断路器产品层级框架层级框架层级、塑壳层级微断层级框架层级主要应用行业船舶、储能、数据中心等数据中心HVDC高压直流、智能家居、工业自动化智慧路灯、轨道交通、数据中心、机车车辆新能源整车制造、电网侧大型共享储能、高端IDC数据中心典型项目案例远洋新能源混动船舶直流配电(全球船用固态首个DNV+CCS双认证项目,2025)德国西门子安贝格数字化灯塔工厂(全球标杆工业直流配电)携手中国中车青岛四方机车车辆股份有限公司在“济南轨道交通8号线项目”上实现应用批量配套欧美头部IDC、谷歌海外数据中心800V直流配电项目来源：格物致胜图表26：国内固态断路器产业正处于从“研发试点”向“小批量应用及规模化落地”跨越的关键期公司产品层级固态断路器产品规格核心进展/典型项目主要应用行业泰永长征框架层级塑壳层级微型层级产品覆盖DC800-1500V、40-6300A在2021首次发布产品，2023年、2025年持续创新；腾讯云800V高压直流智算中心、百度百舸液冷机柜批量供货数据中心HVDC、储能、直流微网等良信股份塑壳层级微型层级63S固态断路器：DC48V/375V/800V、63A160S固态断路器：DC800V、160A250S固态断路器：DC800V、250A630SH混合式固态断路器：1500V、630AAIDC800V架构固态产品获2025年度中国IDC产业创新技术产品奖；杭州湾光储直柔示范项目2025年落地；2026年6月正式发布纯固、混固全系列SiC固态断路器直流微网、船舶电力、数据中心、储能等常熟开关微型层级CHS6Z智能型固态直流断路器：DC24V/48V/220V/500V/750V、32A国网江苏直流配网示范工程化工、冶金、船舶、核电、工业自动化、新能源天正电气微型层级TeB7S系列固态断路器：DC750V华东户储/工商业储能批量试点(江浙皖分布式储能)数据中心、光伏储能、智能建筑、通讯基站京硅框架层级微断层级KSiS1-63固态数字断路器：DC40/60VKSiSA1多通道固态断路器：DC24/48VKSHC混合固态：DC900VKSiM3D固态断路器：DC1000-1500V2020年进入量产阶段；与中天科技签订集团级战略合作，配套中天通信机柜、储能E-House、光伏汇流箱全品类进入中天集采名录数据中心、新能源、高端制造等汇众能源塑壳层级微型层级电压：DC750V/1500V;电流：25-800A；已在港湾2号光储充空直柔一体化示范项目、荷兰阿姆斯特丹光储直柔改造项目（出海案例）、沈海高速江门服务区源网荷储一体化项目等多个项目应用储能、数据中心及光储充直流配电场景等赛晶科技框架层级塑壳层级微型层级电压：DC800V/1500V;电流：500/2500/5000/7500A；世界首款覆盖1-3kV/5kA，微秒级开关速度；已应用于西门子、ABB直流电推船舶；2026年布局数据中心业务船舶、轨道交通、智能电网、数据中心大全能源拟投资60亿元在昆山建设智慧能源系统制造基地，覆盖固态断路器研发、制造与销售储能、AIDC配电正泰电器2025年取得固态断路器及其控制方法专利，2026年申请直流固态开关软关断专利风光储充、数据中心、轨道交通来源：格物致胜，各公司公告，各公司官网&2023年公司固态断路器样机小批量项目落地入市，2025年12月市场化推向国内市场，20266SNECSSTSST依托在SiC混合式固态开断、微秒级无弧分断上的先发技术积累，以及UL认证落地与HVDC/SST架构适配的领先节奏，公司有望充分承接全球智算中心建设浪潮带来的直流配电升级红利，固态断路器有望成为公司下一阶段业绩与估值双击的新成长曲线。图表27：20266/固态断路器产品

图表28：公司固态断路器自研专属芯片IP+低功耗架构，电气寿命达百万次级别，能效高达99.9+来源公公号 来源公公号全球低压电器市场主要由欧美主导，中国保持稳健增长,新兴市场加速扩容。根据格物致胜，2025年全球低压电器市场规模为4605亿元，其中：34、30AIDC25—30CAGR8.725—30CAGR9.9；24AIDC30137925—30CAGR5（5385占比816亿元42530年AGR108图表29：全球低压电器市场呈现“欧美主导、新兴市场高增长、中国稳健增长”格局

图表30：国内低压电器市场规模有望保持稳步上行国内低压电器市场规模（亿元）8.78.79.99.94.64.610.810.812.4012.4来源格致胜 来源：格致胜配电&终端&控制电器是主要支柱，工业需求占大头、能源电力增速高、建筑进入周期筑底。251099占比4023、19，计占比81，市主要柱；电电（含低/15、4。分下看低电市工业求主5工业EM与业目游比别为2、OEMAIDC比由15年的33降至25年的18；源力是去年速高行业受（）12、3。图表31：分产品：配电&终端&控电器是主要支柱 图表32：分市场：工业需求大、能源电力增速高25年中国低压电器市场规模（按产品拆分）

25年中国低压电器市场规模（按行业拆分）熔断器440熔断器44015控制产品1923工业29122018建筑18来源格致胜 来源：格致胜低压电器市场竞争格局呈现“多梯队、内外资并存”的特征。100ABB50-10020—5010—20亿元，主要包括中熔电气、伊顿、宏发及人民电器等。图表33：国内低压电器市场竞争格局呈现“多梯队、内外资并存”的特征2025年国内低压电器企业规模分布(亿元）100-150亿元50-100亿元100-150亿元50-100亿元20-50亿元10-20亿元140120100亿元80亿元6040200来源：格物致胜公司呈现“收入体量适中、盈利质量领先”的经营特征，在能源电力领域优势显著。43比司，2025年约29，高正电的约28和正气约23体现较17.38.913.9、5.34OEM图表34：公司营收体量处于国内第二梯队（单位：亿元）

图表35：公司毛利率高于可比公司0

良信股份 正泰电器 天正电气良信股份yoy 正泰电器yoy 天正电气40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2021 2022 2023 2024 2025

低压电器毛利率良信股份 正泰电器 天正电气2021 2022 2023 2024 2025（*：低电包配电终端&制） （*：低电包配电终端&制）25CPIA67G15725-80G。GWEC2026CAGR5“AI网塞的重，预计2026年球能增装将达438GWh，同增长62。图表3626/667/178GW，yoy+15/+8

图表37：预计26年全球储能新增装机438GWh，yoy+620

全球光新增机（GW） 全球风新增机光伏yoy 风电80%60%40%20%0%-20%-40%2021 2022 2023 2024 2025 2026E

0

全球储能装机（GWh)中国 美国 欧洲 其他 yoy160%140%120%100%80%60%40%20%0%2022 2023 2024 2025E 2026E来源中光行会CPIA，GWEC 来源：CNESA，WoodMackenzie，EMME3.3电网&20264&12200我们预计从27&步拉动低压电器需求。图表38：2024年以来电网投资增高于电源投资 图表39：预计“十五五”国电投资超5万亿元电网建设完成投（亿元） 电源建设完成投（亿元电网投资yoy（右轴） 电源投资yoy（右轴）0

60%40%20%0%

来源国电，方网蒙网 绘制工业需求正迎来一轮持续性更强的景气上行周期，未来五年的增长中枢有望系统性抬升。，202549OEMOEM26Q14.1250.625-30CAGR4.8图表402026（单位：亿元）

图表41：预计2025-2030年国内工业领域低压电器市场规模CAGR约为5.20

OEM 项目型 合计201820192020202120222023202420252026E

20%15%10%5%0%-5%

0

国内工业领域低压电器市场规模（亿元工业OEM 工业项目195195322141411217CAGR4.8%283CAGR5.2%2015 2025 2030E来源：MIR 来源：格致胜3.4建筑：房地产拖累有望进一步收敛，智能家居带动需求结构转型&2463320118%2.3IoTLAZZNMaicikLif合作。图表42：26H1国内房屋新开工面积2.3亿平方米，同比-23

图表43：公司智能家居产品已经与全国多地标杆房企与建设单位合作0

中国房屋新开工积（万平方）

30%20%10%0%

来源：公司官网盈利预测我们预计26—28年配电电器收入分别为32.8/38.8/47.1亿元，同比增长16随前格调逐传、材成本力际弱以海外高2629上至28的30.5。我们预计26—28年终端电器收入分别为10.1/11.6/13.3亿元，同比增长10终电品客分、品值较低价敏度对限，盈有带产毛率从26的42升至28年的44。26—287.4/9.2/11.52526上至28年的14.5。26—280.925，26-285，27。图表44：公司业务预测总览（亿元）下们计26—28年司售用别为8.6理费用率分为6.2，研费率为7.1/6.9/6.8。图表45：2024-2028E公司三费情况202420252026E2027E2028E销售费用率9.58.78.68.48.3管理费用率6.56.36.26.05.9研发费用率7.47.27.16.96.8综上，我们预计2026—2028年公司实现营业收入51.8/61.1/73.6亿元，同比增长15毛率为29.3/29.7/30.4归净利为3.4/4.4/5.9元，比长28/29/36。投资建议及估值，2027PE33AIDC202735PE15313.58图表46：可比公司估值表（市盈率法）（亿元）代码名称总市值（亿元）股价（元）归母净利润（亿元）PE2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E002028.SZ思源电气1,428182.420.531.541.460.079.47045342418600885.SH宏发股份55535.816.317.624.229.435.23432231916600379.SH宝光股份5115.30.90.50.71.01.45699785037601179.SH中国西电69813.610.512.715.018.121.16655473933601126.SH四方股份39247.17.28.310.011.514.05547393428平均值5656443326002706.SZ良信股份12010.73.12.73.44.45.93845352720，股为2026年8月18收数除思电、发份中西其余比司为 一预测六、良信股份：从“低压元器件商”向“配电解决方案商”升级，聚焦中高端及国际化199930公司2022“”2026AI25/20132：20251图表47：公司已形成以配电电器为核心，终端电器、控制电器、智能电工及物联网仪表协同发展的产品体系产品分类/作用营收占比下游主要应用场景主要客户/代表案例配电电器在电力系统中承担着电能分配与系统保护的核心功能63新能源、数据中心/AIDC、工业及建筑配电华为、维谛、阳光电源、金风、宁德时代、比亚迪、万科、华润；中国移动呼和浩特/哈尔滨数据中心项目案例终端电器作为电力系统的末端防护屏障，聚焦于用电设备与人身安全的精细化保护20住宅及智慧楼宇、终端配电万科、华/A类供应商及多城市项目案例控制电器作为现代电气系统的中枢神经，在电路中发挥启停调度、逻辑转换、安全防护等多重作用13工业控制、新能源汽车及储能宁德时代、比亚迪、中石化、隆基股份等智能电工智能终端、数字家庭综合箱、智能中控屏等2智慧住宅、智慧楼宇天津泰达、上海闵房、宁波北仑、南京金基、德基集团、东莞海德等物联网仪表多功能仪表、物联网断路器、智能计量产品等1智能电网、智能配电与国南网科研单位合作开发相关产品来源公公，司网 （*注:营占用2025年数）2017—2021CAGR29和19营业绩速长要益下游地、筑关业景度2021-2025CAGR2.710.82H1254亿比长8.8母净润1.5比-37.5利端期压要系银AIDC图表48：2021-2025年以来公司营收基本持平，业绩持续承压营业收入（亿元） 归母净利润（亿）营收YOY（右轴） 归母净利润YOY（右轴）504540353025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%配电电器与终端电器贡献核心营收，产品结构加速“去地产化”升级。配电器献一营（收入由21年的51提至26H1的63要受于302134的21，毛率维在38-42的高平。图表49：公司配电电器&终端电务贡献主要营收 图表50：2022年以来公司综合毛率持续承压配电电器 终端电器 控制电器智能电工 物联网仪表 其他业务63%63%65%20%9%9%11%21%13%63%21%13%63%20%13%30201002021 2022 2023 2024 2025 26H1

0%

配电电器 终端电器 控制电器智能电工 物联网仪表 综合毛利率2021 2022 2023 2024 2025 26H1（单位：亿元、百分比为营收占比）公司重视研发投入，后续盈利有望逐步筑底修复。20216-8销售利由35.2调至27.5要于入构变终电收占持续缩图表51：公司研发费用率维高位 图表52：公司盈利能力持续滑销售毛利率(%) 销售净利率(%)

销售费率(%) 管理费率(%) 研发费率(%)10.2%10.2%9.1%9.5%8.8%8.7%8.1%7.4%7.2%7.7%6.5%6.2%7.0%6.5%6.3%5.4%5.8%4.7%4.2%2021 2022 2023 2024 2025 26H1

期间费用率（%）35.2%35.2%30.6%32.4%30.4%29.2%27.5%22.9%23.3%20.3%20.3%22.3%20.9%10.4%10.1%11.1%7.4%6.0% 6.1%2021 2022 2023 2024 2025 26H1AIAI800V原材料价格波动的风险：附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2023202420252026E2027E2028E2023202420252026E2027E2028E主营业务收入 4,5854,2384,4855,1776,1147,359货币资金 1,015575863944831727增长率-7.65.815.418.120.3应收款项 1,2831,3361,4231,5731,8262,158主营业务成本 -3,097-2,951-3,174-3,660-4,298-5,118存货 462469563570644746销售收入 67.669.670.870.770.369.6其他流动资产 516363344350359370毛利 1,4881,2871,3111,5161,8162,240流动资产 3,2762,7433,1933,4373,6614,002销售收入 32.430.429.229.329.730.4总资产 56.349.853.354.054.455.7营业税金及附加 -30-33-28-31-37-40长期投资 75104103103103103销售收入 0.70.80.60.60.60.6固定资产 1,9512,1032,1142,2152,3042,382销售费用 -405-403-390-443-514-607总资产 33.538.235.334.834.333.2销售收入 8.89.58.78.68.48.3无形资产 335342357394428460管理费用 -248-277-281-318-367-430非流动资产 2,5442,7632,7972,9333,0643,180销售收入 5.46.56.36.26.05.9总资产 43.750.246.746.045.644.3研发费用 -283-312-325-365-422-497资产总计 5,8205,5065,9906,3706,7247,182销售收入 6.27.47.27.16.96.8短期借款 20827170235218191息税前利润（EBIT） 521262287359477666应付款项 1,1801,0949281,1681,3831,661销售收入 11.46.26.46.97.89.0其他流动负债 243340484553620707财务费用 75-5432流动负债 1,6311,4611,5821,9562,2212,559销售收入 -0.2-0.10.1-0.10.00.0长期贷款 0012121212资产减值损失 -57-11-34-33-35-39其他长期负债 546865111公允价值变动收益 600000负债 1,6851,5291,6591,9702,2352,572投资收益 8910101010普通股股东权益 4,1353,9774,2574,3244,4114,530税前利润 1.42.73.32.51.91.4其中：股本 1,1231,1231,1231,1231,1231,123营业利润 536316305390505689未分配利润 1,2751,2851,2871,3551,4421,560营业利润率 11.77.46.87.58.39.4少数股东权益 0074767880营业外收支 38359101010负债股东权益合计 5,8205,5065,9906,3706,7247,182税前利润 574351315400515699利润率 12.58.37.07.78.49.5比率分析所得税 -63-39-47-60-77-1052023202420252026E2027E2028E所得税率 10.911.015.115.015.015.0每股指标净利润 511312267340438594每股收益 0.4550.2780.2360.3010.3880.527少数股东损益 002222每股净资产 3.6823.5