【《汇率不完全传递的相关理论模型及传导机制综述》12000字】

汇率不完全传递的相关理论模型及传导机制综述目录TOC\o"1-3"\h\u16070汇率不完全传递的相关理论模型及传导机制综述 1240761.1依市定价理论模型 129511.2基于古诺模型的市场结构理论 3297971.3强调可替代性的Yang模型 5277261.4沉淀成本理论 965841.5汇率变动传导机制 1130651.5.1汇率变动传导机制模型 12225071.5.2汇率变动传导机制的功能 125482(1)信息传递功能 127325(2)经济调节功能 1373921.5.3汇率变动传导机制的影响因素 137084(1)社会经济形态 137419(2)对外开放程度 1327302(3)经济体制 1327855(4)汇率制度选择 1317671(5)经济运行状况 141.1依市定价理论模型事实上，关于厂商的依市定价行为和市场分割理论研究，都是源于对购买力平价理论的否定性结论。市场分割理论的研究者认为，具有较强市场垄断能力的厂商在市场上销售自己差异化的产品时，会根据目标销售国的消费者偏好，实行价格歧视，从而产生依市定价的决策。在某些特定的进口市场上，竞争者的相对价格水平决定了出口厂商的垄断竞争能力以及价格歧视能力。汇率变动会影响竞争者的相对价格，进而会影响出口厂商的垄断竞争能力以及定价策略，从而使得汇率变动对价格水平不完全传递。与其他研究汇率不完全传递问题的相比，依市定价理论更加强调出口厂商在汇率变动传递中起到的作用。在依市定价理论模型中，假设外国厂商向本国出口商品，外国厂商生产的产品成本用外国的货币表示，而产品的销售价格用本国货币表示，即采用消费者货币计价(LCP)，另外假设外国厂商出口的产品具有显著的差异化，使得外国厂商具有垄断定价能力。外国厂商的利润函数为：(1.1)这里，是以进口国货币表示的进口垄断价格，是消费者对进口品的需求数量，它是进口方货币价格和其他影响需求的因素的函数，是外国厂商的成本函数，表示投入品价格。利润最大化的一阶条件表明，外国厂商在本国市场销售的边际利润和边际成本相等，即进口品垄断价格是边际成本和本国市场加成的函数，如下:(1.2)这里，为外国出口厂商的边际成本函数，是进口国市场对价格的需求弹性绝对值。是边际成本的加成比例，显然，使外国出口商利润最大化的本地价格是其边际成本的一个加成，并且该加成是由本国进口市场上的需求弹性决定的。当汇率发生不利变动时，比如本国货币贬值，促使外国厂商的边际成本提高，所以，需要进一步提升进口价格。此时，需求价格弹性随着销售量的减少而逐渐上升，那么利率加成比例会随之呈现下降的趋势，即外国出口厂商会通过降低利润消化汇率变动的部分冲击，所以，汇率变动对进口价格的传递效应减弱，表现为汇率变动对进口价格的部分传递。Hooper和Mann(1989)在上述依市定价模型的基础上建立了如下的加成比例模型：，其中(1.3)其中，代表本国市场竞争价格，代表外国厂商在本国的垄断价格，所以，代表本国市场上的竞争力度。将经过两位学者修改后的加成比例(1.3)带入到(1.2)式得：(1.4)由式(1.4)可知，当边际成本变动时，进口价格受到此变动的影响系数为，与本国市场竞争强度呈现负相关关系。当市场处于完全竞争状态下，即，汇率变动引致的边际成本变化对进口价格没有影响，因此，外国出口厂商除了遵守竞争价格水平别无选择，此时汇率变动的传递效应为零。Hooper和Mann(1989)假设进口价格为外国成本加成价格和名义汇率的乘积，在依市定价模型中引入汇率，则进口价格如下：(1.5)其中，为外国价格，为直接标价法汇率，其中可以表示如下：(1.6)这里，受到本国市场竞争强度和外国需求能力程度的影响，外国需求能力用代表，本国市场竞争强度用本国竞争价格和外国厂商出口商边际成本的比值衡量。根据式(1.5)和(1.6)得如下表达式：(1.7)经过对数线性化，可以得到汇率变动对进口价格影响的表达式为：(1.8)用大写字母表示变量的自然对数形式。根据表达式(1.8)可知，汇率变动对进口品价格的传递系数为，其中为本国市场竞争强度的弹性系数。当，则外国出口商只能参与到完全竞争市场中，而不再是垄断者，汇率的变动对进口价格没有任何的影响，汇率变动的传递效应为零；当，市场上没有本国竞争，外国出口厂商成为了垄断者，则进口价格水平会完全反应出汇率变动的效应，此时汇率是完全传递的。而一般情况是，，外国出口厂商参与的既不是完全竞争也不是垄断的市场，汇率变动的传递效应是不完全的。1.2基于古诺模型的市场结构理论面对不完全竞争的市场结构时，出口厂商为了在长期内获得超额利润，他们不会采取销售价格等于边际成本的定价策略，而是通过改变价格对成本的加成。因此，在汇率变动时，出口厂商可以通过降低差额利润吸收汇率冲击。Dornbusch(1987)研究得出，汇率传递效应受到商品的市场结构、可替代性以及本国和外国厂商的数量比例影响。Menon(1996)认为对汇率传递效应影响最重要的两个因素：一是市场的细分程度；二是本国和外国同类商品的可替代程度。产品之间的替代性随着市场一体化程度的降低而降低，相反供给方左右市场的能力却在增强，所以，价格对边际成本的加成就越高，出口厂商调整成本加成吸收汇率冲击的能力就越强，此时汇率变动的传递效应就降低。古诺模型在解释汇率变动对价格的传递程度时，假设本国商品和外国商品之间是完全可以替代的，主要关注市场结构对汇率传递效应的作用。因此，本文采用Menon(1996)的研究，根据古诺模型进行分析论证。假设在本国的市场中，有个同质本国生产厂商，个同质的外国生产厂商，但是本国和外国的厂商并不同质。则个本国厂商和个外国厂商的利润函数如下：(1.9)其中，和分别表示本国厂商和外国厂商的产出水平，和是两国厂商的成本函数，表示每单位出口商货币兑换进口国货币量。假设以本国货币表示的外国厂商的边际成本是不变的，表示逆需求函数，其中。使得每家厂商的利润最大化，得到如下一阶条件：(1.10)这里，表示本国厂商面对的需求价格弹性，表示外国厂商面对的需求价格弹性，表示本国厂商的边际成本，表示外国厂商的边际成本。和分别表示每个本国厂商和外国厂商的市场份额，其中,，每一个厂商利润最大化的一阶条件如下：(1.11)将式(1.10)和(1.11)分别代入到本国和外国厂商的边际成本加成中得到：(1.12)如果需求弹性固定不变，则在利润最大化情况下，厂商在对其产品定价时，对边际成本的加成是市场份额的增函数。在寻求市场的均衡价格时，对个本国厂商和个外国厂商施加利润最大化条件，其中，则可以得到市场的均衡价格如下：(1.13)式(1.13)表明，市场的均衡价格收到市场上本国厂商和外国厂商两者的边际成本影响，但是，当汇率发生变动时，市场上仅有个外国厂商的边际成本受到影响，因此，汇率变动对市场均衡价格的传递是不完全的。假设外国厂商的边际成本与本国厂商的边际成本两者相同，且边际成本是不变的常数，则可以考察本国厂商和外国厂商的数量比例对汇率传递程度的影响。传递的弹性可以写为如下：(1.14)式(1.14)表明，传递弹性是本国厂商数量和外国厂商数量比值的减函数。假设外国厂商数量不变，传递弹性是外国厂商的增函数，即随着外国厂商数量的增加，汇率传递弹性是增强的；假设本国厂商的数量不变，传递弹性是本国厂商的减函数，即随着本国厂商数量的增加，汇率传递弹性是递减的。当不断增加时，传递弹性逐渐增强，最后接近于1。在外国厂商和本国厂商生产都只使用自己国的投入品时，在本国市场上，当汇率发生变化时，为了应对成本的变化需要调整产品价格的厂商只有外国厂商，因为汇率的变动对本国厂商的成本没有任何影响。所以，从总体分析可以得出，外国厂商在本国的数量比上本国厂商的比值决定了汇率变动的传递程度，即外国厂商在本国市场上的比例上升将会使得汇率的传递效应增加，相反，随着外国厂商在本国市场上的比例下降会使得汇率的传递效应下降。所以，随着外国厂商数量的增加，传递弹性是逐渐增大的。1.3强调可替代性的Yang模型在古诺模型分析中，假设本国厂商和外国厂商两者的产品是可以完全替代的，但是，在现实生活中这种假设具有很大的局限性，即产品基本都是差异化的，不具有完全可替代性。Yang(1997)借鉴Dixit和Stiglitz(1977)的产品差异化模型，分析表明国内外产品的差异化程度会影响到汇率的传递效应。Yang(1997)在研究中，首先假设本国市场上存在本国厂商和外国厂商同时竞争，而产品是存在差异化的，即对每个消费者来说每一种产品都是完全不可替代的，其次假设厂商的生产能力足够大，以至于可以影响行业的价格水平，第三个假定是厂商的边际成本是变化的。许多子效用函数组成了一个具有代表性消费者的偏好集，又因为其表现出的齐次函数具有可分性，因此，可以用两阶段最大化方法分析。分析过程中，假设每个子效用函数都满足同一产业中差异性产品。假设本国产品竞争市场上有个本国厂商和个外国厂商，并且每一个厂商都给本国消费者提供差异化的产品。同时做了如下一些约束条件：第一，本模型中的所有外国企业都来自于同一个国家，使得模型化简为两国模型；第二，同一个国家的企业是相似的。以上两个假设使得我们的分析简单化，分析的目标转化为两企业模型分析。假设本文分析的子效用函数与Dixit和Stiglitz(1977)的类似，如下定义：(1.15)其中，()代表产品之间的可替代程度。对消费者而言，当较大时，说明本国厂商生产的产品和外国厂商生产的产品之间有很强的替代性，即两国厂商生产的产品之间的差异性较小；当较小时，说明本国厂商生产的产品和外国厂商生产的产品之间替代性较低，即两国厂商生产的产品之间差异较大。代表本国厂商生产的产品的消费数量，代表外国厂商生产的产品的消费数量。消费者的预算约束如下：(1.16)其中，是通过总效用函数最大化一阶条件得到的，代表消费者总收入中用于对该产品消费的收入额。通过把预算约束限制条件最大化，可以推导出本国市场消费者对本国厂商生产的产品和外国厂商生产的产品的需求函数如下：(1.17)其中，(1.18)式(1.18)为此产业的价格指数，根据齐次函数可分性可获得。本国厂商和外国厂商判断本国市场上的需求弹性如下：(1.19)其中，(1.20)这里，代表产业价格对本国厂商价格水平的弹性，代表产业价格对外国厂商价格水平的弹性。根据单个厂商的生产能力足够大，能够影响行业产品的价格水平，可以推理整个产业的价格水平对本国厂商和外国厂商的价格弹性的值分别等于本国厂商的市场份额和外国厂商的市场份额，即：(1.21)所以，可以得出每个厂商的需求弹性如下：(1.22)由式(1.22)可知，本国厂商和外国厂商各自预期的需求弹性是他们各自在本国市场上占有的市场份额和产品之间的可替代性程度的函数。本国厂商和外国厂商的利润函数如下：(1.23)(1.24)其中，代表汇率，表示一单位的外国货币可以对换本国货币的数量，也就是直接标价法汇率。在本国厂商和外国厂商的生产成本中，只有外国企业的成本会受到汇率变动的影响，因为本国厂商的生产成本是使用本国货币表示的，而外国厂商的生产成本是使用外国货币表示的，当汇率发生变动时，只有外币表示的价格会随着汇率的变动而变动。假设本国厂商和外国厂商的边际成本是个递增函数，两者的边际成本对利润最大化的一阶条件得到如下：(1.25)(1.26)然后对一阶条件微分，解出外国厂商的价格对汇率的弹性为：(1.27)其中，，为本国厂商和外国厂商的边际成本对产出的弹性，假设其为正，即边际成本为正，本国厂商和外国厂商的值是相等的。式(1.27)表明传递程度是受到三部分因素，分别为边际成本对产出的弹性、外国厂商的市场份额以及产品之间的替代程度。式(1.27)中的大括号中的表达式是正的，并且是大于1的，所以，推出此时汇率传递是不完全的。式(1.27)分别对边际成本对产出的弹性、外国厂商的市场份额以及产品之间的替代程度三个变量求导得：，，(1.28)边际成本对产出的弹性与汇率变动对价格水平的传递效应两者之间是负相关关系。在其他条件维持不变时，外币升值会促进外国厂商的本币价格提高，从而使得降低对外国产品的需求。当边际成本对产出的弹性为正时，则产出下降会使得边际成本也随之下降，并降低外国厂商的本币价格。所以，边际成本对产出的弹性越高，边际成本变动将更加容易抵消汇率变动在本国市场上对外国厂商价格的影响。所以，汇率传递与边际成本对产出的弹性负相关。接下来对比分析Menon(1996)以及Yang(1997)的两模型。首先，探讨研究外国厂商的市场份额分别在两个模型中的作用。在Menon(1996)模型分析中，由于，表明在本国市场上汇率发生变动时，随着外国厂商数量的增加，需要做出价格调整的厂商的数量也越多，因此，汇率的传递程度越高，即外国厂商数量在本国市场中占有的比例决定了汇率传递的效应。但是，Yang(1997)模型中，出现这样的情况，是因为Yang(1997)的模型是从单个外国厂商的角度分析的，此表达式表明外国厂商的市场价格对汇率传递效应的影响是负向的。这是因为在汇率发生变动之前，单个具有市场垄断能力的厂商定价时对成本的加成较高，当汇率发生变动引起价格水平变化时，他们是调整成本加成来吸收汇率变动对成本价格造成的冲击，因此厂商的这种调整成本加成的行为在一定程度上抑制了汇率的传递效应，使得汇率出现不完全传递。总结认为，两个模型得到的结论差异是由于两者考虑问题的出发点不同，即前者是从加总的角度分析的，后者是从单个厂商的角度考察的。再回顾两个模型的基本假设时，不难发现两模型的基本假设是有很大差异的。在Menon(1996)的古诺模型分析中，假设国内外商品是没有差异的可以完全替代的，并且每个厂商的边际成本是恒定不变的，所以，模型分析认为所有厂商的边际成本的加总就可以得到市场的均衡价格。假设条件中外国厂商的产品占据较大的市场份额，使得外国厂商在本国市场中具有较强的竞争力，能够具有较强的市场定价能力，面临汇率变动时，外国厂商可以把这种汇率变动引起的成本增加的冲击传递到进口产品的价格中，提高汇率传递效应。但是，在Menon(1996)构建的模型中，国内产品和国外产品两者之间是完全不可替代的，并且产出的增加厂商的边际成本随也着增加，使得单个厂商价格的变动推动整个行业的价格水平变动，因此，外国厂商在定价时对边际成本的加成较高，当面临汇率变动对成本价格造成冲击时，选择较低成本加成来吸收汇率变动对成本价格的冲击，从而使得汇率变动对进口产品价格的传递能力下降，即出现汇率的不完全传递现象。其次，分析两模型中关于边际成本的假设。在Menon(1996)模型中，假设厂商的边际成本是不变的，但是在Yang(1997)构建的模型中，假设随着产出的增加厂商的边际成本是递增的，因此，传递弹性是随着边际成本与产出比值递减的。但是，很多经济研究分析表明厂商的边际成本是随着产出递减的，例如Brissimis和Kosma(2005)研究指出，与生产有关的过程创新活动可以降低出口厂商已有产品的生产成本，因此，可以降低产品的销售价格。所以，当边际成本随着产出递增时，可以得出传递弹性随边际成本与产出比值的增加而递增。在Yang(1997)模型分析的基础上，假设其他条件不变，当外币升值时，消费者会降低外国产品的需求，这是因为外币升值提高了外国厂商的本币价格。边际成本变动将更容易提高汇率变动在本国市场上对外国厂商价格的影响程度，在这种的情况下，汇率传递与边际成本对产出的弹性是正相关的。1.4沉淀成本理论在传统的古典经济学研究中，通常假设市场中的生产要素可以自由流动，每一个厂商的机会成本均相同。当市场环境发生变化时，厂商可以不受任何阻碍自由地进入或者退出某一个行业，这里忽略了厂商生产要素的沉淀成本。沉淀成本是指既无法通过生产的产品或劳务价值补偿，也无法通过投资成本本身再出售而获得价值补偿的那些成本。沉淀成本使得潜在已经进入的厂商和潜在进入厂商之间存在不对称的成本，进而影响厂商对进入或者退出某一个行业的决策。沉淀成本对那些不同国家经营的厂商同样会起到市场进入的阻碍作用，这也会对汇率传递产生影响。通常情况，大多数出口产品不是完全相同的，都是有差异的，所以出口厂商不仅要提高产品的质量制定合理的价格，同时也需要投入大量资金才能打开国外市场。例如，为了生产顺利进行的生产设备投资，为了提高消费者的认知度而进行的广告宣传和网络影响的投资等等。这些巨额的投资在短期内不会因为市场环境的变化而立刻收回，一旦投资就会变成沉淀成本。由于沉淀成本的存在，出口厂商在决定是否进入某个市场或者行业时，会考虑未来的利润是否能够补偿他的沉淀成本，只有能够补偿沉淀成本时才会下定决心进入市场或者行业。。厂商一旦进入了某个行业，只要产品的收益能够补偿可变成本，就会继续在这个行业进行生产活动。所以，每一个厂商都会在一个合理的价格范围内保持着生产现状，不会轻易的进入或者退出某个市场某个产业。汇率的变动会影响到商品的价格水平，因而厂商进入或者退出某一个行业时可能会把沉淀作为决策重点考虑因素。当汇率变化很小时，对厂商生产成本的影响较小，不足以让厂商做出进入或者退出市场的决定，所以，沉淀成本的存在使得厂商对汇率的变动变得不敏感，汇率变动对出口商品价格水平的传递效应受到阻碍，使得汇率不完全传递。由于沉淀成本的影响，厂商对汇率变动的反应不是很敏感。然而，厂商一旦决定进入或者退出某一个行业，当市场环境发生变化时，他们就很难做出相反的决定，汇率不完全传递同时伴随着迟滞现象的产生。Baldwin(1988)构建了单个厂商动态跨时行为模型，研究分析一时性汇率冲击对进口产品价格水平的迟滞现象。条件(1)：(1.29)条件(2)：(1.30)当条件(1)满足时，在期本国和外国厂商都选择进入某一市场某一行业；当条件(2)满足时，在期已经在位的本国和外国厂商均选择退出某一市场某一行业；设初始时的汇率水平为，从1期开始出现一个一时性的汇率冲击，使得汇率由变为，到了时期汇率又恢复到了初始的水平。另外假设初始时本国和外国厂商的边际成本相等，则，记为，是的减函数，所以，存在两个临界值和，分别使得和。因此，当时，满足条件(1)，本国和外国厂商的利润均大于沉淀成本，这时有厂商会选择进入本国市场；当时，满足条件(2)，本国和外国厂商的利润均小于零，收益不能弥补边际成本，这时会有厂商选择退出本国市场；当时，本国和外国厂商虽然有获得收益，但不能完全弥补沉淀成本，所以，本国和外国厂商都会保持现状，不会进入或退出本国市场。汇率冲击的大小会影响到市场中厂商的数量多少。在沉淀成本较大，面临一个较小的一时性的汇率冲击时，厂商一般不会做出进入市场的决定，如果消费者对已有品牌表现出较高的忠实度，则使得厂商很难得到足够的利润，厂商决策是否进入市场就变得更加艰难。而已经进入市场的厂商获得收益即使无法弥补可变成本，他们也会选择继续停留在市场中，而推迟退出市场。这主要是因为厂商一旦退出了市场，他们将面临信誉、企业形象和沉淀成本的损失，日后汇率恢复到原来状态时，他们再想重新进入市场将会面临更多的投资，所以，一时性的汇率冲击会使得已经进入市场的厂商继续维持生产。Baldwin(1988)将汇率冲击分为两类：第一类为不能引起厂商进入或者退出市场决策的小的汇率冲击，第二类为能引起厂商进入或者退出市场决策的大的汇率冲击。当在1期有一个小的汇率冲击，期后恢复到了初始的汇率水平，但是这时最大化营业利润不能满足条件(1)和(2)，所以，本国和外国厂商都不会进入或者退出本国市场，面临这样一个小的汇率冲击，市场结构没有发生变化保持原来的状态，同样进口价格水平也维持不变。当在1期有一个大的汇率升值冲击，则外国厂商决定进入国内市场，使得本国市场上厂商的数目为，同时进口价格水平受到市场结构的变化而发生变化。当在1期有一个大的汇率贬值冲击，则外国厂商决定退出国内市场，使得本国市场上厂商的数目为，同时进口价格水平受到市场结构的变化发生变化。在期后汇率恢复到初始状态时，这时市场上存在的厂商数量和都不满足条件(1)和(2)，所以本国市场上厂商的数量保持不变为和，从而进口商品价格水平不同于汇率变动前的水平，使得进口价格水平出现迟滞现象。Baldwin(1988)的迟滞模型表明，只要汇率的波动在一定的区间范围内，则本国市场上的竞争结构不会受到汇率变动的影响而保持原来的状态，进一步指出，进入市场的沉淀成本越大，导致汇率传递效应低下的这个区间就越宽。然而Baldwin(1988)在模型中假设厂商可以完全预期到汇率的变化，Baldwin和Krugman(1989)提出了质疑，放宽了这个假设前提，假设汇率的变动是随机变动的，并且服从独立同分布过程。他们的研究结果表明，当汇率波动幅度较大时，厂商可能会做出进入或者退出市场的决定，但是汇率恢复到变化前的状态时，他们也不会选择退出或者进入本国市场，汇率的变动对进口商品价格水平的影响是持续的，使得进口价格水平表现出迟滞现象。由此可知，把完全可预期的汇率变动放宽到随机变动的汇率后，两个模型得出的汇率对进口价格水平的传递意义是一样的。1.5汇率变动传导机制汇率变动传导机制指的是在开放经济环境下由于汇率的波动而引起经济各个方面随之发生的变化，最后对整个经济的增长和发展产生影响的过程。1.5.1汇率变动传导机制模型在开放经济环境中，有效地传导机制使得汇率的变动能够对经济整体的发展产生影响。图1.1表现了汇率变动对整个经济的影响过程，揭示汇率变动通过何种途径来影响本国经济甚至世界经济。从图1.1可以清楚的发现，汇率变动传导的基本出发点是对进口品相对价格的影响。由汇率的含义可知，汇率实际上是一国货币与另外一国货币的比例，其自身也是一种价格。汇率的价格转换功能给各国物价相比较提供了基础，使得各国物价具有可比性。所以，汇率的变动会使得各国的相对价格随之发生变化，进而对经济的其他方面产生重大影响，例如对外贸易、利率、外商直接投资等等。国际贸易外商直接投资汇率变动相对价格经济增长就业利率区域经济增长图1.1汇率变动传导汇率变动对各传导途径是相互联系的。汇率变动对经济中各方面的影响就像个复杂的大网，每一个因素受到汇率变动影响的同时也会影响到经济中的其他变量变化，使得汇率变动对经济的影响更加错综复杂。例如，汇率的变动使得利率发生变化，接下来利率的变化使得两国存在了利差，引起巨大的外商直接投资在两国之间流入或者流出，而外商直接投资的流动又会反过来作用汇率、利率、物价水平等一系列变量发生变化，最终使得宏观经济的增长发生变化。宏观经济增长的变化又会使得经济中的相关因素发生变化，如此的反复循环影响，整个汇率变动的传导过程就是一个动态的和长期的过程。1.5.2汇率变动传导机制的功能汇率变动能够使得国家政策实现国内外经济的均衡发展，成为一种调节宏观经济的主要工具，是因为汇率变动的传导机制具有信息传递和经济调节两项基本的功能。具体解释如下：(1)信息传递功能在开放经济环境下，一国汇率变动的传导机制能够把该国经济活动中发生的一系列变化通过复杂的连锁反应传递到国内外宏观和微观经济管理部门，然后，各相关部门针对接收到的相关信息快速做出相应的调整使得最初的既定目标得以实现。比如，一国的经常贸易收支账户常年表现为逆差，对外币的供给小于对外币的需求，市场上流通的本币供给大于市场上对本币的需求。则宏观经济管理部门可以根据出现的经济状况做出一些相应的决策，例如增加外币的投放量或者是减少本币的投放量等等，使得国内经济能够平衡稳定的发展。同时外商投资者判断认为增加对该国的投资会有丰富的收益回报，所以，外国政府管理部门需要采取相应的措施来应对这一状况带来的不利影响。(2)经济调节功能随着各国对外经济开放度的不断增大，汇率的变动可以通过其传导机制影响一个国家、一个区域经济甚至是整个世界经济的生产、消费、就业和经济增长。汇率通过其传导机制影响经济的发展，成为各国政府调控宏观经济的工具，使得国内外经济平衡发展。汇率的传导机制发挥着“自动调节器”的功能。例如，一个国家对外贸易长期存在逆差，从而使得国际收支赤字严重，本币贬值，国内生产要素的价格下降，外商投资持续增加，该国的出口商品在国际市场中竞争力增强，出口不断增加，扭转了逆差的局面，改善贸