2026年7月财政数据解读：收入明显加速支出仍待发力

假抵扣空间的作用较为明显从企业所得税和个人所得税1-777家上市公司披露补税费金额合计87教育培训、煤炭、建材和零售等行业处罚案例明显增多。1-7月一般公共预算支出仅增长1.3%，7月单月基本持平。其中，社保就业支出11.9%6.8%2.9%2.5%；债5.2%建、生态治理、城乡建设等容易形成实物工作量的支出尚未明显加快，付息等刚性支出又在挤占可支配空间。2.政府性基金预算：地方本级一般公共预算收入边际改善，但土地财政尚未触底1-7月地方一般公共预算本级收入增长3.3%；地方政府性基金本级收入下降24.8%9.532.6%3.1%有所收我们认为，这还不能理解为地方财政压力已经解除。土地出让收入累计下降30.8%，727.1%14.5%15.3%，6.7%主要是存量持有环节税收稳定，不能替代土地出让收入。1-7月中央一般公共预算收入增长9.1%，地方仅增长3.3%，而中央本级支出增长6.2%0.5%格局。3.广义财政预算：收入已经形成较大缓冲，支出需要明显加速（全国一般公共预算+政府性基金预算收入同比增长1.9%，较上半年的1.0%同比下降3.1%，剔除中央政府性基金支出后约下降1.1%。收支缺口同比下降17.3%，较上半年同比下降12.9%进一步收敛。需要指出的是，广义财政（全国一般公共预算+政府性基金预算）3.1%看起来偏弱，但存在明显高基数效应。20255000亿元特别国债向国有大行注资，并计入中央政府性基金支出。1-7月中央政府性基金支出同比下降1.1%3.1%那么严重。1-7月广义财政预算收入完成度为58.1%，完成进度与时间进度基本匹配；广义财政预算支出完成度为49.7%，完成进度落后于时间进度。其中，一般公共预算收入完成度为65.1%，实现年度目标问题不大。一般公共预算支出完成度54.3%专项债发行完成度54.6%，落后于时间进度，资金使用还需提速。政府性基金预算收入和支出完成度分别为31.4%和38.3%，进度明显滞后，后续可能持续低于年初安排。30%中落地。近日财政部已经明确，结合经济发展需要，正在继续研究制订财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出。同时，保留根据经济运行情况出台增量政策的空间。4.政策展望：增量仍在，落地为要对经济基本面：下半年财政支出增速大概率回升，但从债券发行到资金拨付、项目开工和形成实物工作量仍有时滞，财政对三季度经济的拉动可能弱于四季度。策效能尚未释放，而不是没有能力支出。后续债券供给增加和支出提速，会限制长端利率单边下行空间。对权益市场：政策更有利于消费贴息、设备更新、科技创新、中央重大项目和国有大行资本补充，而不是依赖基建刺激。5.风险提示专项债、特别国债和转移支付资金形成实际支出及实物工作量不及预期；财政金融协同增量政策出台时点或力度不及预期；货币政策和债券供给变化导致资产价格表现偏离判断。正文目录重要图表 6风险提示 图表目录图1：2026年7月一般公共预算收入增速较快、支出增速放缓 6图2：2026年1-7月企业所得税收入明显增长 6图3：2026年7月非税收入增速明显放缓 6图4：2026年7月地方财政支出同比放缓 7图5：2026年7月非刚性、非急迫的支出降幅较大 7图6：2026年7月地方政府性基金收入降幅收敛 7图7：2026年7月地方政府性基金支出降幅收窄 8图8：2026年7月地方卖地收入降幅收窄 8图9：2026年7月广义财政收入增速快于支出增速 9图10：2026年7月广义财政收支差额减少 9图2026年广义赤字率高位指向积极财政定调 10图12：中央财政延续加杠杆扩张态势 101重要图表图1：2026年7月一般公共预算收入增速较快、支出增速放缓单位： 中国:一般公共预算收入:当月同比(1-2月合并) 中国:一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)151050-5-10-15-20-25-30

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2026-07图2：2026年1-7月企业所得税收入明显增长单位：

增值税:累计同比 消费税:累计同比 企业所得税:累计同比 个人所得税:累计同比20151050-5-10图3：2026年7月非税收入增速明显放缓中国:非税收入:当月值亿元 中国:非税收入:当月值:同比（右轴）%0

86420-2-4-62026-02 2026-03 2026-04 2026-05 2026-06 2026-07图4：2026年7月地方财政支出同比放缓中国:中央本级财政支出:当月同比% 中国:地方财政支出:当月同比%151050-5-10-15图5：2026年7月非刚性、非急迫的支出降幅较大中国:公共财政支出:教育:当月同比% 中国:公共财政支出:科学技术:当月同比%中国:公共财政支出:文化旅游体育与传媒:当月同比% 中国:公共财政支出:社会保障和就业:当月同比%中国:公共财政支出:卫生健康:当月同比% 中国:公共财政支出:节能环保:当月同比%20 中国:公共财政支出:城乡社区事务:当月同比% 中国:公共财政支出:农林水事务:当月同比%中国:公共财政支出:交通运输:当月同比%100-10-20-302026-07 2026-06 2026-05 2026-04 2026-03 2026年1-2月 2025-12图6：2026年7月地方政府性基金收入降幅收敛单位：

全国政府性基金收入 中央政府性基金收入地方本级政府性基金收入 国有土地使用权出让金收入0

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2026-07全国政府性基金支出-当月同比% 地方本级政府性基金支出-当月同比%国有土地使用权出让金收入安排的支出-当月同比%0-20

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2026-07图8：2026年7月地方卖地收入降幅收窄国有土地使用权出让收入-当月同比% 国有土地使用权出让收入-累计同比%100-10-20-30-40-50

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2026-07图9：2026年7月广义财政收入增速快于支出增速中国:广义财政收入:当月值:同比% 中国:广义财政支出:当月值:同比%1050-5-10-15-20

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2026-07注：我们定义广义财政为一般公共预算和政府性基金预算之和。图10：2026年7月广义财政收支差额减少广义财政收支差额亿元2025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07300002025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072500020000150001000050000-5000注：我们定义广义财政收支差额为广义财政支出减去广义财政收入。图11：2026年广义赤字率高位指向积极财政定调广义赤字率（%）9876543210200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026注：我们定义广义财政为一般公共预算和政府性基金预算之和。图12：中央财政延续加杠杆扩张态势中国:政府预期目标:财政赤字:中央财政赤字亿元 中国:政府预期目标:财政赤字:地方财政赤字亿元700006000050000400