其他家电行业2026H1电动两轮车行业总结：行业承压竞争分化

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、电动两轮车行业景气度如何？ 11.2026H1行业销量增速如何？ 12.销量下滑背后的原因是什么？ 13.2026Q1\Q2趋势如何？ 2二、电动两轮车格局如何演变？ 2头部集中，尾部出清：头部品牌承压、新势力品牌逆势、二线品牌收缩 2收入分化背后的驱动力是什么？ 4产品结构发生了什么变化？ 4各品牌渠道发展如何？ 5各公司有哪些独特亮点？ 6小结：三大类企业经营分化 7三、公司层面：盈利能力如何化？ 7净利全线下滑，Q2现分化拐点 7单车净利为何全线走低？ 8盈利质量如何？ 10四、各公司财报质量如何？ 10利润下滑，现金流是否恶化？ 10渠道在压货还是去库？ 应收激增意味着什么？ 12五、如何看各公司未来指引？ 12无一家下调全年目标，分歧在修复幅度而非方向 12盈利何时修复？ 13潜在催化剂是什么？ 13六、雅迪收购金箭意味着什么？ 14案例速览：10.2亿元收购了什么？ 14意义一：行业出清加速 15意义二：竞争进入品牌矩阵化段 15七、投资建议 16八、风险分析 16一、2026H1电动两轮车行业景气度如何？1.2026H1行业销量增速如何？2026年上半年，电动两轮车行业结束2024-2025年的高增长周期，进入深度调整期。奥维云网（AVC）PSI产销数据显示，2026H1行业内销量2825.2万辆，同比-12.6%。这一增速较2025H1的+29.5%（内销）出现大幅反转，是近两年来最大的半年度降幅。图1：电动两轮车内销及增速2500

销量（万辆） yoy-右轴

10%2000 5%

0%-5%-10%-15%02024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2

-20%维云2.销量下滑背后的原因是什么？本轮总量下滑是周期性高基数与政策切换的结构性冲击叠加所致：高基数需求透支（主要原因）2025年“以旧换新国补+新国标实施前旧标车型集中清库”双轮驱动，行业Q1同比增速接近+50%、全年+16.6%，创5876.7万台历史新高，把2026年的换新需求大量提前兑现。新国标全面落地的切换阵痛6年是B02km/h、塑料件占比不超过、强制加装北斗定位等要求，使单车成本上升、产品力阶段性受限，消费者处于适应期，换新意愿放缓。国补退潮2026年中央层面并未给两轮车留有补贴，仅仅少量地方自己做了一定的补贴。3.2026Q1\Q2趋势如何？从季度节奏看，本轮调整呈现“Q1深跌—Q2收窄—逐月修复”趋势。1为阶段性底部。销售口径1销量250万辆、同比-1.%（内销同比1.%，为本轮调整最深的2月单月同比春节错位叠加新国标观望情绪月收窄至-12.5%即开始修复。Q2降幅显著收窄。内销同比-8.6Q110个百分点；逐月看，6月单月同比已收窄至-3.8%14.9%，修复斜率明显加快。边际信号持续好转。6月内销同比月同比-5.5%（受台风天气扰动，剔除天气影响或接近转正。年同期基数已在Q4转负，月传统销售旺季叠加低基数，是行业总量能否企稳的关键验证窗口。综合判断：我们认为本轮调整尚未完全见底进入到反弹周期、下半年总量继续承压。我们预计全年行业仍将维持负增长；需求端的系统性修复弹性或需等到2027年新国标适应期结束后释放。图2：2026年1-6月电动两轮车内销同比1月 2月 3月 4月 5月 6月0%-5%维云二、电动两轮车格局如何演变？总量收缩的背景下，不同梯队企业的26H1收入表现剧烈分化。头部企业中，雅迪实现两轮车收入126.90%，降幅显著小于行业（-2%，体现龙头韧性；爱玛两轮车收入约9.90亿元（-0%，降幅大于行业。新势力企业全线逆势正增长，九号两轮车收入74.93亿元（+9.821.41亿元（+21.2、极核2亿元.%，增速与体量呈“越小越快”特征。二线企业收缩最深，新日两轮车收入（主营口径）9亿元（63%、绿源1.55亿元（-2.%季度节奏上，整体Q2收入增速环比改善。爱玛总收入Q2同比-6.5%，降幅较Q1（-18.5%）收窄12pct，边际改善明显；绿源Q2也相比Q1增速有所改善。表1：2026H1各品牌收入拆分头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号小牛极核绿源新日公司营收（亿元）Q1-50.8258.709.103.62-9.39同比--18.5+14.8+33.4+10.1--10.8Q2-63.5784.8814.408.00-10.57同比--6.5+28.0+14.7+47.0--6.6H1182.36114.40143.5823.5011.6224.6319.96同比-5.0-12.2+22.3+21.4+33.2-20.4-8.6业务收入（亿元）Q1-41.6733.828.253.62--同比--23.0+18.2+36.0+10.1--Q2-51.2241.1113.168.00--同比--17.0+3.8+14.0+47.0--H1126.9092.9074.9321.4111.6218.5515.59同比-3.2-20.1+9.8+21.2+33.2-21.1-6.3集中度维持高位，新势力份额逆势成长。行业雅迪25.4%+爱玛6%+58.1%2025H1（58.9%）基本持平。头部两家（雅迪、爱玛）46.0%2025H1（pct.pct（合计份额约2.8%，同比pct（九号%、+.pct；小牛.%、0pct；极核.%、0pct，是行业份额净增量的唯一来源。尾部出清同步进行，奥维口径下金箭-2.%（-2.%（-2.%等品牌销量全面下滑，新国标抬高准入门槛后白牌加速退出。图3：电动两轮车内销份额对比维云将电动两轮车收入拆为销量与均价，三大类企业的增长逻辑清晰可见：头部选择“量缩价升雅迪销量2万辆（.%）但ASP达663元（11.6%，电自0元+.%、电摩145元+.%，是七家中唯一ASP大幅提升的企业，以提价和产品结构上移对冲销量下滑；爱玛销量9万辆（-0%、AP0元（.%，价格基本稳住、收缩主要体现在量。新势力选择“量增价跌（以价换量九号销量49.%）但AP5（.%；小牛销量62.%ASP约375（-.%；极核销量3.8万辆（+32%AP8（约持平。其中，新势力降价幅度在ASP的-3.5%的-10.8%Q2ASP同比9、极核ASP环比行业性降价抢量特征显著，新势力以价格换份额的打法在加剧。万辆（、ASP1680元（%.%快于提价幅度，单车毛利仍下滑.%，同样提价，头部（雅迪单车毛利扛住了成本，二线没扛住。表2：2026H1各公司电动两轮车量价拆解头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号小牛极核绿源新日两轮车收入（亿元）126.9092.9074.9321.4111.6218.5515.59收入同比-3.2-20.1+9.8+21.2+33.2-21.1-6.3销量（万辆）763.2479.0284.469.633.840.2（电摩）92.9销量同比-13.2-20.8+19.0+25.8+33.2+78.2（电摩）-11.5ASP（元/台）166319402635307534381559（电摩）1679ASP同比+11.6+0.8-7.7-3.70-0.7（电摩）+6.0量价模式量缩价升量跌价稳量增价跌量增价跌量增价稳电摩放量量跌价升注：新日销量为奥维口径。司公告，奥维云总量之外，产品内部结构的剧烈调整是26H1最鲜明的特征。行业层面，据中国摩托车商会，2026H1电动摩托车销量189.61万辆、同比+13.04%，6月单月增速高达+55.63%；而江苏省自行车电动车协会统计，全国20多家头部企业电动自行车产销量同比下滑50%以上。背后原因是新国标的严格限速导致更多对车速有要求的消费者转向了电摩。26H1电摩已成为两轮车企业共同增长引擎，电自大幅度下滑。雅迪电动踏板车（电摩）亿元（%，收入占比从1.%大幅提升5pct至3.%，反超电自（263亿元、-7%）成为第一大品类；爱玛电摩销量.5万辆（8.%26.5万辆（-4.%；绿源电摩收入627亿元（+7.%、电自收入8（-8%0.2万辆位居中国市场第一；九号电摩销量占比Q1达%Q2为90%；。此外，爱玛电动三轮车（25万辆、+25%，ASP元、成为其在两轮车之外的差异化对冲项。“自转摩”改变的是竞争结构而非总量方向。电摩单价、毛利率普遍高于电自，产品结构的迁移正在重塑各企业的收入质量和盈利结构。图4：26H1电动两轮车分产品收入占比及增速收入占比 收入增速100%雅迪爱玛雅迪爱玛小牛绿源电自电摩+电轻摩电自电摩电动三轮车电自电摩电自电自电摩+电轻摩电自电摩电动三轮车电自电摩电自电摩从门店数量看，传统头部品牌门店数绝对值仍具压倒性优势，但门店增量较少，新势力品牌积极拓店。4.23.41.2万家、同比2600160.0%45004.7%，虽门店数仍在增长，但相比于九号和极核拓店速度被拉开差距；绿源门店1.4万家，短期内可能被九号超越。从单店销量看，新势力品牌店销因开店收缩，但因高端定位与门店集中分布高线城市单店销量仍领先。雅迪单店182辆、爱玛141辆，即使门店数量领先，传统龙头单店销量仍有优势；新势力品牌中，九号236辆、同比-14.2%，极核130辆、同比-48.8%，单店同比均显著下滑，反映拓店稀释单店产出；小牛155辆、同比+20.2%，是新势力中唯一单店正增长的品牌，体现谨慎拓店+存量提效的策略。图5：各品牌门店数及增速（万家） 图6：各品牌单店销量及同比（辆家）度地图，公司官除上述格局与策略的共性分化外，各公司也具有其独特亮点：雅迪电摩品类占比提升，爱玛三轮车表现亮眼，绿源电摩销量强势，传统品牌呈现产品结构升级的特点。雅迪电摩收入、占比+15.5pctASP大幅提升（%）的企业，零部件收入亦12.%；爱玛电动三轮车销量25万辆（+2%、AP5元（12%，成为两轮车之外的差异化对冲项；绿源电摩销量40.2万台（+78.2%）位居中国市场第一。九号开店量质并行，绿源渠道出清，库存弹性加强，渠道方面寻求变革。九号推进2.0大店模式（约200家）并配套建店补贴1.34亿元，渠道“质量升级+数量扩张”并行；绿源在行业下行期门店近1.4万家无收缩、经销商库存降至近十年最低，渠道已出清蓄势，且公司主动选择“未跟进不合规产品的市场扩张”，以短期收入换2027年新国标完全落地后的合规弹性。爱玛、九号、极核、小牛已准备迎接盈利恢复。爱玛两轮车毛利率逆势提升，Q2净利7.38%Q2归母净利润同比+2.5%Q1的-55.4%（Q1248亿元压制；极核1毛利率同比转正且明显改善、2销量同比+%为全行业单季最快；小牛亏损全部来自滑板20273-4月清理完毕。表3：2026H1各公司独特亮点一览品牌独特亮点类型头部品牌雅迪电摩反超电自成第一大品类(+63.7)；唯一ASP大幅提升(+11.6)；零部件收入+122.4；海外(东南亚)加速结构升级爱玛两轮车毛利率18.15(+1.25pct)逆势提升；三轮车+25差异化对冲盈利拐点+结构升级新势力品牌九号Q2+2.5由负转正；2.02001.34；Q3占比计划回升至30盈利拐点+渠道变革小牛两轮车主业盈亏平衡(亏损全来自滑板车清库存)；电摩占比60盈利拐点极核Q2+54全行业最快；Q1倍扩张盈利拐点+渠道变革二线品牌绿源电摩销量中国第一(40.2不合规扩张结构升级+渠道蓄势司公告，百度地图，公司官综上，202613约%份额净增量全部由新势力贡献；尾部在新国标门槛下加速出清（252-324万台。三、公司层面：盈利能力如何变化？Q22026H1，电动两轮车企业盈利端全线承压。归母净利润方面，六家企业清一色负增长：爱玛（6.65亿元、%（033亿元、4.%（075-3.%1.01-2.%）居中，九号亿元、-18.8%）2025H1的-0.33亿元扩大至-1.96亿元（494净利率维度，全行业同比回落0.5~3.6pct，其中爱玛（5.81%、-3.51pct）与九号（7.02%、-3.55pct）回落最深，但爱玛是费用率上升的经营性回落，九号两轮车主要是毛利率回落导致。季度节奏上，为盈利底部、Q2九号1归母净利仅.03（同比-54%，Q2回升至.05（同比+.%）实现单季转正，净利率从3.46%修复至%；爱玛Q1净利196亿元（同比6.%，Q2为.69亿元（同比-2.%，净利率从.86%修复至、环比接近翻倍；春风动力Q2净利6.42亿元（+9.4%）延续稳健；小牛Q1、Q2连续亏损（-0.94亿元和2亿元，但Q2净利率从1.%环比收窄至-.%；新日Q2归母净利仅约.08亿元（同比7.%，是七家中唯一的修复更多反映经营层面的真实韧性，但修复斜率呈现“新势力＞头部＞二线”的格局。表4：2026H1各公司归母净利润、增速与净利率（亿元）头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号小牛极核绿源新日2026Q1净利润—1.962.03-0.944.23—0.25同比—-67.6-55.4-141.0+2.4—-15.9净利率—3.863.46-10.307.89—2.682026Q2净利润—4.698.05-1.026.42—0.08同比—-23.0+2.5-1800.0+9.4—-73.3净利率—7.389.49-7.108.00—0.762026H1净利润12.016.6510.08-1.9610.650.750.33同比-27.2-45.2-18.8-494.0+6.3-31.8-45.1净利率6.595.817.02-8.347.963.051.65注：极核净利润及净利率为春风为合并口径（极核净利不披露）司公告，iFin2026H1各品牌单车净利普遍下滑，降幅普遍大于销量降幅（-12%~-21%。图5：2026H1单车净利全线走低500-50

单车净利（元/辆） yoy-右

雅迪爱玛雅迪爱玛九号新日绿源小牛-50%-100%-150%-200%-250%-300%-350%-400%第一类，量缩价跌、毛利受损型（九号。九号两轮车分部毛利率从%骤降至71%（-.pct，单（同比-33.1（2182+02%影响几乎全部来自价格端（ASP-7.7%）与渠道端（1.34亿元冲减收入。（爱玛单车毛利2（%1.15%、pct）原本是改善的，但期间费用率同比+.3pct（管理费用率+.pct、研发费用率+.pct，叠加收入-%139（3.%12（03%ASP-%被毛利率改善对冲，但三费率+.pc（销售+.pct19pct，为七家最高，叠加滑板车业务毛亏近万元，单车净利从-60元恶化至-282元，若单看两轮车主业，其盈亏平衡的状态并未恶化。绿源则呈现另一种形态，电摩“量增价稳（+7.%、AP9-.%，单车毛利215+.%，电摩本身盈利并未受损，但电自收入-38.5拖累总收入-20%，费用率+0.70pct，单车净利约63元，主要系电自拖累与量缩摊薄，而非电摩。第三类，成本承压、传导分化型（雅迪、新日雅迪单车成本0（%（新国标合规成本，但凭借AS1.%+.%至293-27.2%主要受三项非经营性因素拖累，电池分部毛利近乎腰斩（毛利率10.51%降至%-3%/AP主动6%+9.5%（原材料56（95%36（-6%。同样面对成本上涨，头部传导成功、二线传导失败。表5：2026H1各公司单车净利及三因子拆解头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号小牛绿源新日两轮车收入(亿元)126.992.974.9323.518.5515.59同比-3.2-20.1+9.8+21-21.1-6.3销量(万辆)763.23479284.469.6340.2(电摩)92.9同比-13.2-20.8+19.0+25.8+78.2-11.5ASP(元)16631940263530751559(电摩)1679同比+11.6+0.8-7.7-3.7-0.7+6.0毛利率()17.63(分部)18.1517.1919.9(国内)13.8(合并)15.27(主营)同比(pct)-0.46+1.25-6.52-+0.2-2.59单车毛利(元)293352453612215(电摩)256同比+8.5+8.3-33.1+0.3+0.7-9.1单车成本(元)13701588218224631344(电摩)1422同比+12.3-0.7+0.2-4.6-1.0+9.3三费率()11.0011.3517.6725.7111.7812.13同比(pct)+0.71+2.32+0.10+3.52+0.70+0.19单车净利(元)157139137-2826336同比-16.1-30.9--370.0为负-36.9判断传导成功费用吞噬毛利量缩价跌费用+滑板车双拖累电摩量增价稳传导失败注：极核利润体量在春风动力中占比较小，故测算单车净利误差过大，不在该表列示；绿源电自销量通过收入和均价可算，结合电摩数据，进而计算单车净利；单车净利用合并口径净利/销量计算。对比归母净利润与扣非归母净利润，爱玛、九号、新日均呈现“扣非弱于归母”特征。爱玛扣非净利5.98%（-4.%更深；九号扣非净利.69（-2.%（-1.8%最极端的是新日，归母净利.33亿元的表观数字背后，扣非净利仅38万元（-9%，意味着其电动两轮车主业在已基本不创造利润，归母净利几乎全部依赖非经常性项目支撑，二线企业的“出清”其实已经发生。图6：2026H1归母净利润与扣非归母净利润对比（亿元）归母净利润 扣非归母净利润 归母同比-右轴 扣非同比-右轴12 0%10 -20%8 -40%6 -60%4 -80%2 -100%0爱玛 九号 新日

-120%FinD，公司公四、各公司财报质量如何？经营活动现金流净额1亿元（225H1为+2.86亿元，同比12.%，由正转负，为七家中最严重；雅迪1.6亿元（-%157（6.%降幅居前；九号1.67亿元（-4.%）绝对额仍然强劲；春风动力2.47亿元（-6.4%）几乎未受影响，为全行业最稳健。以净现比（经营现金流/归母净利）衡量利润的现金含量：合并口径、新日约1.35（2025H12.86）明显走弱；爱玛则为负值，净利6.65亿元但经营现金流亿元，利润没有现金支撑，是本轮财报质量恶化的标志性信号。爱玛现金流由正转负，主要系其收、费用刚性扩张及渠道打款走弱（合同负债-28.7表6：2026H1各公司经营活动现金流净额及净现比（亿元）头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号春风（极核）新日经营现金流(亿元)16.26-6.0119.6722.471.57同比-65.6-123.3-46.1-6.4-61.1归母净利(亿元)12.016.6510.0810.650.33净现比1.35负值1.952.114.75信号大幅走弱由正转负绝对额强劲最稳健降幅大但覆盖充足司公告，iFin合同负债同比口径下仅爱玛明显收缩，其余平稳或增长。爱玛亿元（同比回落最明显；春风亿元（-4.9%，合并口径1.38亿元（+1.4%）4.93亿元（+22.01998亿元（+34.9%）反而增长，其中九号合同负债绝对额为七家中最高，渠道打款意愿领先，其较年初-27.6%的回落系上年末国补抢单预收款在H1交货结转所致，属交货节奏而非需求转弱。存货维度，同比口径下仅爱玛主动去库存，其余普遍累库。春风6亿元（%、雅迪6亿元（%2.30亿元+27%、新日.37亿元（2.%，小牛.24亿元+.%）基本持平。九号同比高于1，主要系其225H1库存处于低位（1.07亿元，下半年随新品备货上行，02H1回落至25.30亿元仍高于去年同期，属“低基数回升”而非趋势性累库；雅迪存货增长与新国标新品切换及电摩旺季备货相+同比24.0%，且库存消化能力最弱；绿源经销商库存已降至近十年最低，渠道端实际处于出清后的“蓄势”状态。表7：2026H1资产负债表三项观察（亿元）头部品牌新势力品牌二线品牌指标雅迪爱玛九号小牛春风（极核）新日合同负债(亿元)4.936.3619.98-4.831.38同比+22.0-26.9+34.8--4.9+1.5存货(亿元)17.967.7125.306.5335.163.37同比+38.3-18.7+32.7+0.7+41.9+24.4应收账款(亿元)10.075.6126.720.2624.413.96同比+63.6-29.9+53.4-81.6+42.4-3.9司公告，iFin应收账款同比分化。雅迪7（.%2.72亿元（5.%、春风441（+2.4%）三家高增；爱玛1亿元-2.%、新日.6亿元（-.%）收缩或持平，小牛.26亿元（-1%）大幅收缩。雅迪应收叠加经营现金流-65.6%Q3旺季回款情况19.67亿元经营现金流显示回款能力未受影响。五、如何看各公司未来指引？尽管上半年行业深度调整，但没有任何一家公司下调全年销量目标，管理层对下半年的态度普遍比对上半年的复盘更积极。雅迪下半年国内销量目标约850万辆、全年力争不低于2025年水平，海外全年目标50-60万辆（上半年海外销量已超025年全年，单月销量-7万辆即可实现当月盈利，并承诺分红率不低于50%；爱玛预计6年全年行业销量约600万辆（同比约1%，并给出07年行业销量+%~+%的明确判断；九号维持全年销量指引不变，提示三季度为全年业务高峰；小牛维持全年170-190万辆销量目标；极核全年销量2026年将好于2026下半年总量：旺季低基数的验证窗口。下半年的总量判断建立在两个确定性条件上：一是传统旺季（79月为行业销售峰值季（02Q3内销147+.%205Q4内销97万辆、同比已转负至%，新国标切换后的基数明显走低。若2262内销同比-%~+%（对应2销量约59~270万辆，5400~5580万辆，同比-5%~-8。边际数据已开始验证修复，6月内销同比-3.8%7月-主要受台风降雨扰动，预期后续需求将回暖，Q3旺季是全年最关键的验证窗口。表8：各公司2026年下半年及全年指引对比品牌销量指引盈利/毛利率指引其他要点头部品牌雅迪下半年国内约850万辆；全年力争不低于2025年；海外50-60万辆2025随一次性因素消除逐步修复120；To80爱玛预计全年行业约6000万辆(-10)；2027年行业+5~+10下半年利润修复三支撑：销量摊薄费用、定价与成本再平衡、大宗降价8（7雨扰动）新势力品牌九号全年销量指引不变；Q3为全年高峰Q3两轮车毛利率目标+2pct（Q1/Q2为低点）；长期目标257月起终端优惠缩窄≈平均200；Q330小牛全年170-190万辆维持两轮车主业盈亏平衡，滑板车2027年3-4月清理完毕门店目标5000-5500家极核全年销量目标未调整Q1毛利率同比转正且明显改善后续多款电摩新品二线品牌绿源2026年为分水岭，2027年好于2026但难爆发毛利率靠电摩占比提升+智能化溢价经销商库存近十年最低，渠道蓄势司公告中信建投九号“7月提价200元”是价格战止住的第一个信号，Q3是盈利修复重要验证期。比总量更值得关注的是盈利修复的节奏，据九号公司，2026年7月起终端优惠缩窄、相当于平均提价约200元，并维持至今；同时给出Q3两轮车毛利率提升约2个百分点的目标（其判断Q1/Q2为全年毛利率低点，上半年原材料上涨影响毛利率约pct3产品结构中电自占比回升至3（带锂电销售的中高端型号也将带动ASP226Q2新（九号ASP同比-0%9%、极核环比%，九号作为价格战中最激进的品牌率先旺季其销量不因提价受损，将验证行业回归盈利优先的拐点。（其全年毛利率指引为较年略降20273-4Q1毛利率已同比转正。综合来看，单车盈利的底部大概率已在2026H1出现，Q3是盈利修复斜率的验证期。展望2027年，行业层面存在三条确定性较高的催化线索。一、新国标适应期结束后的需求修复。2026年被压抑的换新需求修复将为行业带来新的增量，例如爱玛指出2027年行业销量+5%~+10%的明确预期，绿源亦判断2027年好于2026年。二、电摩与产品结构升级的持续红利。电摩销量，各家电摩新品（极核多款、九号Segway万年推出）密集投放。三、海外第二曲线。雅迪海外全年目标50-60万台且单月已盈利、东南亚产能布局落地，九号越南基地推进，行业出海从“贸易出口”转向“本地化经营”跨越关税壁垒。六、雅迪收购金箭意味着什么？案例速览：2026825日雅迪控股公告拟以10.2亿元现金收购金箭科技集团100%（金箭2062溢利净额低于500万元或79月低于300万元则差额扣减对价，超过万/1200万/500万元、分期付款（500万元不退25%+70%+12个月付%、违约金00万元、创始人祝超峰留任不少于三年并签不竞争协议、金箭品牌保留独立运营，交易尚需通过市场监管总局反垄断审查。1626.92370.08亿元+31.1%29.12亿元+1288%，1骤然转折（收入-.%、归母净利-7%、电自销量3.%，且市占率2.%之后内生扩张边际成本陡26.8亿元+54.0%1.23300万台，2026H1份额萎、奥维销量同比-14.7。表9：雅迪收购金箭案例速览维度要点交易方案10.2亿元现金收购100股权；双向对赌+分期付款；创始人留任≥3年；金箭独立运营雅迪处境2025（1626.9229.12）→2026H1（归母净利-27.2）；份额25.5后内生见顶金箭处境2025（26.8+54300）→2026H1（份额约4、销量-14.7）战略互补金箭县乡4000+网点（雅迪电自塌陷