建筑材料行业消费建材中报总结：存量房时代下的赛道重估与个股提质

内容目录消建中数总览 4存房代的置辑：道优个求变 5建涂：道最优公成性期 6装板：道较好公稳增、金流、报高 7建/具金行需求势产扩类出海动境转 9塑管：业仍需日专质优个股 10石板行承续，头本稳固 12防：业续，关个经质修复 13瓷：业处调整段公专提内在值 16风险示 18图表目录图表1：消建上司累营及比速左轴亿；轴：%） 4图表2：消建上司累归净润同增速左：元右：%） 4图表3：消建上司年Q2累营及比增（轴亿；轴：%） 4图表4：消建上司年Q2累归净润及比速左：元；轴：%） 4图表5：消建上司平毛率费率净利（%） 5图表6：消建上司年Q2平毛率费用和利（%） 5图表7：全新、房销面（平米） 6图表8：上公建料业收及比速亿元；%） 6图表9：2026H1上司涂业毛率比（%） 7图表10：2026H1主料上公净率比（%） 7图表11：上公人板业收及比速亿元；%） 8图表12：上公板业务年利（%） 8图表13：兔宝年营性金净和利现金量左：元） 9图表14：兔宝年利支率（%） 9图表15：上公建/家具金务入同增速亿；%） 9图表16：上公建五/具金业历利率（%） 10图表17：上公建五/具金业历非净率（%） 10图表18：坚五历营收速费率（%） 10图表19：上公塑管道务入同增（亿；%） 11图表20：上公塑管道务年利（%） 11图表21：伟新历经营现流额净润现含（轴亿） 12图表22：伟新历股利付（%） 12图表23：公建领固定品资比速（%） 13图表24：北建石板业经数（元；%） 13图表25：上公防业务入同增（元；%） 14图表26：上公防卷材务年利（%） 15图表27：上公防涂料务年利（%） 15图表28：主防公信用资减损/利润比（%） 15图表29：主防公扣非利（%） 15图表30：主防公应收款票金（元） 15图表31：主防公应/收重（%） 15图表32：上公瓷收入同增（元；%） 16图表33：上公瓷业务年利（%） 16图表34：主瓷上公司年间用（%） 16图表35：主瓷上公司年非利（%） 17图表36：主瓷上公司用资减损/营业润比（%） 17图表37：主瓷上公司/收比（%） 17图表38：主瓷上公司货转（） 17图表39：主瓷上公司由金（元） 18图表40：主瓷上公司利付（%） 18消费建材中报数据总览地品建筑行情弱势下消费建材公司财务表现承压。2026H160.1.%3.9415.9%，25.9326.83%2026Q23.06（6.313.2136.91%11.3347.36%。图表1：消费建上市司累营收同增左轴亿右图表消费建上市司累归母利及同比（轴元右轴：%）

消费建公司计营（亿） YOY2021H12022H12023H12024H12025H12026H1

4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%

消费建公司计归净利（元） 70656055504540353025202021H12022H12023H12024H12025H12026H1

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%图表3Q2右轴：%）

图表Q2%）

消费建公司计营（亿） YOY2021Q22022Q22023Q22024Q22025Q22026Q2

10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%

消费建公司计归净利（元） 60504030201002021Q22022Q22023Q22024Q22025Q22026Q2

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%先除）

备注：上可罗因因度度数据较暂先

先除）

备注：上可罗因因度度数据较暂先2026H1Q226.21%/25.77%-0.33pct/-1.08pctQ22026H1Q25.07%/4%-0.84pct/-1.91pct-1.4pct/-2.65pctQ2消费图表5：消费建上市司平毛利、用率和利率（%） 图表消费建上市司年Q2平均利率、用率净利（%）毛利率（左） 期间费用率（左） 毛利率 期间费用率归母净利率（右） 扣非归母净利率（右） 扣非归母净利率 归母净利率29%25%23%21%19%17%15%

2021H12022H12023H12024H12025H12026H1

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

30%25%20%15%10%5%0%先除

2021Q22022Q22023Q22024Q22025Q22026Q2备注：上可罗因因度度数据较暂先存量房时代下的配置逻辑：赛道择优，个股求变5041.（（/（。图表7：全国新房、二手房销售面积（亿平方米）全国新建商品房销售面积（亿平方米12

二手房交易网签面积（亿平方米）10864202023

2024

2025

2026年1-7月家统计局、中装新建筑涂料：赛道逻辑最优，公司成长性可期8-102026H1148.82预计与其重点发力仿石漆、艺术漆等CST36.32%（不包括立邦中国，同比-.ct，我们预计与行业量价承压、原料涨价等因素有关。图表8：上市公司建筑涂料业务收入及同比增速（亿元；%）2024H12025H12026H1立邦中国收入114.0398.6196.23YOY11.95%-13.52%-2.42%三棵树收入30.0031.3631.24YOY-1.63%4.55%-0.39%北新建材收入14.1420.4320.83YOY44.52%1.96%ST亚士收入5.201.070.52YOY-41.96%-79.35%-51.57%合计收入163.36151.48148.82YOY-7.27%-1.76%各公司公图表9：2026H1上市司涂业务利对比（%） 图表10：2026H1主要料上公司利对比（%）40%35%30%25%20%15%10%5%0%

39.45%32.23%12.10%三棵树 北新建材 ST32.23%12.10%

16.1%4.8%16.1%4.8%10.4%立邦中国三棵树北新建材-174.60%T各公公 各公公（）”（推动公司在固产的品牌格局上取得弯道超车。2026H1三棵树收入60.39亿元，同比+3.83%3.01-30.92%Q236.03-1.94-41.21%装饰板材：赛道逻辑较好，公司稳健增长、现金流好、回报率高/79.61）图表11：上市公司人造板业务收入及同比增速（亿元；%）2023H12024H12025H12026H1兔宝宝收入54.7155.2747.5359.23YOY9.77%1.02%-14.00%24.62%丰林集团收入10.348.987.096.95YOY46.37%-13.21%-21.04%-1.98%鼎丰股份收入6.153.992.644.36YOY86.05%-35.12%-33.96%65.39%差亚圣象收入5.635.834.714.06YOY-11.83%3.59%-19.18%-13.92%平潭发展收入3.313.293.173.61YOY21.81%-0.65%-3.56%13.58%永安林业收入1.321.231.181.41YOY-11.68%-6.53%-4.14%19.31%合计收入81.4678.5966.3279.61YOY-3.53%-15.61%20.03%各公司公图表12：上市公司板材业务历年毛利率（%）30%兔宝宝鼎丰股份丰林集团平潭发展兔宝宝鼎丰股份丰林集团平潭发展大亚圣象永安林业2023H12024H12025H12026H120%15%10%5%0%-5%-10%各公公 备注兔宝毛率为板+辅毛利率BB2026H142.67+17.4%，2.47-7.67%2.61+9.67%Q225.81+9.19%9928-40.45%1.7+12.81%22.69%2.13图表13：兔宝宝年经性现流净和利润现含（左轴亿） 图表14：兔宝宝年股支付（%）经营性现金流量净额（亿元）（左轴）净利润现金含量（右轴）121086420

32.521.510.50

100%90%80%70%60%50%40%30% 建筑/家具五金：行业需求走势分产，扩品类+出海驱动困境反转建筑五金新房/工程需求占比较高，家具五金属于存量房翻新主要品种之一。五金品种繁多，其中建筑五金主要用于门窗、幕墙、公共建筑等场景，与新房和工程项目装修需求相关性更强；而家具五金、卫浴五金等品类主要用于”宅等场景，单户金额小，拆改/38.99//叠加公司份额持续提升，大者共同赋予公司较强的成长性。上半年板块平均毛利率32.04%0.73pct/（%）2023H12024H12025H12026H1坚朗五金收入33.2131.7927.2223.32YOY3.48%-4.28%-14.36%-14.32%悍高集团收入7.5010.4512.9214.40YOY35.07%39.26%23.63%11.47%顶固集创收入2.041.881.641.27YOY13.78%-7.78%-13.04%-22.66%合计收入42.7544.1241.7838.99YOY3.19%-5.31%-6.67%各公司公图表16：上市公建筑金/具五业历年毛率（%） 图表17：上市公建筑金/具五业历年扣净利（%）坚朗五金 悍高集团 顶固集创 坚朗五金 悍高集团40%38%36%34%32%30%28%26%24%22%20%

2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1各公司公

20%2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H115%2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H110%5%0%-5%SKU图表18：坚朗五金历年营收增速与费用率（%）收入增速（左） 期间费用率（右）40%30%20%10%0%-10%

34%32%30%28%26%24%22%-20% 20%塑料管道：行业调整仍需时日，专注质地优秀个股塑料管道受新房/管PVCPE64.074.33%图表19：上市公司塑料管道业务收入及同比增速（亿元；%）2023H12024H12025H12026H1公元股份收入27.8423.1920.8519.55YOY-5.09%-16.69%-10.11%-6.20%伟星新材收入18.7618.5016.3415.13YOY-14.44%-1.39%-11.65%-7.40%东宏股份收入12.8013.198.829.18YOY2.97%-33.12%4.09%沧州明珠收入6.115.114.925.15YOY-4.56%-16.36%-3.77%4.75%ST顾地收入4.533.824.164.69YOY-17.61%-15.70%8.91%12.59%雄塑科技收入6.574.924.694.02YOY-28.16%-25.06%-4.66%-14.24%凌云股份收入6.525.254.883.31YOY1.10%-19.58%-7.00%-32.25%青龙管业收入2.433.282.162.83YOY-17.61%34.88%-34.09%30.85%ST纳川收入0.570.360.150.21YOY-62.65%-35.98%-58.21%37.66%合计收入86.1377.6166.9764.07YOY-9.89%-13.71%-4.33%各公司公图表20：上市公司塑料管道业务历年毛利率（%）伟星新材 公元股份 雄塑科技 ST顾地 ST纳川

沧州明珠 青龙管业 东宏股份 凌云股份2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1各公司公2026H118.978.71%3.91.751.2526882932.1519.65%Q210.84427171.6128亿%图表21（

图表22：伟星新材历年股利支付率（%）经营性现金流量净额（亿元）（左轴） 净利润现金含量（右轴）16 1.81412 1.610 1.486 1.24 120 0.8

2016201720182019202020212022202320242025石膏板：行业承压延续，龙头基本盘稳固/70%5，图表23：公共建筑领域固定资品投资同比增速（%）

中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比中国:固定资产投资完成额:住宿和餐饮业:累计同比中国:固定资产投资完成额:文化、体育和娱乐业:累计同比中国:固定资产投资完成额:卫生和社会工作:累计同比中国:固定资产投资完成额:教育:累计同比20%10%0%-10%-20%2250%（2026H1126.31-6.84%13.75亿元，同比-28.72%Q264.68-11.54%5.72-47.43%//78.05/26.33/21.94亿图表24：北新建材石膏板业务经营数据（亿元；%）2023H12024H12025H12026H1收入亿） 70.1873.0366.7757.80YOY -0.62%4.05%-8.57%-13.43%毛利率 38.44%39.62%38.68%36.80%防水：行业继续筑底，关注个股经营质量修复/工建/最高，与新房关联度更甚，存量房部分只有厨卫阳台等局部空间深度拆改才会释放翻新需求。受地品和基建新开工不足影响，防水总量也有所减暂，但防水新规通过增加防水单位用量或可部分对冲竣工端的下滑，城市更新、老旧小区改造等场景也将带来一定增量需求。2026199.41.47%。图表25：上市公司防水业务收入及同比增速（亿元；%）2023H12024H12025H12026H1东方雨虹收入156.41141.92123.04126.87YOY10.86%-9.27%-13.30%3.11%科顺股份收入40.8933.2930.7627.91YOY2.42%-18.57%-7.62%-9.26%北新建材收入18.1722.8523.9125.47YOY9.84%25.77%4.64%6.54%三棵树收入9.6211.8210.4610.79YOY50.81%22.95%-11.50%3.12%凯伦股份收入11.499.297.257.50YOY36.96%-19.16%-21.96%3.51%飞鹿股份收入1.810.670.940.73YOY38.38%-62.87%40.77%-22.44%亚士创能收入1.121.350.160.13YOY74.60%20.95%-88.49%-14.69%合计收入239.49221.19196.51199.40YOY-7.64%-11.16%1.47%20-30%30%5-15%。3）图表26：上市公防水材业历年利（%） 图表27：上市公防水料业历年利（%）40%35%30%25%20%15%10%

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份北新建材 三棵树 飞鹿股份2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1

40%30%20%10%0%-10%

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份北新建材 飞鹿股份2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H12022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1图表28：主要防公司用及品减损失/营业润占（%） 图表29：主要防公司非净率（%）2022202320222023202420252026H1

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份

20222023202420252026H110%20222023202420252026H15%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份备注：负数主要系公司营业利润为负图表30：主要防公司收账及票金（亿元） 图表31：主要防公司收/收比（%）1201008060

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份

140%120%100%80%

东方雨虹 科顺股份 凯伦股份402002022

2023

2024

2025

2026H1

60%40%20%

2022 2023 2024 2025 2026H12.7瓷砖：行业仍处深度调整阶段，公司专注提升内在价值瓷砖与新房关系密切，当前行业需求继续磨底。瓷砖用量高度取决于新房竣工、交付和装修，考虑品品具有耐久、替换频率低、施工扰动差、物流成本高等特性，二手房或旧房只有全屋重装通常才会拉动翻新需求，也包括部分厨卫单独拆改重装，整体来看瓷砖76.22下滑15.28%图表32：上市公司瓷砖收入及同比增速（亿元；%）2023H12024H12025H12026H1上可罗因收入42.2336.3131.8927.01YOY0.40%-14.03%-12.17%-15.30%东鹏控股收入31.0825.7924.8520.22YOY19.89%-17.04%-3.64%-18.62%蒙娜乡莎收入28.9922.9218.9217.40YOY0.15%-20.92%-17.48%-8.01%帝欧水华收入14.4910.659.217.15YOY-9.79%-26.50%-13.48%-22.35%悦心健康收入4.794.633.913.39YOY15.24%-3.25%-15.62%-13.26%箭牌家居收入2.101.321.181.04YOY-16.50%-37.44%-10.05%-12.08%合计收入123.68101.6189.9676.22YOY-17.84%-11.47%-15.28%公公 备注上可因2023H1瓷收入占营收重假为2023年全年比，为算数据图表33：上市公瓷砖务历毛利（%） 图表34：主要瓷上市司历期间用（%）马可波罗 东鹏控股 帝欧水华 马可波罗 东鹏控股 帝欧水悦心健康 箭牌家居 蒙娜丽莎 悦心健康 蒙娜丽莎40%

30%35%30%25%

25%20%20%15%10%

2022H1 2023