2026年8月宏观数据预测：8月经济前瞻微光渐现修复待蓄

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u需求边际回暖，经济下行风险降低 6预计8月社零增速同比0.7% 6投资端关注财政发力，紧跟8000亿新型政策性金融工具投放 7造业或仍回正关注AI能否效拉企业资意愿 8建：筑业PMI连续于荣线下投资速低位运行 产：预计8地产计比增速-20.9% 134预计8月出口14.9%，进口16.8%，8月同比增速可能放缓 14物价预计较历史偏弱 15费品格弱苏 15业品格内持续化 16失业率保持平稳，季节性压力尚在 17预计8月金融数据仍然承压 18风险提示 19图表目录图1：8月GDP预测 6图2：8月国航班飞班好于年 7图3：乘分会预计8狭义用车售同-21.7% 7图4：2026年7月定资投资比增继续压 8图5：2026年1-7制造、基设施房地开发资累计比 8图6：制业行固定产投同比速（截至2026年1-7月） 10图7：中建筑业图8：基设施设投分项计同增速览（2026年之前数据用老径） 图9：月新增项债模（元） 12图10：2026超长特别债发安排 12图八大筑央新签同额计同比 13图12：房产开投资行（%） 13图13：商房销增速行（%） 13图14：8月地产政归纳 14图15：韩半导出口速位分，前10日同续放缓 15图16：集电路格上是动主（%） 15图17：iCPI示本价格跌互现 16图18：刻画DRAM需求的DXI指本月续走强 17图19：8月业金索指处于位 18图20：8月据利走势 191需求边际回暖，经济下行风险降低83.6%。849.9%50.4%48.5%50.6%，7202585.2%4.5%846.9%70.15.5%，3.1%。8PMI49.3%4.5%。8GDP4.0%84.5%PMI8PMI49.2%49.9%50.4%，48.5%50.6%78851.4%52.9%，说明AIPMI49.0%47.9%1.20.9图18GDP预测指标7月预测8月预测判断GDP增速4.0%4.0%下行风险降低第一产业增加值3.8%3.6%基本稳定、早稻产量微降第二产业增加值3.1%3.1%工业托底、建筑业拖累其中：工业增加值4.5%4.5%高技术托底、传统行业降温第三产业增加值4.6%4.5%服务业景气回落全国城镇调查失业率5.2%5.3%毕业季带来季节性回升

280.7%202680.7%70.6%0.1百分点。202583.4%73.7%0.387月边际改善，消费品行业47.8%49.0%80.7%左右。7月边际改善84.1%6.2%7过，87849.3%，服务44.5%第二，汽车仍是8月社零最主要的拖累项。乘联分会数据显示，预计8月狭义乘用车15821.7%717.0%88。8PMI47.8%49.0%72025814.3%、18.6%14.2%据显示，813.4%849.0%48.7%综合来看，87PMI80.7%国内航班执飞班次2023年 2024年 2025年 2026年图2：8月国航执班好往年 图3：乘分预计8狭乘国内航班执飞班次2023年 2024年 2025年 2026年万辆 狭义乘用车18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

30050

2022年2025年2023年2026年2024年1月2月3月4月5月6月7月82022年2025年2023年2026年2024年8000亿新型政策性金融工具投放我们预计，20261-8（）同比-6.8%（2026年Q1同比、Q1-2同比-5.7%），1-8月制造业投资同比-1.9%，基建（）上期情况：2026年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%。拆分构成看，2026年建安工程（1-7月累计同比-9.2%）仍是主要拖累项，设备工器具购置（1-7月累计同比+9.0%）仍是主要支撑项。分领域看，2026年1-7月制造业投资同比-1.7%，基建投资同比-3.6%，房地产开发投资同比-19.2%。亮点方面，投资数据具备明显K型分化属性。1）1-7+7.8%20252）1-7+9.1%15.820261-714.8%图420267

图5：2026年1-7月制造业、基础设施、房地产开发投资累计同比50%40%30%20%10%0%-10%-20%2005-122006-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-122026-06固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:当月同比（估算）

15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%，国家统计局20267月底政治局提出扎实推进六张网800026总规模超过20万亿元。我们认为，新型能源体系建设亦需要紧密跟踪。AI能否有效拉动企业投资意愿1-8-1.9%（2026年Q1同比+4.1%Q1-2同比1.%026（（+（企利润我们提示，2026年作为十五五关注企业对高技术制造业资本开支投资意愿能否修复5年投1-7765-3.2%-4.2%1-7+7.8%2025图6：制造业行业固定资产投资同比增速（截至2026年1-7月）2具”。CR450对于传统制造业产业的发展重视“巩固提升我国产业在全球分工中的地位和竞争2025月14PMI连续处于荣枯线下，投资增速或低位运行预计2026年1-8月基建投资同比-4.3%，整体增速继续承压。2026年8月建筑业PMI仅录得46.9%，已经连续8个月PMI处于荣枯线以下。图7：中国建筑业PMI70656055502015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07中国:非制造业PMI:建筑业月%上期情况：20261-7-3.6%20261-7同比+15.7%、-7.5%、、-9.1%、-5.3%。图8：基础设施建设投资分项累计同比增速一览（2026年之前的数据使用老口径）累计同比数据2026-072026-062026-052026-042026-032026-022025-122025-11基础设施投资-3.6%-2.4%0.6%4.3%8.9%11.4%-2.2%交通运输、仓储和邮政业2.5%2.6%7.1%11.1%16.3%铁路运输暂未披露暂未披露5.1%8.6%航空运输15.7%11.0%21.7道路运输-7.5%水利、环境和公共设施管理业水利管理公共设施管理业电力、国家统计局，2024102520261-7-2.9%-2.5%年同期20262025202620962123752025+3.3%20268月底，20262.9320253.26图9：月度新增专项债规模（亿元）0

月度新增专项债(亿元)88月,51881月 2月

3月 4月 5

6月 7

8月 9

10月

12月2026 2025 2024 2023 2022 20212026755020257350200731755020261.34105—6图10：2026年超长期特别国债发行安排表4：2026年超长期特别国债发行安排月份期限(年）招标日期首发/续发付息方式4月304月24日首发按半年付息204月24日首发按半年付息5月505月6日首发按半年付息305月8日续发按半年付息205月13日续发按半年付息305月20日续发按半年付息6月306月3日续发按半年付息206月5日续发按半年付息306月24日首发按半年付息7月307月3日续发按半年付息207月14日首发按半年付息307月15日续发按半年付息8月308月5日续发按半年付息508月12日续发按半年付息308月14日首发按半年付息208月19日续发按半年付息9月309月2日续发按半年付息209月4日续发按半年付息509月9日续发按半年付息309月16日续发按半年付息10月3010月8日续发按半年付息5010月14日续发按半年付息2010月16日续发按半年付息财政部2026（）5277414.8%2026图11：八大建筑央企新签合同额累计同比50%40%30%20%10%0%-10%-20%2014-122015-032014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06八大建筑央企新签合同额：累计同比，上市公司公告2026年全年看，8月地产累计同比增速-20.9%81-7月的大至一是总量上来看品房库存持去化根据 十城市口数据一线上广二线杭、南、岛、州南昌厦），截至年7月商品房库存7421.7万平方米，同下行4.7%，延续23年以去化势。二是地产去化压力仍大，去化周期高于均值。截至7月，十城口径，库销比19.4月，高于2010年以来历史均值12.5月。710.95201010.434.1个月，远超2010年以来历史均值14.9月。8（要调整：3040年55%60%/50%图12：房产发资行（%） 图13：商房售速行（%）10.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00

中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:房屋竣工面积:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比

0.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.002024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07

中国:商品房销售额:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比2023-112024-012024-032024-052024-072024-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07方向 文件 发方向 文件 发日期 核内容《关于完善商品住房销售制度的通知》《关于改革完善房地产信贷管理

8.28 开发贷主办银行制（预售最长5年、现房/商业地产最长7年，竣工预售制改革

推动加快构建房地产发展新模式的意见》

8.28

3040信贷制度放松

《商品住房开发贷款管理办法（试行）》等5个办法《个人住房贷款管理办法（试行）》《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》

8.28 期8.28 40售竣工备案后才放贷8.28 CMBS/、、不8.10 9类城更新 《市新目款理法（试行）》《关于进一步优化调整本市房地

8.28 非京籍家庭购买五环内商品住房的社保/个税缴纳年限由2年降至1地区政策

产策通》 8.7

年（五环外不限套数）、完善房屋赠与政策，并大幅提高公积金最高贷款额度。《关于优化本市房地产政策措施的通知》

8.20 8积金优化、房票安置与二手房收储国家金融监督管理总局、住建部814.9%16.8%，8月同比增速可能放缓AI717.8%中，AI（21.3%中，AI5.2%。8107193.1%37.72019.8%7722%降至115%，我们判断AI价增可能放缓。830日，4-4.1%，7日-1.1%6285.2%PMI图15：韩国半导体出口增速高位分化，前10日同比连续放缓图16：集成电路价格上涨是拉动主因（%）250.00200.00150.00100.000.00-100.00

韩国半导体出口前10日同比（%）韩国半导体出口前20日同比（%）

150.00%数量贡献价格贡献数量贡献价格贡献110.00%90.00%70.00%50.00%30.00%10.00%-10.00%-30.00%2022-012022-042022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042022-012022-052022-092023-012023-052022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05物价预计较历史偏弱PPIGDPCPI前值8月PPI对应环比前值。消费品价格弱复苏816.0元20.9%9WTI原油价格145140/CPI方面，8CPI7月核心CPI“”总结而言，本月环比低位反弹，同比增长回升。因此我们预计8月CPI同比增速0.6%（前值0.5%），对应环比0.1%（前值-0.1%）。图17：iCPI显示本月价格涨跌互现中国:iCPI:食品烟酒上周=100 中国:iCPI:衣着上周=100中国:iCPI:居住上周=100 中国:iCPI:生活用品及服务上周=100中国:iCPI:交通和通信上周=100 中国:iCPI:教育文化和娱乐上周=100中国:iCPI:医疗保健上周=100 中国:iCPI:其他用品和服务上周=100101.5101100.510099.59998.5

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2026-08-305.2工业品价格内部持续分化整体而言，8PPIPPI“”8PPI同3.2%（3.5%）-0.1%（-0.7%）。图18：刻画DRAM需求的