食品饮料行业研究：景气趋势持续分化关注预期修复下的板块配置

内容目录一、专：气势续分，注期复的板配置 3二、情顾 4三、品料业据新 6四、司行要及重要项总 8风险示 9图表目录图表1：周行情 5图表2：周申一业涨幅 5图表3：周食饮板块跌幅 5图表4：申食饮数行情 5图表5：周食饮块个涨幅TOP10 6图表6：非茅批势（/6图表7：白月产万千）同（） 7图表8：高酒价（元瓶） 7图表9：国主区乳平价元公） 7图表10：中奶月进口及比万，） 7图表11：啤月产（万升及比） 8图表12：啤进数（万升与价美千升） 8图表3：....一、周专题：景气趋势持续分化，关注预期修复下的板块配置一、周专题：景气趋势持续分化，关注预期修复下的板块配置酒类板块&&26Q211.96.63.38.426Q224.56.326Q226.95.6-58.1PEEPSEPS×PE1）。2）此外，亦建议关注啤酒&黄酒赛道的配置契机：旺季景气度兑现度相对较低。我们认为中期维度餐饮修复仍可期待，前期基本面预期回落大众品休闲零食26H14000KA26H1449.9722.4024.4826H126405445757.3326H1分为11.53利率伴采规扩司上6.440.350.31本盘固豆品肉势能劲，Q2入延续20+增；料本行加渠结构变化毛率著压62毛率净率别为.30/.46-.6pt-3.0p本周洽品布年实营收12.8亿同比+8.66现净润0.78+581.200.53Q227.206.05+5.08pct。软饮料7PETH13026H126H1297.1816.088.87+16.626H130能饮及汁步品多化26H1毛利/利分为60.9同比+0.6pct/+0.2pctPET调味品26H125&26Q21.7+2.316.13-3.39Q226Q2酱油/蚝油///+6.31本供链优利力2率/本周天味食品发布半年报，26Q2实现营收8.97亿元，同比+19.76；实现归母净利润1.311.21+8.15火锅料中菜调别实收2.83/5.28元同+10.92/+14.22控股5.033435.89万元。供应链优化+产品结构改善，净利率高基数下表现稳健。26Q2毛利率/净利率分别为38.9/14.57，同+1.94pct/-0.82pct。26H133.47利润3.76亿比+21.36业超期三方外增关方步修分客户，26H1联/三方入别为10.01/23.45元同比+15.9/+13.7原26H1/归净率别为33.6第方毛利占比升动整体毛利率上行。26H1关联方/第三方综合毛利率分别为14.3/41.8，同二、行情回顾二、行情回顾本周8.2~8.8食料（万指收于1396点（1.1沪深30指收于4609（-.21上综指于352（+.20，证指于250（+0.2创业指于3424点（-3.42图表1：周度行情指数周度收盘价本周涨跌幅年初至今涨跌幅食品饮料139461.14-14.01沪深3004609-0.21-0.45上证指数39521.20-0.42深证综指25500.420.76创业板指3424-3.426.91涨幅看周度跌前为林（+6.46非金图表2：周度申万一级行业涨跌幅86420-2-4农煤非商基社石钢美房轻纺环建建国公有交计食汽家机传电银综医电通林炭银贸础会油铁容地工织保筑筑防用色通算品车用械媒子行合药力信牧 金零化服石

护产制服

材装军事金运机饮 电设 生设渔 融售工务化 理 造饰 料饰工业属输 料 器备 物备涨跌前的块为乳（+5.35图表3：周度食品饮料子板涨幅 图表4：申万食品饮料指数情6260004 240002 220000 2000018000-216000-4 14000-6 12000-8 100002023/1 2024/1 2025/1 2026/1申食饮指数 沪深300指（轴

550050004500400035003000来度跌幅前为黑（+18.13五芳元（-20.59ST（-11.62ST椰岛等。图表5：周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10涨幅前十名涨幅（）跌幅前十名跌幅（）黑芝麻18.13养元饮品-20.59西部牧业12.66ST西王-11.62五芳斋10.04ST椰岛-7.71骑士乳业8.90紫燕食品-6.46海欣食品8.44甘源食品-6.20桂发祥8.19*ST春天-5.26朱老六8.19煌上煌-3.59安记食品8.06劲仔食品-3.05盖世食品7.87*ST西发-3.01皇氏集团7.84泸州老窖-2.90（注：周涨跌幅不考虑新股上市首日涨跌幅）图表6：非标茅台批价走势（元/瓶）550050004500400035003000250020001500生马年 精茅台 十年份台 鼓飞天 1L装飞天台来源茅鲁深 （注数至26年8月29日）三、食品饮料行业数据更新三、食品饮料行业数据更新◼ 2026年7月规以酒产为20千，-8.8。2026年8月29202批价1870（+10元90元（015380（图表7：白酒月度产量（万升及同比（） 图表8：高端酒批价走势（元/0

30%20%10%0%-10%-20%-30%2019/32019/82019/32019/82020/12020/62020/112021/42021/92022/22022/72022/122023/52023/102024/32024/82025/12025/62025/112026/4

950900850800750700650600

26002200180014001000白产（千） 当月同比（右轴）

五粮液普五高度国窖1573飞天茅台（2025，原箱，右轴）（：数更至26年7月） （：数更至26年8月29◼ 2026年8月21日我生鲜主区均为3.06元公，比+1.3环比平。2026年1~7国进口粉55计比-3.9计口为42.3比-2.6。，单7进奶粉5，同+32.2；进金额5.1亿同比-23.5。图表9：国内主产区生鲜乳均（元/公斤） 图表10：中国奶粉月度进口及比（万吨，）4.54.03.53.02.5

35 80%30 60%25 40%20 20%0%15 -20%10 -40%5 -60%2019/12019/62019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/42025/92026/22026/7主产区生鲜乳平均价（元/公斤）

奶粉进口数量（万吨） 当同（轴）（：数更至26年8月14） （：数更至26年7月）◼ 2026年1~7月我累啤酒量为2276.7万，同-1.6其，单7月啤产量为340.3万升同-8.9。20261~723.53.4元，比+9.6。中单7月口量4.0万升，+5.；+9.9。图表11：啤酒月度产量（万升及同比（） 图表12：啤酒进口数量（万升与均价（美元/千升）0

40% 9830%720% 610% 50% 4-10% 32-20%12020/22020/62020/102020/22020/62020/102021/22021/62021/102022/22022/62022/102023/22023/62023/102024/22024/62024/102025/22025/62025/102026/22026/6

180016001400120010008006004002002019/12019/62019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/42025/92026/22026/7啤产（千） 当同（轴）

啤进数（千） 进口均价美/千升右）（：数更至26年7月） （：数更至26年7月）四、公司四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总8月28日，泸州老窖发布投资者关系活动记录。针对国窖1573的价格策略，公司表示，157315732000（）825“2+3+X”2030年，黄酒产业规模力争实现120亿元。（酒业家）820（）8292026（202571-2026630）94.0414.224.235.212.0326（52）图表13：近期上市公司重要事项日期公司事项8月31日东鹏饮料2026年第二次临时股东会8月31日三全食品2026年第一次临时股东会8月31日安琪酵母2026年第二次临时股东会9月1日熊猫乳品2026年第四次临时股东会9月1日有友食品2026年第二次临时股东会9月1日承德露露2026年第一次临时股东会9月7日李子园2026年第二次临时股东会9月7日ST绝味2026年第四次临时股东会9月7日煌上煌2026年第二次临时股东会9月8日中炬高新2026年第三次临时股东会日期公司事项9月8日张裕A2026年第三次临时股东会9月8日品渥食品2026年第一次临时股东会9月11日会稽山2026年第二次临时股东会9月11日维维股份2026年第二次临时股东会9月14日*ST莫高2026年第一次临时股东会9月14日水井坊2026年第一次临时股东会9月14日日辰股份2026年第二次临时股东会9月14日仙乐健康2026年第三次临时股东会9月15日佳隆股份2026年第二次临时股东会9月15日一鸣食品2026年第二次临时股