AI行业市场前景及投资研究报告：业绩超预期历史新高营收增长预期上调

证券研究报告行业专题报告业绩超预期且创历史新高，全年美元营收增长预期上调至30%以上时间：2026年5月11日摘要：核心观点⚫

2026年Q1业绩核心亮点：全线超指引，盈利能力再创历史峰值2026年Q1营收：以美元计达

359

亿美元，环比增长

6.4%，同比增长

40.6%，小幅超出此前

346~358

亿美元的业绩指引上限。2026年Q1利润率：毛利率

66.2%，环比+3.9pct，同比+7.4pct，超出指引上限1.2pct；净利润率

50.5%，盈利水平全面超预期。⚫

2026年Q2业绩前瞻指引：营收环比增长

10%，盈利维持历史高位预计2026年Q2营收：390

亿至

402

亿美元之间，中值

396

亿美元，环比增长

10%，同比增长

32%，延续高增长态势。预计2026年Q2利润率：预计毛利率

65.5%

至

67.5%

之间，中值

66.5%，较一季度再提升0.3pct。⚫

AI需求爆发驱动产能扩张，

3

纳米启动全球扩产计划，先进制程供需持续紧张2026年Q1高性能计算（HPC）业务营收占比达

61%，环比大幅增长

18%，稳居第一大增长引擎

；7nm及以下先进制程合计贡献

74%

的晶圆营收，其中

3nm

占

25%、5nm

占

36%、7nm

占

13%，技术领先优势持续兑现

。⚫

资本支出：进一步提高

2026年资本支出预期2026年CAPEX将向

520

亿至

560

亿美元区间的高位（即560亿美元）靠拢，其中

70%-80%

投向先进制程，重点支撑

2

纳米产能爬坡、3

纳米全球扩产与

AI相关产能建设。新建晶圆厂从建设到量产爬坡需

2-3

年周期，预计先进制程供需紧张格局将长期持续，

2027

年仍将处于供给低于需求的状态。⚫

公司上调2026年全年美元营收增速指引至

30%以上，同步上调AIAI

2024-2029年CAGR：由接近55%（2025年Q4预测）上调至接近60%。2026全年美元营收增长预期：

由接近30%（2025年Q4预测）上调至30%以上，持续大幅跑赢晶圆代工行业。长期CAGR至接近60%资料：台积电2026年Q1

Management

Report

/Earnings

Conference

Transcript，长城证券产业金融研究院摘要：投资建议⚫

AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，迎确定性机遇。⚫

成熟制程结构性主线：周期复苏+，弹性突出。风险提示：（1）下游需求不足风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。（2）地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。（3）核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。（4）估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。产业链核心上市公司相关标的如下：图16：重点公司财务指标及估值情况市值(亿元)25年营收

25年归母净利润26年一致预期

26年归母净利27年一致预期(亿元)代码公司名称主营业务PE(2025)PE(2026E)PE(2027E)（亿元）（亿元）(亿元)润预计增速600584.SH长电科技先进封装793.78388.7114.8753.3820.6239%38.5026.0930.42002156.SZ688012.SH002371.SZ688981.SH603986.SH通富微电中微公司北方华创先进封装刻蚀设备751.212,255.403,701.799,012.362,165.64279.21123.85393.53673.2392.039.8676.22117.8458.8615.7432.3482.8462.5035.1960%69%32%30%160%47.7369.7444.69144.1961.5519.6644.80111.7975.0643.3138.2150.3433.11120.0850.0019.1462.8948.1113.54半导体设备龙头国内晶圆代工龙头车规MCU国产龙头187.35159.98兆易创新资料：公司财报，wind，长城证券产业金融研究院（注：市值截至2026年4月29日）CONTENTS目录01

02

03

042026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议01全线超指引，盈利能力再创历史峰值，2026年Q1单季度毛利率达66.2%2026年Q11.1

2026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%1.2

分下游：HPC营收占比达61%，单季度环比增长达18%总结1.3

分制程：7nm及以下先进制程贡献74%晶圆营收，3nm和5nm合计占比61%1.4

分地区：北美市场营收占比76%，稳居第一大收入1.5

晶圆出货量&价格：12英寸等效晶圆出货4174千片，同比增长28.1%2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议2026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%⚫

2026年Q1台积电营收达359.0亿美元，再创新高。营收小幅高于先前指引，以美元计，营收环比增长6.4%，主要驱动力为先进制程的持续强劲需求。台积电2026年Q1营收达359.0亿美元（原指引346~358亿美元），同比增长40.6%，环比增长6.4%，环比增长主要受益于AI/HPC需求主导的3nm/5nm先进制程出货爆发，但部分受智能手机、汽车电子业务季节性环比下滑等因素抵消放缓。⚫

2026年Q1台积电毛利率66.2%，环比+3.9pct；净利率50.5%，环比+2.2pct，双创新高且显著高于指引，主要受成本优化效应、更高的产能利用率和有利汇率等正向影响，有效抵消了新制程爬坡与海外晶圆厂的稀释效应。台积电2026年Q1毛利率66.2%（原指引63.0%~65.0%），同比提升7.4pct，环比提升3.9pct；2026年Q1净利率50.5%，同比提升7.4pct，环比提升2.2pct。其利润指标环比大幅上升主要受成本优化成效显著、7nm以下先进制程占比稳居高位、整体产能利用率超预期提升及有利汇率环境等四大利好影响，但部分被2nm制程爬坡初期的阶段性成本、海外晶圆厂扩张带来的稀释效应抵消。图1：2026年Q1台积电营收359.0亿美元，小幅超346~358亿美元指引图2：2026年Q1台积电毛利率66.2%，环比大幅上升3.9pct台积电季度营收（亿美元）YoY（%）季度毛利率（%）季度净利率（%）4003503002502001501005050%40%30%20%10%0%70%60%50%40%30%20%10%0%66.2%50.5%359.00337.30-10%-20%0资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议分下游：HPC营收占比达61%，单季度环比增长达18%⚫

2026年Q1三大平台营收均环比增长。其中：高性能计算（HPC）领域营收绝对值环比增长18%；物联网营收绝对值环比大增28%；数字消费电子营收绝对值环比增长6%。⚫

具体看2026年Q1单季度，（1）HPC领域营收218.99亿美元，占总营收的61%，环比增长18%；（2）智能手机领域营收93.34亿美元，占总营收的26%，环比下降14%；（3）汽车领域营收14.36亿美元，占总营收的4%，环比下降15%；（4）物联网（IoT）领域营收21.54亿美元，占总营收的6%，环比增长28%；（5）数字消费电子（DCE）领域营收3.59亿美元，占总营收的1%，环比增长6%。图3：2026年Q1

HPC领域营收占比增至61%，其占比环比大增6%（%）图4：2026年Q1

HPC领域营收绝对值环比增长18%（亿美元）高性能计算智能手机数字消费电子物联网汽车其他高性能计算智能手机数字消费电子物联网汽车其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4003503002502001501005028%27%26%61%30%57%35%32%55%33%34%9343%38%38%39%40%41%38%34%33%46%37%42%39%41%39%99

108189

18644%44%37%37%45%35%47%33%51%31%49%30%8194

7180698483

767259%60%6921952%51%53%705767695218046%6543%42%44%44%42%43%5645

39

45

5257

6558151142505031

3512010872

78

798474

69

7384

8755

580资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议分

制

程

：

7nm及

以

下

先

进

制

程贡

献

74%晶

圆营

收

，

3nm和

5nm合

计占

比

61%⚫

AI

需求持续超预期爆发，3nm制程启动全球扩产，26Q1

先进制程（7nm及以下）营收占比稳居

74%

高位，持续占据晶圆营收绝对核心，技术领先优势持续兑现。2026年Q1，7nm及以下先进制程占总晶圆营收的

74%（2025年Q4为77%），其中3nm占25%（2025年Q4为28%），5nm占36%（2025年Q4为35%），7nm占13%（2025年Q4为14%）。⚫

N2

制程已于

2025

年第四季度在新竹、高雄两地进入高量量产，良率表现良好，2026年Q1

正分多阶段顺利爬坡，核心需求来自智能手机与

HPC/AI

应用，N2

家族将通过

N2P、A16

持续迭代，成为公司又一长周期、大规模核心节点。公司已启动

3nm

全球扩产计划，台南、亚利桑那、日本新建

3nm

晶圆厂将分别于

2027

年上半年、2027

年下半年、2028年启动量产。A14

制程采用第二代纳米片晶体管结构，开发进展符合预期，相较

N2

可实现

10%-15%

同功耗速度提升、25%-30%

同速度功耗优化与近

20%

芯片密度增益，计划于2028

年量产。图5：2026年Q1

3nm营收占比25%，5nm营收占比36%，7nm营收占比13%（%）3nm

5nm

7nm

10nm

16/20nm

28nm及以上图6：2026年Q1

7nm及以下营收227.92亿美元，环比增长1.69%（亿美元）1.21350300250200150100503nm5nm7nm10nm16/20nm28nm及以上0.80.60.40.20404114%4014%34%14%

14%36%

37%13%36%15%36%369217%32%17%17%19%3316%3378102

11181

7735%28%346410722%26%28%20%23%30%3165282924796027%23%30%21%34%30%20%3229%20%31%35%15%35%15%35%14%46

3837%9%35%8%3037%6%4832475955374524611535%

36%0%

0%32

40

3732%

31%61

66389505526%25%46

414824%

23%4022%32033032

31

3420%2518%

18%22162190资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议分地区：北美市场营收占比76%，稳居第一大收入⚫

2026年Q1中国地区营收环比下降，其他地区营收均实现正增长。其中北美地区营收绝对值环比增长9.31%，环比高增系北美云服务商与

AI

芯片龙头的先进制程订单集中交付。⚫

具体看2026年Q1单季度，（1）北美地区营收

272.84

亿美元，占总营收的

76%，环比增长

9.31%；（2）亚太地区（除中国、日本）营收

32.31

亿美元，占总营收的9%，环比增长

6.43%；（3）中国地区营收

25.13

亿美元，占总营收的

7%，环比下降

17.22%；（4）日本地区营收

14.36

亿美元，占总营收的

4%，环比增长

6.43%；（5）EMEA（欧洲、中东、非洲）地区营收

14.36

亿美元，占总营收的

4%，环比增长

6.43%。图7：2026年Q1北美地区营收占比增至76%高位，对比上季度占比+2pct（%）图8：2026年Q1北美地区营收272.84亿美元，绝对值环比增长9.31%（亿美元）北美亚洲欧洲、中东、非洲日本中国北美亚洲欧洲、中东、非洲日本中国100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%400350300250200150100506%

6%7%9%

8%

9%

7%8%9%9%10%10%22%11%11%12%11%12%12%11%11%16%13%12%15%25302627241826163324221719

242177%75%

75%76%76%2573%67%72%72%69%

69%66%63%74%191971%1669%27364%65%66%64%64%65%8815252

25058%59%56%127322611202

19723167146141130

135138112

11611910510393

87

85

9710457

610资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议晶

圆

出

货

量

&价

格

：

12英

寸

等

效晶

圆

出货

4174千

片

，

同比

增

长

28.1%⚫

2026年Q1台积电晶圆出货量约

417.4

万片（12

英寸等效），出货量环比增长

5.4%，同比大幅上升

28.1%，其出货量环比、同比双增长系

AI

需求驱动下

3nm、5nm先进制程产能持续释放，叠加

N2

制程量产爬坡带来的整体产能稳步提升，出货规模创同期历史新高。⚫

2026年Q1晶圆混合ASP约

7379

美元

/

片（12

英寸等效），环比提升

0.5%，同比保持稳健上行。其混合

ASP

持续维持行业顶尖高位的核心原因系

7nm

以下先进制程营收占比稳居

74%

高位，其中

3nm/5nm

先进制程合计贡献

61%

的晶圆营收，高附加值先进制程的稳定满产出货，成为

ASP维持高位的核心支撑。⚫

本季度出货量与

ASP实现量价齐升，主要系公司持续向高价值先进制程倾斜的战略性产能结构落地，并进一步巩固了公司在先进制程领域的技术壁垒与定价话语权。图9：2026年Q1台积电晶圆量价齐升，出货量环比增长5.4%，晶圆ASP环比增长0.5%出货量（千片/12寸，左轴）晶圆ASP（美元/片，右轴）450040003500300025002000150010005008000417473797000600050004000300020001000002020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

2025Q1

2025Q2

2025Q3

2025Q4

2026Q1资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院02营收指引中值396亿美元，环比大增10.3%，毛利率指引维持在65%以上高位区间2026年Q2前瞻2.1

2026年Q2营收指引：390-402亿美元区间，中值396亿美元环比+10.3%2.2

2026年Q2利润率指引：毛利率指引中值66.5%，彰显强劲盈利信心2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议2026年

Q2营

收

指

引

：

390-402亿

美

元

区

间

，

中值

396亿

美

元环

比

+10.3%⚫

台积电2026年Q2营收指引再创新高，中值达396亿美元，环比增长10.3%，同比增长31.7%，旺季延续高增态势，营收指引增长动能远超市场预期。台积电26Q1营收指引390~402亿美元之间，中值396亿美元，环比增长10.3%，同比增长31.7%。⚫

AI

芯片需求持续极度紧张，从生成式

AI

向代理式

AI

演进带来

token

消耗量的持续跃升，全球云服务商与

AI

芯片龙头客户订单需求持续爆发，叠加

3nm制程全球扩产产能逐步释放、N2制程爬坡稳步推进，有效对冲消费电子传统淡季需求疲软、海外晶圆厂爬坡初期产能释放节奏限制等影响，实现

26Q2

营收预期环比高增10.3%。图10：台积电指引2026年Q2营收中值396亿美元，同比+31.7%资料：台积电2026年Q1

Presentation

Material，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议2026年Q2利润率指引：毛利率指引中值66.5%，彰显强劲盈利信心⚫

受3/5nm先进制程出货占比持续提升及7nm以下先进制程等高毛利订单占比稳居高位的影响，有效对冲了海外晶圆厂爬坡对毛利的稀释效应，台积电指引

2026年Q2毛利率中值为

66.5%，环比

+

0.3pct，同比

+

7.9pct。台积电指引

2026年Q2

毛利率区间

65.5%~67.5%，中值

66.5%，同比

+

7.9pct，环比

+

0.3pct；同步指引同期营业利润率区间

56.5%~58.5%，中值

57.5%。⚫

盈利韧性的核心系高毛利业务占比持续攀升（先进制程、AI/HPC等高价值订单），全节点成本优化与产能效率提升策略持续显效，以及

AI

刚性需求结构。图11：2026年Q2台积电毛利率指引中值66.5%，环比+0.3pct季度毛利率（%）70%60%50%40%30%20%10%0%66.50%66.2%资料：台积电2020年Q1~2026年Q1

Management

Report，长城证券产业金融研究院全年营收增长指引上调至

30%以上，AI

长周期需03求驱动龙头长期成长2026年全年展望3.1

2026年预计美元营收增长：上调预期至30%以上，AI需求支撑强劲3.2

2026年预计资本支出：全年CAPEX预计向560亿美元高位靠拢3.2

AI需求长周期高景气：3nm全球扩产+N2量产爬坡同步推进2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议2026年预计美元营收增长：上调预期至30%以上，AI需求支撑强劲⚫

2026全年美元营收增长预期，由接近30%上调至30%以上，即2026年营收将超1590亿美元。台积电将2026年美元营收增速指引，正式上调至30%以上（原2025年Q4预测为接近30%），即2026年全年美元营收预计超1590亿美元，虽面临消费市场、零部件价格上涨等不确定性影响的扰动，但

AI

强劲需求仍为增长筑牢核心支撑。本季度台积电未上调2024-2029年长期美元营收CAGR，仍保持25%（2025年Q4预测）。⚫

AI2024-2029年CAGR由55%~60%上调至接近60%。台积电再次上调了AI的营收预测：2024至2029年间的年复合增长率（CAGR）将接近60%左右（原2025年Q4预测为55%~60%）。AI是台积电

HPC

平台的核心产品品类。（AI

accelerators）包含

AI

图形处理器（AI

GPUs）和

AI

专用集成电路（AI

ASICs），主要应用于

AI

训练、推理场景，图12：2026年全年美元营收增长预期上调至超30%，2026-2029年度美元营收预测（亿美元）图13：HPC分类下，台积电对于AI的官方定义3500台积电年度营收（亿美元）3108.6300025002000150010005002486.91989.51591.61224.30资料：台积电2000~2025年年报、台积电2025年

Form20-F

年报，美国证券交易委员会（SEC），长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议2026年预计资本支出：全年CAPEX预计向560亿美元高位靠拢⚫

2026年台积电预计资本支出将靠近先前指引区间520~560亿美元的上限，即560亿美元，同比约增长37%。2026年台积电预计资本支出为先前指引区间520~560亿美元的上限（2025年Q4指引），即560亿美元，同比增长37%，单年资本开支规模已超过

2023-2025

年三年合计资本开支（1010

亿美元）的

50%，同时公司预计未来三年资本开支将显著高于过去三年水平，核心为匹配全球

AI

算力爆发带来的先进制程长期刚性需求。⚫

公司同步明确了全年资本开支的核心投向结构：70%-80%

的预算将重点投向

2nm（N2）/

3nm

等先进制程；10%

投向特色成熟制程；剩余

10%-20%

投向先进封装、测试等配套环节，以实现全球产能规划布局，以支撑

AI领域驱动的

3

纳米等先进工艺技术的多年期储备需求。图14：2026年台积电预计资本支出靠近560亿美元，同比增长37%（亿美元）图15：投入比例均按中值测算，约420亿美元将投入先进制程台积电年度资本支出（亿美元）YoY（%）先进制程特色成熟制程先进封装、测试等配套600500400300200100080%70%60%50%40%30%20%10%0%560.084亿美元15%56亿美元10%409.037%-10%-20%-30%420亿美元75%资料：台积电2018~2025年年报、台积电2026年Q1

Earnings

Conference

Transcript，长城证券产业金融研究院2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议AI需求长周期高景气：3nm全球扩产+N2量产爬坡同步推进⚫

AI

算力需求的长周期爆发，是台积电

2026

年及未来数年业绩增长的核心底层支撑。台积电于2026年Q1法说会指出，从生成式

AI

向代理式

AI

的技术演进，带来了token

消耗量的阶跃式跃升，驱动全球云服务商与头部

AI

芯片企业释放持续强劲的多年期订单需求，公司先进制程产能始终处于供不应求的满产状态，为匹配全球

AI算力的爆发式需求，台积电计划同步推进

3nm

全球产能扩张与

N2（2nm）制程量产爬坡两大核心主线。3nm制程全球扩产计划台积电已启动

3nm

制程的全球产能布局，台南、美国亚利桑那、日本三地的新建

3nm

晶圆厂建设与筹备工作顺利推进。其中，（1）台南新厂：计划

2027

年上半年启动量产；（2）亚利桑那：第二座晶圆厂计划

2027

年下半年启动量产；（3）日本：第二座晶圆厂计划

2028

年启动量产。N2（2nm）制程量产爬坡台积电

N2制程已于

2025

年第四季度在新竹、高雄两地同步进入高量量产阶段，良率表现符合预期。⚫

2026

年第一季度正分多阶段顺利爬坡，核心需求来自智能手机与

HPC/AI

两大核心领域。⚫

同时，公司将通过

N2P、A16

制程持续迭代优化

N2

家族的能效与性能，其中

N2P、A16

制程均计划于

2026

年下半年量产，适配

AI

芯片对性能与能效的极致需求，推动

N2家族成为公司继

5nm

之后又一规模大、生命周期长的核心制程节点。资料：台积电2026年Q1

Earnings

Conference

Transcript，长城证券产业金融研究院04台积电指引锚定景气方向，迎核心机遇行业研判与投资建议4.1两大核心主线4.2

重点公司总结与风险提示2026年Q1总结2026年Q2前瞻2026全年展望行业研判与投资建议两大核心主线AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，迎确定性机遇⚫

台积电于2026年Q1法说会指出，AI2024-2029

年

CAGR

从

55%~60%

上调至接近

60%，AI

算力核心主线需求仍持续强劲；叠加2026

年

CAPEX将向指引区间上限

560亿美元靠拢，未来

3

年资本开支显著高于过去三年，70%-80%

投向先进制程，10%-20%

投向先进封装。⚫

AI

算力长周期高景气下，台积电先进制程与封装扩产带来明确需求外溢，先进封装、设备材料核心环节直接受益，进入业绩兑现期。产业链核心上市公司相关标的：长电科技（先进封装）、通富微电（先进封装）、中微公司（刻蚀设备龙头）、北方华创（半导体设备龙头）等。成熟制程结构性主线：周期复苏+，弹性突出⚫

台积电指引2026年全球晶圆代工行业增速

14%